Ảnh hưởng của biến động tỷ giá hối đoái đến thị trường chứng khoán Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH BÙI HÙNG MẠNH ẢNH HƯỞNG CỦA BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH BÙI HÙNG MẠNH ẢNH HƯỞNG CỦA BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính-Ngân Hàng (hướng ứng dụng) Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS: NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP Hồ Chí Minh – Năm 2019 MỤC LỤC TÓM TẮT LUẬN VĂN ABSTRACT Chương 1: Tổng Quan Đề Tài Nghiên Cứu 1.1 Giới thiệu Đề tài: 1.2 Mục tiêu nghiên cứu: 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu: 1.4 Phương pháp nghiên cứu: 1.5 Ý nghĩa thực tiễn đề tài: Chương 2: Tổng Quan Nền Tảng Lý Thuyết 10 Chương 3: Dữ Liệu Và Phương Pháp Nghiên Cứu 17 3.1 Phương pháp nghiên cứu: 17 3.2 Ngu n ữ iệu: 18 3.3 Quy tr nh nghiên cứu: 19 Chương 4: Phân Tích Kết Quả Mơ Hình Và Thảo Luận 20 4.1 Bước 1: Mô tả liệu qua phần mềm STATA 12 20 4.2 Bước 2: Kiểm định phù hợp ước tính OLS 20 4.2.1 Chuỗi thời gian có tính dừng- iểm định D 20 4.2.2 Sự tương quan biến độc lập biến phụ thuộc: 21 4.2.3 Kiểm định phù hợp mơ hình tính phụ thuộc số liệu: 22 4.2.4 Phương sai thay đổi: 23 4.2.5 Hiện tượng đa cộng tuyến: 23 4.2.6 Tự tương quan: 23 4.3 Bước 3: Đánh giá kết h i quy 24 4.3.1 Ý nghĩa tác động biến độc lập đến biến phụ thuộc: 24 4.3.2 Hệ số xác định mơ hình R-squared (R2): 25 Chương 5: ết Luận Và Gợi Mở 26 5.1 Một số đ c kết nhận th y qua ài nghiên cứu: 26 5.2 Một số hạn chế nghiên cứu: 26 5.3 Các gợi ý mở rộng phát triển cho hướng nghiên cứu: 27 5.4 Lời Kết: 27 Các Tài Liệu Tham Khảo Phụ Lục tính tốn: 28 LỜI C M ĐO N Trước tiên, xin trân trọng gởi lời cảm ơn sâu sắc đến Q Thầy Cơ tận tình giảng dạy suốt chương trình đào tạo Thạc sĩ Tài K27 Trường Đại Học Kinh Tế TP.HCM Để hoàn tất Luận văn thân Tơi nói riêng Học viên Nhóm nhận hướng dẫn tận tình từ Thầy Cơ thuộc khoa Tài sau đại học UEH đặc biệt Thầy hướng dẫn luận văn Tôi xin cam đoan nghiên cứu hướng dẫn Người hướng dẫn khoa học PGS.TS Nguyễn Ngọc Định liệu sử dụng cho nghiên cứu thu thập từ nguồn thống đáng tin cậy Các nội dung nghiên cứu đúc kết đề tài nhằm góp phần mang đến ứng dụng thực tế hoạt động kinh tế, tài đất nước ta Kính chúc Q Thầy Cơ ln mạnh khỏe gặt hái nhiều thành tựu nghiệp giảng dạy Tác giả Bùi Hùng Mạnh TÓM TẮT LUẬN VĂN ẢNH HƯỞNG CỦA BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Thị trường chứng khoán VN (TTCK VN) ngày lớn mạnh có ý nghĩa ngày quan trọng ảnh hưởng tác động đến kinh tế giai đoạn phát triển động nước ta Dựa yếu tố quan trọng này, thân tơi tìm hiểu yếu tố ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán nhấn mạnh yếu tố Tỷ giá để đánh giá tác động đến TTCK Qua đó, cố gắng rút đúc kết có ý nghĩa thực tiễn hoạt động tài liên quan đến tỷ giá thị trường chứng khoán cho tổ chức, cá nhân Nhà nước Thậm chí sử dụng cho nhà nghiên cứu sách, quan hữu quan Nhà nước việc nhìn nhận điều hành sách kinh tế vĩ mô để đạt mục tiêu ngắn hạn dài hạn Đề tài tập trung vào yếu tố Tỷ giá hối đoái tác động đến Thị trường chứng khoán sao? Tỷ giá hối đoái sử dụng Đề tài tỷ giá USD/VND, USD nước ta ngoại tệ mạnh có vai trò quan trọng liên quan mật thiết đến hầu hết lĩnh vực thị trường tài bên cạnh ngoại tệ khác quan trọng như: Nhân dân tệ, Bảng anh, Yên Nhật, France… Đề tài sử dụng phương pháp ước lượng bình phương nhỏ (OLS) với