Cd 3 AD in the open economy

Lý thuyết Kinh tế Vĩ mô Chuyên đề Mô hình IS-LM-BP TS Nguyễn Hồng Oanh Khoa Kinh tế học, ĐHKTQD Những nội dung Mơ hình MundellMundell-Fleming Các sách kinh tế vĩ mơ điều kiện vốn ln chuyển khơng hồn hảo Các sách kinh tế vĩ mô điều kiện vốn luân chuyển hồn hảo Nội dung 1 Mơ hình MundellMundell-Fleming Các sách kinh tế vĩ mơ điều kiện vốn ln chuyển khơng hồn hảo Các sách kinh tế vĩ mô điều kiện vốn luân chuyển hoàn hảo Phá giá tiền tệ: Cơ hội thách thức Hãy nhớ lại … Bài xây dựng mơ hình IS LM dùng để phân tích IS tổng cầu cho kinh tế đóng: r LM Y  C (Y  T )  I (r )  G IS M P  L (r ,Y ) Y Lãi suất cân Mức thu nhập cân Mơ hình MundellMundell-Fleming  Ngày nay, hầu hết kinh tế mở cửa cho thương mại dòng vốn đầu tư quốc tế  Bây giờ, xây dựng mơ hình IS IS LM mở rộng (hay mơ hình M-F) để làm sở phân tích tổng cầu cho kinh tế mở  Giả định: • Xét hoạt động kinh tế ngắn hạn, nên giá cứng nhắc lạm phát kỳ vọng khơng • Các hàm hành vi tiêu dùng, đầu tư, cầu tiền hàm chi tiêu phủ sử dụng giống mơ hình IS IS LM Cân thị trường hàng hóa  Phương trình cân thị trường hàng hóa dạng tổng quát: Y  C(Y)  I(r)  G  X(Y f , E)  IM(Y, E) E = tỷ giá hối đối danh nghĩa = lượng nội tệ đơn vị ngoại tệ Yf = thu nhập nước Đường IS Y  C(Y)  I(r)  G  X(Y f , E)  IM(Y, E) Đường IS vẽ với giá trị E Yf định Đường IS cho kinh tế mở đường dốc xuống r r2 r1 Ý nghĩa độ dốc: IS  r   I  Y Y2 Y Y1 Cân thị trường tiền tệ  Phương trình cân thị trường tiền tệ dạng tổng quát: MS  MD  L(Y, r) MS = cung tiền thực tế (cố định cung tiền danh nghĩa xác định NHTW P giả thiết cố định) MD = cầu tiền thực tế Đường LM MS  L(Y, r) Đường LM cho kinh tế mở đường dốc lên vì:  r   MD MS  Y r LM r2 r1 Y1 Y2 Y Cân cán cân toán  Trong kinh tế mở, hoạt động thương mại đầu tư quốc tế tạo nguồn cung cầu ngoại tệ Các giao dịch phản ánh tài khoản vãng lai tài khoản vốn cán cân tốn  Phương trình mơ tả trạng thái cân cán cân toán hay thị trường ngoại hối dạng tổng quát là: X(Y f , E) - IM(Y, E)  F(r - r f )  Trong đó, (r-rf) = chênh lệch lãi suất nước với lãi suất nước (rf ngoại sinh) F(.) = hàm số lương vốn ròng phụ thuộc vào giá trị chênh lệch lãi suất nước với lãi suất nước Đường BP X(Y f , E) - IM(Y, E)  F(r - r f )  Khi vốn ln chuyển khơng hồn hảo (r (r ≠ rf), đường BP có độ dốc dương vì: Khi Y tăng, cầu nhập tăng xuất không thay đổi, tức NX giảm r BP r2 r1 Để cân cán cân toán, luồng vốn vào ròng phải tăng, tức r phải tăng Y1 Y2 Y 10 Đường BP X(Y f , E) - IM(Y, E)  F(r - r f )  Khi vốn ln chuyển hồn hảo, hảo, thì: th ì: Nếu loại tài sản có lãi suất tạm thời cao tài sản nước khác, nhà đầu tư chuyển sang giữ tài sản lãi suất giảm trở lại để khôi phục cân Điều kiện để cân cán cân toán là: r = rf r r=rf BP Y Đường BP đường