Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp ngành khai khoán niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG PHÙNG THỊ HẰNG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH KHAI KHOÁNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng - Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG PHÙNG THỊ HẰNG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH KHAI KHOÁNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành : Kế tốn Mã số : 60.34.30 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Người hướng dẫn khoa học: TS NGUYỄN PHÙNG Đà Nẵng - Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Tác giả luận văn Phùng Thị Hằng MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Bố cục luận văn Tổng quan tài liệu CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 1.1.TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài 1.1.2 Các tiêu phản ánh cấu trúc tài 10 1.1.3 Mối quan hệ cấu trúc tài giá trị doanh nghiệp 12 1.2.CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 15 1.2.1 Quan điểm truyền thống 15 1.2.2 Quan điểm đại 15 1.3 PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 25 1.3.1 Hiệu kinh doanh 28 1.3.2 Rủi ro kinh doanh 29 1.3.3 Cấu trúc tài sản doanh nghiệp 29 1.3.4 Quy mô doanh nghiệp 30 1.3.5 Tốc độ tăng trưởng 32 1.3.6 Thời gian hoạt động 32 KẾT LUẬN CHƯƠNG 35 CHƯƠNG 2: THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU VÀ NỘI DUNG NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP KHAI KHOÁNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 36 2.1 THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU MƠ HÌNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP KHAI KHOÁNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 36 2.1.1 Dữ liệu nghiên cứu 36 2.1.2 Giả thiết nghiên cứu 36 2.1.3 Đo lường biến 37 2.1.4 Trình tự tiến hành phân tích 38 2.2 NỘI DUNG NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP KHAI KHOÁNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 43 2.2.1 Tổng quan ngành khai khoáng 43 2.2.2 Đặc điểm mơ hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp khai khoáng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 47 2.2.3 Nội dung phân tích mơ hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp khai khống niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 54 2.2.4 Kết nghiên cứu 69 KẾT LUẬN CHƯƠNG 73 CHƯƠNG 3: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 74 3.1 KẾT LUẬN 74 3.2 KIẾN NGHỊ 76 3.2.1 Đối với Cơ quan Nhà nước 76 3.2.2 Đối với doanh nghiệp khai khoáng 79 3.2.3 Đối với người cho vay 85 KẾT LUẬN CHƯƠNG 87 KẾT LUẬN 88 TÀI LIỆU THAM KHẢO QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (Bản sao) PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG Số hiệu bảng Tên bảng Trang 1.1 Bảng tổng hợp kết nghiên cứu nhân tố ảnh 33 hưởng đến cấu trúc tài 2.1 Kết kiểm định tính phân phối chuẩn 39 2.2 Tình hình chung kết hoạt động kinh doanh 45 doanh nghiệp ngành khai khoáng 2.3 Bảng thống kê tỷ suất nợ doanh nghiệp ngành 47 khai khoáng 2.4 Đặc trưng cấu trúc tài doanh nghiệp khai 48 khống 2.5 Đặc trưng nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài 50 2.6 Đặc điểm cấu trúc tài theo hiệu kinh doanh 51 2.7 Đặc điểm cấu trúc tài theo địn bẩy kinh doanh 52 2.8 Đặc điểm cấu trúc tài theo cấu trúc tài sản 52 2.9 Đặc điểm cấu trúc tài theo quy mô doanh 53 nghiệp 2.10 Đặc điểm cấu trúc tài theo tốc độ tăng trưởng 53 2.11 Đặc điểm cấu trúc tài theo thời gian hoạt động 54 2.12 Ma trận tương quan biến mơ hình 55 2.13 Hệ số xác định độ phù hợp mơ hình R2 59 2.14 Bảng hệ số xác định mơ hình tỷ suất nợ 61 2.15 Các thơng