Phân tích thực trạng cổ phần hóa ở sở giao thông công chính hải phòng và xây dựng một số biện pháp hoàn thiện

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI ĐẶNG QUỐC KHÁNH PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG CỔ PHẦN HĨA Ở SỞ GIAO THƠNG CƠNG CHÍNH HẢI PHỊNG VÀ XÂY DỰNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHUYÊN NGÀNH: QUẢN TRỊ KINH DOANH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS NGUYỄN ÁI ĐỒN HÀ NỘI - NĂM 2004 danh mơc c¸c ký hiệu viết tắt - CPH: Cổ phần hóa - CTCP: Công ty cổ phần - DNNN: Doanh nghiệp nhà n-íc - DN: Doanh nghiƯp - SXKD: S¶n xt kinh doanh - CSH: Chđ së h÷u - KTTT: Kinh tÕ thị tr-ờng - GTCC: Giao thông công - CBCNV: Cán công nhân viên Mục lục Trang phụ bìa Mục lục Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục bảng Danh mục hình vẽ, đồ thị Mở đầu Ch-ơng I: Cơ sở lý thuyết CTCP, CPH ch-ơng trình CPH DNNN việt nam 1.1 KTTT vận động DNNN KTTT 1.1.1 KTTT, đặc điểm chế vận động KTTT 1.1.2 DNNN KTTT 1.2 CTCP -u điểm KTQD 1.2.1 Khái niệm, phân loại CTCP 1.2.2 Đặc điểm, vai trò CTCP KTQD 11 1.2.3 Điều kiện để hình thành CTCP 17 1.3 Cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà n-ớc 18 1.3.1 Khái niệm CPH DNNN 18 1.3.2 Sự cần thiết phải CPH DNNN 18 1.3.3 Ch-ơng trình CPH DNNN Việt Nam 23 1.3.4 Các khả CPH 36 Ch-ơng II: Phân tích thực trạng CPH DNNN sở GTCC 40 hải phòng 2.1 Khái quát chung CPH DNNN ë ViƯt Nam 40 2.2 Kh¸i qu¸t chung vỊ DNNN Hải Phòng chủ tr-ơng CPH 41 DNNN thành phố Hải Phòng 2.2.1 Khái quát chung DNNN thành phố Hải Phòng 41 2.2.2 Chủ tr-ơng CPH DNNN thành phố Hải Phòng 44 2.3 Thực trạng DNNN thuộc sở GTCC Hải Phòng tr-ớc CPH 45 2.4 Tiến trình CPH qua giai đoạn 46 2.5Thực trạng CPH DNNN sở GTCC Hải Phòng 47 2.5.1 Thực trạng công tác CPH 47 2.5.2 Kết hoạt động sau CPH 58 2.5.3 Những tồn nguyên nh©n 61 2.5.4 Kinh nghiƯm CPH DNNN ë mét sè tỉnh, thành phố 70 Ch-ơng III: Một số giải pháp nhằm hoàn thiện 76 trình CPH 3.1 Đảm bảo điều kiện vĩ mô, kiện toàn khung pháp lý, tạo hành 76 lang cho việc thực CPH DNNN 3.1.1 Đảm bảo tính vững chắc, ổn định cho kinh tế vĩ mô 76 3.1.2 Kiện toàn khung pháp lý, tạo hành lang cho việc thực CPH 77 DNNN 3.1.3 Hoàn thiện chế, sách hậu CPH 80 3.2 Một số giải pháp nhằm hoàn thiện trình CPH 82 3.2.1 Một số giải pháp chế, sách 82 3.2.2 Một số giải pháp tài chÝnh 83 KÕt ln 100 Danh mơc tµi liƯu tham khảo 102 Đại học Bách Khoa Hà Nội -1- Khoa Quản lý Kinh tế Mở đầu Đặt vấn đề Từ sau Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ VI, nỊn kinh tÕ n-íc ta tõng b-íc chun sang kinh tế thị tr-ờng theo định h-ớng xà hội chủ nghĩa Trong điều kiện chế quản lý thay đổi, hiệu sản xuất kinh doanh trở thành yếu tố sống doanh nghiệp doanh nghiệp thuộc khu vực kinh tế Nhà n-ớc đà bộc lộ yếu kém, lâm vào tình trạng sa sút khủng hoảng Làm để cấu trúc lại khu vực kinh tế Nhà n-ớc nhằm nâng cao hiệu vai trò chủ đạo nó? Một giải pháp chiến l-ợc để giải vấn đề tiến hành cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà n-ớc nhằm đa dạng hoá sở hữu, đa dạng yếu tố cạnh tranh làm động lực để tăng hiệu kinh doanh xác lập mô hình doanh nghiệp hữu hiệu kinh tế thị tr-ờng Đây giải pháp có tính phổ biến để cải cách khu vực kinh tế Nhà n-ớc hầu hết n-ớc giới n-ớc ta, cổ phần hoá chủ tr-ơng lớn Đảng Nhà n-ớc, phận cấu thành quan trọng ch-ơng trình cải cách Nhà n-ớc Thực tiễn m-ời năm thực chủ tr-ơng cổ phần hoá Việt Nam đà khẳng định cổ phần hoá trình đa