Chương PHƯƠNG SUẤT PHÁP THU LI NỘI TẠI (IRR) Đònh nghóa Nguyên tắc chung Các ví dụ Các vấn đề lưu ý GV: Hàng Lê Cẩm Phương CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt – Suất thu lợi (Rate of Return – RR): tỷ số tiền lời thu sau thời đoạn so với vốn đầu tư đầu thời đoạn (%) – Khi suất thu lợi không nhỏ “suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được” (MARR): hội đầu tư đáng giá mặt kinh tế o Suất thu lợi nội (IRR) suất thu lợi dùng để chiết khấu chuỗi dòng tiền tệ dự án PW dự án n PW = t 0 t Dùng phương pháp thử dần nội suy để tính IRR: IRR = i1 + CuuDuongThanCong.com CFt (1 i) = PW1 PW1 – PW2 (i2 – i1) với i1 PW1 > vaø i2 PW2 < https://fb.com/tailieudientucntt Ví Nguyên tắc chung: Đối với dự án độc lập: IRR MARR Ví dụ: Tính IRR dự án đầu tư máy tiện A có chi phí thu nhập (tính triệu Đ) sau: Đầu tư ban đầu : 10,00 Chi phí hàng năm : 2,20 Thu nhập hàng năm : 5,00 Giá trò lại : 2,00 Tuổi thọ : năm dụ: Công ty XYZ có số vốn 90 triệu Đ, sử dụng MARR = 16% năm xét PA đầu tư A B PA A cần vốn đầu tư ban đầu 50 triệu Đ có giá trò suất thu lợi RR (A) = 35% năm PA B cần vốn đầu tư ban đầu 85 triệu Đ RR (B) = 29% năm Thảo luận RRA > RRB : chọn phương án A? Suất thu lợi trung bình nguồn vốn 90 triệu chọn A gạt bỏ B chọn B gạt bỏ A: 50.000.000 (0,35) 40.000.000 (0,16) 26,6% 90.000.000 85.000.000 (0,29) 5.000.000 (0,16) RR (B) 28,3% 90.000.000 RR (A) chọn B? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Nguyên tắc chung: Đối với dự án loại trừ phân tích theo gia số Nguyên tắc phân tích theo gia số So sánh phương án có đầu tư ban đầu lớn (B) với phương án có đầu tư nhỏ (B) phương án có đầu tư nhỏ đáng giá IRRA MARR Chọn phương án có đầu tư ban đầu lớn phần gia số vốn đầu tư đáng giá (IRR() MARR) Ví dụ: Xét phương án máy A B có số liệu cho sau: Số liệu ban đầu Máy A Đầu tư ban đầu Dòng tiền tệ chi hàng năm Dòng tiền tệ thu hàng năm Giá trò lại (SV) Tuổi thọ (năm) 10 2,3 5,0 2,0 10 Máy B 15 4,3 7,9 0,0 10 Chọn phương án sử dụng phương pháp IRR, với i = 8% • Với CFi () = CFi(B) – CFi(A) CF0(B) CF0(A) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Thủ tục so sánh theo suất thu lợi • B1: Xếp thứ tự PA theo chiều tăng dần vốn đầu tư ban đầu Lập bảng dòng tiền tệ PA thời kỳ phân tích • B2: Theo chiều vốn đầu tư ban đầu, tìm PA đáng giá Lấy làm PA “cơ sở” (hay “cố thủ” (Defender)) PA có vốn đầu tư PA “thay thế” (Challenger) • B3: Xác đònh chuỗi dòng gia số ròng cặp PA “cơ sở” “thay thế”, tính RR () chuỗi dòng tiền tệ gia số • B4: Nếu RR() MARR: PA thay làm PA sở tiếp tục thực tương tự với PA có vốn đầu tư ban đầu lớn Nếu RR() < MARR, giữ PA sở cũ lấy PA đầu tư lớn làm PA thay để so sánh • B5: Lặp lại bước PA trội cuối cùng, PA chọn Lưu ý: Trong bước đến lần so sánh PA