Báo cáo tài chính hợp nhất quý 1 năm 2016 - Tổng công ty Cổ phần Vận tải Dầu khí

27/6/2011 Đọc kỹ khuyến cáo tại trang cuối báo cáo phân tích này Ngành: Công nghiệp | Xây dựng và Vật liệu xây dựng PVX – Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam Company Update TIÊU ĐIỂM KHUYẾN NGHỊ: MUA  Năm 2011 PVX sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ với doanh thu ước tính tăng 146,6% so với năm 2010. Tính chung bình quân tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2005 – 2011 là 138,8%/năm. Đây được coi là giai đoạn tăng trưởng nóng của PVX. Lợi nhuận sau thuế của PVX cũng tăng mạnh trong thời gian qua với mức tăng 222,4% trong năm 2010 và tăng trưởng bình quân 239% trong giai đoạn 2006 – 2010.  Trong năm 2011, PVX triển khai nhiều hợp đồng lớn với giá trị cao như Nhiệt điện Thái Bình 2 (1,2 tỷ USD), Vũng Áng 1 (1.900 tỷ đồng), Nhà máy xơ xợi Đình Vũ (1.100 tỷ đồng), Nhiệt điện Nhơn Trạch 2 (1.200 tỷ đồng), nhà máy Ethanol phía Bắc (1.171 tỷ đồng), với tổng giá trị xây lắp đã ký kết ước khoảng trên 40.000 tỷ đồng.  Trong năm 2011, doanh thu và lợi nhuận từ hoạt động bất động sản của PVX sẽ tăng mạnh do hợp nhất báo cáo tài chính với một số công ty chuyên kinh doanh bất động sản là PVR, PTL, PFL, PVC Land với nhiều dự án tiềm năng như: Dự án Khu đô thị Dầu khí Hoài Đức – Hà Nội (190ha), Khu đô thị Đại học Dầu khí – Vĩnh Phúc (72ha), Tổ hợp khách sạn 5 sao Mỹ Đình – Hà Nội (3,82ha), Khu đô thị dầu khí Vũng Tàu (69,4ha), Khu du lịch sinh thái Tản Viên – Hà Nội (184ha), khu du lịch sinh thái tây Hạ Long (1.024ha),…  Rủi ro với cổ phiếu PVX đến từ việc PVX tăng vốn rất nhanh thời gian qua và trong tương lai với kế hoạch tăng lên 10.000 tỷ đồng trong năm 2015. Việc tăng vốn này sẽ tác động mạnh đến lượng cổ phiếu lưu hành cũng như EPS của PVX trong thời gian tới.  Định giá: Cổ phiếu PVX được định giá dựa trên phương pháp DCF, P/E và EV/EBITDA. Mức giá chúng tôi xác định vào khoảng 17.300 VNĐ/cổ phần. Mức P/E forward năm 2011 vào khoảng 7,57 lần đây là mức PE tương đối hấp dẫn trong so với các Công ty hoạt động trong cùng ngành đang niêm yết tại Việt Nam cũng như cá công ty tại khu vực Đông Nam Á. Mức giá trên là giá xác định sau pha loãng khi PVX tăng vốn từ 2.500 tỷ đồng lên 5.000 tỷ đồng trong năm 2011. Giá kỳ vọng: 17.300 Giá giao dịch: 13.000 Cao nhất 52 tuần: Thấp nhất 52 tuần: 30.600 9.300 THÔNG TIN CỔ PHẦN Sàn giao dịch: HNX Mệnh giá: 10.000 Số lượng CP: 250.000.000 Vốn hóa (tỷ VND): 3.225 EPS 2010 (VND) 2.903 THÔNG TIN SỞ HỮU PVN 41,21% CTCP QLQ Lộc Việt 4,16% PVFC 3,74% Cổ đông khác 50,89% MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH 2009A 2010A 2011F 2012F 2013F 2014F 2015F Doanh thu (tỷ VNĐ) 4,072 7,296 17,996 22,994 27,993 31,992 34,991 Tăng trưởng DT (%) 125.2% 79.2% 146.7% 27.8% 21.7% 14.3% 9.4% LNST (tỷ VNĐ) 229 742 1,344 1,820 2,307 2,601 2,882 EPS (VNĐ) 1,383 2,903 2,285 2,579 2,801 2,763 2,450 EPS growth (lần) 8.8% 224.2% -21.3% 12.9% 8.6% -1.3% -11.3% PE 12.50 5.96 7.57 6.71 6.18 6.26 7.06 PB 1.48 1.48 1.49 1.39 1.29 1.21 1.20 EV/EBITDA 20.70 11.57 7.07 6.36 5.51 5.28 5.17 Nguồn: PVX, PSI tổng hợp và dự báo Báo cáo phân tích cổ phiếu PVX www.psi.vn | research@psi.vn Báo cáo của PSI có thể tìm thấy trên website của chúng tôi 2 TỔNG HỢP BÁO CÁO Chúng tôi đánh giá cao về  27/6/2011 Đọc kỹ khuyến cáo tại trang cuối