Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright tài liệu, giáo án, bài giảng , luận văn, luận án, đồ án, bài tập lớn về tất cả...
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Đáp án Bài tập Phân tích tài Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Học kỳ Xuân 2015 LỜI GIẢI BÀI TẬP Câu (20 điểm): Tác động hoạt động kinh tế đến tài doanh nghiệp Tổng tài sản Tổng tài sản ngắn hạn Hệ số tốn hành Thu nhập ròng doanh nghiệp Tăng Tăng Tăng Không đổi Không xác định Không xác định Không xác định Không xác định c Thuế thu nhập doanh nghiệp đến hạn phải trả cho kho bạc Không đổi Không đổi Không đổi Không đổi d Một tài sản cố định bán với giá thấp giá sổ sách Giảm Tăng Tăng Giảm e Một tài sản cố định bán với giá cao giá trị sổ sách Tăng Tăng Tăng Tăng Không xác định Không xác định Không xác định Không xác định g Thanh toán tiền hàng mua kỳ trước cho nhà cung cấp Giảm Giảm Không xác định Không đổi h Trả cổ tức tiền mặt cho cổ đông Giảm Giảm Giảm Không đổi i Nhận tiền giải ngân từ ngân hàng cho khoản vay ngắn hạn Tăng Tăng Không xác định Không đổi a Thu tiền từ việc phát hành thêm cổ phần thường công chúng b Bán hàng thu tiền mặt f Bán hàng cho trả chậm j Các khoản phải thu ngắn hạn bán với giá chiết khấu k Các chứng khoán ngắn hạn bán với giá thấp giá sổ sách Nguyễn Xuân Thành Giảm Giảm Không xác định Không xác định Giảm Không xác định Diễn giải Tiền mặt tăng Nguồn vốn tăng Tùy thuộc Doanh thu >,< hay = giá vốn hàng bán Chưa có nghiệp vụ Tùy thuộc Doanh thu >,< hay = giá vốn hàng bán Giảm tiền mặt giảm nợ phải trả Tùy hệ số TTHH >,< hay = Giảm tiền mặt giảm Lợi nhuận chưa phân phối Giảm Giảm khoản phải thu = tăng tiền mặt + tăng chi phí khác Khơng xác định Giá trị sổ sách cổ phiếu VCSH công ty phát hành/tổng số CP, không liên quan tới doanh nghiệp nắm giữ Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright l Đáp án Bài tập Phân tích tài Tạm ứng cho người lao động Tổng tài sản Tổng tài sản ngắn hạn Hệ số toán hành Thu nhập ròng doanh nghiệp Diễn giải Khơng đổi Khơng đổi Không đổi Không đổi Tăng tạm ứng giảm tiền Không xác định Không đổi Giảm tiền - giảm nợ phải trả Giảm Giảm Giảm tiền – Tăng chi phí Chỉ thay đổi hình thái khoản nợ m Thanh tốn khoản chi phí hoạt động ngắn hạn Giảm n Kỳ phiếu ngắn hạn phát hành cho chủ nợ thương mại để hoán đổi khoản phải trả đến hạn Không đổi Không đổi Không đổi Không đổi o Kỳ phiếu 10 năm phát hành để hoán đổi khoản phải trả nhà người bán Không đổi Không đổi Không xác định Không đổi p Loại bỏ tài sản khấu hao hết Không đổi Không đổi Không đổi Không đổi q Thu tiền từ khoản phải thu Không đổi Không xác định Không xác định Không đổi r Thiết bị mua kỳ phiếu ngắn hạn