Báo cáo TRIỂN VỌNG NGÀNH NHỰA KHỐI PHÂN TÍCH đầu tư

KHỐI PHÂN TÍCH & ĐẦU TƯ Ngày 06/05/2011 Nguyễn Thị Vân Anh – Chuyên viên phân tích Báo cáo TRIỂN VỌNG NGÀNH NHỰA Nhựa ngành chiến lược Việt Nam với tốc độ tăng trưởng cao nhiều năm trở lại Tương tự ngành Dược, lý đóng góp vào tăng trưởng ngành Nhựa xuất phát điểm Việt Nam thấp, tỷ lệ tiêu thụ bình quân đầu người thấp trung bình khu vực giới Do đó, tăng trưởng ngành cịn mang tính ‘quảng canh’ ‘thâm canh’, cơng nghệ nhìn chung lạc hậu, hàm lượng chất xám thấp, giá trị gia tăng khơng nhiều nên có số cơng ty đầu có mức tỷ suất lợi nhuận ròng 10% Do phụ thuộc tới xấp xỉ 80% nguyên phụ liệu nhập nên ngành Nhựa Việt Nam biến động mạnh, tính chủ động thấp, thường xuyên sử dụng nguồn vốn lưu động lớn (để nhập sẵn hạt nhựa với thời gian lưu kho dài) Sản lượng nhựa Việt Nam (triệu tấn) - Nguồn: VPA Trong cấu ngành nhựa Việt Nam nay, nhựa bao bì chiếm tỷ trọng lớn (38%) phân ngành có kim ngạch xuất lớn (66%) Theo xu hướng giới, doanh nghiệp sản xuất nhựa bao bì, đặc biệt nhóm sản xuất chai PET sản phẩm nhựa tái chế thân thiện với mơi trường có nhiều tiềm phát triển năm tới với tốc độ tăng trưởng hàng năm dự báo 20% Trong vòng năm tới, ngành Nhựa Việt Nam nhiều hội để phát triển tiếp tục phân hóa mạnh: Các cơng ty có chiến lược đắn, đầu tư vào công nghệ phân khúc sản phẩm có tính cạnh tranh cao tồn doanh nghiệp nhỏ, cơng nghệ lạc hậu khó có khả tồn Với đặc thù sản phẩm mang tính chất nhóm hàng thiết yếu nên doanh nghiệp Nhựa hồn tồn có khả thay đổi giá để trì lợi nhuận trước biến động chi phí đầu vào Các cơng ty Nhựa lớn Nhựa Bình Minh, Nhựa Tiền Phong số công ty Nhựa lớn phân khúc khác chuẩn Cơ cấu ngành nhựa Việt Nam - Nguồn: Bộ Công Thương bị niêm yết (như Nhựa Bảo Vân, Nhựa Ngọc Nghĩa, …) phù hợp với chiến lược đầu tư giá trị Định giá ngành nhựa thấp trung bình thị trường, tương đối an tồn để xem xét MUA vào Kim ngạch xuất ngành nhựa (triệu USD)- Nguồn: Tổng cục Hải quan http://www.smes.vn Trang TỔNG QUAN NGÀNH NHỰA THẾ GIỚI ĐẶC ĐIỂM CHUNG CỦA NGÀNH NHỰA THẾ GIỚI Tốc độ phát triển ổn định nhờ nhu cầu ngày tăng, đặc biệt khu vực châu Á: Ngành nhựa ngành tăng trưởng ổn định giới, trung bình 9% vòng 50 năm qua Mặc dù khủng hoảng kinh tế 2008 tác động lớn tới nhiều ngành công nghiệp, ngành nhựa tăng trưởng 3% năm 2009 2010 Tăng trưởng ngành Nhựa Trung Quốc Ấn Độ đạt 10% nước Đông Nam Á với gần 20% năm 2010 Sự phát triển liên tục bền vững ngành Nhựa nhu cầu giới giai đoạn tăng cao Sản lượng nhựa tiêu thụ giới ước tính đạt 500 triệu năm 2010 với tăng trưởng trung bình 5%/năm (theo BASF) Nhu cầu nhựa bình quân trung bình giới năm 2010 mức 40 kg/năm, cao khu vực Bắc Mỹ Tây Âu với 100 kg/năm Dù khó khăn, nhu cầu nhựa không giảm thị trường năm 2009 – 2010 chí tăng mạnh khu vực châu Á – khoảng 12-15% Ngoài yếu tố địa lý, nhu cầu cho sản phẩm nhựa phụ thuộc vào tăng trưởng ngành tiêu thụ sản phẩm nhựa (end-markets) ngành thực phẩm (3.5%), thiết bị điện tử (2.9%), xây dựng (5% châu Á) Nhu cầu cho sản phẩm nhựa tăng trung bình 3.8%/năm ngành chế biến thực phẩm, 3.1% ngành thiết bị điện tử 6-8% ngành xây dựng (Mỹ) yếu tố quan trọng đẩy tăng nhu cầu nhựa giới Nguồn cung phục hồi mạnh năm 2010, dần trở lại mức trước khủng hoảng chưa đủ cho nhu cầu ngày lớn: Năm 2010, sản lượng nhựa giới hồi phục mạnh mẽ lên 300 triệu tấn, cao 32%sản lượng 2009 Sản lượng giới năm 2009 giảm chủ yếu giá thành sản xuất leo thang ảnh hưởng kinh tế suy thối Với gói kích cầu, khuyến khích sản xuất, đặc biệt Thái Lan, sản lượng nhựa giới quay trở lại mức tăng trưởng trước khủng hoảng chưa đáp ứng đủ nhu cầu giới Cộng thêm với giá NPL đột biến, giá thành sản phẩm nhựa theo tăng tới 25% năm 2010 Sản lượng nhựa giới 350 304 300 245 200 Triệu 250 230 200 100 150 100 50 50 1976 1989 2002 2008 2009 2010 (E) Sản lượng nhựa sản xuất/tiêu thụ giới – Nguồn: Plastics Europe Tăng trưởng sản lượng châu Á (đặc biệt Trung Quốc, Ấn Độ, Đông Nam Á) đặc biệt ấn tượng năm 2009 2010 với ~ 15% Đây nguyên nhân giúp tăng trưởng ngành nhựa châu Á đạt số năm vừa qua Khu vực châu Á sản xuất 37% tổng sản lượng nhựa sản xuất toàn cầu, với 15% thuộc Trung Quốc Châu Âu NAFTA theo sát với 24% 23% tương ứng Sản lượng sản xuất giảm nhẹ hai khu vực cạnh tranh lớn với sản phẩm từ châu Á ảnh hưởng kéo dài khủng hoảng kinh tế nợ công châu Âu http://www.smes.vn Trang Nguồn cung nguyên liệu thiếu phụ thuộc lớn vào nguồn lượng dầu mỏ, khí ga tự nhiên: Xu hướng chung năm 2010 cầu vượt cung, sản lượng giảm đẩy giá hạt nhựa lên cao (nhất vào quý quý 4) Nguyên nhân tăng giá dầu thô gas tự nhiên - nguyên liệu đầu vào sản xuất hạt nhựa Trung Quốc Trung Đông dần sốn ngơi Mỹ Tây Âu cung cầu hạt nhựa Năm 2010, nhu cầu tiêu thụ hạt nhựa giới đạt 280 triệu tấn, tăng 24% kể từ năm 2006 Trong đó, khu vực châu Á chiếm 42% tổng sản lượng tiêu thụ, châu Âu với 23% Bắc Mỹ 21% Nhu cầu cho hạt nhựa PE PP lớn (29% 19%) Nhựa PET (8%) nhóm tăng trưởng tốt với 7%/năm Nguồn cung hạt nhựa PET tăng 25% từ năm 2006 không đủ cho nhu cầu phân nhóm Phân loại hạt nhựa Khác 18% PE-LD, PE-LLD 17% PUR 7% PE-HD 12% PET 8% PS, PS-E 8% PVC 11% PP 19% Phân loại hạt nhựa (theo nhu cầu) – Nguồn: Plastics Europe Hiện tại, Trung Quốc, Trung Đông Nga sản xuất xuất nguyên liệu nhựa nhiều giới Thị trường Trung Quốc có sức tăng trưởng mạnh tháng đầu năm 2010, Trung Quốc sản xuất 21 triệu hạt nhựa, tăng 23% so với kỳ năm ngoái, đó, PVC chiếm 28.2% tổng sản lượng Trong đó, Trung Đơng khu vực sản xuất PE lớn Xuất PE Trung Đông dự kiến tăng từ 4.3 triệu lên 11.7 triệu năm 2013, vượt châu Á Tây Âu (Nguồn: ICIS) Như vậy, giá hạt PE PP giới phụ thuộc lớn vào tình hình vĩ mơ khu vực Phụ thuộc vào ngành sản phẩm cuối thực phẩm, xây dựng, thiết bị điện tử, ô tô: Ngành nhựa chia thành nhiều phân khúc nhỏ dựa sản phẩm nhựa bao bì, nhựa xây dựng, phụ kiện xe hơi, thiết bị điện tử, … Tăng trưởng phân khúc phụ thuộc lớn vào nhu cầu cho sản phẩm nhựa tăng trưởng ngành sản phẩm cuối Phân khúc sản xuất bao bì : chiếm tỷ trọng lớn tổng sản phẩm nhựa sản xuất (40%): Giá trị phân khúc sản xuất bao bì dự báo đạt khoảng 180 tỷ USD năm 2011 Tăng trưởng trung bình 4%/năm phụ thuộc vào tăng trưởng phân khúc end-products như: thực phẩm, đồ uống, dược phẩm…, Đây chủ yếu ngành bị ảnh hưởng khủng hoảng tài nên dự báo tăng trưởng phân khúc ổn định 2011 Vật liệu xây dựng (20%): Năm 2009-2010, phân khúc chịu ảnh hưởng tiêu cực khủng hoảng cắt giảm xây dựng công Mỹ Châu Âu - thị trường lớn Tuy nhiên, nhựa xây dựng dự báo phục hồi giai đoạn 2011-2012 với nhu cầu cho ống nhựa giới tăng 4.5%/năm lên 8.2 tỷ mét Tăng trưởng cao quốc gia phát triển Trung Quốc (30% nhu cầu giới) Nhật Bản nhu cầu tái xây dựng sau động đất Khu vực Tây Âu, Bắc Mỹ mức tăng chậm lại quốc gia tiêu thụ lượng ống nước nhiều Dự kiến giá trị sản phẩm ống nhựa (tỷ trọng lớn nhất) tăng 6.6% lên 38.6 tỷ USD giai đoạn 2010-2015 thị trường Mỹ http://www.smes.vn Trang Cơ cấu sản phẩm từ nhựa Bao bì 40.1% Khác 26.9% Thiết bị điện tử 5.6% Phụ kiện xe 7.0% Vật liệu xây dựng 20.4% Phân ngành nhựa giới theo sản phẩm – Nguồn: Plastics Europe Phụ kiện xe (7%): Tăng trưởng thị trường châu Á trung bình 5% Dự báo ảnh hưởng tiêu cực tình hình sóng thần động đất Nhật Bản, nước sản xuất phụ kiện ô tô lớn Thiết bị điện tử (5.6%): Với nhu cầu cho thiết