Gợi ý: Xác định khoản tiền thực vay vào đầu kỳ, và khoản thực trả vào cuối kỳ sau khi điều chỉnh các khoản phát sinh như tiền lãi, số dư bù trừ và chi phí dịch vụ.. Lãi suất thực chín[r]
(1)QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH
- Phần nội dung ôn tập nhằm hỗ trợ sinh viên việc hệ thống hoá kiến thức tích luỹ mơn học, tăng cường khả vận dụng kiến thức tổng hợp để suy luận giải vấn đềđặt
NỘI DUNG ÔN TẬP
1 Tổng quan quản trị tài
ª Vai trị mục tiêu người quản trị tài ª Các chức quản trị tài
ª Lý thuyết đại diện giải xung đột mối quan hệđại diện ª Thị trường tài chế phân phối vốn thị trường 2 Giá trị thời gian tiền tệ
ª Lãi suất, lạm phát, tỷ suất chiết khấu ª Phương pháp qui đổi dịng tiền theo thời gian ª Vận dụng kế hoạch tài cá nhân 3 Phân tích tài
ª Ý nghĩa kết cấu thơng tin báo cáo tài
ª Những hạn chế sử dụng thơng tin báo cáo tài
ª Vận dụng cơng cụ phân tích tài đểđánh giá tài doanh nghiệp 4 Hoạch định tài
ª Đặc điểm, nội dung hoạch định tài ª Mơ tả dịng dịch chuyển tiền tệ doanh nghiệp ª Ngân sách ngân quỹ dự tốn báo cáo tài 5 Quản trị vốn luân chuyển
ª Vốn ln chuyển, sách nội dung quản trị vốn ln chuyển ª Phân tích rủi ro lợi nhuận theo tiếp cận sách tài trợ ª Chính sách tín dụng bán hàng, quản trị rủi ro tín dụng bán hàng ª Tài trợ ngắn hạn, biện pháp chi phí tài trợ ngắn hạn
6 Ngân sách đầu tư
ª Phương pháp xác định dịng ngân quỹ dự án đầu tư mở rộng, đầu tư thay
ª Cơ cấu vốn đầu tư dự án, xác định chi phí vốn dự án
ª Các tiêu đánh giá dự án, vận dụng dự án độc lập dự án loại trừ
ª Kỹ thuật đo lường rủi ro dự án, đánh giá dự án điều kiện rủi ro 7 Cấu trúc tài trợ
ª Rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chính, vận dụng phân tích địn bẩy ª Tiếp cận lý thuyết tài trợ, cấu vốn giá trị doanh nghiệp
(2)CÂU HỎI VÀ BÀI TẬP
Dưới số câu hỏi tập điển hình, có tính chất tham khảo, nhằm hỗ trợ sinh viên thuận tiện việc ôn tập Tuy nhiên, sinh viên cần phải phát triển kiến thức vấn đề liên quan
Một số câu hỏi
Câu 1: Phân biệt mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận mục tiêu tối đa hố giá trị cổ đơng? Theo bạn, nhà quản trị tài sẽđeo đuổi mục tiêu nào? Giải thích?
Câu 2: Lý thuyết đại diện có đề cập đến mối quan hệ người sở hữu người quản lý doanh nghiệp, phân tích mối quan hệ này? Tại trở nên quan trọng thời đại nay?
Câu 3: Người vay thường gặp phải lãi suất công bố lãi suất thực hợp đồng vay, cho biết có khác biệt vậy? Lãi suất nhà quản trị sử dụng để xác định chi phí thực khoản vay?
Câu 4: Trình bày ý nghĩa kết cấu thông tin bảng cân đối kế toán báo cáo kết hoạt động kinh doanh? Hãy nêu số hạn chế sử dụng thông tin báo cáo này?
Câu 5:Giải thích phát biểu sau: “Bảng cân đối kế tốn ví tranh tình hình tài thời điểm Trong đó, báo cáo thu nhập phản ảnh hoạt động thời kỳ”? Sự khác biệt cách thức sử dụng thông tin báo cáo tài giám đốc sản xuất giám đốc Marketing?
Câu 6: Phân tích địn bẩy phân tích Dupont, mối quan hệ việc vận dụng để cải thiện thông số thu nhập vốn chủ (ROE) nào?
Câu 7: Ý nghĩa nhóm thơng số tài chính? Minh hoạ cụ thể thơng số tài mà người cho vay ngắn hạn; người cho vay dài hạn; cổ đông quan tâm nhất? Hãy giải thích lý sao?
Câu 8: Trình bày đặc điểm, nội dung hoạch định tài chính? Nêu rõ ý nghĩa kế hoạch tài hệ thống kế hoạch doanh nghiệp?
Câu 9: Mơ tả dịng dịch chuyển tiền tệ doanh nghiệp? Nêu rõ khái niệm ý nghĩa ngân sách ngân quỹ? Những lưu ý cần xem xét lập ngân sách ngân quỹ?
Câu 10: Vốn luân chuyển tầm quan trọng quản trị vốn luân chuyển hoạt động kinh doanh doanh nghiệp?
Câu 11: Chính sách vốn ln chuyển gì? Những lý doanh nghiệp khơng muốn giữ nhiều hay vốn luân chuyển?
Câu 12: Minh hoạ đồ thị sách tài trợ mà doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn ngắn hạn tài trợ cho tài sản lưu động thường xuyên? Hãy phân tích rủi ro lợi nhuận theo cách tiếp cận doanh nghiệp?
Câu 13: Trình bày biến số sách tín dụng? Phân tích ảnh hưởng biến số đến khoản phải thu doanh nghiệp nào?
(3)Câu 15: Trình bày bước xem xét, đánh giá tài dự án đầu tư? Sự khác biệt xác định dòng ngân quỹ dự án đầu tư mở rộng; đầu tư thay thế?
Câu 16: Tại cơng ty sử dụng ngân quỹ thay sử dụng thu nhập kế toán để xác định NPV dự án? Giải thích tiền lãi vay không xem xét việc xác định ngân quỹ dự án?
Câu 17: So sánh hai phương pháp đánh giá dự án đầu tư tiêu NPV IRR? Hãy cho biết cách giải trường hợp dự án cho kết lựa chọn khác theo tiêu chí?
Câu 18: Mơ tả xác suất phân tích rủi ro dự án? Ý nghĩa tiêu đo lường rủi ro dự án? Minh họa cụ thể?
Câu 19: Phân biệt rủi ro kinh doanh rủi ro tài chính? Các hình thức biểu rủi ro tài hoạt động doanh nghiệp nào?
Câu 20: Phân tích ảnh hưởng hội đầu tư đến sách cổ tức? Chính sách cổ tức tác động đến chi phí vốn doanh nghiệp nào? Một số tập
Bài 1: Bạn xem xét hợp đồng gởi tiết kiệm cho kế hoạch tài cá nhân sau: Hiện bạn có số dư tiền gởi ngân hàng 18 triệu đồng, mong muốn gởi khoản tiền (X) hàng năm 10 năm đến, vào thời điểm bạn mong muốn nhận khoản tiền (Y) năm vòng 20 năm Biết rằng, lãi suất 8%/năm cho 10 năm đầu, 10%/năm cho năm sau
a) Nếu Y 25 triệu đồng, xác định khoản tiền gởi hàng năm (X) b) Nếu X, câu (a), tăng 5.5% năm, xác định khoản tiền nhận (Y)?
