tc627

Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Phần I : Phần mở đầu Đồng tiền là một khái niệm kinh tế phức tạp , tỷ giá hối đoái với t cách là quan hệ trao đổi giữa hai đồng tiền lại càng phức tạp hơn . Đây vốn dĩ là một thế giới bí ẩn , đầy bất trắc , sự vận động của chúng thờng vợt ra ngoài dự đoán và khả năng chế ngự của nhà nớc . Do đó tại bất kì một quốc gia nào tỷ giá đợc xem là một biến số kinh tế vĩ mô có vai trò cực kì quan trọng . Nó rất nhạy cảm và sự thay đổi của nó sẽ gây ra những tác động phức tạp , ảnh hởng đến toàn bộ nền kinh tế quốc dân và có khi tới cả chế độ chính trị . Để lấy ví dụ , chúng ta chắc vẫn cha thể quên sự khủng hoảng của đồng Pêsô (Achentina) năm 2001 , gây ra cú sốc trầm trọng tới nền kinh tế của Achentina .Rồi trong lịch sử có thể kể đến sự lên giá đột biến của đồng USD năm 1996 Tất cả những cuộc khủng hoảng đó đều có nguyên nhân cơ bản sâu xa là việc lựa chọn cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái cha thật sự hợp lý của chính phủ các quốc gia trong từng thời kỳ . Là một nớc đang đi những bớc đi đầu tiên cả trên phơng diện lý luận và thực tiễn , hơn bao giờ hết việc nghiên cứu tỷ giá hối đoái và cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái nhằm xem xét tác động của nó tới các doanh nghiệp nh thế nào trở nên cấp bách . Nghiên cứu đề tài Chính sách tỷ giá và tác động của nó tới hoạt động của các doanh nghiệp ở Việt Nam cũng không nằm ngoài mục đích đó . Đề án đợc cấu trúc thành hai chơng lớn , trong đó đề cập tới những vấn đề sau : - Chơng I : Tổng quan về tỷ giá hối đoái và chính sách điều hành tỷ giá hối đoái 1 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 - Chơng II : Việt Nam với tiến trình cải cách chế độ tỷ giá hối đoái Qua đề tài này chúng tôi hy vọng làm sáng tỏ hơn một số vấn đề về tỷ giá hối đoái với mục đích không gì khác là giúp chúng ta hiểu rõ hơn về cơ chế tỷ giá hối đoái của Việt Nam và định hớng điều chỉnh nó . Nhóm sinh viên thực hiện đề tài này xin chân thành gửi tới thầy Đào Văn Hùng và thầy Đặng Anh Tuấn lòng biết ơn sâu sắc về sự hớng dẫn nhiệt tình của các thầy để chúng tôi có thể hoàn thành đợc đề tài này . Vì tính phức tạp của đề tài lại thêm những hạn chế về kiến thức và tài liệu tham khảo nên bài viết không tránh khỏi những thiếu sót , vì vậy rất mong nhận đợc sự phê bình và góp ý của các thầy và các bạn . Nhóm sinh viên lớp TC 42C 2 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Phần II : Giải quyết vấn đề Chơng I : Tổng quan về tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối đoái I\ Tỷ giá hối đoái và các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái. 1\ tỷ giá hối đoái_các quan điểm: Về hình thức,tỷ giá hối đoái (TGHĐ) là đơn vị tiền tệ của một quốc gia đợc biểu hiện bằng các đơn vị tiền tệ nớc ngoài,là hệ số quy đổi của một đồng tiền này so với một đồng tiền khác, đợc xác định bởi mối quan hệ cung cầu trên thị trờng. Về nội dung, tỷ giá hối đoái là phạm trù kinh tế bắt nguồn từ nhu cầu trao đổi hàng hoá, dịch vụ, phát sinh trực tiếp từ tiền tệ, quan