truyền dẫn chính sách tiền tệ qua kênh tín dụng tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH .&*&…………… NGUYỄN THỊ XUÂN HỒNG VI NA TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG TP Hồ Chí Minh, năm 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ XUÂN HỒNG VI NA TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG TẠI VIỆT NAM Chun ngành: Tài - Ngân hàng Mã số chuyên ngành: 60 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS Nguyễn Vũ Hồng Thái TP Hồ Chí Minh, năm 2019 LỜI CAM ĐOAN Tơi cam đoan luận văn “Truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng Việt Nam” nghiên cứu tơi Ngồi trừ tài liệu tham khảo đƣợc trích dẫn luận văn này, tơi cam đoan tồn phần hay phần nhỏ luận văn chƣa đƣợc công bố đƣợc sử dụng để nhận cấp nơi khác Khơng có sản phẩm/nghiên cứu ngƣời khác đƣợc sử dụng luận văn mà không đƣợc trích dẫn theo quy định Luận văn chƣa đƣợc nộp để nhận cấp trƣờng đại học sở đào tạo khác TP Hồ Chí Minh, năm 2018 iv LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành gửi lời cảm ơn đến: TS Nguyễn Vũ Hồng Thái, ngƣời hƣớng dẫn tận tình bảo tơi suốt q trình thực luận văn Nhờ hƣớng dẫn bảo Thầy mà hiểu rõ hoàn thành đƣợc luận văn Quý Thầy Cơ Trƣờng Đại học Mở TP Hồ Chí Minh tận tình giảng dạy, hết lịng truyền đạt cho tơi kiến thức quý báu, kinh nghiệm thực tiễn q trình tơi học tập trƣờng Cuối cùng, tơi xin cảm ơn gia đình, bạn bè đồng nghiệp giúp đỡ, ủng hộ tinh thần cho suốt thời gian học tập trƣờng Trong trình thực luận văn, dù cố gắng để hoàn thiện nhƣng khơng tránh khỏi thiếu sót, kính mong nhận đƣợc lời góp ý chân thành từ Q Thầy Cơ Tác giả luận văn i TĨM TẮT Việc mở rộng hay thu hẹp tín dụng mặt ảnh hƣởng đến lƣợng tiền cung ứng, lãi suất thị trƣờng tác động đến giá kinh tế Mặt khác, việc mở rộng hay thu hẹp tín dụng, giảm hay tăng lãi suất, thay đổi cấu tín dụng tác động đến quy mô đầu tƣ đồng thời tác động đến sản lƣợng, việc làm cấu kinh tế Khơng vậy, tín dụng cịn có vai trị quan trọng thiếu việc mở rộng, phát triển mối quan hệ đối ngoại mở rộng giao lƣu quốc tế Thông qua việc cung cấp khoản tín dụng tài trợ hoạt động xuất nhập khẩu, thu hút vốn tín dụng nƣớc ngồi…tín dụng góp phần thúc đẩy, mở rộng quan hệ kinh tế đối ngoại, góp phần đẩy mạnh q trình cơng nghiệp hóa, đại hóa đất nƣớc, làm cho nƣớc có điều kiện xích lại gần Nghiên cứu tác động khác cú sốc CSTT đến khía cạnh BCĐKT ngân hàng (tiền gửi, khoản vay chứng khoán) nhƣ biến số vĩ mô khác (sản lƣợng công nghiệp, CPI, xuất khẩu, nhập dự trữ ngoại hối) Trong nghiên cứu này, tác giả tập trung vào việc xem xét tác động sách tiền tệ đến rủi ro ngân hàng Phƣơng pháp ƣớc lƣợng hồi quy đƣợc sử dụng kết hợp với kiểm định để đánh giá phù hợp mơ hình hồi quy đa biến nhƣ đánh giá mức độ phù hợp liệu biến đƣợc đƣa vào mơ hình nghiên cứu Kết mơ hình cho thấy biến CAP, GGDP, INF khơng có ý nghĩa thống kê, có nghĩa biến khơng có tác động đến dƣ nợ hay rủi ro tín dụng Ngân hàng Kết hồi quy cho thấy, hệ số hồi quy RD -0,027 Điều cho thấy biến số RD tác động ngƣợc chiều đến GLOAN (rủi ro ngân hàng) mức ý nghĩa 5% Nhƣ vậy, điều kiện yếu tố khác khơng đổi, RD tăng hay giảm 1% GLOAN giảm hay tăng 0,027% Hệ số hồi quy LIQ -0,025 Điều cho thấy biến số LIQ tác động ngƣợc chiều đến GLOAN (rủi ro ngân hàng) mức ý nghĩa 5% Nhƣ vậy, điều kiện yếu tố khác không đổi, LIQ tăng hay giảm 1% ii GLOAN giảm hay tăng 0,025% Hệ số hồi quy SIZE -0,003 Điều cho thấy biến số SIZE tác động ngƣợc