BTL HOA BÌNH NHÓM 4

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Viện đào tạo sau đại học TIỂU LUẬN MÔN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU HBC CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN XÂY DỰNG HỊA BÌNH GVHD: Dr TRẦN THỊ THANH PHƯƠNG (UEH) LỚP: QTTC_TỐI THỨ 7_E.202 NHĨM THỰC HIỆN: HỒNG THỊ HỒNG TRANG HUỲNH THỊ THÚY TRINH ĐỖ ANH THƯ LÊ THỊ NGỌC TRÂM LÊ THỊ MINH NHI MỤC LỤC: GIỚI THIỆU VỀ TẬP ĐỒN XÂY DỰNG HỊA BÌNH 1.1 Giới thiệu chung 1.2 Quá trình hình thành phát triển 1.2.1 Các dấu mốc quan trọng trình phát triển 1.2.2 Những thành công quan trọng: 1.3 Cơ cấu cổ đông: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH TẬP ĐỒN XÂY DỰNG HỒ BÌNH 10 2.1 Phân tích tỷ lệ 10 2.1.1 Nhóm tiêu khả tốn 10 2.1.2 Nhóm cấu vốn đòn bẩy tài 10 2.1.3 Nhóm tiêu khả hoạt động 12 2.1.4 Nhóm tiêu khả tăng trưởng 12 2.1.5 Nhóm tiêu khả sinh lời 13 2.1.6 Các tỷ số giá thị trường 14 2.2 Phân tích cấu 14 2.2.1 Phân tích cấu Bảng cân đối kế toán 14 2.2.2 Phân tích khoản mục chủ yếu tài sản 15 2.2.3 Phân tích cấu Báo cáo kết hoạt động kinh doanh 20 LƯỢNG GIÁ CỔ PHIẾU TẬP ĐỒN XÂY DỰNG HỊA BÌNH 22 3.1 Định giá cổ phiếu phương pháp P/E 22 KẾT LUẬN 24 TÀI LIỆU THAM KHẢO 25 Nhóm Page GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương GIỚI THIỆU VỀ TẬP ĐOÀN XÂY DỰNG HỊA BÌNH 1.1 Giới thiệu chung Khởi nghiệp từ năm 1987, trải qua bao thăng trầm chuyển non sơng Việt Nam Hòa Bình tự hào góp phần nhỏ vào cơng đại hóa đất nước Suốt dọc chiều dài từ Bắc chí Nam, Hòa Bình để lại dấu ấn cơng trình bền vững dựng xây bàn tay, khối óc người căng tràn sức sống Chặng đường đến vinh quang chứa đầy gian nan, thử thách Thế ý chí, tâm đủ mạnh; ước mơ, khát vọng đủ lớn khó khăn, thử thách khơng trở lực mà biến thành động lực thúc đẩy phát triển nhanh chóng Đó tinh thần "Cánh diều ngược gió" thấm vào máu thịt thành viên để tạo dựng Hòa Bình ngày hơm Và hành trình dài 1/4 kỷ Hòa Bình qua, giá trị Hòa Bình tạo dựng trường tồn thời gian Những giá trị đó, khơng niềm tự hào cán công nhân viên mà chữ TÍN mà Hòa Bình giữ trọn với khách hàng đối tác Một doanh nghiệp thành công phát triển bền vững thành viên sẵn sàng phục vụ cho khách hàng niềm đam mê, lòng yêu nghề thành tâm cống hiến cho xã hội với tất tài lòng nhiệt huyết Hòa Bình tất nỗ lực tâm, tâm tầm người dám nghĩ, dám làm, dám tiên phong để biến uớc mơ cháy bỏng "đưa Thương hiệu Quốc gia Hòa Bình trở thành niềm tự hào ngành xây dựng Việt Nam trường quốc tế" trở thành thực  Cơng ty cổ phần xây dựng Hồ Bình thành lập năm 2000  Năm 2017 , đổi tên thành Tập đồn xây dựng Hòa Bình  2006 niêm yết sở giao dịch chứng khoán HCM  Trụ sở: số 235 Võ Thị Sáu , P7, Q3 , TPHCM - Lĩnh vực hoạt động chính: Xây dựng dân dụng công nghiệp; Tư vấn xây dựng, thiết kế kiến trúc kết cấu cơng trình; Sản xuất, thi cơng kinh doanh sơn Hodastone; Sản xuất, thi công kinh doanh thành phẩm mộc trang trí nội thất; Kinh doanh mua bán vật liệu xây dựng; Sản xuất, thi cơng lắp đặt kinh doanh nhơm kính + Xây dựng dân dụng công nghiệp: Đây lĩnh vực hoạt động Cơng ty, đóng góp 99% doanh thu hàng năm Hòa Bình thành cơng vai trò thầu nhiều cơng trình lớn tiếng (Sora Gardens 1, Sunrise City, Trung tâm hội nghị quốc tế Crystall Hall, Legend Hotel, Diamond Plaza, Mipec Complex Building, Icon 56, Celadon City, SaigonTrade Centre, Vietinbank Tower,…) Ngồi Nhóm Page GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương + + + ra, làm tốt vai trò thầu phụ cho nhiều cơng trình đầu tư nước ngồi có quy mơ lớn, u cầu tiến độ kỹ - mỹ thuật cao từ công tác bê tông cốt thép cơng tác hồn thiện, trang trí nội thất điện nước (Depot Tham Lương, Nhà máy toàn cầu Lixil Việt Nam, Nhà ga Sân bay quốc tế Tân Sơn Nhất, Formosa Hà Tĩnh, JW Mariott Hà Nội, Keangnam Hà Nội Landmark Tower, Tràng Tiền Plaza, Kumho Asiana Plaza, Times Square,…) Sản xuất, thi công kinh doanh sơn Hodastone: Lĩnh vực Công ty TNHH Sơn Hòa Bình (HBP) đảm nhận với thương hiệu sơn đá Hodastone, loại vật liệu hoàn thiện tuyệt mỹ siêu bền sử dụng rộng rãi nước tiên tiến giới, người tiêu dùng biết đến ưa chuộng Trong 10 năm qua, Hodastone chứng minh tính ưu việt đóng góp khơng nhỏ cho thành cơng nhiều cơng trình Ngồi ra, Hodastone sử dụng cho việc hoàn thiện sản phẩm mỹ nghệ cao cấp xuất Trên sở công nghệ sản xuất hồn thiện, kỹ sư hóa chun ngành có nhiều kinh nghiệm HBP khơng ngừng nghiên cứu cho đời sản phẩm ngày phong phú Sản phẩm công bố chất lượng Trung tâm Kỹ Thuật Tiêu chuẩn Đo Lường Chất Lượng (QUATEST-3) theo tiêu chuẩn JIS Nhật Bản, đoạt giải thưởng: Huy chương vàng Hội chợ Địa ốc, Vật liệu xây dựng Sản phẩm gia dụng lần 2, Huy Chương Vàng Thương Hiệu Hội Chợ VIETBUILD năm liền 2003 đến 2006, Huy chương bạc hội chợ hàng công nghiệp Việt Nam, Thương hiệu Việt yêu thích ngành xây dựng bạn đọc báo Doanh nhân Sài Gòn bình chọn, Thương hiệu Việt Uy tín Chất lượng Sản xuất, thi cơng kinh doanh thành phẩm mộc trang trí nội thất: Lĩnh vực CTCP Sản Xuất Trang Trí Mộc Hòa Bình (MHB) đảm nhận MHB thành lập từ việc sát nhập HBD (Hoa Binh Decor) HBF (Hoa Binh Furniture), chun thiết kế, thi cơng trang trí nội thất cơng trình Sản phẩm MHB xuất sang Đài Loan, Mỹ Bên cạnh việc cung cấp đồ mộc cao cấp theo thiết kế khách hàng, MHB, với chuyển giao công nghệ Tập đoàn Masonite (Tập đoàn sản xuất cửa lớn giới), thành công việc sản xuất tiêu thụ cửa Masonite, đặc biệt khu nhà Phú Mỹ Hưng Sản xuất, thi công lắp đặt kinh doanh nhơm kính: Lĩnh vực nhơm kính CTCP Cơ khí & Nhơm kính Anh Việt (AHA) đảm nhận, chuyên sản xuất lắp đặt cửa nhơm, vách kính cho cơng trình có quy mơ lớn theo công nghệ đại Với việc đầu tư dây chuyền cắt kính ghép lớp (laminated glass) tia laser, AHA đáp ứng yêu cầu nâng cao chất lượng cho cơng tác nhơm kính cơng trình tiếng như: Sân bay quốc tế Nội Bài, Sân bay quốc tế Tân Sơn Nhất, Trung tâm Thương mại Tràng Tiền, cao ốc văn phòng Cảng Sài Gòn, Ngân hàng Sài Gòn Cơng Thương, Ngân hàng Sài Gòn Thương Tín, Trường cao đẳng Cơng nghệ Thơng tin, Nhà máy Huhtamaki(VSIP) Ngồi ra, AHA làm đại lý cho nhiều sản phẩm cao cấp vật liệu nhôm kính Đức, Ý, Bỉ, Thái Lan Nhóm Page GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương + + + + Tư vấn xây dựng, thiết kế kiến trúc kết cấu cơng trình: Lĩnh vực Cơng ty TNHH Tư vấn Thiết kế Hòa Bình (HBA) đảm nhận Với đội ngũ kiến trúc sư kỹ sư chun nghiệp đào tạo quy lại có hội chủ trì thiết kế nhiều cơng trình phối hợp với Công ty Tư vấn Thiết kế nước ngồi nên tích lũy nhiều kinh nghiệp quý báu; HBA có khả thiết kế kiến trúc – kết cấu – điện nước trang trí nội thất kể tư vấn xây dựng cơng trình dân dụng như: nhà ở, khu văn hoá, khu thương mại phức hợp, khách sạn… có yêu cầu kỹ mỹ thuật cao cơng trình có qui mơ vừa nhỏ Kinh doanh mua bán vật liệu xây dựng: Lĩnh vực CTCP XNK Việt Ta đảm nhiệm, chuyên làm dịch vụ cung cấp cho khách hàng nhiều loại sản phẩm xây dựng trang trí nội thất khác với tiện ích tối đa giá hợp lý Với kinh nghiệm mình, HBT sẵn sàng tư vấn cho khách hàng việc chọn lựa vật liệu thích hợp cho hạng mục cơng trình với mục đích sử dụng khác HBT nhà đại lý độc quyền phân phối sản phẩm: sơn đá Hodastone, nhơm kính, đồ mộc cửa gỗ Kinh doanh địa ốc kinh doanh khác: Ngồi lĩnh vực kinh doanh chính, Cơng ty tham gia vào kinh doanh bất động sản, CTCP Nhà Hòa Bình (HBH) đảm nhiệm Cho th máy móc điện thiết bị xây dựng: Lĩnh vực Công ty TNHH MTV Máy xây dựng Matec (MATEC) đảm nhiệm - Năng lực hoạt động SXKD: + Mô tả đánh giá hiệu suất sử dụng sở hạ tầng, vật chất, máy móc thiết bị: Cơ sở vật chất, máy móc thiết bị đáp ứng nhu cầu sản xuất kinh doanh, có hiệu suất sử dụng cao Hòa Bình quản lý danh mục tài sản máy móc thiết bị hùng hậu đáp ứng hầu hết nhu cầu thi công đa dạng công trường xây dựng từ Bắc đến Nam Tổng giá trị máy móc thiết bị Hòa Bình sở hữu 1.500 tỷ đồng bao gồm hàng trăm cẩu tháp, vận thăng, máy đào, máy bơm, máy phát điện,… hàng trăm hệ coffa đa dạng, khung giàn giáo, sắt hộp,… Trong năm 2017 – 2018, Công ty dự định đầu tư thêm tài sản cố định để phục vụ cho cơng trình ký kết với tổng giá trị đầu tư ước tính 300 tỷ đồng + Để phát huy lực máy móc thiết bị, năm 2010, Hòa Bình thành lập Cơng ty Máy Xây dựng MATEC nhằm quản lý điều động máy móc thiết bị hiệu cho hàng chục cơng trình Hòa Bình Về lâu dài, MATEC đơn vị làm công tác thuê cho thuê máy móc thiết bị, cơng cụ dụng cụ xây dựng cho đơn vị khác ngành + Nguồn nhân lực:Số lượng nhân viên Hòa Bình có 5.500 người Ban điều hành định bố trí nguồn nhân lực theo hướng chun mơn hóa sâu nhằm phát huy tối đa lực, trình độ chun mơn nguồn lực, nâng cao suất lao động hiệu kinh doanh Qua đó, Cơng ty cấu lại tỷ trọng lao động hữu, tiết giảm chi phí lương kiểm sốt chặt chẽ cơng đồng thời ban hành quy chế lương mới, xây dựng hệ thống lương 3Ps (P1 = Position: trả lương theo vị trí cơng việc, P2 = Person: trả lương theo lực cá nhân, P3: Performance: trả lương Nhóm Page GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương theo kết hồn thành cơng việc) nhằm đánh giá hiệu đóng góp nhân viên tạo động lực cho tất nhiên phấn đấu 1.2 Quá trình hình thành phát triển 1.2.1 Các dấu mốc quan trọng trình phát triển Năm Sự kiện 1987 Văn phòng Xây dựng Hòa Bình thành lập việc thiết kế thi cơng số cơng trình trang trí nội thất nhà tư nhân 1988 Đầu tư máy vi tính cá nhân phục vụ cho cơng tác quản lý bắt đầu thi cơng cơng trình cho doanh nghiệp nhà nước 1992 Nhận thầu thi cơng nhiều dự án nước ngồi có quy mơ tương đối lớn 1997 Triển khai xây dựng Hệ thống quản lý chất lượng ISO 9000 áp dụng học quản lý chất lượng toàn diện (TQM) 2000 Văn phòng Xây dựng Hòa Bình chuyển đổi thành CTCP Xây Dựng & Kinh Doanh Địa Ốc Hòa Bình 2001 Trở thành công ty xây dựng nhận chứng ISO 9001:2000 2006 Là nhà thầu xây dựng tổng hợp phía Nam niêm yết sàn HOSE 2008 Là nhà thầu tổng hợp phía Nam chọn tham gia chương trình Thương hiệu Quốc gia lần thứ 2009 Triển khai dự án thiết lập Hệ thống hoạch định nguồn lực doanh nghiệp (ERP) 2011 Được trao tặng Huân chương lao động hạng ba; đánh dấu Hòa Bình phát triển thị trường nước ngồi 2012 Kỷ niệm tròn 25 năm thành lập, Hòa Bình vinh dự trao biểu trưng Thương hiệu Quốc gia lần thứ 2013 Phát hành thành công 10 triệu cổ phiếu riêng lẻ cho đối tác chiến lược Lucerne Enterprise Ltd với mức giá với giá trị sổ sách, tương đương 