hệ tiền tệ (sự vận động của vốn, tín dụng ) giữa các quốc gia. Đồng tiền là một khái niệmkinh tế phức tạp, tỷ giá hối đoái với t cách là quan hệ trao đổi giữa hai đồng tiền lại càng phức tạp. Mặc dù TGHĐ có lịch sử lâu dài nhng cho đến nay vẫn gây ra nhiều tranh luận trên cả ph- ơng diện lý luận và thực tiễn cụ thể là : + Quan điểm của C.Mac và các nhà kinh tế Macxit về tỷ giá hối đoái trực tiếp gần với lý thuyết về giá trị lao động và lý thuyết tiền tệ thế giới , bởi lẽ sự hình thành tơng quan giữa các đồng tiền là một trong số biểu hiện chức năng của tiền tệ . Theo C.Mac bản thân quan hệ cung cầu tự nó tuyệt nhiên không giải thích đợc cái gì , vấn đề là ở chỗ những yếu tố nào đứng sau nó . Về thực chất TGHĐ là tơng quan giữa nội tệ và 3 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 ngoại tệ đỡcác định bởi sức mua của chúng và hangf loạt các yếu tố khác nh giai đoạn phát triển của xã hội , tính chất của thị trờng v.v + nếu nh các nhà kinh tế Macxit đặt trọng số của TGHĐ vào sức mua của đồng tiền , thì các nhà kinh tế thị trờng lại đặt trọng số cho cac yếu tố khác. Theo lý thuyết tổng số sức mua (Ricacdo) tơng quan sức mua đợc xác định bởi số lợng tiền tệ trong lu thông của các nớc t- ơng ứng .Keynes bổ sung yếu tố tâm lý và sự vận động của vốn Song về mặt cơ bản t tởng chủ yếu vẫn không thay đổi cho tới hôm nay.A.Samuelson khẳng định , bên cạnh các điều kiện khác không thay đổi , thì sự thay đổi quan hệ tỷ giá tỷ lệ với sự thay đổi tơng quan giữa giá cả trong nớc và giá cả nớc ngoài. * Do tính chất phức tạp của tỷ giá hối đoái , cùng với quá trình phát triển của nó qua các giai đoạn đã xuất hiện nhiều lý thuyết về nó : +Lý thuyết ngoại tệ đợc điều chỉnh xuất hiện trong thời kì khủng hoảng 1929 1932 .Lý thuyết này dựa trên những lý luận của Keynes , đề cao vai trò điều chỉnh của nhà nớc , cho rằng có thể điều chỉnh sức mua của tiền tệ bằng điều chỉnh thông số vàng của tiền tệ , Keynes bảo vệ hệ số co giảm áp dụng với tiền giấy bởi vàng đã lùi vào quá khứ . Ông cho rằng , có thể giảm giá trị đồng nội tệ để đạt các mục tiêu tác động vào giá cả , xuất khẩu , sản xuất , việc làm và cạnh tranh với bên ngoài . + Lý thuyết ngoại tệ chủ chốt , chứng minh sự cần thiết và tất yếu hình thành các nhóm ngoại tệ chủ yếu , ngoại tệ mạnh và ngoại tệ yếu và sự cần thiết định hớng chinýh sách ngoại hối của tất cả các nớc TBCN vào USD . Ngoài ra còn hàng loạt lý thuyết mô hình tiếp cận vấn đề tỷ giá nh : lý thuyết các vùng ngoại tệ tối u , lý thuyết tỷ giá danh nghĩa 4 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Nhìn chung , cùng với sự phát triển kinh tế , quan hệ kinh tế quốc tế , nhất là trong lĩnh vực tiền tệ , ngoại hối , hệ thống lý thuyết về tiền tệ nói chung ,tỷ giá nói riêng đã không ngừng hoàn thiện , phát triển nhằm lý giải những vấn đề mới nảy sinh từ thực tiễn . Để có đợc cái nhìn chính xác và toàn diện hơn về TGHĐ , chúng ta sẽ làm rõ hơn một số khái niệm có liên quan .Thiết nghĩ là cần thiết vì chúng sẽ gắn bó với nhau hơn trong toàn bộ quá trình nghiên cứu . *Vấn đề phá giá