Báo cáo tài chính hợp nhất quý 3 năm 2008 - Tổng công ty Cổ phần Vận tải Dầu khí tài liệu, giáo án, bài giảng , luận văn...
Signature Not Verified Được ký CAO VĂN THẮNG Ngày ký: 14.11.2013 09:26 27/6/2011 Đọc kỹ khuyến cáo tại trang cuối báo cáo phân tích này Ngành: Công nghiệp | Xây dựng và Vật liệu xây dựng PVX – Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam Company Update TIÊU ĐIỂM KHUYẾN NGHỊ: MUA Năm 2011 PVX sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ với doanh thu ước tính tăng 146,6% so với năm 2010. Tính chung bình quân tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2005 – 2011 là 138,8%/năm. Đây được coi là giai đoạn tăng trưởng nóng của PVX. Lợi nhuận sau thuế của PVX cũng tăng mạnh trong thời gian qua với mức tăng 222,4% trong năm 2010 và tăng trưởng bình quân 239% trong giai đoạn 2006 – 2010. Trong năm 2011, PVX triển khai nhiều hợp đồng lớn với giá trị cao như Nhiệt điện Thái Bình 2 (1,2 tỷ USD), Vũng Áng 1 (1.900 tỷ đồng), Nhà máy xơ xợi Đình Vũ (1.100 tỷ đồng), Nhiệt điện Nhơn Trạch 2 (1.200 tỷ đồng), nhà máy Ethanol phía Bắc (1.171 tỷ đồng), với tổng giá trị xây lắp đã ký kết ước khoảng trên 40.000 tỷ đồng. Trong năm 2011, doanh thu và lợi nhuận từ hoạt động bất động sản của PVX sẽ tăng mạnh do hợp nhất báo cáo tài chính với một số công ty chuyên kinh doanh bất động sản là PVR, PTL, PFL, PVC Land với nhiều dự án tiềm năng như: Dự án Khu đô thị Dầu khí Hoài Đức – Hà Nội (190ha), Khu đô thị Đại học Dầu khí – Vĩnh Phúc (72ha), Tổ hợp khách sạn 5 sao Mỹ Đình – Hà Nội (3,82ha), Khu đô thị dầu khí Vũng Tàu (69,4ha), Khu du lịch sinh thái Tản Viên – Hà Nội (184ha), khu du lịch sinh thái tây Hạ Long (1.024ha),… Rủi ro với cổ phiếu PVX đến từ việc PVX tăng vốn rất nhanh thời gian qua và trong tương lai với kế hoạch tăng lên 10.000 tỷ đồng trong năm 2015. Việc tăng vốn này sẽ tác động mạnh đến lượng cổ phiếu lưu hành cũng như EPS của PVX trong thời gian tới. Định giá: Cổ phiếu PVX được định giá dựa trên phương pháp DCF, P/E và EV/EBITDA. Mức giá chúng tôi xác định vào khoảng 17.300 VNĐ/cổ phần. Mức P/E forward năm 2011 vào khoảng 7,57 lần đây là mức PE tương đối hấp dẫn trong so với các Công ty hoạt động trong cùng ngành đang niêm yết tại Việt Nam cũng như cá công ty tại khu vực Đông Nam Á. Mức giá trên là giá xác định sau pha loãng khi PVX tăng vốn từ 2.500 tỷ đồng lên 5.000 tỷ đồng trong năm 2011. Giá kỳ vọng: 17.300 Giá giao dịch: 13.000 Cao nhất 52 tuần: Thấp nhất 52 tuần: 30.600 9.300 THÔNG TIN CỔ PHẦN Sàn giao dịch: HNX Mệnh giá: 10.000 Số lượng CP: 250.000.000 Vốn hóa (tỷ VND): 3.225 EPS 2010 (VND) 2.903 THÔNG TIN SỞ HỮU PVN 41,21% CTCP QLQ Lộc Việt 4,16% PVFC 3,74% Cổ đông khác 