chiều đến GLOAN (rủi ro ngân hàng) mức ý nghĩa 5% Nhƣ vậy, điều kiện yếu tố khác không đổi, SIZE tăng hay giảm 1% GLOAN giảm hay tăng 0,025% SUMMARY The expansion or narrowing of credit on the one hand affects the amount of money supplied and interest rates on the market and therefore affects the prices in the economy On the other hand, expanding or narrowing credit, reducing or increasing interest rates, changing credit structure will affect the scale of investment and thus simultaneously impact on output, employment and economic structure Not only that, credit also plays an important role in expanding, developing foreign relations and expanding international exchanges Not only that, credit also plays an important role in expanding, developing foreign relations and expanding international exchanges By providing credits to finance import and export activities, attracting foreign credit capital credit has contributed to promoting and expanding external economic relations, contributing to speeding up the process industrialization and modernization of the country, making the countries more conditionally closer Research on the different impacts of monetary policy shock on aspects of the bank's financial statements (deposits, loans and securities) as well as other macro variables (industrial output, CPI, exports, import and foreign exchange reserves) In this study, the author focuses on considering the impact of monetary policy on bank risk The regression estimation method is used in conjunction with the tests to assess the appropriateness of multivariate regression models as well as assessing the suitability of data sets and variables included in the model research The model results show that the CAP, GGDP, INF variables are not statistically significant, meaning that these variables not have an impact on the outstanding balance or credit risk of the Banks The regression results show that the regression coefficient of RD is equal to -0,027 This shows that the iii variable RD number affects the opposite of the GLOAN (risk of banks) at the 5% significance level Thus, under the condition that other factors remain unchanged, if RD increases or decreases by 1%, GLOAN decreases or increases by 0,027% LIQ's regression coefficient is equal to -0,025 This shows that the variable LIQ impacts the opposite direction to GLOAN (risk of banks) at the 5% significance level Thus, under the condition that other factors remain unchanged, if LIQ increases or decreases by 1%, GLOAN decreases or increases by 0,025% Regression coefficient of SIZE is -0,003 This shows that the SIZE variable is in the opposite direction to GLOAN (risk of banks) at the 5% significance level Thus, under the condition that other factors remain unchanged, if the SIZE increases or decreases by 1%, GLOAN decreases or increases by 0,025% iv MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN iii LỜI CẢM ƠN iv MỤC LỤC i DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ vi DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT vi CHƢƠNG GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu .2 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.5 Kết cấu dự kiến luận văn CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT .4 2.1 Chính sách tiền tệ 2.1.1 Khái niệm 2.1.2 Các mục tiêu sách tiền tệ 2.1.2.1 Mục tiêu cuối sách tiền tệ .4 2.1.2.2 Mục tiêu trung gian .10 2.1.2.3 Mục tiêu hoạt động 14 2.1.3 