Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright tài liệu, giáo án, bài giảng , luận văn, luận án, đồ án, bài tập lớn về tất cả...
2/14/2012 Đỗ Thiên Anh Tuấn Thị trường cổ phiếu (TTCP): khái niệm phân loại Chức TTCP Các nguyên tắc hoạt động TTCP Các chủ thể tham gia TTCP Một vài tranh TTCP Việt Nam Một số vấn đề kỹ thuật Một số vấn đề pháp lý Đỗ Thiên Anh Tuấn 2/14/2012 Căn vào cấp độ giao dịch: Căn vào phương thức tổ chức: Thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp Thị trường cổ phiếu niêm yết Thị trường OTC Thị trường UPcoM (Việt Nam) Thị trường “chợ đen” Căn vào tính chất giao dịch: Thị trường tìm kiếm trực tiếp Thị trường môi giới Thị trường tự doanh Thị trường đấu giá Kênh tiết kiệm/đầu tư Kênh huy động vốn đầu tư Tạo khoản cho chứng khoán Định giá/đánh giá doanh nghiệp tài sản tài Tái phân phối thu nhập rủi ro tài Thông tin giám sát Hàn thử biểu kinh tế Đỗ Thiên Anh Tuấn 2/14/2012 Tự do, cạnh tranh mua bán; Công bằng, công khai, minh bạch; Trung gian, tập trung; Bảo vệ quyền, lợi ích nhà đầu tư; Tự chịu trách nhiệm rủi ro Nhà phát hành (doanh nghiệp, phủ, quỹ đầu tư) Nhà đầu tư (investors) sv Nhà đầu (speculators) Nhà môi giới (brokers) sv Nhà buôn (dealers) Tổ chức tài trung gian (IFIs) Ngân hàng Công ty bảo hiểm Quỹ đầu tư Hiệp hội tiết kiệm,… Nhà tạo lập thị trường (market makers) sv Chuyên gia (specialists) Ngân hàng trung ương (CB), nhà tổ chức/vận hành thị trường, quan điều tiết/giám sát,… Đỗ Thiên Anh Tuấn 2/14/2012 UBCKNN Sở GDCK TP.HCM Ngân hàng toán Tổ chức niêm yết Giao dịch OTC Sở GDCK Hà Nội Trung tâm lưu ký chứng khoán Tổ chức niêm yết Tổ chức niêm yết Cơng ty chứng khốn Nhà đầu tư Nhà đầu tư Nhà đầu tư UPcoM Nhà đầu tư HOSE Phương thức giao * Đợt 1: Từ 8h30-9h00 giao dịch dịch cổ phiếu khớp lệnh định kỳ xác định giá mở cửa * Đợt 2: Từ 9h00-10h15 giao dịch khớp lệnh liên tục * Đợt 3: Từ 10h15-10h30 giao dịch khớp lệnh định kỳ xác định giá đóng cửa * Đợt 4: Từ 10h30-11h00 giao dịch thoả thuận Điều kiện niêm Vốn điều lệ góp thời điểm đăng yết cơng ký niêm yết từ 80 tỷ đồng trở lên tính ty theo giá trị ghi sổ kế toán (dự kiến tăng lên 120 tỷ đồng) Lô giao dịch cổ phiếu Biên độ giá Giá tham chiếu HNX UPcoM Khớp lệnh liên tục (từ 8h30-11h00) Giao dịch thỏa thuận gồm thỏa thuận Trong suốt phiên giao dịch nhà đầu thơng thường thỏa thuận điện tử tư giao dịch thoả thuận Giao dịch thời điểm ngày làm việc công ty chứng khốn Vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 10 tỷ đồng trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế toán (dự kiến tăng lên 30 tỷ đồng) Công ty đại chúng chưa niêm yết hủy niêm yết Khối lượng giao dịch nhỏ 10 cổ Khối lượng giao dịch nhỏ 100 cổ Khối lượng giao dịch tối thiếu 10 phiếu phiếu cổ phiếu ± 5% Giá đóng cửa ngày có giao dịch gần ± 7% Bình quân gia quyền giá giao dịch ngày có giao dịch gần (trung bình có trọng số =(giá*khối lương)/tổng khối lượng giao