Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2012-2014 Đáp án Bài tập Phân tích Tài Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Học kỳ Xuân, 2013 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH ĐÁP ÁN BÀI TẬP Câu 1: Ngân hàng huy động vàng Thông tin sở Lãi suất gửi vàng, rvàng Lãi suất cho vay VND, rVND Chi phí hoạt động dự phòng rủi ro Thời điểm ban đầu Số lượng vàng huy động (lượng vàng), Q Kỳ hạn (năm), T Giá vàng (triệu đồng/lượng), S0 Số tiền EXB thu bán vàng Số tiền lãi gốc EXB thu cho vay tiền bán vàng Chi phí hoạt động dự phòng rủi ro Tiền thu ròng (triệu đồng) Lượng vàng phải trả cho người gửi vàng Thời điểm kết thúc Giá vàng ngày 31/10/2012 (triệu đồng/lượng), ST Số tiền EXB phải bỏ để mua đủ lượng vàng (triệu đồng) Số tiền ròng thu (triệu đồng) Nguyễn Xuân Thành 4,00% 16,50% 2,50% 27-Apr-12 10.000 0,5 42,9 429.000 464.393 5.363 459.030 10.200 31-Oct-12 46,0 469.200 -10.170 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2012-2014 Đáp án Bài tập Phân tích Tài Câu 2: Ngân hàng Nhà nước can thiệp vào thị trường vàng Thời điểm Lãi suất gửi vàng, rvàng 24-Apr-13 4,00% Lợi suất tín phiếu kho bạc CPHK, rUSD 1,00% Tỷ giá VND/USD 20.933 Lãi suất cho vay VND, rVND Chi phí hoạt động dự phòng rủi ro Giá vàng hành (triệu/lượng) Số lượng vàng dự trữ bán (lượng vàng), Q Kỳ hạn (tháng), T 16,50% 2,50% 42,1 25.600 Số hợp đồng kỳ hạn vàng Lượng vàng/1 hợp đồng (oz) Giá kỳ hạn, USD/oz Kỳ hạn (tháng) Chi phí vận chuyển vàng (USD/oz) Troy ounce/gram Lượng/gram Lượng/ounce 309 100 1.470 28 31,1034 37,5 1,205656 Số tiền SBV thu bán vàng tại, triệu VND Số tiền SBV thu bán vàng tại, triệu USD Số tiền lãi gốc SBV thu sau đầu tư tín phiếu Số tiền bỏ mua vàng kỳ hạn Chi phí vận chuyển vàng 1.077.760 51,49 51,57 -45,42 -0,87 Lời/lỗ (triệu USD) Lượng vàng chuyển (oz) Lượng vàng chuyển (lượng) Thặng dư/thiếu hụt vàng sau bổ sung lại dự trữ (lượng) 5,28 30.900 25.629 29,20 NHNN lời 5,28 triệu USD (và 29,2 lượng vàng) Đây giá trị chắn NHNN thực tự bảo hiểm rủi ro hợp đồng kỳ hạn Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2012-2014 Phân tích Tài Đáp án Bài tập Câu 3: Cơng cụ phái sinh cổ phiếu Cổ phiếu Masan (MSN) có giá 110.000 VND/cổ phiếu (20/5/2013) Độ lệch chuẩn suất sinh lợi MSN ước tính 46,215%/năm (từ kết Bài tập 3) MSN không trả cổ tức Lãi suất phi rủi ro 6%/năm a Tính giá kỳ hạn cổ phiếu MSN 30 ngày F1 tháng = S0(1 + rf)T = 110.000*(1 + 6%)1/12 110.500 (đồng) b Tính phí quyền chọn mua cổ phiếu MSN kỳ hạn 30 ngày (kiểu Âu) với giá thực 100.000 VND Thông tin đầu vào Giá cổ phiếu hành Giá thực Lãi suất phi rủi ro (năm) Kỳ hạn (năm) Độ lệch chuẩn (năm) Tỷ lệ cổ tức Ký hiệu công thức S X rf T s d Kết tính tốn d1 d2 Phân phối xác suất lũy tích chuẩn, N(d1) Phân