Gợi ý: Vẽ biểu đồ ngân quỹ minh hoạ, gồm có thơng tin về: dịng tiền vào (nhập quỹ), dòng tiền (xuất quỹ), lãi suất, thời kỳ tính tốn
Xác định biến số (X) (Y) cần tìm dựa vào biến số biết sở: chọn mốc thời gian, qui đổi dòng tiền thời điểm chọn mốc, cân giá trị hiện tương lai dòng ngân quỹ
Bài 2: Bạn thích sống vùng đồng quê định chuyển vùng nông thôn mua trang trại Bạn dự kiến mua khu đất 1.000 với giá 650 triệu đồng, bạn bắt đầu sản xuất thời gian năm tạo thu nhập 20 triệu đồng năm năm sau 40 triệu đồng năm cuối bán với giá cao giá mua 25% Đây có phải kế hoạch đầu tư tốt hay khơng? Hãy xem xét tình sau:
a) Hiện bạn có đủ tiền
b) Bạn khơng có tiền vay 650 triệu đồng Khoản nợ có thời hạn 10 năm với lãi suất 4%/năm tốn vốn gốc theo hình thức trảđều
c) Thảo luận kết bạn
Cả hai tình cân nhắc chi phí hội bạn 6%/năm
(4)Bài 3: Lập kế hoạch trả vay (khoản trảđều, trả vốn gốc trả lãi) cho khoản vay ngân hàng 100 triệu đồng thời hạn năm với lãi suất 8%/năm, ghép lãi năm Biết rằng, ngân hàng yêu cầu:
a) Khoản toán vào cuối năm? b) Trả vốn gốc vào cuối năm?
c) Vẽ biểu đồ ngân quỹ cho trường hợp trên?
Gợi ý: Kế hoạch trả vay cần có thơng tin như: thời kỳ, khoản trả năm (gồm trả lãi vốn gốc), khoản trả lãi, khoản trả vốn gốc, vốn gốc lại Câu (a) trình tự xác định: khoản trả đều, khoản trả lãi, khoản trả vốn gốc, vốn gốc cịn lại Câu (b) trình tự xác định: xác định khoản trả vốn gốc đều, khoản trả lãi, khoản trả thời kỳ, vốn gốc lại
Dòng nhập quỹ khoản vay, dòng xuất quỹ dựa khoản trả thời kỳ
Bài 4: Các liệu tài năm 200X công ty sau:
ĐVT: triệu đồng Bảng cân đối kế toán 31/12/200X Báo cáo thu nhập 200X Tổng tài sản
Tiền mặt Khoản phải thu Tồn kho
Tài sản cốđịnh Tổng nguồn Khoản phải trả Vay ngắn hạn Vay dài hạn Cổ phần thường
5000 500 1200 800 2500 5000 600 900 1000 2500
Doanh số tín dụng Chi phí hàng bán Lợi nhuận gộp Khấu hao
Chi phí bán hàng, quản lý Thu nhập trước thuế lãi Tiền lãi vay
Thu nhập trước thuế Thuế thu nhập (40%) Lợi nhuận ròng
9000 6750 2250 250 1200 800 50 750 300 450 a) Xác định thông số tài cơng ty?
b) Sử dụng cơng cụ phân tích Dupont để phân tích ROE?
Gợi ý: Xác định nhóm thơng số như: thông số khoản, thông số nợ, thơng số sinh lợi
Phân tích cơng thức mối quan hệ thu nhập giá trị ròng (ROE), thu nhập tài sản (ROA) thông số nợ (D/A)
Bài 5: Dữ liệu tài cơng ty sau: Tiền mặt
Tài sản cốđịnh Doanh số (tín dụng) Lợi nhuận rịng
Khả tốn nhanh Khả tốn thời Kỳ thu tiền bình qn (DSO) Thu nhập giá trị ròng (ROE)
100 400 1200 60 2.0 3.0 45 ngày 12%
(5)a) Dựa vào liệu tài trên, lập bảng cân đối kế toán xác định thu nhập tài sản (ROA) công ty?
b) Nếu kỳ thu tiền bình quân (DSO) giảm từ 45 ngày xuống 36 ngày, liệu khác khơng đổi ROE ROA thay đổi nào?
Gợi ý: Dựa vào thơng số trên, phân tích mối quan hệ thơng số tài chính, kết cấu thơng tin bảng cân đối kế toán để xác định thông tin cần thiết Sự thay đổi kỳ thu tiền (DSO) ảnh hưởng đến khoản phải thu, tổng tài sản Điều dẫn đến cấu nguồn vốn thay đổi
Bài 6: Một cơng ty có bảng cân đối kế tốn năm 2004 sau: ĐVT: Triệu đồng
TÀI SẢN Đầu kỳ Cuối kỳNGUỒN Đầu kỳ Cuối kỳ Tiền mặt 500 700 Vay ngắn hạn 600 1100 Khoản phải thu 850 1150 Khoản phải trả 850 750 Tồn kho 900 800 Nợ tích lũy 200 450 Tài sản tài 2400 2100 Vay dài hạn 2000 1800 Nguyên giá TSCĐ 6000 6800 Cổ phiếu thường 3200 3200 Khấu hao tích lũy 2400 2700 Vốn bổ sung 1000 1000 TSCĐ ròng 3600 4100 Thu nhập giữ lại 400 550 Tổng tài sản 8250 8850 Tổng nguồn 8250 8850 Biết rằng, lợi nhuận ròng năm 600 triệu đồng
a) Lập báo cáo nguồn sử dụng ngân quỹ?
b) Lập báo cáo nguồn sử dụng vốn luân chuyển?
Gợi ý: Xác định thay đổi cân đối kế toán, ngân quỹ hoạt động (lợi nhuận ròng, khấu hao) Dựa vào qui tắc: hoạt động làm phát sinh dòng tiền vào đưa vào nguồn, hoạt động làm phát sinh dòng tiền đưa vào sử dụng Từ đó, xác định chênh lệch tiền mặt = tổng nguồn - tổng sử dụng Đây cũng khoản chênh lệch tiền mặt cân đối kế toán
Bài 7: Cơng ty Nam Á có nhà máy hoạt động tỉnh nước Doanh số năm trước 100 tỷ đồng cân đối kế toán vào cuối năm tăng theo phần trăm doanh số năm trước (sẽ tiếp tục tương lai) Toàn tài sản nợ lưu động biến đổi trực doanh số
Bảng cân đối kế toán – 31/12/200X (tỷđồng)
Tài sản Nguồn vốn
Tiền mặt Khoản phải trả 15
Khoản phải thu 10 Lương tích luỹ
Tồn kho 23 Thuế tích luỹ
Tổng nợ lưu động 35 Nợ lưu động 25 Tài sản cốđịnh ròng 55 Nợ dài hạn 10
Vốn cổ phần 30
Thu nhập giữ lại 25
(6)Lợi nhuận ròng biên sau thuế công ty 5% tỷ lệ trả cổ tức 40% Nếu doanh số tăng 20% năm đến, xác định nguồn vốn cần thiết tăng thêm để tài trợ cho phần doanh số tăng thêm (bỏ qua ảnh hưởng phản hồi tài trợ)
Gợi ý: Xác định thay đổi tổng tài sản, phần tự tài trợ từ nợ lưu động thu nhập giữ lại Nhu cầu vốn tăng thêm phần chênh lệch tổng tài sản với phần tự tài trợ thu nhập giữ lại
Bài 8: Một cơng ty có nhu cầu tăng nguồn vốn ngắn hạn để đáp ứng cho kế hoạch ngân quỹ vào q đến Người phụ trách tài cơng ty thương lượng với ngân hàng khoản vay ngắn hạn 250 triệu đồng, với lãi suất 3%/quý Hãy xác định lãi suất thực hàng năm nguồn quỹ cung cấp theo điều kiện vay nợ trường hợp sau:
a) Tiền lãi toán sau với 20% số dư bù trừ
b) Tiền lãi tốn sau với chi phí giao dịch triệu đồng
c) Tiền lãi toán sau với 10% số dư bù trừ triệu đồng phí dịch vụ
Gợi ý: Xác định khoản tiền thực vay vào đầu kỳ, khoản thực trả vào cuối kỳ sau điều chỉnh khoản phát sinh tiền lãi, số dư bù trừ chi phí dịch vụ Lãi suất thực tỷ suất chiết khấu điều chỉnh giá trị khoản tiền tương lai
Bài 9: Một cơng ty có nhu cầu tăng vốn ln chuyển thêm 200 triệu đồng cho tháng đến Người phụ trách tài cơng ty đưa hình thức tài trợ sau:
- Tài trợ tín dụng thương mại: cơng ty mua NVL công ty X tháng 250 triệu đồng với điều kiện tín dụng 2/10 net 30
- Vay ngân hàng kỳ hạn tháng lãi suất 6%/quý số dư bù trừ 20%
- Chuyển nhượng khoản phải thu cho ngân hàng: cơng ty có khoản phải thu bình quân hàng tháng 300 triệu phần chuyển nhượng không vượt 75% khoản phải thu công ty với chi phí tiền lãi 2%/tháng Chi phí hoa hồng 3% giá trị chuyển nhượng, đồng thời công ty giảm chi phí kiểm sốt mát ước tính 2.5 triệu đồng tháng
Hãy lựa chọn hình thức tài trợ tốt cho cơng ty?