đồng tiền : Phá giá đồng tiền là việc nâng cao hoặc giảm thấp sức mua của đồng tiền đối với ngoại tệ . Kết quả của phá giá đồng tiền sẽ ảnh hởng trực tiếp đến sự tăng giảm của TGHĐ . Đây là điểm giống nhau giữa phá giá đồng tiền và điều chỉnh tỷ giá hối đoái . Nhng không phải là không có sự khác nhau , điều chỉnh tỷ giá hối đoái là việc làm của nhà nớc đợc tiến hành một cách thờng xuyên , nhằm mục đích duy trì sự ổn định của TGHĐ , ổn định sức mua của đồng tiền , kiềm chế và đẩy lùi lạm phát , góp phần vào việc thực hiện các mục tiêu kinh tế xã hội đã dự kiến . Thông thờng TGHĐ điều chỉnh theo nguyên tắc duy trì biên độ dao động cho phép tăng hoặc giảm một tỷ lệ nhất định so với tỷ giá hối đoái đợc sử dụng làm chuẩn . TGHĐ đợc điều chỉnh thờng là với mức nhỏ , khong gây ra những biến động lớn cho sự phát triển kinh tế xã hội , khác hẳn với giải pháp phá giá đồng tiền là một biện pháp mạnh , cực đoan , chỉ đợc sử dụng trong những trờng hợp cần thiết . Trên thế giới , việc phá giá đồng tiền thờng đợc sử dụng ở những nớc có tiềm lực kinh tế dồi dào , nhng phải đối đầu với nguy cơ suy thoái kinh tế , đi đôi với lạm phát kinh tế ngày càng trầm trọng hoặc cán cân thanh toán bị mất cân đối nghiêm trọng . Việc Mỹ tuyên bố phá 5 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 giá đồng USD vào tháng 12/ 1971 ở mức 7,89% nhằm đối phó với tình hình sức mua của USD thờng xuyên gây khó khăn cho sản xuất đầu t , nhờ đó Mỹ đã cải thiện đợc cán cân ngoại thơng . Phá giá không chỉ bao gồm những nội dung kinh tế đơn thuần mà bao gồm những nội dung chính trị xã hội .Vì vậy phá giá đồng tiền là một bài toán không phải lúc nào cũng vận dụng đợc và không phải ai cũng có thể dùng bài toán này để giải quyết những vấn đề kinh tế gay cấn của đất nớc . Cũng cần phải nhấn mạnh là chúng ta thờng hay có sự nhầm lẫn giữa khái niệm giảm giá đồng tiền và khái niệm phá giá đồng tiền + Bên cạnh việc giảm giá sức mua đồng tiền bản tệ là việc nâng giá sức mua của đồng tiền bản tệ .Việc nâng giá sức mua của bản tệ với ngoại tệ thờng xảy ra trong các trờng hợp sau : -Giá hàng hoá và dịch vụ trong xuất khẩu đợc xác định thấp so với giá trên thị trờng thế giới . - Hạn chế xuất khẩu do sức ép của các nớc bạn hàng nhằm tạo thế cân bằng trong thơng mại quốc tế . -Tăng khả năng nhập khẩu và kiềm chế lạm phát Việc nâng giá đồng bản tệ cũng có thể xuất phát từ tình trạng phải tiếp nhận các ngoại tệ đang bị mất giá và trở thành một công cụ hữu hiệu để ngăn ngừa các ngoại tệ đang bị mất giá chạy vào nớc mình . 2\ Các nhân tố tác dộng vào quá trình hình thành tỷ giá . Trên thực tế , sự hình thành quan hệ tỷ giá là quá trình tác động của nhiều yếu tố khách quan và chủ quan Tuy có những mâu thuẫn trong phơng pháp nghiên cứu , tiếp cận và đánh giá vai trò , tính chất , phơng thức , cờng độ ,tốc độ , tác động của các yếu tố cụ thể song nhìn chung , giữa các nhà kinh tế , các lý thuyết hiện đại 6 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 vẫn có sự thống nhất trong việc thừa nhận các yếu tố quan trọng , trực tiếp cấu thành nội