dịch) ± 10% Bình quân gia quyền giá giao dịch thỏa thuận điện tử ngày có giao dịch gần Đỗ Thiên Anh Tuấn 2/14/2012 Toàn thị trường Cổ phiếu Chứng Trái phiếu Số chứng khoán niêm yết 352 302 45 Tỉ trọng (%) 100 85,80 1,42 12,78 13.933.772,48 13.574.183,91 276.099,29 83.489,28 97,42 1,98 0,60 Giá trị niêm yết 147.724.760,13 135.741.839,13 (triệu đồng) 2.760.992,90 9.221.928,10 1,87 6,24 Khối lượng niêm yết (nghìn) Tỉ trọng (%) Tỉ trọng (%) 100 100 91,89 Toàn thị trường Số chứng khoán niêm yết Cổ phiếu Trái phiếu UPCoM 1.036 393 510 133 Tổng khối lượng niêm yết (nghìn) 11.456.406,67 7.979.437,08 1.691.736,62 1.785.232,98 Tổng giá trị niêm yết (triệu đồng) 266.820.362,54 79.794.370,76 169.173.662,00 17.852.329,78 10 Đỗ Thiên Anh Tuấn 20060104 20060329 20060608 20060724 20060907 20061023 20061206 20070122 20070327 20070516 20070629 20070814 20070928 20071113 20071227 20080221 20080407 20080528 20080711 20080826 20081013 20081126 20090112 20090304 20090420 20090605 20090721 20090904 20091020 20091203 20100119 20100311 20100427 20100614 20100728 20100914 20101028 20101213 20110127 20110322 20110511 20110624 20110809 20110923 20111108 20111222 20000728 20001215 20010514 20011001 20020225 20020524 20020815 20021108 20030213 20030512 20030801 20031027 20040128 20040420 20040714 20041007 20041229 20050330 20050624 20050919 20051212 20060315 20060609 20060831 20061123 20070215 20070523 20070814 20071106 20080130 20080507 20080801 20081027 20090119 20090420 20090714 20091006 20091228 20100329 20100623 20100916 20101208 20110310 20110607 20110829 20111121 2/14/2012 1400 Đỗ Thiên Anh Tuấn 180000000 1200 160000000 1000 140000000 800 120000000 100000000 600 80000000 400 60000000 200 40000000 0 20000000 Khối lượng Khối lượng VN-Index 11 500 120000000 450 400 100000000 350 300 80000000 250 200 60000000 150 40000000 100 50 20000000 0 HNX-Index 12 2/14/2012 46 450000 45 400000 350000 44 300000 43 250000 42 200000 41 150000 40 100000 39 50000 38 Khối lượng UPcoM-Index 13 470 25000000 465 20000000 460 15000000 455 450 10000000 445 5000000 440 435 20120206 20120207 20120208 Khối lượng 20120209 20120210 20120213 VN30 14 Đỗ Thiên Anh Tuấn 2/14/2012 0.49% 0.47% 1.64% 0.54% 2.56% 1.94% Khai khống (1 cơng ty) 17.11% 18% Kinh doanh BĐS (7 cơng ty) Tài chính, ngân hàng, bảo hiểm (9 công ty) Chế biến, chế tạo (6 công ty) Sản xuất, phân phối điện, khí đốt, nước nóng, nước điều hòa (1 cơng ty) Xây dựng (3 công ty) Bán buôn, bán lẻ (1 công ty) Vận tải, kho bãi (1 công ty) 57.24% Thông tin truyền thông (1 công ty) 15 16 Đỗ Thiên Anh Tuấn 2/14/2012 17 18 Đỗ Thiên Anh Tuấn 2/14/2012 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 VIC VCB MSN CTG VNM BVH ACB STB EIB VPL HAG FPT DPM NHN MBB SQC PVD HPG PVI PVF 19 1.04% 7.13% Minh bạch thông tin doanh nghiệp thị trường 26.72% Kiểm soát việc niêm yết, phát hành cổ phiếu tràn lan Xử lý nghiêm hành vi thao túng, làm