dạng hoá sở hữu doanh nghiệp Nhà n-ớc nhằm thu hút nguồn vốn kinh nghiệm tổ chức sản xuất từ nhà đầu t- ng-ời lao động, tạo sở cho việc đổi quan hệ quản lý phân phối sản phẩm, tạo động lực nâng cao sức cạnh tranh doanh nghiệp, thúc đẩy trình tích tụ tập trung vốn nhằm đại hoá kinh tế Chính vậy, Nghị Hội nghị Ban chấp hành trung -ơng Đảng khoá IX ( tháng 8/ 2001) đà rõ : Mục tiêu cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà n-ớc nhằm tạo loại hình doanh nghiệp có nhiều chủ sở hữu, có đông đảo ng-ời lao động, để sử dụng có hiệu vốn, tài sản Nhà n-ớc huy động thêm vốn xà hội vào phát triển sản xuất kinh doanh, tạo động lực mạnh mẽ chế quản lý động, có hiệu cho doanh nghiệp Nhà n-ớc : phát huy vai trò làm chủ thực ng-ời lao động, cổ đông tăng c-ờng giám sát xà hội với doanh nghiệp, bảo đảm hài hoà lợi ích Nhà n-ớc, doanh nghiệp ng-ời lao động Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội -2- Khoa Quản lý Kinh tế Tuy nhiên, bên cạnh thành tích đạt đ-ợc đáng khích lệ, trình cổ phần hoá diễn chậm bộc lộ nhiều hạn chế Tình hình nhiều nguyên nhân mà muốn hiểu rõ chất nguyên nhân để đ-a số giải pháp nhằm hoàn thiện công tác cổ phần hoá n-ớc ta, cần phải đánh giá thực trạng trình cổ phần hoá Việt nam cách khách quan khoa học Việc triển khai cổ phần hoá Sở Giao thông công chính, thành phố Hải Phòng nằm bối cảnh chung n-ớc Để tìm hiểu vấn đề này, chọn đề tài : Phân tích thực trạng cổ phần hoá Sở Giao thông công Hải Phòng xây dựng số giải pháp hoàn thiện Mục đích nghiên cứu đề tài - Khẳng định tính tất yếu cđa viƯc CPH DNNN ë n-íc ta - Ph©n tÝch thực trạng CPH DNNN Sở GTCC thành phố Hải Phòng, tồn nguyên nhân - Đề xuất số giải pháp hoàn thiện cho tiến trình CPH Đối t-ợng phạm vi nghiên cứu Các DNNN së GTCC thc diƯn CPH, ®ã tËp trung phân tích tồn nguyên nhân cản trở tiến trình CPH, từ nghiên cứu đề xuất h-ớng giải Ph-ơng pháp nghiên cứu Bằng ph-ơng pháp t- duy vật lịch sử kết hợp với ph-ơng pháp tổng hợp, hệ thống hóa, điều tra phân tích để rút giải pháp tài chế, sách bản, thiết thực tỷình CPH DNNN sở GTCC Hải Phòng Kết cấu Luận văn Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội -3- Khoa Quản lý Kinh tế Ngoài phần mở đầu kết luận, nội dung Luận văn đ-ợc trình bày thành ba ch-ơng nh- sau : Ch-ơng I : Cơ sở lý luận thực tiền việc CPH DNNN Ch-ơng II : Thực trạng CPP DNNN sở GTCC Hải Phòng Ch-ơng III : Một số giải pháp hoàn thiện Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội -4- Khoa Quản lý Kinh tế CHƯƠNG I: Cơ sở lý THUYếT Về CÔNG TY Cổ PHầN, Cổ PHầN HóA Và CHƯƠNG TRìNH Cổ PHầN HóA DOANH NGHIệP NHà n-ớc việt nam 1.1 Kinh tế thị tr-ờng vận động doanh nghiệp Nhà n-ớc kinh tế thị tr-ờng 1.1.1 Kinh tế thị tr-ờng, đặc điểm chế vận động kinh tế Quốc dân Kinh tế thị tr-ờng (KTTT) hình thức kinh tế hàng hóa phát triển trình độ giai đoạn cao Với t- cách hệ thống kinh tế, KTTT có đặc điểm kết cấu liên hệ kinh tế riêng : Xét mặt kết cấu, KTTT gåm c¸c bé phËn sau : - Bé phËn thứ gồm doanh nghiệp, đơn vị kinh tế độc lập có tcách pháp nhân, có quyền tự chủ sản xuất kinh doanh (SXKD), bình đẳng với mặt quản lý, nh-ng lệ thuộc hệ thống phân công lao động xà hội, tức có tồn tổ chức, đơn vị kinh tế với t- cách chủ thể kinh tế hàng hóa, quan hệ hàng hóa - tiền tệ Trong kinh tế thị tr-ờng sở hữu t- nhân túy mà đồng thời tồn nhiều hình thức sở hữu khác nh- sở hữu Nhà n-ớc, sở hữu hỗn hợp, hợp tác, cổ phần Nh-ng dù thuộc hình thức sở hữu nào, đơn vị, tổ chức kinh tế phải đốc lập, có quyền tự chủ SXKD tức việc thực chức quản lý Nhà nứoc hoạt động SXKD không đ-ợc thủ tiêu, t-ớc bỏ tính tự chủ, sáng tạo hoạt động SXKD đơn vị kinh tế, ®iỊu kiƯn ®Ĩ cã nỊn kinh tÕ hµng hãa, nỊn kinh tế thị tr-ờng (KTTT) Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội -5- Khoa Quản lý Kinh tế - Bộ phận thứ hai cấu thành KTTT hệ thống thị tr-ờng, quan hệ thị tr-ờng, môi tr-ờng kinh tế cho tồn vận động chủ thể SXKD Trong KTTT có hệ thống thị tr-ờng gồm : thị tr-ờng hàng hóa tliệu sản xuất, t- liệu tiêu dùng, thị tr-ờng sức lao động, thÞ tr-êng vèn, thÞ tr-êng tiỊn tƯ, thÞ tr-êng chøng khoán hệ thống thị tr-ờng thống không bị chia cắt theo địa giới hành chính; xét số mặt hệ thống thị tr-ờng mở rộng gắn liền với thị tr-ờng thÕ giíi - Bé phËn thø ba lµ kÕt cÊu hạ tầng kinh tế xà hội đất n-ớc : vừa điều kiện vừa biểu phát triển KTTT, hệ thống giao thông vận tải, hệ thống nhân hàng, mạng l-ới thông tin, th-ơng mại, dịch vụ, Các công ty tài chính, bảo hiểm - Bộ phận thứ t- đồng thời vấn đề quan trọng, hệ thống pháp luật Hệ thống pháp luật tạo môi tr-ờng pháp lý, h-ớng dẫn điều chỉnh hành vi chủ thể kinh tế, bảo vệ Nhà n-ớc pháp quyền, bảo vệ quyền lợi hợp pháp chủ thể, bảo vệ quyền sở hữu tài sản, quyền tự bình đẳng kinh doanh, quyền chuyển nh-ợng, thừa kế tài sản Ngoài đặc tr-ng mặt kết cấu, KTTT có đặc tr-ng mặt hình thức quan hệ kinh tế tính phổ biến, tính bao trùm quan hệ hàng hóa, tiền tệ Cùng với việc biến t- liệu sản xuất, sức lao động, tiền tệ dịch vụ thành hàng hóa quan hệ kinh tế KTTT tồn hệ thống quan hệ quy luật kinh tế chi phối hoạt động chủ thể cung cầu, cạnh tranh, quy luật giá trị giá trị thặng d- Các quan hệ quy luật yếu tố trực tiếp điều tiết hành vi cđa c¸c chđ thĨ kinh tÕ C¸c doanh nghiƯp xuất phát từ nhu cầu điều kiện thị tr-ờng để xây dựng lựa chọn ph-ơng án SXKD, lấy việc giành lợi cạnh tranh, chiếm lĩnh thị tr-ờng cuối lợi nhuận tối đa làm mục tiêu hành động Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội -6- Khoa Quản lý Kinh tế Thị tr-ờng điều tiết hành động chủ thể kinh tế ®ã cịng ®iỊu tiÕt hµnh ®éng cđa toµn bé nỊn kinh tế, chế vận động KTTT hay chế thị tr-ờng Cơ chế thị tr-ờng chế điều tiết tự phát, điều tiết bàn tay vô hình -u điều tiết chỗ phát huy đ-ợc tối đa tính động, sáng tạo chủ thể kinh tế, nhạy bén, linh hoạt việc đáp ứng nhu cầu vô phong phú, đa dạng biến động sản phẩm hàng hóa, dịch vụ Cơ chế thị tr-ờng với điều tiết bàn tay vô hình chế chọn lọc tự nhiên, đào thải doanh nghiệp hoạt động SXKD hiệu quả, thua lỗ đồng thời tạo sức mạnh mở đ-ờng cho lực l-ợng kinh tế khác Cơ chế thị tr-ờng chế kích thích điều tiết có hiệu nh-ng vạn năng, hoàn hảo, khuyết tật Trong kích thích tới mức độ cao tính động, sáng tạo mục tiêu lợi nhuận, chế thị tr-ờng đồng thời kích thích đầu cơ, làm cho quan hệ cung-cầu, giá thị tr-ờng phản ánh ®óng nhu cÇu cđa x· héi Trong kÝch thÝch sản xuất đà phá vỡ cân đối chung, điều kiện sản xuất bình th-ờng kinh tế, gây nên hậu xấu cho kinh tÕ nh- : khđng ho¶ng kinh tÕ, thÊt nghiƯp, mÊt cân xà hội, ô nhiễm môi tr-ờng, làm băng hoại đạo đức ng-ời nhiều hậu kh¸c vỊ kinh tÕ, x· héi ChÊp nhËn sù tån khách quan KTTT tức phải khắc phục nh-ợc điểm nó, đảm bảo cho kinh tế phát triển ổn định, có hiệu quả, bảo vệ ng-ời, bảo vệ môi tr-ờng sinh thái, hạn chế tiêu cực xà hội yêu cầu, sở khách quan chức quản lý kinh tế Nhà n-ớc Nghiên cứu đặc điểm kết cấu, quan hệ kinh tế chế vận