báo cáo phân tích này Ngành: Công nghiệp | Xây dựng và Vật liệu xây dựng PVX – Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam Company Update TIÊU ĐIỂM KHUYẾN NGHỊ: MUA  Năm 2011 PVX sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ với doanh thu ước tính tăng 146,6% so với năm 2010. Tính chung bình quân tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2005 – 2011 là 138,8%/năm. Đây được coi là giai đoạn tăng trưởng nóng của PVX. Lợi nhuận sau thuế của PVX cũng tăng mạnh trong thời gian qua với mức tăng 222,4% trong năm 2010 và tăng trưởng bình quân 239% trong giai đoạn 2006 – 2010.  Trong năm 2011, PVX triển khai nhiều hợp đồng lớn với giá trị cao như Nhiệt điện Thái Bình 2 (1,2 tỷ USD), Vũng Áng 1 (1.900 tỷ đồng), Nhà máy xơ xợi Đình Vũ (1.100 tỷ đồng), Nhiệt điện Nhơn Trạch 2 (1.200 tỷ đồng), nhà máy Ethanol phía Bắc (1.171 tỷ đồng), với tổng giá trị xây lắp đã ký kết ước khoảng trên 40.000 tỷ đồng.  Trong năm 2011, doanh thu và lợi nhuận từ hoạt động bất động sản của PVX sẽ tăng mạnh do hợp nhất báo cáo tài chính với một số công ty chuyên kinh doanh bất động sản là PVR, PTL, PFL, PVC Land với nhiều dự án tiềm năng như: Dự án Khu đô thị Dầu khí Hoài Đức – Hà Nội (190ha), Khu đô thị Đại học Dầu khí – Vĩnh Phúc (72ha), Tổ hợp khách sạn 5 sao Mỹ Đình – Hà Nội (3,82ha), Khu đô thị dầu khí Vũng Tàu (69,4ha), Khu du lịch sinh thái Tản Viên – Hà Nội (184ha), khu du lịch sinh thái tây Hạ Long (1.024ha),…  Rủi ro với cổ phiếu PVX đến từ việc PVX tăng vốn rất nhanh thời gian qua và trong tương lai với kế hoạch tăng lên 10.000 tỷ đồng trong năm 2015. Việc tăng vốn này sẽ tác động mạnh đến lượng cổ phiếu lưu hành cũng như EPS của PVX trong thời gian tới.  Định giá: Cổ phiếu PVX được định giá dựa trên phương pháp DCF, P/E và EV/EBITDA. Mức giá chúng tôi xác định vào khoảng 17.300 VNĐ/cổ phần. Mức P/E forward năm 2011 vào khoảng 7,57 lần đây là mức PE tương đối hấp dẫn trong so với các Công ty hoạt động trong cùng ngành đang niêm yết tại Việt Nam cũng như cá công ty tại khu vực Đông Nam Á. Mức giá trên là giá xác định sau pha loãng khi PVX tăng vốn từ 2.500 tỷ đồng lên 5.000 tỷ đồng trong năm 2011. Giá kỳ vọng: 17.300 Giá giao dịch: 13.000 Cao nhất 52 tuần: Thấp nhất 52 tuần: 30.600 9.300 THÔNG TIN CỔ PHẦN Sàn giao dịch: HNX Mệnh giá: 10.000 Số lượng CP: 250.000.000 Vốn hóa (tỷ VND): 3.225 EPS 2010 (VND) 2.903 THÔNG TIN SỞ HỮU PVN 41,21% CTCP QLQ Lộc Việt 4,16% PVFC 3,74% Cổ đông khác 50,89% MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH 2009A 2010A 2011F 2012F 2013F 2014F 2015F Doanh thu (tỷ VNĐ) 4,072 7,296 17,996 22,994 27,993 31,992 34,991 Tăng trưởng DT (%) 125.2% 79.2% 146.7% 27.8% 21.7% 14.3% 9.4% LNST (tỷ VNĐ) 229 742 1,344 1,820 2,307 2,601 2,882 EPS (VNĐ) 1,383 2,903 2,285 2,579 2,801 2,763 2,450 EPS growth (lần) 8.8% 224.2% -21.3% 12.9% 8.6% -1.3% -11.3% PE 12.50 5.96 7.57 6.71 6.18 6.26 7.06 PB 1.48 1.48 1.49 1.39 1.29 1.21 1.20 EV/EBITDA 20.70 11.57 7.07 6.36 5.51 5.28 5.17 Nguồn: PVX, PSI tổng hợp và dự báo Báo cáo phân tích cổ phiếu PVX www.psi.vn | research@psi.vn Báo cáo của PSI có thể tìm thấy trên website của chúng tôi 2 TỔNG HỢP BÁO CÁO Chúng tôi đánh giá TONG CONG TY CO PHAN XAY LAP DAU KR! VIT NAM BAO CAO TAI CHINH HAP NHAT TONG CONG TY Quy nam 2016 Ha NAL thfina 04 ntim 2011 Mitu so B 01-DN/HN TAP DOAN DAU Kill QUOC GIA VIT