50,89% MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH 2009A 2010A 2011F 2012F 2013F 2014F 2015F Doanh thu (tỷ VNĐ) 4,072 7,296 17,996 22,994 27,993 31,992 34,991 Tăng trưởng DT (%) 125.2% 79.2% 146.7% 27.8% 21.7% 14.3% 9.4% LNST (tỷ VNĐ) 229 742 1,344 1,820 2,307 2,601 2,882 EPS (VNĐ) 1,383 2,903 2,285 2,579 2,801 2,763 2,450 EPS growth (lần) 8.8% 224.2% -21.3% 12.9% 8.6% -1.3% -11.3% PE 12.50 5.96 7.57 6.71 6.18 6.26 7.06 PB 1.48 1.48 1.49 1.39 1.29 1.21 1.20 EV/EBITDA 20.70 11.57 7.07 6.36 5.51 5.28 5.17 Nguồn: PVX, PSI tổng hợp và dự báo Báo cáo phân tích cổ phiếu PVX www.psi.vn | research@psi.vn Báo cáo của PSI có thể tìm thấy trên website của chúng tôi 2 TỔNG HỢP BÁO CÁO Chúng tôi đánh giá cao về tốc độ tăng trưởng rất nhanh chóng của PVX trong thời gian qua và trong các năm tới. Với tốc độ tăng trưởng TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI DẦU KHÍ Mẫu số B 01 - DN 56 Nguyễn Đình Chiểu - Q.1 - Tp.Hồ Chí Minh Ban hành theo QĐ số 15/2006/QĐ-BTC Ngày 20/03/2006 Bộ trưởng BTC BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN HỢP NHẤT Tại ngày 30 tháng năm 2008 #NAME? TÀI SẢN Mã số T minh Số cuối Quí Số đầu năm A TÀI SẢN NGẮN HẠN (100=110+120+130+140+150) 100 839,437,181,121 326,566,470,653 I 110 553,721,722,053 256,227,937,436 553,721,722,053 256,227,937,436 II III IV V Tiền khoản tương đương tiền Tiền 111 Các khoản tương đương tiền 112 Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 120 Đầu tư ngắn hạn 121 Dự phòng giảm giá chứng khoán đầu tư ngắn hạn (*) 129 Các khoản phải thu 130 V.01 V.02 98,786,439,213 - 102,423,425,213 - (3,636,986,000) V.03 - - 120,779,309,331 44,996,881,014 Phải thu khách hàng 131 80,205,492,985 43,634,562,035 Trả trước cho người bán 132 8,644,773,743 151,229,076 Phải thu nội ngắn hạn 133 - - Phải thu theo tiến độ kế hoạch HĐXD 134 - - Các khoản phải thu khác 135 Dự phòng khoản phải thu khó đòi (*) 139 Hàng tồn kho 32,591,989,081 (662,946,478) 140 Hàng tồn kho 141 Dự phòng giảm giá hàng tồn kho (*) 149 V.04 1,874,036,381 (662,946,478) 25,103,361,083 13,385,232,843 25,103,361,083 13,385,232,843 - - Tài sản ngắn hạn khác 150 41,046,349,441 11,956,419,360 Chi phí trả trước ngắn hạn 151 2,885,998,353 10,729,860,419 Thuế GTGT khấu trừ 152 33,886,403,179 13,506,234 Thuế khoản phải thu Nhà nước 154 V.05 896,000 896,000 Tài sản ngắn hạn khác 158 V.03 4,273,051,909 1,212,156,707 3,180,524,395,982 1,434,608,657,125 B TÀI SẢN DÀI HẠN (200=210+220+240+250+260) 200 I Các khoản phải thu dài hạn 210 - - Phải thu dài hạn khách hàng 211 - - Vốn kinh doanh đơn vị trực thuộc 212 - - Phải thu dài hạn nội 213 V.06 - - Phải thu dài hạn khác 218 V.07 - - Dự phòng phải thu dài hạn khó đòi (*) 219 - - II Tài sản cố định Tài sản