Tăng Không xác định Không xác định Không đổi Mua hàng nhập kho trả chậm Tăng Tăng Không xác định t Các khoản thuế phải trả ước tính tăng lên Không đổi Không đổi Không đổi Không đổi Khơng đổi s Giảm Khoản phải trả người bán phải trả ngắn hạn dài hạn Giảm nguyên giá tăng khấu hao Tùy khoản phải thu ngắn hay dài hạn Thiết bị tài sản ngắn hạn (VD: công cụ dụng cụ) dài hạn (vd: tài sản cố định) Tăng tài sản tăng nợ phải trả Chưa phát sinh nghiệp vụ Câu (30 điểm): Hồn thiện báo cáo tài lập báo cáo ngân lưu a Điền vào phần thiếu báo cáo tài cơng ty Phiêu Linh (20đ) Cân đối tài sản nguồn vốn cuối năm 2013 ĐVT: Tỉ VNĐ Tài sản Tài sản ngắn hạn Tiền chứng khoán ngắn hạn Các khoản phải thu Hàng tồn kho Tài sản dài hạn Tài sản cố định ròng Nguyễn Xuân Thành 2013 Bước tính đẳng thức kế tốn áp dụng 4.690 B2: Tài sản ngắn hạn + TS dài hạn = tổng tài sản B3: Tài sản ngắn hạn = Tiền & Chứng khoán + khoản phải thu + 615 hàng tồn kho 1.605 2.470 7.650 6.550 B1: TSCĐ ròng = nguyên giá - khấu hao Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Nguyên giá Khấu hao Tài sản dài hạn khác Tổng tài sản Nguồn vốn Nợ ngắn hạn Nợ vay Các khoản phải trả Tiền lương thuế phải trả Nợ dài hạn Cổ phần ưu đãi Cổ phần phổ thông Lợi nhuận giữ lại Tổng vốn chủ sở hữu Tổng nguồn vốn Phân tích tài Đáp án Bài tập 7.535 985 1.100 12.340 2013 Bước tính đẳng thức kế toán áp dụng 2.720 B2: Nợ ngắn hạn = Nợ vay + Khoản phải trả + Lương thuế 1.110 1.230 380 4.685 B3: Tổng nguồn vốn = nợ ngắn hạn + nợ dài hạn + Vốn CSH 50 1.000 B1: Vốn chủ sở hữu = CP ưu đãi + CP phổ thông + LN giữ lại 3.885 4.935 12.340 Cân đối tài sản nguồn vốn cuối năm 2014 ĐVT: Tỉ VNĐ Tài sản Tài sản ngắn hạn Tiền chứng khoán ngắn hạn Các khoản phải thu Hàng tồn kho Tài sản dài hạn Tài sản cố định ròng Nguyên giá Khấu hao Tài sản dài hạn khác Tổng tài sản Nguồn vốn Nợ ngắn hạn Nợ vay Các khoản phải trả Tiền lương thuế phải trả Nợ dài hạn Cổ phần ưu đãi Cổ phần phổ thông Lợi nhuận giữ lại Tổng vốn chủ sở hữu Tổng nguồn vốn Nguyễn Xuân Thành 2014 Bước tính đẳng thức kế tốn áp dụng 5.055 B2: Tài sản ngắn hạn + TS dài hạn = tổng tài sản 620 B3: Tài sản ngắn hạn = Tiền & Chứng khoán + khoản phải 1.695 thu + hàng tồn kho 2.740 9.010 7.910 9.215 B4: TS cố định ròng = nguyên giá - khấu hao 1.305 B5: Tài sản dài hạn = tài sản cố định ròng + tài sản dài hạn 1.100 khác 14.065 B1: tổng tài sản = tổng nguồn vốn 2014 Bước tính đẳng thức kế toán áp dụng 2.955 Tổng nguồn vốn = nợ ngắn hạn + nợ dài hạn + Vốn CSH 1.110 Nợ ngắn hạn = Nợ vay + khoản phải trả + Lương thuế 1.355 490 4.815 50 1.000 5.245 6.295 14.065 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích tài Đáp án Bài tập Mệnh giá cổ phần: 