Tuần 7 bctc & chi so tai chinh

BÁO CÁO TÀI CHÍNH & PHÂN TÍCH CHỈ SỐ TÀI CHÍNH Lê Văn Lâm Nội dung  Cơ báo cáo tài  Tầm quan trọng việc phân tích báo cáo tài  Các lưu ý phân tích số tài  Tính tốn số tài Cơ báo cáo tài  Báo cáo tài ghi nhận thức hoạt động tài cơng ty cơng bố cuối niên độ kế toán (thường quý năm)  Báo cáo tài bao gồm: bảng cân đối kế toán; báo cáo thu nhập (báo cáo kết hoạt động kinh doanh) báo cáo dòng tiền (báo cáo lưu chuyển tiền tệ) Ngồi có thêm thuyết minh báo cáo tài Bảng cân đối kế toán (balance sheet) Là bảng liệt kê tài sản nguồn vốn công ty thời điểm định Tổng tài sản: Tiền chứng khoán khả mại Tài sản lưu động Tài sản cố định Nguyên giá - Khấu hao = Tài sản cố định ròng Tổng nguồn vốn: Nợ phải trả ngắn hạn Nợ phải trả dài hạn Vốn cổ phần Lợi nhuận giữ lại tích lũy Báo cáo thu nhập (Income statement) Là báo cáo tình hình doanh thu, chi phí, lợi nhuận doanh nghiệp qua thời kỳ Doanh thu - Giá vốn hàng bán = Lợi nhuận gộp -Chi phí bán hàng, chi phí khác = Lợi nhuận hoạt động - Lãi vay phải trả + Lãi thu từ tiền & chứng khoán khả mại - Khấu hao = Lợi nhuận trước thuế -Thuế = Lợi nhuận sau thuế -Cổ tức = Lợi nhuận giữ lại Báo cáo dòng tiền (Statement of cash flows)  Báo cáo dòng tiền thể dòng tiền dòng tiền vào công ty qua thời kỳ định  Tiền tồn đầu kỳ + tiền thu kỳ = tiền chi kỳ + tiền tồn cuối kỳ  Ba loại hoạt động: từ hoạt động kinh doanh; từ hoạt động đầu tư từ hoạt động tài I Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh Tiền thu từ hoạt động nghiệp vụ, cung cấp dịch vụ doanh thu khác Tiền chi trả cho hoạt động nghiệp vụ người cung cấp hàng hóa, dịch vụ Tiền chi trả cho người lao động Tiền chi trả lãi vay Tiền chi nộp thuế thu nhập doanh nghiệp Tiền thu khác từ hoạt động kinh doanh Tiền chi khác từ hoạt động kinh doanh Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh II Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ tài sản dài hạn khác Tiền thu từ lý, nhượng bán TSCĐ tài sản dài hạn khác Tiền chi mua công cụ nợ đơn vị khác Tiền thu từ lý khoản đầu tư công cụ nợ đơn vị khác Tiền chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Tiền thu cổ tức lợi nhuận chia Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư III Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, trái phiếu, nhận vốn góp chủ sở hữu Tiền chi trả vốn cho chủ sở hữu, mua lại cổ phiếu công ty phát hành Tiền vay ngắn hạn, dài hạn nhận Tiền chi trả nợ gốc vay Tiền chi trả nợ thuê tài Cổ tức, lợi nhuận trả cho chủ sở hữu Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài Lưu chuyển tiền kỳ Tiền tương đương tiền đầu kỳ Ảnh hưởng thay đổi tỷ giá hối đoái quy đổi ngoại tệ Tiền tương đương tiền cuối kỳ Báo cáo dòng tiền (Statement of cash flows)  Vì có khác biệt báo cáo thu nhập & báo cáo dòng tiền: phương pháp sở dồn tích vs phương pháp tiền mặt Tình Báo cáo thu nhập Báo cáo dòng tiền Nguyên nhân Lãi Dương Hoạt động hiệu Lãi Âm Bán chịu, chi trả nợ, mua TSCĐ,… Lỗ Dương Vay thêm vốn, nhận thêm vốn góp, thu nợ,… Lỗ Âm Hoạt động không hiệu 10 Chỉ số lợi nhuận: Phân tích ROE 27 Chỉ số lợi nhuận: Phân tích ROE Nodett Somdett có EBIT; ROA có ROE biến đổi theo thời kỳ NI EBIT  I  T (1  t )( EBIT  I ) ROE    E E E  ( ROA  A)  ( IR  D)   (1  t )   E  ED D   (1  t )  ROA   IR   E E  D   (1  t )  ROA  ( ROA  IR)  E  28 Chỉ số lợi nhuận: Phân tích ROE D  ROE  (1  t )  ROA  ( ROA  IR )  E  Nếu ROA = IR D = ROE = (1 - t) ROA Nếu ROA > IR ROE > (1 – t) ROA → ROE tăng phần tăng thêm phụ thuộc vào D/E Nếu ROA < IR ROE < (1 – t) ROA → ROE giảm phần giảm phụ thuộc vào D/E Trong năm thường năm tốt, ROA công ty > lR → việc vay nợ Somdett làm tăng ROE công ty 29 Chỉ số lợi nhuận: Phân tích ROE Phân tích Dupont nhân tố: (3): Lợi nhuận biên (Profit margin) (4): Vòng quay tổng tài sản (Asset turnover) (3)*(4) = ROA (3) (4) không