Luận án nghiên cứu một cách có hệ thống và góp phần làm rõ hơn cơ sở lý luận về cấu trúc tài chính và tái cấu trúc tài chính doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trường. phân tích đánh giá thực trạng cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp vận tải biển niêm yết tại Việt Nam; từ đó chỉ ra những hạn chế và nguyên nhân dẫn đến hạn chế trong cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp này.
LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan bản luận án là cơng trình nghiên cứu riêng của tơi. Các số liệu, kết quả nêu trong luận án là trung thực và có nguồn gốc rõ ràng. Tác giả luận án Vũ Thị Như Quỳnh MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT AMC BCTC CP CSH DH DN ĐVT EBIT FEM GDP LNST MM NVTT NVTX NWC NH REM ROA ROE ROIC SHNN TSDH TSNH WACC Cơng ty quản lý tài sản Báo cáo tài chính Cổ phần Chủ sở hữu Dài hạn Doanh nghiệp Đơn vị tính Lợi nhuận trước thuế và lãi vay Mơ hình hồi quy tác động cố định Tổng sản phẩm quốc nội Lợi nhuận sau thuế Modigliani và Miller Nguồn vốn tạm thời Nguồn vốn thường xun Nguồn vốn lưu động thường xun Ngắn hạn Mơ hình hồi quy tác động ngẫu nhiên Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu Hệ số thu nhập trên vốn đầu tư Sở hữu Nhà nước Tài sản dài hạn Tài sản ngắn hạn Chi phí sử dụng vốn bình qn DANH MỤC BẢNG DANH MỤC BIỂU ĐỒ DANH MỤC HÌNH VẼ PHẦN MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu Trong bối cảnh tồn cầu hóa hiện nay, ngành vận tải nói chung và vận tải biển nói riêng đóng vai trị quan trọng trong việc liên kết khối kinh tế, đơn giản hóa việc vận chuyển hàng hóa giữa các quốc gia, vùng, miền, rút ngắn khoảng cách địa lý, tiết kiệm chi phí và thúc đẩy thương mại phát triển. Ngành vận tải biển đã được coi là một ngành kinh doanh dịch vụ tiềm năng của nước nhà. Việt Nam là một quốc gia có bờ biển dài hơn 3.200 km, dọc theo bờ biển có những đặc điểm tự nhiên thuận lợi cho việc hình thành hệ thống cảng biển từ Bắc vào Nam. Ngồi ra, với một vị trí địa lý gần đường hàng hải quốc tế, lại trong khu vực có thị trường vận tải biển sơi động, Việt Nam có đầy đủ điều kiện thuận lợi để phát triển ngành vận tải biển. Tuy nhiên, từ những báo cáo về ngành vận tải biển cho thấy, ngành vận tải biển Việt Nam từ sau cuộc khủng hoảng kinh t ế tồn cầu năm 2008 đã và đang phải vật lộn với rất nhiều khó khăn. Những tác động tiêu cực của cuộc khủng hoảng tài chính tồn cầu đã mở ra giai đoạn suy thối nghiêm trọng của nền kinh tế Việt Nam mà cho đến nay, ảnh hưởng của nó vẫn cịn dư âm với ngành vận tải biển trong nước nói riêng. Hàng loạt các doanh nghiệp vận tải biển từ các doanh nghiệp có tên tuổi như Cơng ty cổ phần Vận tải và th tài biển Việt Nam, Cơng ty cổ phần vận tải Biển Bawcsm cơng ty cổ phần vận tải biển Hải Âu, Cơng ty cổ phần vận tải biển Vinaship, liên tục đối mặt với hàng loạt các khó khăn, hoạt động kém hiệu quả, lượng cung vượt xa cầu, chi phí hoạt động lớn, thị phần sụt giảm, áp lực cạnh tranh tăng cao, lợi nhuận giữ lại gần như khơng có, cơ cấu đội tàu khơng cịn phù hợp Các doanh nghiệp vận tải biển liên tục phải rời sàn hoặc cổ phiếu bị đưa vào diện hạn chế giao dịch. Đặc biệt, nợ lớn; đầu tư dàn trải, khơng hiệu quả; mức độ tiếp cận và đa dạng các nguồn vốn huy động cịn hạn chế; địn bẩy tài chính chưa phát huy được vai trị tích cực trong hoạt động kinh doanh là một trong số những vấn đề đã và đang tồn tại địi hỏi cần phải có một sự thay đổi mới để các doanh nghiệp vận tải biển Việt Nam có thể cạnh tranh được với các doanh nghiệp vận tải biển nước ngồi, giành lại thị phần, tận dụng các tiềm năng để vực dậy và phát triển. Hay nói cách khác, ngun nhân dẫn tới tình trạng trên