Nghiên cứu tác động của quản trị vốn lưu động đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp ngành thép niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2015 đến 2017

tóm tắt (bản góc đầy đủ: word, file kết quả, ảnh chụp) Nghiên cứu tác động của quản trị vốn lưu động đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp ngành thép niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2015 đến 2017

1 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Khi tìm hiểu nhận thấy tầm quan trọng ngành thép với mục đích tìm kiếm chứng thực nghiệm tác động quản trị vốn lưu động đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành thép, tác giả chọn đề tài: “Nghiên cứu tác động quản trị vốn lưu động đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành thép niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” làm nội dung nghiên cứu cho luận văn thạc sỹ Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Tác động quản trị vốn lưu động đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành thép niêm yết thi trường chứng khoán Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: + Phạm vi không gian: Các doanh nghiệp ngành thép niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) sàn giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) + Phạm vi thời gian: Số liệu tiêu nghiên cứu lấy từ báo cáo tài hàng năm kiểm toán doanh nghiệp ngành thép từ năm 2014 đến năm 2016 Phương pháp nghiên cứu - Phương pháp thu thập tài liệu, số liệu: + Đối với tài liệu nghiên cứu, tác giả tham khảo báo khoa học liên quan đến đề tài tạp chí chun ngành ngồi nước, giáo trình sách chuyên ngành nhằm tìm khoảng trống nghiên cứu, so sánh kết nghiên cứu thực chứng đề tài với nghiên cứu trước + Đối với số liệu nghiên cứu, tác giả thu thập số liệu thứ cấp từ báo cáo tài chính, báo cáo thường niên doanh nghiệp thép niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam - Phương pháp xử lý, phân tích số liệu: Phương pháp hồi quy liệu bảng sử dụng để ước lượng mơ hình nghiên cứu với hỗ trợ phần mềm Stata13 - Ngoài phương pháp nghiên cứu khác sử dụng phương pháp thống kê mô tả, phương pháp tổng hợp… Kết cấu đề tài Kết cấu luận văn bao gồm phần sau: - Phần Mở đầu - Chương 1: Cơ sở lý luận thực tiễn tác động quản trị vốn lưu động đến khả sinh lời doanh nghiệp - Chương 2: Thiết kế nghiên cứu - Chương 3: Kết nghiên cứu hàm ý đề xuất từ kết nghiên cứu - Phần kết luận Tổng quan tài liệu nghiên cứu Quản trị vốn lưu động mà cụ thể quản trị tài sản ngắn hạn quản trị nợ ngắn hạn hiệu nội dung quan trọng thực tế quản trị tài loại hình doanh nghiệp Xem xét tầm quan trọng quản trị vốn lưu động, nhiều nhà nghiên cứu giới Việt Nam tập trung vào nghiên cứu mối quan hệ quản trị vốn lưu động khả sinh lời doanh nghiệp 3 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT 1.1.1 Lý thuyết hiệu hoạt động công ty 1.1.2 Khái niệm vốn lưu động Vốn lưu động số tiền ứng trước tài sản lưu động có doanh nghiệp (Van Horne Wachowicz, 2005) Vốn lưu động ln chuyển hóa từ giai đoạn sang giai đoạn khác Do chuyển hóa khơng ngừng nên vốn lưu động thường xun có phận tồn lúc hình thái khác lĩnh