Mối quan hệ giữa thành viên nữ trong Hội đồng quản trị và hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết trên Thị trường Chứng khoán Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ĐINH THỊ HỒNG DUYÊN MỐI QUAN HỆ GIỮA THÀNH VIÊN NỮ TRONG HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – Năm 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ĐINH THỊ HỒNG DUYÊN MỐI QUAN HỆ GIỮA THÀNH VIÊN NỮ TRONG HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS VŨ VIỆT QUẢNG TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế đề tài “Mối quan hệ thành viên nữ Hội đồng quản trị hiệu hoạt động công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tơi với hướng dẫn người hướng dẫn khoa học TS Vũ Việt Quảng, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung cơng bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn TP, Hồ Chí Minh, ngày 18 tháng 11 năm 2018 Người thực Đinh Thị Hồng Duyên MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU TÓM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lí chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phương pháp liệu nghiên cứu 1.4 Ý nghĩa thực tiễn .3 1.5 Bố cục luận văn .3 CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.1.1 Các đa dạng công ty 2.1.2 Những phong cách khác quản trị nam nữ 2.1.3 Lý thuyết phụ thuộc nguồn nhân lực .7 2.1.4 Lý thuyết đại diện 2.1.5 Lý thuyết bên liên quan 2.1.6 Lý thuyết vốn người 2.1.7 Lý thuyết sắc xã hội 10 2.2 Tổng quan nghiên cứu trước .11 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 19 3.1 Dữ liệu mẫu 19 3.2 Giả thuyết nghiên cứu 20 3.3 Mơ hình nghiên cứu 24 3.4 Tổng hợp biến nghiên cứu thực nghiệm mơ hình 24 3.4.1 Biến phụ thuộc 24 3.4.2 Biến độc lập .25 v 3.4.3 Biến kiểm soát 25 3.5 Phương pháp nghiên cứu .31 CHƯƠNG 4: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 33 4.1 Thống kê mô tả 33 4.2 Phân tích tương quan 37 4.3 Kết phương pháp OLS, FEM REM 41 4.3.1 Kết mô hình hồi quy 41 4.3.2 Kết kiểm định khuyết tật mơ hình 46 4.4 Phân tích hồi quy phương pháp GMM .48 4.4.1 Kiểm tra tượng nội sinh biến 48 4.4.2 Kiểm tra phân tích hồi quy phương pháp GMM 51 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 56 5.1 Kết luận 56 5.2 Những hạn chế luận văn 57 5.3 Hướng phát triển đề tài 57 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC PHỤ LỤC PHỤ LỤC PHỤ LỤC PHỤ LỤC PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT CEO Chief Executive Officer (Giám đốc điều hành) HĐQT Hội đồng quản trị HOSE Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh HNX Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội FEM Fixed Effects Model (Mơ hình tác động cố định) GMM Generalized method of moments (Phương pháp momen tổng quát) OLS Ordinary Least Square (Phương pháp ước lượng bình phương nhỏ nhất) REM Random Effect Model (Mơ hình tác động ngẫu nhiên) ROA Return On Assets (Tỷ suất lợi nhuận tài sản) ROE Return On Equity (Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu) ROI Return On Investments (Tỷ suất lợi nhuận đầu tư) DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tổng hợp nghiên cứu trước Bảng 3.1 Thống kê số lượng cơng ty theo ngành Bảng 3.2 Bảng tóm tắt biến số dấu kỳ vọng mơ hình nghiên cứu Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến Bảng 4.2 Giá trị trung bình biến theo năm giai đoạn 2012-2017 Bảng 4.3 Tương quan biến tồn mẫu Bảng 4.4 Kết mơ hình với biến phụ thuộc ROA Bảng 4.5 Kết mơ hình với biến phụ thuộc ROE Bảng 4.6 Kết mô hình với biến phụ thuộc Tobin’s Q Bảng 4.7 Kiểm định Woodrige test tự tương quan Bảng 4.8 Kiểm định phương sai thay đổi cho mơ hình Bảng 4.9 Kết kiểm tra nội sinh với biến phụ thuộc ROA Bảng 4.10 