Mơ hình hồi quy đa biến phần mềm STATA 12 để phân tích số liệu thống kế theo chuỗi thời gian từ năm 2010 đến năm 2017 số VNINDEX, Tỷ giá USD/VND, Giá dầu, Giá vàng, Chỉ số tiêu dùng CPI Kết nghiên cứu xác thực rõ điều tăng/giảm Tỷ giá có tác động giảm/tăng định đến thị trường chứng khoán (thể qua số VNINDEX) Mong muốn Đề tài việc phân tích mức độ ảnh hưởng Tỷ giá nhằm góp phần mang lại giá trị ứng dụng thiết thực đến cộng đồng, cụ thể: đến cá nhân việc đầu tư, doanh nghiệp cổ phần có niêm yết sàn chứng khoán việc huy động vốn hoạt động tài liên quan đến ngoại tệ; quan nhà nước nhà nghiên cứu điều hành sách vĩ mơ Nhà Nước…từ làm điểm tựa cho nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường chứng khốn nói riêng kinh tế việt nam nói chung Từ khóa: tỷ giá thị trường chứng khoán; tỷ giá tác động đến chứng khoán; USD thị trường chứng khoán Việt Nam; mối quan hệ tỷ giá thị trường chứng khoán ABSTRACT EFFECTS OF EXCHANGE RATE MOVTÔIENTS TO VIETNAM SECURITIES MARKET Vietnam stock market is getting bigger and more important and affecting the economy in the dynamic development stage of our country Based on this important factor, I myself investigated the factors affecting the stock market, tôiphasizing the Exchange rate factor to assess its impact on the stock market Thereby, trying to draw out the practical conclusions in financial activities related to exchange rates and the stock market for organizations, individuals and the state agencies It can even be used for policy researchers and government stakeholders in recognizing and administering the State's macroeconomic policy to achieve short-term and longterm goals How does the topic focus on the exchange rate factor affecting the stock market? The exchange rate used in the Paper is the USD / VND exchange rate, because the USD in our country is a strong foreign currency with the most important role closely related to most areas of the financial market besides the Other less important currencies such as Yuan, British Pound, Japanese Yen, Franc The thesis uses the method of least squares estimation (OLS) with the multivariate regression model and STATA 12 software to analyze time series statistics from 2010 to 2017 of VNINDEX, Exchange rate USD / VND, Oil price, Gold price, CPI index The results of the study clearly verified that the increase / decrease of the exchange rate had a certain reduction / increase impact on the stock market (expressed through Vnindex index) Desire of the thesis in analyzing the influence of exchange rates in order to contribute to bring practical application values to the community, in particular: to individuals in investment, joint stock enterprises have listing on the stock exchange in mobilizing capital and financial activities related to foreign currency; State agencies and researchers regulate the macro policies of the State which can serve as a fulcrum for studies of factors that affect more deeply and widely on the stock market in particular and the Vietnamese economy in general Key word: Exchange rate and stock market; exchange rat affect to stock market; USD and Vietnam stock market; Relationship between Stock Price and Exchange Rate Chương 1: Tổng Quan Đề Tài Nghiên Cứu 1.1 Giới thiệu Đề tài: Chủ đề nghiên cứu yếu tố tác động đến Thị trường chứng khoán (TTCK) xa lạ thực tế giới từ thập niên gần có nhiều