số thống kê mơ hình tỷ suất nợ 62 2.16 Bảng phân tích ANOVA mơ hình tỷ suất nợ 63 2.17 Bảng hệ số xác định mơ hình tỷ suất nợ ngắn hạn 64 2.18 Các thơng số thống kê mơ hình tỷ suất nợ ngắn hạn 65 2.19 Bảng phân tích ANOVA mơ hình tỷ suất nợ ngắn hạn 66 2.20 Bảng hệ số xác định mơ hình tỷ suất nợ dài hạn 67 2.21 Các thông số thống kê mơ hình tỷ suất nợ dài hạn 68 2.22 Bảng phân tích ANOVA mơ hình tỷ suất nợ dài hạn 69 2.23 Bảng thống kê kết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng 70 đến cấu trúc tài doanh nghiệp khai khống 3.1 Bảng thống kê cơng ty có tỷ suất nợ 40% 75 3.2 Bảng thống kê cơng ty có tỷ suất nợ từ 40% đến 50% 75 3.3 Bảng thống kê cơng ty có tỷ suất nợ từ 50% 76 3.4 Nhu cầu vốn định tài trợ theo chu kỳ sống 80 doanh nghiệp DANH MỤC BIỂU ĐỒ Số hiệu biểu đồ 2.1 Tên biểu đồ Cơ cấu nợ vay bình quân Trang 48 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Từ gia nhập tổ chức thương mại giới WTO, bên cạnh hội phát triển trình liên kết, hội nhập, Việt Nam gặp phải khơng thách thức Các doanh nghiệp Việt Nam phải đương đầu với tình trạng lạm phát, giá thay đổi thường xuyên, sản xuất, kinh doanh gặp nhiều khó khăn dẫn đến thị trường bị thu hẹp, lợi nhuận giảm sút Khai khoáng ngành quan trọng kinh tế Việt Nam Phát biểu Lễ khai mạc Triển lãm Hội thảo quốc tế Mining Vietnam 2014, Thứ trưởng Bộ Công thương Lê Dương Quang cho biết: “Cơng nghiệp khai khống đóng góp từ 11 – 15% GDP Việt Nam” Theo kết điều tra, đánh giá, thăm dị khống sản nước ta đến phát 5000 mỏ điểm quặng với 60 loại khoáng sản khác Trong năm gần đây, ngành khai khống có nhiều đóng góp tích cực việc tạo cải, vật chất cho xã hội, góp phần giải việc làm, nâng cao chất lượng sống cho phận lớn lao động Trong tình hình kinh tế chung, ngành khai khống gặp phải khó khăn bất cập trình phát triển Trên thực tế, quan Nhà nước đối mặt với nhiều khó khăn việc quản lý tài ngun khống sản Cơng nghiệp khai khống mang lại nguồn thu đáng kể cho số địa phương, địn bẩy quan trọng cho phát triển kinh tế xã hội Tuy nhiên, việc phát triển khai khoáng làm tăng phụ thuộc vào tài nguyên giảm tính cạnh tranh ngành sản xuất phi khống khác Bên cạnh đó, khai khống cịn gây nhiều hệ lụy xung đột nhóm lợi ích xã hội, tham nhũng, suy thối mơi trường nhiều vấn đề xã hội khác Do đó, công tác quản lý Nhà nước tài nguyên khoáng sản thường phức tạp PHỤ LỤC 3: MƠ HÌNH HỒI QUY ĐƠN Biến độc lập: Tỷ suất nợ Biến phụ thuộc: Các nhân tố ảnh hưởng Hiệu kinh doanh (ROE) Variables Entered/Removedb Model Variables Entered Variables Removed Method ROEa Enter a All requested variables entered b Dependent Variable: TSN Model Summary Model R R Square 218a Adjusted R Square 048 019 Std Error of the Estimate 2354223 a Predictors: (Constant), ROE ANOVAb Model Sum of Squares Regression df Mean Square 094 Residual 1.884 34 Total 1.978 35 F 094 1.696 Sig .202a 055 a Predictors: (Constant), ROE b Dependent Variable: TSN Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients B Std Error (Constant) 375 058 ROE 311 239 a Dependent Variable: TSN Standardized Coefficients t Sig Beta 6.410 000 218 1.302 202 Rủi ro kinh doanh (Độ lệch chuẩn ROA) Variables Entered/Removedb Model Variables Entered Variables Removed DLCROAa Method Enter a All requested variables entered b Dependent Variable: TSN Model Summary Model R Std Error R Square Adjusted R Square of the Estimate 629a 395 377 1876159 a Predictors: (Constant), DLCROA ANOVAb Model Sum of Squares Regression df Mean Square 782 Residual 1.197 34 Total 1.978 35 F Sig .782 22.205 035 a Predictors: (Constant), DLCROA b Dependent Variable: TSN Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients B Standardized Coefficients Std Error (Constant) -.057 108 DLCROA -.389 082 a Dependent Variable: TSN t Sig Beta -.629 -.523 604 -4.712 000 000a Cấu trúc tài sản Variables Entered/Removedb Model Variables Entered Variables Removed CTTSa Method Enter a All requested variables entered b Dependent Variable: TSN Model Summary Model R 646a R Square Adjusted R Square 417 400 Std Error of the Estimate 1842133 a Predictors: (Constant), CTTS ANOVAb Model Sum of Squares Regression df Mean Square 825 825 Residual 1.154 34 034 Total 1.978 35 F 24.300 Sig .000a a Predictors: (Constant), CTTS b Dependent Variable: TSN Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients B Standardized Coefficients Std Error t Sig Beta (Constant) 140 067 2.097 043 CTTS 721 146 646 4.930 000 a Dependent Variable: TSN Quy mô doanh nghiệp (Doanh thu) Variables Entered/Removedb Model Variables Entered Variables Removed DTa Method Enter a All requested variables entered b Dependent Variable: TSN Model Summary Model R R Square Adjusted R Square 769a 592 Std Error of the Estimate 580 1541618 a Predictors: (Constant), DT ANOVAb Model Sum of Squares Regression Residual Total df Mean Square 1.170 1.170 808 34 024 1.978 35 F Sig 49.245 a Predictors: (Constant), DT b Dependent Variable: TSN Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients B (Constant) Standardized Coefficients Std Error t Sig Beta -1.898 333 5.702 000 206 029 769 7.017 000 DT a Dependent Variable: TSN 000a Tốc độ tăng trưởng Variables Entered/Removedb Model Variables Entered Variables Removed Method TDTTa Enter a All requested variables entered b Dependent Variable: TSN Model Summary Model R 352a Std Error of the Estimate R Square Adjusted R Square 124 098 2258258 a Predictors: (Constant), TDTT ANOVAb Model Sum of Squares Regression df Mean Square 244 244 Residual 1.734 34 051 Total 1.978 35 F Sig .036a 4.794 a Predictors: (Constant), TDTT b Dependent Variable: TSN Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients B (Constant) TDTT Standardized Coefficients Std Error 374 046 -.143 065 a Dependent Variable: TSN t Sig Beta -.352 8.190 000 -2.190 036 Thời gian hoạt động Variables Entered/Removedb Model Variables Entered Variables Removed TGHDa Method Enter a All requested variables entered b Dependent Variable: TSN Model Summary Model R 468a R Square Adjusted R Square 219 Std Error of the Estimate 196 2132177 a Predictors: (Constant), TGHD ANOVAb Model Sum of Squares Regression df Mean Square 433 433 Residual 1.546 34 045 Total 1.978 35 F 9.518 Sig .004a a Predictors: (Constant), TGHD b Dependent Variable: TSN Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients B Standardized Coefficients Std Error (Constant) 019 138 TGHD 337 109 a Dependent Variable: TSN t Sig Beta 468 136 893 3.085 004 PHỤ LỤC 4: MƠ HÌNH HỒI QUY BỘI Biến phụ thuộc: Tỷ suất nợ, Tỷ suất nợ ngắn hạn, Tỷ suất nợ dài hạn Biến độc lập: Các nhân tố ảnh hưởng Phương pháp Backward Biến phụ thuộc: Tỷ suất nợ Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std Error of the Estimate 870a 757 707 1286537 870b 757 716 1266144 868c 754 722 1253043 865d 748 724 1249251 857e 735 719 1261224 a Predictors: (Constant), TGHD, DLCROA, ROE, CTTS, TDTT, DT b Predictors: (Constant), TGHD, DLCROA, CTTS, TDTT, DT c Predictors: (Constant), TGHD, CTTS, TDTT, DT d Predictors: (Constant), CTTS, TDTT, DT e Predictors: (Constant), CTTS, DT ANOVAf Model Regression df Mean Square 1.498 480 29 Total 1.978 35 Regression 1.497 481 30 1.978 35 Residual Sum of Squares Residual Total F 250 15.088 Sig .000a 017 299 18.682 016 000b Regression 1.492 487 31 Total 