10.000đ/cp Tổng số cổ phần lưu hành = Cổ phần phổ thông/Mệnh giá = 1000 tỉ VNĐ/10.000VNĐ = 100 triệu CP Bảng báo cáo kết hoạt động kinh doanh 2013 ĐVT: Tỉ VNĐ Giải thích B1: Lợi nhuận gộp = doanh thu - giá vốn 6.785 hàng bán 3.330 3.455 295 3.160 B2: EBIT = lợi nhuận gộp - khấu hao 340 2.820 B3: Lợi nhuận ròng = Lợi nhuận trước thuế 950 thuế 1.870 B4: Lợi nhuận ròng = Cổ tức ưu đãi + thu nhập 50 ròng cho cổ đông phổ thông 1.820 625 B5: lợi nhuận giữ lại = thu nhập ròng dành cho 1.195 cổ đơng phổ thông - cổ tức ĐVT: đồng/CP (EPS = TN ròng/tổng số CP 18.200 thường) ĐVT: đồng/CP (DPS = cổ tức/tổng số CP 6.250 thường) ĐVT: đồng/CP (BV = (Tổng vốn CSH-cổ phần 48.850 ưu đãi)/tổng số CP thường) 22,5 ĐVT: nghìn đồng/CP 2013 Doanh thu Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp Khấu hao Lợi nhuận trước thuế lãi (EBIT) Tiền lãi Lợi nhuận trước thuế Thuế Lợi nhuận ròng Cổ tức ưu đãi Thu nhập ròng cho cổ đông phổ thông Trả cổ tức Lợi nhuận giữ lại Thu nhập cổ phần (EPS) Cổ tức cổ phần (DPS) Giá trị sổ sách cổ phần (BV) Giá trị thị trường cổ phần (MV) Bảng báo cáo kết hoạt động kinh doanh 2014 ĐVT: Tỉ VNĐ Doanh thu Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp Khấu hao Lợi nhuận trước thuế lãi (EBIT) Tiền lãi Lợi nhuận trước thuế Nguyễn Xuân Thành Giải thích 2014 7.545 3.700 B1: Lợi nhuận gộp = doanh thu - GVHB 3.845 320 3.525 395 B2: Lợi nhuận trước thuế = EBIT - tiền lãi 3.130 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thuế Lợi nhuận ròng Cổ tức ưu đãi Thu nhập ròng cho cổ đơng phổ thơng Trả cổ tức Lợi nhuận giữ lại Thu nhập cổ phần (EPS) Cổ tức cổ phần (DPS) Giá trị sổ sách cổ phần (BV) Giá trị thị trường cổ phần (MV) Đáp án Bài tập Phân tích tài 1.095 B3: LN ròng = lợi nhuận trước thuế - thuế 2.035 50 1.985 625 1.360 19.850 EPS = TN ròng/tổng số CP thường 6.250 DPS = cổ tức/tổng số CP thường BV = (Tổng vốn CSH-cổ phần ưu đãi)/tổng số 62.450 CP thường) 26,85 b) Lập báo cáo ngân lưu công ty Phiêu Linh.(10đ) Báo cáo ngân lưu (Phương pháp gián tiếp) Hoạt động kinh doanh Lợi nhuận ròng cổ đông thường & ưu đãi Điều chỉnh khấu hao Điều chỉnh thay đổi vốn lưu động: Tăng/giảm khoản phải thu Tăng/giảm hàng tồn kho Tăng/giảm khoản phải trả Ngân lưu ròng từ hoạt động kinh doanh Hoạt động đầu tư Mua sắm tài sản cố định Ngân lưu ròng từ hoạt động đầu tư Hoạt động tài Vay ngân hàng Vốn chủ sở hữu Chia cổ tức Ngân lưu ròng từ hoạt động tài Tổng ngân lưu ròng Tồn quỹ đầu kỳ Tồn quỹ cuối kỳ 2014 2.035 320 -90 -270 235 2.230 1.680 -1.680 130 -675 -545 615 620 ĐVT: Tỉ VNĐ Báo cáo ngân lưu (Phương pháp trực tiếp) DÒNG TIỀN TỪ DOANH THU VÀ MUA HÀNG (1) Suy diễn dòng tiền thu từ doanh thu Doanh thu (-) Chênh lệch khoản phải