bị điện tử laptop, ti vi, máy in … tăng dần Ấn Độ, Đông Nam Á, Trung Quốc, phân khúc có tiềm tăng trung bình 5%/năm Nhựa tái chế ngày phủ khuyến khích nguồn cung cho mặt hàng vần thiếu hụt nhiều: So với sản phẩm khác, nhựa tái chế sản phẩm mẻ ngày ưa chuộng, đặc biệt nước phát triển đặc tính thân thiện với mơi trường mục đích tiết kiệm lượng tái chế nhựa Sản lượng nhựa tái chế tăng trung bình 11% 10 năm qua, phân ngành có tăng trưởng ấn tượng ngành nhựa giới Tính đến 2009, tỷ lệ nhựa tái chế nước châu Âu Pháp, Đức chiếm 15-30% tỷ lệ cao cao Anh với 40% Từ 2006, nguồn cung cho nhựa tái chế tăng mạnh chưa đủ cho nhu cầu Sản phẩm triển vọng: Các sản phẩm nhựa tái chế chủ yếu sản phẩm phân ngành bao bì nhựa chai nhựa PET, bao bì thực phẩm Trong năm gần đây, số lượng chai nhựa PET tái chế tăng gấp đôi, chiếm 30% tổng lượng chai PET tiêu thụ giới Đây tăng trưởng ấn tượng phân khúc bao bì nhựa Nhu cầu cho nhựa tái chế quốc giá phát triển ngày cao dẫn tới nhu cầu tăng cho hạt nhựa PET HDPE, nguyên liệu sản xuất nhựa tái chế Tiêu thụ hạt nhựa PET vượt 500,000 năm có khả vượt 600,000 năm tới Triển vọng tăng trưởng nhựa PET tái chế lớn Theo quan bảo vệ môi trường Mỹ (EPA), chai nhựa tái chế chiếm khoảng 2% số lượng nhựa tái chế Mỹ Với mục tiêu 25% số nhựa tiêu thụ sản xuất từ nhựa tái chế, thị phần sản lượng chai nhựa PET tăng Công nghệ: Loại máy quan trọng sản xuất nhựa PET máy thổi khuôn Loại máy thổi khuôn bậc (Single Stage Blow Molding machine), đưa vào sử dụng từ 1975, thổi chai lọ hình dáng kích cỡ Máy ép thổi (Injection Molding machine) sử dụng để tạo khuôn trước đưa vào máy thổi Máy thổi khn cải tiến có hai bậc (Two Stage Blow Molding machine) bao gồm công nghệ ép thổi kéo đùn thổi, linh hoạt máy bậc tạo khoảng 4,000 – 6,000 chai/giờ, tùy đời máy Máy thổi đại kết hợp hai loại máy (Integrated Two Stage Blow Molding Machine), thích hợp để sản xuất lô chai nhỏ với bề mặt nhẵn Công nghệ tiên tiến, suất sản xuất cao Ngoài ra, thị trường có máy ép thổi thổi khn bán tự động tự động hồn tồn http://www.smes.vn Trang XU HƯỚNG NGÀNH NHỰA THẾ GIỚI 2011 Các yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến xu hướng chung ngành Nhựa năm 2011 năm sau gồm có: tốc độ hồi phục kinh tế giới (đặc biệt châu Á), tăng trưởng ngành tiêu thụ sản phẩm nhựa thực phẩm, xây dựng…, giá dầu khí gas, sách mơi trường phủ nước, đột biến kỹ thuật cơng nghệ (nếu có) Tiếp tục tăng trưởng 4% năm 2011: Tăng trưởng kinh tế giới dự báo mức 4.4% năm 2011 IMF (hơn mức 4.2% năm 2010) ngành tiêu thụ sản phẩm nhựa giới ngành thực phẩm – 3.5% (IMAP), ngành vật liệu xây dựng - 7%/năm (PwC), Thêm vào đó, nhu cầu cho sản phẩm nhựa tăng trung bình 3.8%/năm ngành chế biến thực phẩm, 3.1% nhựa cho thiết bị điện tử 6-8% ngành xây dựng (US) yếu tố quan trọng đẩy tăng nhu cầu nhựa giới năm 2011 European Plastics ước tính nhu cầu nhựa bình quân giới tăng trung bình 4%/năm Theo chuyên gia, nhu cầu nhựa tăng mạnh khu vực châu Á – khoảng 12-15% Hiện tiêu thụ nhựa trung bình khu vực vào khoảng 25 kg/năm, thấp mức trung bình giới nên nhiều tiềm dự kiến đạt 40kg/năm từ đến năm 2015 Do đó, tốc độ tăng trưởng ngành nhựa giới từ 2011 trở dự báo mức 4% cao tăng trưởng trung bình 3% GDP giới Trong đó, tăng trưởng cao thuộc châu Á với 5%/năm 2011 (IHS), đặc biệt tiếp tục số Trung Quốc nước phát triển Như vậy, ngành Nhựa giới dần vực dậy nhờ sức đẩy kinh tế nhu cầu nhựa giới nói chung, khu vực châu Á nước phát triển nói riêng Nhu cầu giá thành nguyên liệu tiếp tục tăng năm 2011 nguồn cung gặp khó khăn bất ổn Trung Đơng: Dự báo nhu cầu cho hạt nhựa năm 2011 2012 tăng mạnh châu Á – nơi tăng trưởng chủ yếu tập trung Trong đó, ICIS dự báo nhu cầu cho hạt nhựa PET tăng 41% từ 25 tỷ USD năm 2010 lên đến 36 tỷ USD năm 2011 Giá hạt nhựa tăng đột biến 10% Q1 dự báo tiếp tục xu hướng quý chủ yếu tăng giá xăng dầu, khí gas thiếu nguồn cung Giá dầu Goldman Sachs dự báo tiếp tục tăng từ trung bình 80 USD/thùng năm 2010 lên 105 USD/thùng năm 2011 tình hình bất ổn Trung Đơng có khả kéo dài Chun gia JP Morgan nhận định giá dầu tiếp tục tăng đạt 120 USD/ thùng năm 2012 Vì vậy, giá hạt nhựa giới tiếp tục biến động theo xu hướng cao dần dẫn tới tăng giá hạt nhựa sản phẩm nhựa năm 2011 Trong bối cảnh này, lợi thuộc nước chủ động nguồn NPL chế tạo sản xuất hạt nhựa, có quy mơ sản xuất lớn Trung Quốc, nước Trung Đông, Ấn Độ… Nhựa tái chế có tăng trưởng mạnh bền vững thời gian tới: Thêm vào đó, xu hướng sử dụng sản xuất nhựa tái chế ngày phổ biến với sản lượng tăng trung bình 11%/năm nguồn cung nhựa tái chế chưa đáp ứng đủ nhu cầu Nhu cầu tái chế nhựa tăng cao phần nhờ sách khuyến khích phủ nước q trình giảm thiểu mức độ ô nhiễm môi trường sản phẩm nhựa gây Các nước Úc, Ireland, Ý, Nam Phi, Đài Loan, … thức cấm sử dụng túi nylon Danh sách sản phẩm nhựa không lưu dùng Trung Quốc dẫn tới sụp đổ nhà máy sản xuất bao bì nhựa mềm lớn Trung Quốc - Suiping Huaqiang Plastic năm 2008 Và ngày nhiều nước đưa sách khuyến khích sử dụng nhựa tái chế, có Việt Nam Xu hướng bắt đầu khoảng 10 năm trở lại địi hỏi cơng nghệ phức tạp để sản xuất nhựa tái chế http://www.smes.vn Trang TỔNG QUAN NGÀNH NHỰA VIỆT NAM ĐẶC ĐIỂM CHUNG CỦA NGÀNH NHỰA VIỆT NAM Việt Nam nằm nhóm quốc gia có tốc độ tăng trưởng ngành Nhựa tốt giới: Năm 2010, ngành Nhựa Việt Nam đạt tăng trưởng 20% giá trị 18.75% sản lượng so với 2009 Trong bối cảnh ngành Nhựa giới chững lại sau khủng hoảng kinh tế, tăng trưởng ngành Nhựa Việt Nam cho thấy nhu cầu nước trì mức cao Hiện nay, nhu cầu tiêu thụ nhựa nước đạt 32 kg/người/năm, tăng 15% so với 2009 gấp đôi năm 2006 (16kg/người/năm), xấp xỉ mức trung bình giới (40kg/năm) Nhu cầu nhựa bình quân nước có nhiều khả lên cao nữa, góp phần cải thiện sản lượng sản xuất kim ngạch xuất nhựa Việt Nam Ngành nhựa có tỷ trọng 4.48% so với tồn ngành cơng nghiệp nội địa giữ vai trò ngành phụ trợ thiết yếu cần phát triển kế hoạch kinh tế Nhà Nước Ngành Nhựa 10 ngành Nhà Nước ưu tiên phát triển có tăng trưởng tốt ổn định, xuất mạnh, có khả cạnh tranh tốt với nước khu vực Triệu 3.8 3.2 2.29 0.89 1.0 2000 2002 1.6 1.28 2004 2006 2008 2009 2010 Sản lượng nhựa sản xuất nước – Nguồn: Hiệp hội Nhựa Việt nam Kim ngạch xuất chạm mức triệu USD lần năm 2010, dần khẳng định thương hiệu nhựa Việt Nam thị trường xuất khó tính: Năm 2010, ngành Nhựa thức trở thành ngành có kim ngạch xuất vượt tỷ USD Kim ngạch xuất phục hồi mạnh mẽ (29%) cho thấy sức bật ngành Nhựa nội địa giới năm vừa qua Sản phẩm nhựa Việt Nam xuất chủ yếu vào thị trường khó tính, đòi hỏi chất lượng định Nhật Bản, Mỹ, Đức cho thấy nhựa Việt Nam có mặt chất lượng ổn định Đặc biệt, thị trường châu Âu, sản phẩm Việt Nam không bị áp thuế chống bán phá giá từ 8%-30% nước châu Á khác Trung Quốc Đây điều kiện thuận lợi để doanh nghiệp nhựa Việt Nam tăng sản xuất xuất vào thị trường triệu USD 1500 1000 500 750 336 930 1049 808 485 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Kim ngạch xuất nhựa Việt Nam – Nguồn: Tổng cục Hải quan Việt Nam http://www.smes.vn Trang Đối với sản phẩm nhựa xuất khẩu, Nhật Bản thị trường lớn Việt Nam với 26%, tiếp đến Mỹ (11%) Đức (7%) Đối với NPL nhựa xuất khẩu, Trung Quốc thị trường với 29% tổng kim ngạch, theo sát Nhật Bản (25.7%) Ấn Độ (11%) Điều cho thấy châu Á, đặc biệt Nhật Bản có vai trị quan trọng xuất nhựa Việt