Các cơng cụ sách tiền tệ 15 2.2 Ảnh hƣởng sách tiền tệ đến kênh tín dụng 18 2.3 Bằng chứng thực nghiệm truyền dẫn tín dụng thông qua nghiên cứu trƣớc .23 CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 31 3.1 Phƣơng pháp nghiên cứu 31 3.2 Thu thập xử lý số liệu 33 CHƢƠNG 4: PHÂN TÍCH KẾT QUẢ 36 4.1 Phân tích định lƣợng 36 4.1.1 Kiểm định tính dừng (Unit root tests) .36 4.1.2 Kiểm định tƣơng quan 39 4.1.3 Kiểm định đồng liên kết 40 4.1.4 Kết hồi quy 41 4.2 Thảo luận kết 42 CHƢƠNG KẾT LUẬN 45 5.1 Kết luận nội dung nghiên cứu 45 5.2 Gợi ý sách .45 5.2.1 Lựa chọn cơng cụ cho sách tiền tệ hình thành tổ chức thực thi CSTT 45 5.2.2 Áp dụng sách tiền tệ phi truyền thống .48 v 5.2.3 Nâng cao khả ngân hàng thƣơng mại 49 5.2.4 Rủi ro ngân hàng thƣơng mại .51 5.3 Hƣớng phát triển đề tài .53 TÀI LIỆU THAM KHẢO 54 vi DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ Bảng Bảng 3.1: Các biến sử dụng mơ hình mối tƣơng quan mong đợi Bảng 4.1: Kiểm định tính dừng chuỗi GLOAN Bảng 4.2: Kiểm định tính dừng chuỗi RD Bảng 4.3: Kiểm định tính dừng chuỗi LIQ Bảng 4.4: Kiểm định tính dừng chuỗi SIZE Bảng 4.5: Kiểm định tính dừng chuỗi GGDP Bảng 4.6: Kiểm định tính dừng chuỗi INF Bảng 4.7: Kết kiểm định tính dừng theo phƣơng pháp ADF Bảng 4.8: Bảng ma trận hệ số tƣơng quan Bảng 4.9: Kết xác định độ trễ tối ƣu thơng qua mơ hình VAR Bảng 4.10: Kiểm định đồng liên kết Bảng 4.11: Kết chạy mơ hình DANH MỤC BẢNG BIỂU Hình Hình 1.1: Biến động lãi suất lƣợng cung tiền cố định Hình 1.2: Biến động lƣợng cung tiền lãi suất xác định Hình 2.1: Cơ chế truyền dẫn Chính sách tiền tệ Chữ viết tắt BCĐKT CSTT DTBB NHNN NHTM NHTMCP NHTW DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Diễn giải Bảng cân đối kế tốn Chính sách tiền tệ Dự trữ bắt buộc Ngân hàng nhà nƣớc Ngân hàng thƣơng mại Ngân hàng thƣơng mại cổ phẩn Ngân hàng trung ƣơng Trang 33 36 37 37 38 38 38 39 40 40 41 42 Trang 12 12 20 52 nguồn từ ngun nhân cơng tác quản trị rủi ro tín dụng NHTM cịn nhiều hạn chế Vì vậy, thời gian tới NHTM cần nâng cao lực quản trị rủi ro tín dụng sở nội dung nhƣ sau: Cần xác định rõ vị rủi ro hoạt động tín dụng thân ngân hàng Khẩu vị rủi ro phản ánh thái độ việc chấp nhận rủi ro giới hạn/mức độ định, giới hạn ngân hàng có khả sẵn sàng (có chuẩn bị trƣớc) để hứng chịu, khắc phục vƣợt qua rủi ro Vì xác định tuyên bố vị rủi ro giúp ngân hàng xây dựng đƣợc quy định phù hợp để phòng ngừa sớm có phƣơng án đối phó với rủi ro, đảm bảo khơng có tổn thất bất ngờ ngồi dự kiến hoạt động kinh doanh ngân hàng Xây dựng hệ thống cảnh báo sớm nhằm phục vụ cho việc nhận biết đo lƣờng rủi ro tín dụng Tiến tới lƣợng hóa rủi ro tín dụng theo khuyến nghị ủy ban Basel theo khung giá trị Var thay đo lƣờng rủi ro tín dụng truyền thống chủ yếu dựa tiêu nợ xấu nợ hạn Tuy nhiên để áp dụng đƣợc điều này, NHTM phải hoàn thiện hệ thống xếp hạng tín dụng nội xây dựng hệ thống sở liệu hà tầng công nghệ thông tin đồng Ba là, đảm bảo quy trình cho vay đƣợc tuân thủ nghiêm ngặt tất bƣợc Nâng cao chất lƣợng công tác thẩm định tín dụng Nâng cao vị phận kiểm tốn nội bội NHTM thơng qua việc đẩy mạnh tuân thủ quy định hệ thống kiểm sốt nội TCTD, chi nhánh NHNNg (theo Thơng tƣ 04/2011-TT-NHNN NHNN) Tính độc lập, khách quan làm việc theo hệ thống quốc tế phần cần đƣợc đảm bảo Một hệ thống kiểm soát nội hiệu góp phần làm giảm rủi ro trình hoạt động kinh doanh ngân hàng 53 5.3 Hƣớng phát triển đề tài Các nghiên cứu thực hƣớng: Thực nghiên cứu phạm vi rộng để gia tăng số lƣợng mẫu nghiên cứu thời gian nghiên cứu dài nhằm thu đƣợc kết đánh giá tổng thể dài hạn Xây dựng thêm yếu tố khác nhằm kiểm định sâu đầy đủ Truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng Việt Nam 54 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Chu Khánh Lân (2012), “Nghiên cứu thực nghiệm truyền dẫn CSTT qua kênh tín dụng Việt Nam”, Tạp chí Ngân hàng, số 13 tháng 07/2012 Báo cáo thƣờng niên Ngân hàng nhà nƣớc http://www.sbv.gov.vn Lê Thị Tuyết Hoa, Nguyễn Thị Nhung (2011), “Tiền tệ - Ngân hàng”, nhà xuất Phƣơng Đông Nguyễn Ngọc Bảo, (2011) "Một số vấn đề chế điều hành lãi suất Ngân hàng Nhà nƣớc ổn định thị trƣờng tiền tệ", Hiệp hội ngân hàng Việt Nam Nguyễn Phúc Cảnh, Nguyễn Quốc Anh, Nguyễn Hồng Quân (2013), “Đặc điểm ngân hàng tác động đến truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng ngân hàng Việt Nam”, tạp chí Kinh tế phát triển 10/2013 Nguyễn Thanh Nhàn, Phan Hoàng Yến, Bùi Thanh Hƣơng (2001), “ Ảnh hƣởng biến động lãi suất đến hoạt động hệ thống ngân hàng tháng đầu năm 2011”, Học viện Ngân hàng Nguyễn Đắc Diệu Hƣơng, Lê Lan Hƣơng (2012), “Một số giải pháp ổn định thị trƣờng tiền tệ Việt Nam”, tạp chí Thị trƣờng tài tiền tệ số 24 (369) 12/2012 Tổng cục thống kê website: http://www.gso.gov.vn Tiếng Anh ADB (2013), “Key Indicater for Asia and the Pacific 2013”, ADB Charles S.Morris and Gordon H Sellon, Jr; Bank lending and Monetary Policy Evidence on a Credit Channel Frederic S,Mishkin (2009), “The channels of monetary transmission: lessons for monetary policy”, February 1996 Jean-Bernard Chatelain et al., (2003), “Monetary policy transmission in the euro area: new evidence from micro data on firms and banks”, Journal ò the European Economic Association, 2003, Vol.1(2-3), pp.731-742 55 Koray Alper at el., (2012), “An empirical study on liquidity and bank lending”, Research and Monetary Policy Departerment, Central bank of Turkey Lixin Sun, J.L Ford, David G Dickinson; 2009; China Economic Review; Bank loans and the effects of monetary policy in China: VAR/VECM approach Luiz de Mello and Mauro Pisu; enocomics department working paper no 711; the bank lending channel of monetary transmission in Brazil: A VECM approach Matteo Ciccarelli, Angela Maddaloni and Jose-Luis Peydro; working paper series no 1228; july 2010; A new look at the credit channel of monetary policy Matteo Iacoviello and Raoul Minetti; 2003; the Credit Channel of Monetary Policy: Evidence from the Housing Market 10 Philippe Bacchetta and Fernando Ballabriga; Applied Financial Economics, 2000, 10, 15-26; The impact of monetary policy and banks’balance sheets: some in ternational evidence 11 Michael Ehrmann at el., (2001), “Financial systems and the role of banks in monetary policy transmission in the Euro area”, European Central Bank 56 Phụ lục Kiểm định tính dừng Chuỗi GLOAN Null Hypothesis: GLOAN has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=2) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: t-Statistic Prob.