Gợi ý: Phương pháp xác định chi phí thực biện pháp tài trợ tương tự như cách làm Tuy nhiên, thời hạn biện pháp tài trợ khác Chính vậy, cần qui đổi chi phí tài trợ theo khoảng thời gian để xem xét, lựa chọn biện pháp tài trợ có chi phí thấp
Bài 10: Công ty GI dự kiến nhu cầu tài trợ vốn luân chuyển tháng năm 20x3 sau:
(7)Tháng 4.500.000 Tháng 12 9.000.000
Lãi suất vay ngắn hạn (hạn mức tín dụng ngân hàng) vay dài hạn tương ứng 8% 10% Các khoản dư thừa tháng có thểđược đầu tư vào chứng khốn khả nhượng với lãi suất 9%/năm
a) Giả sử công ty theo đuổi sách bảo thủ, họ tài trợ toàn nhu cầu vốn luân chuyển năm đến nợ dài hạn đầu tư khoản vốn dư thừa vào chứng khoán khả nhượng ngắn hạn Hãy xác định tổng chi phí tiền lãi GI năm 20x3
b) Giả sử công ty theo đuổi sách cơng, tài trợ tồn nhu cầu vốn luân chuyển năm đến vay ngắn hạn Hãy xác định chi phí lãi cơng ty năm 20x3
Anh (chị) phân tích đánh đổi lợi nhuận rủi ro hai sách tài trợ vốn luân chuyển
Gợi ý: Tuỳ theo sách, với sách bảo thủ phát sinh khoản vốn dư thừa vào số tháng, khoản dư thừa đầu tư sinh lợi Lưu ý thời hạn lãi suất việc xác định chi phí lãi
Bài 11: Một công ty xem xét để thay đổi điều kiện tín dụng 2/10 net 30 thành 3/10 net 50 nhằm đẩy nhanh tốc độ thu tiền Theo kết nhà phân tích tín dụng cơng ty sau:
Chính sách tín dụng 2/10 net 30 3/10 net 50 Doanh số (triệu đồng)
Tỷ lệ chấp nhận chiết khấu Tỷ lệ mát
1800 20% 2%
2400 30% 4%
Biết rằng, điều kiện tín dụng khách hàng tín dụng tốn chậm trễ 10 ngày Tỷ lệ chi phí biến đổi 80%, chi phí vốn đầu tư khoản phải thu 15% thuế suất thu nhập công ty 40%
Hỏi cơng ty có nên thay đổi điều kiện tín dụng khơng?
Gợi ý: Việc lựa chọn sách tín dụng dựa phân tích biên lợi nhuận rịng tăng thêm sách so với cũ Lợi nhuận ròng tăng thêm = Thu nhập hoạt động tăng thêm – Chi phí tín dụng tăng thêm, chi phí gồm chi phí vốn đầu tư khoản phải thu, chi phí thu nợ, mát, chi phí chiết khấu
Bài 12: Một nhà phân phối thực sách tín dụng 2/10 net 30 Hàng năm, công ty đánh giá tiêu chuẩn khách hàng xếp hạng nhóm khách hàng theo mức độ giảm dần tiêu chuẩn sau:
Nhóm khách hàng
Tỷ lệ mát
(%)
Kỳ thu tiền bình quân
(DSO)
Quyết định tín
dụng
Giảm doanh số hạn chế tín dụng
(triệu đồng) A
B
0
10 12
Không hạn chế
Không Không C
D E
5 10 15
36 60 90
Hạn chế
(8)Biết rằng, tỷ lệ chi phí biến đổi 80%, chi phí thu nợ 5% doanh thu, chi phí đầu tư khoản phải thu 12% thuế suất thu nhập công ty 40%
Công ty nên mở rộng tín dụng cho nhóm khách hàng nào?
Gợi ý: Việc mở rộng tiêu chuẩn tín dụng nhóm khách hàng nhắc sở phân tích biên, lợi nhuận rịng tăng thêm = Thu nhập hoạt động tăng thêm – Chi phí tín dụng tăng thêm
Bài 13: Một cơng ty có dự án đầu tư A B, chi phí ban đầu ngân quỹ (triệu đồng) dự kiến qua năm sau:
Dòng ngân quỹ qua năm Năm
Dự án A Dự án B
0 (9250) (9250)
2
4000 4000 2000 2000
2000 2000 4000 5000 Biết rằng, chi phí vốn cơng ty 10%
a) Giả sử, dự án độc lập với Hãy đánh giá dự án theo tiêu chuẩn NPV tiêu chuẩn IRR?
b) Nếu dự án loại trừ nhau, lựa chọn dự án đầu tư theo tiêu chuẩn NPV; tiêu chuẩn IRR?
c) Giả sử, chi phí vốn cơng ty 12% dự án tốt theo tiêu chuẩn NPV, tiêu chuẩn IRR?
Gợi ý: Xác định tiêu đánh giá cho dự án dựa vào dòng ngân quỹ Căn vào tiêu chuẩn đánh giá tiêu, tính chất dự án (độc lập hay loại trừ nhau) để lựa chọn dự án
Bài 14: Một cơng ty có chi phí hội vốn 12%, xem xét dự án đầu tư loại trừ Chi phí đầu tư cho dự án 1500 triệu đồng thời gian hoạt động dự kiến năm Ngân quỹ ròng hàng năm dự án thay đổi theo phân bố xác suất sau:
Dự án A Dự án B Xác suất Ngân quỹ ròng
(triệu đồng)
Xác suất Ngân quỹ ròng (triệu đồng) 0.2 600 0.3 0.6 700 0.6 600 0.2 800 0.3 1200 a) Hiện giá kỳ vọng (NPVe) dự án bao nhiêu?
b) Xác định độ lệch chuẩn (σ) hệ số sai phân (CV) dự án?
c) Theo đánh giá công ty dự án có độ rủi ro có tỷ suất sinh lợi cần thiết 15% so với dự án rủi ro 12% Hãy xác định giá dự án điều chỉnh theo rủi ro trên?
(9)(Pi) tương ứng Vận dụng công thức đo lường rủi ro dự án để xác định tiêu Điều chỉnh dự án có rủi ro cao theo tỷ suất chiết khấu
Bài 15: Công ty ABC xây dựng kế hoạch ngân quỹ quý I/200X, có bảng cân đối kế tốn đầu kỳ sau: ĐVT: Triệu đồng
TÀI SẢN Đ/KỲNGUỒN Đ/KỲ
Tiền mặt 200 Vay ngắn hạn 300 Khoản phải thu 400 Khoản phải trả 600
Tồn kho 500 Nợ tích lũy 300
Nguyên giá TSCĐ 2500 Vay dài hạn 500 Khấu hao luỹ kế 400 Cổ phần thường 1200 TSCĐ ròng 2100 Thu nhập giữ lại 300 Tổng tài sản 3200 Tổng nguồn 3200 Dựđoán doanh số tương lai sau:
Tháng 11 12
Doanh số 700 800 900 1000 1200 1000
Kế hoạch bán hàng mua sắm nguyên vật liệu sau:
Thu 30%, số lại thu sau tháng Nguyên vật liệu trị giá 60% doanh số tháng, mua trước tháng, thời hạn toán cho nhà cung cấp tháng
Các khoản thu chi khác sau:
Bán TSCĐ 100 tháng Trả lương hàng tháng 10% doanh số tháng Chi phí quản lý, bán hàng 60 tháng Trả tiền thuê văn phòng 50 tháng Trả trước thuế 150 tháng Trả vay dài hạn 300 tháng 2, tốn cổ tức cho cổđơng 100 vào tháng
Biết rằng, khấu hao TSCĐ năm 200 Thuế suất thu nhập công ty 40% Lề an tồn trì 20% tổng chi kinh doanh tháng.