Nam Điểm thuận lợi nhu cầu nhựa khu vực (trừ Nhật Bản) mức trung bình giới khả tăng trưởng cao năm tới Rủi ro lớn đến từ thị trường Nhật Bản nước chiếm thị phần lớn xuất sản phẩm NPL Diễn biến thị trường có ảnh hưởng lớn tới thị trường nhựa nước (concentration risk) Phụ thuộc lớn vào nguyên liệu nhập khẩu, ngun nhân dẫn đến tình trạng nhập siêu ngành Nhựa nội địa: Do ngành hóa dầu nước chưa đủ phát triển, ngành Nhựa nội địa phải phụ thuộc 70-80% vào nguyên liệu nhập Năm 2010, nhập hạt nhựa đạt 3.7 tỷ USD, tăng 34% giá trị 10% lượng giá hạt nhựa tăng đột biến có ảnh hưởng không nhỏ đến hoạt động kinh doanh DN Như vậy, toàn ngành nhập siêu tỷ USD Việt Nam nhập phần lớn NPL từ nước châu Á, chủ yếu từ Hàn Quốc (18.9%), Đài Loan (17%) Ả rập Xê út (14.7%) - nước có cơng nghiệp hóa dầu phát triển mạnh sản phẩm NPL nước thường có giá thành thấp so với NPL từ Đức, Mỹ Nhựa thành phẩm phần lớn nhập từ Nhật (28.5%), Trung Quốc (25%), Hàn Quốc (10.8%), Thái Lan (9.8%) 4000 Kim ngạch (triệu USD) Sản lượng (nghìn tấn) 3000 2000 1000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Kim ngạch sản lượng nguyên liệu nhựa nhập – Nguồn: Tổng cục Hải quan Công nghệ kỹ thuật chưa theo kịp giới: Sau năm 1975, thành phố Hồ Chí Minh có khoảng 1,200 sở sản xuất nhựa với khoảng 2,000 máy móc loại Từ năm 2005, DN tiến hành đầu tư nâng cấp trang thiết bị, số thiết bị công nghệ cao nhập từ Đức, Ý, Nhật Bản Ðến nay, nước có 5,000 máy bao gồm: 3000 máy ép (injection), 1000 máy thổi (bowling injection) hàng trăm profile loại 60-70% máy móc máy mới, chủ yếu nhập từ châu Á Tuy sản phẩm từ thị trường này, đặc biệt Trung Quốc có giá thành thấp đơn giản, chưa đạt trình độ cơng nghệ phức tạp thiết bị Đức, Ý, Nhật Bản Các công nghệ đại ngành kinh tế kỹ thuật nhựa có mặt Việt Nam, tiêu biểu công nghệ sản xuất vi mạch điện tử nhựa, DVD, CD, chai lớp, chai PET, PEN, màng ghép phức hợp cao cấp BOPP http://www.smes.vn Trang CẠNH TRANH TRONG NGÀNH NHỰA Ngành Nhựa Việt Nam nhìn chung phát triển manh mún, thiếu tập trung Theo thống kê Bộ Công Thương, nước ta Nhựa kỹ thuật 19% Nhựa bao bì 39% có khoảng 1,200 doanh nghiệp nhựa sản xuất Cạnh tranh mạnh khu vực phía Nam 80% doanh nghiệp tập trung khu vực này, theo khu vực miền Bắc (15%) Nhựa bao bì có thị phần lớn với 39%, nhựa xây dựng, nhựa gia dụng nhựa kỹ thuật có thị phần 21%, 21% 19% tổng sản lượng sản phẩm nhựa sản xuất Tỷ trọng phân ngành nhựa bao bì nhựa kỹ thuật tăng từ 30% 15% năm 2000 lên 39% 19% năm 2010 Tỷ trọng phân ngành ngày đồng đều, với Nhựa gia dụng 21% phân ngành nhựa bao bì phân ngành chủ đạo sản Nhựa xây dựng 21% lượng Thị phần nhựa Việt Nam (theo sản lượng) – Nguồn: Bộ Cơng Thương Nhựa bao bì phân ngành lớn ngành nhựa: Trong số 1,200 doanh nghiệp nước, có khoảng 460 doanh nghiệp chuyên sản xuất nhựa bao bì (38%) Theo thống kê Hiệp hội Nhựa Việt Nam, 66% kim ngạch nhựa xuất sản phẩm bao bì Sản phẩm PET, ép phun, màng phim PE bao dệt mặt hàng xuất nhiều Căn vào công nghệ, nguyên liệu, thị trường, phân ngành chia nhỏ thành: - Phân khúc sản xuất bao bì xây dựng : chủ yếu vỏ bao xi măng, nguyên liệu hạt nhựa PP giấy Kraft Phân khúc sản xuất bao bì thực phẩm : chiếm đa số doanh nghiệp nhóm nhựa bao bì u cầu quy mô vốn công nghệ không cao Nguyên liệu phân khúc hạt nhựa PP - Phân khúc sản xuất bao bì PET : Đây phân khúc địi hỏi quy mơ lớn, cơng nghệ cao với nguyên vật liệu chủ yếu hạt nhựa PET Các doanh nghiệp niêm yết sản xuất nhóm sản phẩm bao gồm: TPC, VPK, TPP DTT doanh nghiệp dẫn đầu phân khúc Công ty CP Nhựa Bảo Vân Công ty CP Nhựa Ngọc Nghĩa có kế hoạch niêm yết năm 2011 - Phân khúc sản xuất túi nhựa : Nhóm sản phẩm địi hỏi cơng nghệ cao, NPL hạt nhựa PE, sản phẩm chủ yếu xuất sang thị trường châu Âu, Mỹ, Nhật, … Cạnh tranh DN sản xuất bao bì nhựa không cạnh tranh trực tiếp sản phẩm đa dạng, khơng hồn tồn giống cơng ty chủ yếu có khách hàng lâu năm công ty xi măng, thực phẩm Theo xu hướng giới, DN phân ngành nhựa bao bì, đặc biệt nhóm sản phẩm chai PET sản phẩm túi nhựa tái chế thân thiện môi trường đạt mức tăng trưởng cao so với mức tăng trưởng dòng sản phẩm khác năm tới với tốc độ tăng trưởng dự đoán 20% Một số doanh nghiệp xuất túi nhựa sang thị trường Mỹ vấp phải nhiều khó khăn Mỹ áp thuế chống bán phá giá cho sản phẩm túi nhựa Việt Nam Phân ngành nhựa xây dựng có sản phẩm tiêu thụ chủ yếu thị trường nội địa: Có khoảng 180 DN hoạt động phân ngành nhựa xây dựng Các sản phẩm nhóm ngành bao gồm: ống nhựa uPVC, HDPE…, cánh cửa nhựa, ốp trần, nội thất, … chủ yếu phục vụ cho nhu cầu xây dựng, cấp thoát nước Các sản phẩm nhựa xây dựng nội địa dần ưa chuộng giá thành thấp hàng nhập Thị trường tiêu thụ sản phẩm ngành xây dựng nội địa với tốc độ phát triển 15-20%/năm Nguyên liệu chủ yếu nhóm sản phẩm hạt nhựa PVC với chi phí NPL chiếm khoảng 70-80% giá thành sản phẩm Nhựa Bình Minh Nhựa Tiền Phong hai doanh nghiệp dẫn đầu phân ngành, chiếm phần lớn thị phần phân ngành miền Nhựa Bình Minh thống lĩnh 50% thị trường miền Nam khoảng 30% thị phần nước Trong đó, Nhựa Tiền Phong có 65% thị phần miền Bắc, 25% thị phần ống nhựa nước Do DN hoạt động thị trường địa lý riêng biệt, cạnh tranh trực tiếp không lớn trừ muốn thâm nhập thị trường lại Cạnh tranh DN lại, nhỏ lẻ ngành lớn để giành thị phần http://www.smes.vn Trang Phân ngành nhựa gia dụng: Có khoảng 370 DN, chiếm 30% tổng số DN nước Sản phẩm phân khúc bao gồm sản phẩm gia dụng bàn, ghế, tụ kệ, chén đĩa nhựa, đồ chơi nhựa, giày dép, … Sản phẩm gia dụng xuất chiếm khoảng 20% tổng kim ngạch xuất Doanh nghiệp tiêu biểu cho phân ngành công ty nhựa Rạng Đông Phân ngành nhựa kỹ thuật: Số lượng DN sản xuất nhựa kỹ thuật chiếm 10% toàn ngành (120 DN), chiếm 20% tổng sản lượng sản xuất cho thấy quy mô DN phân ngành lớn Sản phẩm phân khúc thiết bị nhựa dùng lắp ráp ô tô, xe máy, thiết bị nhựa điện tử Sản phẩm phân ngành chủ yếu phục vụ nước, xuất sản phẩm kỹ thuật chiếm khoảng 11% tổng kim ngạch xuất Việt Nam Các DN tiêu biểu gồm có Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong, nhựa Tân Tiến Ngành công nghiệp phụ trợ cho ngành nhựa chưa phát triển: Trung bình hàng năm, ngành Nhựa cần 2.2 tỷ nguyên liệu phục vụ sản xuất phân ngành sản xuất nguyên liệu nhựa Việt Nam chưa phát triển nên DN phụ thuộc lớn vào nguyên liệu nhập (80%) Hiện nước đáp ứng khoảng 450,000 nguyên liệu cho ngành Nhựa Hạt nhựa PVC sản xuất nước nhà máy công ty TPC Vina cơng ty Nhựa Hóa chất Phú Mỹ có tổng cơng suất 200,000 tấn/năm (30% dành để xuất khẩu) Hạt nhựa PET công ty Formusa Việt Nam (100% vốn Đài Loan) sản xuất với công suất 145,000 tấn/năm Tháng năm 2010, nhà máy nhựa Polypropylene (PP) Việt Nam thức Cơng ty Lọc hóa dầu Bình Sơn đưa vào hoạt động Dự án có, cơng suất 150,000 tấn/năm sản xuất 30 loại sản phẩm nhựa Homopolymer PP, đáp ứng phần nhu cầu hạt nhựa PP nước Trong năm 2010, dự kiến nhà máy đưa thị trường khoảng 40,000 hạt nhựa (chưa đến 2% tống sản lượng nhập khẩu) Ước tính phải sau 2012, nhà máy đạt cơng suất tối đa năm 2011, đáp ứng khoảng 100,000 hạt PP Hiện nhà máy nước cung ứng từ 15-20% nhu cầu NPL nước http://www.smes.vn Trang DIỄN BIẾN NGÀNH NHỰA NĂM 2010 Giá sản phẩm nhựa tăng trung bình 15% nước tăng mạnh giới so với trước khủng hoảng Từ đầu năm 2009, giá nhiều sản phẩm nhựa giới tăng 50%-100% (theo Federplast) So với mức giá