TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 4

Tài quốc tế (International Finance) IV Chính sách chế độ tỷ giá Nội dung Chính sách tỷ giá Chế ñộ tỷ giá TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương Chính sách tỷ giá (Exchange rate policy) Khái niệm Chính sách tỷ giá hoạt động phủ (NHTW) sở chế ñộ tỷ giá ñịnh hệ thống cơng cụ can thiệp nhằm trì mức tỷ giá cố ñịnh hay tác ñộng ñể tỷ giá biến ñộng ñến mức cần thiết phù hợp với mục tiêu sách kinh tế quốc gia Mục tiêu sách kinh tế quốc gia: Ổn định giá (khơng lạm phát cao thiểu phát) Tạo công ăn việc làm thúc ñẩy tăng trưởng kinh tế Cân cán cân vãng lai TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương Chính sách tỷ giá (Exchange rate policy) Cơng cụ sách tỷ giá Nhóm cơng cụ tác ñộng trực tiếp lên tỷ giá: - Phá giá tiền tệ (devaluation) and nâng giá tiền tệ (revaluation) Hoạt ñộng NHTW mua-bán ñồng nội tệ thị trường ngoại hối Biện pháp kết hối (hành chính) Quy ñịnh hạn chế ñối tượng mua bán ngoại tệ TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương Chính sách tỷ giá (Exchange rate policy) Nhóm cơng cụ tác ñộng gián tiếp lên tỷ giá: - Lãi suất tái chiết khấu (interest rate) Thuế quan (tariffs) Hạn ngạch (quotas) ðiều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ ñối với NHTM TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương Chính sách tỷ giá (Exchange rate policy) Vùng mục tiêu (target zone) tỷ giá • • • • Là vùng biến động tỷ phủ cam kết trì Dưới chế độ vị vàng biên độ biến ñộng 2%, Dưới chế ñộ BWS 1% EMS 4.5% Nếu tỷ giá tiệm cận vùng mục tiêu Chính phủ can thiệp để tỷ giá khơng vượt qua vùng mục tiêu TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương Vùng mục tiêu Exchange rate Target ceiling Fundamentals Target floor TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương Chính sách tỷ giá (Exchange rate policy) Rắn luồn hang (the Snake in the Tunel) Lý do: • • • • • Sự sụp ñổ chế ñộ vị BWS (1971) Các nước thành viên cộng đồng kính tế Châu Âu-EEC thả tỷ giá theo thị trường Sự biến ñộng mạnh tỷ giá tác ñộng ñến lực cạnh tranh nước thành viên Tác ñộng ñến tự thương mại lo ngại chủ nghĩa bảo hộ gia tăng Mong muốn ñồng tiền chung khu vực ổn ñịnh tỷ giá TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương Rắn bò hang Exchange rate Tunel ±2,25% Snake ±1,125% TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương Rắn bò hang • • • • • Hệ thống gọi Rắn luồn hang ñời (1972) nước ðức, Pháp, Hà Lan, Ý, Luxambua, Bỉ sau ñó Anh, ðan Mạch Nauy Hệ thống Rắn luồn hang ñược xem hệ thống mini BWS Các nước thành viên ñược phép biến ñộng tỷ giá với biên ñộ ±1.125% (con Rắn) Các nước thành viên ñược phép biến ñộng tỷ giá với ñồng ñô la Mỹ biên ñộ ±2.25% theo Hiệp ñịnh Smith (Hang) Sự biến ñộng nhỏ tỷ giá nước thành viên so với la Mỹ gọi “Rắn bò Hang” TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 10 (1) Chế ñộ tỷ giá cố ñịnh Khái niệm: chế ñộ tỷ giá NHTW cơng bố cam kết can thiệp để trì tỷ giá cố định biên độ hẹp định trước thời gian Ví dụ: USD/Yuan (1994-2005) = 8,2 TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 