thu (=) Tiền thu từ doanh thu Nguyễn Xuân Thành 2014 7.545 90 7.455 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright (2) Suy diễn dòng tiền chi mua hàng hố Giá vốn hàng bán (+) Chênh lệch hàng tồn kho (=) Giá trị hàng mua kỳ (-) Chênh lệch khoản phải trả người bán (=) Tiền chi mua hàng hoá DỊNG TIỀN TỪ CHI PHÍ KINH DOANH (3) Suy diễn dòng tiền chi cho chi phí kinh doanh Chi phí kinh doanh (+) Chênh lệch chi phí ứng trước (-) Chênh lệch chi phí phải trả (=) Tiền chi cho chi phí kinh doanh Báo cáo ngân lưu (Phương pháp trực tiếp) (tiếp theo) (4) Suy diễn dòng tiền chi trả lãi vay Lãi vay phải trả (-) Chênh lệch lãi vay phải trả (=) Tiền chi trả lãi vay (5) Suy diễn dòng tiền chi trả thuế Thuế phải trả (-) Chênh lệch khoản thuế phải trả (=) Tiền chi trả thuế TỔNG HỢP Ngân lưu ròng từ hoạt động kinh doanh (1) Tiền thu từ doanh thu (2) Tiền chi mua hàng hoá (3) Tiền chi cho chi phí kinh doanh (4) Tiền chi trả lãi vay (5) Tiền chi trả thuế Ngân lưu ròng từ hoạt động kinh doanh Hoạt động đầu tư Mua sắm tài sản cố định Ngân lưu ròng từ hoạt động đầu tư Hoạt động tài Vay ngân hàng Vốn chủ sở hữu Chia cổ tức Ngân lưu ròng từ hoạt động tài Tổng ngân lưu ròng Tồn quỹ đầu kỳ Tồn quỹ cuối kỳ Nguyễn Xuân Thành Đáp án Bài tập Phân tích tài 3.700 270 3.970 125 3.845 0 0 2014 395 395 1.095 110 985 7.455 3.845 395 985 2.230 1.680 -1.680 130 -675 -545 615 620 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Đáp án Bài tập Phân tích tài Câu Phân tích hệ số tài (50 điểm) a) Hãy tính phân tích hệ số tốn năm công ty Tachi, so sánh với hệ số bình quân ngành rút nhận xét Như biết, có nhóm đối tượng quan tâm đến số này, chẳng hạn (i) nhà quản lý để điều hành doanh nghiệp, (ii) ngân hàng để phân tích khả trả nợ, (iii) cổ đơng để định giá cổ phiếu Theo anh/chị, nhóm người có quan tâm giống đến nhóm số thể khả khoản không?Hãy giải thích (8đ) Hệ số tốn hành Hệ số toán nhanh Hệ số toán tiền mặt 2012 2013 2014 2,33 0,85 0,120 1,46 0,50 0,021 2,58 0,93 0,082 Bình quân ngành 2,7 Nhận xét: Các hệ số tốn Tachi thấp bình qn ngành năm Điều cho thấy khả chi trả nợ ngắn hạn Tachi thấp so với công ty lĩnh vực Đặc biệt vào cuối năm 2013, hệ số khoản Tachi thấp, cho thấy doanh nghiệp rơi vào tình trạng khó khăn tài chính, vay nợ ngắn hạn nhiều hơn, thay đổi cấu tài sản, dùng tài sản ngắn hạn đầu tư nhiều vào tài sản dài hạn Với nhà quản lý để điều hành doanh nghiệp: họ cần đảm bảo hệ số tốn mức an tồn, nhằm giảm thiểu rủi ro Tachi bị rơi vào trạng thái cạn kiệt nguồn tiền, khơng thể tốn khoản vay nợ đến hạn, dẫn tới phá sản Việc trì khả trả nợ tốt giúp doanh nghiệp dễ tiếp cận tín dụng ngân hàng hơn, với chi phí thấp Họ quan tâm đến hệ số toán