* -4.184313 0,00100 1% level -3.479281 5% level -2.882910 10% level -2.578244 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(GLOAN) Method: Least Squares Date: 10/12/18 Time: 08:27 Sample (adjusted): 136 Included observations: 135 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob GLOAN(-1) -0,205165 0,049032 -4.184313 0,00010 C 0,013828 0,003362 4.112521 0,00010 R-squared 0,116329 Mean dependent var 0,000529 Adjusted R-squared 0,109685 S.D dependent var 0,013509 S.E of regression 0,012746 Akaike info criterion -5.872418 Sum squared resid 0,021609 Schwarz criterion -5.829377 Log likelihood 398.3882 Hannan-Quinn criter -5.854927 F-statistic 17.50848 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0,000052 Chuỗi RD 2.191979 57 Null Hypothesis: RD has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=2) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: t-Statistic Prob.* -5.455931 0,00000 1% level -3.479281 5% level -2.882910 10% level -2.578244 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RD) Method: Least Squares Date: 10/12/18 Time: 08:29 Sample (adjusted): 136 Included observations: 135 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob RD(-1) -0,359521 0,065895 -5.455931 0,00000 C 0,218064 0,042857 5.088193 0,00000 R-squared 0,182882 Mean dependent var -0,001778 Adjusted R-squared 0,176738 S.D dependent var 0,186933 S.E of regression 0,169611 Akaike info criterion -0,695909 Sum squared resid 3.826150 Schwarz criterion -0,652868 Log likelihood 48.97386 Hannan-Quinn criter -0,678418 F-statistic 29.76718 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0,000000 2.214736 CHUỖI LIQ Null Hypothesis: LIQ has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=2) Augmented Dickey-Fuller test statistic t-Statistic Prob.* -5.751558 0,00000 58 Test critical values: 1% level 5% level 10% level -3.479281 -2.882910 -2.578244 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LIQ) Method: Least Squares Date: 10/12/18 Time: 08:31 Sample (adjusted): 136 Included observations: 135 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic LIQ(-1) C -0,400081 0,133874 0,069560 0,025464 -5.751558 5.257392 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0,199183 0,193162 0,122996 2.012028 92.35718 33.08042 0,000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0,00000 0,00000 0,000672 0,136930 -1.338625 -1.295584 -1.321134 1.940802 CHUỖI SIZE Null Hypothesis: SIZE has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=2) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -3.825190 -3.479281 -2.882910 -2.578244 0,00340 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(SIZE) Method: Least Squares Date: 10/12/18 Time: 08:33 Sample (adjusted): 136 Included observations: 135 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob 59 SIZE(-1) C -0,198294 2.223377 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0,099112 0,092338 0,770380 78.93353 -155.3316 14.63207 0,000200 0,051839 0,585689 -3.825190 3.796174 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0,00020 0,00020 -0,002592 0,808617 2.330838 2.373879 2.348329 1.928663 CHUỖI GGDP Null Hypothesis: GGDP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=1) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -9.465732 0,00000 Test critical values: 1% level -3.479656 5% level -2.883073 10% level -2.578331 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(GGDP) Method: Least Squares Date: 10/12/18 Time: 08:34 Sample (adjusted): 136 Included observations: 134 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob GGDP(-1) -1.020615 0,107822 -9.465732 0,00000 D(GGDP(-1)) 0,238939 0,083060 2.876697 0,00470 C 0,063672 0,006765 9.412439 0,00000 R-squared 0,446467 Mean dependent var 4.48E-05 Adjusted R-squared 0,438016 S.D dependent var 0,010817 S.E of regression 0,008109 Akaike info criterion -6.769455 60 Sum squared resid 0,008615 Schwarz criterion -6.704578 Log likelihood 456.5535 Hannan-Quinn criter -6.743091 F-statistic 52.83070 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0,000000 1.862179 CHUỖI INF Null Hypothesis: INF has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=1) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: t-Statistic Prob.