(Luận văn thạc sĩ) các yếu tố ảnh hưởng đến việc ra khuyến nghị đầu tư của nhà môi giới trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  HỒ NGUYỄN THỦY TIÊN CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC RA KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ CỦA NHÀ MÔI GIỚI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH, THÁNG 09 NĂM 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀO ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  HỒ NGUYỄN THỦY TIÊN CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC RA KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ CỦA NHÀ MƠI GIỚI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: GS.TS Dương Thị Bình Minh TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2012 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH CỘNG HỊA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM PHÒNG QLĐT SAU ĐẠI HỌC Độc lập – Tự – Hạnh Phúc TP Hồ Chí Minh, ngày …… tháng …… năm 2012 Nhận xét Người hướng dẫn khoa học (tối đa trang A4) Họ tên học viên: HỒ NGUYỄN THỦY TIÊN Khóa: 19 Mã ngành: 60.31.12 Đề tài nghiên cứu: Các yếu tố ảnh hưởng đến việc khuyến nghị đầu tư nhà môi giới Họ tên Người hướng dẫn khoa học: GS TS Dương Thị Bình Minh Nhận xét: (Kết cấu luận văn, phương pháp nghiên cứu, nội dung (đóng góp) đề tài nghiên cứu, thái độ làm việc học viên) ……………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… Kết luận: …………………………………………………………………………… Đánh giá: (điểm / 10) LỜI CẢM ƠN Trước hết tác giả xin gửi lời cám ơn chân thành đến người hướng dẫn khoa học, GS TS Dương Thị Bình Minh, ý kiến đóng góp, dẫn có giá trị giúp tác giả hồn thành luận văn Tác giả xin gửi lời cám ơn đến gia đình bạn bè hết lịng ủng hộ động viên tác giả suốt thời gian thực luận văn Tp Hồ Chí Minh, tháng 09 năm 2012 Học viên Hồ Nguyễn Thủy Tiên LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng tác giả với giúp đỡ Cô hướng dẫn người mà tác giả cảm ơn Số liệu thống kê lấy từ nguồn đáng tin cậy, nội dung kết nghiên cứu luận văn chưa công bố cơng trình thời điểm Tp Hồ Chí Minh, ngày tháng Tác giả Hồ Nguyễn Thủy Tiên năm 2012 Danh mục chữ viết tắt: - TTCK: Thị trường chứng khoán - CK: Chứng khốn - MG: Mơi giới - NMG: Nhà mơi giới - MGCK: Mơi giới chứng khốn - CTCK: Cơng ty chứng khoán - TTGD: Trung tâm giao dịch - KH: Khách hàng - NĐT: Nhà đầu tư - SGDCK: Sở giao dịch chứng khoán - TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khốn - Tp HCM: Thành phố Hồ Chí Minh - HN: Hà Nội - CP: Cổ phiếu - TP: Trái phiếu - DNNN: Doanh nghiệp Nhà nước Danh mục bảng: Bảng 3.1: Các từ khóa phân tích nhân tố Bảng 3.2: Mức độ điểm cho câu trả lời Bảng 3.3: Biến Bảng 3.4: Biến Bảng 3.5: Biến Bảng 3.6: Biến CTCK Bảng 3.7: Biến Bảng 4.1: Kết Cronbach Alpha thang đo Bảng 4.2: Bảng KMO kiểm định Barllet Bảng 4.3: Các mức độ đồng tình người trả lời Bảng 4.4: Đặc điểm mẫu Bảng 4.5: Điểm trung bình nhân tố nhân tố xem xét cao nhất, trung bình thấp Bảng 4.6: Giải thích tổng phương sai nhân tố khác Bảng 4.7: Thể ma trận nhân tố xoay Bảng 4.8: Bảng trích nhân tố thể biến nhân tố với hệ số tải nhân tố tương ứng phần trăm phương