cố định hữu hình 220 221 V.08 3,147,005,298,057 1,425,172,369,048 2,578,281,693,185 1,191,969,785,237 TÀI SẢN V Số đầu năm 1,822,390,113,407 222 3,318,139,127,413 - Giá trị hao mòn lũy kế (*) 223 (739,857,434,228) (630,420,328,170) Tài sản cố định thuê tài 224 V.09 - - - Nguyên giá 225 - - - Giá trị hao mòn lũy kế (*) 226 - - 227 V.10 50,406,873 87,258,054 - Nguyên giá 228 270,085,150 258,085,150 - Giá trị hao mòn lũy kế (*) 229 (219,678,277) (170,827,096) Chi phí xây dựng dở dang IV Số cuối Quí - Nguyên giá Tài sản cố định vô hình III Mã số T minh Bất động sản đầu tư 230 V.11 568,673,197,999 240 V.12 8,076,000,000 - 8,076,000,000 - Nguyên giá 241 Giá trị hao mòn lũy kế (*) 242 Các khoản đầu tư tài dài hạn 12,785,884,000 250 233,115,325,757 8,066,756,100 Đầu tư vào Công ty 251 - - Đầu tư vào Công ty liên kết, liên doanh 252 - - Đầu tư dài hạn khác 258 Dự phòng giảm giá đầu tư tài dài hạn (*) 259 Tài sản dài hạn khác 260 Chi phí trả trước dài hạn 261 Tài sản thuế thu nhập hoãn lại 262 Tài sản dài hạn khác 268 C LỢI THẾ THƯƠNG MẠI V.13 - 270 NGUỒN VỐN Mã số 8,066,756,100 - 12,657,213,925 1,369,531,977 V.14 9,451,175,281 6,693,333 V.21 1,362,838,644 1,362,838,644 1,843,200,000 - 269 TỔNG CỘNG TÀI SẢN (270=100+200+269) 12,785,884,000 T minh - 4,019,961,577,103 1,761,175,127,778 Số cuối Quí Số đầu năm A NỢ PHẢI TRẢ (300=310+330) 300 2,461,407,738,883 1,001,042,118,355 I 310 1,280,799,337,560 451,625,462,600 715,880,237,660 68,857,136,250 18,558,503,602 II Nợ ngắn hạn Vay nợ ngắn hạn 311 Phải trả người bán 312 80,365,589,042 Người mua trả tiền trước 313 5,454,785,164 Thuế khoản phải nộp nhà nước 314 Phải trả người lao động 315 Chi phí phải trả 316 Phải trả nội 317 Phải trả theo tiến độ kế hoạch HĐXD 318 Các khoản phải trả phải nộp ngắn hạn khác 319 10 Dự phòng phải trả ngắn hạn 320 Nợ dài hạn V.15 V.16 V.17 331 Phải trả dài hạn nội 332 1,912,137,393 20,811,997,473 5,329,551,418 77,032,755,855 11,717,433,769 128,967,316,252 127,693,371,091 226,926,787,191 1,180,608,401,323 330 Phải trả dài hạn người bán 25,359,868,923 V.18 V.19 - - 217,557,329,077 549,416,655,755 1,273,945,161 Mã số T minh TÀI SẢN 333 Vay nợ dài hạn 334 V.20 Thuế thu nhập hoãn lại phải trả 335 V.21 Dự phòng trợ cấp việc làm 336 Dự phòng phải trả dài hạn 337 400 I 410 Vốn chủ sở hữu Số đầu năm 1,482,180,710 Phải trả dài hạn khác B VỐN CHỦ SỞ HỮU (400=410+430) Số cuối Quí 1,178,983,550,695 547,926,356,250 142,669,918 216,354,344 - V.22 - 780,966,642,818 760,133,009,423 780,132,662,878 760,133,009,423 720,000,000,000 720,000,000,000 Vốn đầu tư chủ sở hữu 411 Thặng dư vốn cổ phần 412 - - Vốn khác chủ sở hữu 413 - - Cổ phiếu quỹ (*) 414 - - Chênh lệch đánh giá lại tài sản 415 - - Chênh lệch