tiền mặt tương quan với nợ ngắn hạn trả sớm (ví dụ lương, tiền thuế tháng, lãi vay…) nên hệ số toán tiền mặt tính có ý nghĩa với nhà quản lý Họ có cơng cụ để xác định hệ số cách chuẩn xác hơn, cách loại bỏ khoản phải trả ngắn hạn thời gian chi trả lâu (phải trả theo tiến độ hợp đồng, khoản thuế hoãn nộp, nợ vay gốc phải trả nhiều tháng tới ) Ví dụ phần lớn nợ ngắn hạn phải trả vào cuối năm, đầu năm doanh nghiệp khơng thiết phải trì lượng tiền mặt đầu tư ngắn hạn cao, khơng q lo ngại hệ số tốn tiền mặt thấp vào thời điểm Với hệ số toán nhanh toán hành, vốn thể mối tương quan chặt khả tạo tiền thời gian gần nghĩa vụ toán nợ tương ứng Các nhà quản lý quan tâm nhiều hơn, nhằm trả lời rằng, khoảng thời gian vài tháng tới, lượng hàng tồn kho vừa bán khoản phải thu vừa đòi được, cộng với tiền mặt đầu tư ngắn hạn có đủ trả khoản nợ giai đoạn hay khơng? Tuy nhiên hệ số toán tiền tiền Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Đáp án Bài tập Phân tích tài mặt, nhà quản lý doanh nghiệp dùng thông tin nội công cụ để điều chỉnh hệ số mức độ phù hợp cho mục đích quản trị Với Ngân hàng, họ quan tâm tới hệ số tốn tiền mặt nhiều nhất, hệ số toán nhanh toán hành Một hệ số toán tiền mặt cao ổn định mang dấu hiệu doanh nghiệp toán tốt khoản lãi nợ gốc đến hạn Nếu điều không thõa mãn, ngân hàng xem xét thêm hệ số toán nhanh toán hành, kết hợp với đánh giá khả thu tiền khách hàng bán hàng doanh nghiệp Các cổ đông quan tâm nhiều tới hệ số tốn tiền mặt điều ảnh hưởng lớn tới sách cổ tức cơng ty.Với lượng tiền mặt nhiều, sau toán nghĩa vụ nợ mà dư dả, doanh nghiệp chi trả nhiều cổ tức tiền mặt Nếu thiếu tiền mặt, dù kết lợi nhuận khả quan, ban quản trị khó mạo hiểm chi trả nhiều tiền cho cổ đơng, mà thay vào đó, chi trả cổ phiếu từ chối chi trả cổ tức số lý đặc thù Họ quan tâm tới hệ số tốn lại, góc độ nhìn nhận liệu doanh nghiệp có bị khả tốn hay khơng Hệ số toán hành Hệ số toán nhanh Hệ số toán tiền mặt Nhà quản lý Ngân hàng Quan tâm trung bình Quan tâm trung bình Quan tâm trung bình Quan tâm trung bình Quan tâm Quan tâm nhiều Cổ đông Quan tâm Quan tâm Quan tâm nhiều b) Hãy tính số vòng quay hàng tồn kho, số ngày khoản phải thu, số vòng quay tài sản cố định số vòng quay tổng tài sản Anh/chị đánh giá mức độ tối đa hóa tính hữu dụng tài sản công ty Tachi so với công ty ngành nào?