Luận án được kết cấu thành 5 chương, cụ thể như: Tổng quan nghiên cứu về tác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của các ngân hàng thương mại; Cơ sở lý thuyết về tác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của các ngân hàng thương mại; Phương pháp nghiên cứu; Kết quả nghiên cứu thực nghiệm về tác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của các ngân hàng thương mại Việt Nam; Một số giải pháp và khuyến nghị đề xuất đối với các ngân hàng thương mại Việt Nam.
1 PHẦN MỞ ĐẦU Sự cần thiết phải nghiên cứu Trong năm gần đây, ngành ngân hàng Việt Nam có bước tiến vượt bậc, đột phá với trình hội nhập quốc tế Việc gia nhập WTO, trở thành thành viên cộng đồng kinh tế ASEAN, tham gia vào Hiệp định Đối tác toàn diện tiến xuyên Thái Bình Dương (CPTPP) mở nhiều hội cho ngành ngân hàng Việt Nam, đặc biệt việc mở cửa ngành ngân hàng năm 2011 đem lại thay đổi to lớn cho ngành :giúp cho ngân hàng nước tiếp nhận công nghệ ngân hàng đại, cấu lại vai trò quản lý ngân hàng thông qua việc tham gia đối tác chiến lược nước ngoài, dịch vụ ngân hàng chuyên nghiệp đa dạng hóa Đặc biệt ngân hàng thương mại cạnh tranh thể rõ rệt, sức ép cạnh tranh đến không từ ngân hàng thương mại nước mà đến từ ngân hàng nước ngồi, tổ chức tài phi ngân hàng, định chế tài khác Nhưng thực tế cho thấy hiệu hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng nói chung ngân hàng thương mại Việt nam nói riêng thời gian vừa qua khơng cao Theo báo cáo ngành ngân hàng năm 2016, tỷ suất sinh lời tổng tài sản toàn hệ thống đạt 0,58%, khối ngân hàng thương mại nhà nước 0,61%, ngân hàng thương mại cổ phần đạt 0,39% khối ngân hàng thương mại liên doanh đạt 0,8% Với đặc thù riêng ngành ngân hàng quy mô tổng nguồn vốn lớn đặc biệt tỷ trọng nợ tổng nguồn vốn cao, điều dẫn đến việc lựa chọn cấu trúc tài cho vừa phù hợp với nhu cầu sử dụng vốn, vừa đảm bảo mức độ rủi ro tầm kiểm soát, vừa đem lại hiệu hoạt động cao cho ngân hàng trở thành vấn đề đặc biệt quan trọng Trong giai đoạn kinh tế có tỷ lệ lạm phát cao, lãi suất huy động ngân hàng phải tăng cao theo đà tăng lạm phát, vốn huy động nhiều, quy mô sử dụng vốn gia tăng liệu lúc hiệu hoạt động ngân hàng có tăng hay khơng: hay nói cách khác liệu chi phí sinh lời tổng tài sản có cao so với chi phí trả lãi khơng Và ngược lại, vài năm gần tỷ lệ lạm phát thấp, lãi suất huy động giảm hay chi phí trả lãi giảm nguồn vốn huy động giảm tỷ suất sinh lời khơng cao Vậy ngun nhân làm cho hiệu hoạt động ngân hàng thương mại giảm đâu? Quy mô vốn, tỷ lệ nợ có ảnh hưởng đến hiệu hoạt động ngân hàng thương mại hay không? Trong nhân tố tác động đến hiệu hoạt động tổ chức kinh tế nói chung có nhân tố ngiên cứu nhiều cơng trình nghiên cứu giới cấu trúc tài Cấu trúc tài khía cạnh quan trọng định tài tổ chức kinh tế Brounen & Eichholtz, (2001) cho định cấu trúc tài hợp lý tổ chức kinh tế khía cạnh khó hiểu tài doanh nghiệp đại Theo Watson Head, (2007) cấu trúc tài tổ chức kinh tế bao gồm hỗn hợp nợ vốn chủ sở hữu, định cấu trúc tài quan trọng tổ chức kinh tế thực tế người quản lý có trách nhiệm đảm bảo lợi ích thu cho cổ đông tối đa định có hiệu to lớn khả cạnh tranh tổ chức Các định tỷ lệ tổng nợ vốn coi chiến lược cho nhà quản lý, tức định hướng tương lai có tác dụng lâu dài Quyết định cấu trúc tài trực tiếp ảnh hưởng đến lợi nhuận tổ chức, điều làm cho định quan trọng không bị xem nhẹ tài doanh nghiệp Mặc dù ngân hàng khác tổ chức kinh tế khác họ phải đối mặt với thách thức tương tự lựa chọn cấu trúc tài giảm thiểu chi phí vốn tăng hiệu hoạt động tổ chức kinh tế Mục tiêu ngân hàng để mang lại lợi nhuận, nhiên, lợi nhuận ngân hàng quan trọng không bên trực tiếp quan tâm (cổ đông, quản lý, nhân viên, khách hàng), mà cho tồn kinh tế Vì thế, việc nghiên cứu định cấu trúc tài có tác động đến hiệu hoạt động ngân hàng vấn đề nhà kinh tế giới đặc biệt quan tâm Ở lĩnh vực phi tài giới có nhiều nghiên cứu mối quan hệ cấu trúc tài hiệu hoạt động lĩnh vực tài chứng thực nghiệm từ nghiên cứu ngân hàng giới có quan điểm trái ngược nhau: số nghiên cứu tìm thấy mối quan hệ tiêu cực đòn bẩy lợi nhuận bẩy ngân hàng nghiên cứu (Rajan Zingalas, 1995; Titman Wessels, 1988) Taub (1975) thơng qua phân tích hồi quy tìm thấy mối quan hệ tích cực nợ lợi nhuận, ngồi nghiên cứu (Abor, 2005) phát mối quan hệ tích cực mạnh mẽ tổng nợ lợi nhuận, từ kết nghiên cứu cho thấy thảo luận mối quan hệ cấu trúc tài hiệu hoạt động tiếp tục Ở Việt Nam, nghiên cứu mối quan hệ tác động cấu trúc tài hiệu hoạt động không nhiều, đặc biệt nghiên cứu cấu trúc tài ngân hàng thương mại Do vậy, việc nghiên cứu tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Việt Nam giai đoạn mà ngân hàng Việt Nam tiến trình thực đề án tái cấu phủ ngân hàng nhà nước để hoạt động cách an tồn có hiệu trở nên cần thiết đặc biệt có ý nghĩa, lý tác giả định nghiên cứu đề tài “Tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thương mại” Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu Mục tiêu tổng quát: nghiên cứu đánh giá tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Việt Nam 3 Mục tiêu cụ thể: - Xây dựng mơ hình nghiên cứu đánh giá tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Việt Nam - Kiểm định mơ hình nghiên cứu đề xuất với liệu thu thập thực tế từ ngân hàng thương mại nghiên cứu - Đề xuất số khuyến nghị ngân hàng thương mại Việt Nam Từ mục tiêu trên, nghiên cứu hướng tới trả lời câu hỏi: cấu trúc tài có tác động tới hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Việt Nam? Câu hỏi nghiên cứu chi tiết câu hỏi cụ thể: - Để đánh giá tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Việt Nam sử dụng mơ hình nghiên cứu nào? - Tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Việt Nam đánh giá thơng qua mơ hình nghiên cứu? Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu luận án nghiên cứu cấu trúc tài ngân hàng thương mại Việt Nam tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: + Về không gian: Nghiên cứu 19 ngân hàng thương mại Việt Nam + Về thời gian: Nghiên cứu 19 ngân hàng thương mại Việt Nam năm (20082016) + Về nội dung: Luận án nghiên cứu cấu trúc vốn, cấu trúc vốn luận án tập trung nghiên cứu cấu trúc nguồn vốn ngân hàng thương mại Việt Nam Luận án nghiên cứu hiệu tài ngân hàng thương mại Việt nam, thị trường Việt Nam tiêu tài đáng tin cậy thường có báo cáo tài kiểm tốn phổ biến nhiều liệu khác thị trường, chất lượng sản phẩm, dịch vụ, mức độ hài lòng lực lượng lao động… nên để đánh giá hiệu hoạt động ngân hàng thương mại tác giả sử dụng luận án đánh giá hiệu tài Luận án nghiên cứu tác động cấu trúc nguồn vốn đến hiệu tài ngân hàng thương mại Việt Nam 4 Những đóng góp luận án Những đóng góp mặt học thuật, lý luận (1) Đây nghiên cứu Việt Nam nghiên cứu tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Việt Nam (2) Với nghiên cứu trước, nghiên cứu cấu trúc tài tác giả thường nghiên cứu cấu trúc vốn bao gồm vốn chủ sở hữu khoản nợ: biến đại diện cho cấu trúc tài thường bao gồm hệ số nợ (ngắn hạn, dài hạn), đòn bầy tài chính, hay tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng tài sản Với đặc thù cấu trúc vốn ngành ngân hàng (không phân chia khoản nợ phải trả theo thời hạn tốn) nên khơng thể nghiên cứu tách bạch hệ số nợ ngắn hạn dài hạn, mặt khác, nghiên cứu chưa đề cập đến mối quan hệ cấu trúc tài ngân hàng thương mại mối quan hệ với tài sản, đặc biệt với phần tổng dư nợ cho vay ngân hàng mà cho vay hoạt động đem lại nguồn thu chủ yếu cho ngân hàng thương mại Trong luận án biến tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng tài sản, tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng nợ tác giả đưa thêm biến tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng dư nợ cho vay tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng khoản tiền gửi vào nghiên cứu (3) Tác động tích cực đòn bẩy tài đến hiệu hoạt động kinh doanh vấn đề biết đến rộng rãi hầu hết nghiên cứu cho doanh nghiệp kể lĩnh vực tài phi tài giải thích lý thuyết M&M lý thuyết đánh đổi, với nghiên cứu lý thuyết khơng giải thích kết thực nghiệm, nghiên cứu dựa luận giải khung lý thuyết trật tự phân hạng áp dụng cho trường hợp ngân hàng thương mại Việt Nam Những phát rút từ kết nghiên cứu (1) Cấu trúc tài ngân hàng thương mại Việt Nam có tỷ lệ nợ cao (2) Các tiêu phản ánh cấu trúc tài có tác động tích cực đến hiệu hoạt động ngân hàng thương mại, điểm đặc biệt nghiên cứu phát tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng dư nợ cho vay tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng tiền gửi khách hàng