trước khủng hoảng (9/2008), giá thành sản phẩm nhựa tăng thêm khoảng 15-25% Tại Việt Nam, giá sản phẩm nhựa tăng khoảng 10-20% tùy mặt hàng, phần lạm phát nguyên nhân chủ yếu giá NPL tăng Trong nước, giá ống nhựa PVC loại ø21 x1.2mm Nhựa Bình Minh tăng từ 5,500 VND/m lên 6,100 VND/m (11%), 30% so với trung bình năm 2009 Tương tự, giá ống nhựa PVC loại ø27 x1.3mm ø34 x1.3mm tăng khoảng 30% Giá cửa nhựa Nhựa Đơng Á tăng trung bình 12%, đáng kể giá cửa sổ cánh mở tăng 22% từ 1,801,800 VND/m2 (tháng 8) lên 2,202,200 VND/m2 vào tháng 3/2011 Giá bao xi măng tăng khoảng 9-10% năm 2010 Các DN sản xuất xi măng năm 2010 không tăng sản lượng, giá bán không tăng mạnh Các DN sản xuất bao bì xi măng thường có vài công ty tiêu thụ với sức mua lớn nên sức ép từ phía người mua cao Giá thành bao xi măng (chi phí cho DN xi măng) khơng thể tăng nhiều sản phẩm khác Giá chai PET loại bình 20l tăng nhẹ 2% lên 27,000 VND/chai tháng 9, tăng mạnh chai PET loại 500ml (24%) Trung bình giá chai nhựa PET nước tăng khoảng 10-15% năm 2010 Giá hạt nhựa năm 2010 tăng trung bình 20% tiếp tục xu hướng tăng mạnh năm 2011 Ngành hóa dầu nước nhập 100% hạt PET, tỷ lệ nhập cao với hạt nhựa PS, PP, PE Giá loại hạt nhựa nhập có xu hướng tăng mạnh vào tháng 4, 5/2010, giảm dần bình ổn vào năm, sau tăng dần từ tháng 12/2010 đến tháng 3/2011 (khá giống với giá dầu giới) Giá hạt nhựa PET có tốc độ tăng mạnh số hạt nhựa NPL tăng 100% giai đoạn từ tháng (giá thấp 2010) đến tháng 3/2011 Giá hạt nhựa NPL năm 2010 đầu năm 2011 - Nguồn: Plastic news PE PP loại hạt nhựa sản xuất bao bì có sản lượng tiêu thụ nhu cầu nhập lớn ngành Nhựa nội địa Giá PE PP nhập vào Việt Nam có xu hướng khác so với PE PP giới Có thể nhận thấy giá hạt nhựa PP nhập biến động hạt nhựa PE năm 2010, tăng nhẹ 3.8% quý đầu tăng mạnh quý 2010 Tháng 11/2010, giá PP tăng vọt 32% từ 1,280 USD/tấn lên 1,700 USD/tấn tháng 12 Trung bình tháng cuối năm, giá PP tăng 11% http://www.smes.vn Trang 10 Hạt nhựa PE nguyên sinh Hạt nhựa PP nguyên sinh Giá dầu 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 120 100 80 60 40 20 T1 T2 T6 T8 T2 T4 T5 T7 T10 T11 T12 T1 T3 2009 2009 2009 2009 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2011 2011 Giá hạt nhựa PE, PP giá dầu – Nguồn: Bộ Công Thương, OPEC Trong đó, giá PE nhập năm 2010 có nhiều biến động hơn, chạm đỉnh 1,650 USD/tấn vào tháng 4, giảm dần xuống đáy 800 USD/tấn lại tăng tiếp lên 1,350 USD/tấn vào tháng 3/2011 Trung bình 2010, giá hạt PE mức 1,300 USD/tấn, tăng 20% so với trung bình năm 2009 tháng đầu năm 2011, giá PE tiếp tục tăng lên 1,350 USD/tấn thêm 20% so với tháng 12/2010 có khả tiến tới đỉnh năm 2010 Tuy Việt Nam sản xuất PVC, DN sản xuất nhựa xây dựng phải nhập PVC phục vụ sản xuất Giá hạt nhựa PVC thị trường châu Á ổn định so với loại hạt nhựa khác có hướng giống với giá dầu giới, trung bình giá PVC năm 2010 vào khoảng 980 USD/tấn cao 20% so với trung bình 2009 (815 USD/tấn) Giá nguyên phụ liệu hạt nhựa năm 2010 tăng giá dầu gas tự nhiên tăng Hầu hết hạt nhựa tinh luyện, sản xuất từ dầu thô khí gas thiên nhiên, số sản xuất từ ngơ sản phẩm sinh học khác Vì vậy, giá hạt nhựa nguyên liệu phụ thuộc lớn vào giá dầu giá gas tự nhiên giới Xu hướng tăng giá NPL hạt nhựa cuối năm 2010 đầu năm 2011 giải thích phần nhiều tình hình bất ổn khu vực Trung Đông Libya, tăng giá dầu thô dẫn tới 20% thêm vào chi phí sản xuất NPL tăng giá hạt nhựa so với kỳ 2010 Giá gas tự nhiên future nhìn chung ổn định năm 2010, có xu hướng tăng tháng cuối 2010, thêm 7% từ 3.69 USD/triệu BTU lên 3.96 USD/triệu BTU, sau tiếp tục lên cao tháng tới 4.23 USD/triệu BTU tháng năm 2011 (Nguồn: US Energy Information Administration) Các nhà sản xuất hoạt động cầm chừng, nhập nguyên phụ liệu cho sản xuất hạt nhựa, với yếu tố tâm lý đẩy giá hạt nhựa PE, PP lên cao Xu hướng có nhiều khả tiếp diễn, tình hình bất ổn Trung Đông bắt đầu lan rộng Nhiều chuyên gia giới dự đốn giá PP PE nóng trở lại tháng 4/2011 sau tăng mạnh vào tháng có dầu hiệu chững lại Trong dài hạn, Chevron Phillips Chemical Co LP Nova Chemicals Corp có kế hoạch tăng suất sản xuất ethylene tăng sản lượng PE giới Các yếu tố khác Xăng dầu chiếm tỷ trọng 1% tổng chi phí sản xuất DN nhựa Trong năm 2008, giá dầu tăng thêm 30%, chi phí sản xuất DN tăng 1.29% giá thành sản phẩm thêm 2.2% (Tạp chí khoa học ĐHQGHN) Giá xăng dầu năm 2010 tăng khoảng 1,000 VND/l khoảng 6% Trong năm 2011, tăng 29% từ 16,400 VND/l lên 21,300 VND/l Như vậy, giá xăng http://www.smes.vn Trang 11 dầu ảnh hưởng nhiều tới kết kinh doanh DN năm 2011, chi phí sản xuất tăng khoảng 1.1% giá thành tăng khoảng 2% Trong năm 2010, giá bán điện cho ngành sản xuất điều chỉnh tăng 6.3% vào tháng Giá điện tăng phần dự trù làm tăng chi phí sản xuất DN Với mức độ tự động bán tự động cao, nhà máy nhựa chịu ảnh hưởng khơng nhỏ sách áp giá điện cao cao điểm đệ đơn xin xem xét ưu đãi từ Nhà nước Theo Bộ Tài Chính, tỷ giá USD/VND tháng 12/2010 tăng 4.5% so với tháng 1/2010 8.9% so với tháng 12/2009 Với DN xuất khẩu, chênh lệch tỷ giá bù trừ, chí mang lãi Đối với DN chủ yếu phục vụ nhu cầu nội địa, phải nhập hạt nhựa (bằng đô la), tỷ giá vấn đề lớn, ảnh hưởng trực tiếp tới chi phí tài DN Trong năm 2011, tỷ giá USD/VND tiếp tục điều chỉnh tăng 9.3%, lãi suất cho vay đồng thời tăng mức cao từ 16%20% Lãi suất tỷ giá tăng làm tăng tới chi phí lãi vay DN phần lớn DN nhựa có tỷ lệ lãi vay cao, đặc biệt vay ngắn hạn Ảnh hưởng động đất sóng thần Nhật Bản: Nhật Bản chiếm 26% tổng kim ngạch xuất 28.5% kim ngạch nhập Việt Nam Các sản phẩm xuất vào Nhật Bản Việt Nam chủ yếu sản phẩm bao bì dùng vận chuyển đóng gói (30% tổng kim ngạch sang Nhật), sản phẩm nhựa công nghiệp linh kiện…(chiếm 20%), đồ dùng văn phòng (13%) Các sản phẩm thường có margin thấp so với hàng hóa nhập thiết bị kỹ thuật, máy móc… Việc sản xuất xuất chủ yếu sản phẩm phụ liệu dẫn tới việc tình hình sản xuất nước chịu ảnh hưởng lớn tình hình thị trường (sản phẩm cuối) quốc gia nhập khẩu, có Nhật Bản Trận động đất sóng thần Nhật Bản ngày 11/03 vừa qua có ảnh hưởng số phân khúc sau: Do tập trung tái thiết đất nước phục vụ nhu cầu nội địa, xuất Nhật Bản giảm, kéo theo nhu cầu kim ngạch xuất bao bì vận chuyển Tiết kiệm cắt giảm chi tiêu dẫn tới giảm nhu cầu cho đồ dùng văn phòng, nhà máy bị ngừng hoạt động thiếu điện, dầu làm giảm sản lượng sản xuất sản phẩm điện tử Tuy nhiên, nhu cầu từ phía Nhật Bản số mặt hàng tăng đột biến để phục vụ nhu cầu nướcnhư nhựa phục vụ xây dựng nhựa bao bì thực phẩm, bao bì đóng gói (phục vụ nước), giống xảy với mặt hàng thủy sản Trong trường hợp này, kim ngạch xuất mặt hàng Việt Nam vào thị trường tăng hội tốt để giành thị phần Cần 1-2 tháng để quan sát xu hướng thị trường cho nhu cầu thị trường khơng giảm Một số DN có hàng xuất sang Nhật Bản AAA DN Nhật nhập khơng năm tâm chấn nên nhìn chung hoạt động xuất diễn ổn định Một tuần sau thảm họa sóng thần (11/3/2011), xuất nhựa Việt Nam sang Nhật Bản tăng 100% so với tuần trước Nhiều chuyên gia giới nhận định Nhật Bản bước vào thời kỳ tăng trưởng mạnh Sau trận động đất Kobe tháng 1/1995, sản xuất công nghiệp Nhật giảm 2.6% tháng 1, tăng trở lại 2.2% vào tháng kinh tế Kobe phục hồi 15 tháng Tuy thiệt hại nặng nề hơn, với việc nhà nước vay mượn thêm để tái thiết, khu vực xây dựng tiên tiến, đại nhất, nhiều