động KTTT, Nhà n-ớc thông qua hệ thống pháp lụât hệ thống sách vĩ mô -u tiên lựa chọn mô hình kinh tế, loại hình doanh nghiệp phát triển phù hợp với KTTT; tận dụng phát huy tối đa -u điểm đồng thời có biện Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội - 89 - Tài sản l-u động Nợ phải trả Tài sản cố định Giỏ tr thc t phn nh nc ti DN Tài sản nợ = Tài s¶n cã Giá trị thực tế vốn nhà nước DN Khoa Quản lý Kinh tế = = Tng giá trị tài sản hữu hình Vèn chđ së h÷u Nợ phải trả c¸c quü - Giá trị tài sản rịng(giá trị rịng yếu tố hữu hình) + + + Giá trị yếu tố vơ hình Giá tr cỏc yu t vụ hỡnh Các ph-ơng trình đà nói nên tính chất phức tạp việc đánh giá xác định giá trị doanh nghiệp theo thực tế Đó là: tài sản phải bao gồm thành phần hữu hình (những nắm bắt đ-ợc) thành phần vô hình (những không nhìn thấy, không sờ thấy) Thành phần vô hình nh- đà nói trên, đ-ợc gọi lợi th-ơng mại Nếu gọi : - Giá trị thực tế phần vốn Nhà n-ớc doanh nghiệp Q - Giá trị tài sản ròng (giá trị ròng yếu tố hữu hình) A - Gia trị yếu tố vô hình B Ta có công thức: Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Q=A+B Đại học Bách Khoa Hà Nội - 90 - Khoa Quản lý Kinh tế Giá trị yếu tố hữu hình tổng giá trị tài sản có (bao gồm tài sản cố định đầu t- dài hạn, tài sản l-u động đầu t- ngắn hạn bảng tổng kết tài sản) Giá trị yếu tố hữu hình thể lực SXKD doanh nghiệp biểu số l-ợng máy móc thiết bị, ph-ơng tiện vận tải, nhà x-ởng, hàng hóa vật ttồn kho, tiền vốn l-u động Giá trị yếu tố vô hình vị trí kinh doanh, uy tín, uy thế, khả cạnh tranh, mối quan hệ với khách hàng ng-ời cung ứng Những yếu tố đ-ợc biểu thị tiêu tổng hợp khả sinh lợi doanh nghiệp b Mô hình tổng giá trị thực tế tài sản sử dụng SXKD Doanh nghiệp đầu t- tổng thể giá trị tài sản (tài sản có hữu hình) vào hoạt động SXKD với mục đích làm phát sinh khả sinh lợi Các Tài sản có hữu hình thực chất thể tổng số tài sản mà doanh nghiệp ®-a sư dơng cho mơc ®Ých ho¹t ®éng SXKD mà không tính đến ph-ơng thức tài trợ nguồn vốn chủ sở hữu, vốn vay, thuê, m-ợn ) Tổng giá trị thực chất ngang với tổng số tài sản có hữu hình thể bảng tổng kết tài sản sau tiến hành điều chỉnh sau: tài sản có phải đ-ợc cộng thêm vào (+) khoản đầu t- cần thiết cho kinh doanh mà doanh nghiệp sử dụng doanh nghiệp chủ sở hữu khoản đầu t- (có thể bao gồm tài sản thuê m-ợn, cho cung cấp theo hợp đồng tín dụng), đồng thời phải trừ (-) yếu tố vËt chÊt hay phi vËt chÊt kh«ng tham gia trùc tiếp vào trình hoạt động SXKD (giá trị văn sáng chế không đ-ợc doanh nghiệp sử dụng mà đem cho thuê ) Việc sử dụng tài sản có phải đ-ợc trả khoản chi phí (hay gọi chi phí bỏ cho việc sử dụng tài sản đó) để chứng minh giá trị kinh tế hay tính hữu ích Vấn đề phải xác định tìm đ-ợc khác biệt khả sinh lời chi phí phải trả cho việc sử dụng tài sản Nếu khác biệt d-ơng (lợi nhuận thu đ-ợc cao h¬n chi phÝ bá cho viƯc sư dơng tài sản có) Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội - 91 - Khoa Quản lý Kinh tế giá trị tài sản doanh nghiệp đ-ợc công nhận mà làm xuất thêm lợi siêu ngạch, biểu hữu tài sản khác, tài sản vô hình hay lợi th-ơng mại Chúng đ-ợc đánh giá từ tiền lời lợi siêu ngạch đ-ợc tái sinh suốt thời gian đầu t- Nếu khác biệt âm giá trị tài sản có hữu hình không đ-ợc công nhận (ở đà có giá tài sản) *Mô hình xác định giá trị tài sản vô hình (lợi th-ơng mại) Gọi : - A: giá trị thực tế tài sản ròng doanh nghiệp (tổng tài sản hữu hình đẫ đ-ợc đánh giá lại trừ khoản nợ phải trả