có tác động tích cực đến hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Việt Nam: điều nói lên mức độ cẩn thận ngân hàng thương mại Việt Nam việc cho vay việc đảm bảo an toàn cho khoản tiền gửi khách hàng vốn chủ sở hữu (3) Các nhân tố tác động ngược chiều đến hiệu hoạt động tỷ lệ chi phí thu nhập hay tổng tiền gửi khách (4) Nhân tố tốc độ tăng trưởng tác động chiều đến hiệu hoạt động Những đề xuất mang tính ứng dụng rút từ kết nghiên cứu (1)Đối với ngân hàng thương mại Việt Nam: nên tăng quy mô vốn chủ sở hữu nhằm giảm tỷ lệ nợ tổng nguồn vốn, sáp nhập số ngân hàng có quy mơ vốn nhỏ hiệu hoạt động chưa tốt ngân hàng hoạt động tốt có tiềm lực tài để tăng quy mô cho ngân hàng (2)Xây dựng cấu trúc tài hợp lý phù hợp với đặc thù nhóm ngân hàng: nhóm ngân hàng có quy mơ nhỏ hiệu kém, nhóm ngân hàng mức trung nhóm ngân hàng quy mơ lớn hiệu hoạt động tốt (3) Đối với phủ ngân hàng nhà nước: xây dựng môi trường thuận lợi cho phát triển an toàn bền vững ngân hàng thương mại Việt Nam, đưa lộ trình cụ thể để yêu cầu ngân hàng thương mại đảm bảo hệ số an toàn vốn theo chuẩn Basel II, hỗ trợ thủ tục sáp nhập hợp ngân hàng Kết cấu luận án Ngoài phần mục lục, danh mục từ ngữ viết tắt, danh mục bảng biểu, hình, danh mục tài liệu tham khảo phụ lục luận án kết cấu thành chương: Chương 1: Tổng quan nghiên cứu tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Chương 2: Cơ sở lý thuyết tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Chương 3: Phương pháp nghiên cứu Chương 4: Kết nghiên cứu thực nghiệm tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Việt Nam Chương 5: Một số giải pháp khuyến nghị đề xuất ngân hàng thương mại Việt Nam CHƢƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TỚI HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI 1.1 Tổng quan nghiên cứu tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động NHTM Về lý thuyết cấu trúc vốn đề xuất Modigliani Miler (1958) chưa có dự đốn hợp lý cho mối quan hệ cấu trúc vốn khả sinh lợi Berger (2002) thông qua việc kiểm lý thuyết chi phí đại diện khẳng định mối quan hệ nhân cấu trúc vốn hiệu hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại Trong nghiên cứu khác lĩnh vực rõ chiều hướng tác động cấu trúc vốn hiệu hoạt động có không đồng thuận xu hướng tác động Những khác biệt nghiên cứu luận giải cách tiếp cận lý thuyết mà nghiên cứu cụ thể ủng hộ 1.1.1 Quan điểm ảnh hưởng tích cực cấu trúc tài đến hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Theo cách tiếp cận vấn đề lý thuyết đánh đổi, điều kiện thị trường khơng hồn hảo diện thuế, chi phí phá sản chi phí khánh kiệt tài mệnh đề “sự không liên quan nợ” gỡ bỏ Modigliani Miler (1963) đưa đề xuất việc gia tăng sử sụng nợ để hưởng lợi ích “lá chắn thuế” từ khoản tiền lãi khấu trừ, ngân hàng ngành nào, việc sử dụng nợ có tác động tích cực đến hiệu hoạt động kinh doanh Trên sở lập luận trên, giả thuyết nghiên cứu theo cách tiếp cận đòn bẩy tài cao (hay tỷ lệ vốn chủ sở hữu thấp hơn) cấu trúc vốn ngân hàng thương mại có liên quan đến hiệu hoạt động cao Ủng hộ cho quan điểm này, số nghiên cứu đưa kết tác động chiều cấu trúc vốn tới hiệu hoạt động ngân hàng thương mại như: Trong nghiên cứu năm 2002, Berger nghiên cứu cấu trúc vốn hiệu tài ngân hàng thương mại Mỹ thông qua việc kiểm định lý thuyết chi phí đại diện Dữ liệu nghiên cứu thực mẫu 695 ngân hàng thương mại Mỹ giai đoạn 19901995, kiểm tra lại tổng thể 7320 ngân hàng Mỹ giai đoạn Kết cho thấy: có tác động qua lại cấu trúc vốn hiệu tài ngân hàng Cụ thể, tồn mối tương quan nghịch (-) hiệu tài (ROE) tỷ lệ vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản (ECAP-Financial equity capital divided by gross total assets), hay nói cách khác, có tác động qua lại tương hỗ (cùng chiều) ROE đòn bẩy tài ngân hàng Navapan Tripe (2003) nghiên cứu chuyên sâu mối quan hệ tỷ lệ an toàn vốn lợi nhuận vốn chủ sở hữu ngân hàng Úc New Zealand từ năm 1996 đến 2002 Kết thực nghiệm cho thấy có mối quan hệ ngược chiều tỷ lệ an toàn vốn lợi nhuận ngân hàng New Zealand Còn Úc, mối quan hệ tỷ lệ an tồn vốn ROE khơng rõ ràng, kết nghiên cứu cho thấy có khác biệt lớn ngân hàng lớn ngân hàng nhỏ Kế thừa nghiên cứu Berger (2002), Hutchison Cox (2006) nghiên cứu lĩnh vực ngân hàng Mỹ, nguồn Dữ liệu thu