Các yếu tố tài chính tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yếu trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ĐỖ DƯƠNG THANH NGỌC CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Mã số: 60.34.05 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN QUANG THU TP Hồ Chí Minh – Năm 2011 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Các yếu tố tài tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh Doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tơi thực hiện, với hướng dẫn, hỗ trợ từ Cô PGS.TS Nguyễn Quang Thu Các nội dung kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác TP Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2011 Đỗ Dương Thanh Ngọc LỜI CÁM ƠN Lời xin trân trọng cám ơn Quý Thầy Hiệu Trưởng Ban Giám Hiệu trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh tổ chức tạo nhiều điều kiện thuận lợi cho tơi có hội dự học lớp Cao học Quản trị kinh doanh khóa 17 năm 2007 – 2010 nhà trường Đồng thời xin chân thành cám ơn đến Quý Thầy Cô - người truyền đạt kiến thức cho suốt hai năm học cao học vừa qua trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh Và tơi vô cám ơn Cô PGS.TS Nguyễn Quang Thu tận tình hướng dẫn, giúp đỡ tơi suốt q trình thực luận văn Cám ơn tất bạn đồng mơn lớp dun gặp nhau, học tập, chia sẻ kinh nghiệm, niềm vui công việc sống Cuối cùng, xin gửi lời cám ơn đến gia đình tơi, người thân ln ln hỗ trợ thường xuyên động viên tinh thần suốt trình học tập hồn thành đề tài nghiên cứu TP Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2011 Đỗ Dương Thanh Ngọc TÓM TẮT NỘI DUNG Xác định đánh giá mức độ tác động yếu tố tài tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp chủ đề quan trọng, thu hút quan tâm nhà quản trị doanh nghiệp nhà nghiên cứu khoa học Trong thập niên vừa qua nước phát triển có nhiều nghiên cứu vấn đề Tuy nhiên, vấn đề nghiên cứu áp dụng riêng doanh nghiệp ngành xây dựng giới chưa có nhiều Việt Nam chưa có nghiên cứu Mục tiêu tác giả nghiên cứu xem xét yếu tố tài tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Luận văn tác giả trả lời câu hỏi: Yếu tố tác động? Mức độ tác động yếu tố? Kết nghiên cứu Việt Nam có giống với kết nghiên cứu nước giới? Mơ hình giả thuyết nghiên cứu xây dựng dựa sở lý luận hoạt động, sản phẩm xây dựng, đặc thù doanh nghiệp ngành xây dựng, số đánh giá hiệu kinh doanh, yếu tố tác động đến hiệu kinh doanh số nghiên cứu có liên quan giới Nghiên cứu sử dụng số liệu 40 doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Các số liệu truy xuất từ báo cáo tài kiểm tốn doanh nghiệp kỳ nghiên cứu từ năm 2006 – 2010 Tác giả sử dụng phần mềm SPSS 11.5 để xử lý liệu Kết nghiên cứu cho thấy, biến xem xét (tỷ lệ nợ TDTA/TDTE/STDTA/LTDTA, quy mô doanh nghiệp – SIZE, tốc độ tăng trưởng tổng tài sản – GROWTH, tỷ trọng tài sản cố định – TANG) có biến tác động đến hiệu kinh doanh đo lường số ROA biến tỷ lệ nợ (TDTA/TDTE/STDTA) Trong biến tỷ lệ nợ có tác động mạnh theo chiều âm (-) đến hiệu kinh doanh Kết nghiên cứu tác giả phù hợp với số kết nghiên cứu có liên quan giới phù hợp với đặc điểm hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam giai đoạn 2006 – 2010 Dựa kết nghiên cứu, tác giả đề xuất kiến nghị phù hợp doanh nghiệp xây dựng Nhà nước nhằm cải thiện cấu vốn nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN TÓM TẮT NỘI DUNG MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1 Lý nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp thực Kết cấu đề tài nghiên cứu CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG 1.1 Hiệu hoạt động kinh doanh DN ngành xây dựng 1.2 Các số đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh DN xây dựng 1.3 Các yếu tố ảnh hưởng hiệu hoạt động kinh doanh DN xây dựng 1.3.1Nhóm yếu tố khách quan 