nghiên cứu Tổ chức Viện nghiên cứu Tạp chí tài kinh tế uy tín giới đánh giá cao thơng qua số xếp hạng Thật vậy, thời buổi kinh tế thị trường, tồn cầu hóa tạo nhiều liên kết toàn cầu toàn giới dẫn đến tăng trưởng rõ rệt tương tác thị trường tài quốc tế (Karunanayake, Valadkhani & O'Brien, 2009), việc tìm hiểu đánh giá tác động nhân tố đến thị trường chứng khốn có ý nghĩa to lớn hoạt động tài liên quan đến thị trường chứng khoán, hoạt động thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hay sách điều tiết vi mô-vĩ mô nhà nước Hơn nữa, để nghiên cứu phát triển kinh tế việc dự kiến thơng qua hệ thống tài hoạt động tốt cần thiết, thị trường chứng khốn đóng vai trò quan trọng tăng trưởng chung kinh tế (Muktadir-Al-Mukit, 2012), Jegajeevan (2012) Như nhóm tác giả Nancy Areli Bermudez Delgado, Estefanía, Bermudez Delgado, Eduardo Saucedo (2018) mô tả mối quan hệ giá dầu, số thị trường chứng khoán tỷ giá Mexico, phần tăng giá tỷ giá hối đối có liên quan đến gia tăng số thị trường chứng khoán, số giá tiêu dùng có tác động tích cực đến tỷ giá hối đối tác động tiêu cực đến số thị trường chứng khoán, việc tăng giá dầu tạo tăng giá tỷ giá hối đối Ngồi Perera H A P K (2013) có nghiên cứu cung cấp chứng thực nghiệm cho thấy biến động tỷ giá hối đối Euro có tác động tích cực đáng kể đến biến động lợi nhuận tất số chứng khoán (ASPI) Sở giao dịch chứng khoán Colombo (CSE) biến động tỷ giá hối đối Đơ la Mỹ Bảng Anh âm khơng đáng kể Nhìn chung, phát nghiên cứu nhấn mạnh biến động tỷ giá hối đoái yếu tố định khác biến động lợi nhuận thị trường chứng khốn, cần cân nhắc đắn đưa định đầu tư thị trường vốn Mita Nasri, Hermanto Siregar, Sahara (2016) nghiên cứu mối quan hệ hai chiều JCI (Chỉ số giá chứng khoán tổng hợp Indonesia) tỷ giá hối đối, có kết khác mối quan hệ tỷ giá hối đoái giá cổ phiếu cấp độ vi mơ Thêm vào tác giả Christopher K.MA and Gwench Kao (1990) nghiên cứu cho thấy hai tác động có thay đổi giá trị tiền tệ quốc gia biến động giá cổ phiếu, khoản đầu tư trở nên hấp dẫn quy đổi loại tiền tệ mạnh, tỷ giá hối đoái cao có liên quan đến biến động giá cổ phiếu thuận lợi Turgut Tursoy, Faisal Faisal (2017) Nghiên cứu phân tích mối quan hệ dài hạn ngắn hạn giá cổ phiếu, giá dầu vàng Thổ Nhĩ Kỳ cho thấy tương tác giá cổ phiếu giá vàng xác nhận quan hệ nhân Granger cung cấp chứng giá vàng tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu ngắn hạn dài hạn, phát ủng hộ quan điểm vàng nơi trú ẩn an toàn cho nhà đầu tư Thổ Nhĩ Kỳ để bảo vệ khoản đầu tư họ Ngồi ra, có mối quan hệ tích cực giá dầu thơ giá cổ phiếu dựa phương trình hợp nhất, ngụ ý dầu thơ tác động tích cực đến giá cổ phiếu Tuy nhiên, khơng có chứng mối quan hệ nhân giá cổ phiếu dầu thô Anshul Jain, P.C Biswal (2016) ngắn hạn Ấn Độ mối tương quan giá vàng tỷ giá hối đoái, giá vàng thị trường chứng khốn tiêu cực, ngồi thông qua thử nghiệm quan hệ nhân trường hợp không đối xứng, giá vàng giảm gây giá Rupee Ấn Độ giá Rupee Ấn Độ gây sụt giảm số chứng khoán Điều giải thích từ góc độ nhà đầu tư chuyển đổi loại tài sản để tối ưu hóa rủi ro họ Trong nghiên cứu khác giá dầu, tỷ giá thị trường chứng khoán David Roubaud, Mohamed Arour (2018) có mối tương quan đáng kể biến nghiên cứu; mối quan hệ biến phi tuyến tính; liên kết biến thay đổi từ giai đoạn đến giai đoạn khác, chúng mạnh thời kỳ khủng hoảng giá dầu dường đóng vai trị tích cực việc truyền