công việc tạo hơn, khả kinh tế Nhật sau phục hồi khỏi tình trạng trì trệ trước Như vậy, biến động gần thị trường Nhật Bản không gây hậu lâu dài cho ngành Nhựa Việt Nam http://www.smes.vn Trang 12 XU HƯỚNG NGÀNH NHỰA VIỆT NAM 2011 Cũng giống ngành nhựa giới, ngành Nhựa Việt Nam phục hồi tốt sau khủng hoảng Các yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến xu hướng chung ngành Nhựa năm 2011 năm sau gồm có tốc độ hồi phục kinh tế giới, đặc biệt thị trường xuất khẩu, tăng trưởng ngành tiêu thụ sản phẩm nhựa thực phẩm, xây dựng… nước giới, giá dầu khí gas,… Xu hướng tăng trưởng tốt năm 2011: Những năm 2008-2009 khủng hoảng kinh tế, ngành Nhựa Việt Nam tiếp tục đạt tăng trưởng 20%, đóng góp khơng nhỏ vào cơng nghiệp Việt Nam Sản xuất tăng trung bình 18%/năm chưa đủ cho nhu cầu nước, dẫn tới nhập lớn nguyên liệu sản phẩm nhựa Xu hướng dần phục hồi năm 2011 thấy rõ kim ngạch xuất nhựa Việt Nam kinh tế khu vực giới dần phục hồi Ảnh hưởng động đất sóng thần Nhật Bản nhận định ngắn hạn ảnh hưởng tới DN sản xuất phụ tùng ô tô chủ yếu phục vụ nội địa Với nhu cầu nhựa khu vực châu Á dự báo tăng trưởng trung bình 20%/năm, nhu cầu nhựa bình quân Việt Nam năm 2011 giữ mức tăng trưởng 15-20% Nhu cầu thị trường xuất chủ đạo Nhật Bản, Mỹ tăng khoảng 5% năm tới, Trung Quốc tăng 15-20% nên sản lượng sản xuất nội địa có sở tốt để tiếp tục tăng trưởng từ 15-20% năm 2011 Sản phẩm nhựa hạt nhựa NPL tiếp tục tăng giá: Với nhu cầu sản phẩm nhựa ngày cao nước quốc tế, sản xuất nước chưa đáp ứng đủ nhu cầu Giá thành sản phẩm nhựa nước năm 2010 tăng không mạnh giới Tuy nhiên, dự báo giá sản phẩm nhựa năm 2011 tăng mạnh năm 2010 khoảng 5-10% (tức 25-30%) yếu tố lạm phát năm cao, giá dầu, giá điện, tỷ giá giá NPL nhập tăng Giá dầu dự báo tiếp tục tăng lên 100 USD/thùng năm 2011 tình hình bất ổn Trung Đơng có nguy kéo dài, đẩy giá NPL nhập đặc biệt PE PP Đầu năm 2011, tỷ giá VND/USD điều chỉnh tăng từ 19,800 VND lên 20,800 VND/USD, đồng VND giá có lợi cho DN phụ thuộc vào ngun liệu nhập khẩu, có qui mô sản xuất lớn, xuất chủ động giá bán Sản phẩm nhựa tái chế bắt đầu DN ý: Phân khúc nhựa tái chế ngày phát triển Việt Nam với số DN có lợi sau, sở hữu máy móc thiết bị đại giới Nhựa Bảo Vân… Trên giới, nguồn cung cho nhựa tái chế (PET) chưa đủ tiềm lớn cho DN Việt Nam có khả sản xuất mặt hàng Cũng giới, dịng sản phẩm tái chế có tăng trưởng mạnh nước năm tới http://www.smes.vn Trang 13 CÁC CÔNG TY NHỰA NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM & KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH Các công ty nhựa niêm yết chia thành phân ngành chính: phân ngành sản xuất nhựa bao bì nhựa xây dựng dựa sản phẩm cơng ty (Xem chi tiết phần phụ lục) Mặc dù hầu hết DN niêm yết có quy mô lớn chưa đại diện cho tất phân khúc ngành nhựa Việt Nam Phân ngành nhựa bao bì:14 tổng số DN niêm yết thuộc phân ngành sản xuất bao bì với sản phẩm công nghệ đa dạng Dựa sản phẩm, phân ngành chia thành nhựa bao bì xây dựng, bao bì thực phẩm, bao bì PET, bao bì mềm phức hợp Một số DN sản xuất nhựa gia dụng cơng nghiệp có mặt phân ngành bao bì nhựa sản phẩm bao bì có tỷ trọng lớn nhất, cịn tỷ trọng sản phẩm nhựa cơng nghiệp chiếm khoảng 20% Khơng có doanh nghiệp sản xuất sản phẩm nhựa phụ tùng ô tô hay điện tử Phân ngành nhựa xây dựng: Các DN niêm yết sản xuất nhựa xây dựng chiếm khoảng 60% thị phần phân ngành nhựa xây dựng nên nói kết HDKD DN tiêu biểu cho phân ngành Trong đó, BMP NTP DN lớn quy mô, công nghệ thị phần, với khoảng 55% thị phần tồn ngành Do báo cáo tài q I công ty chưa đủ thời điểm báo cáo, kết kinh doanh DN năm 2010 đưa vào báo cáo TĂNG TRƯỞNG TRUNG BÌNH CAO NĂM 2010 VÀ DOANH THU TĂNG MẠNH TRONG QUÝ I 2011 Tăng trưởng doanh thu trung bình năm 2010 DN niêm yết cao (27%) nhờ mức tăng trưởng cao DN sản xuất nhựa bao bì (37%), đó, đặc biệt DN có tỷ trọng sản xuất nhựa bao bì PET nhựa bao bì mềm cao (41% tăng doanh thu 48%) Tăng trưởng lợi nhuận trung bình ổn định mức 18% có phân hóa lớn DN Các DN sản xuất bao bì có lợi nhuận tăng mạnh 38%, bù cho mức giảm nhẹ 1% LNST trung bình DN nhựa xây dựng Tăng trưởng doanh thu cao 2010: DTT (93%), AAA (77.5%), DAG (51%) Tăng trưởng lợi nhuận tốt 2010: SPP (219%), AAA (140.9%), RDP (72.9%), TPP (38.8%) Doanh thu trung bình DN tăng mạnh quý I/2011, đạt 37% lợi nhuận sau thuế trung bình giảm 25% Doanh thu tăng phần giá bán mặt hàng tăng cao quý I lạm phát lên tới 6.1% quý I Các DN sản xuất nhựa bao bì có tăng trưởng doanh thu lợi nhuận cao, có phân hóa lớn DN Các DN sản xuất nhựa bao bì có doanh thu lợi nhuận tăng trưởng trung bình 37%/năm phân ngành có tăng trưởng ấn tượng năm 2010 Về doanh thu, phân khúc sản xuất bao bì PET phân khúc sản xuất bao bì mềm có tăng trưởng doanh thu trung bình ấn tượng (41% 48%), cao toàn ngành Tuy nhiên mức tăng trưởng tính tới việc điều chỉnh giá yếu tố đầu vào tăng mạnh năm 2010 – 2011 2010 % Kế hoạch 2010 Mã Phân khúc % Tăng trưởng DT % tăng trưởng LNST Doanh thu LNST AAA BB mềm 77.5% 141% 124% RDP BB mềm 28% 73% 117% SPP BB mềm 41% 219% TTP BB thực phẩm 27.8% DTT BB thực phẩm, PET 96.3% Q1/2011 % Kế hoạch 2011 Doanh thu (Tỷ VND) So với Q1/2010 LNST (Tỷ VND) So với Q1/2010 Doanh thu LN 163% 195 59.8% 16.1 35.3% 23.96% 18.30% 110% n/a n/a n/a n/a n/a n/a 112% 112% 86.9 22.4% 2.7 -38.6% 51.73% 33.75% 1.7% 107% 134% 387.6 31.4% 22.2 8.30% 56.58% 96.52% -31.7% 101% 15% n/a n/a n/a n/a n/a n/a http://www.smes.vn Trang 14 TPC BB thực phẩm, PET 12.2% -39.1% 172% 204% 129.2 52.4% 8.5 -4.5% 36.30% 32.40% TPP BB thực phẩm, PET 44.1% 38.8% 144% 135% 60.7 31.4% 1.84 8.2% n/a n/a VPK BB thực phẩm, PET 17% 12% 117% 123% 74.3 61.5% 9.05 115.5% 20.87% 25.86% BPC BB xây dựng 18% -39% 101% 88% 77.6 34.0% 2.1 10.5% n/a n/a BXH BB xây dựng 25% -47% 116% 87% 42.3 47.9% -1.5 -314.3% 22.00% N/A DPC BB xây dựng 30% -11% 116% 129% 21 -5.4% 0.9 -62.5% 21.00% 13.80% HBD BB xây dựng -4% 15% 95% 153% n/a n/a n/a n/a n/a n/a VBC BB xây dựng 14% -26% 115% 142% n/a n/a n/a n/a n/a n/a Tăng trưởng doanh thu LNST DN bao bì nhựa 2010 quý I 2011 – Nguồn: BCTC doanh nghiệp, SMES tổng hợp DN nhựa bao bì xây dựng: DN phân khúc nhựa bao bì xi măng có doanh thu tăng trưởng trung bình 21%, ổn định đồng DN Trừ HBD, DN lại vượt kế hoạch doanh thu đề cho năm 2010 HBD không đạt tiêu có doanh thu giảm 3.7% so với năm 2009 doanh thu quý giảm 37.1% so với kỳ năm trước, nhiên đạt tăng trưởng LNST 15% Tăng trưởng doanh thu mạnh thuộc DPC với 29.6% Tuy đạt tăng trưởng lợi nhuận bình quân 20% năm 2010, lợi nhuận phần lớn DN phân khúc giảm trung bình 21.5% so với 2009 Giảm mạnh BXH với 47.5% thấp so với năm 2009 nhiều yếu tố có tăng giá NPL (giá vốn bán hàng tăng 30%), chi phí lãi vay tăng lần (nợ vay tăng 16 tỷ cho mở rộng nhà máy) LNST BPC giảm giá vốn tăng 20%, trích lập dự phịng đầu tư chứng khốn thêm tỷ DN nhựa bao bì thực phẩm có phân hóa mạnh tăng trưởng doanh thu lợi nhuận: Xét tiêu kế hoạch, ngoại trừ DTT không đạt kế hoạch LN, DN khác vượt mức đề cho DT LN Riêng TPC, kế hoạch 2010 khiêm tốn (bằng ½ doanh thu 2009), nên vượt dự kiến doanh thu 176% 222% lợi nhuận Các DN có tăng trưởng doanh thu lợi nhuận bình quân (36% 12.7%) DN có phân hóa lớn kết hoạt động kinh doanh Sự phân hóa phần mặt hàng công ty đa dạng khơng có cạnh tranh trực tiếp Đặc điểm chung hầu hết DN doanh thu lợi nhuận