Tài chính doanh nghiệp 1

TRƯỜNG ĐH CÔNG NGHIỆP THỰC PHẨM TPHCM KHOA TÀI CHÍNH – KẾ TOÁN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP LỚP 04DHKT2 GVHD: NGUYỄN THỊ TRÚC PHƯƠNG SVTH: NHÓM DANH SÁCH NHÓM STT HỌ VÀ TÊN MSVV GHI CHÚ TRẦN THỊ TƯỜNG VI 2007130073 NHÓM TRƯỞNG NGÔ THỊ BÍCH DÂN 2007130065 THƯ KÍ NGUYỄN THỊ NGỌC ÁNH 2007130071 MAI THỊ THANH VÂN 2007130099 ÂU THỤC NHI 2007130081 PHẠM THỊ HỒNG HẠNH 2007130032 ĐẶNG THỊ THÙY DUNG 2007130080 NGUYỄN THỊ NGỌC HÂN 2007130111 ĐỀ TÀI THUYẾT TRÌNH: CHƯƠNG 5: CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN I DU Ộ N N HU T G YẾ RÌ N T T H I TỔNG QUAN VỀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN IV CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BIÊN TẾ VÀ ỨNG II CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN THÀNH PHẦN DỤNG TRONG QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ III CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BÌNH QUÂN  Chi phí vốn gì?  Cách xác định chi phí sử dụng vốn thành phần?  Phương pháp tính chi phí sử dụng vốn bình quân? Chi phí sử dụng vốn (cost of capital) thông số mà doanh nghiệp cần quan tâm để đạt mục đích tối  Ứng dụng việc hoạch định ngân quỹ vốn? đa hóa giá trị thị trường doanh nghiệp I TỔNG QUAN VỀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN KHÁI NIỆM Chi phí sử dụng vốn chi phí mà doanh nghiệp phải trả cho việc sử dụng nguồn vốn hỗ trợ như: vốn vay, vốn cổ phần ưu đãi, vốn cổ phần thường vốn cổ phần thường phát sinh => nguồn vốn thành phần doanh nghiệp I TỔNG QUAN VỀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN KHÁI NIỆM Định nghĩa khác: Chi phí sử dụng vốn tỷ suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư số vốn mà doanh nghiệp huy động cho dự án đầu tư hay kế hoạch kinh doanh DOANH NGHIỆP THỊ TRƯỜNG VỐN CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN Rủi ro dự án đầu tư, tài sản hữu cấu vốn I TỔNG QUAN VỀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN KHÁI NIỆM Rủi ro doanh nghiệp lớn Tỷ suất sinh lợi cao Chi phí sử dụng vốn cao I TỔNG QUAN VỀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN + Lãi suất thị trường Các nhân tố khách quan CHI PHÍ SỬ DỤNG + Chính sách thuế thu nhập doanh nghiệp VỐN + Chính sách tài trợ vốn + Chính sách cổ tức Các nhân tố chủ quan + Chính sách đầu tư + Mức độ minh bạch hóa thông tin I TỔNG QUAN VỀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN MỤC ĐÍCH XÁC ĐỊNH CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN Có thể nói chi phí sử dụng vốn “tỷ suất rào cản”, xem liên kết định đầu tư định tài trợ 10 Cơ hội đầu tư IRR(%) Vốn đầu tư ĐV: tr.đ A 19% 150 B 18% 90 C 17.5% 300 D 16% 60 E 15.5% 180 67 Giải Xác định điểm gẫy: Điểm gẫy xuất công ty sử dụng hết lợi nhuận giữ lại Bp = 180.000.000/60% = 300.000.000 Có quy mô nguồn vốn tài trợ Quy mô 1: Từ VNĐ đến 300.000.000 VNĐ Quy mô 2: Từ 300.000.000VNĐ trở lên 68 Chi phí sử dụng vốn bình quân theo quy mô nguồn tài trợ Cơ cấu vốn Tỷ trọng Chi phí sử dụng Chi phí sử dụng vốn theo tỷ trọng vốn (Wi*Ki) Từ đến Nợ dài hạn 40% 12,96% 5,18% 300.000.000 VNĐ Cổ phần 60% 18% 10,8% thường WACC = 40%x12,96% + 60%x18% = 15,98% Từ 300.000.000 Nợ dài hạn 40% 12,96% 5,18% VNĐ Cổ phần 60% 20% 12% trở lên thường WACC = 40%x12,96% + 60%x20% = 17,18% 69 Đường hội đầu tư IOS Dự án A,B chấp nhận với ngân quỹ tối ưu 240 triệu đồng % 20 A B 19 C 18 D WACC =17,18% E WACC = 15,98% 17 16 15 14 13 12 11 Triệu đồng 100 200 300 400 500 600 700 800 70 KẾT LUẬN Chi phí sử dụng vốn thành phần: 1.1 Chi phí sử dụng vốn vay: Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế : r* = r x ( – T) - Trong đó: +r*: Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế +r: Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế +T: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 71 KẾT LUẬN 1.2 Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi: 1.2.1 Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi tại: Trong đó: +Dp: cổ tức cổ phân ưu đãi +Pp: giá cổ phần ưu đãi 72 KẾT LUẬN 1.2.2 Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi phát hành thêm CPUD: Trong đó:   F chi phí phát hành Nếu F(%) tỷ lệ chi phí phát hành công thức điều chỉnh sau: 73 KẾT LUẬN 1.3 Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường: 1.3.1 Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường: - Mô hình đánh giá chi phí sử dụng vốn cổ phần: + Mô hình Gordon: (mô hình tăng trưởng đều) Công thức tính: 74 KẾT LUẬN + Mô hình CAPM: (mô hình định giá tài sản vốn) Công thức: 75 KẾT LUẬN 1.3.2 Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường phát hành: Công thức: Trong đó: o o o o o Ke : chi phí sửu dụng vốn cổ phần thường phát hành Po : giá cổ phiếu giao dịch D1: cổ tức chia năm g : tốc độ tăng trưởng F(%): tỷ lệ chi phí phát hành 76 KẾT LUẬN 1.2 Chi phí sử dụng vốn bình quân: WACC = (WD x r*D) + (Wp x rp) + (We x re, rne) Trong đó:  WD: Tỷ trọng nợ dài hạn cấu trúc vốn  Wp: Tỷ trọng CP ưu đãi cấu trúc vốn  We: Tỷ trọng CP thường cấu trúc vốn  77 W +W +W =1 KẾT LUẬN Chi phí sử dụng vốn bình quân: Để xác định chi phí sử dụng vốn bình quân WACC, ta thực bước sau:  Bước 1: Tính tỷ trọng W(%) nguồn vốn thành phần  Bước 2: Tính chi phí sử dụng vốn Ki(%) thành phần  Bước 3: Suy chi phí sử dụng vốn bình quân 78 KẾT LUẬN Ứng dụng đồ thị MCC IOS hoạch định ngân quỹ vốn Phương pháp Bước 1: Xác định điểm gẫy Điểm gẫy Bp - Breaking points : điểm mà tổng quy mô nguồn tài trợ vượt làm chi phí sử dụng vốn thành phần gia tăng Công thức tính: Trong đó: Wi : Tỷ trọng nguồn vốn i 79 KẾT LUẬN Ứng dụng đồ thị MCC IOS hoạch định ngân quỹ vốn Dựa vào điểm gẫy để xác định quy mô nguồn vốn tài trợ Bước 2: Tính chi phí sử dụng vốn bình quân ứng với quy mô nguồn vốn tài trợ Bước 3: Biểu diễn MCC IOS lên hệ trục tọa độ để xác định hội đầu tư đáng giá xác định ngân quỹ vốn tối ưu 80 CÁM ƠN CÔ VÀ CÁC BẠN ĐÃ CHÚ Ý LẮNG NGHE!! 81 [...]... đặt trong bối cảnh doanh nghiệp có thể quản lý được rủi ro của mình + Rủi ro tài chính không đổi nghĩa là các dự án đầu tư được tài trợ theo phương thức mà doanh nghiệp đáp ứng được các chi phí tài trợ không đổi 13 II CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN THÀNH PHẦN 1 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN THÀNH PHẦN Vốn thành phần là các nguồn vốn được tài trợ nhằm tạo vốn cho doanh nghiệp trong quá trình hoạt động kinh doanh  Vốn vay... trước thuế + T: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 17 II CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN THÀNH PHẦN 2 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN VAY ( r* ) c/ Ví dụ minh họa: Doanh nghiệp M vay vốn ngân hàng ACB với lãi suất vay 12 %/năm với thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25% Tính CPSDV vay sau thuế? Tóm tắt: r = 12 %/năm T = 25% Bài giải: r* = r x (1 - T) = 12 % x (1 - 25%) = 9% r* = ? 18 II CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN THÀNH PHẦN... tương lai 11 I TỔNG QUAN VỀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 5 CÁC GIẢ ĐỊNH NỀN TẢNG  Chi phí sử dụng vốn chịu tác động bởi nhiều yếu tố bao gồm vi mô của doanh nghiệp và vĩ mô của nền kinh tế  Do đó khi phân tích và đo lường thường giả định rằng rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính là không đổi 12 I TỔNG QUAN VỀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 5 CÁC GIẢ ĐỊNH NỀN TẢNG + Rủi ro kinh doanh không đổi nghĩa là doanh nghiệp chấp... Ví dụ 1: Để mở rộng sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp quyết định phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn từ các cổ đông trong doanh nghiệp với giá là 10 0.000đ, cổ tức là 20.000đ/cp, chi phí phát hành thêm là 40.000đ Tính chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi khi phát hành thêm cổ phiếu? 