(8đ) Số vòng quay hàng tồn kho Số ngày khoản phải thu Số vòng quay tài sản cố định Số vòng quay tổng tài sản 2012 2013 2014 4,00 37,35 9,95 2,34 4,97 30,76 9,08 2,68 3,86 39,17 7,92 2,20 Bình quân ngành 6,1 32 2,5 Số vòng quay hàng tồn kho thấp ngành cho thấy doanh nghiệp bán hàng chậm Tuy vậy, điều tương đương với việc doanh nghiệp tồn nhiều hàng hóa kho hơn, dẫn đến khả đáp ứng đủ nhu cầu khách hàng tốt Khó khẳng định số thể khả quản trị hàng tồn kho hay chiến lược tạo khác biệt ban quản trị Tachi Số vòng quay khoản phải thu lớn bình quân ngành cho thấy việc thu tiền khách hàng tốn nhiều thời gian Tuy vậy, điều lại mang tín hiệu doanh nghiệp có sách trả nợ lâu hơn, linh động cho khách hàng Khó khẳng Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Đáp án Bài tập Phân tích tài định số thể khả thu tiền khách hàng hay chiến lược tạo khác biệt ban quản trị Tachi Số vòng quay tài sản cố định cao bình quân ngành cho thấy với đơn vị tài sản cố định, Tachi tạo nhiều doanh thu Số vòng quay tổng tài sản ngang với bình quân ngành cho thấy với đơn vị tổng tài sản, Tachi tạo lượng doanh thu ngang ngửa với bình quân ngành Như vậy, thấy việc quản trị tài sản Tachi tốt so với công ty ngành c) Hãy tính hệ số tốn nợ, toán lãi vay, toán khoản tài trợ tài cơng ty Tachi Tình trạng sử dụng đòn bẩy tài cơng ty Tachi so với ngành nào?Anh/chị có kết luận độ rủi ro tài mà cơng ty Tachi gặp phải? (7đ) 2012 Hệ số toán nợ Hệ số toán lãi vay Hệ số toán khoản tài trợ tài Hệ số nợ 11,78 3,35 0,89 1,21 2013 5,71 0,10 0,19 4,18 2014 Bình quân ngành 16,90 6,28 1,58 0,78 Trong đó, hệ số tốn nợ vay tài trợ tài tính theo cơng thức EBITDA coverage = Giả định doanh nghiệp không tốn sớm khoản vay dài hạn có phần trả nợ vốn gốc từ 12 tháng trở lên; năm không phát sinh khoản vay ngắn hạn tất toán vào trước thời điểm cuối năm Như vậy, phần trả nợ gốc tương ứng với vay ngắn hạn (được định nghĩa khoản vay có thời hạn tốn năm) vay dài hạn đến hạn trả (là phần khoản vay dài hạn toán 12 tháng tới) Đây khoản mục nợ vay Tachi Còn hệ số tốn nợ tính theo cơng thức Hệ số toán nợ = Với nợ gốc, tương tự giả định cách tính Ebitda coverage, nợvay ngắn hạn Tachi Hệ số nợ Tachi cao so với ngành, đặc biệt vào cuối năm 2013, cho thấy Tachi sử dụng đòn bẩy tài cao.Điều làm rủi ro Tachi cao so với ngành, họ dễ lâm vào tình trạng khoản, phá sản hơn.Điều thể qua hệ số toán lãi vay tài trợ tài Nhìn chung năm 2012 2014, nguồn doanh thu tạo ra, sau trừ chi phí cố định (không kể khấu hao) giá vốn hàng bán có khả trang trải tương đối tốt nghĩa vụ Nguyễn Xuân Thành 6,20 8,00 0,5 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Đáp án Bài tập Phân tích tài tốn nợ vay, nợ gốc tiền thuê tài Năm 2013, nguồn thu tạo ra, dù dương, không đủ chi trả lãi, nợ gốc thuê tài chính, khiến Tachi bị thua lỗ nặng nề Tuy nhiên, năm gần Tachi giảm nợ vay xuống, giảm đáng kể rủi ro tài d) Hãy tính biên lợi nhuận ròng, ROA, ROE Tachi Anh/chị có nhận xét tiêu Tachi so với ngành? (7đ) Biên lợi nhuận ròng ROA ROE 2012 2013 2014 2,56% 14,24% 13,25% -1,63% 