loại quỹ đà đ-ợc đánh giá lại) -B: giá trị tài sản vô hình doanh nghiệp (đà đ-ợc quy đổi thời điểm tại) - Q: giá trị thực tế phần vốn Nhà n-ớc doanh nghiệp sau đánh giá lại (giá trị ròng) - S: giá trị tài sản có hữu hình đ-ợc dùng cho SXKD doanh nghiệp - k: tỷ lệ phần trăm chi phí phải trả cho việc sử dụng tài sản có hữu hình - R: lợi nhuận thu đ-ợc hàng năm (lợi nhuận sau thuế) - r: Tỷ suất chiết khấu hàng năm (%) - d: giá trị yếu tố vô hình thu đ-ợc hàng năm (mức chênh lệch chi phí thu đ-ợc chi phí sử dơng vèn) - n: thêi kú vèn hãa (kho¶ng thêi gian quy đổi tại) giá trị yếu tố vô hình thu đ-ợc hàng năm (năm) - i: Năm thực (thời điểm xác định) Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội - 92 - Khoa Quản lý Kinh tế Ta có: Giá trị yếu tố vô hình thu đ-ợc năm thứ i là: di = Ri - (Si k) áp dụng công thức tính quy đổi giá trị đồng tiền: Giá trị t-ơng lai đồng tiền Hay: Giá trị = đồng tiền ban đầu Thừa số giá trị t-ơng lai di = B (1 + r)i * Tr-ờng hợp khoảng thời gian đánh giá t-ơng lai: Ri (S1  k ) n di   i i (1  r ) i 1 i 1 (1  r ) n B= * Tr-ờng hợp khoảng thời gian đánh giá khứ: dựa vào số liệu đà có khứ, ta phải tính quy đổi giá trị thời điểm đánh giá: B= n n i 1 i 1 Ri  Si  k 1  r i   d1 1  r Khi đó, giá trị thực tế phần vốn Nhà n-ớc doanh nghiệp sau xác định lại (giá trị ròng) đ-ợc tính nh- sau: Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội - 93 - Khoa Quản lý Kinh tế Q=A + B * Các dạng thức có liên quan đến mô hình: - Tỷ suất chiết khấu r: Lợi nhuận thu đ-ợc thời điểm t-ơng lai hay khứ có giá trị khác nhau, lý lạm phát Sức mua ®ång h«m kh«ng b»ng søc mua cđa mét ®ång khứ hay t-ơng lai Hơn nữa, khoản lợi nhuận sau làm ra, phần lại đ-ợc đầu t- trở lại vào sản xuất Do vậy, cần phải quy đổi tất giá trị thời điểm xem xét Quá trình gọi trình chiết khấu Do tính phức tạp tính toán tỷ suất chiết khấu, để đơn giản hóa thực hiện, tạm lấy tỷ lệ lạm phát hàng năm để thay cho viƯc tÝnh tû st chiÕt khÊu - Kho¶ng thêi gian quy đổi n (thời vốn hóa): Khoảng thời gian xem xét xác định phần lợi nhuận rút gọn lợi th-ơng mại (giá trị d-ơng) thu đ-ợc năm có ảnh h-ởng tới B Nếu n lớn B tăng, nh-ng B chuyển thành (-B) Việc xác định n th-ờng không cho đáp án xác với tất doanh nghiệp, doanh nghiệp Việt Nam mà môi tr-ờng kinh tế pháp lý ch-a ổn định Tuy nhiên, để đánh giá t-ơng đối xác khách quan giới hạn khoảng thời gian n từ đến năm - khoảng thời gian đủ để doanh nghiệp hoạt động ổn định có biến động -Thời kỳ đánh giá: Việc xác định thời kỳ đánh giá quan trọng, có liên quan trực tiếp đến trình hoạt động doanh nghiệp Trªn thùc tÕ, th-êng cã thêi kú cã thĨ đ-ợc lựa chọn để xem xét: + Thời kỳ lịch sử việc xem xét: Lợi th-ơng mại B doanh nghiệp đựoc đánh giá theo kết thu đ-ợc thời gian ba kỳ báo cáo Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội - 94 - Khoa Quản lý Kinh tế năm cuối Lúc cần phải sử dụng số liệu tài sản có dùng vào hoạt động SXKD doanh nghiệp ba năm cuối Ph-ơng pháp coi nhẹ yếu tố t-ơng lai, bỏ qua c-ờng độ lòng ham muốn ng-ời mua, mà c-ờng độ lòng ham muốn mua đ-ợc xây dựng dựa kỳ vọng kết thu đ-ợc t-¬ng lai cđa doanh nghiƯp + Thêi kú t-¬ng lai việc xem xét: Việc đánh giá lợi th-ơng mại B doanh nghiệp dựa vào kết hoạt động tới t-ơng lai -u điểm ph-ơng pháp nêu bật đ-ợc lòng ham muốn mua cổ đông Dựa mức lợi nhuận dự kiến đạt đ-ợc t-ơng lai, cổ đông nghĩ rằng: mua doanh nghiệp họ đ-ợc tham gia trực tiếp (hay gián tiếp) vào trình điều hành