vực sản xuất lưu thông vật tư dự trữ, nguyên nhiên vật liệu, vật bao bì, cơng cụ, dụng cụ, sản phẩm dở dang, chi phí chờ phân bổ, thành phẩm kho, vốn toán, vốn tiền 1.1.3 Phân loại vốn lưu động a Dựa theo vai trò vốn lưu động trình tái sản xuất b Dựa theo hình thái biểu c Dựa theo nguồn hình thành 1.1.4 Quản trị vốn lưu động Quản trị vốn lưu động (WCM) phần quản trị tài doanh nghiệp (WCM) tập trung chủ yếu vào nguồn tài ngắn hạn định đầu tư ngắn hạn doanh nghiệp (Sharma Kumar, 2011) (WCM) quan trọng cho doanh nghiệp, đặc biệt cho doanh nghiệp sản xuất, thương mại phân phối, doanh nghiệp (WCM) trực tiếp ảnh hưởng đến lợi nhuận tính khoản 4 Hầu hết nghiên cứu thực nghiệm trước mối quan hệ quản trị vốn lưu động khả sinh lời doanh nghiệp tập trung đưa đề xuất gia tăng quản trị yếu tố vốn lưu động nhằm cải thiện khả sinh lời a Quản trị tiền mặt b Quản trị hàng tồn kho c Quản trị khoản phải thu d.Quản trị khoản phải trả 1.2 TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP 1.2.1 Tác động thời gian thu tiền đến khả sinh lời Hầu hết nghiên cứu trước của: Deloof [2003], Binti Mohamad Saad [2010], Gul cộng [2013]…đã chứng minh có mối quan hệ ngược chiều kỳ thu tiền bình quân khả sinh lời doanh nghiệp Nếu quản trị tốt khoản phải thu, rút ngắn thời gian kỳ thu tiền bình qn có tác động tích cực đến khả sinh lời doanh nghiệp 1.2.2 Tác động thời gian tồn kho đến khả sinh lời Kết số nghiên cứu trước của: Deloof [2003], Binti Mohamad Saad [2010], Sharma Kumar [2011], Gul cộng [2010]… chứng minh có mối quan hệ ngược chiều thời gian tồn kho khả sinh lời doanh nghiệp Nếu quản trị tốt hàng tồn kho, rút ngắn thời gian kỳ chuyển đổi hàng tồn kho có tác động tích cực đến khả sinh lời doanh nghiệp 1.2.3 Tác động thời gian trả tiền đến khả sinh lời Hầu hết nghiên cứu trước cho thấy có mối quan hệ thời gian toán nợ khả sinh lời, nghiên cứu lại có kết luận trái chiều mối quan hệ Các nghiên cứu của: Deloof [2003], Gul cộng [2013], Makori.D.M A.Jagomo [2013]…cho thấy có mối quan hệ thuận chiều kỳ tốn bình qn khả sinh lời doanh nghiệp, nghiên cứu của: Binti Mohamad Saad [2010], Sharma Kumar [2011]…lại cho thấy mối quan hệ ngược chiều kỳ tốn bình qn khả sinh lời 1.2.4 Tác động chu kỳ chuyển đổi tiền mặt đến khả sinh lời Kết số nghiên cứu trước của: Padachi [2003], Binti Mohamad Saad [2010], Gul cộng [2013], Makori.D.M A.Jagomo [2013]…đã cho thấy việc quản trị tốt tiền mặt có tác động tích cực đến khả sinh lời doanh nghiệp, tồn mối quan hệ ngược chiều kỳ chuyển đổi tiền mặt khả sinh lời doanh nghiệp 1.2.5 Tổng hợp kết số nghiên cứu thực nghiệm trước Tác động quản trị vốn lưu động đến khả sinh lời công ty chủ đề nhiều nghiên cứu lý thuyết lẫn thực nghiệm nhiều năm qua nhiều nước khác có Việt Nam 6 Bảng 1.1: Tổng hợp kết số nghiên cứu trước STT Tác giả Biến số nghiên cứu ACP ICP APP CCC Deloof [2003] - - + N/A Padachi [2006] 0 - - - - - + - - + 0 + Binti Mohamad Saad [2010] Sharma Kumar [2011] Gamze Vural cộng [2012] Pouraghajan.A [2012] N/A N/A N/A Gul cộng [2013] - - + - + + - Makori.D.M A.Jagomo [2013] Nguyễn Thị Việt Thủy [2012] - - + - 10 Nguyễn Ngọc Hân [2012] - - + - 0 0 - - - - 