nằm ngang 11 Câu hỏi dành cho bạn X(Y f , E) - IM(Y, E)  F(r - r f )  Đường BP dịch chuyển khơng? Hãy giải thích câu trả lời bạn cho ví dụ 12 Cân mơ hình MundellMundell-Fleming Y  C(Y)  I(r)  G  X(Y f , E)  IM(Y, E) MS  L(Y, r) X(Y f , E)  IM(Y, E)  F(r  r f )  r rf r BP LM BP r1 Thị trường vốn tương đối tự Thị trường vốn bị kiểm soát tương đối IS Y Y1 Cân mơ hình MundellMundell-Fleming Y  C(Y)  I(r)  G  X(Y f , E)  IM(Y, E) MS  L(Y, r) X(Y f , E)  IM(Y, E)  F(r  r f )  r r f r LM BP r1=rf IS Y1 Y Thị trường vốn hoàn toàn tự hay vốn luân chuyển hoàn hảo 14 Bài tập Giả sử kinh tế điểm A Hãy cho biết kinh tế tự điều chỉnh trạng thái cân chế độ tỷ giá thả nổi? r BP LM A r1 IS Y Y1 15 Bài tập Giả sử kinh tế điểm A Hãy cho biết kinh tế tự điều chỉnh trạng thái cân chế độ tỷ giá cố định? r r1 BP LM A IS Y1 Y 16 Nội dung Mơ hình MundellMundell-Fleming Các sách kinh tế vĩ mô điều kiện vốn luân chuyển khơng hồn hảo Các sách kinh tế vĩ mơ điều kiện vốn ln chuyển hồn hảo Phá giá tiền tệ: Cơ hội thách thức 17 Sự chu chuyển vốn khơng hồn hảo Sự chênh lệch lãi suất kinh tế nguyên nhân dẫn tới tượng dòng vốn chu chuyển khơng hồn hảo Có hai lý giải thích khác r rf  rủi ro nước: Rủi ro xù nợ người vay nước bất ổn kinh tế trị Người cho vay yêu cầu lãi suất cao để bù đắp rủi ro  tỷ giá kỳ vọng thay đổi: Nếu tỷ giá nước kỳ vọng giảm, người vay nước phải trả lãi suất cao để bù đắp cho người cho vay khỏi giá kỳ vọng đồng tiền 18 Tỷ giá hối đoái thả cố định  Trong hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi, nổi, E phép dao động để phản ứng với điều kiện kinh tế thay đổi  Ngược lại, hệ thống tỷ giá hối đoái cố định, định, ngân hàng trung ương mua bán ngoại tệ đồng nội tệ mức giá định trước  Bây xem xét sách tài chính, tiền tệ thương mại: trước hết hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi, sau hệ thống tỷ giá hối đối cố định 19 Chính sách tài khóa chế độ tỷ giá hối đoái thả ↑G → ↑Y (đường IS dịch phải tới IS2) • ↑Y → ↑IM → ↓NX → CA thâm hụt • ↑Y → ↑MD → ↑r → ↑F(r) → KA thặng dư Đường BP dốc hàm ý KA r2 nhạy cảm với r hay KA thặng dư r → BP có xu hướng thâm hụt → ↑E → ↑NX → ↑Y (đường IS tiếp tục dịch phải tới IS3) CA thặng dư (đường BP dịch phải tới BP2) → Trạng thái cân đạt C Kết là: r BP1 BP2 LM1 A C B IS3 IS2 IS1 Y1 Y2 r > 0, Y > 0, E > 0, CA không xác định, KA thặng dư, BB thâm hụt Y 20 Bài tập Hãy cho biết tác động r sách tài khóa tới lãi suất, thu nhập, tỷ giá cán cân vãng lai, cán cân vốn, cán cân toán cán cân r ngân sách phủ trường hợp thị trường vốn tương đối tự mô tả hình bên chế độ tỷ giá thả LM1 BP1 A IS1 Y Y1 21 Trả lời ↓T → ↑(Y-T) (đường IS dịch phải tới IS2) r → ↑C → ↑MD → ↑r →↑F(r), BP thoải nên KA thặng dự nhiều BP2 BP1 C → ↑IM → ↑NX → CA thâm hụt → BP thặng dư → ↓E → ↓NX → ↓Y (∆YT > ∆YNX) (đường IS dịch trái tới IS3) LM1 B r1 A IS2 IS3 IS1 CA thâm hụt (đường BP dịch trái tới BP2) Y Y1 Kết là: ∆Y > 0, ∆E < 0, ∆r > 0, BP thặng dư, BB thâm hụt 22 Chính sách tiền tệ chế độ tỷ giá hối đoái thả ↑MS → ↓r → ↑I → ↑Y , đường LM dịch phải (xuống dưới) tới LM2 ↓r → KA thâm hụt, ↑Y → ↑IM → CA thâm hụt → cán cân toán bị thâm hụt Khi đó, ↑E ↑NX, đường IS dịch phải tới IS2 đường BP dịch phải tới BP2 Cân đạt C Kết là: r BP1 BP2 LM1 LM2 r1 r2 A C B IS2 IS1 Y1 Y2 r < 0, Y > 0, E > 0, CA thặng dư, KA thâm hụt, BB không đổi Y 23 Bài tập Hãy cho biết tác động sách tiền tệ tới lãi suất, thu nhập, tỷ giá cán cân vãng lai, cán cân vốn, cán cân toán cán cân ngân sách phủ trường hợp thị trường vốn tương đối tự mơ tả hình bên chế độ tỷ giá thả r LM1 BP1 A r1 IS1 Y Y1 24 Chính sách tài khóa chế độ tỷ giá hối đoái cố định ↑G → ↑Y → ↑MD → ↑r , đường IS dịch phải tới IS2 ↑Y → ↑IM → CA thâm hụt, ↑r tăng → KA thặng dư Đường BP dốc hàm ý KA nhạy cảm với r → cán cân tốn có xu hương bị thâm hụt r LM2 r2 LM1 C B r1 Để cố định tỷ giá, NHTW bán ngoại tệ thu nội tệ Cung nội tệ giảm, đường LM dịch trái tới LM2 Cân đạt C Kết là: BP1 A IS2 IS1 Y Y1 Y2 r > 0, Y > 0, E = 0, CA thâm hụt, KA thặng dư, BB thâm hụt 25 Bài tập Hãy cho biết tác động r sách tài khóa tới lãi suất, thu nhập, tỷ giá cán cân vãng lai, cán cân vốn, cán cân toán cán cân r ngân sách phủ trường hợp thị trường vốn tương đối tự mơ tả hình bên chế độ tỷ giá cố định LM1 BP1 A IS1 Y1 Y 26 Bài học sách tài khóa  Trong kinh tế nhỏ mở cửa với luồng vốn di chuyển khơng hồn hảo, sách tài khóa cuối làm tăng GDP thực tế  Khi thị trường vốn tương đối nhạy cảm với thay đổi lãi suất, sách tài khóa trở nên hiệu chế độ tỷ giá cố định giá trị tăng lên GDP thực tế bị triệt tiêu phần xảy “hiện tượng lấn át” lãi suất tăng lên 27 Chính sách tiền tệ chế độ tỷ giá hối đoái cố định ↑MS → ↓r → ↑I → ↑Y , đường LM dịch phải tới LM2 ↓r → KA thâm hụt, ↑Y → ↑IM → CA thâm hụt → cán cân toán bị thâm hụt Để ổn định tỷ giá, NHTW bán ngoại tệ thu nội tệ → cung nội tệ giảm → ↑r trở mức ban đầu, đường LM dịch trái LM1 Kết là: r BP1 LM1 LM2 r1 A r2 B IS1 Y Y1 Y2 r = 0, Y = 0, E = 0, Cả CA KA không đổi, BB không đổi 28 Bài tập Hãy cho biết tác động CSTT tới lãi suất, thu nhập, tỷ giá r cán cân vãng lai, cán cân vốn, cán cân toán cán cân ngân sách phủ trường hợp thị trường vốn bị r1 kiểm sốt tương đối chặt mơ tả hình bên chế độ tỷ giá cố định Tuy nhiên, can thiệp vào thị trường ngoại hối NHTW không gây ảnh hưởng tới sở tiền tệ cung tiền BP1 LM1 A IS1 Y1 Y 29 10 Bài học sách tiền tệ  Chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến sản lượng cách tác động tới lãi suất làm thay đổi giá trị đầu tư tổng cầu  Chính sách tiền tệ tỏ hiệu chế độ tỷ giá