thập từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang hàng quý báo cáo CALL hai giai đoạn: từ tháng 12/ 1982 - tháng 12/ 1989 từ tháng 12/1996 đến tháng 12/ 2002 Giả thiết thứ nghiên cứu là: đòn bẩy tài có liên quan tích cực đến tỷ lệ ROE Nghiên cứu Pratomo Ismail (2006) đưa giả thuyết chi phí của 15 NH Hồi giáo Malaysia giai đoạn 1997-2004, theo ngân hàng có đòn bẩy cao có xu hướng giảm chi phí đại lý Pratomo Ismail đặt hiệu lợi nhuận ngân hàng số giảm chi phí đại lý tỷ lệ VCSH ngân hàng số đòn bẩy Pratomo Ismail kiểm tra liên kết hiệu lợi nhuận đo lường ROE đòn bẩy tài Cụ thể, đòn bẩy tài có tác động tương hỗ (+) đến hiệu tài ngân hàng Hoffmann (2011) Sau phân tích lợi nhuận 11777 ngân hàng Mỹ, nghiên cứu tìm cách kiểm tra yếu tố định lợi nhuận ngân hàng Mỹ giai đoạn 1995-2007, với tổng số 108.439 quan sát ngân hàng năm Các phát thực nghiệm ghi lại mối liên hệ tiêu cực tỷ lệ vốn khả sinh lời, hỗ trợ quan điểm cho ngân hàng hoạt động thận trọng bỏ qua hội giao dịch có khả sinh lợi Nghiên cứu (Saeed, 2013) đánh giá tác động cấu trúc vốn đến hiệu suất ngân hàng Pakistan giai đoạn (2007-2011) phát mối quan hệ tương hỗ yếu tố định cấu trúc vốn hiệu hoạt động ngành ngân hàng 1.1.2 Quan điểm ảnh hưởng tiêu cực cấu trúc tài đến hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Các nghiên cứu theo hướng tiếp cận chủ yếu dựa sở lý thuyết trật tự phân hạng kết hợp với giới hạn lý thuyết người đại diện cho đòn bẩy tài cao làm dòng tiền tự bị giới hạn mặt khác làm nhà quản lý gia tăng việc e ngại rủi ro, cuối nhà quản trị định từ bỏ dự án rủi ro cao khả sinh lời cao, đòn bẩy tài cao hiệu hoạt động khơng cao dự án có dòng tiền dương lớn bị từ bỏ Mặt khác, đòn bẩy tài cao chủ nợ xem có rủi ro cao cổ đơng, họ u cầu nhà quản trị phải cắt giảm chi phí từ bỏ dự án có rủi ro cao lúc đòn bẩy tài cao dẫn đến việc hiệu hoạt động suy giảm dài hạn Trong số nghiên cứu mà tác giả khảo sát tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động ngân hàng thương mại phần lớn nghiên cứu đề cập đến mối quan hệ ngược chiều Berger (1995) nghiên cứu cho ngân hàng Mỹ từ năm 1983-1989 kết luận có tác động tích cực có ý nghĩa thống kê tỷ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) tỷ lệ tài sản vốn (CAR, tỷ lệ nghịch đòn bẩy) Demirguc Huizinga (2000), nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động ngân hàng, tác giả dùng số liệu 80 quốc gia năm (1990-1997) Kết nghiên cứu cho thấy quy mô vốn chủ sở hữu ngân hàng lớn hiệu hoạt động kinh doanh ngân hàng cao quan sát thấy quốc gia có hệ thống tài phát triển Hortlund (2005), kết NC cuối cho thấy tồn mối quan hệ tích cực tỷ lệ vốn chủ sở hữu lợi nhuận vốn chủ sở hữu (hay tỷ lệ đòn bầy ROE có mối tương quan nghịch) giai đoạn 1870-1980 (với ý nghĩa này, nghiên cứu hỗ trợ kết qu trc ú ca Berger, 1995 v Demirgỹỗ-Kunt & Huizinga, 2000), năm 1980 - 1990 mối quan hệ không thật mạnh mẽ tác giả cho lâu dài, mối quan hệ tích cực đòn bẩy lợi nhuận ngân hàng cần xác nhận lại Bach (2006) nghiên cứu mối quan hệ cấu trúc tài khả sinh lợi ngân hàng Croatia liệu hoạt động kinh doanh 30 NH có số liệu đầy đủ từ năm 1999 đến năm 2003 tập hợp Kết thực nghiệm mơ hình hồi quy cho thấy kỳ quan sát năm 1999 năm 2003 lợi nhuận NH Croatia phụ thuộc chủ yếu vào đặc điểm cụ thể cho NH ROAA tích cực liên quan đến vốn /tài sản tài sản không sinh lợi /tổng tài sản ROAE tích cực liên quan đến tài sản khơng sinh lợi / Tổng tài sản… Trong nghiên cứu thực nghiệm khác, Gropp Heider (2009) phân tích 200 ngân hàng Mỹ EU thông qua giai đoạn 1991-2004 lập luận cấu trúc vốn ngân hàng khác với cơng ty tài khác, tiền gửi thường khơng sẵn có cho cơng ty Đối với DN, khoản tiền gửi xem khoản nợ ngắn hạn, khoản tiền gửi khoản nợ dài hạn Mở rộng kết nghiên cứu Berger (1995), Osborne, Fuertes Milne (2011) nghiên cứu ngân hàng Mỹ mẫu nghiên cứu bao gồm 15.000 ngân hàng vào đầu giai đoạn mẫu vào năm 1977, giảm xuống 11.000 vào năm 1995 khoảng 7000 vào năm 2010 Trong nghiên cứu này, tác giả xem xét lại hiệu vốn khả sinh lợi ngân hàng Mỹ giai đoạn 1977-2010 để đánh giá xem mối quan hệ có khác ngân hàng hay không, liệu mối quan hệ có thay đổi theo thời gian hay khơng… Phân tích thấy mối quan hệ lâu dài tỷ lệ vốn ROA ln tích cực, 1.1.3 Trường phái thứ ba: cấu trúc