sai Mục lục Tóm tắt Chương Giới thiệu Chương Tổng quan nghiên cứu trước Chương Phương pháp nghiên cứu liệu 3.1 Mô tả liệu nghiên cứu 3.2 Mơ hình nghiên cứu 3.3 Mô tả biến nghiên cứu 3.3.1 Biến 3.3.2 Biến 3.3.3 Biến 3.3.4 Biến 3.3.5 Biến 10 Chương Nội dung kết nghiên cứu 10 4.1 Đánh giá sơ thang đo 10 4.1.1 Hệ số tin cậy Cronbach Alpha 10 4.1.2 Phân tích nhân tố khám phá EFA 12 4.2 Nghiên cứu thức 14 4.2.1 Kết trung bình có trọng số giải thích 16 4.2.2 Kết phân tích nhân tố giải thích 18 4.3 Thảo luận kết nghiên cứu đề tài 23 Chương Kết luận 28 5.1 Các kết nghiên cứu 29 5.2 Đề xuất giải pháp phát triển 29 5.2.1 Đối với nhà đầu tư 29 5.2.2 Đối với nhà mơi giới chứng khốn………………………………… 30 5.2.3 Đối với cơng ty chứng khoán 33 5.2.4 Đối với SGDCK 34 5.2.5 Đối với UBCKNN 35 5.3 Hạn chế hướng nghiên cứu 39 Tài liệu tham khảo TÓM TẮT Bài nghiên cứu nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến việc khuyến nghị đầu tư nhà môi giới thị trường chứng khoán Việt Nam Để thực nghiên cứu này, tác giả sử dụng mẫu gồm 127 nhà môi giới chọn lựa ngẫu nhiên nhiều cơng ty chứng khốn khác TTCK Việt Nam Kỹ thuật phân tích nhân tố sử dụng để đưa suy luận có ý nghĩa kết luận thể chia biến thành thang đo khái niệm ảnh hưởng: nhân tố thơng tin, nhân tố có liên quan đến giao dịch, nhân tố sách, nhân tố CTCK, nhân tố kỹ nhà môi giới 26 khốn theo dõi tình hình mua bán NĐT nước ngoài, đặc biệt phiên giao dịch giảm mạnh, NĐT nước ngòai lại mua ròng Từ đó, nhà mơi giới CK phân tích, đánh giá lại tình hình đưa khuyến nghị đầu tư + Giá mặt hàng chiến lược giá xăng, dầu, giá điện,…: Giá mặt hàng chiến lược phản ánh số hàng tiêu dùng, mức lạm phát, tăng trưởng kinh tế từ ảnh hưởng đến thị trường chứng khốn Minh chứng rõ thời gian qua, đợt điều chỉnh giá xăng sau công bố, làm cho thị trường giảm mạnh, khoản thấp đáng kể + Tính ổn định trị: Chính trị liền với kinh tế Khi trị ổn định, kinh tế phát triển tốt Khi trị có bất ổn, phản ánh vào thị trường chứng khoán, nhà đầu tư niềm tin mà bán tháo cổ phiếu tạo hiệu ứng domino làm cho thị trường giảm mạnh Như thời gian qua, vào 20/08/2012 có tin bầu Kiên bị bắt, sau loạt vị lãnh đạo ngân hàng bị bắt, thông tin tiêu cực máy lãnh đạo cấp cao Nhà Nước có liên quan, làm cho thị trường giảm mạnh, buộc Bộ trưởng Bộ tài phải lên tiếng trấn an lịng dân sau kiềm hãm đà giảm giá mạnh thị trường Do đó, nhà mơi giới cần theo dõi tình hình trị để có nhận định phân tích thị trường để tư vấn cho khách hàng + Tình hình thị trường giới: Tình hình thị trường chứng khốn Châu Á, tỉ lệ thất nghiệp Mỹ, vấn đề khủng hoảng nợ Hy Lạp, hay thông tin kinh tế Châu Âu có ảnh hưởng định tới thị trường chứng khoán Việt Nam tệ Biến 3: Biến sách, bao gồm: sách tài khóa sách tiền 27 + Chính sách tài khóa: Chính sách tài khố sách thu chi Chính phủ hay cịn gọi sách ngân sách thuế, phát hành trái phiếu phủ, tín phiếu kho bạc + Chính sách tiền tệ: Chính sách tiền tệ việc thực tổng thể biện pháp, sử dụng công cụ Ngân hàng Trung ương nhằm góp phần đạt mục tiêu sách kinh tế vĩ mơ thơng qua việc chi phối dịng chu chuyển tiền khối lượng tiền lãi suất chiết khấu, lãi suất tái chiết khấu, dự trữ bắt buộc - Biến 4: Biến yếu tố liên quan đến cơng ty chứng khốn, bao gồm: Tham khảo từ khuyến nghị khác, sở (trang thiết bị) nghiên cứu nội công ty, khả đưa lời khuyên khuyến nghị từ Ban lãnh đạo phòng ban + Tham khảo từ khuyến nghị khác: Các khuyến nghị từ nhà môi giới khác, từ công ty khác, hay từ chuyên gia tài trị trường với nhận định khác khía cạnh khác Nhà mơi giới cần tham khảo khuyến nghị để có nhận định chung thị trường hiểu tâm lý thị trường giai đoạn + Cơ sở (trang thiết bị) nghiên cứu nội công ty: bao gồm hệ thống thiết bị phục vụ cho việc nghiên cứu phát triển, hệ thống phần mềm phân tích, tài liệu nghiên cứu, máy móc,… Cơ sở nội cơng ty tốt phục vụ tốt cho việc khuyến nghị đầu tư NMG + Khả đưa lời khuyên khuyến nghị từ Ban lãnh đạo phịng ban: Nhà mơi giới chứng khốn tham khảo ý kiến từ trưởng phịng mơi giới, giám đốc phân tích hay vị lãnh đạo cấp cao phó tổng giám đốc, tổng giám đốc,… kết hợp với yếu tố khác, để từ đưa khuyến nghị 28 - Biến 5: Biến kỹ nhà môi giới, bao gồm: Kinh nghiệm, kiến thức kỹ thân nhà mơi giới, phân tích kỹ thuật, sản phẩm, dịch vụ phân tích + Kinh nghiệm, kiến thức kỹ thân nhà mơi giới: TTCK nơi đối đầu trí tuệ tiền bạc Do đó, kinh nghiệm thân nhà môi giới yếu tố quan trọng việc đưa phản xạ nhanh để kịp phản ứng với thơng tin nhạy thị trường Ngồi ra, NMG cần có kiến thức vững vàng nghiệp vụ để xử lý vấn đề phát sinh giao dịch, có kiến thức chun mơn để nhận định thị trường, để dự đoán giá cổ phiếu xác + Phân tích kỹ thuật: Ngày nay, PTKT đông đảo môi giới sử dụng công cụ phổ biến PTKT xem kim nam việc đưa định đầu tư ngắn hạn, sở để định giá mua cần thiết Vì PTKT thể rõ lịch sử biến động giá cổ phiếu, giúp nhà mơi giới dễ dàng xác định giá vùng đáy hay vùng đỉnh nào, kèm theo đường báo kèm, hỗ trợ thêm cho nhà môi giới việc đưa khuyến nghị đầu tư + Sản phẩm, dịch vụ phân tích: Bao gồm báo cáo phân tích định kỳ, bảng thống kê kết kinh doanh doanh nghiệp, bảng so sánh theo tiêu doanh nghiệp, bảng khuyến nghị cổ phiếu nên theo dõi, tin hàng ngày,… Chương Kết luận Trong chương này, tác giả chốt lại kết nghiên cứu chính, đưa đề xuất hạn chế, hướng nghiên cứu luận văn 29 5.1 Các kết nghiên cứu chính: Mỗi nhà mơi giới có kỹ riêng để thực giao dịch thị trường tư vấn cho khách hàng Khuyến nghị NMG ý kiến cá nhân NMG khách hàng, để khách hàng tham khảo từ đưa định đầu tư cho Khuyến nghị NMG mua, bán hay nắm giữ cổ phiếu Khuyến nghị NMG phụ thuộc vào nhiều nhân tố từ nhân tố thị trường nước đến nhân tố thị trường giới, từ tâm lý nhà đầu tư cá nhân đến khách hàng tổ chức,…Tuy nhiên, nghiên cứu tác giả nghiên cứu có nhân tố ảnh hưởng: nhân tố thơng tin, nhân tố giao dịch, nhân tố sách, nhân tố cơng ty chứng khốn, nhân tố kỹ NMG Kết cho thấy, nhân tố thông tin gồm yếu tố: Thông tin doanh nghiệp, việc công bố thông tin công ty, báo cáo hàng năm công ty, thông tin doanh nghiệp thương vụ giao dịch lớn mua bán, sáp nhập,… có ảnh hưởng mạnh tới việc khuyến nghị đầu tư nhà mơi giới chứng khốn 5.2 Đề xuất giải pháp phát triển 5.2.1 Đối với nhà đầu tư Trước đầu tư, NĐT cần xác định rõ: - Thời hạn đầu tư: ngắn, trung hay dài