0,80% -15,58% 3,60% 15,70% 20,01% Bình quân Tachi 1,51% 10,25% 5,89% Bình quân ngành 3,60% 9,00% 17,90% Với tiêu biên lợi nhuận ròng, Tachi thấp ngành, đặc biệt bị âm năm 2013 thua lỗ Nhiều khả họ sử dụng đòn bẩy tài cao, nên phải gánh chịu tỉ trọng chi phí lãi vay lớn Cho dù tính đến năm thua lỗ 2013, ROA Tachi bình quân cao so với ngành.Tuy nhiên, sử dụng đòn bẩy nhiều, ROE Tachi nhạy cảm với ROA Khi ROA giảm xuống khoảng 14 điểm phần trăm năm 2013, ROE giảm nhiều hơn, đến khoảng 29 điểm phần trăm Mặt khác, năm 2014, ROA tăng thêm 15 điểm phần trăm, ROE tăng tới 36 điểm phần trăm ROE Tachi dù thấp năm 2012 2013, năm 2014, họ vượt trội so với ngành e) Hãy tính tiêu phản ánh tình trạng giá cổ phiếu cơng ty Tachi Từ số này, theo anh/chị, nhà đầu tư kỳ vọng tốt hay không tốt triển vọng tài cơng ty? (7đ) Hệ số P/B Hệ số P/E Thị giá/Dòng tiền Lợi suất thu nhập 2012 1,28 9,66 38.64 10,35% 2013 1,08 -6,31 54.55 -15,86% 2014 1,54 12,00 55.32 8,33% Bình quân ngành 2,9 16,2 7,6 13,16% Hệ số P/B từ 1,08 đến 1,54 cho thấy, đồng giá trị sổ sách Tachi nhà đầu tư sẵn lòng bỏ 1,08 đến 1,54 đồng để sở hữu Tuy nhiên, so với doanh nghiệp khác ngành, bình qn họ sẵn lòng bỏ đến 2,9 đồng để sỡ hữu Vậy số cho thấy nhà đầu tư kỳ vọng Tachi thấp so với ngành Hệ số P/E thấp so với bình quân ngành, đặc biệt năm 2013 hệ số bé Điều cho thấy đồng thu nhập cổ phần tạo ra, nhà đầu tư đầu tư vào cổ phiếu Tachi tốn chi phí hơn.Hay nói cách khác, bỏ qua chi phí sử dụng vốn, thời gian hồn vốn đầu tư vào Tachi thấp so với doanh nghiệp khác ngành Do đó, việc đầu tư vào Tachi có rủi ro cao Hệ số Thị giá/Dòng tiền Tachi cao ngành vào năm 2012 2014 cho thấy đồng cổ tức nhận được, nhà đầu tư đầu tư vào doanh nghiệp ngành, họ cần bỏ Nguyễn Xuân Thành 10 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Đáp án Bài tập Phân tích tài 7,6 đồng mua cổ phiếu Tuy nhiên họ đầu tư vào Tachi, họ phải bỏ tới 17,93-25,68 đồng Như vậy, nhà đầu tư có kỳ vọng khơng tốt Tachi f) Sử dụng phương pháp phân tích DuPont, cho biết yếu tố tác động đến tình hình lợi nhuận Tachi năm qua? (7đ) Phân tích Dupont Hệ số gánh nặng thuế Hệ số gánh nặng lãi vay Tỉ suất lợi nhuận doanh thu Vòng quay tài sản Hệ số đòn bẩy ROE 2012 0,60 0,70 0,06 2,34 2,21 13,25% 2013 0,60 -9,09 0,0030 2,6792 3,57 -15,58% 2014 0,60 0,84 0,07 2,1974 2,53 20,01% Phân tích Dupont 6.00 4.00 Hệ số gánh nặng thuế 2.00 Hệ số gánh nặng lãi vay 0.00 2012 2013 2014 -2.00 Tỉ suất lợi nhuận doanh thu Vòng quay tài sản -4.00 Hệ số đòn bẩy -6.00 ROE -8.00 -10.00 Các yếu tố tác động đến tình hình lợi nhuận, thể qua số ROE Tachi, bao gồm: Hệ số gánh nặng thuế: thuế hiệu dụng Tachi phải nộp không đổi nên hệ số có giá trị