11 12 Vương Đức Hoàng Quân Dương Diễm Kiều [2015] Từ Thị Kim Thoa Nguyễn Thị Uyên Uyên [2014] (Ghi chú: Dấu “+”: mối quan hệ chiều; dấu “-”: mối quan hệ ngược chiều; “0”: Khơng có mối quan hệ; N/A: không nghiên cứu) CHƯƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 2.1 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 2.2 GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU Tổng quan nghiên cứu trước khả sinh lời cơng ty có mối quan hệ với chu kỳ chuyển đổi tiền mặt, kỳ thu tiền bình quân, kỳ chuyển đổi hàng tồn kho, kỳ tốn bình qn Trên sở lý thuyết kết hợp với kết thực nghiệm nghiên cứu trước đây, tác giả nêu giả thuyết sau: H1: Có mối quan ngược chiều kỳ thu tiền bình quân (ACP) tỷ suất sinh lời doanh nghiệp H2: Có mối quan hệ ngược chiều kỳ chuyển đổi hàng tồn kho (ICP) tỷ suất sinh lời doanh nghiệp H3: Có mối quan hệ thuận chiều kỳ tốn bình qn (APP) tỷ suất sinh lời doanh nghiệp H4: Có mối quan hệ ngược chiều chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC) tỷ suất sinh lời doanh nghiệp H5: Có mối quan hệ ngược chiều tỷ số nợ (DR) tỷ suất sinh lời doanh nghiệp H6: Có mối quan hệ thuận chiều tỷ trọng tài sản ngắn hạn (CTR) tỷ suất sinh lời doanh nghiệp H7: Có mối quan hệ thuận chiều hệ số khả toán nợ ngắn hạn (CRW) tỷ suất sinh lời doanh nghiệp H8: Có mối quan hệ thuận chiều hệ số sức sinh lợi vốn lưu động (WCP) tỷ suất sinh lời doanh nghiệp 8 2.3 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU Từ giả thuyết đưa ra, tác giả đưa mơ hình nghiên cứu cho đề tài sau: Mơ hình nghiên cứu tổng qt: KNSL = f (VLĐ, KSK) Trong đó: KNSL : Biến phụ thuộc đo lường khả sinh lời doanh nghiệp VLĐ : Các biến thuộc thành phần vốn lưu động KSK : Các biến kiểm sốt khác Mơ hình nghiên cứu cụ thể: Từ giả thuyết nghiên cứu trên, mơ hình hồi quy tuyến tính xây dựng với phương trình sau: ROSit = β0 + β1 (ACPit) + β2 (ICPit) + β3 (APPit) + β4 (CCCit) + β5 (DRit)+ β6 (CTRit) + β7 (CRWit) + β8 (WCPit) (1) Khả sinh lời doanh nghiệp tác giả đo tiêu số lợi nhuận doanh thu (ROS) Nhóm biến vốn lưu động đo tiêu: Kỳ thu tiền bình quân (ACP), kỳ chuyển đổi hàng tồn kho (ICP), kỳ tốn bình qn (APP), chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC) Nhóm biến kiểm soát khác đo tiêu: tỷ số nợ (DR), tỷ trọng tài sản ngắn hạn (CTR), hệ số khả toán nợ ngắn hạn (CRW) hệ số sức sinh lợi vốn lưu động (WCP) 2.4 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU Dữ liệu thu thập liệu thứ cấp công ty ngành thép Dữ liệu cho nghiên cứu thu thập từ công ty ngành thép niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Dữ liệu lấy từ bảng cân đối kế toán, báo cáo kết kinh doanh, báo cáo thường niên kiểm tốn cơng ty ngành Mẫu nghiên cứu bao gồm tất 25 công ty thuộc ngành thép niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Gia đoạn tác giả chọn nghiên cứu năm kể từ năm 2014 đến năm 2016 có tổng cộng 75 quan sát cho liệu nghiên cứu 2.5 PHƯƠNG PHÁP ƯỚC LƯỢNG MƠ HÌNH  Mơ hình Pooled OLS  Mơ hình ảnh hưởng cố định (Fixed Effect Model – FEM)  Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (Random Effect Model – REM) 2.6 MÔ TẢ VÀ PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG CÁC BIẾN 2.6.1 Biến phụ thuộc  Khả sinh lời doanh nghiệp Cách xác định: 2.6.2 Các biến độc lập  Kỳ thu tiền bình quân (ACP) Cách xác định:  Kỳ chuyển đổi hàng tồn kho (ICP) 10 Cách xác định:  Kỳ tốn bình qn (APP) Cách xác định:  Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC) Cách xác định: CCC = ACP + ICP – APP  Tỷ số nợ (DR) Cách xác định:  Tỷ trọng tài sản ngắn hạn (CTR) Cách xác định:  Hệ số toán nợ ngắn hạn (CRW) Cách xác định:  Hệ số sức sinh lợi vốn lưu động (WCP) Cách xác định: 11 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ HÀM Ý ĐỀ XUẤT TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1 TỔNG QUAN NGÀNH THÉP 3.1.1 Vị trí tiềm ngành thép 3.1.2 Cung cầu ngành thép giới 3.1.3 Các giai đoạn ngành thép 3.1.4 Thị trường thép Việt Nam a Diễn biến giá nước b Cung cầu ngành thép nước 3.2 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.2.1 Thống kê mô tả biến mơ hình Để thống kê mơ tả biến sử dụng mơ hình, tác giả sử dụng lệnh sum phần mềm Stata13 để xử lí số liệu Bảng 3.1: Thống kê mô tả biến mô hình nghiên cứu Variable Obs Mean Std Dev Min Max ROS 75 -0.1441 1.032 -8.6477 0.1984 ACP 75 95.6734 320.5531 4.6495 2666.7 ICP 75 83.037 66.757 10.019 320.9222 APP 75 255.0891 389.1307 29.4177 3086.016 CCC 75 -76.3713 106.5643 DR 75 0.5564 0.2072 391.0874 0.1118 32.1056 0.9899 12 CTR 75 0.5906 0.2018 0.0742 0.9568 CRW 75 1.1820 0.5313 0.1153 2.6417 WCP 75 -0.2921 4.6360 -35.1331 7.6525 (Nguồn: Tính tốn tác giả) Biến phụ thuộc ROS - Tỷ suất sinh lời doanh thu doanh nghiệp ngành thép đạt mức trung bình -0.1441 tương ứng với -14.41%, doanh nghiệp đạt lớn 0.1984 tương ứng với 19.84% doanh nghiệp đạt bé -8.6477 tương ứng với -864.77% 3.2.2 Phân tích tương quan Pearson biến Bảng 3.2: Bảng tương quan biến mơ hình ROS ACP ICP APP CCC DR CTR CRW WCP ROS ACP -0.8972 ICP 0.0103 0.0905 APP -0.8906 0.9370 0.3349 CCC DR CTR CR W 0.3193 0.1390 0.2530 0.2930 0.3567 0.1591 0.2159 0.2618 -0.3241 -0.3643 0.0141 0.0042 WCP -0.0351 0.0299 0.0244 0.6233 0.2255 0.3524 0.3486 0.1169 0.6462 0.1562 0.4879 0.2675 0.5902 0.0230 0.0213 -0.1707 0.0416 0.0448 (Nguồn: Tính tốn tác giả) 13 3.2.3 Ước lượng mơ hình kiểm định giả thiết Có tượng đa cộng tuyến xảy hai biến ACP APP mơ hình nghiên cứu Để khắc phục khuyết tật đa cộng tuyến cho mơ hình nghiên cứu, tác giả sử dụng phương pháp bỏ biến để xử lí vấn đề Phương pháp giúp tác giả xử lí tốt vấn đề đa cộng tuyến sẻ làm số thơng tin ROS Bây từ mơ hình nghiên cứu ban đầu xây dựng tác giả sẻ bỏ biến APP ACP khỏi mô hình tiến hành phân tích hồi quy kiểm định thơng qua hai mơ hình sau: ROSit = β0 + β1 (ACPit) + β2 (ICPit) + β3 (CCCit) + β4 (DRit) ROSit = β+0β+5 β(CTR ) +β6β(CRW +ββ73(WCP (CCCitit) + β(2) (ICP (APPitit))+ (DRit) it)it+ + β5 (CTRit) + β6 (CRWit) + β7 (WCPit) (3) Hai mơ hình (2) (3) đảm bảo thể theo giả thiết mà tác giả đặt chương Bây việc ước lượng mơ hình (1) thực thơng qua hai mơ hình a Ước lượng mơ hình (2) ROSit = β0 + β1 (ACPit) + β2 (ICPit) + β3 (CCCit) + β4 (DRit) + β5 (CTRit) + β6 (CRWit) + β7 (WCPit) (2) Bảng 3.3: Bảng mô tả hồi quy mơ hình (2) theo FEM REM Kết mơ hình FEM Biến