Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích tài Bài tập Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Học kỳ Xuân 2016 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Bài tập ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP Ngày nộp: Thứ Ba, 10/5/2016 Nộp file Excel file Word Anh/chị tự chọn công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam với số liệu báo cáo tài cơng bố tối thiểu (năm) năm liên tục Dựa vào tình định giá Vinamilk số giả định đây, Anh/chị định giá cổ phần công ty vào thời điểm cuối năm 2015 Một số giả định để định giá doanh nghiệp: 1) Anh/Chị giả định ba năm tới (2016-2018), công ty mà anh/chị định giá trì tốc độ tăng trưởng bình quân năm vừa qua 2) Từ năm 2019 đến 2022, tốc độ tăng trưởng công ty tăng dần đạt 9% vào năm 2023, trì mãi (Giả định thay đổi cho phù hợp với tình doanh nghiệp cụ thể) 3) Để trì tốc độ tăng trưởng khơng đổi năm tới, cơng ty trì tỷ lệ tái đầu tư năm hành, sau tăng dần tỷ lệ để đáp ứng yêu cầu tăng trưởng công ty dự kiến Từ năm 2023 trở đi, công ty trì tỷ lệ tái đầu tư 50% ổn định mãi (Giả định thay đổi cho phù hợp với tình doanh nghiệp cụ thể) 4) Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp danh nghĩa mà công ty phải chịu từ năm 2016 20% 5) Chi phí nợ vay: anh chị cân nhắc sử dụng chi phí nợ vay hiệu dụng khoản nợ doanh nghiệp lãi suất cho vay ngân hàng doanh nghiệp tượng tự 6) Đối với chi phí vốn chủ sở hữu, anh chị cân nhắc phương án sau: Phương pháp trực tiếp: Sử dụng liệu lịch sử cơng ty tính hệ số beta cơng ty (với giả định danh mục VNIndex danh mục thị trường) Suất sinh lợi phi rủi ro Việt Nam hành 6,5% Suất sinh lợi VN-Index lịch sử 17,5% Suất sinh lợi phi rủi ro Việt Nam lịch sử 7,6% Trần Thị Quế Giang, Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích tài Bài tập Phương pháp gián tiếp: Sử dụng liệu công ty ngành tương tự cơng ty anh/chị phân tích Hoa Kỳ Lãi suất phi rủi ro Hoa Kỳ 0,32% Mức bù rủi ro thị trường Hoa Kỳ 6,03% Mức bù rủi ro quốc gia 3,5% Mức bù rủi ro tỷ giá 5% Sau cân nhắc, anh chị chọn phương pháp tính có chi phí sử dụng vốn cao phương pháp Ngồi thơng tin cho, anh/chị quyền đưa số giả định khác thấy cần thiết phù hợp với thực tế công ty mà anh/chị định giá LƯU Ý: Anh/chị yêu cầu làm theo bước lập luận, tính tốn giải thích cụ thể file Word Anh/chị TỰ LẬP bảng tính Excel (có thể tham khảo tài liệu hướng dẫn lập mơ hình định giá doanh nghiệp OCW) để định giá công ty nộp kèm với tập việc chấm điểm chủ yếu dựa file Word Trần Thị Quế Giang, Nguyễn Xuân Thành .. .Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích tài Bài tập Phương pháp gián tiếp: Sử dụng liệu công ty ngành... phương pháp Ngồi thơng tin cho, anh/chị quyền đưa số giả định khác thấy cần thiết phù hợp với thực tế công ty mà anh/chị định giá LƯU Ý: Anh/chị yêu cầu làm theo bước lập luận, tính tốn giải thích