1.3.2Nhóm yếu tố chủ quan 1.4 Thực trạng hoạt động kinh doanh DN ngành xây dựng từ năm 2007 – 2011.12 1.5 Đặc thù hoạt động kinh doanh DN ngành xây dựng 14 1.6 Một số nghiên cứu giới 16 1.6.1Nghiên cứu Weixu (2005) 16 1.6.2Nghiên cứu Dimitris Margaritis Maria Psillaki (2007) 17 1.6.3Nghiên cứu Zeitun & Tian (2007) 17 1.6.4Nghiên cứu Onaolapo & Kajola (2010) 19 CHƯƠNG 2: MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 21 2.1 Xây dựng mơ hình nghiên cứu yếu tố tài tác động đến HQKD 21 2.2 Giả thuyết nghiên cứu 24 2.3 Mô tả số liệu phương pháp thực 23 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 29 3.1 Mô tả thống kê 29 3.2 Mô tả hệ số tương quan 31 3.3 Xây dựng mơ hình ROA 32 3.3.1Khảo sát dạng hàm hồi quy 32 3.3.2Xây dựng hàm hồi quy ROA 34 3.3.3Kiểm định mơ hình ROA 35 3.4 Kết nghiên cứu 48 CHƯƠNG 4: KIẾN NGHỊ NÂNG CAO HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG 53 4.1 Đối với Doanh nghiệp xây dựng 53 4.2 Đối với Nhà nước 56 KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 1: Danh sách 40 DN ngành xây dựng tỷ trọng doanh thu xây lắp PHỤ LỤC 2: Hình dáng phân phối liệu PHỤ LỤC 3: Khảo sát dạng hàm hồi quy có biến độc lập ROA PHỤ LỤC 4: Kết ước lượng mơ hình PHỤ LỤC 5: Kết ước lượng mơ hình PHỤ LỤC 6: Kết ước lượng mơ hình PHỤ LỤC 7: Các số liệu tính tốn dùng nghiên cứu DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DN : Doanh nghiệp HQKD : Hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh SXKD : Sản xuất kinh doanh CSH : Chủ sở hữu WACC : Chi phí vốn bình qn gia quyền ROA : Tỷ suất sinh lời tổng tài sản ROE : Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu TDTA : Tỷ lệ nợ tổng vốn TDTE : Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu STDTA : Tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng vốn LTDTA : Tỷ lệ nợ dài hạn tổng vốn SIZE : Quy mô doanh nghiệp GROWTH : Tốc độ tăng trưởng tổng tài sản TANG : Tỷ trọng tài sản cố định tổng tài sản LIN : Hàm hồi quy tuyến tính LOG : Hàm logaristic QUA : Hàm hồi quy bậc CUB : Hàm hồi quy bậc EXP : Hàm số mũ/lũy thừa res_1 : Biến phần dư mơ hình BPres_1 : Biến bình phương phần dư mơ hình ABSres_1 : Biến trị tuyệt đối phần dư mơ hình res_2 : Biến phần dư mơ hình BPres_2 : Biến bình phương phần dư mơ hình ABSres_2 : Biến trị tuyệt đối phần dư mơ hình res_3 : Biến phần dư mơ hình BPres_3 : Biến bình phương phần dư mơ hình ABSres_3 : Biến trị tuyệt đối phần dư mơ hình µ : Hạng nhiễu/Sai số β : Hệ số độ dốc DANH MỤC CÁC HÌNH & BẢNG Hình 2.1 : Mơ hình nghiên cứu đề nghị Bảng 2.1 : Mô tả biến Bảng 3.1 : Mô tả thống kê biến Bảng 3.2 : Mô tả hệ số tương quan Bảng 3.3 : Các biến đưa vào mơ hình Bảng 3.4 : Hệ số tương quan Spearman biến TDTA3 ABSres_1 Bảng 3.5 : Hệ số tương quan Spearman biến LOG_TDTE ABSres_2 Bảng 3.6 : Hệ số tương quan Spearman biến STDTA ABSres_3 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1.1 : Tốc độ tăng trưởng GDP ngành công nghiệp – xây dựng giai đoạn 2002 – 2011 Biểu đồ 1.2 : So sánh tỷ lệ nợ ngành xây dựng số nhóm ngành khác Việt Nam Biểu đồ 3.1 : Biểu đồ bình phương phần dư theo ROA (mơ hình 1) Biểu đồ 3.2 : Biểu đồ tần số Histogram khảo sát phân phối phần dư (mơ hình 1) Biểu đồ 3.3 : Biểu đồ tần số Q-Q Plot khảo sát phân phối phần dư (mơ hình 1) Biểu đồ 3.4 Biểu đồ 3.5 Biểu đồ 3.6 Biểu đồ 3.7 Biểu đồ 3.8 Biểu đồ 3.9 Biểu đồ 3.10: Biểu đồ 3.11: Biểu đồ 3.12: PHỤ LỤC Danh sách 40 DN ngành xây dựng tỷ trọng doanh thu xây lắp theo DN Stt Sàn niêm yết 01 HA 02 HO 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 HA HO HA HA HA HA HO HO HO HO HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HO HA HA HA HA HA PHỤ LỤC Hình dáng phân phối liệu 12 10 31 TDTA 12 10 0.0 TDT 0.000 LTDTA 10 0 1999999900002999999900003999999900004999999800005999999800006999999800 SIZE 14 12 10 0.00 PHỤ LỤC Khảo sát dạng hàm hồi quy có biến độc lập ROA ROA TDTA Dependent Mth ROA ROA ROA LIN LOG 503 QUA 491 ROA CUB ROA EXP Biểu đồ khảo sát dạng hàm có gi ROA 16 14 12 10 08 06 04 02 0.00 TDTA Ta thấy giá trị R2 mơ hình bậc cao (55.6%) thể khả giải thích dạng mơ hình mạnh Do đó, ta chọn dạng mơ hình bậc cho mối quan hệ ROA TDTA Như vậy, ta tạo thêm biến TDTA (TDTA bình phương) TDTA3 (TDTA lập phương) để sử dụng với biến TDTA ROA TDTE Dependent Mth ROA LIN ROA LOG ROA ROA ROA QUA CUB EXP Biểu đồ Khảo sát dạng hàm có ROA TDTE ROA 0.0 -.1 TDTE Ta thấy giá trị R2 mô hình log cao (53.5%) thể khả giải thích dạng mơ hình mạnh Do đó, ta chọn dạng mơ hình log-tuyến tính cho mối quan hệ ROA TDTE Như vậy, ta tạo thêm biến LOG_TDTE để sử dụng mơ hình ROA STDTA Dependent Mth ROA ROA ROA LIN LOG QUA ROA CUB ROA EXP Biểu đồ khảo sát dạng hàm có ROA 16 14 12 10 08 06 04 02 0.00 STDTA Ta thấy giá trị R2 mơ hình bậc cao (46.3%) thể khả giải thích dạng mơ hình mạnh Do đó, ta chọn dạng mơ hình bậc cho mối quan hệ ROA STDTA Như vậy, ta tạo thêm biến STDTA (STDTA bình phương) STDTA3 (STDTA lập phương) để sử dụng với biến TDTA ROA GROWTH Dependent Mth ROA ROA ROA ROA ROA LIN LOG QUA CUB EXP Biểu đồ khảo sát d ROA 16 14 12 10 08 06 04 02 0.00 -.2 0.0 GROWTH Ta thấy giá trị R2 mơ hình bậc cao (21.3%) thể khả giải thích dạng mơ hình mạnh Do đó, ta chọn dạng mơ hình bậc cho mối quan hệ ROA GROWTH Như vậy, ta tạo thêm biến GROWTH2 (GROWTH bình phương) GROWTH3 (GROWTH lập phương) để sử dụng với biến GROWTH PHỤ LỤC Kết ước lượng mơ hình 1: mơ hình sử dụng biến tỷ lệ nợ TDTA Các biến đưa vào lượt/loại bỏ lượt(b) Mơ hình a Tất biến yêu cầu đưa vào lượt b Biến phụ thuộc: ROA Mơ hình a Các yếu b Biến phụ thuộc: ROA R 644(a) tố dự đốn: (Hằng số), TDTA Mơ hình Hồi quy Phần dư Tổng a Các yếu tố dự đoán: (Hằng số), TDTA3 b Biến phụ thuộc: ROA Mơ hình a Biến Các biến đưa vào lượt TDTA3(a) (Hằng số) TDTA3 phụ thuộc: PHỤ LỤC Kết ước lượng mơ hình 2: mơ hình sử dụng biến tỷ lệ nợ TDTE Các biến đưa vào lượt/loại bỏ lượt(b) Mơ hình Các biến đưa vào lượt LOG_TDTE(a) a Tất biến yêu cầu đưa vào lượt b Biến phụ thuộc: ROA Mô hình a Các yếu b Biến phụ thuộc: ROA R 732(a) Mơ hình Hồi quy Phần dư Tổng a Các yếu tố dự đoán: (Hằng số), LOG_TDTE b Biến phụ thuộc: ROA Mơ hình a Biến (Hằng số) LOG_TDTE phụ thuộc: ROA PHỤ LỤC Kết ước lượng mơ hình 3: mơ hình sử dụng biến tỷ lệ nợ STDTA Các biến đưa vào lượt/loại bỏ lượt(b) Mơ hình a Tất biến yêu cầu đưa vào lượt b Biến phụ thuộc: ROA Các biến đưa vào lượt STDTA3(a) Mơ hình a Các yếu b Biến phụ thuộc: ROA R 566(a) Mơ hình Hồi quy Phần dư Tổng a Các b Biến phụ thuộc: ROA Mơ hình a Biến (Hằng số) STDTA3 phụ thuộc: PHỤ LỤC Số liệu tính tốn dùng nghiên cứu (Giá trị trung bình từ 2006 – 2010) St Sàn Mã CK 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 HA HO HA HO HA HA HA HO HA HO HO HO HA HA HA HA HA HA HA HA HO HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA HA B82 BCE C9 CDC CIC CSC CT6 CTD VC2 DCC HBC HTB HUT L18 LHC LIG LUT MCO PHC QTC SC5 V11 V12 V15 VC5 VC6 VC9 VCC S5 SD3 SD2 CID VC1 SD9 SDD SDJ 37 38 39 40 HA HA HA HA SDS SJE SJM SD6 t ... định yếu tố tài tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh – Cơ sở lý luận hiệu kinh doanh – Nghiên cứu (trên giới) yếu tố tác động hiệu kinh doanh – Thực trạng hoạt động kinh doanh DN ngành xây dựng. .. cao hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng - Kết luận CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG 1.1 Hiệu hoạt động kinh doanh Doanh... tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh Doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam? ?? để nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu - Xây dựng mơ hình nghiên cứu yếu tố tài tác động đến hiệu