Kết kiểm tra nội sinh với biến phụ thuộc ROE Bảng 4.11 Kết kiểm tra nội sinh với biến phụ thuộc Tobin’s Q Bảng 4.12 Kết hồi quy phương pháp GMM với biến phụ thuộc ROA, ROE, Tobin’s Q TÓM TẮT Mục đích viết tìm mối quan hệ thành viên nữ HĐQT hiệu hoạt động 200 công ty niêm yết sàn Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh giai đoạn 20122017 Bài viết sử dụng phương pháp hồi quy như: OLS, FEM, REM cuối GMM sau thực kiểm định Biến độc lập sử dụng viết bao gồm: tỷ lệ thành viên nữ HĐQT, trình độ học vấn lực chuyên môn thành viên nữ HĐQT, quy mô HĐQT, độc lập HĐQT, chủ tịch HĐQT kiêm giám đốc điều hành, quy mô công ty, địn bẩy cơng ty, tốc độ tăng trưởng… biến phụ thuộc đo lường hiệu kinh doanh bao gồm ROA, ROE Tobin’s Q Kết kiểm định phương pháp hồi quy OLS, FEM REM cho thấy thị trường Việt Nam, tỷ lệ thành viên nữ HĐQT có tác động đến thành hoạt động công ty Các đặc điểm riêng công ty địn bẩy, quy mơ cơng ty, tốc độ tăng trưởng có mức ý nghĩa Tuy nhiên, sau kiểm định tính vững mơ hình kiểm sốt tượng nội sinh mơ hình GMM, nhân tố thuộc cấu trúc Hội đồng quản trị khơng cịn ý nghĩa Nghĩa hiệu hoạt động kinh doanh hay lực công ty không chịu tác động cấu trúc Hội đồng quản trị CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lí chọn đề tài Trên giới có nhiều nghiên cứu tìm hiểu mối tương quan đa dạng hóa giới tính HĐQT ban điều hành lợi nhuận cơng ty Trong nhiều nghiên cứu cho HĐQT ban điều hành đa dạng cấu giới tính, tham gia nhà lãnh đạo nữ giúp thúc đẩy hiệu kinh doanh bền vững công ty Các nhà đầu tư ngày nhận đa dạng kỹ năng, kinh nghiệm, giới tính HĐQT, ban điều hành số quan trọng công ty, định hiệu hoạt động công ty tương lai Một nhà lãnh đạo nữ nhiều tình đưa quan điểm mới, góc nhìn so với đồng nghiệp nam, mở rộng thảo luận ban điều hành từ giúp đưa nhiều định tốt cho công ty Sự diện phụ nữ HĐQT, ban điều hành công ty nhiều quốc gia đặt thành mục tiêu hướng tới Theo báo cáo Công Ty TNHH Deloitte Việt Nam năm 2017, Na Uy đất nước giới đưa “hạn ngạch” việc đa dạng giới tính HĐQT ban điều hành công ty từ năm 2013 Hiện tại, Na Uy nước có tỷ lệ nữ HĐQT cao giới, chiếm khoảng 42% 7% số ghế chủ tịch công ty thuộc lãnh đạo nữ Tại châu Á, đa dạng hóa giới ban lãnh đạo cơng ty niêm yết ngày quan tâm hơn, Ví dụ, công ty niêm yết Hồng Kong yêu cầu phải công bố thơng tin việc đa dạng giới tính ban lãnh đạo giải trình cơng ty khơng thực Các công ty Singapore bắt buộc phải xem xét đa dạng phần trình đề cử HĐQT Hiện luật Quản trị cơng ty 2012 nước q trình chỉnh sửa làm để nâng cao đa dạng giới tính HĐQT mục tiêu quan trọng lần sửa đổi Trong việt Tập đồn Tài Credit Suisse tiến hành nghiên cứu 2.400 công ty giới vịng sáu năm cho thấy, cơng ty với phụ nữ HĐQT khơng có suất lao động hiệu hơn, mà số giá cổ phiếu, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu … cao (ROE trung bình cơng ty có phụ nữ HĐQT 16%, mức tăng trưởng lợi nhuận bình qn 14%, cơng ty khơng có cân ROE đạt 14% với tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận mức 10%) Trong đội ngũ doanh nhân Việt Nam nay, có nhiều nữ doanh nhân chèo lái công ty gặt hái thành công, tạo nên tên tuổi nước Theo báo cáo tháng 9/2017 Tập đồn Tư vấn Boston, có gần 25% CEO thành viên HĐQT Việt Nam phụ nữ Theo báo cáo Công Ty TNHH Deloitte Việt Nam tháng 6/2017, tổng số 50 công ty Việt Nam khảo sát có 17,6% thành viên HĐQT phụ nữ, cao mức trung bình giới 15% nằm nhóm tiêu biểu khu vực ASEAN Nhận thấy ảnh hưởng thành viên nữ HĐQT đến hiệu kinh doanh công ty niêm yết đáng quan tâm kinh tế thị trường phát triển Việt Nam, có nghiên cứu trước chủ đề này, tác giả chọn đề tài “Mối quan hệ thành viên nữ Hội đồng quản trị hiệu hoạt động công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Bài nghiên cứu xem xét mối quan hệ thành viên nữ HĐQT hiệu hoạt động công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Với mục tiêu này, nghiên cứu có câu hỏi nghiên cứu sau: Liệu có tồn tương quan thành viên nữ HĐQT thành kinh doanh công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam hay khơng? Nếu có mối quan hệ nào? Hiệu hoạt động công ty niêm yết Việt Nam có bị ảnh hưởng nhân tố mức độ độc lập, trình độ học vấn lực chuyên môn … thành viên nữ HĐQT hay không? 