a)Lập dự toán thu chi kế hoạch ngân quỹ quý I/200X?
b) Dự toán báo cáo thu nhập báo cáo nguồn sử dụng ngân quỹ? c) Dự toán bảng cân đối kế tốn cuối kỳ cơng ty ABC
Bài 16: Hãy xây dựng ngân sách ngân quỹ cho công ty AP quý đầu năm 20x5 Bộ phận lập kế hoạch phịng tài nhận thơng tin dự đốn doanh số từ phận marketing: ĐVT: Triệu đồng
Tháng Tổng doanh thu Doanh thu tín dụng
Tháng 12/20x4 825 770
Tháng 1/20x5 730 690
Tháng 2/20x5 840 780
Tháng 3/20x5 920 855
(10)liệu 60% doanh số tháng sau, toán số tiền mua hàng vào tháng sau tháng mua hàng Các khoản chi khác (ĐVT: Triệu đồng) bao gồm:
Chi phí Tháng Tháng Tháng
Lương 250 290 290
Tiền thuê mặt 27 27 27
Các chi phí khác 10 12 14
Ngồi ra, cơng ty cịn trả 105 tiền thuế vào ngày 15 tháng Một, 40 triệu cổ tức vào tháng Ba Hơn nữa, công ty đặt mua thiết bị với giá 75 triệu đồng Nhà cung cấp giao hàng vào đầu tháng Một việc toán thực vào tháng Hai Số dư tiền mặt dựđoán vào ngày tháng Một 100 triệu đồng cơng ty muốn trì tối thiểu 100 triệu tiền mặt vào cuối quý
Bài 17: Cơng ty K có doanh số 900 triệu đồng năm, thời hạn bán hàng Net 30 Công ty muốn gia tăng sản lượng cách mở rộng tín dụng cho khách hàng Kết thăm dò sau:
Chính sách tín dụng dự kiến sau
Chính sách tín dụng Net 30 Net 45 Net 60 Net 80
Doanh số dự kiến đạt 900 1200 1800 2400 Kỳ thu tiền bình quân 36 54 72 90
Chi phí thu nợ (% d.số) 2% 2% 3% 3%
Mất mát (% d.số) 2% 3% 4% 5%
Biết rằng, tỷ lệ chi phí biến đổi 70% tỷ lệ chi phí cố định 20% Phí tổn hội vốn đầu tư khoản phải thu 15%
a) Xác định thời hạn bán tín dụng (N) tốt nhất?
b) Kết thăm dị số khách hàng chấp nhận tốn (d=10 ngày) để hưởng chiết khấu theo thời hạn tín dụng lựa chọn sau:
Suất chiết khấu dự kiến (k) 1.5
Doanh số chiết khấu 20% 40% 30% Lựa chọn suất chiết khấu k tốt (nếu có)?
c) Xác định lợi nhuận rịng tăng thêm sách so với cũ?
Bài 18: Một công ty xem xét đầu tư mở rộng qui mô sản xuất cách mua thiết bị với giá 1500 triệu đồng, chi phí lắp đặt 300 triệu đồng đồng Thiết bị có thời hạn khấu hao năm, khấu hao tổng cộng số năm Giá trị lý dự kiến 500 triệu đồng nhu cầu vốn luân chuyển ròng 200 triệu đồng Giả sử, nhu cầu đầu tư cần vốn vay ngân hàng với lãi suất 8%/năm Vốn vay phạm vi không làm thay đổi tỷ lệ vốn vay/vốn tự có 1/3, ngân hàng yêu cầu toán khoản vay vào cuối năm năm
Doanh thu chi phí hoạt động dự án dự kiến sau:
Năm hoạt động
(11)Chi phí hoạt động 500 500 600 600 Biết rằng, chi phí vốn tự có 12% thuế suất thu nhập công ty 40% a) Hãy xác định tỷ suất sinh lợi nội (IRR) dự án?
b) Hãy lập kế hoạch trả vay (trả vốn gốc, trả lãi)? Nhận xét? c) Hãy đánh giá dự án tiêu chuẩn NPV?
Bài 19: Một công ty dự định thay dây chuyền sản xuất thủ công máy Quy trình thủ cơng cần cơng nhân giám sát viên không cần kỹ Tiền lương trả cho công nhân 17,5 triệu đồng/năm trả cho giám sát viên 24,5 triệu đồng/năm Máy cần người vận hành có kỹ với mức lương phải trả 41 triệu đồng/năm
Giá mua máy 150 triệu đồng có chu kỳ khấu hao năm Cơng ty sử dụng phương pháp khấu hao theo đường thẳng cho mục tiêu tính thuế Chi phí bảo dưỡng năm triệu đồng Dự kiến máy sử dụng năm đến cuối chu kỳ, giá trị lý Sản phẩm sản xuất máy khơng có khác biệt so với sản phẩm sản xuất thep phương pháp thủ công chất lượng lẫn số lượng Hơn nữa, khơng có khác biệt hoạt động quy trình thủ cơng tự động Tỷ suất thuế thu nhập công ty 28% chi phí vốn 10%/năm
a) Tính dịng ngân quỹ tăng thêm liên quan đến dự án
b) Tính thời gian hồn vốn NPV dự án Bạn chấp nhận hay từ chối dự án
c) Giả sử phương án khác ngồi việc cho thơi việc nhân viên chi phí việc ngừng hợp đồng tháng tiền lương nhân viên nghỉ việc Bạn đưa thông tin vào phân tích nào? Điều có làm thay đổi khả chấp nhận dự án hay không?
Bài 20: Một công ty xem xét đầu tư thay dây chuyền cũ lạc hậu dây chuyền đại hơn, với chi phí 1800 triệu đồng thời gian hoạt động dự kiến năm khấu hao nhanh hệ số 2, giá trị lý máy vào năm cuối dự kiến 100 triệu đồng Dây chuyền cũ trị giá 1000 triệu đồng khấu hao 10 năm khấu hao năm, bán với giá 600 triệu đồng Biết rằng, nhu cầu vốn luân chuyển rịng 200 triệu đồng, dây chuyền tiết kiệm thu nhập hoạt động (chưa kể khấu hao) năm 500 triệu đồng, chi phí vốn 15% thuế suất thu nhập 40%
a) Hãy đánh giá dự án theo tiêu chuẩn NPV, IRR?
b) Giả sử, tác động điều kiện kinh tế làm thay đổi tiết kiệm dự kiến vào năm 3, theo khả sau:
Năm Năm
Xác suất % tiết kiệm Xác suất % tiết kiệm 0.4 0% 0.5 +10%
0.6 -5% 0.3 -10% 0.5 -10%
0.7 +5% Xác định giá kỳ vọng (NPVe) dự án?
(12)MỘT SỐ BÀI MẪU Bài số 1:
Ông Smith, 50 tuổi kỳ vọng sống thêm 30 năm Ông mong muốn sau hưu lúc 60 tuổi nhận khoản tiền 60 triệu đồng năm vòng 20 năm Bằng cách gởi vào ngân hàng khoản tiết kiệm (X) năm hưu Biết rằng, ông Smith gởi vào ngân hàng 100 triệu đồng, lãi suất trước thời điểm hưu 8%/năm lãi suất sau hưu 10%/năm Hãy xác định lượng tiền (X) mà ông Smith gởi vào ngân hàng năm?