* -8.730968 0,00000 1% level -3.479281 5% level -2.882910 10% level -2.578244 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(INF) Method: Least Squares Date: 10/12/18 Time: 08:36 Sample (adjusted): 136 Included observations: 135 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob INF(-1) -0,728739 0,083466 -8.730968 0,0000 C 3.414307 0,391080 8.730448 0,0000 R-squared 0,364335 Mean dependent var 6.06E-05 Adjusted R-squared 0,359556 S.D dependent var 0,070576 S.E of regression 0,056480 Akaike info criterion -2.895148 Sum squared resid 0,424272 Schwarz criterion -2.852107 Log likelihood 197.4225 Hannan-Quinn criter -2.877657 F-statistic 76.22980 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0,000000 1.900607 61 Kết xác định độ trễ tối ƣu thơng qua mơ hình VAR VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: GLOAN RD LIQ CAP SIZE GGDP INF Exogenous variables: C Date: 10/12/18 Time: 08:41 Sample: 136 Included observations: 135 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 891.6131 1224.683 NA 626.6642* 4.80e-15 7.14e-17* -13.10538 -17.31382* -12.95474 -16.10867* -13.04416 -16.82408* * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion 62 Kiểm định đồng liên kết Sample (adjusted): 136 Included observations: 131 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: GLOAN RD CAP LIQ SIZE GGDP INF Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue Trace Statistic 0,05 Critical Value Prob.** None * At most * At most * At most At most At most At most * 0,411895 0,398214 0,244342 0,124270 0,088103 0,061441 0,031717 214.7660 145.2246 78.69586 41.99414 24.61080 12.52896 4.222255 125.6154 95.75366 69.81889 47.85613 29.79707 15.49471 3.841466 0,00000 0,00000 0,00830 0,15890 0,17580 0,13330 0,03990 Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0,05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0,05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue Max-Eigen Statistic 0,05 Critical Value Prob.** None * At most * At most * At most At most At most At most * 0,411895 0,398214 0,244342 0,124270 0,088103 0,061441 0,031717 69.54140 66.52877 36.70172 17.38335 12.08183 8.306709 4.222255 46.23142 40,07757 33.87687 27.58434 21.13162 14.26460 3.841466 0,0000 0,0000 0,0224 0,5472 0,5396 0,3484 0,0399 CAP 1.593943 1.803550 -12.57981 -3.857445 2.102177 -0,328220 1.728148 LIQ -0,492501 2.294742 3.027245 -7.824545 0,811168 -6.726468 -1.594948 SIZE -0,009928 0,189088 0,536579 0,413985 0,066620 -0,296213 0,880854 -0,000503 -0,021977 -0,000218 0,002371 -0,003189 0,069425 -0,003150 -0,008660 0,025561 Max-eigenvalue test indicates cointegrating eqn(s) at the 0,05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0,05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): GLOAN -4.275727 16.16577 -6.660660 36.10737 -21.89438 -44.18552 -2.629270 RD 0,818209 1.364266 -2.911850 2.930382 5.110726 -3.047007 -0,547785 Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha): D(GLOAN) D(RD) D(CAP) -0,001654 -0,024919 -0,002129 63 D(LIQ) D(SIZE) D(GGDP) D(INF) 0,010300 