Sử dụng mô hình SVAR trong phân tích cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ qua kênh tín dụng tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - - HOÀNG THỊ HOÀN SỬ DỤNG MƠ HÌNH SVAR TRONG PHÂN TÍCH CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.HCM – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - - HOÀNG THỊ HOÀN SỬ DỤNG MƠ HÌNH SVAR TRONG PHÂN TÍCH CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS BÙI KIM YẾN TP.HCM – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Sử dụng mơ hình SVAR phân tích chế truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng Các thông tin, liệu sử dụng luận văn trung thực, nội dung trích dẫn ghi rõ nguồn gốc kết trình bày luận văn chưa công bố cơng trình nghiên cứu khác TP Hồ Chí Minh, ngày tháng 12 năm 2013 Học viên HỒNG THỊ HỒN MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ DANH MỤC CÁC BẢNG LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG 1.1 Chính sách tiền tệ 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Các công cụ sách tiền tệ 1.1.2.1 Dự trữ bắt buộc (DTBB): 1.1.2.2 Tái cấp vốn 1.1.2.3 Lãi suất 1.1.2.4 Thị trường Mở 1.1.2.5 Tỷ giá hối đoái 1.2 Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ 1.2.1 Kênh lãi suất 1.2.2 Kênh giá tài sản 1.2.2.1 Kênh tỷ giá hối đoái 1.2.2.2 Kênh giá cổ phần 1.2.2.3 1.2.3 Kênh giá tài sản khác Kênh tín dụng 1.3 Các yếu tố ảnh hưởng tới chế truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng 1.3.1 Các yếu tố ngoại sinh 1.3.1.1 Quy mô độ mở kinh tế 1.3.1.2 Môi trường cho việc điều hành thự 1.3.1.3 Trình độ phát triển cấu trúc thị trư 1.3.2 Các yếu tố nội sinh 1.4 Các nghiên cứu thực nghiệm chế truyền dẫn sác 1.5 Mơ hình nghiên cứu: KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG THỰC TRẠNG CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG TẠI VIỆT NAM 2.1 Tổng quan sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 200 2.2 Phân tích chế truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng Việt Nam giai đoạn 2007 – 2012 2.2.1 Tác động truyền dẫn từ sách tiền tệ tới hoạt động huy động vốn Ngân hàng thương mại 2.2.2 Tác động truyền dẫn từ hoạt động huy động v NHTM 2.2.3 Tác động truyền dẫn từ hoạt động tín dụng củ tăng trưởng kinh tế lạm phát 2.3 Kiểm định mơ hình SVAR 2.3.1 Dữ liệu nghiên cứu 42 2.3.2 Các kiểm định ban đầu 44 2.3.3 Ước lượng ma trận hệ số 45 2.3.4 Phân tích phản ứng xung 46 2.3.5 Phân rã phương sai 48 2.4 Đánh giá chế truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng 50 KẾT LUẬN CHƯƠNG 53 CHƯƠNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG TẠI VIỆT NAM 54 3.1 Định hướng cho sách tiền tệ Việt Nam: 54 3.2 Giải pháp ché truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng Việt Nam 55 3.2.1 Nhóm giải pháp liên quan tới điều hành sách tiền tệ NHNN Việt Nam 56 3.2.3.1 Tạo môi trường thuận lợi cho điều hành sách tiền tệ 56 3.2.3.2 NHNN cần hồn thiện, phát triển cơng cụ sách tiền tệ 56 3.2.3.3 Nâng cao lực điều hành sách tiền tệ NHNN 59 3.2.2 Nhóm giải pháp nhằm phát triển thị trường tài 60 3.2.3.1 Tái cấu hệ thống TCTD đảm bảo hoạt động an toàn, hiệu 60 3.2.3.2 Đa dạng hoá chủ thể tham gia vào thị trường tài 61 3.2.3.3 Phát triển thị trường vốn