10 triệu USD 2014 Được trao tặng huy chương vàng cho 5/50 cơng trình nước đạt giải Cơng trình chất lượng cao Bao gồm: Ree Tower, Tràng Tiền plaza, Cảng hàng không Việt Nam, Bệnh viện Phụ sản Nhi Bình Dương, Trường ĐH RMIT 2015 Nhóm Tháng 8: Phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông hữu từ nguồn vốn chủ sở hữu tỷ lệ 30%, nâng tổng số phiếu có quyền biểu lưu hành lên 74.578.007 cổ phiếu Tháng 12: Phát hành bổ sung 981.830 cổ phiếu cho cán công nhân viên theo chương trình lựa chọn cho người lao động, nâng tổng số lượng cổ phiếu niêm yết lên 75.559.837 cổ phiếu Page GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương 2016 2017 Tháng 7: Phát hành 18.887.630 cổ phiếu để chi trả cổ tức tăng vốn cổ phần, nâng tổng số lượng cổ phiếu niêm yết lên 94.447.467 cổ phiếu Tháng 1: Phát hành bổ sung 998.990 cổ phiếu cho cán cơng nhân viên theo chương trình lựa chọn cho người lao động, nâng tổng số lượng cổ phiếu niêm yết lên 95.446.457 cổ phiếu Tháng 7: Chi trả cổ tức 33.404.300 cổ phiếu cho cổ đông hữu, tỷ lệ 35%, nâng tổng số phiếu có quyền biểu lưu hành lên 128.850.757 cổ phiếu 1.2.2 Những thành công quan trọng: STT Danh hiệu/Giải thưởng/Giấy chứng nhận Giải thưởng ngành xây dựng lần thứ 16 “New Millenium Award” Trade Leaders’ Club (Câu lạc lãnh đạo doanh nghiệp với 7.000 hội viên 25 Quốc gia giới) trao tặng Madrid, Tây Ban Nha Hòa Bình cơng ty Việt Nam trao giải thưởng 39 công ty xây dựng khác 25 nước giới Giải thưởng “Diamond Eye” chất lượng tuyệt hảo, cam kết chất lượng “Chương trình tín nhiệm TQCS” (tiêu chuẩn làm khách hàng hài lòng) trao Berlin, Đức Giải thưởng “Platinium Technology” dành cho đơn vị đạt tiêu chuẩn sản phẩm chất lượng cao thương hiệu tuyệt hảo, trao Paris, Pháp Giải thưởng “CENTURY INTERNATIONAL QUALITY ERA AWARD in the Gold category” tổ chức B.I.D (Business Initiative Directions) trao tặng Thụy Sĩ Giải thưởng “Top ten Thương hiệu Việt” cho “ Thương hiệu uy tín chất lượng hàng đầu ” ba năm 2004, 2005 2006 bạn đọc mạng thuonghieuviet.com bình chọn Huy chương vàng “Quản Lý Chất Lượng Toàn Cầu” tổ chức quốc tế Câu Lạc Doanh Nhân dành cho cá nhân Tổng Giám Đốc Công ty Danh hiệu “Doanh Nhân Sài Gòn Tiêu Biểu” hai năm liền 2005, 2006 Chủ tịch UBND TP.HCM trao tặng Giải thưởng nước như: Huy Chương Vàng Hội Chợ Địa ốc – VLXD & Sản phẩm gia dụng lần 2; Huy Chương vàng Thương hiệu Hội chợ Vietbuild năm liên tục từ năm 2003 đến 2006; Huy Chương Bạc Hội chợ hàng Cơng Nghiệp Việt Nam; Thương hiệu Việt ưa thích ngành xây dựng bạn đọc báo Doanh Nhân Sài Gòn bình chọn Bằng khen Nhà nước, ngành như: Bộ Xây Dựng, Bộ Thuỷ Sản, UBND TP Hồ Chí Minh 10 Thư khen, thư giới thiệu đối tác nước như: DANAO Nhóm Page GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương International Holdings Ltd, TECASIN Business Center, RIVERSIDE Co., WESTMOUNT Co., Ltd, FISHERIES ENGINEERING Co., Ltd, TRANSFIELD, TOA Corporation, FUJITA Corporation, Khách sạn Tân Sơn Nhất, Clubhouse Sông Bé Golf PALM, DELTA JUICE Company Vietnam Ltd, POSEC – Posco Engineering & Construction Co.,Ltd, HUHTAMAKI (Vietnam) Ltd., ARTIFORT Co., HBP Co., Tổng Công Ty Xây Dựng Hà Nội, Tổng Công Ty Xây Dựng Sài Gòn, Cơng ty Indochina Resort, Graham Taylor, Học viện Phật giáo Việt nam Tp.HCM, Đại học RMIT Việt Nam, 11 Năm 2008, chọn tham gia chương trình Thương hiệu quốc gia 12 Năm 2011, Nhà Nước trao tặng Huân chương Lao động hạng 13 Năm 2012, danh hiệu “Thương hiệu Quốc gia liên tiếp lần thứ 3”, “Top 50 Công ty kinh doanh hiệu Việt Nam”,… 14 Năm 2013, danh hiệu “Sao vàng đất Việt 2013”, doanh nghiệp tiêu biểu TPHCM, trở thành nhà thầu Việt Nam Cục Xây dựng Cơng trình Singapore (BCA) cấp giấy chứng nhận CONQUAS (Singapore) 15 Năm 2014, đạt danh hiệu giải thưởng Báo cáo thường niên tốt toàn cầu ARC, giải thưởng coi Oscar Báo cáo thường niên quốc tế với trình hoạt động lâu đời, năm 1987 16 Năm 2015, Hãng Tư vấn định giá thương hiệu Brand Finance (Anh) công bố danh sách Top 50 thương hiệu có giá trị lớn Việt Nam năm 2015 (Vietnam Top 50 brands 2015) Theo danh sách này, Hòa Bình vinh dự nằm Top 50 thương hiệu đứng hạng đứng thứ 44 với giá trị thương hiệu 21 triệu đô la, giá trị doanh nghiệp 89 triệu đô la 1.3 Cơ cấu cổ đông: STT Tên cổ đông Số lượng cổ phiếu Lê Viết Hải 19.429.020 PYN Elite Fund 18.613.595 Deutsche Bank AG London 5.901.120 Lucerne Enterprise Ltd 5.888.889 Chip Eng Seng Corporation Ltd 5.518.574 Vietnam Holding Limited 4.925.846 Asean Smallcap Fund 4.003.593 Nhóm Page GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương CTCP Quản lý Quỹ ĐTTC Dầu Khí 3.814.755 Lê Viết Hưng 3.412.968 10 Bùi Ngọc Mai (Vợ ông Lê Viết Hải) 2.685.279 11 Trần Thị Tuyết (Mẹ ông Lê Viết Hải) 2.316.629 Tổng cộng 76.510.268 Nhóm Page GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH TẬP ĐỒN XÂY DỰNG HỒ BÌNH 2.1 Phân tích tỷ lệ 2.1.1 Nhóm tiêu khả toán ST T Đơn vị Hệ số toán ngắn Lần hạn Hệ số toán nhanh Lần TÊN CHỈ TIÊU Hệ số toán tức Lần thời Khả toán lãi Lần vay (dựa LCTT) CÔNG THỨC TS lưu động/ Nợ ngắn hạn (Vốn tiền + khoản phải thu)/Nợ ngắn hạn Vốn tiền/Nợ đến hạn (Lưu chuyển tiền từ HĐKD) / Chi phí trả lãi vay 2017 2016 