24 II CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN THÀNH PHẦN 3 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỔ PHẦN ƯU ĐÃI Tóm tắt:     = 20.000đ/cp   =? = 10 0.000đ/cp... đó: : cổ tức cổ phần ưu đãi : giá cổ phần ưu đãi 21 II CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN THÀNH PHẦN 3 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỔ PHẦN ƯU ĐÃI a Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi hiện tại: Ví dụ: Một doanh nghiệp phát hành CPUD với giá là 10 0.000đ/cp, cổ tức là 20.000đ/cp Tính chi phí sử dụng vốn CPUD hiện tại của doanh nghiệp? Tóm tắt: Bài giải:   = 20.000đ/cp     = 10 0.000đ/cp =? 22 II CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN THÀNH PHẦN... Bài giải: 25 II CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN THÀNH PHẦN 3 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỔ PHẦN ƯU ĐÃI Ví dụ 2: Một doanh nghiệp phát hành CPUD với giá phát hành là 10 0.000đ, cổ tức là 20.000đ/cp Khi phát hành, doanh nghiệp chịu phí tổn và hoa hồng môi giới là 20% trên mệnh giá CP Tính CPSDV CPUD mới? Tóm tắt: Bài giải:     = 10 0.000đ/cp = 20.000đ/cp F = 20%   =? 26 II CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN THÀNH PHẦN 3 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN... đầu tư khi đầu tư vào cổ phiếu của công ty  Đây chính là chi phí sử dụng vốn cổ phần thường được hình thành từ các nguồn vốn nội bộ (lợi nhuận giữ lại) 27 II CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN THÀNH PHẦN 3 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỔ PHẦN THƯỜNG Vốn cổ phần thường của doanh nghiệp được tài trợ bằng hai nguồn, đó là:  Nguồn vốn nội bộ được tích lũy từ lợi nhuận của doanh nghiệp trong quá trình hoạt động (lợi nhuận giữ... CPT? 31 Mô hình đánh giá chi phí sử dụng vốn cổ phần: + Mô hình Gordon: (mô hình tăng trưởng đều) Tóm tắt:   : 32.000đ/cp g = 5%     : 2.240đ Bài giải: 32 Mô hình đánh giá chi phí sử dụng vốn cổ phần: + Mô hình CAPM: (mô hình định giá tài sản vốn)    Mô hình định giá lại tài sản vốn mô tả mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lợi hoặc chi phí sử dụng vốn cổ phần thường so với rủi ro hệ thống của doanh nghiệp. .. chi phí sử dụng vốn thành phần là chi phí sử dụng vốn sau thuế được tính trên nền tảng các chi phí tài trợ ở hiện tại và không dựa trên chi phí trong quá khứ 14 II CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN THÀNH PHẦN 2 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN VAY ( r* ) a/ Khái niệm Chi phí sử dụng vốn vay là tỷ suất sinh lời tối thiểu mà doanh nghiệp cần phải đạt được từ việc sử dụng vốn vay để sao cho ROE hay EPS không bị sụt giảm * ROE (Return... không bị sụt giảm * ROE (Return On Equity: là tỷ số lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu * EPS (Earning Per Share: lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) 15 II CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN THÀNH PHẦN 2 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN VAY ( r* ) a/ Khái niệm  Nguồn tài trợ vốn vay dài hạn của doanh nghiệp được hình thành từ hai nguồn đó là: vay dài hạn ngân hàng hay phát hành trái phiếu  Nếu công ty sử dụng vốn vay, lãi tiền vay phải