tạo gắn kết thị trường tiền tệ, thị trường vốn thị trường chứng khoán 61 3.2.3.4 Tăng cường công tác tra giám sát thị trường tài 62 3.2.3.5 Phát triền thị trường tín dụng thức 62 3.2.3 Nâng cao chất lượng hoạt động tín dụng 63 3.2.3.1 Đa dạng hố hình thức cấp tín dụng 63 3.2.3.2 Nâng cao chất lượng thẩm định khách hàng vay vốn 64 3.2.3.3 Xây dựng hệ thống thông tin tín dụng 64 3.2.3.4 Tăng cường kiểm tra giám sát hoạt động tín dụng 65 3.2.3.5 Chú trọng cơng tác phịng ngừa hạn chế rủi ro tín dụng 65 3.2.3.6 Đào tạo cán có trình độ nghiệp vụ cao 67 3.2.3.7 Đổi quy trình cấp quản lý tín dụng 67 KẾT LUẬN CHƯƠNG 69 KẾT LUẬN 70 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 71 PHỤ LỤC Từ viết tắt CSTT DOT DTBB GDP IFS NEER NHNN NHTG NHTM NHTW SVAR TCTD USD VND DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Mối quan hệ lạm phát, lãi suất cho vay, tăng trưởng tín dụng GDP Việt Nam từ năm 2007 – 2012 (đơn vị tính: phần trăm) 26 Biểu đồ 2.2: Tăng trưởng huy động vốn (tỷ đồng) NHTM từ 2007 – 2012 33 Biểu đồ 2.3: Tăng trưởng huy động vốn (tỷ đồng) NHTM năm 2011 34 Biểu đồ 2.4: Tổng dư nợ tín dụng (tỷ đồng) NHTM từ năm 2007 - 2012 35 Biểu đồ 2.5: Lãi suất huy động, cho vay (%/năm) TCTD năm 2008 .36 Biểu đồ 2.6: Tốc độ tăng trưởng tín dụng thực tế (% so với năm trước) so với mục tiêu đề giai đoạn 2007 – 2012 39 Biểu đồ 2.7: Tỷ lệ nợ xấu (%/tổng dư nợ) NHTM năm 2012 40 Biểu đồ 2.8: Tăng trưởng GDP thực (tỷ đồng) lạm phát (%) Việt Nam 2007 – 2012 41 Biểu đồ 2.9: Tăng trưởng tiêu tiền tệ (tỷ đồng) Việt Nam 2007 - 2012 41 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Mục tiêu kết thực tăng trưởng tín dụng (%) (2007 – 2012) 38 Bảng 2.2: Tóm tắt biến nghiên cứu 42 Phụ lục 4: Kết phân tích phân rã phương sai Phụ lục 5: Bảng số liệu theo tháng Đơn vị tính: tỷ đồng, phần trăm (%) Time Label 2007 Jan 2007 Feb 2007 Mar 2007 Apr 2007 May 2007 Jun 2007 Jul 2007 Aug 2007 Sep 2007 Oct 2007 Nov 2007 Dec 2008 Jan 2008 Feb 2008 Mar 2008 Apr 2008 May 2008 Jun 2008 Jul 2008 Aug 2008 Sep 2008 Oct 2008 Nov 2008 Dec 2009 Jan 2009 Feb 2009 Mar 2009 Apr 2009 May 2009 Jun 2009 Jul 2009 Aug 2009 Sep 2009 Oct 2009 Nov 2009 Dec 2010 Jan 2010 Feb 2010 Mar 2010 Apr 2010 May 2010 Jun 2010 Jul 2010 Aug 2010 Sep 2010 Oct 2010 Nov 2010 Dec 2011 Jan 2011 Feb 2011 Mar 2011 Apr 2011 May 2011 Jun 2011 Jul 2011 Aug `2011 Sep 2011 Oct 2011 Nov 2011 Dec 2012 Jan 2012 Feb 2012 Mar 2012 Apr 2012 May 2012 Jun 2012 Jul 2012 Aug 2012 Sep 2012 Oct 2012 Nov 2012 Dec Nguồn IMF (2013) tính tốn tác giả Phụ lục Tổng quan mơ hình SVAR Mơ hình SVAR Sim đề xuất từ năm 1980 ngày chứng tỏ vai trị quan trọng nghiên cứu liệu theo chuỗi thời gian, đặc biệt liệu kinh tế vốn có mối liên hệ tương tác với tương tác với độ trễ chúng Mơ hình SVAR thích hợp với nghiên cứu vĩ mơ khơng phân biệt biến ngoại sinh, nội sinh tất biến xem xét mốt mối quan hệ nhân đồng thời Ứng dụng quan trọng mơ hình SVAR phân tích phản ứng xung phân rã phương sai phân tích mối quan hệ tác động đồng thời biến số vĩ mơ Mơ hình tự hồi quy cấu trúc (SVAR) Mơ hình SVAR (Structure Variance Autoregressive hay identified VAR) hệ thống hệ phương trình biến nội sinh, đó, giá trị biến phụ thuộc độ trễ độ trễ biến lại khứ Cụ thể, tương