1.3 Phương pháp liệu nghiên cứu Bài viết sử dụng liệu 1.200 quan sát đại diện 200 cơng ty phi tài niêm yết Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Sở P-value = 0.00064 < 0.05 => Biến WCEO biến nội sinh 1.11 Kết kiểm tra với biến độc lập LEVERAGE P-value = 0.01088 < 0.05 => Biến LEVERAGE biến nội sinh 1.12 Kết kiểm tra với biến độc lập SALESGRO P-value = 0.23885 > 0.05 => Biến SALESGRO biến ngoại sinh 1.13 Kết kiểm tra với biến độc lập FSIZE P-value = 0.04851 < 0.05 => Biến FSIZE biến nội sinh Kiểm tra nội sinh với biến phụ thuộc ROE 2.1 Kết kiểm tra với biến độc lập FDSHIP P-value = 0.00000 < 0.05 => Biến FDSHIP biến nội sinh 2.2 Kết kiểm tra với biến độc lập EDIRECT P-value = 0.12468 > 0.05 => Biến EDIRECT biến ngoại sinh 2.3 Kết kiểm tra với biến độc lập FINDEPE P-value = 0.32906 > 0.05 => Biến FINDEPE biến ngoại sinh 2.4 Kết kiểm tra với biến độc lập WCHAIR P-value = 0.00000 < 0.05 => Biến WCHAIR biến nội sinh 2.5 Kết kiểm tra với biến độc lập EDU P-value = 0.90576 > 0.05 => Biến EDU biến ngoại sinh 2.6 Kết kiểm tra với biến độc lập EXPERTI P-value = 0.08278 > 0.05 => Biến EXPERTI biến ngoại sinh 2.7 Kết kiểm tra với biến độc lập BSIZE P-value = 0.00471 < 0.05 => Biến BSIZE biến nội sinh 2.8 Kết kiểm tra với biến độc lập BINDEPE P-value = 0.77611 > 0.05 => Biến BINDEPE biến ngoại sinh 2.9 Kết kiểm tra với biến độc lập CEODUAL P-value = 0.98783 > 0.05 => Biến CEODUAL biến ngoại sinh 2.10 Kết kiểm tra với biến độc lập WCEO P-value = 0.00000 < 0.05 => Biến WCEO biến nội sinh 2.11 Kết kiểm tra với biến độc lập LEVERAGE P-value = 0.00000 < 0.05 => Biến LEVERAGE biến nội sinh 2.12 Kết kiểm tra với biến độc lập SALESGRO P-value = 0.82313 > 0.05 => Biến SALESGRO biến ngoại sinh 2.13 Kết kiểm tra với biến độc lập FSIZE P-value = 0.00015 biến FSIZE biến nội sinh Kiểm tra nội sinh với biến phụ thuộc Tobin’s Q 3.1 Kết kiểm tra với biến độc lập FDSHIP P-value = 0.05247 > 0.05 => Biến FDSHIP biến ngoại sinh 3.2 Kết kiểm tra với biến độc lập EDIRECT P-value = 0.08442 > 0.05 => Biến EDIRECT biến ngoại sinh 3.3 Kết kiểm tra với biến độc lập FINDEPE P-value = 0.17837 > 0.05 => Biến FINDEPE biến ngoại sinh 3.4 Kết kiểm tra với biến độc lập WCHAIR P-value = 0.02800 < 0.05 => Biến WCHAIR biến nội sinh 3.5 Kết kiểm tra với biến độc lập EDU P-value = 0.93808 > 0.05 => Biến EDU biến ngoại sinh 3.6 Kết kiểm tra với biến độc lập EXPERTI P-value = 0.88888 > 0.05 => Biến EXPERTI biến ngoại sinh 3.7 Kết kiểm tra với biến độc lập BSIZE P-value = 0.51727 > 0.05 => Biến BSIZE biến ngoại sinh 3.8 Kết kiểm tra với biến độc lập BINDEPE P-value = 0.50856 > 0.05 => Biến BINDEPE biến ngoại sinh 3.9 Kết kiểm tra với biến độc lập CEODUAL P-value = 0.16904 > 0.05 => Biến CEODUAL biến ngoại sinh 3.10 Kết kiểm tra với biến độc lập WCEO P-value = 0.00317 < 0.05 => Biến WCEO biến nội sinh 3.11 Kết kiểm tra với biến độc lập LEVERAGE P-value = 0.00140 < 0.05 => Biến LEVERAGE biến nội sinh 3.12 Kết kiểm tra với biến độc lập SALESGRO P-value = 0.67396 > 0.05 => Biến SALESGRO biến ngoại sinh 3.13 Kết kiểm tra với biến độc lập FSIZE P-value = 0.00295 < 0.05 => Biến FSIZE biến nội sinh