hạn - Mục tiêu đầu tư - Nguồn vốn đầu tư: từ nguồn nào, lượng vốn đầu tư bao nhiêu? - Tâm lý đầu tư: NĐT cần ổn định tâm lý trước biến động thị trường, xác định trước rủi ro gặp phải phương án xử lý 30 - Xác định mức lãi suất rủi ro tương ứng mà NĐT chấp nhận 5.2.2 Đối với nhà mơi giới chứng khốn Để việc đưa khuyến nghị cho KH tốt hơn, đảm bảo việc đáp ứng nhu cầu thỏa mãn KH, người mơi giới cần phải khơng ngừng nâng cao kiến thức chun mơn lẫn kỹ mềm 5.2.2.1 Nâng cao kiến thức cho người môi giới - Quan trọng kiến thức luật chứng khoán quy định có liên quan đặc biệt trọng đạo đức nghề nghiệp hành nghề - Ở nước phát triển, môi giới tự khơng lấy danh nghĩa cơng ty mà có danh nghĩa cá nhân giới thiệu với khách hàng, họ hoạt động hiệp hội mà đạo đức nghề nghiệp tối quan trọng, kèm loạt yêu cầu ngặt nghèo khác - Ở nước ta, khách quan mà nói vấn đề đạo đức nghề nghiệp chưa quan tâm mức, nhân viên môi giới chưa đào tạo sát hạch kỹ lưỡng vấn đề Đa phần nhân viên chưa hiểu thấu đáo thờ coi nhẹ vấn đề Ví dụ: NVMG tiết lộ thơng tin giao dịch tự doanh CTCK nơi làm việc, tiết lộ thông tin giao dịch số tổ chức lớn NĐT lớn mở TK cơng ty làm việc, lôi kéo khách hàng mua bán chứng khốn loại mà đầu tư… - Đào tào kiến thức phân tích phân tích tài Ngồi khóa học luật chứng khốn, khóa học vấn đề chứng khốn, khóa học phân tích tài kiến thức chứng khoán bắt buộc nhân viên môi giới cần phải đào tạo Trong thời gian qua, việc phân tích cơng ty niêm yết, phân tích ngành chưa trọng Thực tế cho thấy, phận phân tích 31 CTCK nói chung nhân viên mơi giới nói riêng tư vấn, nhận định dựa nhiều vào phân tích kỹ thuật, phân tích nội cơng ty, phân tích ngành triển vọng tăng trưởng chưa đầu tư mức Nếu nhân viên môi giới đủ trình độ phân tích ngành công ty, chất lượng tư vấn nâng lên đáng kể - Đào tạo thêm kiến thức tài có liên quan khác để nâng cao khả phân tích nhận định nhân viên mơi giới như: định giá CP, định giá TP, phân tích sâu báo cáo tài chính, phân tích kỹ thuật, phân tích bản… 5.2.2.2 Chú trọng vào việc phát triển kỹ mềm: Cơng ty chứng khốn cần phải trọng đào tạo thêm kỹ Một số kỹ cần thiết tối thiểu như: kỹ chăm sóc KH; kỹ giao tiếp,… - Kỹ chăm sóc KH: + Ln xem xét chân thành đáp ứng cách nhanh chóng, xác đầy đủ nhu cầu KH + Chủ động thông báo kết giao dịch hàng ngày KH + Thông báo cập nhật thông tin cổ phiếu danh mục KH lĩnh vực mà KH quan tâm, vấn đề bật sách kinh tế, xã hội vấn đề có ảnh hưởng đến TTCK + Gửi email báo cáo phân tích thơng báo cơng ty đến với KH + Trao đổi nhận định khuyến nghị, giới thiệu hội đầu tư tốt cho KH +Gọi điện chúc mừng, chia sẻ hỏi thăm ngày kiện quan trọng KH 32 … - Kỹ giao tiếp: + Nguyên tắc 1: Hãy tiếp cận với người góc độ khơng tốt, khơng xấu Khơng có người hoàn toàn xấu Khi đánh giá người cụ thể, thường bị cách nhìn sơ cứng bị định kiến che lấp Con người dễ bị chi phối qui luật cảm xúc “yên nên tốt, ghét nên xấu” Kết dễ mắc sai lầm giao tiếp + Nguyên tắc 2: Lường điều, tính đến khả với nhiều phương án Nếu người có giá trị dương (+) có giá trị âm (-) người có tới 90(+), có 10(-) người khác đạt tới 99(+), có (-) Vấn đề phải biết nhìn dấu (+) khối dấu (-) phát kịp thời dấu (-) vô khối dấu (+) + Nguyên tắc 3: Nắm bắt nghệ thuật theo nhu cầu Điều khó giao tiếp ứng xử đối tượng thờ ơ, khơng có nhu cầu Lúc đó, người mơi giới cần có cách ứng xử khéo léo Năm cách ứng xử điển hình: • Thủ thuật “dị đá qua sơng” • Đối đáp mềm mỏng • Khéo léo vận dụng hài hước • Phản bác u cầu vơ lý KH: thừa nhận đã, sau khéo léo vô lý điều thực Cũng cảnh 33 tỉnh người việc điều bất lợi, nguy hiểm người giữ nguyên ý kiến, nhắm mắt hành động • Khơng nhượng có lý tranh luận: (i) tranh luận nên có thái độ thật cơng bằng, đừng làm tổn thương đến lòng tự người khác; (ii) tranh luận phải có mục đích rõ ràng 5.2.3 Đối với cơng ty chứng khoán Để hỗ trợ tốt cho nhà môi giới việc đưa khuyến nghị đầu tư cho KH, CTCK chiếm mơt vai trị quan trọng, sở hạ tầng CTCK tốt, tạo tảng cho người môi giới thể tốt vai trị KH 5.2.3.1 Phát triển hệ thống công nghệ thông tin, báo tin nhắn SMS, Call Center - Công nghệ thông tin vấn đề quan trọng sống hoạt động CTCK Hệ thống thông tin tốt cần thỏa mãn: Bảng điện nhanh, kịp thời, không bị treo thị trường “quá tải” KH vào online nhanh chóng, dễ dàng, giao diện đẹp, thực tất giao dịch mà khơng cần lên CTCK như: đặt lệnh giao dịch, ứng trước tiền bán CK, thực quyền mua, chuyển khoản online, thay đổi thông tin KH, gia hạn hợp đồng vay, xem chi tiết kê giao dịch,… - Hệ thống báo tin nhắn SMS nhanh chóng kịp thời: báo cho KH biết biến động có liên quan đến tài khoản họ, hoăc thơng báo hội thảo, thông tin bật giai đoạn nay,… - Xây dựng phát triển hệ thống Call Center (hệ thống nghe điện thoại từ xa) để giải đáp thắc mắc KH dịch vụ tài chính, sản phẩm dịch vụ tài để từ giảm bớt khối lượng cơng việc khơng cần thiết cho phận môi giới 5.2.3.2 Phát triển nghiệp vụ phân tích, đầu tư 34 - Chú trọng đầu tư chuyên sâu vào nghiệp vụ phân tích đầu tư để đưa sản phẩm có chất lượng cao phục vụ cho vấn đề đầu tư KH - Ngồi việc tổ chức khóa học nghiệp vụ phân tích, đầu tư, cơng ty cần trọng đến khóa học kỹ giao tiếp để phát triển mối quan hệ KH với CTCK nhân viên mơi giới - Nâng cao văn hóa hỗ trợ tính hiệu việc phối hợp phịng ban cơng ty 5.2.4 Đối với SGDCK Cơng nghệ thơng tin đóng vai trị đặc biệt quan trọng có ảnh hưởng lớn đến phát triển thị trường chứng khoán Hiện sở hạ tầng cơng nghệ thị trường chứng khốn Việt Nam nhiều yếu kém, thua xa so với hệ thống thị trường chứng khoán phát triển Tốc độ lệnh vào hệ thống chậm, số lần hệ thống giao dịch có vấn đề phải tạm dừng giao dịch toàn thị trường để xử lý Những nguy tiềm ẩn việc ứng dụng công nghệ thông tin vào hoạt động giao dịch chứng khoán gồm ngưng trệ hoạt động tắc nghẽn, từ chối dịch vụ, sai lệch thông tin cắp thông tin Ngồi ra, cơng ty chứng khốn cịn phải giải thách thức lớn nhu cầu giao dịch, khả liên kết, tính thống hoạt động giao dịch, chuẩn hóa hoạt động giao dịch an toàn bảo mật cho giao dịch Do đó, việc nâng cấp sở hạ tầng cơng nghệ nhiệm vụ cấp bách hai Sở giao dịch - Đảm bảo hệ thống công nghệ thông tin CTCK kết nối đồng với hệ thống Sở giao dịch giúp giao dịch không sàn nhanh chóng xác nâng cao khả cạnh tranh cho CTCK đồng thời đem lại thuận lợi cho nhà đầu tư - Khuyến khích CTCK đầu tư vào công nghệ chất lượng nguồn nhân lực để nâng cao công tác quản trị điều hành nâng cao chất lượng dịch vụ khách hàng CTCK 35 - Hồn thiện cơng nghệ để đưa dự án toán chứng khoán T+2 sớm triển khai tạo điều kiện cho thị trường phát triển hơn, tăng tính khoản, giúp giới đầu có hội lướt sóng, nhà đầu tư tăng tính chủ động việc chốt lời 5.2.5 Đối với UBCKNN 5.2.5.1 Hoàn thiện hệ thống pháp luật Ngày 29/06/2006 Luật chứng khốn đời có hiệu lực vào ngày 01/01/2007 có kết đáng kể: qui mơ, tính khoản thị trường mở rộng, Chính phủ huy động vốn đầu tư vào sản xuất, kinh doanh, q trình cổ phần hóa DNNN thực ngày công khai, minh bạch Mặc dù đạt kết đáng kể, Luật bộc lộ số vướng mắc, bất cập cần sửa đổi, bổ sung Cụ thể, số vấn đề chưa Luật hành điều chỉnh phát sinh trình hoạt động, số quy định chưa thực phù hợp với thực tế gây khó khăn việc thực quy định công bố thông tin, nghiệp vụ tổ chức kinh doanh chứng khoán, xử lý vi phạm Tuy ngồi Luật chứng khốn, Chính phủ đưa số văn hướng dẫn thi hành bổ sung Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007 Chính phủ quy định chi tiết thi hành số điều Luật Chứng khoán Quy chế Tổ chức hoạt động Cơng ty chứng khốn, Quyết định số 27/2007/QĐ-BTC ngày 24 tháng năm 2007 Bộ trưởng Bộ Tài chính, Nghị định số 36/2007/NĐ-CP Nhiều đối tượng lợi dụng hệ thống pháp luật quản lý thị trường chứng khoán lỏng lẻo thực lách luật nhằm chuộc lợi cá nhân gây ảnh hưởng tới thành viên khác thị trường Thực tế nảy sinh nhiều tình huống, trường hợp chưa đề cập Luật Chứng khoán khiến quan quản lý lúng túng, quyền lợi nhà đầu tư đơi lúc khơng đảm bảo Chính lẽ đó, để tạo hành lang pháp lý an toàn chặt chẽ, quan làm luật nên tập trung thực mục tiêu sau: 36 - Khắc phục thiếu sót hệ thống luật điều chỉnh thị trường chứng khốn Thơng qua việc học hỏi tinh hoa từ Luật chứng khốn nước có thị trường chứng khoán phát triển để áp dụng cách phù hợp vào thực tế Việt Nam Trưng cầu ý kiến thành viên thị trường cơng ty chứng khốn, nhà đầu tư để thấy nhu cầu thực thị trường qua sửa chữa quy định cho không phù hợp với tình hình hoạt động thị trường hiên tương lai - Thành lập phận chuyên trách làm nhiệm vụ nghiên cứu, tìm hiểu, xây dựng hệ thống luật chứng khốn hồn chỉnh để khơng có tượng thị trường cần đưa xem xét, bàn bạc soạn dự thảo, trưng cầu ý kiến, cuối đưa thông tư, nghị định - Nên sớm có hướng dẫn tổ chức đưa vào giao dịch loại hợp đồng tương lai, quyền chọn để nhà đầu tư có thêm cơng cụ tự bảo vệ trước biến động trái chiều rủi ro thị trường nhằm đa dạng cấu sản phẩm giao dịch thị trường nhằm đảm bảo quyền lợi nhà đầu tư tăng tính hấp dẫn cho thị trường Đây xu hướng tất yếu trình phát triển thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán cần có hệ thống luật hồn chỉnh tạo đà cho thị trường chứng khoán phát triển ổn định lâu dài Do đó, việc hồn thiện khung pháp lý nhu cầu cấp bách thị trường nhiệm vụ tối quan trọng quan nhà nước chịu trách nhiệm quản lý thị trường chứng khoán 5.2.5.2 Thắt chặt quy định thành lập cơng ty chứng khốn: Bài học từ thị trường cho thấy Trung Quốc trước có số lượng cơng ty chứng khốn tới 2.000 cơng