tác mang tính động chuỗi biến số kinh tế nghiên cứu mô tả sau: Trong đó:  yt ma trận (nx1) n biến nội sinh,  A ma trận (nxn) phản ánh tác động đồng thời biến kinh tế xem xét,  C ma trận (nx1) biến ngoại sinh  ∏(L)  εt vecto cú sốc cấu ma trận đa thức trễ: Khi s =t: Khi s ≠ t:  B ma trận (nxn) phản ánh mối quan hệ đồng thời cú sốc cấu với biến kinh tế vĩ mơ Ở dạng rút gọn, ta có phương trình sau: Trong đó, ut sai số ước lượng thỏa: Đây hiểu mơ hình tổng qt nhất, việc định hệ số ma trận hệ số biến có hay khơng phụ thuộc vào ý nghĩa kinh tế Nhận dạng xác địi hỏi ma trận A, B phải có 2n – n hệ số, ma trận hiệp phương sai ∑u có n(n+1)/2 hệ số Vì vậy, cần có 2n – n - n(n+1)/2 ràng buộc A B Trong mơ hình SVAR chuẩn, ma trận A ràng buộc ma trận chéo, áp đặt n(n-1) ràng buộc, địi hỏi phải có n(n-1)/2 ràng buộc cho ma trận B Mục đích SVAR xác định ảnh hưởng cú sốc cấu t, đến biến số kinh tế Để nhận dạng xác mơ hình mà khơng cần phải áp đặt thêm ràng buộc lên ma trận đa thức trễ φ(L), người ta sử dụng bước ước lượng hợp lí tối đa (maximum likelihood estimation) Đầu tiên ma trận hiệp phương sai ∑u ước lượng qua: Trong ût phần dư ước lượng mơ hình OLS cho phương trình mơ hình giản ước Các ước lượng cho ma trận A,B tiến hành sau cách lấy tối đa hóa hệ số log likelihood cho hệ thống điều kiện ma trận ∑^ Sau mơ hình ước lượng, thơng qua hàm phản ứng đẩy, xác định hiệu ứng cú sốc tiền tệ hiệu ứng cú sốc khác biến số mơ hình Tiếp theo, đánh giá vai trò cú sốc dao động biến thông qua phân rã phương sai sai số dự báo Hàm phản ứng xung Hàm phản ứng xung (IRF) chức quan trọng phát sinh từ mơ hình SVAR Chức phản ứng xung sử dụng để kiểm tra phản ứng động biến tới cú sốc biến khác hệ thống SVAR Nó cho phép xác định hiệu ứng theo thời gian cú sốc biến nội sinh biến khác mơ hình Ta có: Như hiệu ứng cú sốc theo thời gian đạo hàm riêng phần biến hệ phương trình hệ thống theo thời gian Hình minh họa tác động hàm phản ứng đẩy IRF Khi cấu trúc nhiễu chuyển đổi có tính chất trực giao, hiệp phương sai cú sốc gốc bị giới hạn Những ảnh hưởng cú sốc CSTT lên biến nước, đặc biệt biến thu nhập giá đạt cách hiệu cách tính tốn phản ứng xung ban đầu Các giá trị t có ý nghĩa kinh tế phản ứng xung giải thích cách có ý nghĩa Ví dụ, chế truyền dẫn cú sốc CSTT phân tích quan sát phản ứng biến khác hệ thống có cú sốc CSTT Phân rã phương sai Dự báo phân rã phương sai mô tả tỷ lệ cú sốc biến chịu tác động biến phụ thuộc khác giai đoạn sau s kỳ tương lai Phụ lục 6: Danh mục 20 quốc gia sử dụng để tính NEER STT 10 ... CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG TẠI VIỆT NAM 2.1 Tổng quan sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 200 2.2 Phân tích chế truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng Việt Nam. .. CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG TẠI VIỆT NAM 54 3.1 Định hướng cho sách tiền tệ Việt Nam: 54 3.2 Giải pháp ché truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng Việt Nam. .. chế truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng - Chương 2: Thực trạng chế truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng Việt Nam - Chương 3: Một số giải pháp chế truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín