Tuan 2 - Cac chi tieu danh gia dau tu

Hieän giaù lôïi ích roøng ñöôïc dòch töø nhoùm chöõ Net Present Value, vieát taét laø NPV, nghóa laø hieäu soá giöõa giaù trò hieän taïi cuûa caùc lôïi ích vaø giaù trò hieän taïi [r]

(1)

Khố học:

Quản trị tài chính

Các tiêu đánh giá

(2)

Các tiêu đánh giá dự án đầu tư

 NPV: Hiện giá lợi ích rịng  IRR: Nội suất thu hồi vốn  B/C: Tỉ số Lợi ích - Chi phí

(3)

Các tiêu đánh giá dự án đầu tư

NPV: Hiện giá lợi ích rịng

Hiện giá lợi ích rịng dịch từ nhóm chữ Net Present Value, viết tắt NPV, nghĩa hiệu số giá trị các lợi ích giá trị chi phí dự kiến dự án

(4)

NPV: giá lợi ích rịng (tt)

Cơng thức tóm tắt NPV:

NPV = PV (doøng thu) - PV (doøng chi)

Về mặt tính tốn, tất dịng tiền (thu hay chi) “đưa về” thời điểm thông qua suất chiết khấu (nhằm đạt giá trị dòng tiền tương đương), để tiến hành so sánh

 NPV>0 nghĩa dòng tiền thu vào lớn dòng tiền chi ra; ngược lại,

(5)

Có thể tiêu khác (sau đây) thước đo hiệu dự án, đứng góc nhìn khác

Tuy nhiên, khơng nhà đầu tư nào, kể dự án phủ mà lại khơng quan tâm đến sự “giàu có lên” này.

Do vậy, tiêu NPV xem tiêu

(6)

Cơng thức:

NPV = Hoặc viết khác:

NPV =     n i i i i B C r       n i i i

PV B C





(7)

Các ký hiệu cơng thức,

i: ký hiệu năm dự án r: suất chiết khấu

n: số năm dự án

PV: giá trị (thời điểm năm 0)

Bi : dòng thu (ngân lưu vào) năm thứ i Ci : dòng chi (ngân lưu ra) năm thứ i

(Bi – Ci): dòng thu ròng (ngân lưu ròng) năm thứ i

PV (Bi – Ci): giá lợi ích rịng năm thứ i

(8)

Bạn tính đầu tư cửa hàng photocopy trước

cổng trường đại học bạn đặt tên

Đời Sinh Viên Dự kiến cho dòng ngân lưu ròng (NCF: net cash flows) vào cuối năm bảng sau Trong đó, NCF hiệu số dòng thu dòng chi Tại năm đó, NCF<0 có nghĩa dịng chi lớn dịng thu; ngược lại, NCF>0 có nghĩa dòng thu lớn dòng chi

(9)

Suất sinh lời đòi hỏi cho đồng vốn tại bạn 20% năm (nhỏ bạn không làm, bạn cịn có hội đầu tư khác hứa hẹn sinh lời 20%).

Dự án cửa hàng photocopy Đời Sinh

(10)

Giá trị dòng thu:

Với r = 20%, n 1, 2, 3, 4, 5, ta tính giá trị dịng thu sau

PV1 = 5000 × 0,833 = 4.166

Trong đó, 0,833 giá trị đồng với thời gian năm r = 20% Và gọi Hệ số chiết khấu

Tương tự,

PV2 = 4500 × 0,694 = 3.124 PV3 = 3500 × 0,579 = 2.027 PV4 = 2000 × 0,482 = 964 PV5 = 1000 × 0,402 = 402

(11)

Giá trị dòng chi:

PV0 = 10.000 × = 10.000

(Số tiền 10.000 chi vào thời điểm tính giá trị tại, khơng có khoảng cách thời gian, n=0 Và (1+20%)0 = 1)  giá lợi ích rịng:

(12)

Trên Excel

Dùng hàm Fx/

financial/NPV sau: =NPV (suất chiết khấu, dòng tiền từ năm

(13)

IRR: nội suất thu hồi voán

nội suất thu hồi vốn dịch từ nhóm chữ Internal Rate of Return, viết tắt

IRR Đó suất chiết khấu mà

đó, làm cho NPV =

(14)

IRR: nội suất thu hồi vốn

 IRR khả sinh lời đích

thực thân dự án IRR thay đổi yếu tố nội tại, tức giá trị dòng ngân lưu thay đổi

 Khi thấy NPV=0 người ta thường nghĩ

(15)

IRR: nội suất thu hồi vốn

 Nếu suất sinh lời mong muốn từ dự án

là r = 20%, IRR = 24% (>20%), thỏa mãn định đầu tư

 Theo định nghóa trên, IRR suất chiết

khấu mà NPV=0 Như chọn

suất chiết khấu r=20% làm cho NPV>0 (vì r<IRR)

(16)

IRR: Nội suất thu hồi vốn Công thức:

(17)

IRR: Noäi suất thu hồi vốn

Trên Excel

Dùng hàm Fx/ financial/NPV sau:

=IRR (dịng tiền từ năm đến năm cuối)

(Chỉ sử dụng thông tin từ nội dự án,

(18)

(19)

Một ứng dụng IRR

• Đọc báo, thấy đấu thầu trái phiếu chính phủ thất bại, tức người mua

ngân hàng đầu tư người bán, đại diện Bộ Tài khơng gặp nhau.

(20)

(21)

Tất nhiên Bộ Tài người đi vay nên muốn lãi suất thấp ngân hàng, người cho vay nên

muốn lãi suất cao

(22)

Bộ Tài muốn lãi suất 10% nên gọi giá bán 92.000 đồng.

Naêm 1 2 3 4 5

NCF (92,000) 8,000 8,000 8,000 8,000 108,000

(23)

Các ngân hàng muốn lãi suất 12% nên trả giá 85.000 đồng.

Naêm 1 2 3 4 5

NCF (85,000) 8,000 8,000 8,000 8,000 108,000

(24)

B/C: Tỉ số Lợi ích - Chi phí

Tỉ số Lợi ích - Chi phí dịch từ nhóm chữ Benefit-Cost Ratio, viết tắt

BCR hay đơn giản B/C

B/C tỉ lệ giá trị dòng thu

so với giá trị dòng chi

(25)

NPV HIỆU SỐ giá trị dòng thu giá trị dòng chi Trong B/C TỈ LỆ chúng.

Như vậy,

(26)

 B/C tiêu đo lường hiệu

quả dự án hình ảnh tỉ lệ

lợi ích thu về so với chi phí bỏ ra.

 Nếu tiêu NPV nói lên

(27)

PP: Thời gian hoàn vốn

 Hiểu từ thuật ngữ Payback Period (PP),

thời gian cần thiết để thu hồi vốn đầu tư

 Những dự án khan lệ thuộc vào

thời gian huy động vốn, tiêu thường tỏ hữu dụng

 Đơn giản, nhìn dòng ngân lưu ròng (NCF:

(28)

Các tiêu đánh giá dự án đầu tư AAR:Lợi nhuận kế tốn bình quân

 Thu nhập rịng bình qn dự án chia

cho tổng giá trị sổ sách vốn đầu tư bình qn

 AAR = Thu nhập rịng bình quân / Vốn đầu tư

(29)

PP: Thời gian hoàn vốn

 Thời gian hoàn vốn tính

trên dòng ngân lưu chiết khấu (DCF:

discounted cash flows), tức có tính đến giá trị thời gian tiền tệ

 Tuy nhiên qua nhiều thử nghiệm ta thấy

(30)

IRR: Nội suất thu hồi vốn

 ƯU ĐIỂM

 Dễ hình dung

 Chỉ dựa vào dòng

ngân lưu dự án mà không cần thêm thông tin khác

 Hữu ích cho

nhà cho vay vốn

 NHƯỢC ĐIỂM

 Không xét đến qui mô

dự án

 Có nhiều kết

(31)

 ƯU ĐIỂM

 Dễ hình dung,

dễ so sánh

 Hỗ trợ giải thích

cho NPV

 Khi NPV>0

B/C>1

(32)

PP: Thời gian hồn vốn

 ƯU ĐIỂM

 Đơn giản, dễ nhìn

thấy

 Hữu ích

các dự án có mức độ rủi ro cao, cần thu hồi vốn nhanh

 Khơng tính đến lợi