tỷ giá hối đoái 416 - - Quỹ đầu tư phát triển 417 1,694,767,490 Quỹ dự phòng tài 418 1,051,390,410 - Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu 419 2,268,817 - 10 Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 420 57,384,236,161 11 Nguồn vốn đầu tư XDCB 421 21,710,918,920 18,422,090,503 - - Nguồn kinh phí, quĩ khác 430 833,979,940 - Quỹ khen thưởng, phúc lợi 431 833,979,940 - Nguồn kinh phí 432 Nguồn kinh phí hình thành TSCĐ 433 II C LỢI ÍCH CỦA CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ Tổng cộng nguồn vốn (440=300+400+439) V.23 - - - - 439 ... 27/6/2011 Đọc kỹ khuyến cáo tại trang cuối báo cáo phân tích này Ngành: Công nghiệp | Xây dựng và Vật liệu xây dựng PVX – Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam Company Update TIÊU ĐIỂM KHUYẾN NGHỊ: MUA Năm 2011 PVX sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ với doanh thu ước tính tăng 146,6% so với năm 2010. Tính chung bình quân tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2005 – 2011 là 138,8%/năm. Đây được coi là giai đoạn tăng trưởng nóng của PVX. Lợi nhuận sau thuế của PVX cũng tăng mạnh trong thời gian qua với mức tăng 222,4% trong năm 2010 và tăng trưởng bình quân 239% trong giai đoạn 2006 – 2010. Trong năm 2011, PVX triển khai nhiều hợp đồng lớn với giá trị cao như Nhiệt điện Thái Bình 2 (1,2 tỷ USD), Vũng Áng 1 (1.900 tỷ đồng), Nhà máy xơ xợi Đình Vũ (1.100 tỷ đồng), Nhiệt điện Nhơn Trạch 2 (1.200 tỷ đồng), nhà máy Ethanol phía Bắc (1.171 tỷ đồng), với tổng giá trị xây lắp đã ký kết ước khoảng trên 40.000 tỷ đồng. Trong năm 2011, doanh thu và lợi nhuận từ hoạt động bất động sản của PVX sẽ tăng mạnh do hợp nhất báo cáo tài chính với một số công ty chuyên kinh doanh bất động sản là PVR, PTL, PFL, PVC Land với nhiều dự án tiềm năng như: Dự án Khu đô thị Dầu khí Hoài Đức – Hà Nội (190ha), Khu đô thị Đại học Dầu khí – Vĩnh Phúc (72ha), Tổ hợp khách sạn 5 sao Mỹ Đình – Hà Nội (3,82ha), Khu đô thị dầu khí Vũng Tàu (69,4ha), Khu du lịch sinh thái Tản Viên – Hà Nội (184ha), khu du lịch sinh thái tây Hạ Long (1.024ha),… Rủi ro với cổ phiếu PVX đến từ việc PVX tăng vốn rất nhanh thời gian qua và trong tương lai với kế hoạch tăng lên 10.000 tỷ đồng trong năm 2015. Việc tăng vốn này sẽ tác động mạnh đến lượng cổ phiếu lưu hành cũng như EPS của PVX trong thời gian tới. Định giá: Cổ phiếu PVX được định giá dựa trên phương pháp DCF, P/E và EV/EBITDA. Mức giá chúng tôi xác định vào khoảng 17.300 VNĐ/cổ phần. Mức P/E forward năm 2011 vào khoảng 7,57 lần đây là mức PE tương đối hấp dẫn trong so với các Công ty hoạt động trong cùng ngành đang niêm yết tại Việt Nam cũng như cá công ty tại khu vực Đông Nam Á. Mức giá trên là giá xác định sau pha