thường cao vào quý quý 4, tính chất thời vụ ngành thực phẩm - khách hàng Do ngành thực phẩm có tăng trưởng tốt năm 2010 bị ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế so với ngành khác, bao bì thực phẩm số phân khúc có tăng trưởng lợi nhuận trung bình 2010 dương TPC có LNST giảm 31% so với năm trước phát sinh chi phí trích lập dự phịng đầu tư thêm tỷ VND (gần 10% LN) cho ALT EIB o Các DN nhựa bao bì PET có tăng trưởng doanh thu cao LNST trung bình giảm, phân hóa lớn: Các DN sản xuất nhựa bao bì PET có tăng trưởng doanh thu trung bình 41%, nhờ đột biến doanh thu 96% DTT Với nhu cầu nhựa PET ngày tăng nước giới, ngạc nhiên DT DN cao trung bình ngành Tuy nhiên, LNST DN sản xuất PET giảm 6% so với 2009, chủ yếu DTT TPC có tăng trưởng âm lớn (31% 39%) Trong đó, tăng trưởng LNST tốt phân khúc nhựa bao bì PET TPP (38%) Doanh nghiệp chuyên cung cấp chai PET cho ngành bảo vệ thực vật với 10% thị phần phân khúc PET o Các DN sản xuất thêm sản phẩm nhựa công nghiệp nhựa gia dụng (DPC, DTT, RDP) có tăng trưởng doanh thu cao (trên 25%) DTT có tăng trưởng DT cao (93%) LNST giảm 5.7% ko đạt tiêu kế hoạch 2010 Trong đó, RDP có tăng trưởng doanh thu thấp lại có LNST tăng đột biến (79%) Các DN bao bì mềm có tăng trưởng doanh thu lợi nhuận đồng cao số cơng ty niêm yết: Sản phẩm bao bì PET sản phẩm bao bì mềm nhựa tái chế phân ngành có tốc độ tăng trưởng lớn giới Các công ty AAA, RDP, SPP có tăng trưởng doanh thu 2010 đột biến – trung bình 48% DN sản xuất nhựa bao bì mềm phức hợp có tăng trưởng lợi nhuận cao với 140% Tăng trưởng LNST tốt nhựa bao bì mềm SPP (219%) LN AAA tăng đột biến vào quý (41.9 tỷ VND) sau bán dây chuyền tái chế rác thải cho đối tác Nhật Bản 10 tỷ lãi chênh lệch tỷ giá http://www.smes.vn Trang 15 Các DN nhựa xây dựng có chu kỳ tăng trưởng doanh thu lợi nhuận vào quý quý Các DN phân ngành nhựa xây dựng có tốc độ tăng trưởng doanh thu đồng đều, 20%, trừ DAG với doanh thu đột biến 50% Xu hướng DN nhựa xây dựng thường có doanh thu cao quý quý dây mùa cao điểm xây dựng Các DN phân ngành nhựa xây dựng có lợi nhuận trung bình giảm 1% chủ yếu LNST 2010 DNP giảm 25.8% so với 2009 DNP DN phân ngành không đạt kế hoạch LNST năm 2010 LN giảm liên tục quý chi phí lãi vay tăng đột biến 2010 % Kế hoạch 2010 Mã Doanh thu (Tỷ VND) % Tăng trưởng DT LNST (Tỷ VND) BMP 1417.38 24.0% 276.44 % tăng trưởng LNST 10.6% DAG 328.35 51.6% 20.81 6.2% DNP 230.44 20.2% 7.57 NTP 662.44 18.9% 320.89 Q1/2011 Doanh thu LNST Doanh thu (Tỷ VND) So với Q1/2010 LNST (Tỷ VND) So với Q1/2010 114.9% 216.8% 371.16 36.66% 49.93 3.16% 128.3% 111.6% n/a n/a n/a n/a -25.8% 109.7% 94.6% n/a n/a n/a n/a 5.0% 108.3% 131.0% 600.6 51.6% 58.6 -16.6% Tăng trưởng doanh thu LNST DN nhựa xây dựng 2010 quý I 2011 – Nguồn: BCTC doanh nghiệp, SMES tổng hợp ẢNH HƯỞNG CỦA TĂNG GIÁ NGUYÊN LIỆU VÀ CÁC YẾU TỐ KHÁC Trong số DN sản xuất nhựa niêm yết, DN sản xuất nhựa xây dựng gia dụng bị ảnh hưởng mạnh NPL tăng giá, cịn DN nhựa bao bì bị ảnh hưởng nhẹ Trong đó, DN sản xuất bao bì PET bị ảnh hưởng mạnh giá hạt PET tăng đột biến năm 2010, DN sản xuất bao bì mềm khơng bị ảnh hưởng Sự khác biệt phân ngành lý giải giá loại NPL có diễn biến khác ngồi nước Các DN có tỷ suất lợi nhuận gộp năm 2010 20% gổm có NTP (33.9%), AAA (27.4%), BMP (26.9%), SPP (25%), DAG (20.7%) Các DN có tỷ suất lợi nhuận rịng lớn gồm BMP (19.5%), NTP (16.4%), AAA (13.3%) Tỷ suất lợi nhuận gộp lợi nhuận ròng DN nhựa bao bì ổn định 2010 Q1/2011 Mã Phân khúc Tỷ suất LN gộp % so với 2009 Tỷ suất LN ròng % so với 2009 Tỷ suất LN gộp So với Q1/2010 Tỷ suất LN ròng So với Q1/2010 AAA BB mềm 33.9% 5.7% 13.3% 3.5% 22.7% 8.3% RDP BB mềm 10.7% 1.1% 3.1% 0.8% n/a -2.8% n/a n/a -1.6% n/a SPP BB mềm 11.9% 7.7% 8.5% 127.0% 24.8% 4.5% 3.1% -3.0% TTP BB thực phẩm 11.9% -1.5% 6.4% -20.4% 9.2% BB thực phẩm, PET 14.5% 0.2% 0.6% -65.5% n/a -0.5% n/a 5.7% DTT n/a -1.2% n/a TPC BB thực phẩm, PET 14.9% -7.2% 7.9% -7.5% 14.4% -3.6% 6.6% -3.9% TPP BB thực phẩm, PET 10.9% 0.0% 1.7% -3.7% 17.0% 2.7% 3.0% -0.6% VPK BB thực phẩm, PET -6.9% -1.0% 5.3% -9.1% 23.2% 1.3% 12.1% 2.1% BPC BB xây dựng 26.9% -1.7% 3.7% -48.2% 9.6% 0.6% 2.7% -0.6% BXH BB xây dựng 25.0% -2.9% 3.1% -58.0% -11.2% -22.4% -3.5% -6.0% DPC BB xây dựng 19.3% -2.8% 7.0% -2.9% 17.5% -4.1% 4.0% -6.8% http://www.smes.vn Trang 16 HBD BB xây dựng 13.9% 3.0% 8.6% 19.0% n/a n/a n/a n/a VBC BB xây dựng 9.9% -2.9% 4.1% -34.7% n/a n/a n/a n/a Tỷ suất LN DN bao bì nhựa 2010 quý I 2011 – Nguồn: BCTC doanh nghiệp, SMES tổng hợp Các DN sản xuất bao bì xây dựng: Các DN sản xuất bao bì xi măng cho công ty xi măng lớn nhà nước, khả tăng giá bao xi măng để bù mức tăng chi phí hạn chế so với phân ngành khác Tuy giá bao bì xi măng tăng khoảng 9%, giá nguyên liệu tăng 7% làm giảm 1.5% tỷ suất LN DN Trong số DN, HBD DN có tỷ suất lợi nhuận gộp tăng (3%) tỷ lệ nhập NPL DN khác (60-70% vs 80-90%) Biên lợi nhuận gộp DPC cao 19.3% giảm nhập hạt PE PVC Tỷ suất lợi nhuận ròng BPC BXH giảm mạnh BPC chi phí tài tăng thêm tỷ trích lập dự phịng đầu tư, cịn BXH có chi phí lãi vay tăng lần quý công ty tiến hành mở rộng, tăng gấp đôi suất nhà máy Như vậy, khả quản lý nguồn cung nguyên phụ liệu lãi vay yếu tố quan trọng định lợi nhuận DN Các DN bao bì thực phẩm: Các DN phân khúc sử dụng nhiều loại hạt nhựa (PE, PP, PET) để sản xuất Tỷ suất lợi nhuận trung bình phân khúc đạt 11.5%, giảm nhẹ 0.9% so với năm trước TPC DN có biên lợi nhuận gộp cao giảm mạnh 6.8%, chủ yếu ảnh hưởng hạt nguyên liệu PE, PP tăng giá cuối năm khiến biên lợi nhuận gộp Q4/2010 giảm mạnh 21% Lợi nhuận ròng TPC giảm mạnh năm qua phần nguyên liệu tăng giá phát sinh chi phí trích lập dự phịng tỷ cho ALT EIB Biên lợi nhuận ròng DN khác giảm nhẹ 1.6% o Trong số DN có tỷ trọng doanh thu từ nhựa cơng nghiệp gia dụng lớn (DPC, DTT, RDP), DPC có tỷ lệ lợi nhuận gộp cao (19.3%) có mức giảm mạnh (2.8%) Trung bình lợi nhuận gộp DN chiếm 11.9% doanh thu RDP có tỷ lệ lợi nhuận gộp ổn định (10.7%) DN tăng tỷ lệ cho LN gộp LN ròng Tỷ lệ lợi nhuận ròng DN nhiên mỏng khoảng 1% o DN sản xuất bao bì PET: DN phân khúc bao bì PET có tỷ suất lợi nhuận gộp ổn định, khơng có nhiều thay đổi mức 11.8% Trong số DN phân khúc này, VPK có tỷ lệ sản phẩm PET sử dụng hạt nhựa PET cao VPK có biên cao so với DN phân khúc, nhiên tỷ suất giảm dần vào quý ảnh hưởng tăng giá hạt PET vào cuối năm Biên lợi nhuận ròng DN sản xuất PET giảm nhẹ 0.1%0.7% Tỷ suất lợi nhuận rịng TPC giảm mạnh chi phí tài chi phí bán hàng tăng đột biến so với 2009 (9 lần lần) DN sản xuất bao bì mềm: Phân khúc bao bì mềm (phức hợp) có tỷ suất lợi nhuận gộp cao thứ hai so với toàn ngành 21% phân khúc tồn ngành có tỷ suất lợi nhuận gộp tăng cho DN Với tăng trưởng doanh thu lợi nhuận cao, biên lợi nhuận gộp không giảm cho thấy DN không bị ảnh hưởng mạnh giá NPL Biên lợi nhuận ròng DN sản xuất bao bì mềm khơng có biến động lớn, cao AAA (13.3%) Tỷ suất lợi nhuận DN nhựa xây dựng giảm nhẹ tăng giá NPL Trung bình, tỷ suất lợi nhuận gộp cho DN nhựa xây dựng đạt 25.6%, cao phân ngành Tỷ suất lợi nhuận gộp NTP cao với 33.9% DN nhập NPL theo phương thức đấu thầu hạt nhựa nhập với giá thấp Đây lợi DN lớn ngành có (gồm BMP) So với phân ngành khác, phân ngành có tỷ lệ gộp DN giảm trung bình 3% Tỷ suất lợi nhuận rịng DN thuộc nhóm cao số DN nhựa niêm yết http://www.smes.vn Trang 17 2010 Q1/2011 Mã Phân khúc Tỷ suất LN gộp % so với 2009 Tỷ suất LN ròng % so với 2009 Tỷ suất LN gộp So với Q1/2010 Tỷ suất LN ròng So với Q1/2010 BMP Nhựa xây dựng 26.9% -2.5% 19.5% -2.4% 24.3% -2.1% 13.5% -4.3% DAG Nhựa xây dựng 20.7% -5.0% 6.3% -2.1% n/a n/a n/a n/a DNP Nhựa xây dựng 13.8% -2.6% 3.3% -2.0% n/a n/a n/a n/a Nhựa xây dựng 33.9% -2.1% 16.4% -3.3% 30.5% -3.6% 9.8% -8% NTP Tỷ suất lợi nhuận DN nhựa xây dựng 2010 quý I 2011 – Nguồn: BCTC doanh nghiệp, SMES tổng hợp RỦI RO NỢ KHÁ CAO TRONG CÁC DN NHỰA Các DN sản xuất Nhựa có tỷ lệ vay ngắn hạn dài hạn trung bình 46% 18% tương ứng với hệ số toán nhanh trung bình 1.44 hệ số nợ trung bình 1.12 Các khoản vay ngắn hạn chủ yếu để nhập hạt nhựa đầu tư vào máy móc thiết bị Trung bình số ngày tồn kho doanh nghiệp nhựa gần 90 ngày (cứ sau tháng phải nhập nguyên liệu lần) số ngày trung bình để toán cho nhà cung cấp nguyên liệu ngắn (30 ngày) so với số ngày DN nhựa cần để thu hồi nợ từ khách hàng (65 ngày) Để bảo đảm nguồn vốn lưu động để trả nhà cung cấp cho nguyên liệu sản xuất, tỷ lệ lãi vay ngắn hạn cao quý DN nhựa Tỷ lệ vay (%/tổng nợ) Phân ngành Khả toán nợ Mã CK Vay ngắn hạn Vay dài hạn Vay ngoại tệ Hệ số tốn nhanh Hệ số nợ Nhựa bao bì AAA 45.5% 33.6% - 1.23 0.99 Nhựa bao bì BPC 39.8% - - 2.03 0.57 Nhựa bao bì BXH 33.7% 15.0% - 1.03 1.50 Nhựa bao bì HBD 48.6% - 36.1% 0.43 0.55 Nhựa bao bì SPP 70.0% 33.2% - 3.15 1.77 Nhựa bao bì TPC 20.2% - - 0.78 0.08 Nhựa bao bì TPP 71.5% 6.3% - 7.03 2.05 Nhựa bao bì TTP 3.8% - - 0.77 0.31 Nhựa bao bì VBC 46.9% 4.4% 32.8% 1.23 1.68 Nhựa bao bì VPK 49.7% 4.0% - 2.19 1.07 Nhựa bao bì gia dụng DPC 55.0% - - 0.89 0.33 Nhựa bao bì gia dụng DTT 52.6% 21.1% 16.0% 0.37 0.16 Nhựa bao bì gia dụng RDP 46.8% 16.6% - 1.03 1.68 Nhựa xây dựng BMP 9.7% - - 0.96 0.15 Nhựa xây dựng DAG 53.5% 10.7% - 1.37 1.68 Nhựa xây dựng DNP 65.7% 13.1% - 0.55 1.86 NTP 64.0% - 32.0% 0.60 0.62 Nhựa xây dựng Tình hình nợ DN - Nguồn: BCTC doanh nghiệp, SMES tổng hợp Một số cơng ty có tỷ lệ vay dài hạn cao AAA (33%), BXH (15%), RDP (16%), DTT (21.1%) đầu tư xây dựng nhà xưởng, thiết bị AAA giai đoạn nhà máy An Phát Mineral DTT hoàn thành xây dựng nhà máy sản xuất nhựa Đô Thành khánh thành tháng 2/2011 Trong số thông tin có tình trang vay ngoại tệ DN, DPP, DPC, RDP DAG http://www.smes.vn Trang 18 tỷ lệ vay nội tệ, cịn có tỷ lệ vay ngoại tệ cao tổng nợ Ngoài lãi suất USD mức 7-8%/năm (quý 4/2011), DN chịu thêm rủi ro đồng VND giá Các công ty có vốn lưu động lớn BMP (580), NTP (435), TTP (367) có tỷ lệ vay ngắn hạn dài hạn thấp DN khác nên rủi ro nợ Tuy rủi ro nợ cao, việc DN sử dụng nợ để đầu tư vào máy móc thiết bị, cơng xưởng hứa hẹn tăng trưởng sản lượng tăng trưởng vững Nhìn chung, khả chi trả nợ DN Nhựa quan trọng để tiếp tục hoạt động http://www.smes.vn Trang 19 TRIỂN VỌNG CÁC DOANH NGHIỆP NHỰA NIÊM YẾT NĂM 2011 Tăng trưởng doanh thu DN nhựa niêm yết năm 2011 bền vững dựa tăng trưởng suất đơn giá Năng suất sản xuất cơng ty Nhựa bao bì niêm yết năm 2011 dự báo tăng thêm gần triệu năm 2011, giả định nhà máy hoạt động gần hết công suất Các DN Nhựa xây dựng BMP, DAG hoàn thành đưa vào hoạt động nhà máy, dây chuyền để tăng sản lượng sản xuất ống nhựa năm 2010 Mã Cơng ty AAA An Phát Plastic BMP Nhựa Bình Minh BPC Bao bì Bỉm Sơn BXH Bao bì xi măng Hải Phịng DAG Nhựa Đơng Á DTT Kỹ nghệ & Nhựa Đô Thành RDP Nhựa Rạng Đông TPP Nhựa Tân Phú Mở rộng qui mô suất từ 2011 Tháng 10/2010, khánh thành giai đoạn nhà máy An Phát Mineral Lào sản xuất bột CaCO3 với cơng suất 10.000 tấn/năm, vốn góp 100 tỷ đồng Mở rộng nhà máy số 1, đầu tư dây chuyền máy móc trị giá 39 tỷ VND Ngày 17/12/2010, thức đưa vào sản xuất dây chuyền sản xuất ống nhựa HDPE với đường kính phi 710, 800, 900, 1.000 1.200 mm Ngày 7-12-2010, khánh thành dây chuyền nhà máy xi măng Bỉm Sơn, khách hàng lớn BPC, với tổng công xuất khoảng 3,8 triệu tấn/năm Để đáp ứng cho nhu cầu tăng từ phía công ty xi măng Bỉm Sơn BPC đầu tư 32.8 tỷ để nâng công suất nhà máy lên 60 triệu vỏ bao/năm Đầu tư mở rộng nhà máy bao bì nâng sản lượng sản xuất từ 25 triệu vỏ bao/năm lên 50 triệu vỏ bao/năm Tháng 7/2010, khánh thành nhà máy cửa uPVC KCN Tân Tạo, có vốn đầu tư gần 30 tỉ đồng Nhà máy lắp đặt thiết bị đại nhập từ Châu Âu, với 10 dây chuyền đồng bộ, chuyên sản xuất cửa uPVC có lõi thép gia cường nhãn hiệu Smartwindows nhập với công suất thiết kế 100.000m2/năm Đầu tư nhà máy nhôm composite 12 tỷ, đầu tư nhà máy cửa hợp kim nhơm, vách kính 15 tỷ VND Ngày 19/2/2011, nhà máy sản xuất nhựa Đô Thành khánh thành Nhà máy có tổng vốn đầu tư 80 tỷ đồng có cơng suất 4.000 sản phẩm bao bì nhựa loại/năm, sử dụng công nghệ ép công nghệ thổi chai Pet Đầu tư tỷ VND xây dựng nhà máy Tiên Sơn, Bắc Ninh Mua thiết bị tổng trị giá 30 tỷ VND Đầu tư 15 tỷ VND xây dựng nhà máy Long An Ngoài ra, năm 2010, cơng ty nhập thêm máy móc, thiết bị trị giá 463,000 USD Biến động qui mô suất doanh nghiệp từ 2011 – Nguồn: SMES tổng hợp Với CPI Việt Nam 2011 nhiều khả vượt 10%, giá mặt hàng sản phẩm nhựa dự kiến tăng khoảng 15% lạm phát tăng giá NPL năm 2011 Tình hình bất ổn Trung Đơng kéo dài, giá xăng dầu tiếp tục tăng,… nguyên nhân kéo giá hạt nhựa tiếp tục tăng 2011 Trong tháng đầu năm 2011, giá hạt nhựa tăng khoảng 20% so với cuối năm 2010 Ngoài rủi ro giá hạt nhựa, DN Nhựa gặp khó khăn với lãi suất cho vay năm 2011 Các sách hỗ trợ tín dụng cho DN vay vốn đầu tư dài hạn (10-15 năm, ân hạn 3-5 năm) chủ yếu tập trung vào dự án xây dựng nhà máy sản xuất nguyên liệu hay khuôn mẫu nên DN đối mặt với khó khăn lớn từ lãi suất cho vay 20-25%/năm Do hạt nhựa chủ yếu nhập USD, tỷ giá VND/USD ảnh hưởng trực tiếp tới LN DN Tỷ giá VND/USD sau điều chỉnh thêm 9.3% vào tháng 2/2011, tỷ giá bắt đầu ổn định khó có khả có đợt tăng năm 2011 Các DN chủ yếu áp dụng mức tỷ giá từ trước tăng nên tỷ giá mối lo lớn 2011 http://www.smes.vn Trang 20 KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ Mặc dù theo thống kê trung bình, P/E ngành Nhựa mức xấp xỉ 10x thực tế công ty lớn đầu ngành NTP BMP giao dịch 5.0x Đây công ty có thị phần lớn phân khúc sản phẩm hữu, lợi nhuận cao tăng trưởng đặn nên nhìn chung ngành Nhựa có mức định giá chiết khấu so với mặt chung TTCK 30 PE EV/EBITDA 25 20 14.41 15 10 6.82 7.1 7.16 7.87 8.33 9.08 9.23 10 10.64 11.21 10.7 11.18 PE EV/EBITDA ngành – Nguồn: Stoxplus (ngày 04/05/2011) So với công ty ngành khu vực P/E ngành Nhựa Việt nam nói chung khơng ‘rẻ’ tách riêng top công ty đầu ngành lại có mức định giá hấp dẫn Đối với nước khu vực, cơng ty có tốc độ tăng trưởng cao, thị phần lớn có tiềm mở rộng giao dịch mức trung bình số 30 25.0 25 20 14.6 15 10 7.8 10 6.0 6.0 Việt Nam Trung Quốc Ấn Độ Malaysia Thailand Singapore PE ngành nhựa Việt Nam so với nước khu vực – Nguồn: Bloomberg (ngày 17/03/2011) Do đó, chúng tơi khuyến nghị ngành Nhựa có nhiều lợi để MUA vào dự đoán tiếp tục tăng trưởng cao ổn định năm tới Trong ngành Nhựa, công ty đứng đầu phân khúc phân khúc bao bì (nhất doanh nghiệp có xu hướng mở rộng sản xuất bao bì nhựa tái sinh chai nhựa PET) nhựa xây dựng có tiềm lớn Các công ty http://www.smes.vn Trang 21 lớn phân khúc có khả điều tiết giá để trì tỷ suất lợi nhuận tốt trước biến động chi phí đầu vào đến từ thị trường giới thị trường nước Một số doanh nghiệp đáng ý ngành bao gồm: TTP BMP NTP Giá (17/03/2011) 