độc lập Coef Prob Kết mơ hình REM Coef Prob ACP -0.0033515 0.000 -0.0032514 0.000 ICP 0.0004654 0.363 0.0013011 0.005 CCC 0.0002907 0.365 -0.000416 0.243 14 DR 0.1811331 CTR 0.5899336 CRW 0.0187141 0.312 0.139 0.309143 0.109 -0.0546145 0.330 0.0261303 0.346 WCP -0.0030739 0.315 -0.0016611 0.351 _cons -0.225494 0.207 -0.1973021 0.133 Hausman 0.248 Prob>chi2 = 0.0000 test (Nguồn: Tính tốn tác giả) Kết kiểm định Hausman (phụ lục 9) cho ta giá trị P-value = 0.0000 < 0.05 (Với mức ý nghĩa 5%), Vậy ta lựa chọn mơ hình FEM để phân tích hồi quy Kiểm định khuyết tật cho mơ hình (2) Tiếp đến ta tiến hành kiểm định khuyết tật cho mơ hình lựa chọn + Kiểm định tương quan chuỗi: không xảy + Kiểm định đa cộng tuyến: không xảy + Kiểm định phương sai sai số thay đổi: có xảy Ước lượng mơ hình (2) thơng qua mơ hình FEM sau khắc phục khuyết tật Robust, ta kết (phụ lục 13 ) Bảng 3.4: Kết ước lượng mơ hình (2) ROS FEM Coef P-value ACP -0.0033515 0.000 ICP 0.0004654 0.342 CCC 0.0002907 0.311 DR 0.1811331 0.298 CTR 0.5899336 0.108 CRW -0.0546145 0.288 15 WCP -0.0030739 0.044 _Cons -0.225494 0.048 R 0.9504 Prob (F_statistic) 0.0000 (Nguồn: Tính tốn tác giả) b Ước lượng mơ hình (3) ROSit = β0 + β1 (ICPit) + β2 (APPit) + β3 (CCCit) + β4 (DRit) + β5 (CTRit) + β6 (CRWit) + β7 (WCPit) (3) Việc ước lượng mơ hình (3) tác giả tiến hành ước Tương tự mơ hình (2) Kết hồi quy mơ hình (3) theo hai mơ hình FEM (phụ lục 14) REM (phụ lục15 ) bảng 3.5 Bảng 3.5: Bảng mô tả kết hồi quy mơ hình (3) theo FEM REM Kết mơ hình FEM Biến độc lập Coef Prob Kết mơ hình REM Coef Prob ICP 0.0038169 0.001 0.0045726 0.000 APP -0.0033515 0.000 -0.0032615 0.000 CCC -0.0030608 0.000 -0.0036795 0.000 DR 0.1811331 0.0187141 0.312 CTR 0.5899336 0.139 0.309143 0.109 CRW -0.0546145 0.330 0.0261303 0.346 WCP -0.0030739 0.315 -0.0016611 0.351 _cons -0.2806747 0.284 -0.1973021 0.133 Hausman tes 0.248 Prob>chi2 = 0.0015 (Nguồn: Tính tốn tác giả) - Ta tiến hành kiểm định Hausman để lựa chọn mơ hình FEM hay mơ hình REM phù hợp Kết kiểm định cho ta thấy mơ 16 hình FEM mơ hình lựa chọn Tiếp đến tiến hành kiểm định khuyết tật cho mơ hình chọn + Kiểm định tương quan chuỗi: không xảy + Kiểm định đa cộng tuyến: không xảy + Kiểm định phương sai sai số thay đổi: có xảy - Ước lượng mơ hình (3) thơng qua mơ hình FEM sau khắc phục khuyết tật Robust, ta kết (phụ lục 20 ) Bảng 3.6: Kết ước lượng mơ hình (3) FEM ROS Coef P-value ICP 0.0038169 0.030 APP -0.0033515 0.000 CCC -0.0030608 0.002 DR 0.1811331 0.298 CTR 0.5899336 0.108 CRW -0.0546145 0.288 WCP -0.0030739 0.044 _Cons -0.225494 0.048 R 0.9514 Prob (F_statistic) 0.0000 (Nguồn: Tính tốn tác giả) c Kiểm định giả thiết nghiên cứu Bảng 3.7: Bảng tổng hợp kết ước lượng mơ hình (1) theo mơ hình (2) mơ hình (3) ROS Kỳ vọng dấu Mơ hình (2) Mơ hình (3) 17 Biến độc Coef lập ACP - ICP - APP + CCC - DR - CTR Prob -0.0033515 0.000465 Coef Prob 0.000 0.0038169 0.030 -0.0033515 0.000 0.311 -0.0030608 0.002 0.1811331 0.298 0.1811331 0.298 + 0.5899336 0.108 0.5899336 0.108 CRW + -0.0546145 0.288 -0.0546145 0.288 WCP + -0.0030739 0.044 -0.0030739 0.044 -0.225494 0.048 -0.225494 0.048 _Cons 0.000290 0.342 