0,164651 -0,002070 -0,010138 Cointegrating Equation(s): 0,019643 -0,050574 0,002288 -0,010258 -0,003710 -0,021636 -0,000127 -0,002285 Log likelihood 1382.267 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) GLOAN RD CAP 1.000000 -0,191361 -0,372789 (0,19339) (0,37849) LIQ 0,115185 (0,30996) 0,017047 -0,063200 0,000131 0,000261 SIZE 0,002322 (0,03077) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(GLOAN) 0,007073 (0,00472) D(RD) 0,106548 (0,06484) D(CAP) 0,009105 (0,07397) D(LIQ) -0,044040 (0,04767) D(SIZE) -0,704002 (0,22955) D(GGDP) 0,008852 (0,00189) D(INF) 0,043346 (0,00905) Cointegrating Equation(s): Log likelihood Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) GLOAN RD CAP 1.000000 0,000000 -0,036667 (0,12144) 0,000000 1.000000 1.756477 (1.26916) 1415.532 LIQ 0,133759 (0,11129) 0,097062 (1.16308) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(GLOAN) -0,001064 -0,002040 (0,01845) (0,00176) D(RD) -0,248727 -0,050372 (0,25093) (0,02387) D(CAP) 0,005582 -0,002040 (0,28927) (0,02752) D(LIQ) 0,273507 0,035226 (0,18353) (0,01746) D(SIZE) -1.521573 0,065722 (0,89380) (0,08503) D(GGDP) 0,045836 0,001427 (0,00634) (0,00060) D(INF) -0,122474 -0,022289 (0,03102) (0,00295) Cointegrating Equation(s): Log likelihood Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) 1433.882 SIZE 0,008828 (0,01105) 0,033997 (0,11553) 64 GLOAN 1.000000 RD 0,000000 CAP 0,000000 0,000000 1.000000 0,000000 0,000000 0,000000 1.000000 Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(GLOAN) -0,016855 -0,008943 (0,01940) (0,00358) D(RD) -0,227487 -0,041086 (0,27005) (0,04978) D(CAP) -0,456836 -0,204196 (0,28547) (0,05263) D(LIQ) 0,298221 0,046030 (0,19744) (0,03640) D(SIZE) -1.377466 0,128722 (0,96131) (0,17721) D(GGDP) 0,046684 0,001798 (0,00682) (0,00126) D(INF) -0,107257 -0,015636 (0,03314) (0,00611) Cointegrating Equation(s): Log likelihood Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) GLOAN RD CAP 1.000000 0,000000 0,000000 LIQ 0,113780 (0,11971) 1.054150 (1.87664) -0,544890 (0,45640) -0,033368 (0,01380) -0,039241 (0,19216) -0,877144 (0,20314) 0,098521 (0,14049) 0,443403 (0,68405) 0,002430 (0,00485) -0,005918 (0,02358) 1442.574 LIQ 0,000000 0,000000 1.000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 1.000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 1.000000 Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(GLOAN) -0,130588 -0,018174 (0,04160) (0,00457) D(RD) -0,540193 -0,066464 (0,60431) (0,06631) D(CAP) 0,466114 -0,129291 (0,63160) (0,06930) D(LIQ) 0,913728 0,095983 (0,43723) (0,04797) D(SIZE) -3.659450 -0,056478 (2.13976) (0,23478) D(GGDP) 0,051426 0,002183 (0,01528) (0,00168) D(INF) -0,097816 -0,014870 (0,07427) (0,00815) -0,021218 (0,01379) -0,005833 (0,20036) -0,975745 (0,20941) 0,032765 (0,14496) 0,687194 (0,70943) 0,001923 (0,00507) -0,006927 (0,02462) Cointegrating Equation(s): Log likelihood Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) GLOAN RD CAP SIZE 0,005525 (0,01082) 0,192199 (0,16958) -0,090068 (0,04124) SIZE 0,000900 (0,01169) 0,149343 (0,14856) -0,067915 (0,03060) 0,040655 (0,03202) 0,031483 (0,00898) 0,019952 (0,13049) 0,010711 (0,13638) -0,104611 (0,09441) 0,231869 (0,46205) 0,004856 (0,00330) -0,027508 (0,01604) 1448.615 LIQ SIZE 65 1.000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 1.000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 1.000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 