cú sốc giá sang tỷ giá hối đoái thị trường chứng khoán Filus Raraga and Harjum Muharam (2013) có nghiên cứu nhằm phân tích ảnh hưởng giá dầu giới giá vàng giới mối quan hệ tương hỗ tỷ giá hối đoái số giá cổ phiếu, kết phân tích cho thấy giá dầu giới có ảnh hưởng đáng kể đến tỷ giá hối đoái không ảnh hưởng đến JCI (Jakarta Composite Index); giá vàng giới khơng ảnh hưởng đến tỷ giá hối đối JCI; tỷ giá hối đối có ảnh hưởng đáng kể đến JCI ngược lại Thử nghiệm quan hệ nhân Granger cho thấy JCI tỷ giá hối đối có mối quan hệ hai chiều Kết phân tích cho thấy cú sốc giá dầu giới phản ứng tiêu cực tỷ giá hối đoái; cú sốc giá vàng giới phản ứng tiêu cực JCI tỷ giá hối đoái; thay đổi tỷ giá hối đối phản ứng tích cực JCI thay đổi JCI phản ứng tích cực theo tỷ giá hối đoái Trong nghiên cứu liệu giá dầu tăng có làm ảnh hưởng giảm đến thị trường chứng khốn khơng Shiu-Sheng Chen (2009) có nghiên cứu thực nghiệm từ lợi nhuận hàng tháng số giá S & P 500 Standard & Poor cho thấy giá dầu tăng dẫn đến khả cao thị trường gấu xuất thị trường giảm điểm Bằng chứng cho thấy giá dầu cao khả chuyển đổi từ thị trường tăng trưởng sang thị trường gấu cao Mặt khác, người ta thấy giá dầu cao khiến thị trường lại chế độ gấu lâu hơn, chứng cho điều có phần yếu Tuy nhiên, kết luận giá dầu cao đẩy thị trường chứng khoán vào lãnh thổ gấu Khi nghiên cứu thị trường vốn Pakistan, Najaf R, Najaf K and Yousaf S (2016) vàng dầu khơng có kết quan trọng lợi nhuận chứng khốn, có nghĩa khơng có tác động giá vàng giá dầu lợi nhuận Sở giao dịch chứng khoán Karachi Serletis (2019) sử dụng liệu tần số cao Hoa Kỳ để xác định cú sốc giá dầu mơ hình cấu trúc Bivariate đơn giản phù hợp với tập liệu chúng tơi cách hợp lý tìm thấy phản ứng tiêu cực có ý nghĩa thống kê lợi nhuận thị trường tuần thứ hai thứ ba sau cú sốc giá dầu, 23 Giá trị P > ItI Mức độ tác động USD 0.069 Có ảnh hưởng tới biến VNI OIL 0.483 Khơng ảnh hưởng tới biến VNI GOLD 0.050 Có ảnh hưởng tới biến VNI CPI 0.686 Không ảnh hưởng tới biến VNI Hình 4.2.3b 4.2.4 Phương sai thay đổi: Sử dụng lệnh “estat hettest” cho kết quả: n Nhận xét: với mức ý nghĩa 5% ta có: Prob = 0.6107 > 5% nên chấp nhận giả thuyết H0 => mơ hình khơng có hiệ ượ g ươ g y đổi 4.2.5 Hiện tượng đa cộng tuyến: Sử dụng lệnh “vif” STATA cho kết quả: n Như VIF tất hệ số nhỏ 5% nên tượng đa cộng tuyến mơ hình khơng xảy 4.2.6 Tự tương quan: - Sử dụng lệnh “ wstat” STATA 12 cho kết quả: n 6a 24 Quy tắc kiểm định Durbin Watson theo kinh nghiệm n Giữa sai số có mối quan hệ tương quan với làm cho kiểm định hệ số hồi quy khơng cịn đáng tin cậy Nghiên cứu tiến hành kiểm định giả thuyết không bị tự tương quan liệu bảng, với giả thuyết H0: khơng có tự tương qu n Ta thấy: < 1.420822 < chấp nhận giả thiết H0 có nghĩa khơng có tự tương quan biến mơ hình hồi quy 4.3 Bước 3: Đánh giá kết h i quy Với biến phụ thuộc VNI sau tiến hành kiểm định giả thuyết hồi quy phương pháp OLS, ta kết có biến độc lập ảnh hưởng nhiều đến VNI USD GOLD biến OIL CPI chưa xác định/không ảnh hưởng nhiều: VNI=0.00036-0.21151*USD+0.008468*OIL+0.046*GOLD- 0.091* CPI 4.3.1 Ý nghĩa tác động biến độc lập đến biến phụ thuộc:  Trong điều kiện yếu tố khác khơng đổi, biến độc lập khơng có tác động số VNINDEX tăng ngày 0.000364%  Với biến độc lập USD ta có: ̂ = -0.21151 điều đồng nghĩa điều kiện yếu tố khác không đổi, tỷ giá USD giảm 1% số VNINDEX có xu hướng tăng lên 