doanh nghiệp khả mình, họ làm cho trình hoạt ®éng SXKD cđa doanh nghiƯp ph¸t triĨn theo chiỊu h-íng tốt Tuy nhiên, nghiêng giả thuyết táo bạo giả thuyết chắn phải lệ thuộc vào lợi nhuận dự kiến đạt đ-ợc t-ơng lai + Thời kỳ hỗn hợp: Ph-ơng pháp tính đến kết tr-ớc lẫn kết dự kiến t-ơng lai gần Khi kết hợp kết khứ lẫn t-ơng lai, ta đ-ợc mức nửa vời đứng vị trí ng-ời mua ng-ời bán Trong phần lớn tr-ờng hợp, kết hợp làm giảm giá trị doanh nghiệp + Thời kỳ cân nhắc: Cả ba thời kỳ đối t-ợng cân nhắc Thời kỳ cân nhắc cho phép kết hợp với mức độ sác xuất rủi ro - Lợi nhuận kinh tế thu đ-ợc hàng năm R: Nếu thời kỳ xem xét thời kỳ lịch sử, lấy mức lợi nhuận thu đ-ợc ba thời kỳ báo cáo tài liên tục gần để làm mức lợi nhuận kinh tế đạt đ-ợc Nếu thời kỳ xem xét thời kỳ t-ơng lai, lúc cần phải -ớc l-ợng đ-ợc R năm tới (từ đến năm) dựa vào chiến l-ợc hoạt động SXKD cho thời gian t-ơng lai - Chi phí cho việc sử dụng tài sản có hữu hình dùng vào SXKD - k: Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội - 95 - Khoa Quản lý Kinh tế Chi phí chi phí phải trả cho việc sử dụng nguồn vốn đà hình thành tài sản có doanh nghiệp đ-ợc đ-a vào sư dơng cho mơc ®Ých SXKD cđa doanh nghiƯp Ngn vốn hình thành tài sản gồm vốn chủ sở hữu vốn vay Do tính phức tạp cấu nguồn vốn tổng nguồn vốn hình thành, lấy với mức lÃi suất khoản vay dài hạn trung bình ngân hàng th-ơng mại kỳ Cách quy định có phần độc đoán nh-ng tạm chấp nhận thông qua lập luận sau: Nếu thay dùng vốn đầu t- tài trợ cho tài sản có dùng vào hoạt động SXKD, khoản tiền đ-ợc g-ỉ tiết kiệm (gửi dài hạn) để đựơc h-ởng lÃi tài sản có hữu hình đ-a vào sxkd dn Nguồn hình thành Tài sản cố định vốn chủ sở hữu tài sản l-u động vốn vay lợi nhn kinh tÕ chi phÝ cho viƯc sư dơng vèn c)áp dụng tính toán, xác định lại giá trị doanh nghiệp theo ví dụ Ch-ơng II: Gía trị tài sản vô hình (lợi th-ơng mại)-B trình bày tính theo số liệu tài sản thời kỳ khứ, phần giá trị tài sản hữu hình đ-ợc coi nh- không thay đổi Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội - 96 - Khoa Quản lý Kinh tế Tr-ờng hợp I: Công ty T- vấn đầu t- xây dựng GTCC Hải Phòng Giá trị doanh nghiệp xác định theo Thông t- 79/ 2002/ TT BTC: - Giá trị thực tế công ty sau thẩm định: 3.953.436.324 đồng - Trong đó, giá trị thực tế phần vốn Nhà n-ớc là: 1.668.354.693 đồng - Giá trị lợi th-ơng mại: 89.832.246 đồng áp dụng ph-ơng pháp tính trên, ta tính lại giá trị lợi th-ơng mai: Căn số liệu bảng tổng kết tài sản năm 2001, 2002, 2003 Công ty T- vấn đầu t- xây dựng GTCC Hải Phòng ta có bảng sau: Bảng 3.2: Bảng tổng kết tài sản năm 2001, 2002, 2003 Công ty Tvấn đầu t- xây dựng GTCC Hải Phòng Đơn vị: Đồng Nội dung 2001 Tổng giá trị tài sản dïng vµo 3.924.117.825 2002 2003 4.042.908.759 3.970.110.377 254.098.999 135.093.049 SXKD (S) Lợi nhuận sau thuế (R) 270.089.434 Một số thông số kinh tế: - LÃi suất vay dài hạn (tû lƯ % chi phÝ ph¶i tr¶ cho viƯc sư dụng tài sản-k) thời điểm 31/ 12/ 2003 k = 9,6% - Tû suÊt chiÕt khÊu (r) thêi điểm 2001 - 2003 (lấy trung bình mức lạm phát 2001- 2003) r = 3,5% Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội - 97 - Khoa Quản lý Kinh tế áp dụng công thức tính, ta tính đ-ợc giá trị lợi th-ơng mại nh- sau: Bảng 3.3: Bảng tính giá trị lợi th-ơng mại Công ty T- vấn đầu txây dựng GTCC Hải Phòng Đơn vị: đồng Năm Si x k Ri di = Ri-(Si x k) (1 + r)i di(1 + r)i 2001 376.715.311 270.089.434 -106.625.877 1,071 -114.196.314 2002 388.119.240 254.098.999 -134.020.241 1,035 -138.710.949 2003 381.130.596 135.093.049 -246.037.541 1,00 -246.037.541 Giá trị lợi th-ơng mai công ty -498.944.804 Vậy, giá trị thực tế phần vốn nhà n-ớc doanh nghiệp sau tính lại theo cách là: Q= A + B = (1.668.354.693 - 89.832.246) + (- 498.944.804) = 1.079.776.643 đồng Tr-ờng hợp III: Công ty Xe khách Hải Phòng Giá trị doanh nghiệp xác định theo Thông t- 104/ 1998/ TT BTC: - Giá trị thực tế công ty sau thẩm định: 7.637.988.950 đồng - Trong đó, giá trị thực tế phần vốn Nhà n-ớc là: 4.502.195.927 đồng - Giá trị lợi th-ơng mại: Không có áp dụng ph-ơng pháp tính trên, ta tính lại giá trị lợi th-ơng mai: Căn số liệu bảng tổng kết tài sản năm 1997, 1998, 1999 Công ty Xe khách Hải Phòng ta có bảng sau: Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội - 98 - Khoa Quản lý Kinh tế Bảng 3.4: Bảng tổng kết tài sản năm 1997, 1998, 1999 Công ty Xe khách Hải Phòng Đơn vị: đồng Nội dung 1997 1998 1999 Tổng giá trị tài sản dùng vào 7.135.683.000 SXKD (S) 8.039.574.000 15.897.443.000 Lỵi nhn sau th (R) 260.911.000 217.418.000 203.467.000 Mét sè th«ng sè vỊ kinh tÕ: - L·i suất vay dài hạn (tỷ lệ % chi phí phải trả cho việc sử dụng tài sản-k) thời điểm 31/ 12/ 1999 lµ k = 9,72% - Tû suÊt chiÕt khÊu (r) thêi ®iĨm 1997 - 1999 (lÊy trung bình mức lạm phát 1997-1999) r = 9% áp dụng công thức tính, ta tính đ-ợc giá trị lợi th-ơng mại nh- sau: Bảng 3.5: Bảng tính giá trị lợi th-ơng mại Công ty Xe khách Hải Phòng Đơn vị: đồng Năm Si x k Ri di = Ri-(Si x k) (1 + r)i di(1 + r)i 1997 693.588.387 203.467.000 -490.121.387 1,188 -582.264.207 1998 781.446.592 260.991.000 -520.455.592 1,090 -567.296.595 1999 1.545.231.460 217.418.000 -1.327.813.460 1,000 -1.327.813.460 Gi¸ trị lợi th-ơng mại công ty Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh -2.477.374.262 Đại học Bách Khoa Hà Nội - 99 - Khoa Quản lý Kinh tế Vậy, giá trị thực tế phần vốn Nhà n-ớc doanh nghiệp sau tính lại theo cách là: Q= A + B = 4.502.195.927 + (-2.477.374.262) = 2.024.821.665 đồng Qua ví dụ cho thấy thêm ph-ơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp với kết khác với ph-ơng pháp định giá doanh nghiệp theo tài sản mà Hội đồng thẩm định tính toán với ví dụ ch-ơng II Tuy nhiên, cách tính toán có -u điểm phù hợp với doanh nghiệp nên sai lầm áp dụng cách tính Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội - 100 - Khoa Quản lý Kinh tế Kết luận Công ty cổ phần hình thức tổ chức sản xuất tiÕn bé nỊn kinh tÕ thÞ tr-êng ë nhiỊu n-ớc giới, việc xếp chuyển đổi số DNNN thành công ty cổ phần, tiến lên hình thành tập đoàn công ty đa quốc gia đủ mạnh, hoạt động có hiệu thị tr-ờng n-ớc v-ơn thị tr-ờng quốc tế ®-êng h÷u hiƯu ®Ĩ ®ỉi míi khu vùc kinh tÕ Nhà n-ớc n-ớc ta, CPH chủ tr-ơng lớn Đảng Nhà n-ớc, phận cấu thành quan trọng ch-ơng trình cải cách DNNN Thực tiễn m-ời năm thực chủ tr-ơng CPH n-ớc ta đà khẳng định rằng, CPH trình đa dạng hóa chủ sở hữu DNNN nhằm thu hút nguồn vốn kinh nghiệm tổ chức SXKD từ nhà đầu t- ng-ời lao động, tạo sở cho việc đổimới quan hệ quản lý phân phối sản phẩm, tạo động lực mới, phát huy quyền tự chủ kinh doanh, nâng cao hiệu sức cạnh tranh doanh nghiệp, thúc đẩy trình tích tụ tập trung vốn nhằm đại hóa kinh tế Phân tích thực trạng xây dựng số giải pháp hoàn thiện cho tiến trình CPH DNNN Sở GTCC Hải Phòng nhằm góp phần thực thành công chủ tr-ơng lớn Đảng Nhà n-ớc ta Luận văn đà tập trung nghiên cứu vấn đề sau đây: ã Trên sở phân tích xu h-ớng