giá, cổ phiếu Rút ngắn thời gian toán T+ Giới thiếu sản phẩm đầu tư 10.64% 50.84% Tái cấu trúc, nâng cao lực khối công ty CK 3.63% Nguồn: Thăm dò Vietstock 20 Đỗ Thiên Anh Tuấn 10 2/14/2012 Quy trình giao dịch cổ phiếu Cách đọc bảng giá cổ phiếu Chỉ số giá cổ phiếu Các loại lệnh quy trình khớp lệnh Giao dịch ký quỹ bán khống 21 Mở tài khoản Lưu ký chứng khoán hoặc/và ký quỹ tiền Lựa chọn chứng khoán giao dịch Đặt lệnh giao dịch Nhận kết giao dịch Nhận tiền hoặc/và chứng khoán 22 Đỗ Thiên Anh Tuấn 11 2/14/2012 http://bsc.com.vn/ 23 Chỉ số Paasche Chỉ số Laspeyres DAX, FAX (Đức) Chỉ số Fisher Chỉ số bình quân cộng giản đơn S&P 500 (Mỹ), KOSPI (Hàn Quốc), FT-SE 100 (Anh), TOPIX (Nhật), Hangseng (Hồng Kơng)… Nhóm số Dow Jone (Mỹ), Nikkei 225 (Nhật Bản)… Chỉ số bình quân nhân giản đơn Value line (Mỹ), FT-30 (Anh) 24 Đỗ Thiên Anh Tuấn 12 2/14/2012 VN-Index: HNX-Index: Cổ phiếu giao dịch sàn Hà Nội Ngày sở 14/7/2005 UPcoM-Index: Cổ phiếu giao dịch sàn TP.HCM Ngày sở 28/7/2000 Cổ phiếu chưa niêm yết hủy niêm yết Ngày sở 24/6/2009 VN30: 30 cổ phiếu HOSE, chiếm 80% giá trị vốn hóa 60% giá trị giao dịch Ngày sở 06/2/2012 25 Phương pháp Paasche VN Index ( p ( p i ,t qi ,t ) i , qi ,t ) 100 26 Đỗ Thiên Anh Tuấn 13 2/14/2012 Kết phiên giao dịch ngày 28/7/2000 Tên công ty Tên cổ phiếu Giá thực Cơ điện lạnh REE 16,000 Cáp vật liệu xây dựng SAM 17,000 Tổng VN-Index = 100 Vào ngày 2/8/2000, kết giao dịch sau: Tên công ty Tên cổ phiếu Giá thực Cơ điện lạnh REE 16,600 Cáp vật liệu xây dựng SAM 17,500 Tổng VN-Index = 103.38 Số lượng CK niêm yết 15,000,000 12,000,000 Giá trị thị trường 240,000,000,000 204,000,000,000 444,000,000,000 Số lượng CK niêm yết 15,000,000 12,000,000 Giá trị thị trường 249,000,000,000 210,000,000,000 459,000,000,000 Ngày 4/8/2000 có thêm cổ phiếu niêm yết Hapaco (HAP) Transimex (TMS) Tên công ty Tên cổ phiếu Giá thực Số lượng CK niêm yết Cơ điện lạnh REE 16,900 15,000,000 Cáp vật liệu xây dựng SAM 17,800 12,000,000 Giấy Hải Phòng HAP 16,000 1,008,000 Transimex TMS 14,000 2,200,000 Tổng Điều chỉnh số chia d VN-Index = Giá trị thị trường 253,500,000,000 213,600,000,000 16,128,000,000 30,800,000,000 514,028,000,000 488,607,219,011 105.2 27 Lệnh giới hạn (LO): Lệnh thị trường (MP): Lệnh mua chứng khoán mức giá bán thấp lệnh bán chứng khốn mức giá mua cao có thị trường Được nhập vào hệ thống thời gian khớp lệnh liên tục Lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh xác định giá mở cửa (ATO): Lệnh mua/bán mức giá xác định tốt Có hiệu lực nhập vào hệ thống kết thúc ngày giao dịch bị hủy bỏ Lệnh đặt mua/bán mức giá mở cửa Được ưu tiên trước lệnh giới hạn so khớp lệnh Được nhập vào hệ thống thời gian khớp lệnh định kỳ Lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh xác định giá đóng cửa (ATC) Lệnh đặt mua/bán chứng khoán mức giá đóng cửa Được ưu tiên trước lệnh giới hạn so khớp lệnh Được nhập vào hệ thống thời gian khớp lệnh