R2 0.9504 0.9514 Prob 0.0000 0.0000 (Nguồn: Tính toán tác giả) Từ Bảng 3.7 Bảng 1.1 (Tổng hợp kết số nghiên cứu trước), kết nghiên cứu cho ta thấy khác biệt ngành thép ngành khác chiều hướng tác động biến thành phần vốn lưu động đến khả sinh lời - Nhóm biến thành phần vốn lưu động: Nhìn chung biến thành phần vốn lưu động đưa vào mơ hình (3) gồm kỳ chuyển đổi hàng tồn kho (ICP), kỳ tốn bình qn (APP), chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC) có tác động đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành thép Cịn mơ hình hai (2), dù đưa vào biến kỳ thu tiền bình quân (ACP), kỳ chuyển đổi hàng tồn kho (ICP), 18 chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC) có biến (ACP) cho kết có tác động đến khả sinh lời (ROS) - Nhóm biến kiểm sốt: Trong bốn biến kiểm sốt khác đưa vào mơ hình có biến tỷ trọng tài sản ngắn hạn (WCP) có tác động đến biến phụ thuộc (ROS) mức ý nghĩa 5%, ba biến lại tỷ số nợ (DR), biến tỷ trọng tài sản ngắn hạn (CTR) biến hệ số khả tốn nợ ngắn hạn (CRW) khơng có ý nghĩa thống kê hai mơ hình - Phân tích hồi quy mơ hình (2) điều chỉnh + Sau tiến hành chạy hồi quy lại mơ hình (2) loại bỏ biến không tác động đến biến phụ thuộc kết bảng 3.7 Tác giả nhận thấy kết khơng có thay đổi, ngồi hai biến kỳ thu tiền bình qn (ACP) biến hệ số sinh lợi vốn lưu động (WCP) có tác động đến biến tỷ suất sinh lời doanh thu (ROS) kết bảng 7.3 biến cịn lại khơng có ý nghĩa thống kê - Phân tích hồi quy mơ hình (3) điều chỉnh sau loại bỏ dần biến khơng có ý nghĩa thống kê + Sau tiến hành chạy hồi quy lại mơ hình (3) loại bỏ biến không tác động đến biến phụ thuộc kết bảng 3.7 Tác giả nhận thấy loại bỏ biến hệ số khả toán nợ ngắn hạn (CRW) biến tỷ suất nợ (DR) khỏi mơ hình (3) ban đầu biến tỷ trọng tài sản ngắn hạn (CTR) cho thấy có tác động thuận chiều đến biến (ROS) đại diện cho khả sinh lời với mức ý nghĩa 10% mức độ giải thích mơ hình (3) sau loại bỏ hai biến (DR), biến (CTR) tăng lên Bảng 3.8: Bảng mô tả kết hồi quy mơ hình (3) có điều chỉnh theo mơ hình FEM REM 19 Kết mơ hình FEM Biến độc lập Coef Prob ICP 0.0038088 APP -0.0033596 CCC Coef Prob 0.0045696 0.000 0.000 -0.0032726 0.000 -0.0032738 0.000 -0.0036635 0.000 CTR 0.6221922 0.113 0.3421737 0.056 WCP -0.002419 0.410 -0.0017171 0.407 _cons -0.2216496 0.069 -0.1711874 0.157 Hausman 0.001 Kết mô hình REM Prob>chi2 = 0.0000 (Nguồn: Tính tốn tác giả) + Tác giả tiến hành kiểm định khuyết tật cho mơ hình (3) tác giả sử dụng phương pháp điều chỉnh sai số vững (Robust Errors) để xử lí phương sai sai số thay đổi cho mơ hình (3) điều chỉnh cho kết (phụ lục 27) bảng 3.9 Bảng 3.9: Kết hồi quy mơ hình (3) có điều chỉnh FEM ROS Coef P-value ICP 0.0038088 0.043 APP -0.0033596 0.000 CCC -0.0032738 0.008 CTR 0.6221922 0.054 WCP -0.002419 0.002 _cons -0.2216496 0.031 R2 0.9555 (Nguồn: Tính tốn tác giả) Việc kiểm định giả thiết ước lượng cho mơ hình (1) thực thông qua kết mô hình (2) mơ hình (3) có 20 điều chỉnh: Kết ACP, ICP, APP, CCC, CTR, WCP có tác động đến ROS 3.3 Hàm ý đề xuất từ kết nghiên cứu 3.3.1 Đối với quản trị khoản phải thu - Phổ biến trách nhiệm cho cá nhân, phòng ban hiểu nắm bắt rõ quy