khơng chỉ từ sự khó khăn của nền kinh tế mà cịn bởi sự yếu kém nội tại của các doanh nghiệp vận tải biển, trong đó phải kể đến sự bất hợp lý trong cấu trúc tài chính của các DN vận tải biển. Đứng trước thực trạng này, để nâng cao được năng lực cạnh tranh và hiệu quả hoạt động, đảm bảo sự phát triển bền vững của các doanh nghiệp vận tải biển Việt Nam, cần có một sự đánh giá lại tổng thể về cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp vận tải biển để xác định những đặc trưng cơ bản trong cấu trúc tài chính của doanh nghiệp, xem xét lại mức độ hiệu quả trong cấu trúc tài chính đã đang có, tạo tiền đề để hoạch định một cấu trúc tài chính mới phù hợp hơn, tạo ra sự thay đổi căn bản cho các doanh nghiệp vận tải biển trong giai đoạn tiếp theo Xuất phát từ những thực tế và tính cấp thiết trên, đề tài “Tái cấu trúc tài chính các doanh nghiệp vận tải biển niêm yết ở Việt Nam” có ý nghĩa cả về mặt lý luận lẫn thực tiễn được chọn làm đề tài cho luận án tiến sĩ 2. Mục tiêu nghiên cứu của luận án Mục tiêu nghiên cứu tổng qt của luận án là nghiên cứu thực trạng cấu trúc tài chính và đề xuất các giải pháp tái cấu trúc tài chính nhằm thiết lập cấu trúc tài chính hợp lý; đạt mục tiêu cải thiện, nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh và phát triển bền vững cho các doanh nghiệp vận tải biển Việt Nam Từ mục tiêu tổng qt trên, nhiệm vụ nghiên cứu cụ thể được xác định như sau: Thứ nhất, nghiên cứu một cách có hệ thống và góp phần làm rõ hơn cơ sở lý luận về cấu trúc tài chính và tái cấu trúc tài chính doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trường Thứ hai, nghiên cứu kinh nghiệm tái cấu trúc tài chính của một số doanh nghiệp ở nước ngồi, từ đó rút ra bài học tái cấu trúc tài chính cho các doanh nghiệp Việt Nam nói chung và như các doanh nghiệp trong ngành vận tải biển nói riêng Thứ ba, phân tích đánh giá thực trạng cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp vận tải biển niêm yết tại Việt Nam; từ đó chỉ ra những hạn chế và ngun nhân dẫn đến hạn chế trong cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp này Thứ tư, trên cơ sở kết hợp nghiên cứu lý luận và đánh giá thực trạng, luận án đưa ra các quan điểm và đề xuất giải pháp tái cấu trúc tài chính nhằm xây dựng một cấu trúc tài chính hợp lý để đạt tới mục tiêu nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh, gia tăng giá trị và phát triển bền vững đối với các doanh nghiệp vận tải niêm yết tại Việt Nam Các nhiệm vụ nghiên cứu trên được cụ thể hóa thành các câu hỏi nghiên cứu sau: Cấu trúc tài chính DN là gì? Những nhân tố nào ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính DN? Cấu trúc tài chính tác động như thế nào đến hoạt động của doanh nghiệp nói chung và thực trạng tác động của cấu trúc tài chính đến hoạt động của các DN vận tải biển niêm yết ở Việt nam như thế nào? Thực trạng cấu trúc của các DN vận tải biển Việt Nam hiện nay ra sao? Ngun nhân dẫn đến những hạn chế bất cập trong cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp vận tải biển Việt Nam hiện nay? Những giải pháp nào được thực hiện để tái cấu trúc tài chính các DN vận tải biển niêm yết ở Việt Nam hiện nay? 3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu của luận án là cấu trúc tài chính doanh nghiệp Phạm vi nghiên cứu: + Về nội dung: Luận án tập trung nghiên cứu vấn đề lý luận về cấu trúc tài chính doanh nghiệp; các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính doanh nghiệp; sự cần thiết tái cấu trúc tài chính doanh nghiệp; các ngun tắc tái cấu trúc tài chính doanh nghiệp + Về khơng gian: Luận án tập trung nghiên cứu về cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp vận tải biển niêm yết ở Việt Nam + Về thời gian: Luận án nghiên cứu cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp vận tải biển niêm yết trong khoảng thời gian từ năm 2012 đến năm 2018. 