21.151% ngược lại  Xét với biến độc lập OIL ta có: ̂ = 0.008468 điều mang ý nghĩa điều kiện yếu tố khác không đổi, giá dầu tăng 1% số VNINDEX có xu hướng tăng lên 0.8468% 25  Xét với biến độc lập GOLD ta có: ̂ = 0.046 điều mang ý nghĩa điều kiện yếu tố khác khơng đổi, giá vàng tăng 1% số VNINDEX có xu hướng tăng lên 4.6 %  Xét với biến độc lập CPI ta có: ̂ = -0.091 điều mang ý nghĩa điều kiện yếu tố khác khơng đổi, số CPI giảm 1% số VNINDEX có xu hướng tăng lên 9.1% 4.3.2 Hệ số xác định mơ hình R-squared (R2): Trên đây, đánh giá mức độ tác động biến độc lập biến phụ thuộc VNI Bây đánh giá mức độ tác động tất biến độc lập biến phụ thuộc VNI Từ mơ hình, có số cho ta biết xác mức độ tác động biến độc lập đối biến phụ thuộc số R2 hay cịn gọi hệ số xác định mơ hình Ý nghĩa: Từ bảng kết hồi quy tìm R2 = 0.023 hay 0.23% biến giải thích (bao gồm: USD, OIL, GOLD, CPI) giải thích 0.23% thay đổi biến phụ thuộc VNI Tuy nhiên mục tiêu Đề tài xem x t yếu tô Tỷ giá biến động ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán, qua nghiên cứu thấy cho kết khả quan: Tỷ giá có tương quan âm đáng kể ảnh hưởng đến VNI cụ thể Tỷ giá 1% làm VNI có xu hướng giảm 21.1% ngược lại 26 Chương 5: ết Luận Và Gợi Mở 5.1 Một số đ c kết nhận th y qua ài nghiên cứu: o Kết nghiên cứu cho thấy Tỷ giá số chứng khốn có tương quan âm, điều phù hợp với thực tiễn, tỷ giá tăng đồng nghĩa với đồng nội tệ giá dẫn đến nguồn tiền không tham gia thêm vào thị trường chứng khốn mà có xu hương để bù lại khoản chênh lệch có giao dịch thương mại phải toán ngoại tệ o Việc giá vàng có tương quan dương với số VNINDEX điều mâu thuẫn với lý thuyết thực tiễn vàng nơi trú ẩn tốt thị trường có nhiều rủi ro lạm phát, lãi suất cao, thi trường chứng khoán giảm điểm sâu…Tuy nhiên, kết mở ý nghĩa khác bối cảnh kinh tế Việt Nam tương đối tốt, không bị khủng hoảng, lạm phát lãi suất nhà nước kiểm soát tốt dẫn đến rủi ro liên quan đến tài kinh tế nước ta không đáng ngại chí giá vàng tăng làm cho số VNIDEX có xu hướng tăng theo o Giá dầu có tương quan dương, điều cho thấy nước ta có lợi ích định việc xuất dầu thô sản xuất công nghiệp sản xuất nói chung phủ kiểm sốt tốt khơng bị tình trạng khan nhiên liệu 5.2 Một số hạn chế nghiên cứu: o Mới rút vài đúc kết việc ảnh hưởng Tỷ giá USD đến Thị trường chứng khoán nói chung o Mới phân tích vài yếu tố liên quan đến TTCK USD, Giá dầu, giá vàng, số CPI…trong nhiều yếu tố khác như: lãi suất, lạm phát, sách vĩ mơ nhà nước, nhóm ngành kinh tế, hoạt động suất nhập khẩu, tốc độ thu hút vốn 27 nước ngồi, hoạt động tín dụng Ngân hàng thương mại trung ương… o Hạn chế mức độ ảnh hưởng Tỷ giá nói riêng Nhóm yếu tố Bài luận đến Chỉ số VNINDEX cịn nhỏ, cần có nghiên cứu sâu rộng giá trị vận dụng từ nghiên cứu cao 5.3 Các gợi ý mở rộng phát triển cho hướng nghiên cứu: o Cần sử dụng thêm số mơ hình khác để phân tích, đánh giá ch o kết thu từ phương pháp phân tích thống kê đơn giản OLS o Kết nghiên cứu làm tiền đề cho hướng nghiên cứu tập trung vào số ngành nghề cụ thể như: ngành nghề liên quan nhiều đến hoạt động xuất nhập khẩu/ngoại tệ, ngành du lịch, ngành nông nghiệp, ngành cơng nghiệp…để có đúc kết thiết thực o Làm tiền đề cho việc thu thập thêm sở liệu sâu rộng khác như: lạm phát, lãi suất, số tăng trưởng FDI, GDP, yếu tố xã hội…nhằm có đúc kết thiết thực giá trị 5.4 Lời Kết: Bài luận nghiên cứu “Ảnh Hưởng Của Biến Động Tỷ Giá Hối Đoái Đến Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam‖ chưa mang đến ứng dụng có giá trị cao chi tiết đến hoạt động tài cụ thể kinh tế Việt Nam phần mối quan hệ có tính quy luật Tỷ giá USD đến TTCK VN nói riêng Từ đúc kết bên tác giả có tâm nguyện đóng góp phần làm tảng cho Bài nghiên cứu khoa học cá nhân tổ chức chuyên môn lĩnh vực Tài để phát triển mang lại nhiều giá trị ứng dụng thực tiễn góp phần thúc đẩy, phát triển kinh tế nước nhà ngày giàu mạnh 28 Các Tài Liệu Tham Khảo Phụ Lục tính tốn: [1] Aggarwal, R., "Exchange Rates and Stock Prices: A Study of the US Capital Markets under Floating Rates" Akron Business and Economic Review, XXII, pp.7-12, 1981 [2] Agrawal, G., Srivastav, A.K & Srivastava, A., "A Study of Exchange Rates Movtôient and Stock Market Volatility" International Journal of Business and Managtôient, V (12), pp.62-73, 2010 [3] Christopher K.MA and Gwench Kao, ―On Exchange Rate Changes And Stock Price Reactions‖ Journal of Business Finance [4] Accounting, 1990 I-Chun Tsai, ―The relationship between stock price index and exchange rate in Asian markets: A quantile regression approach‖ Journal of International Financial Markets, Institutions & Money, 2012 [5] Jegajeevan, S., "Return Volatility and Asymmetric News Effect in Sri Lankan Stock market" Staff StudiesCentral Bank of Sri Lanka, XL, 2012 [6] Joseph, N., "Modelling the impacts of interest rate and exchange rate changes on UK Stock Returns" Derivatives Use, Trading & Regulation, VII (4), pp.306-323, 2002 [7] Karunanayake, I., Valadkhani, A & O’Brien, M., "Modelling Australian Stock Market Volatility: A Multivariate GARCH Approach" working paper Research Online, 2009 [8] Maysami, R & Koh, T., "A Vector Error Correction Model of the Singapore Stock Market" International Review of Economics and Finance, IX (1), pp.79-96, 2000 [9] Mita Nasri, Hermanto Siregar, Sahara, ―Relationship Between Stock Price And Exchange Rate In Indonesia (Tôipirical Study At Macro And Micro Level ‖ International Journal of Science and Research (IJSR), 2016 29 [10] Muktadir-Al-Mukit, D., "Effects of Interest Rate and Exchange Rate on Volatility of Market Index at Dhaka Stock Exchange" Journal of Business and Technology (Dhaka), VII (2), 2012 [11] Nancy Areli Bermudez Delgado, Estefanía, Bermudez Delgado, Eduardo Saucedo, ―The relationship between oil prices, the stock market and the exchange rate: Evidence from Mexico‖ North American Journal of Economics and Finance 45, 2018 [12] Perera H.A.P.K, “Effects Of Exchange Rate Volatility On Stock Market Return Volatility: Evidence From An Emerging Market‖ International Journal of Science and Research (IJSR), 2013 [13] Soenen, L.A., Hennigar, E.S., 1988 ―An analysis of exchange rates and stock prices—the U.S experience between 1980 and 1986‖ Akron Bus Econ Rev 19, 7–16 [14] Korhan K Gokmenoglu Negar Fazlollahi, ―The Interactions among Gold, Oil, and Stock Market: Evidence from S&P500‖ Procedia Economics and Finance 25 ( 2015 ) 478 – 488, 2015 [15] Shiu-Sheng Chen, ―Do higher oil prices push the stock market into bear territory?