NAM Ban Iamb theo Thong tw SO: 202/2014/TT-BTC TONG CONG TY CO PHAN XAY LAP DAU Kill VI 1T NA Toa nha CEO- Dyeing Pham Ngay 22/12/2014 cua B6 Tai chinh Tir Liem- Ha nOi BANG CAN D6I KE TOAN HQP NHAT Then ram 31/03/2016 £ivt: Hong MA TAI SAN TM RS A - TAI SAN NGAN HAN (100 = 110+120+130+140+150) 100 I Teen va cac khoin twang &rang tin SO CUOI ICI' se, DAU NAM 31/03/2016 01/01/2016 9.125.588.606.645 9.434.377.787.805 110 V.01 750.357.254.201 873.243.970.647 Tien 111 481.587.538.460 537.599.518.674 Cac khoan nrcmg &rang tien 112 268.769.715.741 335.644.451.973 120 V.02 113.036.297.768 119.608.041.024 Chirng khan kinh doanh 121 209.148.845.000 209.148.845.000 Dix phong Om gia chimg khoan Icinh doanh (*) 122 (166.698.895.000) (161.157.292.000) Dau to nim gia den dao han 123 70.586.347.768 71.616.488.024 130 V.03 3.609.647.097.261 3.522.632.821.353 Phai thu nein han dm Ichach hang 131 2.035.253.933.944 2.021.522.980.637 Tra track cho ngu6i ban nein han 132 1.025.970.418.749 1.146.863.194.536 Phai thu n6i b6 ngAn han 133 PM thu theo tien d6 ke hoach hop &lig XD 134 307.633.403.862 71.964.625.337 Phai thu ye cho vay ngtin han 135 14.447.669.735 114.511.169.735 Phai thu ngAn han khitc 136 1.197.609.983.149 1.231.709.689.681 Du phong cac Ichoan phai thu ng'an han kh6 doi (*) 137 Tad san thieu cha x-ir ly 139 H Cac khoin dku ttr tat chinh ngin hp III Cic khoin phai thu ngin han - (974.434.061.184) (1.067.146.222.845) 3.165.749.006 3.207.384.272 4.320.794.862.778 4.615.298.588.571 4.387.393.547.511 4.679.181.202.237 IV Hang ton kho 140 Hang ton kho 141 Du phong giam gia hang ton kho (*) 149 (66.598.684.733) (63.882.613.666) 150 V.05 331.753.094.637 303.594.366.210 22.075.620.518 8.963.344.557 249.610.705.457 236.503.243.622 33.813.373.162 31.874.382.531 V Tai san nein hp khac Chi phi tra trtr6c ngin han 151 Thue GTGT dtrot khau trir 152 Thue va cac khoan khac phai thu Nha n1r6c 153 Giao dich mua ban lai trai phiL Chinh phn 154 Tai san nO.n han khac 155 V.04 - V.06 V.07 - 26.253.395.500 26.253.395.500 B - TAI SAN DAI HAN (200 = 210+220+240+250+260) 200 5.557.663.547.529 5.428.390.801.984 I Ckic khoin phai thu clai han 210 517.586.346.119 524.578.812.568 211 103.312.273.041 103.312.273.041 Phai thu dal hail cna khach hang Page MA S6 TAI SAN TM SO CUOI ICi 31/03/2016 SO DAU NAM 01/01/2016 Tra truot cho ngirai ban dai han 212 V6'n kinh doanh a Dan vi trim thu6a 213 - - Phai thu dai han n6i b6 214 - - Phai thu ve cho vay dai han 215 504.156.498.658 504.156.498.658 Phai thu dai han khac 216 265.031.428.752 170.806.076.918 Du phong phai thu dai han kho dad (*) 219 (398.275.364.196) (298.211.864.196) II Tii san co dinh 43.361.509.864 220 Tai sin co dtnh hail hinh 221 - Nguyen gia 222 - Gia tri hao mon lug ke (*) 223 Tai sin co dinh thue tai chinh 224 - Nguyen gia V.09 44.515.828.147 1.702.902.306.340 1.723.291.709.360 1.245.048.928.907 1.258.947.328.127 1.776.137.432.741 1.764.780.770.062 (531.088.503.834) (505.833.441.935) 68.161.551.981 73.917.068.600 225 95.890.367.617 100.322.019.627 - Gia tri hao mon lug Ice (*) 226 (27.728.815.636) (26.404.951.027) Tai san c6 clinh vo hinh 227 389.691.825.452 390.427.312.633 - Nguyen gia 228 409.799.134.760 409.799.134.760 - Gia tri hao mon lug ke (*) 229 (20.107.309.308) (19.371.822.127) 230 V.12 119.529.491.155 129.453.972.591 - Nguyen gia