thả nổi, không hiệu (hoặc hiệu quả) chế độ tỷ giá cố định 30 Nội dung Mơ hình MundellMundell-Fleming Các sách kinh tế vĩ mơ điều kiện vốn ln chuyển khơng hồn hảo Các sách kinh tế vĩ mô điều kiện vốn luân chuyển hoàn hảo Phá giá tiền tệ: Cơ hội thách thức 31 Sự chu chuyển vốn hoàn hảo Giả định thị trường vốn vận động hoàn hảo sử dụng xem xét hoạt động kinh tế nhỏ, mở cửa Dòng vốn chảy từ kinh tế có lãi suất thấp sang kinh tế có lãi suất cao lãi suất hai nơi ngang Do đó, điều kiện để cân cán cân toán trường hợp là: r = rf Khi đó, đường BP nằm ngang mức lãi suất giới 32 11 Chính sách tài khóa chế độ tỷ giá hối đoái thả G tăng làm Y tăng kéo theo r tăng, đường IS dịch sang phải tới IS2 r tăng khiến dòng vốn vào ròng tăng Cán cân toán thặng dư làm E giảm NX giảm, đường IS dịch trái IS1 r LM1 B r2 r1 A BP1 IS2 IS1 Y Y1 Y2 Kết là: E < 0, Y = 0, CA thâm hụt, KA thặng dư, BB thâm hụt Bài học sách tài khóa  Trong kinh tế nhỏ mở cửa với luồng vốn di chuyển hồn hảo, sách tài cuối khơng có khả làm thay đổi GDP thực tế  “Hiện tượng lấn át” • kinh tế đóng kinh tế mở có chệnh lệch lãi suất: Chính sách tài khóa lấn át đầu tư cách làm tăng lãi suất • kinh tế nhỏ mở cửa: Chính sách tài khóa lấn át xuất ròng cách làm cho tỷ giá tăng Chính sách tiền tệ chế độ tỷ giá hối đoái thả Sự gia tăng M làm dịch chuyển đường LM sang phải Y phải tăng để khôi phục trạng thái cân thị trường tiền tệ r giảm thấp r LM1 rf khiến luồng vốn chảy làm cán cân toán bị thâm hụt Khi đó, E tăng, NX tăng Y tăng, đường IS dịch phải tới IS2 Y tăng làm cầu tiền tăng khiến r tăng ngang với rf r1 r2 A C LM2 BP1 B IS1 Y1 Y2 Y3 IS2 Y Kết là: r = 0, E > 0, Y > 0, CA thặng dư, KA thâm hụt, BB khơng đổi 12 Bài học sách tiền tệ  Chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến sản lượng cách tác động tới (hoặc nhiều) thành phần tổng cầu: kinh tế đóng kinh tế mở với luồng vốn chu chuyển không hoàn hảo: M  r  I  Y kinh tế nhỏ mở cửa: M  E  NX  Y  Chính sách tiền tệ mở rộng khơng làm tăng tổng cầu giới, làm chuyển hướng từ cầu hàng hóa nước ngồi sang hàng hóa nước Do đó, gia tăng thu nhập việc làm nước đồng nghĩa với giảm sút thu nhập việc làm nước ngồi Chính sách thương mại chế độ tỷ giá hối đoái thả Thuế nhập tăng làm NX tăng Y tăng, đường IS dịch phải tới IS2 Y tăng làm tăng cầu tiền làm r tăng, vốn chảy vào làm cán cân luồng vốn thặng dư r LM1 B r2 r1 Y tăng E giảm làm IM tăng, NX giảm Y giảm, đường IS dịch trái IS1 A BP1 IS2 IS1 Y1 Y2 Y Kết là: r = 0, E < 0, NX = 0, Y = 0, CA KA không đổi Bài học sách thương mại  Hạn chế nhập làm giảm thâm hụt thương mại  Mặc dù NX khơng thay đổi, có hoạt động thương mại hơn: • hạn chế thương mại làm giảm nhập • tăng tỷ giá làm giảm xuất Có hoạt động thương mại có nghĩa có ‘lợi ích từ thương mại hơn.’  