tài độc lập với hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Ngo (2006) tiến hành nghiên cứu với mẫu 2500 ngân hàng lớn (theo tổng tài sản) Mỹ Ơng khơng tìm thấy mối quan hệ có hệ thống vốn lợi nhuận ngân hàng 1.2 Khoảng trống nghiên cứu Qua phần tổng quan tác giả nhận thấy - Phần lớn tác giả nghiên cứu cấu trúc vốn tác động đến hiệu hoạt động thường nghiên cứu cấu trúc vốn bao gồm vốn chủ sở hữu khoản nợ, tác giả sử dụng biến đại diện cho cấu trúc vốn hệ số nợ (ngắn hạn, dài hạn), đòn bẩy tài (tổng nợ/ tổng tài sản), tỷ lệ vốn chủ sở hữu/tổng tài sản, với đặc thù cấu trúc vốn ngành ngân hàng (không phân chia khoản nợ phải trả theo thời hạn tốn) nên khơng thể nghiên cứu tách bạch hệ số nợ ngắn hạn dài hạn Thêm nghiên cứu giới chưa đề cập đến mối quan hệ cấu trúc vốn ngân hàng thương mại mối quan hệ với tài sản, đặc biệt với phần tổng dư nợ cho vay ngân hàng (Total Loans), cho vay hoạt động đem lại nguồn thu chủ yếu cho NHTM - Biến đại diện cho hiệu hoạt động ngân hàng thương mại ROA, ROE chiều tác động biến thuộc cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động chưa đồng phụ thuộc vào nhiều yếu tố phát triển kinh tế mối nước giai đoạn, đặc thù quốc gia nghiên cứu - Các biến kiểm soát nghiên cứu tác giả đa dạng: từ số vi mô như: quy mô ngân hàng, tỷ số tiền gửi thị trường, cho vay, đầu tư chứng khốn, nhóm số chi phí lãi suất, số chia sẻ thị trường, tuổi ngân hàng, tỷ lệ vốn hóa thị trường, tỷ lệ nợ xấu, đến số vĩ mô: GNP, GDP, thị phần, lạm phát chiều tác động biến đến hiệu hoạt động NHTM chưa thống tùy thuộc vào đặc thù nước Hạn chế nghiên cứu trước nghiên cứu tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động ngân hàng thương mại chưa đưa biến đặc trưng ngành vào nghiên cứu kết ước lượng hạn chế khác biệt nghiên cứu đặc thù riêng quốc gia - Các nghiên cứu tính đa hướng tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động NHTM, chiều tác động không đồng nhất: nghiên cứu giai đoạn khác cho thấy khác biệt kết nghiên cứu - Tại Việt Nam, có nghiên cứu nhân tố tác động đến cấu trúc tài chính, nhân tố tác động đến hiệu hoạt động NHTM nghiên cứu tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động chủ yếu cho ngành nghề khác, chưa có nghiên cứu lĩnh vực ngành ngân hàng Đó lý để tác giả nghiên cứu tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động NHTM Việt Nam Về thời gian nghiên cứu, Việt Nam có nghiên cứu lĩnh vực ngân hàng liên quan đến mảng cấu trúc tài hiệu hoạt động khoảng thời gian dài từ giai đoạn khủng hoảng tài kinh tế, nghiên cứu tác giả thời gian kéo dài từ năm 2008 đến năm 2016 10 CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TỚI HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI 2.1.Cấu trúc tài NHTM 2.1.1 Đặc điểm hoạt động kinh doanh NHTM ảnh hưởng đến cấu trúc tài Quan niệm ngân hàng thương mại : Có nhiều khái niệm khác ngân hàng thương mại (NHTM), nhìn chung nhà kinh tế thống “NHTM định chế tài trung gian cung cấp dịch vụ tài bao gồm nhận gửi cho vay tiền, tốn dịch vụ tài khác” (Frederick S Mishkin, 1992) 2.1.2 Cấu trúc tài NHTM Khái qt cấu trúc tài chính:Có nhiều quan niệm khác mặt phạm vi nghiên cứu cấu trúc tài (Financial Structure): Thứ nhất: Các nhà nghiên cứu cho cấu trúc tài cấu trúc vốn cấu trúc VCSH nợ phải trả chiếm tổng nguồn vốn DN Hay “ Cấu trúc tài DN kết hợp việc sử dụng vốn nợ VCSH theo tỷ lệ định để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh DN ”(Theo Stephen A.Ross W Westerfield Bradford D Jordan, 2003; Dare Sola, 2010; Đoàn Ngọc Phi Anh, 2010; Foyeke cộng sự, 2016) Thứ hai: Các nhà nghiên cứu cho rằng“Cấu trúc tài (financial structure) doanh nghiệp bao gồm nợ ngắn hạn cộng với nợ trung, dài hạn, cổ phần ưu đãi vốn cổ phần thường dùng để tài trợ cho định đầu tư DN” (Macguigan cộng sự, 2006; Cameron and Trivedi, 2010; Trần Ngọc Thơ, 2010) Thứ ba: cho nghiên cứu xem xét cấu trúc tài cần phải nghiên cứu hai góc độ: góc độ thứ cấu trúc vốn DN thứ hai cấu trúc vốn xét mối liên hệ với cấu trúc tài sản DN (Nguyễn Văn Công, 2010; Nguyễn Năng Phúc, 2011; Phạm Thị Thủy Nguyễn Thị Lan Anh, 2012) Như vậy, theo quan điểm thứ cấu trúc tài xem xét phạm vi cấu trúc vốn , quan điểm thứ hai xem xét cấu trúc vốn phạm vi rộng ngắn hạn dài hạn Còn quan điểm thứ việc xem xét cấu