2015 2014 1.05 1.07 1.09 1.09 0.89 0.81 0.86 0.82 0.03 0.02 0.02 0.07 -4.79 0.84 -0.32 0.00 Nhận xét: Nhìn vào Nhóm tiêu khả tốn ta thấy  Hệ số khả toán nợ ngắn hạn luôn > chứng tỏ tài sản ngắn hạn công ty đủ để bù đắp cho nợ ngắn hạn, hệ số ngày có xu hướng giảm cho thấy ngày khả bù đắp nợ ngắn hạn tài sản giảm dần, công ty cần trọng quan tâm để gia tăng tài sản ngắn hạn đảm bảo khả toán nợ vay  Hệ số toán nhanh: Đánh giá khả sẵn sàng toán nợ ngắn hạn cao so với hệ số toán ngắn hạn, từ năm 2015 đến 2017 hệ số có xu hướng tăng nhẹ cho thấy khả giải khoản nợ ngắn hạn tiền mặt tương đối an toàn  Hệ số toán tức thời năm 2014 tương đối cao năm sau có xu hướng giảm - nhiên năm 2017 công ty trọng khoản tiền mặt dự trữ để trả khản nợ ngắn hạn hệ số toán tăng trở lại  Khả toán lãi vay đánh giá mức độ lợi nhuận trước trả lãi vay đảm bảo khả trả lãi hàng năm, năm 2017 cho thấy công ty giảm dần, số âm số cần doanh nghiệp quan tâm cải thiện Đối với hệ số : Mức an tồn tối thiểu lần 2.1.2 Nhóm cấu vốn đòn bẩy tài STT TÊN CHỈ TIÊU Hệ số tự tài trợ Nhóm Đơn CÔNG THỨC vị Lần VCSH/Tổng NV Page 10 2017 2016 2015 2014 0.18 0.16 0.17 0.18 GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương Hệ số nợ Lần Hệ số đòn bầy tài Lần Nợ dài hạn/VCSH Lần Tổng nợ phải trả/TTS TTS/VCSH Nợ dài hạn/VCSH 0.82 5.66 0.22 0.84 6.34 0.33 0.83 5.90 0.31 0.82 5.64 0.17 Nhận xét: - Hệ số tự tài trợ ngắn hạn: Đánh giá mức độ tự chủ tài doanh nghiệp khả bù đắp tổn thất vốn chủ sở hữu, hệ số cao độ an toàn lớn, hệ số qua năm từ 2014 đến 2017 công ty ln mức an tồn 15% - Hệ số nợ: Tỷ số cho biết có phần trăm tài sản doanh nghiệp từ vay Qua biết khả tự chủ tài doanh nghiệp Tỷ số mà nhỏ, chứng tỏ doanh nghiệp vay Điều hàm ý doanh nghiệp có khả tự chủ tài cao Song hàm ý doanh nghiệp chưa biết khai thác đòn bẩy tài chính, tức chưa biết cách huy động vốn hình thức vay Ngược lại, tỷ số mà cao hàm ý doanh nghiệp khơng có thực lực tài mà chủ yếu vay để có vốn kinh doanh Điều hàm ý mức độ rủi ro doanh nghiệp cao Đối với HBC hệ số nợ cao cho thấy công ty sử dụng tỷ lệ nợ cao để đáp ứng nhu cầu vốn phục vụ hoạt động sản suất kinh doanh công ty, đồng thời công ty tận dụng lợi đòn bẩy tài cấu vốn cơng ty - Hệ số đòn bầy tài chính: thể mối quan hệ nguồn vốn vay vốn chủ sở hữu, thể khả tự chủ tài doanh nghiệp Hệ số cho phép đánh giá tác động tích cực tiêu cực việc vay vốn đến ROE HBC có hệ số đòn bẩy cao cho thấy cơng ty sử dụng tỷ trọng nợ vay lớn cấu vốn Nhóm Page 11 GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương 2.1.3 Nhóm tiêu khả hoạt động Đơn vị Hệ số vòng quay TTS Vòng Vòng quay vốn lưu Vòng động Thời gian thu hồi Ngày cơng nợ khách hàng Thời gian tốn Ngày cơng nợ STT TÊN CHỈ TIÊU CÔNG THỨC 2017 2016 2015 DTT/TTS bình quân DTT thuần/Tài sản ngắn hạn bình quân (Giá trị khoản phải thu thương mại BQ/DTT)x360 (Giá trị khoản trả thương mại BQ/Giá vốn hàng bán)x360 1.34 1.16 0.89 1.61 1.37 1.03 58.23 54.97 59.61 62.32 64.95 77.63 Nhận xét: - Hệ số vòng quay tổng tài sản: Cho biết tổng tài sản chuyển đổi lần thành doanh thu năm, hệ số lớn thể công ty tận dụng tốt khả hoạt động tài sản Hệ số công ty từ năm 2015 đến 2017 tăng dần qua năm chứng tỏ công ty sử dụng tài sản hiệu để tạo nhiều doanh thu đồng tài sản - Vòng quay vốn lưu động: cho biết tài sản ngắn hạn chuyển đổi lần thành doanh thu Hệ số công ty tương đối thấp cao năm 2017 với 1.61 phản ánh hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn chưa tốt nhiên có xu hướng tăng cho thấy công ty cải thiện  Thời gian tốn cơng nợ : Cho biết thời gian từ mua hàng hóa, nguyên vật liệu tốn tiền Chỉ số cơng ty tương đối cao cho thấy quan hệ mua hàng quan hệ cơng ty với nhà cung cấp có mức độ thân thiết cao, hệ số có xu hướng giảm năm qua cho thấy công ty đảm bảo toán nhanh cho đối tác, nâng cao uy tín tốn với nhà cung cấp  Thời gian thu hồi công nợ khách hàng: Cho biết thời gian công ty thu hồi khoản trả chậm từ người mua hàng, tỷ số cơng ty có xu hướng tăng nhẹ qua năm cho thấy công ty dần thắt chặt thời gian trả chậm khách hàng 2.1.4 Nhóm tiêu khả tăng trưởng ST T Đơn CÔNG THỨC vị Tỷ lệ tăng trưởng doanh (DTT kỳ tại/DTT kỳ % trước)-1 thu Tỷ lệ tăng trưởng lợi (LN từ HĐKD kỳ nhuận kinh doanh % tại/LN từ HĐKD kỳ trước)-1 TÊN CHỈ TIÊU Nhóm Page 12 2017 2016 2015 56.4% 83.0% 47.5% 62.3% 209.5% 113.9% GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương Nhận xét: Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu lợi nhuận luôn dương cho thấy công ty hoạt động tốt qua năm, tỷ số có biến động qua năm tuỳ vào tình hình chung lĩnh vực xây dựng năm, nhìn chung lĩnh vực xây dựng biến động lớn chịu ảnh hưởng từ thị trường bất động sản 2.1.5 Nhóm tiêu khả sinh lời Đơn CÔNG THỨC vị Tỷ suất lợi nhuận gộp LN gộp từ bán % hàng/DTT Tỷ suất sinh lời tài LNST/TTS bình quân % sản (ROA) Tỷ suất sinh lời LNST/VCSH bình % VCSH (ROE) quân Nhận xét: STT TÊN CHỈ TIÊU 2017 2016 2015 2014 9.4% 8.2% 5.4% 10.6% 7.3% 6.3% 2.8% 43.3% 38.5% 16.3% - Tỉ suất lợi nhuận gộp: phản ánh hiệu sử dụng nguồn nguyên vật liệu đầu vào doanh nghiệp tạo giá trị lợi nhuận tăng thêm cho sản phẩm, chưa tính đến chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp, Theo số cơng ty tương đối tốt qua năm có xu hương tăng lên chứng tỏ công ty thu nhiều lợi nhuận đồng giá vốn bỏ - ROA : Đo lường hiệu sử dụng tài sản doanh nghiệp để tạo lợi nhuận, tỷ lệ cơng ty có xu hướng tăng lên năm cho thấy công ty tăng cường hiệu hoạt động tài sản để đem lại lợi nhuận cao - ROE :Phản ánh hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp từ nguồn vốn chủ sở hữu, năm gần công ty sử dụng hiệu đồng vốn mà chủ sở hữu góp vào, số mà nhà đầu tư quan tâm để đánh giá đồng vốn bỏ đầu tư cho cơng ty có thực đem lại hiệu cao qua năm kỳ vọng số ROE tăng lên năm Nhóm Page 13 GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương 2.1.6 Các tỷ số giá thị trường HBC Chỉ số 2014 1.34 11.04 17.36 EPS (nghìn đồng) P/E BV (nghìn đồng) P/B 2015 0.91 20.88 14.22 2016 5.35 5.68 19.17 2017 5.99 7.41 19 Nhận xét: Chỉ số EPS cho biết lợi nhuận công ty tạo cổ phiếu năm qua, số EPS cao cho thấy công ty tạo nhiều lợi nhuận cổ phiếu Đối với cổ phiếu HBC năm trở lại EPS công ty tăng tốt, tín hiệu tốt cho nhà đầu tư Chỉ số BV cho thấy giá trị sổ sách thực lại cơng ty, qua năm giá trị sổ sách HBC tương đối cao có tăng nhẹ Chỉ số P/E HBC cao vào năm 2014-2015, giai đoạn sau 2016-2017 số giảm mạnh khoảng 5-7, chứng tỏ nhà đầu tư dần định giá công ty thấp năm qua, thực tế có nhiều thời điểm giá trị cổ phiếu công ty giảm tập tăng cao xu hướng chung kinh tế 2.2 Phân tích cấu 2.2.1 Phân tích cấu Bảng cân đối kế toán BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN A.TÀI SẢN NGẮN HẠN I Tiền khoản tương đương tiền I.1 Tiền I.2 Các khoản tương đương tiền II.Đầu tư tài ngắn hạn III Các khoản phải thu ngắn hạn IV Hàng tồn kho V Tài sản ngắn hạn khác B.TÀI SẢN DÀI HẠN I.Các khoản phải thu dài hạn Nhóm 2017 2016 2015 2014 10,527,657,218,898 8,736,976,636,635 5,707,106,607,913 4,767,178,756,305 344,248,553,501 199,989,957,221 109,497,905,103 321,993,167,237 341,048,553,501 199,989,957,221 109,497,905,103 321,993,167,237 3,200,000,000 - - 666,487,500,000 1,069,763,582,060 798,448,000,000 981,898,939,208 8,589,800,281,057 6,441,297,864,313 4,400,540,444,976 3,234,220,505,485 823,730,495,958 920,175,378,313 365,586,868,854 209,566,916,077 103,390,388,382 105,749,854,728 33,033,388,980 19,499,228,298 2,222,877,098,244 1,584,312,794,387 1,017,480,869,375 726,987,910,404 3,724,834,538 2,609,327,393 1,729,047,150 1,646,269,031 Page 14 GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương II.Tài sản cố định IV.Tài sản dở dang dài hạn V.Đầu tư tài dài hạn VI.Tài sản dài hạn khác TỔNG CỘNG TÀI SẢN C NỢ PHẢI TRẢ I Nợ ngắn hạn II Nợ dài hạn D.VỐN CHỦ SỞ HỮU I Vốn chủ sở hữu TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN 1,369,910,925,383 1,043,968,369,711 637,888,480,135 377,042,502,456 26,095,230,201 18,790,424,403 730,981,718 4,920,959,871 574,936,461,506 415,029,226,314 263,434,380,693 291,415,383,251 248,209,646,616 103,915,446,566 113,697,979,679 51,962,795,795 12,750,534,317,142 10,321,289,431,022 6,724,587,477,288 5,494,166,666,709 10,498,109,810,647 9,997,922,943,011 500,186,867,636 8,693,447,811,453 8,162,481,452,898 530,966,358,555 5,585,123,674,372 5,234,760,044,305 350,363,630,067 4,520,520,087,260 4,356,383,560,278 164,136,526,982 2,252,424,506,495 1,627,841,619,569 1,139,463,802,916 973,646,579,449 2,252,424,506,495 1,627,841,619,569 1,139,463,802,916 973,646,579,449 12,750,534,317,142 10,321,289,431,022 6,724,587,477,288 5,494,166,666,709 Tỷ lệ Tài sản ngắn hạn tổng tài sản không thay đổi nhiều qua năm chiếm 80% tổng tài sản Tỷ lệ Tài sản dài hạn tổng tài sản có xu hướng tăng tăng từ năm 2014 đến năm 2017 chiếm 13% đến 15% tổng tài sản Nợ phải trả tổng nguồn vốn chiếm tỷ lệ cao, 80% tổng nguồn vốn; phần lớn nợ ngắn hạn chiếm tỷ lệ 75% tổng nguồn vốn từ năm 2014 đến năm 2017 Tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng nguồn vốn tỷ lệ tài sản ngắn hạn tổng tài sản trì mức tương đương nhau, điều cho thấy công ty sử dụng nguồn vốn tương đối hợp lý Tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng nguồn vốn trì mức 15%, có tăng lên từ năm 2016 đến 2017 công ty giảm bớt khoản vay Cấu trúc vốn xoay quanh tỷ lệ 85% nợ 15% vốn, cho thấy Cơng ty sử dụng đòn bẩy tài cao, tập trung phần lớn khoản mục nợ ngắn hạn (chiếm khoảng 80% tổng nguồn vốn), vốn vay ngắn hạn từ ngân hàng, phải trả người bán ngắn hạn vốn ứng trước từ chủ đầu tư chiếm tỷ trọng lớn 2.2.2 Phân tích khoản mục chủ yếu tài sản 2.2.2.1 Tiền khoản tương đương tiền 2017 TÀI SẢN NGẮN HẠN Tiền khoản tương đương tiền 344,248,553,501 Tiền 341,048,553,501 Các khoản tương đương tiền 3,200,000,000 Nhóm 2016 2015 2014 199,989,957,221 199,989,957,221 109,497,905,103 109,497,905,103 321,993,167,237 321,993,167,237 - - Page 15 GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương 2017 82.57% TÀI SẢN NGẮN HẠN Tiền khoản 2.70% tương đương tiền 2.67% Tiền Các khoản tương đương 0.03% tiền 2016 84.65% 2015 84.87% 2014 86.77% 1.94% 1.63% 5.86% 1.94% 1.63% 5.86% 0.00% 0.00% 0.00% Tiền mặt có xu hướng tăng, khoản tương đương tiền (tiền gửi ngân hàng) ít, cho thấy để tối đa hóa lợi ích tài cơng ty khơng có chủ trương trì số dư lớn tài khoản toán Từ năm 2014 đến năm 2017, tỷ lệ tiền mặt tổng tài sản có xu hướng giảm (từ 5.86% giảm 2.7%) Tiền gửi ngân hàng năm khơng có, tỷ lệ tiền mặt tổng tài sản năm 2017 chiếm 0.03%, số thời điểm, mang tính hỗ trợ chi tiêu tiền gửi ngân hàng 2.2.2.2 Khoản đầu tư tài ngắn hạn 2017 Đầu tư tài 666,487,500,000 ngắn hạn Chứng khốn kinh doanh Dự phòng giảm giá chứng khoán kinh doanh (*) Đầu tư nắm giữ đến 666,487,500,000 ngày đáo hạn Đầu tư tài ngắn hạn Chứng khốn kinh doanh Dự phòng giảm giá chứng khoán kinh doanh (*) Đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn 2016 1,069,763,582,060 - 2015 2014 798,448,000,000 981,898,939,208 - - 1,069,763,582,060 798,448,000,000 981,898,939,208 2017 2016 2015 2014 5.23% 10.36% 11.87% 17.87% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 5.23% 10.36% 11.87% 17.87% Các khoản đầu tư tài ngắn hạn chủ yếu khoản tiền gửi ngân hàng để đảm bảo khả toán thời chứng minh lực tài chủ thầu cho nhà đầu tư Các khoản đầu tư tài ngắn hạn từ năm 2014 đến năm 2017 có xu hướng giảm quy mô cấu, năm 2017 đầu tư tài ngắn hạn chiếm khoản 5.23% tổng tài sản Nhóm Page 16 GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương 2.2.2.3 Khoản phải thu ngắn hạn Khoản phải thu ngắn hạn Phải thu ngắn hạn khách hàng Trả trước cho người bán ngắn hạn Phải thu nội ngắn hạn Phải thu theo tiến độ kế hoạch hợp đồng xây dựng Phải thu cho vay ngắn hạn Phải thu ngắn hạn khác Dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi (*) 2017 2016 2015 2014 8,589,800,281,057 6,441,297,864,313 4,400,540,444,976 3,234,220,505,485 3,011,176,837,834 2,002,116,589,349 1,023,649,147,439 769,060,010,655 563,835,762,256 974,768,658,377 803,814,722,610 560,348,817,542 - - - - 4,740,100,720,444 3,084,463,006,220 2,277,458,095,702 1,754,820,983,662 419,532,706,188 504,876,667,522 310,678,267,347 - 159,509,801,835 137,607,349,372 127,664,620,135 366,405,270,523 (304,355,547,500) (262,534,406,527) (142,724,408,257) (216,414,576,897) Khoản phải thu ngắn hạn Phải thu ngắn hạn khách hàng Trả trước cho người bán ngắn hạn Phải thu nội ngắn hạn Phải thu theo tiến độ kế hoạch hợp đồng xây dựng Phải thu cho vay ngắn hạn Phải thu ngắn hạn khác Dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi (*) Tài sản thiếu chờ xử lý 2017 2016 2015 2014 67.37% 62.41% 65.44% 58.87% 23.62% 19.40% 15.22% 14.00% 4.42% 9.44% 11.95% 10.20% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 37.18% 29.88% 33.87% 31.94% 3.29% 4.89% 4.62% 0.00% 1.25% 1.33% 1.90% 6.67% -2.39% -2.54% -2.12% -3.94% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Các khoản phải thu ngắn hạn có xu hướng tăng nhanh từ năm 2014 đến năm 2017, chiếm tỷ trọng lớn tổng tài sản, 60% tổng tài sản Trong đó, khoản phải thu khách hàng phải thu theo tiến độ kế hoạch hợp đồng xây dựng chiếm tỷ trọng lớn Nhóm Page 17 GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương (từ 15% đến 30% tổng tài sản qua năm) Nhìn chung khoản phải thu ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn tổng tài sản gây nhiều khó khăn việc quản lý cơng nợ Ngồi ra, việc gia tăng doanh thu đồng hành với việc gia tăng rủi ro thu hồi công nợ 2.2.2.4 Hàng tồn kho 2017 Hàng tồn kho Hàng tồn kho Dự phòng giảm giá hàng tồn kho (*) 2016 823,730,495,958 823,730,495,958 - Hàng tồn kho Hàng tồn kho Dự phòng giảm giá hàng tồn kho (*) 2015 2014 920,175,378,313 365,586,868,854 209,566,916,077 921,500,832,994 368,465,683,906 217,395,911,578 (1,325,454,681) (2,878,815,052) (7,828,995,501) 2017 6.46% 6.46% 2016 8.92% 8.93% 2015 5.44% 5.48% 2014 3.81% 3.96% 0.00% -0.01% -0.04% -0.14% Cơng ty hạch tốn khoản mục giá trị nguyên vật liệu, hàng hóa bất động sản Quy mơ dự trữ ngun vất liệu có xu hướng tăng tương ứng với tăng trưởng quy mô số lượng cơng trình thi cơng 2.2.2.5 Tài sản cố định Tài sản cố định Tài sản cố định hữu hình - Ngun giá - Giá trị hao mòn luỹ kế (*) Tài sản cố định thuê tài - Nguyên giá - Giá trị hao mòn luỹ kế (*) Tài sản cố định vơ hình - Ngun giá Giá trị hao mòn luỹ kế (*) Tài sản cố định Tài sản cố định Nhóm 2017 2016 2015 2014 1,369,910,925,383 1,043,968,369,711 637,888,480,135 377,042,502,456 1,328,253,418,279 1,000,928,866,827 629,620,833,960 367,422,243,661 1,961,675,421,007 1,497,130,849,516 997,321,736,850 661,431,250,251 (633,422,002,728) (496,201,982,689) - - - - - - - - - - - - 41,657,507,104 43,039,502,884 8,267,646,175 9,620,258,795 49,153,102,281 49,153,102,281 13,117,162,281 13,117,162,281 (7,495,595,177) (6,113,599,397) (4,849,516,106) (3,496,903,486) 2017 2016 2015 2014 10.74% 10.11% 9.49% 6.86% 10.42% 9.70% 9.36% 6.69% Page 18 (367,700,902,890) (294,009,006,590) GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương hữu hình - Ngun giá - Giá trị hao mòn luỹ kế (*) Tài sản cố định thuê tài - Nguyên giá - Giá trị hao mòn luỹ kế (*) Tài sản cố định vơ hình - Ngun giá Giá trị hao mòn luỹ kế (*) 15.39% 14.51% 14.83% 12.04% -4.97% -4.81% -5.47% -5.35% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.33% 0.42% 0.12% 0.18% 0.39% 0.48% 0.20% 0.24% -0.06% -0.06% -0.07% -0.06% Tài sản cố định tăng