26,000 VND 46,000 VND 40,700 VND Là ba DN có vốn hóa lớn ngành 390 tỷ VND 1,604 tỷ VND 1,764 tỷ VND 16.7% & 18.6% 27.8% & 54% 29.5% & 42% PE thấp so với PE trung bình (10x) ngành 4.6 5.8 5.77 EV/EBITDA thấp trung bình (5.5x) 2.5 4.2 4.9 Cổ tức cao 20% 20% 30% Hệ số nợ thấp so với trung bình DN 0.31 0.15 0.62 0.33 0.36 0.52 Dài hạn Dài hạn Dài hạn Tăng trưởng doanh thu lợi nhuận trung bình ba năm trở lại cao ổn định ngành (1.12) Beta (β) thấp, bị ảnh hưởng biến động thị trường Khuyến nghị đầu tư http://www.smes.vn Trang 22 Mã CK Tên Công Ty AAA An Phát Plastic BPC Bao bì Bỉm Sơn BXH DPC DTT HBD RDP Bao bì Xi măng Hải Phịng Nhựa Đà Nẵng Sản phẩm Cơng nghệ Bao bì màng mỏng xuất (thân thiện với môi trường), sử Công nghệ thổi tạo màng, máy thổi hai đầu TWBD 600 Đài loan năm 2010, máy dụng nguyên liệu nhựa tái chế thổi JBP650 Nhật năm 2009 Sản phẩm chủ lực: vỏ bao đựng xi măng KP, KPK từ giấy Kraft hạt nhựa PP Vỏ bao tự sản xuất chiếm 82.6% Vỏ bao xi măng KP bao phức hợp KPK Nhựa bao bì (68%), nhựa cơng nghiệp (25%) Cơng nghệ tạo sợi, dệt sợi tráng màng PP Áo từ năm 1993 Công nghệ tạo sợi dệt sợi PP, máy tạo sợi Starex, máy dệt máy tráng màng nhập Áo từ năm 1999 Nhiều dây chuyền công nghệ: máy thổi ống nước HDPE, máy ép phun, máy tạo sợi dệt sợi PP, máy thổi màng mỏng PE Đài Loan, Đức, Áo từ năm 1996 Sản phẩm nhựa công nghiệp két nhựa đựng bia, nước Máy ép nhựa, máy đùn ống nhựa HDPE, máy thổi chai lọ nhựa, máy thổi chai PET tổng (76% lợi nhuận) Nhóm sản phẩm bao bì PET (23%) cho bia, nước công suất 1700 sp/h Việt Nam Trung Quốc sản xuất từ năm 2002, dây chuyền (Pepsi, Cocacola)… khuôn mẫu nhựa PET Nhật cơng suất 1000 sp/h năm 1997 Bao bì PP Bình Sản phẩm vỏ bao xi măng KP – vỏ bao có lớp vải PP Máy tạo sợi dệt sợi PP hiệu Lohia Stralinger Áo, máy tráng màng Đài Loan từ Dương tráng màng lớp giấy Kraft năm 2002-2004 Kỹ nghệ & Nhựa Đô Thành Nhựa Rạng Đông Nhựa PVC, PE,…: > 100 sp, nhóm chính: màng mỏng PVC (27% LN); màng mỏng PE, PEVA, EVA, sản phẩm lợp, tôn ván (21.6% LN), bao bì phức hợp (31% LN) Sử dụng nhiều công nghệ: máy cán màng mỏng, tráng giả da PVC, ép đùn, ép phun, tráng ghép Bao bì nhựa mềm cao cấp (bao bì màng ghép) dùng cho sản SPP Bao bì Nhựa Sài phẩm đóng gói; Các mặt hàng giấy lịch cuốn, lịch tờ, hộp Công nghệ màng ghép đa lớp sử dụng: máy ghép đùn cao cấp hiệu Shin Han Hàn Gòn giấy, nhãn… Sản phẩm mạnh SAPLASTIC sản phẩm Quốc, máy ghép khô Prodoing Đài Loan ghép công nghệ cao nhiều lớp với chất liệu nhôm Bao dệt PP nội địa (22%), bao dệt PP xuất (77%) Sản phẩm TPC Nhựa Tân Đại chủ yếu bao bì dệt PP (polypropylene) PE (polyethylene) Cơng nghệ tạo sợi, dệt sợi tráng ghép màng PP, PE máy móc nhập từ Trung Quốc, Hưng sử dụng chứa đựng gạo, phân bón, thức ăn gia súc, sản Đài Loan… phẩm nông nghiệp Sản xuất chai PET dùng ngành thực phẩm, nước uống đóng TPP Nhựa Tân Phú chai, đặc biệt cho ngành Bảo vệ thực vật Sản phẩm nhựa HDPE, Máy ép phun HDPE, máy thổi chai PET tự động giai đoạn, máy thổi chai 3-4 lớp PET, PP, ABS dùng công nghiệp, nông nghiệp http://www.smes.vn Trang 23 TTP VBC VKP VPK Bao bì nhựa Tân Bao bì nhựa phức hợp gia cơng cho đơn vị sản xuất khác, Công nghệ tráng màng Hàn Quốc từ 2001, công nghệ thổi màng lớp Đức Đài Tiến bao bì thực phẩm hàng tiêu dùng chiếm 80% Loan từ năm 2003-2005 Nhựa – Bao bì Vinh Nhựa Tân Hóa Bao xi măng, manh thương phẩm tiêu thụ thị trường nước Bao bì xi măng (85% ), bao phân bón, bao lương thực, thực phẩm, thức ăn gia súc(13%), sản phẩm thương mại (2%) Bao bì PP (80%) dùng lĩnh vực đóng gói thức ăn gia súc, gạo, đường, phân bón, lương thực thực phẩm in bao bì Bao bì Dầu Thực Sản xuất bao bì cho ngành thực phẩm chai PET (32% tỷ suất vật lợi nhuận), thùng carton (58%) nắp chai Máy kéo sợi Stalinger từ năm 2001, Lohia từ 2008, máy dệt sợi, máy tráng Đài Loan Việt Nam sản xuất từ 2004-2005 Công nghệ dệt sợi PP, tráng PE từ Trung Quốc, công nghệ thổi màng PE lớp Italia Hệ thống thiết bị sản xuất thùng carton bán tự động Đài Loan, máy thổi chai PET Nhật Bản tốc độ cao 2500 sp/h, máy ép phun nắp chai công suất 6000 sp/h từ, dây chuyển sử dụng từ năm 2003-2004 DN thuộc phân ngành nhựa bao bì - Nguồn: BCB công ty Phân ngành nhựa xây dựng Mã CK Tên Cơng Ty BMP Nhựa Bình Minh DAG DNP NTP Nhựa Đơng Á Nhựa Đồng Nai Sản phẩm Ống PVC cứng, HDPE, bình phun thuốc trừ sâu, nón bảo hộ lao động Công nghệ Dây chuyền thiết bị đại hãng tiếng KraussMaffei, Cincinnati, Corma Cơng nghệ đại, dây chuyền có mức tự động hoá 90%, hệ thống máy ép phun, ép đùn, máy thổi bình KAIMEI Nhựa cơng nghiệp xây dựng, nội thất quảng cáo: cửa nhựa, cửa Công nghệ ép đùn tự động điều khiển CNC từ Đức Đài Loan, dây chuyền đùn profile uPVC (20%) săn phẩm truyền thống profile ốp trần; bạt tự động điều khiển PLC, dây chuyền sản xuất cửa uPVC từ Trung Quốc, Đài Loan, hi flex, xốp PP, gioăng (57%) dây chuyền sử dụng từ năm 2008-2009 Ống nhựa uPVC, HDPE phụ tùng lắp (> 80% lợi nhuận), Dây chuyền sản xuất ép đùn ống nhựa uPVC từ năm 1999-2001, ép ống HDPE từ năm sản phẩm diêm, quần áo, chiếm khoảng 10% 2002 Nhựa Tiền Ống nhựa u.PVC, HDPE, ống nhựa PPR sản phẩm phụ tùng Phong u.PVC, HDPE, PPR phục vụ cho ngành xây dựng, cấp thoát nước Dây chuyền thiết bị hệ đại từ Đức, Ý như: Máy Kraussmaffe K90, K 50 máy KME-1-90-30 Đức, máy nong ống hình sin SICA Italia, cơng nghệ ép đùn ống PE Đức, công nghệ ép phun Huyndai, Nhật Bản DN thuộc phân ngành nhựa xây dựng - Nguồn: BCB công ty http://www.smes.vn Trang 24 KHỐI PHÂN TÍCH - ĐẦU TƯ Nguyễn Việt Hùng – Giám Đốc Khối Nguyễn Tiến Đạt – Chuyên viên phân tích Vũ Duy Khánh – Chuyên viên phân tích Nguyễn Thị Vân Anh – Chuyên viên phân tích TRỤ SỞ CHÍNH: CHI NHÁNH TP HCM: 39 Ngơ Quyền, Hồn Kiếm, Hà Nội 11 Trần Quốc Thảo, Quận 3, HCM Tel: (84-4) 22205678 (ext: 408) Tel: (84-8) 39308708 Fax: (84-4) 22205668 Fax: (84-8) 39308707 Email: research@smes.vn Email: research@smes.vn Website: http://www.smes.vn Website: http://www.smes.vn * Tất thông tin nêu báo cáo phân tích xem xét cẩn trọng, nhiên Cơng ty Cổ phần Chứng khốn SME (SMES) không chịu trách nhiệm tính xác thơng tin đề cập đến báo cáo Mọi quan điểm nhận định phân tích tin thay đổi mà không cần báo trước Báo cáo nhằm mục tiêu cung cấp thông tin mà không hàm ý khuyến cáo người đọc mua, bán hay nắm giữ chứng khoán Người đọc nên sử dụng báo cáo phân tích nguồn thơng tin tham khảo SMES có hoạt động hợp tác kinh doanh với đối tượng đề cập đến báo cáo Người đọc cần lưu ý SMES có xung đột lợi ích nhà đầu tư thực báo cáo phân tích Báo cáo có quyền tài sản Cơng ty Cổ phần Chứng khốn SME (SMES) Mọi hành vi chép, sửa đổi, in ấn mà khơng có đồng ý SMES trái luật Bản quyền thuộc Cơng ty Cổ phần Chứng khốn SME, 2010 http://www.smes.vn Trang 25 ... trọng phân ngành ngày đồng đều, với Nhựa gia dụng 21% phân ngành nhựa bao bì phân ngành chủ đạo sản Nhựa xây dựng 21% lượng Thị phần nhựa Việt Nam (theo sản lượng) – Nguồn: Bộ Cơng Thương Nhựa. .. cho tất phân khúc ngành nhựa Việt Nam Phân ngành nhựa bao bì:14 tổng số DN niêm yết thuộc phân ngành sản xuất bao bì với sản phẩm công nghệ đa dạng Dựa sản phẩm, phân ngành chia thành nhựa bao... Bản DN thuộc phân ngành nhựa xây dựng - Nguồn: BCB công ty http://www.smes.vn Trang 24 KHỐI PHÂN TÍCH - ĐẦU TƯ Nguyễn Việt Hùng – Giám Đốc Khối Nguyễn Tiến Đạt – Chuyên viên phân tích Vũ Duy Khánh