định kỳ 28 Đỗ Thiên Anh Tuấn 14 2/14/2012 Lệnh dừng (stop order) Lệnh dừng giới hạn (stop limit order) Lệnh hủy bỏ (cancel order) Lệnh đến cuối tháng (good till month – GTM) Lệnh đến hủy bỏ (good till canceled – GTC) Lệnh tự định (not held - NH) Lệnh thực tất hủy bỏ (all of not – AON) Lệnh thực toàn hủy bỏ (fill of kill – FOK) Lệnh thực tức khắc hủy bỏ (immediate or cancel – IOC) Lệnh tùy chọn (either/or order contingent order) Lệnh hoán đổi (switch order) Lệnh mua giảm giá (buy minus) Lệnh bán tăng giá (sell plus) Lệnh giao dịch chéo cổ phiếu (crossing stocks) 29 Lệnh ATO LO MP ATC 8:30 9:00 9:00 – 10:00 10:00 – 10:30 10:30 – 11:00 30 Đỗ Thiên Anh Tuấn 15 2/14/2012 Ưu tiên giá Ưu tiên thời gian • Ưu tiên mua giá cao • Ưu tiên bán giá thấp • Cùng giá mua/bán • Ưu tiên lệnh nhập trước Giá khớp lệnh mức giá khối lượng giao dịch thực lớn Nếu có nhiều mức giá thoả mãn điều kiện mức giá gần với giá mở cửa chọn làm giá khớp lệnh Nếu có nhiều mức giá thoả mãn điều kiện mức giá cao chọn 32 Đỗ Thiên Anh Tuấn 16 2/14/2012 Định kỳ đóng/mở cửa Mua Bán Trong nước Nước Trong nước Nước ATO/ATC Tự động hủy Tự động hủy Tự động hủy Tự động hủy LO Chờ sổ lệnh Tự động hủy Chờ sổ lệnh Chờ sổ lệnh Phần lại Phần lại Chờ sổ lệnh Chờ sổ lệnh Chờ sổ lệnh Chờ sổ lệnh Liên tục MP Phần lại Tự động hủy Chờ sổ lệnh LO Chờ sổ lệnh Tự động hủy ATO/ATC tự động bị hủy thị trường chuyển trạng thái Lệnh mua nước tự động bị hủy phần không khớp Giao dịch ký quỹ (buying on margin) Vay tiền từ nhà mơi giới để tốn phần giá trị cổ phiếu đặt mua Tác dụng: Làm gia tăng đòn bẩy tài Việt Nam cho phép giao dịch ký quỹ Bán khống (short sale) Vay cổ phiếu từ nhà môi giới để bán cho người mua Tác dụng: Thu lợi kỳ vọng giá cổ phiếu giảm Việt Nam chưa cho phép bán khống 34 Đỗ Thiên Anh Tuấn 17 2/14/2012 Tỷ lệ ký quỹ: Tỷ lệ ký quỹ ban đầu: tối thiểu 60% Tỷ lệ ký quỹ trì: tối thiểu 40% Giá trị chứng khoán ký quỹ bổ sung: Tỷ lệ ký quỹ - Tỷ lệ ký quỹ trì 1- Tỷ lệ ký quỹ trì x Tổng giá trị tài sản tài khoản ký quỹ tính theo giá thị trường Số tiền ký quỹ bổ sung: = (Tỷ lệ ký quỹ - tỷ lệ ký quỹ trì) x Tổng giá trị tài sản tài khoản ký quỹ tính theo giá thị trường 35 Tổng dư nợ cho vay ký quỹ: không vượt 200% vốn chủ sở hữu CTCK Dư nợ khách hàng: không vượt 3% vốn chủ sở hữu CTCK Tổng dư nợ loại chứng khốn: khơng vượt q 10% vốn chủ sở hữu CTCK Tổng số chứng khoán cho vay: khơng vượt q 5% tổng số chứng khốn niêm yết tổ chức niêm yết 36 Đỗ Thiên Anh Tuấn 18 2/14/2012 Các hành vi bị cấm TTCP Phát hành công chúng Bảo lãnh phát hành 37 Gian lận, lừa đảo, tạo dựng thông tin sai thật; Công bố thông tin sai lệch; công bố thông tin không kịp thời, đầy đủ việc xảy ra; Sử dụng thông tin nội để mua, bán chứng khốn; Tiết lộ, cung cấp thơng tin nội bộ; Thông đồng để thực việc mua, bán chứng khốn; Giao dịch chứng khốn hình thức cấu kết, lôi kéo người khác liên tục mua, bán để thao túng giá chứng khoán; Kết