4. Phương pháp nghiên cứu Luận án sử dụng kết hợp các phương pháp nghiên cứu bao gồm: phương pháp duy vật biện chứng, duy vật lịch sử, phương pháp tổng hợp, phương pháp thống kê và so sánh, phương pháp phân tích, phương pháp phân tích kỹ thuật. Phương pháp tổng hợp: Tác giả sử dụng phương pháp này để thực hiện việc tổng hợp các cơng trình nghiên cứu khoa học trong và ngồi nước về các vấn đề liên quan tới đề tài của mình nhằm kế thừa và phát huy, hình thành nên cơ sở lý luận cho nghiên cứu của luận án; đồng thời tổng hợp các số liệu từ báo cáo tài chính của các DN cũng như các thơng tin về các DN, ngành, thị trường. Phương pháp duy vật biện chứng, phương pháp duy vật lịch sử, phương pháp thống kê, so sánh, phương pháp phân tích được sử dụng để thu thập các thơng tin về các doanh nghiệp vận tải biển niêm yết ở Việt Nam, các thơng tin thị trường, về ngành, từ đó thực hiện việc thống kê, xử lý dữ liệu, lập bảng biểu, đồ thị, biểu đồ, phân tích số liệu, so sánh, đánh giá vấn đề và đưa ra kết luận mang tính chất thực tiễn Phương pháp phân tích kỹ thuật: Tác giả sử dụng phần mềm STATA nhằm xây dựng mơ hình hồi quy dữ liệu bảng, kiểm định tính phù hợp của mơ hình sử dụng trong nghiên cứu và nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc tài chính của các DN vận tải biển niêm yết ở Việt Nam. 5. Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài Ý nghĩa khoa học của đề tài: (i) Hệ thống hóa và làm sáng tỏ thêm cơ sở lý luận về cấu trúc tài chính và tái cấu trúc tài chính doanh nghiệp bao gồm các khái niệm, lý thuyết, các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của DN; nội dung, trình tự tái cấu trúc tài chính của DN và các kinh nghiệm tái cấu trúc tài chính ở nước ngồi (ii) Phân tích, làm rõ thực trạng sử dụng cấu trúc tài chính trong các doanh nghiệp vận tải biển niêm yết tại Việt Nam. Ý nghĩa thực tiễn của đề tài: Thơng qua việc phân tích thực trạng cấu trúc tài chính của các DN vận tải biển niêm yết Việt nam, luận án đã đ ề xuất một số giải pháp pháp tái cấu trúc tài chính nhằm nâng cao giá trị của các doanh nghiệp vận tải biển Việt Nam phù hợp với điều kiện phát triển kinh tế xã hội của đất nước Luận án cũng đã chỉ rõ những ưu và nhược điểm trong cấu trúc tài chính của các DN, chỉ ra nguyên nhân của những hạn chế để làm cơ sở cho việc đề xuất các giải pháp tái cấu trúc tài chính hiệu quả. ... Chương 3: Giải pháp? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?tài? ?chính? ?các? ?doanh? ?nghiệp? ?vận? ?tải? ?biển niêm? ?yết? ?ở? ?Việt? ?Nam? ? CHƯƠNG 1 LÝ LUẬN CHUNG VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH? ?DOANH? ?NGHIỆP 1.1. Tổng quan về? ?cấu? ?trúc? ?tài? ?chính? ?doanh? ?nghiệp. .. Chương 1: Lý? ?luận? ?chung về? ?cấu? ?trúc? ?tài? ?chính? ?và? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?tài? ?chính? ?doanh? ? nghiệp Chương 2: Thực trạng? ?cấu? ?trúc? ?tài? ?chính? ?các? ?doanh? ?nghiệp? ?vận? ?tải? ?biển? ?niêm? ? yết? ?ở? ?Việt? ?Nam Chương 3: Giải pháp? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?tài? ?chính? ?các? ?doanh? ?nghiệp? ?vận? ?tải? ?biển. .. cấu? ?trúc? ?tài? ?chính? ?DN; trình tự ? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?và? ?các? ?ngun tắc trong? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?tài chính? ?DN. ? ?Luận? ?án? ?đưa ra bài học? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?tài? ?chính? ?cho DN? ?Việt? ?Nam? ?từ ? ?kinh? ? nghiệm? ?tái? ?cấu? ?trúc? ?tài? ?chính? ?DN trên thế giới