loãng khi PVX tăng vốn từ 2.500 tỷ đồng lên 5.000 tỷ đồng trong năm 2011. Giá kỳ vọng: 17.300 Giá giao dịch: 13.000 Cao nhất 52 tuần: Thấp nhất 52 tuần: 30.600 9.300 THÔNG TIN CỔ PHẦN Sàn giao dịch: HNX Mệnh giá: 10.000 Số lượng CP: 250.000.000 Vốn hóa (tỷ VND): 3.225 EPS 2010 (VND) 2.903 THÔNG TIN SỞ HỮU PVN 41,21% CTCP QLQ Lộc Việt 4,16% PVFC 3,74% Cổ đông khác 50,89% MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH 2009A 2010A 2011F 2012F 2013F 2014F 2015F Doanh thu (tỷ VNĐ) 4,072 7,296 17,996 22,994 27,993 31,992 34,991 Tăng trưởng DT (%) 125.2% 79.2% 146.7% 27.8% 21.7% 14.3% 9.4% LNST (tỷ VNĐ) 229 742 1,344 1,820 2,307 2,601 2,882 EPS (VNĐ) 1,383 2,903 2,285 2,579 2,801 2,763 2,450 EPS growth (lần) 8.8% 224.2% -21.3% 12.9% 8.6% -1.3% -11.3% PE 12.50 5.96 7.57 6.71 6.18 6.26 7.06 PB 1.48 1.48 1.49 1.39 1.29 1.21 1.20 EV/EBITDA 20.70 11.57 7.07 6.36 5.51 5.28 5.17 Nguồn: PVX, PSI tổng hợp và dự báo Báo cáo phân tích cổ phiếu PVX www.psi.vn | research@psi.vn Báo cáo của PSI có thể tìm thấy trên website của chúng tôi 2 TỔNG HỢP BÁO CÁO Chúng tôi [...]... - - Lãi trong kỳ - - - - - - - 39 ,5 23, 681,802 39 ,5 23, 681,802 - Tăng khác - - - - - 1,000,000 - 1,152, 832 ,045 1,1 53, 832 ,045 - Giảm vốn trong kỳ - - - - - 39 7,728,950 - Lỗ trong kỳ - - - - - - - 2,757,402,756 2,757,402,756 - Giảm khác - - - 21,129,199,697 - - - 2,669,1 63, 995 23, 798 ,36 3,692 - - 1,694,767,490 57 ,38 4, 236 ,161 780,966,642,818 Số dư cuối kỳ này 720,000,000,000 1,051 ,39 0,410 833 ,979,940 30 3,000,000... - - - - Quyền sử dụng đất - - - - - Nhà - - - - - Nhà và quyền sử dụng đất - - - - - Cơ sở hạ tầng - - - - Nguyên giá bất động sản đầu tư Giá trị còn lại BĐS đầu tư - 8,076,000,000 - - - Quyền sử dụng đất - 8,076,000,000 - - - Nhà - - - - - Nhà và quyền sử dụng đất - - - - - Cơ sở hạ tầng - - - - * Thuyết minh số liệu và giải trình khác: - 1 3- Đầu tư dài hạn khác: Qui báo cáo Đầu năm - Đầu tư cổ phiếu... phát Quỹ dự phòng tài Quỹ khen triển chính thưởng, phúc lợi 4 5 6 22,649, 236 ,004 1,051 ,39 0,410 - Tăng vốn trong kỳ - - - - - - Lãi trong kỳ - - - - - - Tăng khác - - - - Giảm vốn trong kỳ - - - - Lỗ trong kỳ - - - Giảm khác - 174, 731 ,1 83 539 ,30 3,115 850,1 93, 775 - - 32 ,500,000 - - 186,488,000 - - - - - - - - Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu Lợi nhuận chưa phân phối Tổng cộng 7 8 9 7 ,31 4,850,672 752,054,780,201... - 2 3- Nguồn kinh phí Qui báo cáo Quí năm trước - Nguồn kinh phí được cấp trong năm - - - Chi sự nghiệp - - - Nguồn kinh phí còn lại cuối kỳ - - 2 4- Tài sản thuê ngoài Qui báo cáo Quí năm trước (1 )- Giá trị tài sản thuê ngoài - TSCĐ thuê ngoài - - - Tài sản khác thuê ngoài - - - Từ 1 năm trở xuống - - - Trên 1 năm đến 5 năm - - - Trên 5 năm - - (2 )- Tổng số tiền thuê tối thiểu trong tương lai của Hợp. .. 