CuuDuongThanCong.com Ví dụ 4-4: Công ty đồ hộp xem xét loại thiết bò vận chuyển A B với đặc trưng cho bảng sau Lập bảng CF ròng để so sánh PA Số liệu ban đầu Phương án A Phương án B Chi phí thu nhập (ngàn Đ) Đầu tư ban đầu Chi phí vận hành năm Giá trò lại Tuổi thọ (năm) 7.000 900 500 9.500 700 1.000 12 https://fb.com/tailieudientucntt Ví dụ 4-5: Giải toán Ví dụ 3-2 theo phương pháp IRR Số liệu ban đầu Máy tiện A Máy tiện B Chi phí thu nhập (triệu Đ) Đầu tư ban đầu 10,0 15,0 Chi phí hàng năm Thu nhập hàng năm 2,2 5,0 4,3 7,0 Giá trò lại Tuổi thọ (năm) 2,0 0,0 10 MARR (%) CuuDuongThanCong.com 8% Ví dụ 4-6: Giải toán PA máy nén khí Ví dụ 3-3 theo phương pháp dựa IRR Số liệu ban đầu Máy nén khí I Máy nén khí II Chi phí thu nhập (triệu Đ) Đầu tư ban đầu 3,0 4,0 Chi phí hàng năm 2,0 1,6 Giá trò lại 0,5 Tuổi thọ (năm) MARR (%) 15% https://fb.com/tailieudientucntt Ví dụ 4-7: Hãy chọn PA theo phương pháp IRR biết SV = P MARR = 18% Các phương án Thu chi (triệu đồng) A B C D E F Đầu tư ban đầu (P) 1000 1500 2500 4000 5000 7000 Thu nhập năm ròng (A1) Giá trò lại (SV) 150 375 500 925 1000 1500 2500 4000 1125 5000 1425 7000 IRR = i% = A1/(-P) 15% 25% 20% 23% 22,5% 20,4% Giải • Sắp xếp PA theo tăng vốn đầu tư tính IRR() cho gia số: Thu chi (triệu đồng) Các phương án A Đầu tư ban đầu (P) Thu nhập (A1) năm ròng IRR() = (A1)/ (-P) Gia số có đáng giá không? CuuDuongThanCong.com BD DE EF 1000 1500 1000 2500 1000 2000 150 375 125 550 200 300 15% Không B 25% Có BC 12,5% Không 22% Có https://fb.com/tailieudientucntt 20% Có 15% Không • Các phương án có tuổi thọ khác – Thời kỳ phân tích BSC tuổi thọ phương án CF chu kỳ đầu lập lại cho chu kỳ sau – Thời kỳ phân tích thời kỳ quy hoạch dự án • IRR – Trường hợp có nhiều nghiệm • Lạm phát • … • So sánh phương pháp phân tích theo PW IRR – Về đánh giá so sánh phương án đầu tư ◦ phương pháp phân tích dựa PW IRR dẫn đến kết luận – Về hạng dự án đầu tư ◦ Ví dụ: Xét dự án đầu tư A B có chuỗi CFt (tính theo triệu Đ) số PW, IRR với MARR = 10%, sau: Dự án A B CuuDuongThanCong.com Năm Năm –10.000 –15.000 12.000 17.700 PW (triệu Đ) IRR (%) 908 1.089 20% 18% https://fb.com/tailieudientucntt ... Tuổi thọ (năm) 7.000 900 500 9.500 700 1.000 12 https://fb.com/tailieudientucntt Ví dụ 4-5 : Giải toán Ví dụ 3-2 theo phương pháp IRR Số liệu ban đầu Máy tiện A Máy tiện B Chi phí thu nhập (triệu... Giá trò lại Tuổi thọ (năm) 2,0 0,0 10 MARR (%) CuuDuongThanCong.com 8% Ví dụ 4-6 : Giải toán PA máy nén khí Ví dụ 3-3 theo phương pháp dựa IRR Số liệu ban đầu Máy nén khí I Máy nén khí II Chi phí... bước PA trội cuối cùng, PA chọn Lưu ý: Trong bước đến lần so sánh PA CuuDuongThanCong.com Ví dụ 4-4 : Công ty đồ hộp xem xét loại thiết bò vận chuyển A B với đặc trưng cho bảng sau Lập bảng CF ròng