ty, đến thời điểm sụt giảm cịn 70 cơng ty, 107 công ty Đài Loan thời điểm cao có 278 cơng ty, sau sụt giảm cịn 48 cơng ty Thái Lan trước có tới 200 cơng ty chứng khốn, sau giảm xuống cịn 50 cơng ty Việc giảm số lượng CTCK nước thường thực thông qua việc tăng 37 yêu cầu mức đủ vốn CTCK báo cáo kết kinh doanh CTCK điều kiện lỗ lãi Điều dẫn đến hàng loạt sáp nhập, thâu tóm, hợp cơng ty Mặt khác, theo cam kết dịch vụ chứng khoán Việt Nam gia nhập WTO, vào năm 2012, công ty chứng khốn nước ngồi phép thành lập văn phịng đại diện, chi nhánh, cơng ty chứng khốn 100% vốn Việt Nam Không giới hạn số lượng CTCK lúc đưa CTCK nước vào nguy bị thâu tóm cơng ty nước ngồi có tiềm lực tài mạnh Do vậy, dùng biện pháp tăng yêu cầu vốn CTCK, nên cân nhắc tăng đến hợp lý Để nâng cao lực cạnh tranh, đảm bảo chất lượng phục vụ, bảo vệ công chúng NĐT, tránh tác động tâm lý đỗ vỡ khơng đáng có, UBCK cần qui định chặt chẽ việc thành lập CTCK, CTCK phải đảm bảo chịu trách nhiệm vấn đề đạo đức nghề nghiệp nhân viên tác nghiệp trực tiếp, đồng thời nhân viên phải có chứng hành nghề chứng khốn Đây yếu tố bản, mấu chốt cho phát triển bền vững bên cạnh số yếu tố quy định thành lập CTCK luật chứng khoán 5.2.5.3 Ban hành đầy đủ, chi tiết, chặt chẽ đồng thời đảm bảo tính thống nhất, quán văn pháp quy có liên quan để đảm bảo việc thực dễ dàng, thơng suốt Chứng khốn phái sinh có vai trị quan trọng việc quản lý rủi ro nên hình thức giúp nhà đầu tư có thêm tự tin tham gia thị trường Vì vậy, hội phát triển chứng khốn phái sinh thị trường chứng khoán Việt Nam đánh giá cao định hướng phát triển thị trường, quan quản lý tính đến phương án áp dụng hình thức Tuy nhiên, học kinh nghiệm giới cịn đó, thận trọng đưa vào giao dịch công cụ phái sinh chưa luật pháp hóa, cơng cụ mang tính đầu cao Hoạt động đầu có hai mặt tích cực tiêu cực Khi luật chưa 38 có, luật chưa chuẩn giám sát thị trường khơng tốt, giao dịch cơng cụ phái sinh phát sinh tiêu cực 5.2.5.4 Nâng cao quản lý, giám sát thị trường chứng khoán Hoạt động tra, giám sát, xử lý vi phạm công việc thường xuyên trọng tâm UBCKNN Thị trường chứng khoán thị trường nhạy cảm với thông tin Chính vậy, tin đồn thị trường nhiều có ảnh hưởng tới giao dịch thị trường Các qui định công bố thông tin TTCK chưa rõ ràng, cụ thể Pháp luật chưa xác định thông tin doanh nghiệp bắt buộc phải cơng bố, thơng tin quyền giữ kín Báo cáo tổng kết hoạt động năm 2009 SGDCK Hà Nội cho biết, qua theo dõi 484 lượt giao dịch 280 cổ đông lớn, quan phát 155 trường hợp vi phạm công bố thông tin giao dịch cổ đông nội 38 trường hợp vi phạm công bố thông tin khác Dù có nhiều cố gắng việc quản lý, giám sát thị trường hoạt động tra UBCKNN thiếu linh hoạt, chưa phát xử lý nhiều trường hợp vi phạm đặc biệt đối tượng tinh vi Vì UBCKNN nên nhanh chóng khắc phục nhược điểm Một số kiến nghị tới công tác tra, giám sát thị trường UBCKNN: - Việc cần làm quan quản lý, giám sát thị trường phải hệ thống hóa dấu hiệu tình giao dịch bất lợi cho thị trường để tiến hành kiểm tra thấy có dấu hiệu vi phạm, khơng nên để nhà đầu tư chờ đợi kết luận tra thường muộn Ngoài ra, hai SGDCK phải tăng cường giám sát, có