Bài giải: Lập biểu đồ dòng tiền:
Giá trị dòng tiền tương lai (PV10):
Giá trị tương lai dòng tiền (FV10):
0 … 10
11 12 … 30
k1 = 8%
… …
… …
k2= 10%
PV10
FV10
P0=100
X=? X X
F = 60 F = 60 F = 60
( ) ( ( ) )
( )
( ) 510.81
(13)Cân đối dòng tiền vào năm thứ 10: Ta có, PV10 = FV10
36 20 49 14 89 215 81 510 49 14 89 215 81 510 = − = ⇒ + = ⇒ X X
Vậy năm ông Smith phải gởi lượng tiền X= 20.36 triệu đồng Bài số 2:
Lập kế hoạch trả vay (khoản trả đều, trả vốn gốc trả lãi) cho khoản vay ngân hàng 150 triệu đồng, thời hạn năm với lãi suất 10%/năm, ghép lãi năm Biết rằng, ngân hàng yêu cầu:
a) Khoản toán (gồm khoản trả lãi vay khoản trả vốn gốc) vào cuối năm?
b) Trường hợp ngân hàng yêu cầu sau: trả lãi năm đầu, toán cho năm lại?
c) Vẽ biểu đồ ngân quỹ cho trường hợp trên? Bài giải:
a) Khoản toán cho năm:
ĐVT: Triệu đồng Khoản toán năm:
(1 ) 34.44
1
0 =
+ −
×
= −n
k k P PMT
Kế hoạch trả vay sau: Thời kỳ
i
Khoản trảđều PMT
Khoản trả lãi IPMTi
Trả vốn gốc PPMTi
Vốn gốc Pi
0 150
1 34.44 15.00 19.44 130.56
2 34.44 13.06 21.39 109.17
3 34.44 10.92 23.52 85.65
4 34.44 8.56 25.88 59.77
5 34.44 5.98 28.46 31.31
6 34.44 3.13 31.31 0.00
b) Khoản toán cho năm cuối:
ĐVT: Triệu đồng Khoản toán cho năm cuối:
(1 ) 60.32
1
0 =
+ −
×
= −n
(14)Kế hoạch trả vay sau: Thời kỳ
i
Khoản trảđều PMT
Khoản trả lãi IPMTi
Trả vốn gốc PPMTi
Vốn gốc Pi
0 150
1 15.00 15.00 0.00 150.00
2 15.00 15.00 0.00 150.00
3 15.00 15.00 0.00 150.00
4 60.32 15.00 45.32 104.68
5 60.32 10.47 49.85 54.83
6 60.32 5.48 54.83 0.00
c) Biểu đồ ngân quỹ cho trường hợp trên:
ĐVT: Triệu đồng Biểu đồ ngân quỹ câu a) Biểu đồ ngân quỹ câu b)
Bài số 3:
Một công ty có bảng cân đối kế tốn năm 2005 sau: ĐVT: Triệu đồng TÀI SẢN Đầu kỳCuối kỳNGUỒN Đầu kỳ Cuối kỳ
Tiền mặt 500 600 Vay ngắn hạn 600 1100 Khoản phải thu 900 1150 Khoản phải trả 850 700 Tồn kho 1000 850 Nợ tích lũy 200 400 Nguyên giá TSCĐ 8600 9200 Vay dài hạn 2250 1800 Khấu hao tích lũy 2500 2800 Cổ phiếu thường 4200 4400 TSCĐ ròng 6100 6400 Thu nhập giữ lại 400 600 Tổng tài sản 8500 9000 Tổng nguồn 8500 9000
Biết rằng, doanh số năm 15,75 tỷ đồng lợi nhuận ròng năm 485 triệu đồng
a Lập báo cáo nguồn sử dụng ngân quỹ năm 2005?
b Sử dụng cơng cụ Dupont để phân tích thơng số thu nhập vốn chủ (ROE)? Bài giải:
a) Lập báo cáo nguồn sử dụng ngân quỹ:
ĐVT: Triệu đồng
0 0 1 2 3 4 5 6
(15)Khoản mục Thay đổi Nguồn Sử dụng
Khoản phải thu 250 250
Tồn kho -150 150
Vay ngắn hạn 500 500
Khoản phải trả -150 150
Nợ tích luỹ 200 200
TSCĐ gộp 600 600
Vay dài hạn -450 450
Cổ phiếu thường 200 200 Lợi nhuận ròng 485 485
Khấu hao 300 300
Trả cổ tức 285 285
Tổng 1835 1735
Thay đổi tiền mặt = Tổng nguồn - Tổng sử dụng = 1835 – 1735 = 100 triệu đồng Diễn giải liệu tính tốn:
b) Phân tích Dupont cho thơng số ROE:
Diễn giải liệu tính tốn:
Bài số 4:
Một công ty xem xét để thay đổi sách tín dụng 2/10 Net 40 thành 3/10 Net 70 Theo kết nhà phân tích tín dụng cơng ty sau:
Chính sách tín dụng 2/10 Net 40 3/10 Net 70 Doanh số (triệu đồng)
Tỷ lệ chấp nhận chiết khấu Kỳ thu tiền bình quân (ngày) Tỷ lệ mát doanh số
4500 40% 30 2%
5400 60% 40 4%
Hiện tại, cơng ty có tỷ lệ chi phí biến đổi 70%, tỷ lệ chi phí cố định 18% Chi phí thu nợ 2% doanh số cho sách mới, thuế suất thu nhập công ty 40% Chi phí vốn đầu tư khoản phải thu 12%
a Hỏi cơng ty có nên áp dụng sách tín dụng khơng?
b Giả sử sách chỉđạt doanh số 4500 triệu đồng, định lựa chọn có thay đổi khơng?
LNRbiên = 3.08% VTsản = 1.75
(16)Bài giải:
a) Đánh giá sách tín dụng:
ĐVT: Triệu đồng
Chính sách tín dụng 2/10 Net 40 3/10 Net 70 Thay đổi
Doanh số 4500 5400 900
Chi phí biến đổi (70%) 3150 3780 630
Chi phí cốđịnh 810 810
Thu nhập hoạt động 540 810 270
Khoản phải thu 375 600 225
Vốn đầu tư khoản phải thu 330 510 180 Chi phí vốn đầu tư khoản phải thu 39.6 61.2 21.6
Chi phí thu nợ 54 43.2 -10.8
Mất mát 54 86.4 32.4
Chiết khấu 36 97.2 61.2
Thu nhập tính thuế 356.4 522 165.6
Thuế thu nhập (40%) 142.56 208.8 66.24
Lợi nhuận ròng 213.84 313.2 99.36
Lợi nhuận ròng tăng thêm = 313.2 - 213.84 = 99.36 triệu đồng Diễn giải kết tính tốn
b) Xem xét thay đổi định:
ĐVT: Triệu đồng
Chính sách tín dụng 2/10 Net 40 3/10 Net 70 Thay đổi
Doanh số 4500 4500
Chi phí biến đổi (70%) 3150 3150
Chi phí cốđịnh 810 810
Thu nhập hoạt động 540 540
Khoản phải thu 375 500 125
Vốn đầu tư khoản phải thu 330 440 110 Chi phí vốn đầu tư khoản phải thu 39.6 52.8 13.2
Chi phí thu nợ 54 36 -18
Mất mát 54 72 18
Chiết khấu 36 81 45
Thu nhập tính thuế 356.4 298.2 -58.2
Thuế thu nhập (40%) 142.56 119.28 -23.28 Lợi nhuận ròng 213.84 178.92 -34.92
Lợi nhuận ròng tăng thêm = 178.92 - 213.84 = -34.92 triệu đồng Bài số 5:
Một cơng ty có doanh số dự kiến năm 2005 sau:
Tháng
(17)Các dự kiến bán hàng mua sắm NVL công ty sau: bán hàng thu tháng 40%, số cịn lại thu sau tháng Chi phí nguyên vật liệu 60% doanh số, mua trước tháng, toán cho nhà cung cấp sau tháng Chi phí nhân cơng 20% doanh số tháng, chi phí sản xuất chung 25 triệu đồng tháng
Trả tiền lãi vay theo kế hoạch vào tháng 80 triệu đồng, toán cổ tức 50 triệu đồng vào tháng Ngồi ra, cơng ty nhận tiền hoa hồng 2% doanh số quý II/2005 vào tháng
Biết rằng, số dư tiền mặt đầu tháng 30 triệu đồng số dư tối thiểu cần trì 20 triệu đồng
a) Lập dự tốn thu chi cơng ty quí II/2005 (tháng 4-6)?
b) Nếu số dư tiền mặt tháng vượt 50 triệu đồng, công ty giảm vay ngắn hạn tương ứng với phần vượt 50 triệu đồng Ngược lại, công ty vay ngắn hạn mức tiền mặt xuống thấp 20 triệu đồng Hãy lập kế hoạch ngân quỹ cho công ty?