trúc tài bao gồm cấu trúc vốn hai quan điểm nghiên cứu cấu trúc tài sản mối liên hệ cấu trúc vốn cấu trúc tài sản Theo tác giả cấu trúc tài (Financial Structure) cấu trúc nguồn vốn (Capital Structure) doanh nghiệp, ngân hàng thương mại cấu trúc bao gồm nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, vốn cổ phần ưu đãi vốn cổ phần thường dùng để tài trợ cho định đầu tư doanh nghiệp hay ngân hàng 11 2.1.2.1.Cấu trúc nguồn vốn: Cấu trúc nguồn vốn (còn gọi cấu vốn) đề cập đến mối quan hệ kết hợp nguồn tài trợ khác DN thường nhấn mạnh đến kết hợp nợ phải trả VCSH (Vũ Duy Hào tác giả, 1997; Nguyễn Minh Kiều, 2006; Brealey tác giả, 2008; Brigham Houston, 2009) Hay nói khác: cấu trúc nguồn vốn tiêu đo lường tỷ trọng phận nguồn vốn tổng nguồn vốn DN, NHTM Nguồn vốn DN nêu bao gồm nhiều nguồn tài trợ khác chủ yếu quy hai nguồn VCSH khoản nợ phải trả Vì vậy, phạm vi luận án tác giả nghiên cứu xem xét cấu trúc tài NHTM góc độ cấu trúc nguồn vốn bao gồm khoản nợ phải trả (Các khoản nợ phủ NHNN; Tiền gửi vay tổ chức tín dụng khác; Tiền gửi khách hàng; Các cơng cụ tài phái sinh khoản nợ tài khác; Vốn tài trợ, ủy thác đầu tư,cho vay TCTD chịu rủi ro; Phát hành giấy tờ có giá; Các khoản nợ khác) vốn chủ sở hữu 2.1.2.2 Các tiêu cấu trúc nguồn vốn Vốn chủ sở hữu/tổng tài sản (Equity to Total Asset): Đây tiêu phản ánh mức độ tài trợ tài sản vốn chủ sở hữu Trị số tiêu cao ngân hàng có khả tự chủ tài mức độ rủi ro ngân hàng thấp Chỉ tiêu tính toán sau: EQA = Tổng vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu/tổng nợ(Equity to liabilities): Đây tiêu phản ánh lượng VCSH mà NHTM có chiếm tỷ lệ so với tổng số nợ NHTM, hay nói lên việc đồng nợ ngân hàng đảm bảo đồng VCSH Chỉ tiêu tính tốn sau: EQD = Tổng vốn chủ sở hữu /Tổng nợ Vốn chủ sở hữu/tổng khoản dư nợ cho vay (Equity to Total Loans): Chỉ tiêu phản ánh tỷ lệ VCSH so với tổng số tiền mà ngân hàng đem cho vay Cho vay nguồn thu lớn NHTM tỷ lệ VCSH /Tổng cho vay việc VCSH ngân hàng đẩy khoản vay Hơn nữa, tỷ lệ nhằm cho biết mức độ cẩn thận ngân hàng việc cho vay Chỉ tiêu tính tốn sau: EQL= Tổng vốn chủ sở hữu /Tổng dư nợ cho vay 12 Vốn chủ sở hữu/tổng tiền gửi khách tài trợ ngắn hạn(equity to customer deposit and Short term funding): EQS = Tổng vốn chủ sở hữu /Tổng tiền gửi khách tài trợ ngắn hạn 2.2 Hiệu hoạt động tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động NHTM 2.2.1 Quan niệm hiệu hoạt động(HQHĐ) NHTM Từ phân tích mục tiêu nghiên cứu đề tài, quan điểm tác giả HQHĐ NHTM sau: HQHĐ NHTM phạm trù kinh tế phản ánh lợi ích thu từ hoạt động kinh doanh NHTM xem xét mối quan hệ kết thu với tiềm lực NHTM tài sản,vốn chủ sở hữu, vốn vay, nguồn tài trợ khác để đạt mục tiêu kinh doanh ngân hàng Nhưng thực tế thị trường Việt Nam tiêu tài đáng tin cậy thường có cácbáo cáo tài kiểm toán phổ biến nhiều liệu khác thị trường,về chất lượng sản phẩm/ dịch vụ, mức độ hài lòng lực lượng lao động…Do đó, quan điểm hiệu mà tác giả sử dụng luận án để đánh giá hiệu hoạt động NHTM dựa tiêu chuẩn đánh giá hiệu tài Các tiêu đánh giá hiệu tài NHTM Nhóm số thể khả sinh lợi Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản (Return on total assets): ROA = Thu nhập ròng dành cho cổ đơng thường / Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu(Return on common equity): Đây số thể khả sinh lời ngân hàng, tỷ số quan trọng cổ đông, tỷ số đo lường khả sinh lợi đồng vốn cổ đơng thường ROE = Thu nhập ròng dành cho cổ đông thường / Vốn cổ phần thường Nhóm số giá trị thị trường Tỷ số hệ số giá thu nhập (P/E): P/E= Giá thị trường cổ phiếu/ Thu nhập cổ phiếu Chỉ số giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách (Tobin, s Q) Tobin, s Q = ( Giá thị trường VCSH+ Nợ phải trả)/Tổng tài sản 2.2.2 Tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động NHTM 2.2.