dung và tác động lên quá trình hình thành tỷ giá hối đoái ,đó là: - sức mua của các đơn vị tiền tệ và tốc độ lạm phát ở các nớc hữu quan. - Trạng thái cán cân thanh toán quốc tế trực tiếp ảnh hởng đếncung cầu ngoại tệ , thông qua đó tác động lên mức tỷ giá và kéo theo sự giao động của tỷ giá , lệch khỏi sức mua của đồng tiền . - Chênh lệch mức lãi suất giữa các nớc , giữa thị trờng tín dụng nội địa và quốc tế . Các tính toán theo lý thuyết kinh tế cho thấy khi lãi suất ở Mỹ tăng 1%/ năm thì đòi hỏi lãi suất ở các nớc có đồng tiền yếu phải tăng cao hơn nhiều nhằm đối phó với tình trạng chuyển đổi tài sản sang USD . Trong khi lãi suất tiền gửi USD ở trong nớc thấp hơn so với mặt bằng lãi suất quốc tế , chính điều này làm cho việc đầu t tại nớc ngoài với các ngân hàng trở nên vô cùng hấp dẫn .Điều này dẫn tới chiến dịch chạy đua nâng lãi suất huy động USD cuả ngân hàng khiến cho việc nắm giữ đồng USD càng trở nên hấp dẫn hơn và tất yếu đồng nội tệ sẽ giảm giá so với USD . -Thực trạng hoạt động của các thị trờng tài chính , ngoại hối và xu hớng , nghiệp vụ đầu cơ ảnh hởng đến tỷ giá - Hệ số tín nhiệm đối với đồng tiền trên thị trờng tài chính trong nớc cà quốc tế . -Các công thức , công cụ diều chỉnh can thiệp của nhà nớc . -Các cú sốc kinh tế , chính trị ,xã hội và các quyết sách lớn của nhà nớc trong lĩnh vực kinh tế , tài chính tiền tệ . 7 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Sự phức tạp của vấn đề tỷ giá trên phơng diện nghiên cứu , điều hành không phải ở việc xem xét , xử lý các yếu tố biệt lập trạng thái tĩnh mà trong một chỉnh thể thống nhất ở trạng thái động và mối quan hệ qua lại giữa các quốc gia trong bối cảnh xu hớng quốc tế hoá ,toàn cầu hoá đời sống kinh tế ngày càng gia tăng và sâu sắc , nhất là trong lĩnh vực tài chính tiền tệ . Vì vậy , TGHĐ ở một thời điểm cụ thể chính là véctơ tổng hợp của nhiều véctơ bộ phận khác . 3\ Phân loại chế độ tỷ giá . Nhìn lại quá trình phát triển của hệ thống tỷ giá cho thấy có hai loại chế độ tỷ giá cơ banr nh sau : - Chế độ cố định tỷ giá : những nớc áp dụng chế độ tỷ giá này thờng gắn đồng tiền nớc mình vào một đồng tiền quốc tế chủ chốt hoặc vào một rổ các loại đồng tiền ( có thể là rổ đồng tiền giao dịch chính hoặc hỗn hợp các đồng tiền tiêu chuẩn nh đồng tiền Châu Âu hay quyền rút vốn đặc biệt ). - Chế độ thả nổi tỷ giá : trong chế độ này , tỷ giá thờng có sự điều chỉnh và linh hoạt . Nếu tỷ giá hoàn toàn do thị trờng và các lực lợng thị trờng quyết định , thì nó là dạng thả nổi tự do . Còn nếu tỷ giá thờng xuyên đợc điều chỉnh trên cơ sở đánh giá diễn biến của các biến số nh tinhf hình dự trữ , thanh toán thì đó lad dạng thả nổi có quản lý . Hiện nay , trên thế giới đã và đang tồn tại nhiều loại chế độ TGHĐ biến tớng từ hai loại hình thức cơ bản này . Trong thế giới mà sự phụ thuộc lẫn nhau ngày càng gia tăng , việc lựa chọn một chế độ ngoại hối phù hợp với bối cảnh quốc tế , điều kiện cụ thể từng nớc và đáp ứng yêu cầu điều chỉnh kinh tế vĩ mô , nhất là 8 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 đối với các nớc