vận động DNNN KTTT, phân tích -u bật công ty cổ phần để từ thấy đ-ợc tính tất yếu khách quan việc CPH DNNN; ã Phân tích thực trạng SXKD DNNN n-ớc ta, thành phố Hải Phòng nh- Sở GTCC Hải Phòng, tồn nguyên nhân, từ khẳng định CPH DNNN đ-ờng tất yếu để đổi cải cách DNNN; ã Luận văn đ-a số giải pháp nhằm đảm bảo điều kiện vĩ mô hoàn thiện số sách cụ thể cho tiến trình cổ phần hóa Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội - 101 - Khoa Quản lý Kinh tế Cổ phần hóa vấn đề lớn; trình thực phức tạp nhiều nguyên nhân nên luận văn hạn chế việc nghiên cứu đề xuất vấn đề cụ thể phát sinh trình thực cổ phần hóa Quá trình cổ phần hóa sở GTCC Hải Phòng nh- n-ớc nhiều v-ớng mắc cần đ-ợc tiếp tục nghiên cứu bổ sung, hoàn thiện để thực thành công chủ tr-ơng Đảng Nhà n-ớc ta cổ phần hóa Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội - 102 - Khoa Quản lý Kinh tế Danh mục tài liệu tham khảo ủy ban nhân dân thành phố Hải Phòng (2002), Báo cáo tổng hợp tình hình xếp DNNN Thứ tr-ởng Bộ Tài Lê thị Băng Tâm (15-16/3/2004), Báo cáo Hội nghị xếp, đổi DNNN toàn quốc ph-ơng h-ớng giải pháp tài đổi mới, nâng cao hiệu hoạt động DNNN đến năm 2010 Chi cục Tài doanh nghiệp thành phố Hải Phòng (2002), Báo cáo tình hình tài năm 2002 Ban đạo đổi phát triển doanh nghiệp thành phố Hải Phòng (2003), Báo cáo tình hình hoạt động SXKD DNNN sau chuyển đổi Ban đạo đổi phát triển doanh nghiệp (2004), Báo cáo sơ kết thực Nghị Trung -ơng III tiếp tục xếp đổi mới, phát triển nâng cao hiệu DNNN giải pháp đẩy mạnh năm 2004 - 2005 theo Nghị Trung -ơng khóa IX Sở Giao thông công thành phố Hải Phòng (1999), Tổ chức máy quản lý sở GTCC Công ty Cổ phần Thông tin Kinh tế Đối ngoại (2002), Cổ phần hóa - Giải pháp quan trọng cải cách DNNN, Nhà xuất trị qc gia, Hµ Néi Bé Tµi chÝnh (2003), HƯ thống văn - Cổ phần hóa doanh nghiệp đổi toàn diện doanh nghiệp, Nhà xuất Tài chính, Hà Nội Kornai Janos (2002), Con đ-ờng dẫn đến kinh tế thị tr-ờng, Nhà xuất Văn hóa thông tin, Hà Nội 10 Nguyễn Ngọc Bích (2004), Định giá doanh nghiệp ta ng-ời , Thời báo Kinh tế Sài Gòn (số 21), 14 - 15 11 Phạm Vũ Lửa Hạ (2004), Đi tìm giá , Thời báo Kinh tế Sài Gòn (số 21), 16 12 Joysette Peyrarad (1997), Phân tích tài doanh nghiệp, Nhà xuất thống kê, Hà Nội 13 PTS Đoàn văn Hạnh (1999), Công ty cổ phần chuyển DNNN thành Công ty cổ phần, Nhà xuất thống kê, Hà Nội 14 Nguyễn văn Quảng, Những rào cản trình CPH doanh nghiệp, Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh Đại học Bách Khoa Hà Nội - 103 - Khoa Quản lý Kinh tế http://www.vninvest.com/news.p?vijsid=4895 15 Khánh An, Phải thu hẹp CPH nội bộ, http://www.vir.com.vn/CLIENT/dautuchungkhoan/content.asp?CatID=36&Doc ID=241 16 Bảo Duy, DNNN hóa công ty cổ phần, http://www.vir.com.vn/CLIENT/dautuchungkhoan/content.asp?CatID=36&DocI D=1287 Đặng Quốc Khánh - Lớp Quản trị kinh doanh ... : Phân tích thực trạng cổ phần hoá Sở Giao thông công Hải Phòng xây dựng số giải pháp hoàn thiện Mục đích nghiên cứu đề tài - Khẳng định tÝnh tÊt u cđa viƯc CPH DNNN ë n-íc ta - Phân tích thực. .. Hải Phòng 41 2.2.2 Chủ tr-ơng CPH DNNN thành phố Hải Phòng 44 2.3 Thực trạng DNNN thuộc sở GTCC Hải Phòng tr-ớc CPH 45 2.4 Tiến trình CPH qua giai đoạn 46 2. 5Thực trạng CPH DNNN sở GTCC Hải Phòng. .. cần nắm giữ cổ phần chi phối, cổ phần đặc biệt tiến hành cổ phần hóa; DNNN lại thực cổ phần hóa Nhà n-ớc không giữ cổ phần chi phối, cổ phần đặc biệt Doanh nghiệp nhà n-ớc hoạt động công ích quy