Nên trả cổ tức bằng cổ phiếu Nhiều công ty đại chúng đang phải suy xét thận trọng đối với vấn đề trả cổ tức cho năm tới bằng cổ phiếu hay bằng tiền mặt? Vào “mùa” đại hội cổ đông của các công ty niêm yết. Qua một số đại hội cổ đông, câu trả lời của rất nhiều cổ đông là khá rõ ràng: trả bằng tiền mặt và không chấp nhận việc trả bằng cổ phiếu, nhất là trong thời điểm thị trường chứng khoán đang suy giảm. Tuy nhiên, quan điểm của bài viết là: nên trả cổ tức bằng cổ phiếu thay cho tiền mặt! Thị trường lên, cổ đông muốn cổ tức bằng cổ phiếu Thị trường chứng khoán Việt Nam được coi là bước vào giai đoạn “hoàng kim” từ cuối năm 2006, khi Việt Nam chính thức trở thành thành viên WTO. Với sự tham gia mạnh mẽ mang tính xúc tác của khối đầu tư nước ngoài, giá của tất cả cổ phiếu niêm yết tăng nhanh chóng, VN-Index lên điểm mạnh mẽ, từ khoảng 500 điểm lên đến đỉnh 1.179,32 điểm ngày
12/3/2007. Diễn biến của thị trường chứng khoán trở thành tâm điểm trên rất nhiều mặt báo cũng như các mạng truyền thông khác (thậm chí cho đến nay). Tranh thủ cơ hội trên, việc phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn cũng được nhiều công ty niêm yết, công ty chứng khoán và công ty đại chúng khác tận dụng tối đa. Nhiều công ty trong vòng 1 năm đã tổ chức 2 lần phát hành thêm cổ phiếu. Tại thời điểm đó, thì việc tăng vốn nói chung, dù được thực hiện để làm gì (tài trợ cho các dự án, xây nhà máy mới, mua tàu biển mới . hay chỉ cần lý do là tăng vốn điều lệ) hay dưới hình thức nào đi chăng nữa (phát hành cổ phiếu thưởng, trả cổ tức bằng cổ phiếu hay phát hành quyền mua cổ phiếu mới) đều được cổ đông ủng hộ nhiệt liệt, đơn giản là cổ phiếu cho dù được điều chỉnh giảm theo tỷ lệ phân phối thì cũng vẫn tiếp tục tăng giá. Mức cổ tức bằng tiền mặt không thể nào bằng mức lãi do chênh lệch giá. Tuy nhiên, khi thị trường biến động thì nhà đầu tư càng nắm nhiều cổ phiếu càng lỗ. Cắt lỗ là mục tiêu hàng đầu, nhưng đôi khi trong các đợt phát hành, nhà đầu tư nếu còn nắm cổ phiếu (thực tế có mấy ai hoàn toàn cắt được lỗ?) trước ngày chốt sổ cổ đông thì buộc phải nhận (hoặc mua) cổ phiếu mới, nếu không phải chịu thêm khoản lỗ do điều chỉnh giá tham chiếu.