đang thực hiện chuyển đổi cơ chế thực sự là vấn đề nan giải . Có nhiếu cơ sở để dùng làm căn cứ lựa chọn chế độ tỷ giá , mà một trong số đó có cai trò cực kì quan trọng mang tính chất quyết định đó là : sự can thiệp của nhà nớc để điều chỉnh TGHĐ dựa vào những công cụ gì ? II\ Lý thuyết can thiệp của nhà nớc vào tỷ giá hối đoái . Ngân hàng trung ơng là ngời thay mặt nhà nớc can thiệp và điều chỉnh thị trờng ngoại tệ tỷ giá ngoại hối .NHTƯ đóng vai trò rất lớn trong lĩnh vực tỷ giá , trên thị trờng ngoại hối NHTƯ đóng vai trò kép : ngân hàng mua và bán ngoại tệ, ngoài ra NHTƯ còn sử dụng hàng loạt công cụ khác để can thiệp khi cần . 1\ Các loại hình can thiệp của ngân hàng trung ơng : Sự can thiệp của NHTƯ thờng tác động có tính chất quyết định và nhiều khi còn ấn định mức tỷ giá hối đoái . Trớc tiên là các loại hình can thiệp : +Can thiệp theo trách nhiệm . Theo lý thuyết khi tỷ giá của một đồng tiền trong hệ thống tỷ giá cố định đạt tới cận điểm hoặc đỉnh điẻm quy định can thiệp thì cần phải can thiệp .Điều này áp dụng cho tỷ giá cố định . +Can thiệp tự do (ngợc lại với can thiệp trách nhiệm ). Có thể xảy ra không chỉ trong hệ thống tỷ giá cố định mà ngay cả trong hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi . Xét về mặt kinh nghiệm thông thờng NHTƯ phải can thiệp trớc khi sự giao động của tỷ giá hối đoaí đạt tới những điểm cần can thiệp , nhằm giảm bớt sự căng thẳng của tình hình . Sự can thiệp của NHTƯ có thể là sự can thiệp hữu hình hay vô hình . 9 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 -Là sự can thiệp vô hình khi có sự can thiệp này chỉ có đợc nếu những thay đổi khối lợng tiền tệ do ảnh hởng của can thiệp đợc khắc phục bằng những biện pháp của các ngân hàng phát hành khác . - Là sự can thiệp hữu hình khi khối lợng tiền tệ quốc gia đợc thay đổi một cách công khai . Sựcan thiệp của NHTƯ vào thị trờng ngoại hối gây ra hai hiệu ứng chính sau : - Thứ nhất tác động trực tiếp đến khối lợng ngoại tệ - Thứ hai trực tiếp gây ra biến đọng mức lãi suất trong nớc 2\Mục đích và khả năng can thiệp của ngân hàng trung ơng. Mục đích can thiệp của NHTƯ là không hoàn toàn giống nhau , điều nay phụ thuộc vào tình hình , ý đồ , chiến lợc cửa mỗi nớc . Có những quốc gia mục đích can thiệp của NHTƯ là nhằm duy trì một cách đúng đắn các quan hệ thị trờng có tổ chức , không đối phó với các xu hớng bản năng của thị trờng . Do đó sự can thiệp là nhằm duy trì một cách hợp lý các quan hệ thị trờng có tổ chức mà khắc phục những biến động dữ dội của tỷ giá . Có thể nhận thấy ngay rằng , ngày nay các nớc công nghiệp hoá đang hoạt động trong một cơ chế TGHĐ đợc thả nổi và đợc điều tiết một hệ thống mà trong đó chính phủ có thể cố gắng điều hoà sự vận động của TGHĐ mà khong hề giữ chúng một cách cứng nhắc . Để minh hoạ , xin nêu trờng hợp cảu nớc Đức 1974 : về nguyên tắc ngân hàng liên bang chỉ can thiẹp nhằm duy trie một cách đúng đắn các quan hệ thị trờng có tổ chức . Hơn nữa , cần phải tìm cách tạo thế ổn định tỷ giá danh nghĩa với USĐ với sau những biến động mạnh trong thời gian dài. 10