Bài giải:
a) Lập dự toán thu chi cơng ty q II (tháng 4-6):
ĐVT: Triệu đồng
Tháng 2 3 4 5 6 7 Tổng 4-6
Doanh số 300 500 600 400 500 350 1500
Thu (40% dsố) 120 200 240 160 200 140 600
Thu sau tháng 180 300 360 240 300 900
Nhận hoa hồng 30 30
Tổng thu 540 520 470 1530
Mua sắm (60% dsố) 300 360 240 300 210 750 Thanh toán sau tháng 300 360 240 300 210 900
Chi phí nhân cơng 100 120 80 100 70 300
Chi phí SX chung 25 25 25 25 25 75
Trả tiền lãi vay 80 80
Trả cổ tức 50 50
Tổng chi 585 345 475 1405
Chênh lệch thu chi -45 175 -5 125
b) Lập kế hoạch ngân quỹ q II/2005 cho cơng ty:
ĐVT: Triệu đồng
Tháng 3 4 5 6 Tổng 4-6
Tổng thu 540 520 470 1530
Tổng chi 585 345 475 1405
Chênh lệch thu chi -45 175 -5 125 Số dư tiền mặt 30 20 50 45
(18)Tình trạng ngân quỹ -15 195 45
Nhu cầu tài trợ 35 0 0 35
Trả vay ngắn hạn 0 145 0 145
Δ Tiền mặt = Ch.lệch tiền mặt + Nhu cầu tài trợ - Trả vay ngắn hạn = 125 + 35 – 145 = 15
Bài số 6:
Một công ty xem xét đầu tư thay dây chuyền cũ lạc hậu dây chuyền đại hơn, với chi phí 1,8 tỷ đồng thời gian hoạt động dự kiến năm khấu hao nhanh hệ số 2, giá bán lý vào năm cuối 100 triệu đồng Dây chuyền cũ trị giá tỷ đồng khấu hao dự kiến 10 năm khấu hao năm, bán với giá 600 triệu đồng Biết rằng, nhu cầu vốn luân chuyển ròng 200 triệu đồng, dây chuyền tiết kiệm năm 550 triệu đồng, thuế suất thu nhập 32%
Cơ cấu nguồn vốn đầu tư dự án sau: Nguồn vốn Tỷ lệ nguồn vốn Vốn chủ
Vay dài hạn Vay ngắn hạn
50% 30% 20%
Trong đó, vốn chủ có chi phí 12%; vốn vay dài hạn ngân hàng với lãi suất 10%/năm; vốn vay ngắn hạn với lãi suất 8%/năm chi phí giao dịch năm 7,2 triệu đồng
a) Xác định tỷ suất sinh lợi nội (IRR)?
b) Dự án đầu tư thay có chấp nhận không? Bài giải:
a) Xác định tỷ suất sinh lợi nội (IRR):
ĐVT: Triệu đồng Nhu cầu vốn đầu tư ban đầu dự án (C0):
Vốn đầu tư (C0) = Ch.phí mua máy - G.trị lý ròng máy cũ +
+ Nhu cầu VLC ròng = 1800 - 536 + 200 = 1464 Dòng ngân quỹ dự án:
Năm hoạt động 0 1 2 3 4
Tiết kiệm hoạt động 550 550 550 550 Khấu hao máy 900 450 225 225
Khấu hao máy cũ 100 100 100 100
Khấu hao ròng 800 350 125 125
Thu nhập tính thuế -250 200 425 425
Thuế thu nhập -80 64 136 136
Thu nhập sau thuế -170 136 289 289
(19)Thu hồi VLC Ròng 200
Giá trị lý ròng 68
Ngân quỹ -1464 630 486 414 682
Tỷ suất sinh lợi nội (IRR):
% 80 18 1 2 = + × + × = NPV NPV NPV k NPV k IRR
Tỷ suất sinh lợi nội dự án so với cũ: IRR = 18.80% b) Đánh giá dự án đầu tư thay thế:
ĐVT: Triệu đồng Cơ cấu tài trợ vốn cho dự án:
Nguồn vốn
Tỷ lệ nguồn vốn (wi)
Giá trị nguồn
vốn
Chi phí trước
thuế
Chi phí sau thuế
(ki)
Vốn chủ 50% 732.0 12% 12.0%
Vay dài hạn 30% 439.2 10% 6.8%
Vay ngắn hạn 20% 292.8 10.72% 7.3% Chi phí vốn dự án (Rq):
% 50 = × =∑ = n i i i
q k w
R
Hiện giá (NPV) dự án so với cũ:
(1 ) 306.44
1 = + + − = ∑ = n
i Rq i
Fi C
NPV
Dự án chấp nhận vì: NPV = 306.44 > Bài số 7:
Công ty XYZ xem xét thay thiết bị cũ thiết bị đại Theo kết phân tích cơng ty, thiết bị tiết kiệm chi phí hoạt động (tiền điện, chi phí nhân cơng chi phí sửa chữa) năm 375 triệu đồng Nếu thiết bị lắp đặt nhu cầu vốn luân chuyển ròng dự kiến 100 triệu đồng
Thiết bị cũ có giá trị cịn lại 500 triệu đồng thời gian hoạt động lại năm, khấu hao năm 100 triệu đồng Thiết bị cũ bán với giá thị trường 200 triệu đồng
Thiết bị mua nhà cung cấp với giá 900 triệu đồng Ngoài ra, chi phí vận chuyển lắp đặt 300 triệu đồng Thời gian hoạt động thiết bị năm khấu hao toàn theo tổng số năm Vào năm cuối dự án, thiết bị bán lý với giá 200 triệu đồng
Hiện tại, chi phí vốn vay (trước thuế) 12% chi phí vốn chủ 16% Cấu trúc vốn mục tiêu công ty 50% nợ vay 50% vốn chủ Biết rằng, thuế suất thu nhập công ty 20%
a Xác định nhu cầu đầu tư dòng ngân quỹ hoạt động? Vẽ biểu đồ ngân quỹ minh hoạ?
(20)c Biết khoản vay nợ theo hợp đồng trả năm, đánh giá khả trả nợ dự án?
d Các yếu tố sau ảnh hưởng đến định đầu tư nào? Giải thích? - Thời gian hoạt động thiết bị cũ giảm xuống (nhỏ năm)? - Chi phí vốn dự án dự báo tăng dần tương lai?