chế ngăn chặn hành vi vi phạm từ lúc manh nha, tạo minh bạch thị trường - Tăng thẩm quyền cho quan tra chứng khốn, tạo tính độc lập cho hoạt động quan Xây dựng đội ngũ tra dày dặn kinh nghiệm, nhanh nhảy với hoạt động thị trường, nắm bắt lỗ hổng thị trường để từ phát hành vi vi phạm 39 - Thanh tra, giám sát chặt chẽ hoạt động CTCK có nhiều CTCK lợi nhuận cao mà hoạt động không nguyên tắc vi phạm pháp luật gián tiếp giúp khách hàng thực hành vi phi pháp - Xác định rõ tiêu chí, phân định trách nhiệm giám sát mảng hoạt động thị trường 5.3 Hạn chế hướng nghiên cứu Luận văn có số hạn chế sau: Thứ tác giả đưa vào biến có ảnh hưởng tới việc khuyến nghị đầu tư nhà môi giới chứng khốn, cịn thiếu sót số biến khác chưa đưa vào xem xet Thứ hai qui mơ mẫu có 300, nên độ vững mạnh kết chưa cao Trong đề tài tác giả khảo sát 300 nhà môi giới TTCK Việt Nam để nghiên cứu Các nghiên cứu tăng số lượng khảo sát mẫu nghiên cứu lớn hơn, đồng thời số lượng câu hỏi bảng mẫu khảo sát tăng lên 20-25 thay cho có 17 nghiên cứu Tiếp tục đưa thêm biến độc lập tâm lý mức độ chấp nhận rủi ro nhà đầu tư vào mơ hình nghiên cứu, để xem xét ảnh hưởng biến đến việc khuyến nghị đầu tư nhà môi giới 40 Tài liệu tham khảo: Tiếng Việt: Bùi Thị Thanh Hương (2009), “Giáo trình mơi giới tư vấn đầu tư chứng khoán”, TTNCKH đào tạo CK Lê Thị Mai Linh (2003), “Giáo trình Phân tích đầu tư chứng khốn”, NXB trị quốc gia Phan Thị Bích Nguyệt Lê Đạt Chí (2009), “Phân tích kỹ thuật ứng dụng đầu tư chứng khoán” Trang web: http://ssc.gov.vn/portal/page/portal/ubck Trang web: http://www.hsx.vn/hsx/Default.aspx Trang web: http://www.hnx.vn/web/guest/home Tiếng Anh: Jefrey Busse and GT Clifton Green C (2001), “Market Efficiency in Real time” Journal of Financial Economics Vol 65, No.3 J.B, Bushee and S.J, Raedy(2005), “Factors Affecting the Implementability of stock market Trading Strategies”, working paper series (online) available at http://acct3.wharton.upenn.edu/faculty/bushee/br0406.pdf Glatzer M and Scheicher M (2003) “Modelling the Implied Probability of Stock Market Movement”, Working paper No.123 Guru A (2009), “What move stock Prices and How”, NSE News Letter Srivastava (2009), “The Denomination Effect” Philip Fisher (2003), “Commmon Stock, uncommon stock” Radhe S Pradhan and Basu D Upadhyay (2006), “The efficient Market Hypothesis and the Behavior of Share Prices in Nepal” (online) Availabl at: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1403745 ... ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  HỒ NGUYỄN THỦY TIÊN CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC RA KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ CỦA NHÀ MÔI GIỚI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun... tiêu nghiên cứu luận văn xác định nhân tố ảnh hưởng đến việc khuyến nghị đầu tư nhà môi giới TTCK Việt Nam Trên sở đó, đề xuất giải pháp nhà môi giới để đưa khuyến nghị cho KH tốt giải pháp để hướng... Xem xét có nhân tố ảnh hưởng đến việc khuyến nghị người môi giới Nhân tố tác động mạnh, vừa yếu đến việc khuyến nghị đầu tư? - Các gợi ý sách đưa UBCKNN, SGDCK, CTCK người môi giới CK? Chương