15 Tỷ giá USD/CNY USD/CNY 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 2004 2006 2008 16 (1) Chế ñộ tỷ giá cố định ðặc điểm: • • NHTW mua bán nội tệ để trì tỷ giá cố định giao ñộng biên ñộ hẹp Thúc ñẩy thương mại đầu tư ổn định tỷ giá, khơng có rủi ro tỷ giá Có lợi nhuận chắn Giảm chi phí giao dịch ổn định giá • • • • Chính sách kinh tế vĩ mơ phải kỷ luật Chính sách tiền tệ phụ thuộc (theo c/s nươc yết giá nhập lạm phát) Lượng dự trữ ngoại hối ñịnh Thường nước ñang phát triển, ñang lên TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 17 (1) Chế ñộ tỷ giá cố định Vai trò NHTW Can thiệp để trì tỷ giá trung tâm ðịnh giá cao (overvalued) ðịnh giá thấp (undervalued) Dự trữ lượng ngoại hối để trì tỷ giá TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 18 (1) Chế ñộ tỷ giá cố ñịnh E(USD/VND) Cầu tăng (Do-D1) So S1 Interv E* Ecr D1 Do Qo Q1 Q(USD) TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 19 (1) Chế ñộ tỷ giá cố ñịnh E(USD/VND) Cung tăng (So-S1) So S1 Ecr E* D1 Interv Do Qo Q1 Q(USD) TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 20 (2) Chế ñộ tỷ giá thả Khái niệm: chế ñộ, tỷ giá xác định hồn tồn tự theo quy luật cung cầu thị trường ngoại tệ mà khơng có can thiệp trực tiếp NHTW Ví dụ: EUR/USD; AUD/USD, USD/CAD TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 21 (2) Chế độ tỷ giá thả ðặc điểm: • Sự biến động khơng có giới hạn tỷ giá, quy luật cung cầu ngoại hối ñịnh • NHTW khơng có mục đích can thiệp trực tiếp lên tỷ giá thị trường ngoại hối • Bảo đảm cân cán cân tốn • Bảo đảm tính độc lập sách tiền tệ • Khơng thiết phải có dự trữ ngoại hối • Thường kinh tế phát triển với thị trường tài tương đối phát triển Vai trò NHTW NHTW đóng vai trò trung lập thị trường ngoại hối (hồn tồn để thị trường tự điều tiết) TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 22 (2) Chế ñộ tỷ giá thả E(USD/VND) Cầu tăng (Do-D1) S E* Eo D1 Do Qo Q* Q(USD) TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 23 (2) Chế ñộ tỷ giá thả E(USD/VND) Cung tăng (So-S1) So S1 Eo E* Do Qo Q* Q(USD) TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 24 (3) Chế ñộ tỷ giá thả có điều tiết Khái niệm Là chế độ NHTW can thiệp tích cực thị trường ngoại hối nhằm trì tỷ giá biến ñộng vùng biên ñộ ñịnh Ví dụ USD/VND TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 25 (3) Chế độ tỷ giá thả nỗi có điều tiết ðặc điểm • • • • NHTW can thiệp ñể tỷ giá biến ñộng biên ñộ cho phép Hổn hợp tỷ giá thả nỗi tỷ giá cố định Có đặc điểm tỷ giá cố định thả nỗi Cần có dự trữ ngoại hối Vai trò NHTW Can thiệp để tỷ giá biến ñộng biên ñộ cho phép TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 26 (3) Chế ñộ tỷ giá thả có ñiều tiết E(USD/VND) Cầu tăng (Do-D1) S1 So E1 Interv E* Eo D1 Do Qo Q1 Q* Q(USD) TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 27 (3) Chế ñộ tỷ giá thả có điều tiết E(USD/VND) Cung tăng (So-S1) So S1 Interv Eo E* E1 D1 Do Qo Q1 Q* Q(USD) TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 28 Hệ thống chế ñộ tỷ giá (IMF) TS Nguyễn Phúc Hiền - ðại học Ngoại thương 29