Ngoài ra, các cổ phiếu mới phải mất 1-2 tháng mới về tài khoản, do đó lỗ càng thêm nặng. Cổ tức bằng tiền mặt, tuy ít những cũng trở thành một khoản thu nhập thật sự. Do đó nhiều người từ chối việc phát hành thêm cổ phiếu, và họ thấy rằng cùng nhau phản đối tại các cuộc họp đại hội cổ đông mới có hy vọng khiến cho đợt phát hành không được thực hiện. Chúng tôi cho rằng, ở đây có mâu thuẫn trong việc theo đuổi quyền lợi giữa đôi bên: doanh nghiệp và cổ đông. Mâu thuẫn này xuất phát từ sự khác biệt trong chính mục tiêu đầu tư giữa các cổ đông lớn (vốn gắn liền lợi ích của doanh nghiệp với lợi ích của chính mình trong dài hạn) và cổ đông nhỏ (vốn chỉ là cổ đông “tạm thời” – do “lướt sóng”, hay đầu tư ngắn hạn) của cùng một công ty, và sâu xa hơn, nó xuất phát từ sự “ngộ nhận” của nhiều nhà đầu tư cũng như sự “nuông Digitally signed by CÔNG TY CỔ PHẦN THÉP NHÀ BÈ DN: C=VN, S=Hồ Chí Minh, L=Quận 7, CN=CÔNG TY CỔ PHẦN THÉP NHÀ BÈ, OID.0.9.2342.19200300.100 (Ban himh kern rheo Quy chi hogr G(ing rhve hi?n quyJn cho ng!liYi him chUng khotin) 1.1=MST:0305393838 M5u 07ffHQ Reason: I am the author of this document CONG HOA xA HOI cHiJ NGHiA VItT NAM CTCP THEP NHA BE - VNSTEEL Location: Di}cl~p - Tg - H",nb pbuc Date: 2017-04-26 14:31:38 CÔNG TY CỔ PHẦN su THÉP NHÀ BÈ S6:AB-rrn-NBS TP H6 Chi Minh, ngiry 26 rhang nam 2017 THONGBAo V~ dang k)' cu8i cimg d~ tblJc hi~n quy~n nb~n cli tllC b~ng ti~n mi;it Kinb giii: Trung tam LlrU kY Chfrng khoan Vi~t Nam Ten TCPH: C6ng ty c6 phin Thep Nh3 Be - VNSTEEL Ten giao djch: Thep Nhil Be Tf\! so chinh: Ting 4, Toa nhil Van phOng 0ai di~n l\Ii Thilnh ph6 H6 Chi Minh T6ng C6ng ty Thep Vi~t Nam-CTCP - 56 Thu Khoa Huan, Phuimg B~n Thilnh, Qu~ I, Thilnh ph6 H6 Chi Minh Oi~n thoai: (08) 38 298 244 Fax: (08) 38 298 245 Siln giao djch: UPCOM Xin thOng bao d~n Trung tam Luu kY ChUng khoan Vi~t Nam (VSD) ngily dang kY cu6i cimg cho chUng khoan sau: - Ten chUng khoan: C6 phi~u C6ng ty c6 phin Thep Nh3 Be- VNSTEEL - Ma chUng khoan: TNB - Loai chUng khoan: C6 phin ph6 thOng - M~nh gia: 10.000 d6ng - Ngily dang k;, cu6i cimg: 18/5/2017 06ng thm d~ ngh! VSD l~p vii giri cho C6ng ty chung t6i danh sach nguoi so hfru chUng khoan noi tn~n Ly va ml}e dieh: ehi tra dl tile nam 2016 bAng ti~n mi;it Ni}idung e•••th~: - Ty I~ th\fe hi~n: 06%/ c6 phin (0 c6 phin dugc nh~ 600 d6ng) - Thm gian toan: ngily 09/6/2017 - Oja di~m th\fc hi~n: • 06i voi chUng khoan luu kyo ngum so hihl Jilm thi! I\lc nh~n c6 tirc t",i cae Thilnh vien hru ky nm rna tai khoiln luu k;, • 06i vm chUng khoan chua luu kYonguoi so hihl lilm thu I\lc nh~ c6 tirc bAng ti~n m~t tai Chi nhilnh Nhan Tr?ch - C6ng ty c6 phin Thep Nhil Be- VNSTEEL, KCN Nhan Tr?ch Trang 1/2 Nhan PM, xa PM HQi, huy~n Nhan Tr;tch, tinh Dbng Nai ill 09/6/2017 tlrc d~ nghj xwh trinh chUng minh nhan dan Khi d~n nh~n c6 Chung toi cam k~t nhUng thong tin v~ nguai sa hQu danh s:kh se dugc Slr dVng dUng mvc dich va tuan thu cac quy dinh clla VSD Cong ty chung toi se hoan toan chiu tnich nhi~m tru6c phap Ju~t n~u co sai ph;tm Tran tr