65, 238 ,095 2,578,281,6 93, 185 0 9- Tăng, giảm tài sản cố định thuê tài chính: Khoản mục Nhà cửa, vật kiến trúc Nguyên giá TSCĐ thuê tài chính Máy móc thiết bị Phương tiện vận tải truyền dẫn Thiết bị dụng cụ quản lý Tài sản khác TSCĐ vô hình Tổng cộng - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Số dư đầu kỳ - Thuê tài chính trong kỳ - Mua lại TSCĐ thuê tài chính - Tăng khác - Trả lại TSCĐ thuê tài chính -. .. 4,225,975,575 65, 238 ,095 13, 764,226 687,216, 634 ,617 2,166, 934 ,068 - 689 ,39 7 ,33 2,911 9,415,004 46,459 ,35 7,640 164, 238 ,578 - 46, 633 ,159,5 13 3 ,31 8, 139 ,127,4 13 Giá trị hao mòn lũy kế Số dư đầu kỳ - Khấu hao trong kỳ 148,291 - Tăng khác 3, 826,941,804 - 3, 826,941,804 - Chuyển sang BĐS đầu tư - - Thanh lý, nhượng bán - - Giảm khác Số dư cuối kỳ 148,291 - - 23, 179, 230 737 ,502, 934 ,061 2 ,33 1,172,646 - 739 ,857, 434 ,228 114,786,915... Công trình : Dự án đóng tàu dầu Aframax + Công trình : Dự án đầu tư cảng Dung quốc + Công trình : Dự án tàu sản phẩm dầu - 521, 532 ,000 1 2- Tăng, giảm bất động sản đầu tư: Khoản mục Số đầu năm/ kỳ Tăng trong năm Giảm trong năm Số cuối năm/ kỳ - 8,076,000,000 - - - Quyền sử dụng đất - 8,076,000,000 - - - Nhà - - - - - Nhà và quyền sử dụng đất - - - - - Cơ sở hạ tầng - - - - Giá trị hao mòn lũy kế - - -. .. hình - Chi phí trả trước chờ phân bổ Cộng 1 5- Vay và nợ ngắn hạn 9,451,175,281 6,6 93, 333 9,451,175,281 6,6 93, 333 .00 Qui báo cáo - Vay ngắn hạn Đầu năm 671,496, 238 ,910 - Nợ dài hạn đến hạn trả Cộng 1 6- Thuế và các khoản phải nộp nhà nước 44 ,38 3,998,750 68,857, 136 ,250 715,880, 237 ,660 68,857, 136 ,250 Qui báo cáo - Thuế GTGT - Đầu năm 32 ,828,620 - - Thuế Tiêu thụ đặc biệt - - - Thuế xuất, nhập khẩu - - - Thuế... 20,000,000 - 4,800,000 174, 731 ,1 83 15,669, 632 ,168 850,1 93, 775 - 850,1 93, 775 15,669, 632 ,168 207, 231 ,1 83 1,056,681,775 179, 531 ,1 83 Số dư cuối kỳ trước 720,000,000,000 - - 22,8 23, 967,187 1,051 ,39 0,410 1, 230 ,708,890 30 5,268,817 22, 134 ,289,065 767,545,624 ,36 9 Số dư đầu kỳ này 720,000,000,000 - - 22,8 23, 967,187 1,051 ,39 0,410 1, 230 ,708,890 30 5,268,817 22, 134 ,289,065 767,545,624 ,36 9 - Tăng vốn trong kỳ - - - - - - -. .. - 25 ,35 9,868,9 23 4,129,250,000 - Chi phí trong thời gian ngừng kinh doanh 19, 536 ,588 77,175,425,7 73 11, 933 ,788,1 13 1 8- Các khoản phải trả, phải nộp ngắn hạn khác Qui báo cáo - Tài sản thừa chờ giải quyết Đầu năm - - - Kinh phí công đoàn 39 7,967,766 - Bảo hiểm xã hội 239 ,514,981 - 75, 630 ,194 - 215,984,026,984 - - Bảo hiểm y tế - Phải trả khác về Cổ phần hoá - Doanh thu chưa thực hiện 461,918, 530 - -