số tuyệt đối tỷ trọng cơng ty đầu tư thêm máy móc thiết bị để phục vụ thi cơng cơng trình, thực dự án 2.2.2.6 Khoản đầu tư tài dài hạn 2017 Đầu tư tài dài hạn Đầu tư vào công ty Đầu tư vào công ty liên kết, liên doanh Đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Dự phòng đầu tư tài dài hạn (*) Đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn Nhóm 2016 2015 2014 574,936,461,506 415,029,226,314 263,434,380,693 291,415,383,251 689,981,259,782 524,595,142,575 334,685,306,524 302,361,766,197 86,080,020,000 75,440,020,000 134,230,199,051 131,286,199,051 39,227,400,000 39,227,400,000 6,461,582,060 4,185,000,000 (240,352,218,276) (224,233,336,261) (211,942,706,942) (146,417,581,997) - - - - Page 19 GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương 2017 Đầu tư tài dài hạn Đầu tư vào cơng ty Đầu tư vào công ty liên kết, liên doanh Đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Dự phòng đầu tư tài dài hạn (*) Đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn 2016 2015 2014 4.51% 4.02% 3.92% 5.30% 5.41% 5.08% 4.98% 5.50% 0.68% 0.73% 2.00% 2.39% 0.31% 0.38% 0.10% 0.08% -1.89% -2.17% -3.15% -2.66% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Các khoản đầu tư tài dài hạn khoản đầu tư vào công ty con, công ty liên kết Việc đầu tư vào công ty con, công ty liên kết phần lớn không hiệu Công ty phải trích lập quỹ dự phòng tương đương 30% giá trị đầu tư Tuy nhiên đơn vị phần hỗ trợ công ty quản lý thi cơng cơng trình, chất lượng kiểm sốt chặt chẽ hơn, góp phần nâng cao uy tín cơng ty 2.2.3 Phân tích cấu Báo cáo kết hoạt động kinh doanh Phân tích cấu lời lỗ giai đoạn 2014-2017 BÁO CÁO KẾT QUẢ HĐKD 10 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 2017 2016 2015 2014 100% 100% 100% 100% 90,57% 91,75% 94,57% 89,36% 20 Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ 9,43% 8,25% 5,43% 10,64% 21 Doanh thu hoạt động tài 0,99% 2,61% 2,76% 2,18% 22 Chi phí tài 1,51% 1,56% 3,29% 3,54% 23 - Trong đó: Chi phí lãi vay 1,40% 1,40% 2,05% 2,46% 25 Chi phí quản lý doanh nghiệp 2,42% 3,05% 1,20% 6,74% 30 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 6,48% 6,25% 3,69% 2,55% 31 Thu nhập khác 0,26% 0,12% 0,49% 0,05% 32 Chi phí khác 0,00% 0,04% 0,35% 0,02% 40 Lợi nhuận khác 0,26% 0,09% 0,14% 0,03% 50 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 6,74% 6,33% 3,84% 2,58% 51 Chi phí thuế TNDN hành 1,33% 0,96% 0,67% 0,57% 52 Chi phí thuế TNDN hỗn lại -0,01% 0,00% -0,01% -0,01% 60 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 5,42% 5,38% 3,17% 2,02% 11 Giá vốn hàng bán Nhóm Page 20 GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương - Doanh thu hàng bán cung cấp dịch vụ HBC năm 2014 đạt 3.707 tỷ đồng, liên tục tăng nhanh năm sau đó, đạt giá trị 5.467 tỷ đồng năm 2015; 9.927 tỷ đồng năm 2016, đạt giá trị cao vào năm 2017 với 15.508 tỷ đồng Như vậy, với tốc độ tăng trưởng doanh thu HBC đạt hiệu cao, tăng trưởng mạnh liên tục qua năm Tuy nhiên, lợi nhuận tăng việc khoản phải thu theo tiến độ xây dựng tăng khoản nợ ngắn hạn tăng theo - HBC đẩy mạnh vay nợ ngân hàng để xây dựng dự án cho chủ đầu tư chủ đầu tư nợ tiền HBC chưa tốn Theo đó, dù ghi nhận lợi nhuận, thực tế chưa thu tiền Theo đó, rủi ro hữu tính khoản HBC khoản phải thu lớn - Tỷ lệ giá vốn hàng bán so với doanh thu HBC dao động từ 89% 95% Qua bảng số liệu ta thấy, giai đoạn 2014-2017 giá trị giá vốn hàng bán tỷ lệ thuận với gia tăng doanh thu, nhiên tốc độ gia tăng giá vốn chậm so với tốc độ gia tăng doanh thu Do đó, tỷ lệ giá vốn hàng bán so với doanh thu giảm qua năm, từ 89.36% năm 2014 tăng lên 94.57% năm 2015 sau lại điều chỉnh mức 91.75% vào năm 2016 đến năm 2017 90.57% Có thể nói việc quản lý sản xuất kinh doanh hiệu quả, mà giá vốn hàng bán điều tiết cách hợp lý Tóm lại, tỷ lệ giá vốn hàng bán so với doanh thu chiếm phần trăm cao so với tiêu khác, cơng ty có bước cải thiện đáng kể tỷ lệ giảm dần qua năm doanh thu tăng mạnh - Lợi nhuân gộp bán hàng cung cấp dịch vụ HBC năm 2014 391 tỷ đồng, chiếm tỷ lệ 10.64% so với doanh thu Năm 2015, tỷ lệ giảm mạnh xuống 5.43% Năm 2016, lợi nhuận gộp tăng lên 817 tỷ đồng, chiếm tỷ lệ 8.25% so với doanh thu Tỷ lệ tiếp tục tăng lên mức 9.43% vào năm 2017 lợi nhuận gộp đạt giá trị 1,461 tỷ đồng Cơng ty có biện pháp hiệu việc gia tăng doanh thu đồng thời kiểm soát giá vốn để gia tăng mức lợi nhuận gộp lên 640 tỷ đồng so với năm trước - Doanh thu từ hoạt động tài thu nhập khác có tăng liên tục chiếm tỷ lệ nhỏ so với doanh thu HBC Như vậy, kết luận cơng ty chưa đầu tư mạnh vào hoạt động tài - Tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty nói tốt, lợi nhuận sau thuế công ty tăng trưởng qua năm đạt giá trị tương đối cao so với doanh nghiệp ngành Như vậy, cấu lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp so với doanh thu chiếm tỷ lệ nhỏ, giá trị tuyệt đối lớn tăng liên tục qua năm cho thấy hoạt động kinh doanh cơng ty hiệu Nhóm Page 21 GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương LƯỢNG GIÁ CỔ PHIẾU TẬP ĐỒN XÂY DỰNG HỊA BÌNH 3.1 Định giá cổ phiếu phương pháp P/E P/E ngành 6.5 EPS năm 2018 dự kiến 5,483 LN trước thuế năm 2017 