phụ thuộc vào đòn bẩy tài 30 Chỉ số lợi nhuận: Phân tích ROE (1): số gánh nặng thuế (tax burden ratio), phản ánh sách thuế phủ Thuế suất cao số thấp (1) khơng phụ thuộc vào đòn bẩy tài 31 Chỉ số lợi nhuận: Phân tích ROE (2): số gánh nặng lãi vay (interest burden ratio) Cùng EBIT, công ty vay nợ nhiều số thấp Cùng lượng nợ vay, EBIT cơng ty thấp số cao (5): số đòn bẩy tài (2) (5) phụ thuộc vào đòn bẩy tài Có thể nhân (2) với (5) để phân tích tác động đòn bẩy tài lên ROE 32 Chỉ số lợi nhuận: Phân tích ROE Một cách phân tích khác Dupont nhân tố: 33 Chỉ số rủi ro: rủi ro kinh doanh  Là không chắn lợi nhuận hoạt động công ty gây ngành công nghiệp (sản phẩm, khách hàng, phương thức sản xuất)  Hai nguyên nhân chính:  Sự bất ổn doanh thu theo thời gian  Đòn bẩy hoạt động: kết hợp biến phí & định phí  Theo bạn, rủi ro kinh doanh công ty sản xuất thép thường cao hay thấp công ty hàng tiêu dùng? 34 Chỉ số rủi ro: rủi ro kinh doanh  Rủi ro kinh doanh = f (Hệ số biến động lợi nhuận hoạt động) = Độ lệch chuẩn EBIT/giá trị trung bình EBIT  Nên lựa chọn khoảng thời gian đến 10 năm để đo lường  Độ bất ổn doanh thu = Độ lệch chuẩn doanh thu/ giá trị trung bình doanh thu  Đòn bẩy hoạt động = 𝑛 %∆𝐸𝐵𝐼𝑇 𝑖=1 %∆𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑛 35 Chỉ số rủi ro: rủi ro tài  Là không chắn lợi nhuận việc sử dụng tài trợ từ chứng khoán phát sinh nghĩa vụ tài cố định  Khi cơng ty sử dụng nhiều nguồn tài trợ nợ có nghĩa vụ tài cố định, rủi ro tài xác suất phá sản tăng lên  Mức rủi ro tài chấp nhận cơng ty phụ thuộc vào rủi ro kinh doanh Rủi ro kinh doanh thấp chấp nhận rủi ro tài cao & ngược lại 36 Chỉ số rủi ro: rủi ro tài  Chỉ số nợ-vốn chủ sở hữu = Tổng nợ dài hạn/Tổng vốn chủ sở hữu  Chỉ số nợ-vốn dài hạn = Tổng nợ dài hạn/ Tổng nguồn vốn dài hạn  Nguồn vốn dài hạn: không bao gồm nợ ngắn hạn 37 Chỉ số rủi ro: rủi ro khoản  Rủi ro khoản rủi ro bên ngồi cơng ty  Nhân tố cấu thành tính khoản thị trường số lượng giá trị cổ phiếu giao dịch  Giá trị giao dịch = số lượng cổ phiếu giao dịch * giá giao dịch  Vòng quay giao dịch = Số cổ phiếu giao dịch năm/ Bình quân số cổ phiếu lưu hành năm  Độ chênh lệch giá mua-giá bán (bid-ask spread): số thấp phản ánh tính khoản cao 38 Chỉ số giá P/B = giá thị trường/giá trị sổ sách cổ phần Một số nhà phân tích cho số thấp: cổ phiếu an toàn để đầu tư → loại cổ phiếu có P/B cao danh mục Một số nhà phân tích cho P/B bị định chủ yếu tốc độ tăng trưởng→ phân tích P/B để đánh giá hội tăng trưởng công ty DPS1 EPS1  payoutratio BV0  ROE  payoutratio P rg rg rg    B BV0 BV0 BV0 ROE  payoutratio ROE  g   rg rg 39 Chỉ số giá P/E = giá thị trường tại/thu nhập cổ phần: thị trường chấp nhận đánh đổi P/E đồng để mua đồng EPS Current P/E: lấy EPS năm tài gần Trailing P/E: lấy EPS quý gần Forward P/E: lấy EPS mong đợi năm tài Một số nhà phân tích cho cổ phiếu có P/E thấp hấp dẫn cổ phiếu có P/E cao, nhiên khơng phải điều đúng! 40 Chỉ số giá Mối quan hệ P/B P/E: EPS P / B P/B ROE   P/E  BV P/E ROE Thực tiễn Wall street: Công ty tốt: ROE cao Tuy nhiên thị giá cổ phiếu cao dẫn đến P/E tương đối cao → khơng nhiều hội đầu tư! Cơng ty có vấn đề: ROE thấp Tuy nhiên thị giá cổ phiếu thấp dẫn đến P/E tương đối thấp → có nhiều hội đầu tư! 41 ... doanh & ngược lại  Dòng tiền & chi phí trả trước  Khi tốn: chi phí trả trước tăng; ghi nhận: chi phí trả trước giảm  Sự giảm ròng tài khoản chi phí trả trước: số tiền chi phí trả trước < chi. .. cung cấp dịch vụ doanh thu khác Tiền chi trả cho hoạt động nghiệp vụ người cung cấp hàng hóa, dịch vụ Tiền chi trả cho người lao động Tiền chi trả lãi vay Tiền chi nộp thuế thu nhập doanh nghiệp... Dòng tiền & hàng tồn kho  Mua hàng tăng hàng tồn kho & giảm CF kinh doanh  Bán hàng giảm hàng tồn kho & tăng CF kinh doanh 12 Báo cáo dòng tiền (Statement of cash flows)  Dòng tiền & khoản phải