định quản trị khoản phải thu - Đánh giá lại tìm cách cải thiện quy trình liên quan đến hiệu quản trị khoản phải thu Về bản, có ba quy trình liên quan đến khoản phải thu là: chuyển tiền, quản trị tín dụng khách hàng thu hồi nợ - Thiết lập số đo lường hiệu hoạt động khoản phải thu 3.3.2 Đối với quản trị hàng tồn kho - Xác định mức tồn kho hợp lí - Nên ứng dụng mơ hình, phần mềm hệ thống quản lý hàng tồn kho - Kiểm kê hàng hóa kho định kì - Sắp xếp kho hàng cách khoa học 3.3.3 Đối với quản trị khoản phải trả - Nâng cao lực đàm phán với nhà cung cấp nhằm hưởng khoản chiết khấu toán cao toán tiền Xác lập mối quan hệ đối tác tin cậy, tạo dựng niềm tin lâu dài nhà cung cấp nhằm tăng uy tính làm ăn - Tăng cường quản trị tốt khoản phải thu có tác động lớn đến quản trị khoản phải trả Nếu quản trị khoản phải thu doanh 21 nghiệp thực tốt doanh nghiệp chủ động việc quản trị khoản phải trả 3.3.4 Đối với quản trị vốn tiền mặt - Quản trị dòng tiền vào + Xác định mức dự trữ vốn tiền hợp lý + Tăng tốc thu hồi tiền - Quản lý dòng tiền + Quản lý chặt chẽ khoản chi tiền + Tất khoản chi tiền mặt phải thơng qua quỹ khơng chi ngồi quỹ + Chủ động lập kế hoạch vốn tiền + Tăng cường mua sắm thiết bị theo dõi, đồ dùng cất giữ tiền mặt cách an toàn, tránh trường hợp bị kẻ gian đột nhập 3.3.5 Đối với quản trị tài sản ngắn hạn - Nên xây dựng lựa chọn phương án, chiến lược kinh doanh tối ưu - Sử dụng tài sản cách tiết kiệm, chống lãng phí thơng qua việc triển khai định mức kinh tế kỹ thuật tiên tiến cho doanh nghiệp - Nâng cao tốc độ chu chuyển tài sản giải pháp kĩ thuật phù hợp với doanh nghiệp 3.3.6 Một số kiến nghị khác Mặc dù hai biến tỷ số nợ (DR) biến tỷ số tốn nợ ngắn hạn (CRW) khơng có ý nghĩa thống kê mơ hình nghiên cứu Nhưng xét kết đạt mối quan hệ tương quan 22 hai biến đến biến (ROS) đại diện cho khả sinh lời doanh nghiệp ngành thép, hai biến mối quan hệ ngược lại so với giả thiết H5 giả thiết H7 nêu Từ tác giả đưa gợi ý cho nhà quản trị nên giành quan tâm đến việc ưu tiên gia tăng sử dụng nguồn nợ, đặc biệt nợ ngắn hạn trước trình tự tiếp cận vốn cho doanh nghiệp 23 KẾT LUẬN Nghiên cứu khảo sát 25 doanh nghiệp ngành thép niên yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2014 đến năm 2016 Kết đạt nhờ hỗ trợ phần mềm Stata13, lựa chọn mô hình phân tích hồi quy phù hợp thơng qua kiểm định cần thiết để lựa chọn mơ hình tiến hành phân tích hồi quy, kiểm tra xử lí khuyết tật cho mơ hình chọn kết Nghiên cứu cho thấy doanh nghiệp ngành thép niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam quản trị vốn lưu động theo cách tốt để gia tăng khả sinh lời Kết cho thấy có mối quan hệ ngược chiều kỳ thu tiền bình qn (ACP), kỳ tốn bình qn (APP), chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC), hệ số sinh lợi vốn lưu động (WCP) đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành thép niêm yết với mức độ tin cậy lên đến 99% Ngoài ra, biến kỳ chuyển đổi hàng tồn kho (ICP) biến tỷ trọng tài sản ngắn hạn (CTR) có mối quan hện thuận chiều đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành thép với mức độ tin cậy 95% 90% Bên cạnh đó, biến tỷ số nợ (DR) biến tỷ số toán nợ ngắn hạn (CRW) chưa thể mối tác động đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành thép Kết nghiên cứu cho thấy mức độ tác động yếu tố vốn lưu động đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành thép để cải thiện khả sinh lời doanh nghiệp ngành thép cần phải làm Do kiến thức thời gian nghiên cứu tác giả hạn chế, nên việc mắc phải số thiếu sót nghiên cứu khơng thể tránh khỏi Nghiên cứu xem giá trị tham khảo cho doanh nghiệp cá nhân có mối quan tâm đến vấn nghiên cứu 24 Những đóng góp nghiên cứu - Bài nghiên cứu hệ thống lại lý thuyết quản trị vốn lưu động, mối quan hệ giưa quản trị vốn lưu động đến khả sinh lời doanh nghiệp Xác định nhân tố ảnh hưởng đến quản trị vốn lưu động đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành thép Hệ thống tổng hợp lại thành nghiên cứu vấn đề mối quan hệ quản trị vốn lưu động đến khả sinh lời nghiên cứu thực nghiệm trước nước để làm sở so sánh sau - Nghiên cứu khái quát đặc điểm, tình hình biến động ngành thép giới nói chung ngành thép Việt Nam nói riêng giai đoạn nghiên cứu, qua dự báo tình hình biến động ngành thép thời gian đến - Xây dựng mơ hình nghiên cứu với biến phù hợp để rõ mối tác động quản trị vốn lưu động đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành thép Dựa vào kết nghiên cứu đạt kết hợp với đặc điểm riêng ngành thép, tác giả đưa số giải pháp nhằm nâng cao quản trị vốn lưu động doanh nghiệp ngành thép hướng đến gia tăng khả sinh lời Những hạn chế nghiên cứu - Nghiên cứu khảo sát doanh nghiệp ngành thép niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, chưa khảo sát doanh nghiệp ngành không niêm yết Mẫu nghiên cứu dừng lại mức độ nghiên cứu ba năm, số liệu ngắn hạn nên chưa thấy tác động mối quan hệ tương quan chuỗi Nếu nghiên cứu khảo sát toàn doanh nghiệp ngành thép khoảng thời gian dài kết nghiên cứu khác 25 - Nghiên cứu đề cập đến biến vi mô, chưa thể đề cấp đến biến vĩ mơ GDP vào mơ hình nghiên cứu Đề xuất hướng nghiên cứu Từ hạn chế nghiên cứu, tác giả xin đưa số hướng nghiên cứu sau: - Bài nghiên cứu dừng nghiên cứu mối quan hệ quản trị vốn lưu động đến khả sinh lời doanh nghiệp Trong tương lai, nên mở rộng nghiên cứu mối quan hệ với giá trị thị trường khả khoản doanh nghiệp với khoảng thời gian dài số cơng ty lớn - Ngồi biến vi mơ, tìm cách đưa thêm số biến vĩ mơ vào mơ hình nghiên cứu Do hạn chết thời gian, vốn kiến thức hiểu biết hạn hẹp nên đề nghiên cứu khơng thể tránh khỏi hạn chế, sai sót Tác giả mong nhận góp ý, phê bình q thầy bạn đọc để luận văn hoàn thiện  ... cao quản trị vốn lưu động doanh nghiệp ngành thép hướng đến gia tăng khả sinh lời Những hạn chế nghiên cứu - Nghiên cứu khảo sát doanh nghiệp ngành thép niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, ... góp nghiên cứu - Bài nghiên cứu hệ thống lại lý thuyết quản trị vốn lưu động, mối quan hệ giưa quản trị vốn lưu động đến khả sinh lời doanh nghiệp Xác định nhân tố ảnh hưởng đến quản trị vốn lưu. .. Quản trị hàng tồn kho c Quản trị khoản phải thu d .Quản trị khoản phải trả 1.2 TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP 1.2.1 Tác động thời gian thu tiền đến khả