‖ Energy Economics 32 (2010) 490–495, 2010 [16] Sajjadur Rahman and Apostolos Serletis, ―Oil Prices and the Stock Markets: Evidence from High Frequency Data‖ The Energy Journal, march 11, 2019 [17] Turgut Tursoy, Faisal Faisal, ―The impact of gold and crude oil prices on stock market in Turkey: Empirical evidences from ARDL bounds test and combined cointegration‖ Resources Policy (2017), accepted 25 October 2017 [18] Anshul Jain, P.C Biswal, ―Dynamic linkages among oil price, gold price, exchange rate, and stock market in India‖ Resources Policy 49 (2016) 179–185, 2016 30 [19] Filus Raraga and Harjum Muharam, ―VAR Analysis on Mutual Relationship between Stock Price Index and Exchange Rate and the Role of World Oil Price and World Gold Price‖ 11th Ubaya International Annual Symposium On Management, ISBN: 978-97999365-8-5, 2013 [20] David Roubaud , Mohamed Arouri,‖ Oil Prices, Exchange Rates and Stock Markets under Uncertainty and Regime-Switching‖ Finance Research Letters (2018), 2018 [21] Najaf R, Najaf K and Yousaf S, ―Gold and Oil Prices Versus Stock Exchange: A Case Study of Pakistan‖ Journal of Accounting & Marketing, 2016 LV THAC SY-FINAL Tuesday November 19 00:41:15 2019 Page _ (R) / / / / / _/ / / _/ / / _/ Statistics/Data Analysis User: BUI HUNG MANH Project: TY GIA VA CHUNG KHOAN VN{space -2} _ (R) / / / / / _/ / / _/ / / _/ 12.0 Statistics/Data Analysis Special Edition Copyright 1985-2011 StataCorp LP StataCorp 4905 Lakeway Drive College Station, Texas 77845 USA 800-STATA-PC http://www.stata.com 979-696-4600 stata@stata.com 979-696-4601 (fax) Single-user Stata network perpetual license: Serial number: 93611859953 Licensed to: STATAforAll STATA Notes: (/v# option or -set maxvar-) 5000 maximum variables import excel "E:\GOOGLE DRIVE\2.THAC SY TC\1.LUAN VAN\1.THUC HIEN\1.HOAN THANH LV\2.THUYE > T TRINH LV\SO LIEU\HIEU CHINH\DATA 2-HIEU CHINH.xlsx", sheet("Sheet1") firstrow tsset date time variable: delta: date, 2/11/2010 to 12/29/2017, but with gaps day summarize, detail date 1% 5% 10% 25% 50% 75% 90% 95% 99% Percentiles 18338 18452 18592 19031 Smallest 18304 18305 18315 18316 19743.5 20468 20902 21045 21157 Largest 21179 21180 21181 21182 Obs Sum of Wgt Mean Std Dev Variance Skewness Kurtosis 1966 1966 19749.17 832.4326 692944.1 -.0006634 1.795031 ln_vni 1% 5% 10% 25% 50% 75% 90% 95% 99% Percentiles -.0311012 -.0174576 -.012371 -.0052868 Smallest -.0605119 -.05424 -.0479748 -.0478713 0008139 0067388 012441 0174952 0286783 Largest 0352793 035632 0377843 0392776 Obs Sum of Wgt Mean Std Dev Variance Skewness Kurtosis 1965 1965 0003447 0109028 0001189 -.4464178 5.127644 ln_exrate 1% 5% 10% 25% Percentiles -.0045449 -.0016378 -.0009474 -.0002908 Smallest -.0135466 -.0106966 -.0105542 -.0093848 Obs Sum of Wgt 1965 1965 LV THAC SY-FINAL 50% 75% 90% 95% 99% Tuesday November 19 00:41:17 2019 Largest 0107967 0137096 0187251 0650515 0003302 0011012 0019446 005225 Page Mean Std Dev .0000947 0021206 Variance Skewness Kurtosis 4.50e-06 15.07096 456.9173 ln_oil_price 1% 5% 10% 25% Percentiles -.0562808 -.0340989 -.0241947 -.0109208 Obs Sum of Wgt 50% 75% 90% 95% 99% Smallest -.0912515 -.0910664 -.090882 -.0870449 Mean Std Dev Largest 0815056 0955439 096228 1140475 0109291 0226335 0318338 0588405 1965 1965 -.0000997 0207655 0004312 0399582 5.78119 Variance Skewness Kurtosis ln_gold_price 1% 5% 10% 25% 50% 75% 90% 95% 99% Percentiles -.0303605 -.0169413 -.0116986 -.0051417 Smallest -.0946743 -.0589649 -.0547418 -.0499638 0001837 Largest 0465273 046548 0465688 048293 0055561 0117069 0159745 0292679 Obs Sum of Wgt 1965 1965 Mean Std Dev .0000883 0106738 Variance