khơng đổi năm, không gây biến động lên ROE Hệ số gánh nặng lãi vay: nhân tố khiếu ROE sụt giảm âm vào năm 2013 Năm này, ebit thấp, bé lãi vay nên lợi nhuận trước thuế âm, dẫn đến Hệ số giảm mạnh âm Tỉ suất lợi nhuận doanh thu: hệ số giảm mạnh năm 2013 tăng vào 2014 Trong năm 2013, tổng chi phí hoạt động tăng nhanh nhiều so với tốc độ tăng doanh thu nên tỉ suất giảm mạnh Năm 2014, tỉ số tăng mạnh tốc độ tăng doanh thu nhiều tốc độ tăng tổng chi phí hoạt động Mức độ tác động lớn Nguyễn Xuân Thành 11 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích tài Đáp án Bài tập Vòng quay tài sản: hệ số biến động năm qua, dao động từ 2,2 đến 2,7, nhìn chung khơng tác động nhiều đến ROE Hệ số đòn bẩy: hệ số có tương quan ngược chiều với hệ số gánh nặng lãi vay Trong năm 2013, Tachi vay nợ nhiều nên hệ số tăng mạnh Nếu yếu tố khác không đổi, việc gia tăng hệ số khuyếch đại lợi nhuận Tachi Tuy vậy, thua lỗ, nên đòn bẩy tài cao làm gia tăng thua lỗ cho Tachi g Hãy viết báo cáo ngắn (khoảng 500 từ) để phân tích điểm mạnh điểm yếu tài chủ yếu mà Tachi gặp phải? (6đ) Gợi ý số nội dung phân tích: Một số điểm mạnh tài Tachi có thời gian thu tiền khách hàng lâu nên dịch vụ bán hàng họ có tính cạnh tranh cao Doanh nghiệp có xu hướng tích trữ hàng tồn kho nhiều Hiệu sử dụng tài sản tốt, đơn vị tài sản Tachi tạo nhiều doanh thu, EBIT so với ngành Đây suất thực doanh nghiệp Doanh nghiệp có dấu hiệu giảm mạnh nợ vay, điều góp phần giảm rủi ro thua lỗ phá sản Một số điểm yếu tài Mặc dù có xu hướng giảm nợ, hệ số toán mức thấp cho thấy khả đáp ứng nghĩa vụ nợ chưa tốt so với ngành Do Tachi đối mặt với rủi ro khó vay vốn ngân hàng, vay với lãi suất cao, khả bị từ chối mua hàng hay nhận chiết khấu toán, chiết khấu thương mại Doanh nghiệp bán hàng chậm so với ngành Triển vọng nhà đầu tư Tachi khả quan so với ngành, nên họ gặp khó khăn muốn huy động vốn phát hành thêm cổ phiếu Ngoài điều ảnh hưởng tới thương hiệu Tachi Hoạt động Tachi năm qua nhìn chung khơng ổn định, có nhiều biến động, điều gây tâm lý lo ngại rủi ro cho tổ chức có mối quan hệ kinh doanh với Tachi, cổ đông người lao động Nguyễn Xuân Thành 12 .. .Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright l Đáp án Bài tập Phân tích tài Tạm ứng cho người lao động Tổng tài sản... + 615 hàng tồn kho 1.605 2.470 7.650 6.550 B1: TSCĐ ròng = nguyên giá - khấu hao Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Nguyên giá Khấu hao Tài sản dài hạn khác Tổng tài sản Nguồn vốn Nợ ngắn... Nợ vay + khoản phải trả + Lương thuế 1.355 490 4.815 50 1.000 5.245 6.295 14.065 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích tài Đáp án Bài tập Mệnh giá cổ phần: 10.000đ/cp Tổng số cổ phần