hợp sử dụng phương pháp giao dịch khác để thao túng giá chứng khoán 38 Đỗ Thiên Anh Tuấn 19 2/14/2012 Họp Đại hội cổ đông Thành lập ban quản trị phát hành Chọn đơn vị bảo lãnh phát hành Tư vấn/định giá cổ phần phát hành Nộp hồ sơ lên Ủy ban chứng khoán Lập cáo bạch Kiểm toán báo cáo tài Ký hợp đồng bảo bảo lãnh phát hành Nếu cấp phép đăng thông báo Đăng ký, lưu giữ, chuyển giao, toán chứng khoán Báo cáo kết phát hành lên UBCK Chuẩn bị thủ tục niêm yết (nếu cần) 39 Chào bán riêng lẻ/thỏa thuận riêng (private placement): chào bán cho nhóm nhỏ nhà đầu tư tổ chức cá nhân Phát hành lần đầu công chúng (initial public offering): chào bán rộng rãi công chúng lần Phát hành cổ phần thêm (seasoned equity offering): phát hành thêm cổ phần để huy động vốn Đăng ký phát hành phần (self registration): đăng ký lần, phát hành phần theo đợt 40 Đỗ Thiên Anh Tuấn 20 2/14/2012 Cơ hội Huy động nguồn vốn lớn, giảm chi phí trung gian Gia tăng quy mô tổng tài sản lợi kinh tế Tạo dựng hình ảnh cơng ty Tiếp cận với chuẩn mực: kế toán, quản trị, thông tin… Thách thức Phân tán quyền sở hữu Khả bị thâu tóm Dễ tổn thương trước cú sốc Chi phí phát hành cao Cơng khai thơng tin bí mật kinh doanh Chịu trách nhiệm trước công chúng 41 Bảo lãnh với cam kết chắn: cam kết mua toàn CK phát hành dù phân phối hết hay không Bảo lãnh với cố gắng cao nhất: khơng cam kết bán tồn số CK cam kết cố gắng hết mức để bán CK thị trường, phần không phân phối hết trả lại cho tổ chức phát hành Bảo lãnh theo phương thức bán tất khơng bán gì: tổ chức phát hành thị cho tổ chức bảo lãnh khơng bán hết số CK huỷ bỏ tồn đợt phát hành Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu - tối đa: tổ chức phát hành thị cho tổ chức bảo lãnh phải bán tối thiểu tỷ lệ định CK phát hành, đạt tỷ lệ thấp tồn đợt phát hành bị huỷ bỏ 42 Đỗ Thiên Anh Tuấn 21 2/14/2012 Khác chào bán cổ phiếu lần đầu (IPO) với phát hành thêm cổ phần cơng chúng (SEO) gì? Vai trò ngân hàng đầu tư hoạt động bảo lãnh phát hành cổ phần nào? Chi phí hiệu dụng việc phát hành cổ phần xác định nào? Thoả thuận riêng có ưu điểm hạn chế so với chào bán rộng rãi cơng chúng? Các giao dịch ký quỹ làm phóng đại lợi nhuận tiềm tăng giá rủi ro thua lỗ giảm giá danh mục đầu tư nào? Phân biệt chuyên gia (specialists) với nhà tạo lập thị trường (market makers) 43 Đỗ Thiên Anh Tuấn 22 ... giá doanh nghiệp tài sản tài Tái phân phối thu nhập rủi ro tài Thơng tin giám sát Hàn thử biểu kinh tế Đỗ Thiên Anh Tuấn 2/14/2012 Tự do, cạnh tranh mua bán; Công bằng, công khai, minh... Vietstock 20 Đỗ Thiên Anh Tuấn 10 2/14/2012 Quy trình giao dịch cổ phiếu Cách đọc bảng giá cổ phiếu Chỉ số giá cổ phiếu Các loại lệnh quy trình khớp lệnh Giao dịch ký quỹ bán khống 21 Mở tài... Cơ hội Huy động nguồn vốn lớn, giảm chi phí trung gian Gia tăng quy mơ tổng tài sản lợi kinh tế Tạo dựng hình ảnh cơng ty Tiếp cận với chuẩn mực: kế tốn, quản trị, thơng tin… Thách thức