Skewness Kurtosis 0001139 -.465291 9.039397 ln_cpi 1% 5% 10% 25% Percentiles -.0025697 0 0 50% 75% 90% 95% 99% Smallest -.0150154 -.0132974 -.0120083 -.0119384 Largest 0097262 0107176 0111929 0154813 0 0022785 Obs Sum of Wgt 1965 1965 Mean Std Dev -8.81e-06 0010915 Variance Skewness Kurtosis 1.19e-06 -1.508204 100.7271 describe Contains data 2,713 obs: vars: 113,946 size: variable name date ln_vni ln_exrate ln_oil_price ln_gold_price storage type int double double double double display format %td %10.0g %10.0g %10.0g %10.0g value label variable label date ln_vni ln_exrate ln_oil_price ln_gold_price LV THAC SY-FINAL ln_cpi Sorted by: Note: Tuesday November 19 00:41:17 2019 Page ln_cpi double %10.0g date dataset has changed since last saved dfuller ln_vni Dickey-Fuller test for unit root Number of obs Test Statistic 1% Critical Value -38.304 -3.430 Z(t) = 1555 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.860 -2.570 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 dfuller ln_exrate Dickey-Fuller test for unit root Number of obs Test Statistic 1% Critical Value -32.740 -3.430 Z(t) = 1555 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.860 -2.570 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 dfuller ln_oil_price Dickey-Fuller test for unit root Number of obs Test Statistic 1% Critical Value -45.738 -3.430 Z(t) = 1555 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.860 -2.570 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 dfuller ln_gold_price Dickey-Fuller test for unit root Number of obs Test Statistic 1% Critical Value -42.440 -3.430 Z(t) = 1555 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.860 -2.570 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 dfuller ln_cpi Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Number of obs Test Statistic 1% Critical Value -48.451 -3.430 = 1555 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 -2.860 -2.570 LV THAC SY-FINAL Tuesday November 19 00:41:17 2019 Page 10 pwcorr ln_vni ln_exrate ln_oil_price ln_gold ln_cpi, sig ln_vni ln_exr~e ln_oil~e ln_gol~e ln_vni 1.0000 ln_exrate -0.0409 0.0700 1.0000 ln_oil_price 0.0261 0.2484 -0.0434 0.0544 1.0000 ln_gold_pr~e 0.0470 0.0372 0.0258 0.2530 0.1870 0.0000 1.0000 ln_cpi -0.0092 0.6821 0.0227 0.3139 0.0329 0.1453 0.0061 0.7865 ln_cpi 1.0000 11 reg ln_vni ln_exrate ln_oil_price ln_gold_price ln_cpi Source SS df MS Model Residual 001005694 23245665 1960 000251423 0001186 Total 233462343 1964 000118871 ln_vni Coef ln_exrate ln_oil_price ln_gold_price ln_cpi _cons -.2115108 0084687 0460875 -.0910641 0003607 Std Err .1160959 0120677 0234501 2253164 0002459 Number of obs F( 4, 1960) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE t -1.82 0.70 1.97 -0.40 1.47 P>|t| 0.069 0.483 0.050 0.686 0.143 12 estat hettest Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test for heteroskedasticity Ho: Constant variance Variables: fitted values of ln_vni chi2(1) Prob > chi2 = = 0.26 0.6107 13 vif Variable VIF 1/VIF ln_oil_price ln_gold_pr~e ln_exrate ln_cpi 1.04 1.04 1.00 1.00 0.961628 0.963878 0.996341 0.998335 Mean VIF 1.02 14 dwstat Number of gaps in sample: Durbin-Watson d-statistic( 15 409 5, 1965) = 1.420822 = = = = = = 1965 2.12 0.0759 0.0043 0.0023 01089 [95% Conf Interval] -.4391951 -.0151982 0000978 -.532949 -.0001216 0161735 0321357 0920772 3508208 000843