Bài giải:
a) Xác định nhu cầu đầu tư dòng ngân quỹ hoạt động: Nhu cầu đầu tư ban đầu:
C0 = Giá mua máy – Giá trị lý ròng máy cũ + Nhu cầu vốn luân
chuyển ròng = 1200 – 260 + 100 = 1040 triệu đồng
Dòng ngân quỹ hoạt động: ĐVT: Triệu đồng
Năm dự án 1 2 3 4 5
Tiết kiệm hoạt động 375 375 375 375 375
Khấu hao máy 400 320 240 160 80
Khấu hao máy cũ 100 100 100 100 100
Khấu hao ròng 300 220 140 60 -20
Thu nhập tính thuế 75 155 235 315 395
Thuế thu nhập (20%) 15 31 47 63 79 Thu nhập sau thuế 60 124 188 252 316
Khấu hao ròng 300 220 140 60 -20
Giá trị lý ròng 160
Thu hồi VLC ròng 100
Ngân quỹ hoạt động 360 344 328 312 556
Vẽ biểu đồ ngân quỹ dự án:
BIỂU ĐỒ NGÂN QUỸ DỰ ÁN
0
-1040
360 344 328 312
556
(21)b) Đánh giá lựa chọn dự án theo tiêu chuẩn NPV IRR: Hiện giá (NPV):
(1 ) 275.21
1 = + + − = ∑ = n
i Rq i
Fi C
NPV
Chấp nhận dự án vì: NPV = 275.21 triệu đồng > Tỷ suất sinh lợi nội (IRR):
• k1 = 12.8% => NPV1 = 275.21 >0
• k2 = 24% => NPV2 = -32.30 <
% 22 1 2 = + × + × = NPV NPV NPV k NPV k IRR
Chấp nhận dự án vì: IRR = 22.8% > Rq = 12.8% c) Lập kế hoạch trả vay năm:
Khoản vay nợ: P0 = 1040 × 50% = 520 triệu đồng
Chi phí lãi vay: k = 12% Khoản toán cho năm:
(1 ) 216.50
1
0 =
+ −
×
= −n
k k P PMT
Kế hoạch trả vay sau: ĐVT: Triệu đồng Thời kỳ
i
Khoản trảđều PMT
Khoản trả lãi IPMTi
Trả vốn gốc PPMTi
Vốn gốc Pi
0 520
1 216.50 62.4 154.1 365.9 216.50 43.9 172.6 193.3 216.50 23.2 193.3 0.0 d) Các yếu tốảnh hưởng định đầu tư:
Thời gian hoạt động thiết bị cũ giảm xuống:
• Tăng tiết kiệm thuế từ khấu hao máy cũ
• Giảm tiết kiệm thuế từ khấu hao ròng => Giảm ngân quỹ hoạt động dự án
Chi phí vốn dự án dự báo tăng dần tương lai: => Hiện giá dòng ngân quỹ dự án giảm
Bài số 8:
Công ty ABC xây dựng kế hoạch ngân quỹ quý I/2007, dựđoán doanh số tương lai sau:
Tháng 11 12
Doanh số (triệu đồng) 1200 1500 1200 1000 1500 1000
(22)Nguyên vật liệu trực tiếp sử dụng 60% doanh số tháng Mua sắm nhà cung cấp trước tháng sử dụng, toán 40% mua sắm, phần cịn lại tốn sau tháng
Các khoản thu chi khác sau:
Bán tài sản cố định trị giá 200 triệu đồng tháng Chi phí tiền lương lao động trực tiếp hàng tháng 10% doanh số tháng Chi phí sản xuất chung tháng 120 triệu đồng, Chi phí quản lý bán hàng 80 triệu đồng tháng Trả tiền thuê văn phòng 50 triệu đồng tháng Trả trước thuế 150 triệu đồng tháng Trả vay dài hạn 300 triệu đồng tháng 2, tốn cổ tức cho cổđơng 200 triệu đồng vào tháng
Biết rằng, khấu hao tài sản cố định năm 200 triệu đồng Thuế suất thu nhập công ty 20% Số dư tiền mặt cuối tháng 12 200 triệu đồng, công ty muốn trì số dư tiền mặt tối thiểu 150 triệu đồng tháng
a Lập dự toán thu chi kế hoạch ngân quỹ quý I/2007? b Lập báo cáo kết hoạt động kinh doanh quý I/2007? c Lập báo cáo nguồn sử dụng ngân quỹ? Nhận xét? Bài giải:
a) Lập dự toán thu chi kế hoạch ngân quỹ quý I/2007: Lập dự toán thu chi:
ĐVT: Triệu đồng
Tháng 11 12 1 2 3 4 Tổng 1-3
Doanh số 1200 1500 1200 1000 1500 1000 3700
Thu (40%) 480 600 480 400 600 400 1480
Chiết khấu (2%) 9.6 12 9.6 12 29.6
Thu sau tháng (30%) 360 450 360 300 450 1110
Thu sau tháng (30%) 360 450 360 300 1170
Bán tài sản 200 200
Tổng thu 1280.4 1402 1248 3930.4
Mua sắm NVL 900 720 600 900 600 2100
Thanh toán (40%) 360 288 240 360 240 840 Thanh toán sau tháng 540 432 360 540 360 1332
Tiền lương nhân công 120 100 150 370
Chi phí sản xuất chung 120 120 120 360
Chi phí quản lý, bán hàng 80 80 80 240
Tiền thuê văn phòng 50 50 50 150
Trả trước thuế 150 150
Trả vay dài hạn 300 300
Thanh toán cổ tức 200 200
Tổng chi 1192 1570 1180 3942.0
Chênh lệch thu chi 88.4 -168 68 -11.6
Kế hoạch ngân quỹ:
(23)Tháng 12 1 2 3 Tổng 1-3 Tổng thu 1280.4 1402 1248 3930.4
Tổng chi 1192 1570 1180 3942.0
Chênh lệch thu chi 88.4 -168 68 -11.6 Số dư mang sang 200 288.4 150 218
Lề an toàn tiền mặt 150 150 150
Nhu cầu tài trợ 0 29.6 0 29.6
Vay ngắn hạn = Tổng nhu cầu tài trợ = 29.6 triệu đồng Thay đổi tiền mặt = Chênh lệch thu chi + Tổng nhu cầu tài trợ = -11.6 + 29.6 = 18 triệu đồng
b) Báo cáo kết hoạt động kinh doanh quý I/2007: ĐVT: Triệu đồng
Doanh số ròng 3670.4
Chi phí hàng bán 2950 NVL trực tiếp 2220
Tiền lương nhân công 370 Chi phí SX chung 360
Lợi nhuận gộp 720.4
Khấu hao 50
Chi phí quản lý, bán hàng 240 Tiền th văn phịng 150 Thu nhập tính thuế 280.4 Thuế thu nhập (20%) 56.08 Lợi nhuận ròng 224.32
Trả cổ tức 200
Thu nhập giữ lại 24.32 Trong đó,
Doanh số rịng = Doanh số - Chiết khấu
= 3700 - 29.6 = 3670.4 triệu đồng Khấu hao = 200/4 = 50 triệu
c) Lập báo cáo nguồn sử dụng ngân quỹ:
ĐVT: Triệu đồng
Khoản mục Thay đổi Nguồn Sử dụng Khoản phải thu -60 60
Tồn kho -120 120
Khoản phải trả -72 72 Nợ tích luỹ -93.92 93.92 Vay ngắn hạn 29.6 29.6
TSCĐ gộp -200 200
Vay dài hạn -300 300
Lợi nhuận ròng 224.32 224.32
Khấu hao 50 50
Trả cổ tức 200 200
(24)Thay đổi tiền mặt = Tổng nguồn - Tổng sử dụng = 683.92 - 665.92 = 18 triệu đồng Nhận xét báo cáo nguồn sử dụng ngân quỹ:
• Nguồn hình thành
• Mục đích sử dụng
• Thay đổi vốn ln chuyển rịng Bài số 9:
Cơng ty MK xem xét đầu tư thêm dây chuyền sản xuất để mở rộng qui mô sản xuất Dây chuyền mua với giá 1,8 tỷđồng, chi phí lắp đặt 200 triệu đồng Dây chuyền dự kiến hoạt động khấu hao toàn năm, khấu hao tổng cộng số năm Giá bán lý vào năm cuối dự kiến 100 triệu đồng Dây chuyền yêu cầu đầu tư thêm vốn luân chuyển (tồn kho, tài sản lưu động khác) dự kiến 500 triệu đồng
Doanh thu dự án dự kiến sau:
Năm hoạt động
Doanh thu (triệu đồng) 1500 2000 2000 1000
Biết rằng, chi phí hoạt động (chưa tính khấu hao) chiếm 50% doanh số, chi phí vốn dự án 12% thuế suất thu nhập công ty 32%
a) Hãy đánh giá dự án theo tiêu chuẩn NPV, IRR?
b) Giả sử, tác động điều kiện kinh tế làm thay đổi doanh số dự kiến vào năm 3, theo khả sau:
Điều kiện kinh tế Khả xảy Ảnh hưởng doanh số Thuận lợi
Bình thường Bất lợi
0,3 0,4 0,3
+ 20% 0% -50%
Xác định giá kỳ vọng (NPVe), độ lệch chuẩn (σ) dự án?
c) Trong điều kiện bất lợi, dự án ngừng hoạt động lý vào cuối năm 3, giá bán lý dự kiến 500 triệu đồng
Xác định giá kỳ vọng (NPVe) dự án? Nhận xét?