1.978 35 Regression 1.479 499 32 Total 1.978 35 Regression 1.453 525 33 1.978 35 Residual Residual Residual Total 373 23.751 000c 016 493 31.590 000d 016 727 45.687 000e 016 a Predictors: (Constant), TGHD, DLCROA, ROE, CTTS, TDTT, DT b Predictors: (Constant), TGHD, DLCROA, CTTS, TDTT, DT c Predictors: (Constant), TGHD, CTTS, TDTT, DT d Predictors: (Constant), CTTS, TDTT, DT e Predictors: (Constant), CTTS, DT f Dependent Variable: TSN Coefficientsa Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients Model B (Constant) Std Error -1.604 281 CTTS 458 108 DT 164 026 a Dependent Variable: TSN t Sig Beta -5.707 000 410 4.219 000 611 6.288 000 Biến phụ thuộc: Tỷ suất nợ ngắn hạn Model Summary Model R R Square Adjusted R Std Error of the Square Estimate 665a 442 327 1042659 665b 442 349 1025699 657c 431 358 1018359 625d 390 333 1037907 a Predictors: (Constant), TGHD, DLCROA, ROE, CTTS, TDTT, DT b Predictors: (Constant), TGHD, ROE, CTTS, TDTT, DT c Predictors: (Constant), TGHD, ROE, TDTT, DT d Predictors: (Constant), TGHD, TDTT, DT ANOVAe Model Sum of Squares df Mean Square Regression 250 042 Residual 315 29 011 Total 565 35 Regression 250 050 Residual 316 30 011 Total 565 35 Regression 244 061 Residual 321 31 010 Total 565 35 F Sig 3.833 006a 4.747 003b 5.877 001c Regression 221 074 Residual 345 32 011 Total 565 35 001d 6.825 a Predictors: (Constant), TGHD, DLCROA, ROE, CTTS, TDTT, DT b Predictors: (Constant), TGHD, ROE, CTTS, TDTT, DT c Predictors: (Constant), TGHD, ROE, TDTT, DT d Predictors: (Constant), TGHD, TDTT, DT e Dependent Variable: TSNNH Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B (Constant) Std Error -.703 255 DT 077 024 TDTT 082 TGHD 139 a Dependent Variable: TSNNH t Sig Beta -2.760 009 540 3.171 003 040 379 2.051 049 072 360 1.915 064 Biến phụ thuộc: Tỷ suất nợ dài hạn Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std Error of the Estimate 586a 343 207 8400327 585b 342 232 8265943 576c 332 246 8191323 553d 305 240 8222096 a Predictors: (Constant), TGHD, DLCROA, ROE, CTTS, TDTT, DT b Predictors: (Constant), DLCROA, ROE, CTTS, TDTT, DT c Predictors: (Constant), ROE, CTTS, TDTT, DT d Predictors: (Constant), CTTS, TDTT, DT ANOVAe Model Sum of Squares df Mean Square Regression 10.682 1.780 Residual 20.464 29 706 Total 31.146 35 Regression 10.648 2.130 Residual 20.498 30 683 Total 31.146 35 Regression 10.346 2.586 Residual 20.800 31 671 Total 31.146 35 F Sig 2.523 043a 3.117 022b 3.855 012c Regression 9.513 3.171 Residual 21.633 32 676 Total 31.146 35 4.691 008d a Predictors: (Constant), TGHD, DLCROA, ROE, CTTS, TDTT, DT b Predictors: (Constant), DLCROA, ROE, CTTS, TDTT, DT c Predictors: (Constant), ROE, CTTS, TDTT, DT d Predictors: (Constant), CTTS, TDTT, DT e Dependent Variable: TSNDH Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B (Constant) Std Error -6.994 2.040 1.437 716 DT 475 TDTT 574 CTTS a Dependent Variable: TSNDH t Sig Beta -3.428 002 325 2.008 053 190 448 2.505 018 281 356 2.045 049 ... CÁC DOANH NGHIỆP KHAI KHOÁNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 2.1 THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU MƠ HÌNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP KHAI KHOÁNG NIÊM YẾT TRÊN... đưa nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp hiệu kinh doanh, tăng trưởng doanh nghiệp, quy mô doanh nghiệp, rủi ro kinh doanh cấu trúc tài sản Kết nhân tố hiệu kinh doanh, rủi ro kinh doanh. .. Nhân tố vi mơ: Có nhiều nhân tố bên tác động đến cấu trúc tài doanh nghiệp, số như: Hình thức sở hữu doanh nghiệp: Sự khác loại hình doanh nghiệp như: Doanh nghiệp Nhà nước, Doanh nghiệp tư nhân,