phối xác suất lũy tích chuẩn, N(d2) (ln(S/X) + (rf –d +0.5s2)T)/(sT0.5) d1 - sT0.5 NormSDist(d1) NormSDist(d2) Phí quyền chọn mua Giá trị 110,000 100,000 6.0% 0.083 46.2% 0.0% 0.8186 0.6852 0.7935 0.7534 12,321 c Tính phí quyền chọn bán cổ phiếu MSN kỳ hạn 30 ngày (kiểu Âu) với giá thực 120.000 VND Thông tin đầu vào Giá cổ phiếu hành Giá thực Lãi suất phi rủi ro (năm) Kỳ hạn (năm) Độ lệch chuẩn (năm) Tỷ lệ cổ tức Ký hiệu công thức S X rf T s d Kết tính tốn d1 d2 Phân phối xác suất lũy tích chuẩn, N(d1) Phân phối xác suất lũy tích chuẩn, N(d2) (ln(S/X) + (rf -d +0.5s2)T)/(sT0.5) d1 - sT0.5 NormSDist(d1) NormSDist(d2) Phí quyền chọn bán Nguyễn Xuân Thành Giá trị 110,000 120,000 6.0% 0.083 46.2% 0.0% -0.5480 -0.6814 0.2918 0.2478 11,916 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2012-2014 Phân tích Tài Đáp án Bài tập d Tải tập tin giá cổ phiếu MSN từ OCW Hãy tính suất sinh lợi bình quân ngày độ lệch chuẩn suất sinh lợi theo ngày cổ phiếu theo số liệu lịch sử cho Giả định vòng 30 ngày tới suất sinh lợi ngày cổ phiếu MSN tuân theo phân phối xác suất chuẩn với giá trị kỳ vọng độ lệch chuẩn thống kê tính dựa vào số liệu lịch sử Biến thiên suất sinh lợi ngày độc lập với Chạy mô giá cổ phiếu MSN sau 30 ngày giá trị nhận từ quyền chọn mua câu (b) vào lúc đáo hạn (i) Từ kết mô phỏng, xác định giá cao thấp MSN sau 30 ngày Nếu nhà đầu tư mua kỳ hạn MSN 30 ngày với giá xác định câu (a) mức lời lỗ lớn nhà đầu tư bao nhiêu? Kết mô cho thấy giá MSN biến động khoảng 61.500 – 206.000 đồng Mức lời lớn nhà đầu tư bằng: 206.000 – 110.500 = 95.500 đồng Mức lỗ lớn nhà đầu tư bằng: 110.500 – 61.500 = 49.000 đồng (ii) Tính giá trị nhận kỳ vọng từ hợp đồng quyền chọn mua câu (b) Giá trị có mối quan hệ với mức phí chọn mua tính câu (b)? Kết mô cho thấy giá trị nhận kỳ vọng từ hợp đồng quyền chọn mua bằng: 16.350 đồng Đương nhiên, giá trị nhận kỳ vọng cao phí chọn mua cao Cụ thể, nhà đầu tư phải bỏ 12.321 đồng mua quyền chọn mua để sau tháng kỳ vọng nhận 16.350 đồng (Quyền chọn có xác suất khơng thực 17,27%) Suất sinh lợi kỳ vọng (1 tháng): 16350/12321 – = 32,73% Suất sinh lợi kỳ vọng cao nhiều so với lãi phi rủi ro (1 tháng) giá trị nhận giá trị rủi ro nhà đầu tư phải chịu rủi ro Nguyễn Xuân Thành .. .Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2012-2014 Đáp án Bài tập Phân tích Tài Câu 2: Ngân hàng Nhà... Đây giá trị chắn NHNN thực tự bảo hiểm rủi ro hợp đồng kỳ hạn Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2012-2014 Phân tích Tài Đáp án Bài tập Câu 3: Công cụ phái sinh... Giá trị 110,000 120,000 6.0% 0.083 46.2% 0.0% -0.5480 -0.6814 0.2918 0.2478 11,916 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2012-2014 Phân tích Tài Đáp án Bài tập d Tải tập tin giá cổ