theo kế hoạch 1,068,000,000,000 LN sau thuế năm 2018 theo kế hoạch Số CP năm 2018 194,774,977 Giá CP dự kiến năm 2018 (Po) 35,641.13 3.2 Định giá cổ phiếu phương pháp chiết khấu dòng thu nhập * Lãi suất chiết khấu 15.5% Ki: Lãi suất chiết khấu Krf: Suất sinh lời phi rủi ro 5% Km: suất sinh lời kỳ vọng TTCK 20% β: hệ số Beta rủi ro HBC 0.7 Km-Krf: phần bù rủi ro thị trường kỳ vọng 15% * Cổ tức chia qua năm Năm Tỷ suất sinh lời R (R-R^)2 Năm 2013 0.0276 0.0194 2013 2014 0.0712 0.0092 2014 2015 0.0777 0.0080 2015 2016 0.3098 0.0204 2016 2017 0.3483 0.0329 2017 Tỷ suất sinh lời trung bình R^ 0.1669 Tỷ suất sinh lời trung bình R^ *Dự báo cổ tức chia qua năm từ năm 2017 đến năm 2021 Dòng cổ tức qua năm Nhóm Dt Giá (đ/CP) Page 22 Tăng trưởng GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương Cổ tức chia năm 2013 D2013 1,982 Cổ tức chia năm 2014 D2014 915 -54% Cổ tức chia năm 2015 D2015 2,277 149% Cổ tức chia năm 2016 D2016 Cổ tức chia năm 2017 D2017 -100% 1,470 Tốc độ tăng trưởng bình quân Dự báo dòng cổ tức năm sau Dự kiến cổ tức chia năm 2018cổ tức chia Dự kiến năm 2019cổ tức chia Dự kiến năm 2020cổ tức chia Dự kiến năm 2021cổ tức chia Dự kiến năm 2022 100% 24% T g Dt (1+k)^t Dt/(1+k)^t 15% 1690 1.155 1,463 15% 1943 1.334 1,457 15% 2235 1.541 1,451 15% 2570 1.780 1,444 15% 2956 2.055 1,438 Những năm 10% Tổng 7,253 P5 20,000 P5/(1+k)^5 9,730.16 Giá trị CP HPG năm 2017 16,983.10 Định giá cổ phiếu qua phương pháp Lượng giá HBC Phương pháp DCF 16,983.10 Phương pháp PE 35,641.13 Giá trị cổ phiếu HBC trung bình phương pháp 26,312 đ/CP So với mức giá tính đến ngày 20/01/2019 16,150 đ/CP cổ phiếu HBC bán thị trường với giá thấp Đối với trường hợp nhà đầu tư nên xem xét để mia vào cổ phiếu nhắm tăng lợi nhuận sau Nhóm Page 23 GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương KẾT LUẬN Kể từ năm 2017 sau phá phát triển cổ phiếu HBC Tập đồn Xây dựng Hồ Bình (HOSE: HBC) liên tục sụt giảm mạnh Khơng nói đến ảnh huởng thị trường chung, HBC khiến nhà đầu tư hoảng hốt với phiên giảm sàn khiến nhà đầu tư đứng ngồi không yên Với việc doanh số lợi nhuận ghi nhận năm 2016 2017 tăng trưởng mạnh, HBC tạo tâm lý hưng phấn lớn nhà đầu tư Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng, lợi nhuận tăng kèm theo việc khoản phải thu theo tiến độ xây dựng tăng lên khoản nợ ngắn hạn tăng theo Để khắc phục tình trạng HBC có kế hoạch cải thiện dòng tiền qua thu nợ khách hàng; bán bớt tài sản bất động sản; đưa điều kiện toán chặt yêu cầu tạm ứng nhiều hơn, toán nhanh hơn, cho khách hàng nợ hơn; trì mối quan hệ hợp tác với phía ngân hàng Lãnh đạo HBC nhấn mạnh, HBC trọng giảm công nợ, nửa cuối năm kết kinh doanh HBC cải thiện đáng kể, tăng an tồn tài Trong năm 2018 với việc trúng thầu dự án lớn Đầu tiên dự án Celadon City giai đoạn tập đoàn Gamuda Land làm chủ đầu tư Hòa Bình giao thi công 669 hộ (366 hộ khối E, 303 hộ khối F), phần tầng hầm phần sàn cảnh quan với tổng giá trị gói thầu 657.6 tỷ đồng Tính thêm gói thầu này, Tập đoàn Gamuda Land giao toàn giai đoạn Plot A1 dự án Celadon City cho HBC với tổng giá trị 2,265 tỷ đồng Thứ hai dự án Khu nhà chung cư cao tầng No15 No16 CTCP Xây dựng số Hà Nội làm chủ đầu tư quận Long Biên, thành phố Hà Nội HBC nhà thầy gói thầu lập hồ sơ thiết kế BVTC thi công kết cấu phần thô nhà No15 No16 Tổng giá trị gói thầu khoảng 575.7 tỷ đồng HBC hứa hẹn đem đến nhiều thành cơng mong đợi Nhóm Page 24 GVHD: Dr Nguyễn Thị Thanh Phương TÀI LIỆU THAM KHẢO Quản trị tài bản, Nguyễn Quang Thu, NXB Kinh tế TP Hồ Chí Minh (tái lần thứ 8), 2017 Các trang web: http://luanvan.net.vn/luan-van/tieu-luan-phan-tich-bao-cao-tai-chinh-cong-ty-cophan-du-lich-dich-vu-hoi-an-62272/ http://luanvan.co/luan-van/tieu-luan-mon-quan-tri-tai-chinh-phan-tich-bao-caotai-chinh-cong-ty-co-phan-go-duc-thanh-54871/ -http://finance.vietstock.vn/1/2/DHG/tai-tai-lieu.htm -http://s.cafef.vn/bao-cao-tai-chinh/DHG/IncSta/2017/0/0/0/0/ket-qua-hoatdong-kinh-doanh-cong-ty-co-phan-duoc-hau-giang.chn -https://www.vndirect.com.vn/portal/thong-ke-thi-truong-chung-khoan/lich-sugia.shtml -http://dhgpharma.com.vn/ -http://www.mof.gov.vn/webcenter/portal/kbnn/r/o/tpcp/kqph?centerWidth=100 %25&leftWidth=0%25&rightWidth=0%25&showFooter=false&showHeader=false& _adf.ctrl-state=2g5mprjnh_146&_afrLoop=24969240154038825#! -http://www.cophieu68.vn/advanced_statistic.php http://data.vietstock.vn/ket-qua-giao-dich/vietnam.aspx#ac Nhóm Page 25 ... 2015 20 14 8,589,800,281,057 6 ,44 1,297,8 64, 313 4, 400, 540 ,44 4,976 3,2 34, 220,505 ,48 5 3,011,176,837,8 34 2,002,116,589, 349 1,023, 649 , 147 ,43 9 769,060,010,655 563,835,762,256 9 74, 768,658,377 803,8 14, 722,610... 1,139 ,46 3,802,916 973, 646 ,579 ,44 9 2,252 ,42 4,506 ,49 5 1,627, 841 ,619,569 1,139 ,46 3,802,916 973, 646 ,579 ,44 9 12,750,5 34, 317, 142 10,321,289 ,43 1,022 6,7 24, 587 ,47 7,288 5 ,49 4,166,666,709 Tỷ lệ Tài sản ngắn... 1,369,910,925,383 1, 043 ,968,369,711 637,888 ,48 0,135 377, 042 ,502 ,45 6 26,095,230,201 18,790 ,42 4 ,40 3 730,981,718 4, 920,959,871 5 74, 936 ,46 1,506 41 5,029,226,3 14 263 ,43 4,380,693 291 ,41 5,383,251 248 ,209, 646 ,616 103,915 ,44 6,566