1.000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 1.000000 Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(GLOAN) -0,146368 -0,014490 (0,04722) (0,00696) D(RD) 0,265347 -0,254499 (0,66670) (0,09820) D(CAP) 0,419352 -0,118376 (0,71854) (0,10584) D(LIQ) 0,612747 0,166240 (0,49348) (0,07269) D(SIZE) -2.956490 -0,220568 (2.43012) (0,35795) D(GGDP) 0,054546 0,001455 (0,01738) (0,00256) D(INF) -0,111802 -0,011605 (0,08445) (0,01244) -0,019703 (0,01393) -0,083177 (0,19666) -0,971255 (0,21196) 0,061664 (0,14557) 0,619700 (0,71684) 0,001623 (0,00513) -0,005584 (0,02491) 0,032067 (0,00900) -0,009893 (0,12708) 0,012443 (0,13696) -0,093460 (0,09406) 0,205825 (0,46320) 0,004741 (0,00331) -0,026989 (0,01610) Cointegrating Equation(s): Log likelihood Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) GLOAN RD CAP 1.000000 0,000000 0,000000 1452.768 LIQ 0,000000 SIZE 0,000000 0,000000 1.000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 1.000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 1.000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 1.000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(GLOAN) -0,177119 -0,016611 (0,06540) (0,00761) D(RD) -0,187239 -0,285709 (0,92311) (0,10745) D(CAP) -0,202316 -0,161245 (0,99335) (0,11562) D(LIQ) -0,296254 0,103556 (0,67243) (0,07827) D(SIZE) -4.791335 -0,347098 (3.36273) (0,39142) D(GGDP) 0,055679 0,001533 (0,02412) (0,00281) D(INF) -0,117464 -0,011996 -0,019931 (0,01390) -0,086539 (0,19624) -0,975873 (0,21117) 0,054911 (0,14295) 0,606070 (0,71486) 0,001632 (0,00513) -0,005626 0,027386 (0,01133) -0,078791 (0,15990) -0,082195 (0,17206) -0,231839 (0,11648) -0,073498 (0,58248) 0,004913 (0,00418) -0,027851 66 (0,11722) (0,01364) (0,02492) (0,02030) Dependent Variable: GLOAN(-1) Method: Generalized Method of Moments Date: 12/15/18 Time: 11:03 Sample (adjusted): 136 Included observations: 135 after adjustments Linear estimation with weight update Estimation weighting matrix: HAC (Bartlett kernel, Newey-West fixed bandwidth = 5.0000) Standard errors & covariance computed using estimation weighting matrix Instrument specification: GLOAN(-1) C CAP(-1) LIQ(-1) SIZE(-1) RD(-1) GGDP(-1) INF(-1) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CAP(-1) LIQ(-1) SIZE(-1) RD(-1) GGDP(-1) INF(-1) 0,346161 0,004382 -0,029798 -0,002480 -0,023101 -0,285776 -0,044631 0,240002 0,009225 0,019700 0,002184 0,012837 0,248396 0,046856 1.442324 0,474978 -1.512588 -1.135690 -1.799558 -1.150483 -0,952518 0,1517 0,6356 0,1328 0,2582 0,0743 0,2521 0,3426 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat Instrument rank 0,051877 0,007434 0,021825 0,448923 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid J-statistic Prob(J-statistic) 0,065349 0,021906 0,060968 15.72533 0,000073 ... ? ?Truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng Việt Nam? ?? để làm đề tài luận văn thạc sĩ 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu Đánh giá thực trạng sách tiền tệ kênh tín dụng Việt Nam? Tác động CSTT Việt Nam qua. .. tồn kênh tín dụng Việt Nam hay không?; (ii) mức độ khuếch đại kênh tín dụng mạnh hay yếu? Và nghiên cứu truyền tải CSTT qua kênh tín dụng quốc gia mà tín dụng đóng vai trị quan trọng nhƣ Việt Nam. .. tảng chế truyền dẫn CSTT thơng qua kênh tín dụng ngân hàng Sau đó, mặt định lƣợng, nghiên cứu xác định nghiên cứu tồn kênh truyền dẫn CSTT Việt Nam, ý đặc biệt đến kênh tín dụng mối tƣơng quan dài