Hạn chế nhập số mặt hàng cụ thể đảm bảo việc làm ngành sản xuất nội địa mặt hàng này, lại làm tăng thất nghiệp khu vực sản xuất hàng xuất Do đó, hạn chế nhập thất bại việc làm tăng tổng số việc làm kinh tế Tồi tệ hơn, hạn chế nhập tạo “sự chuyển dịch khu vực” gây thất nghiệp tạm thời 13 Chính sách tài khóa hệ thống tỷ giá hối đoái cố định Trong chế tỷ tỷ giá giá thả thả nổi, nổi, Trong chếđộđộ sách khóa khơng sách tàitài khố mở rộng hiệu quảEtrong việc thay làm giảm đổi sản lượng Để giữ cho không giảm, Trong chếEđộ tỷ giá cố ngân hàng trung ương phải định, bán đồng làm tănghiệu sáchnội tàitệ, khóa M dịch chuyển đườngđổi LMsản việc thay lượng sang phải r LM1 LM2 B r2 r1 C A BP1 IS1 IS2 Y Y1 Y2 Y3 Kết là: E = 0, Y > 0, CA thâm hụt, KA thặng dư, BB thâm hụt Chính sách tiền tệ chế độ tỷ giá cố định Trong chếMđộsẽtỷlàm giágiảm thảr Sự gia tăng nổi,chuyển đường sách tiền tệ dịch LM sang hiệuDòng vốn việctăng thaylàm phải ròng đổicân sảnthanh lượng cán toán thâm hụt tăng E chế độ tỷ giá cố Trong định, Để tránh giasách tăng tiền Etệ , ngân không thểương sửmua dụng hàng trung phải vào để tác động đến sản đồng nội tệ, làm giảm M, r tăng lượng mức ban đầu dịch chuyển đường trở lại LM sang trái r LM1 LM2 A r1 r2 BP1 B IS1 Y1 Y Y2 Kết là: E = 0, Y = 0, CA khơng đổi, KA khơng đổi Chính sách thương mại chế độ tỷ giá hối đoái cố định Trong tỷ giá thảlàm nổi,tăng hạn Sự hạnchế chếđộnhập r chế, nhập không ảnh tạo hưởng NX tăng Y , tăng cầu tiền áp đến Y NXluồng lực tăng r làm vốn vào ròng tăng, tỷ đógiá giảm E, đường Trong chế độ cố định, hạn IS phải chếdịch nhập làm tăng Y NX Để cho E không Tuygiữ nhiên, lợi giảm, ích thungân kèm ương với thiệtra hại hàngđitrung phải bán đồngnhững nội tệ,nước làm khác, tăng M, dịch sách nàyđường đơn chuyển chuyển LM sang phải.từr cầu hàng ngoạif sang cầu hàng giảm mức r , Y tăng cán nội cân thương mại cải thiện LM1 LM2 B r2 r1 A C BP1 IS1 Y1 Y2 Y3 IS2 Y Kết là: r = 0, E = 0, Y > 0, CA KA khơng đổi 14 Mơ hình MundellMundell-Fleming: tóm tắt hiệu ứng sách Chế độ tỷ giá: thả cố định tác động đến: Chính sách Y E NX Y E NX tài khóa mở rộng    0 tiền tệ mở rộng    0 hạn chế nhập    15 ... 14 Bài tập Giả sử kinh tế điểm A Hãy cho biết kinh tế tự điều chỉnh trạng thái cân chế độ tỷ giá thả nổi? r BP LM A r1 IS Y Y1 15 Bài tập Giả sử kinh tế điểm A Hãy cho biết kinh tế tự điều chỉnh... (hoặc hiệu quả) chế độ tỷ giá cố định 30 Nội dung Mơ hình MundellMundell-Fleming Các sách kinh tế vĩ mô điều kiện vốn luân chuyển không hồn hảo Các sách kinh tế vĩ mơ điều kiện vốn luân chuyển... hội thách thức 31 Sự chu chuyển vốn hoàn hảo Giả định thị trường vốn vận động hoàn hảo sử dụng xem xét hoạt động kinh tế nhỏ, mở cửa Dòng vốn chảy từ kinh tế có lãi suất thấp sang kinh tế có lãi