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Lý thuyết M & M: Modigliani Miller(1958) cung cấp lý thuyết giải thích cấu trúc vốn giá trị công ty giả định điều kiện thị trường vốn hồn hảo Nó giả định điều kiện khơng có chi phí phá sản, thị trường vốn khơng biến 13 động khơng có thuế, giá trị công ty độc lập với cấu trúc vốn Tuy nhiên, thuế thu nhập doanh nghiệp chi phí vốn tồn tại, giá trị thị trường cơng ty tích cực liên quan đến khoản nợ dài hạn sử dụng cấu trúc vốn họ (Modigliani Miller, 1963) Lý thuyết đánh đổi (Trade- off Theory: Nội dụng lý thuyết đánh đổi là: Giá trị cơng ty có vay nợ (VL) giá trị công ty không vay nợ (VU )cộng với giá chắn thuế(T.B) trừ chi phí khánh kiệt tài chính: Lý thuyết Trật tự phân hạng (Pecking Order Theory): Lý thuyết trật tự phân hạng cấu trúc vốn đưa lần đầu Donaldson năm 1961 chỉnh sửa C Myers Majluf Năm 1984 Lý thuyết trật tự phân hạng khơng đề cập đến việc xác định có hay khơng có cấu trúc vốn tối ưu cho DN mà đề xuất thứ tự ưu tiên lựa chọn nguồn tài trợ Lý thuyết cho công ty cần nguồn vốn để đầu tư vào tài chính, họ ưu tiên nguồn lực họ tài nội bộ, sau phát hành nợ, cuối phát hành cổ phiếu Nếu tài nội khơng đủ, họ phát hành trái phiếu nợ, nợ cạn kiệt, họ phát hành cổ phần 2.2.2.2 Tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động NHTM Thứ : Tác động tích cực cấu trúc vốn đến hiệu hoạt độngcủa NHTM Thứ hai : Tác động tiêu cực cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động NHTM 14 CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Giả thuyết nghiên cứu H1: Cấu trúc vốn có tác động tích cực đến hiệu hoạt động NHTMVN H2: Tỷ lệ chi phí thu nhập có tác động tiêu cực đến hiệu hoạt động NHTMVN H3: Tỷ lệ cấp tín dụng từ nguồn vốn huy động tác động tiêu cực đến HQHĐ NHTMVN H4: Tốc độ tăng trưởng tài sản tác động tích cực đến HQHĐ NHTMVN H5: Tổng số tiền gửi tác động tiêu cực đến HQHĐ NHTMVN H6: Thu nhập từ lãi biên tác động tích cực đến HQHĐ NHTMVN H7: Tỷ lệ nợ xấu tác động tiêu cực đến HQHĐ NHTMVN 3.2.Mơ hình nghiên cứu biến đề xuất Cấu trúc Tài Chính EQA EQL EQS EQD Hiệu Quả hoạt động ROA NIM CIN GROWTH ROE CDE LTD NPLs 15 Bảng Phƣơng trình hồi quy Phương trình ROA= β0 + β1x EQA + β2 x EQD + β3 x EQL + β4 x EQS + β5 x CIN+ β6 x LTD + β7 x GROWTH + β8 x CDE + β9 x NIM +β10 x NPL ROE= β0 + β1x EQA + β2 x EQD + β3 x EQL + β4 x EQS + β5 x CIN + β6 x LTD+ β7 x GROWTH + β8 x CDE + β9 x NIM +β10 x NPL Biến độc lập ROA Biến phụ thuộc EQA EQD EQL EQS ROE EQA EQD EQL EQS Biến kiểm soát CIN LTD GROWTH CDE NIM NPL CIN LTD GROWTH CDE NIM NPL Nguồn: tác giả 3.3 Nguồn liệu phƣơng pháp thu thập liệu 3.3.1 Nguồn liệu nghiên cứu: Thu thập liệu: nguồn liệu thu thập từ báo cáo thường niên NHNNVN tính đến ngày 31/12/2006 có tổng 35 NHTM bao gồm NHTMNN (kể NHTM nhà nước mua lại đồng), 28 NHTMCP NHTMLD Nhưng vài NH thành lập, sát nhập, mua lại nên số liệu tác giả thu thập không đầy đủ, chưa có độ xác cao chưa đủ độ tin cậy nên tác giả loại trừ khỏi NC Vì mẫu nghiên cứu luận án bao gồm 19 NHTM bao gồm NHTMNN NHTMCP không bao gồm NHTMLD Tất ngân hàng đưa vào mơ hình nghiên cứu để đánh giá tác động cấu trúc vốn đến HQHĐ NHTM lý sau: Dữ liệu biến mơ hình nghiên cứu thu thập số liệu thứ cấp tác giả thu thập từ báo cáo tài qua kiểm tốn NHTM nghiên cứu, NHNN Việt Nam website quan NNVN Với 19 NHTM chuỗi thời gian năm từ 2008-2016 tạo bảng liệu liệu chéo theo chuỗi thời gian bao gồm 171 quan sát Xử lý liệu: từ số liệu thứ cấp thu thập tác giả nhập vào phần mềm excel để tính biến mơ hình nghiên cứu sau liệu xử lý phần mềm Stata theo phương pháp hồi quy liệu mảng 3.3.2 Phương pháp xử lý liệu Luận án sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng: Cùng với việc phân tích so sánh đối chiếu thống kê mô tả nghiên cứu sử dụng phân tích hồi quy ước lượng mức độ tác động yếu tố giải thích đến biến phụ thuộc mơ hình hồi quy đề xuất Nghiên 16 cứu sử dụng phần mềm STATA phân tích liệu Trước hết nghiên cứu thực ước lượng sử dụng mơ hình tác động ngẫu nhiên -REM (random effecst model) mơ hình tác động cố định FEM (fixed effects model) Sau tác giả tiến hành tiếp tục thực kiểm định Hausman để tìm mơ hình phù hợp với liệu nghiên cứu tác giả Các kết gợi ý tác động ngẫu nhiên REM phù hợp cho nghiên cứu ROA tác động cố định FEM phù hợp cho nghiên cứu ROE Sau tìm mơ hình phù hợp Hausman test, tác giả tiến hành kiểm định tính vững mơ hình: (1) kiểm định tự tương quan; (2) kiểm định phương sai thay đổi; (3) kiểm định đa cộng tuyến Sử dụng hiệu chỉnh robust để tính tốn lại sai số chuẩn trường hợp kiểm định cho biết mơ hình gặp vấn đề phương sai thay đổi tự tương quan Các kết thống kê qua phương pháp ước lượng tổng hợp lại để tiện đối chiếu so sánh CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TỚI HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI VIỆT NAM 4.1 Khái quát hệ thống Ngân hàng thƣơng mại Việt Nam 4.1.1.Sự đời phát triển hệ thống NHTM Việt Nam Bảng 4.1: Số lƣợng ngân hàng Việt Nam (2008-2016) 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 NHTMNN 5 5 5 7 NHTMCP 34 37 37 35 35 33 28 28 28 NHTMLD 5 4 4 CNNHNN 41 45 48 50 50 53 47 50 51 85 92 96 94 94 95 84 88 88 Nguồn: báo cáo thường niên NHNNVN 2008-2016 4.1.2 Quy mô tăng trưởng hệ thống NHTM Việt Nam Bảng 4.2: Quy mô tốc độ tăng trƣởng tài sản hệ thống NHTMVN (Đơn vị tính: nghìn tỷ đồng) HT NH 2012 2013 2014 2015 2016 Số tiền % Số tiền % Số tiền % Số tiền % Số tiền % NHTMNN 2.201 11,8 2.504 13,7 2.876 14,8 3.303 16,5 3.861 16,8 NHTMCP 2.159 -4,5 2.463 14 2780 13,1 2.928 8,9 3.422 16.8 NHTMLD 555 1,6 704 26,8 701,9 -0,4 755,5 7,6 828 9,63 4.915 2,5 5.671 13,1 6.358 12,2 6.987 12,3 8.111 16,1 TỔNG Nguồn: tính tốn tác giả 17 4.2 Phân tích thực trạng cấu trúc tài hiệu hoạt động NHTM Việt Nam 4.2.1.Thực trạng cấu trúc tài NHTM Việt Nam Bảng 4.1: Quy mô tổng tài sản VCSH nhóm 19 NHTM nghiên cứu Tổng TS (nghìn tỷ) (%)Tăng trưởng VCSH (nghìn tỷ (%)Tăng trưởng 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1.530 2.017 2.763 3.345 3.513 3.896 4.461 4.388 5.178 31,8 36,9 21,06 5,05 10,9 14,5 -1,64 18 141,1 189,7 231,3 270,4 307,9 320,5 360,4 383,8 22,5 34,4 21,9 16,9 13,9 4,09 12,4 6,5 115,2 Nguồn: tính tốn tác giả 4.3.1.2 Phân tích tiêu biểu thị cấu trúc nguồn vốn Bảng 4.2: Thống kê mô tả tỷ lệ EQA, EQD, EQL, EQS giai đoạn 2008-2016 Chỉ tiêu EQA EQD EQL EQS Trung bình 9,5191 11,122 22,607 11,869 Nhỏ 4,13 4,35 5,49 4,61 Lớn 46,25 86,03 370,72 90,68 Độ lệch chuẩn 5,6907 9,4238 30,786 9,7912 Nguồn: tác giả xử lý Stata Thống kê mô tả tỷ lệ EQA , EQD, bình quân bảng 4.13 cho thấy NHTM trì cấu trúc vốn nghiêng sử dụng nợ thể qua giá trị trung bình mẫu nghiên cứu tỷ lệ VCSH chiếm tổng tài sản 9,5191%, tỷ lệ VCSH chiếm tổng nợ 11,122% Điều có nghĩa 100 đồng tổng tài sản NH có 9,51 đồng từ vốn chủ sở hữu, 100 đồng tiền nợ ngân hàng có 11,12 đồng VCSH Cấu trúc vốn có nhiều nợ tạo hội gia tăng lợi nhuận dành cho chủ sở hữu việc sử dụng nợ có hiệu quả, khoản tiết kiệm thuế hưởng từ việc sử dụng nợ chi phí sử dụng vốn thấp; ngược lại thách thức an toàn NHTM mối đe dọa lớn khả tạo lợi nhuận dành chochủ sở hữu việc sử dụng hiệu 18 4.2.2 Thực trạng hiệu hoạt động NHTM Việt Nam Bảng 4.3:Thống kê mô tả hiệu hoạt động NHTM Việt Nam nghiên cứu (2008 – 2016) Giá trị Tên biến Độ lệch chuẩn Trung bình Giá trị Giá trị Nhỏ Lớn ROA 0,9985 1,0154 -5,99 7,94 ROE 10,63169 8,729012 -56,33 32,14 Nguồn: tác giả xử lý Stata 4.3 Phân tích tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt đông NHTM Việt Nam 4.3.1.Thống kê mô tả liệu Thống kê mô tả biến nghiên cứu khái quát số thống kê số quan sát số trung bình, số lớn nhất- nhỏ nhất, độ lệch chuẩn bảng 4.4 sau: Bảng 4.4: Mô tả biến nghiên cứu Tên biến Trung bình Độ lệch chuẩn Nhỏ Lớn ROA 0,9985 1,0154 -5,99 7,94 ROE 10,63169 8,729012 -56,33 32,14 NIM 3,452 1,3487 0,85 9,75 CIN 49,432 13,684 25,17 93,14 EQA 9,5191 5,6907 4,13 46,25 EQL 22,607 30,786 5,49 370,72 EQS 11,869 9,7912 4,61 90,68 EQD 11,122 9,4238 4,35 86,03 GROWTH 35,492 76,967 -39,24 779 NPL 2,3632 1,6308 0,02 LTD 84,136 23,437 23,51 252 CDE 131.251,3 164.480,8 117.1 866.004 Nguồn: tác giả xử lý Stata 19 4.3.3.Lựa chọn mơ hình hồi quy 4.3.3.1 Kiểm tra đa cộng tuyến 4.3.3.2 Kết ước lượng kiểm định mơ hình hồi quy tuyến tính tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động NHTM VN Phân tích cho ROA Bảng 4.5:Tổng hợp kết mơ hình hồi quy biến phụ thuộc ROA VARIABLES NIM CIN GROWTH NPL CDE ROA ROA ROA ROA 0,149*** 0,168*** 0,149*** 0,149*** -0,0373 -0,0372 -0,0376 -0,0374 -0,0249*** -0,0248*** -0,0247*** -0,0250*** -0,00329 -0,00328 -0,00332 -0,00329 0,00141*** 0,00128*** 0,00137*** 0,00138*** -0,00044 -0,00043 -0,00044 -0,00044 -0,0165 -0,0178 -0,016 -0,0174 -0,0234 -0,0235 -0,0236 -0,0235 -0,720* -0,61* -0,786** -0,767** -0,39 -0,396 -0,388 -0,387 0,0426*** EQA -0,0105 0,0140*** EQL -0,00346 0,0285*** EQS -0,00747 0,0305*** EQD -0,00768 1,496*** 1,523*** 1,567*** 1,582*** -0,277 -0,274 -0,274 -0,269 Observations 119 119 119 119 Number of i 19 19 19 19 Constant Standard errors in parentheses *** p