Bài giải:
b) Hãy đánh giá dự án theo tiêu chuẩn NPV, IRR:
ĐVT: Triệu đồng Nhu cầu vốn đầu tư ban đầu dự án (C0):
Vốn đầu tư (C0) = Ch.phí mua sắm + Ch.phí lắp đặt + Nh.cầu VLC rịng
= 1800 + 200 + 500 = 2500 Dòng ngân quỹ dự án (Fi):
Năm hoạt động 0 1 2 3 4
Doanh thu 1500 2000 2000 1000
Chi phí hoạt động 750 1000 1000 500
Thu nhập HĐ 750 1000 1000 500
(25)Thu nhập tính thuế -50 400 600 300
Thuế thu nhập -16 128 192 96
Thu nhập sau thuế -34 272 408 204
Khấu hao 800 600 400 200
Thu hồi VLC ròng 500
Giá trị lý ròng 68
Ngân quỹ (Fi) -2500 766 872 808 972
Hiện giá (NPV):
(1 ) 71.92
1 = + + − = ∑ = n
i Rq i
Fi C
NPV
Chấp nhận dự án vì: NPV = 71.92 > Tỷ suất sinh lợi nội (IRR):
• k1 = 12% => NPV1 = 71.92
• k2 = 14% => NPV2 = -36.22
% 31 13 1 2 = + × + × = NPV NPV NPV k NPV k IRR
Chấp nhận dự án vì: IRR = 13.31% > Rq = 12% c) Xác định NPVe σ dự án:
ĐVT: Triệu đồng Dòng ngân quỹ dự án theo khả xảy ra:
Dòng ngân quỹ dự án (Fi)
Pi
0 1 2 3 4 NPVi
0.3 -2500 766 872 944 1040 211.94
0.4 -2500 766 872 808 972 71.92
0.3 -2500 766 872 468 802 -278.12
Hiện giá kỳ vọng (NPVe):
92 = × =∑ = n i i i
e P NPV
NPV
Chấp nhận dự án vì: NPVe = 8.92 > Độ lệch chuẩn (σ):
( ) 196.65
1 = − × = ∑ = n i e i
i NPV NPV
P
σ
d) Xác định NPVe dự án:
ĐVT: Triệu đồng Dòng ngân quỹ dự án theo khả xảy ra:
Dòng ngân quỹ dự án (Fi)
Pi
0 1 2 3 4 NPVi
0.3 -2500 766 872 944 1040 211.94
0.4 -2500 766 872 808 972 71.92
(26)Hiện giá kỳ vọng (NPVe):
04 49
1
= ×
=∑ =
n i
i i
e P NPV
NPV
( ) 139.25
1
2 =
− ×
= ∑ =
n i
e i
i NPV NPV
P
σ
Nhận xét:
Vận dụng xác suất để:
• Cải thiện giá kỳ vọng dự án
• Giảm rủi ro cho dự án Bài số 10:
Công ty BS thực sách tín dụng Net 30 Hàng năm, cơng ty đánh giá tiêu chuẩn khách hàng xếp hạng nhóm khách hàng theo mức độ giảm dần tiêu chuẩn sau:
Nhóm khách hàng A B C D E
Doanh số tín dụng (triệu đồng) 1000 1000 300* 240* 150* Kỳ thu tiền bình quân (ngày) 36 36 45 60 90 Tỷ lệ mát doanh số 0% 0,5% 3% 7% 12% Chi phí thu nợ doanh số 2% 2% 3% 4% 6% Đầu tư tồn kho dự kiến - - 160 140 100
* Doanh số bị ước tính khơng cấp tín dụng cho khách hàng nhóm
Biết rằng, doanh số tỷđồng từ nhóm khách hàng A B, tỷ lệ chi phí biến đổi 60%, chi phí cố định biên 30%, chi phí vốn đầu tư tài sản lưu động 20%, thuế suất thu nhập công ty 32%
a) BS xem xét mở rộng thời hạn tín dụng cho nhóm khách hàng A, B Thông tin để cân nhắc việc mở rộng thời hạn bán hàng tín dụng cho nhóm khách hàng thu sau:
Thời hạn tín dụng Net 30 Net 45 Net 60 Net 80 Doanh số dự kiến (triệu đồng) 2000 2200 2500 2900 Kỳ thu tiền bình qn (ngày) 36 54 72 90 Chi phí thu nợ doanh số 2% 2% 3% 4% Mất mát doanh số 0,25% 0,5% 1% 4% Xác định thời hạn bán tín dụng (N) cho nhóm A B?
b) Trước áp lực nhu cầu ngân quỹ, cơng ty dự kiến đưa sách chiết khấu Kết thăm dò số khách hàng A, B chấp nhận toán (d=10 ngày) để hưởng chiết khấu theo thời hạn tín dụng lựa chọn sau:
Suất chiết khấu dự kiến (k) 1,6 2,4 Doanh số chấp nhận chiết khấu 30% 40% 20% Lựa chọn suất chiết khấu k tốt (nếu có)?
c) Với mục tiêu tăng sản lượng bán cho toàn khách hàng, BS tiếp tục xem xét mở rộng tiêu chuẩn tín dụng cho nhóm khách hàng C, D, E Khách hàng sẽđược cấp tín dụng Net 30 việc mở rộng đem lại lợi nhuận ròng biên tối thiểu 10%
(27)Bài giải:
a) Xác định thời hạn bán tín dụng (N) cho nhóm A B:
ĐVT: Triệu đồng Chính sách tín dụng Net 30 Net 45 Net 60 Net 80
Doanh số tăng thêm 200 300 400
Chi phí cốđịnh biên 30% 27.3% 24.% 20.7% Tiết kiệm định phí 60 81.82 96 Vốn đầu tư KPThu tăng thêm 118 146 185 Liên quan DSố cũ 100 110 125
Liên quan DSố 18 36 60
Chi phí VĐTư KPT tăng thêm 23.6 29.2 37.0 Chi phí thu nợ tăng thêm 31 41
Mất mát tăng thêm 14 91
Thu nhập trước thuế tăng thêm 26.4 7.62 -73
Thuế thu nhập 8.45 2.44 -23.36
Lợi nhuận ròng tăng thêm 0 17.95 5.18 -49.64 Thời hạn tín dung cho nhóm A B là: Net 60
b) Kiểm định suất chiết khấu cho nhóm A B:
ĐVT: Triệu đồng
Kiểm định suất chiết khấu Net 60 1.6/10 Net 60 2/10 Net 60 2.4/10 Net 60
Doanh số 2500 2500 2500 2500
Kỳ thu tiền bình quân 72.00 53.40 47.20 59.60 Giảm vốn đầu tư KPThu 129.17 172.22 86.11 Tiết kiệm chi phí VĐTư KPThu 25.83 34.44 17.22
Giảm chi phí thu nợ 22.5 30 15
Giảm mát 7.5 10
Chiết khấu 12 20 12
Thu nhập trước thuế tăng thêm 43.83 54.44 25.22
Thuế thu nhập 14.03 17.42 8.07
Lợi nhuận ròng tăng thêm 29.81 37.02 17.15 Chính sách tín dụng cho nhóm khách hàng A B là: 2/10 Net 60
c) Mở rộng tín dụng cho nhóm khách hàng:
ĐVT: Triệu đồng
Nhóm khách hàng C D E
(28)Khoản phải thu tăng thêm 37.5 40 37.5 Chi phí VĐT KPT tăng thêm 4.5 4.8 4.5 Chi phí đầu tư tồn kho 32 28 20 Chi phí thu nợ tăng thêm 9.6
Mất mát tăng thêm 16.8 18
Thu nhập hoạt động trước thuế 65.5 36.8 8.5 Thuế thu nhập 20.96 11.78 2.72 Lợi nhuận ròng tăng thêm 44.54 25.02 5.78 Lợi nhuận ròng biên 14.8% 10.4% 3.9%