Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright MPP7, 2014-2016 Phân tích tài Bài tập Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Học kỳ Xuân, 2015 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH BÀI TẬP CHỨNG KHỐN PHÁI SINH Hạn nộp: Thứ Sáu, ngày 22/05/2015 Yêu cầu nộp in điện tử Câu (20 điểm) Giả sử giá dầu nhẹ (WTI) giao vào ngày 11/5/2015 gần 59 USD/thùng Giá dầu kỳ hạn Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) giao ngày 15/12/2015 62 USD/thùng Lãi suất tiền gửi cho vay USD áp dụng tổ chức kinh tế Vietcombank 0,25% 5,5%/năm Tiền lãi tính theo ngày theo sở đếm ngày Thực tế/360 Chi phí bảo quản cất trữ dầu USD/tấn/năm = thùng dầu, thùng dầu (barrel) = 158,97 lít a PVN cân nhắc hai phương án: (i) bán giao không chịu chi phí trữ dầu, tiền bán dầu thu PVN đem gửi ngân hàng; (ii) ký hợp đồng bán kỳ hạn chịu chi phí bảo quản giao hàng Dựa thông tin giả định trên, theo anh/chị PVN nên chọn phương án nào? (Hãy mơ tả cụ thể quy trình thực hiện.) b Một số nhà phân tích cho giá dầu giảm thấp có khả lại tăng mạnh vào cuối năm Chính họ đề xuất Việt Nam nên nhập dầu hơm để trữ có lợi để đến cuối năm Theo anh/chị, dựa liệu cho, Việt Nam có nên nhập dầu hôm không hay nhập dầu kỳ hạn? (Hãy mô tả cụ thể quy trình thực hiện.) Câu (30 điểm) Một cổ phiếu có giá hành S0 = 100 Cứ sau kỳ, giá cổ phiếu tăng lên 25% (u = 1,25) giảm 20% (d = 0,8) Lãi suất phi rủi ro kỳ, rf = 10% a Hãy tính giá quyền chọn bán cổ phiếu theo kiểu châu Âu với giá thực X = 110 với kỳ hạn T = kỳ b Hãy tính giá quyền chọn bán cổ phiếu theo kiểu châu Mỹ với giá thực X = 110 với kỳ hạn T = kỳ Nguyễn Xuân Thành, Đỗ Thiên Anh Tuấn Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright MPP7, 2014-2016 Phân tích tài Bài tập Câu (30 điểm) Giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Thủy sản Bạc Liêu (BLF) vào ngày 11/5/2015 7.600 VND/cổ phần Độ lệch chuẩn suất sinh lợi BLF tính năm gần lên đến 68,5%/năm BLF trả cổ tức mức 8% so với mệnh giá năm 2008, nhiên năm gần đây, tình hình tài khó khăn nên BLF khơng trả cổ tức Lợi suất tín phiếu Kho bạc kỳ hạn tháng gần 4,2%/năm a Sử dụng cơng thức Black-Scholes, tính giá quyền chọn mua cổ phiếu BLF (kiểu châu Âu) thời hạn thực ngày 06/2/2016 giá thực 8.000 VND b Sử dụng cơng thức Black-Scholes, tính giá quyền chọn bán cổ phiếu BLF (kiểu châu Âu) thời hạn thực ngày 06/2/2016 với giá thực 9.500 VND c Ngày 06/2/2015, BLF phát hành 50.000 trái phiếu chuyển đổi tỷ lệ 1:100 Trái phiếu BLF có mệnh giá triệu VND, lãi suất 7%/năm, kỳ hạn năm (đáo hạn ngày 06/2/2016) Theo thông báo phát hành BLF, người mua trái phiếu bắt buộc phải chuyển đổi sang cổ phiếu BLF vào thời điểm đáo hạn Tiền lãi trái phiếu BLF toán lần cho người sở hữu tiền mặt chuyển khoản vào ngày đáo hạn trái phiếu Vào ngày phát hành, có nhà đầu tư mua trái phiếu BLF với giá mệnh giá Theo anh/chị, mức giá đắt hay rẻ? Tại sao? Nếu muốn mua lại số trái phiếu vào ngày 11/5/2015, mức anh/chị sẵn lòng trả bao nhiêu? Biết giá BLF vào ngày 06/2/2015 8.100 VND/cổ phần Câu (20 điểm) Tỷ giá bình quân liên ngân hàng NHNN cơng bố có hiệu lực từ ngày 7/5/2015 21.673 VND/USD Biên độ tỷ giá cho phép 1%, tức tỷ giá mua vào hay bán không thấp 21.456 không vượt 21.890 VND/USD Ngày 11/5/2015, Ngân hàng Vietcombank yết tỷ giá mua – bán giao sau: 21.655 – 21.715 VND/USD Lãi suất huy động - cho vay ngân hàng: - VND: 6% - 10%/năm USD: 0,75% - 6%/năm a Hỏi Ngân hàng Vietcombank nên yết tỷ giá mua – bán kỳ hạn tháng để không hội kinh doanh chênh lệch giá? b Độ lệch chuẩn biến động tỷ giá năm qua 0,22% Một nhà nhập dự kiến cần triệu USD để toán tháng tới Để tự bảo hiểm rủi ro tỷ giá, nhà nhập cân nhắc mua hợp đồng quyền chọn mua triệu USD kỳ hạn tháng với tỷ giá thực tỷ giá kỳ hạn tháng tính câu a Hỏi mức phí quyền chọn mà nhà nhập phải trả cho ngân hàng theo mơ hình Black-Scholes? c Do thị trường ngoại hối phái sinh chưa phát triển nên để giảm rủi ro tỷ giá cho nhà xuất nhập khẩu, NHNN cam kết không để VND giá so với USD 2% năm 2015 Hỏi với cam kết này, thực NHNN bảo hiểm “thay” tỷ giá cho ai? Nhà nhập câu b có cần mua hợp đồng quyền chọn dự tính khơng? Hãy trả lời tính tốn cụ thể Nguyễn Xn Thành, Đỗ Thiên Anh Tuấn .. .Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright MPP7, 2014-2016 Phân tích tài Bài tập Câu (30 điểm) Giá cổ phiếu Công... USD: 0,75% - 6%/năm a Hỏi Ngân hàng Vietcombank nên yết tỷ giá mua – bán kỳ hạn tháng để khơng hội kinh doanh chênh lệch giá? b Độ lệch chuẩn biến động tỷ giá năm qua 0,22% Một nhà nhập dự kiến cần