Tài liệu về quỹ đầu tư bảo hiểm xã hội

Tài liệu này dành cho sinh viên, giảng viên viên khối ngành tài chính ngân hàng tham khảo và học tập để có những bài học bổ ích hơn, bổ trợ cho việc tìm kiếm tài liệu, giáo án, giáo trình, bài giảng các môn học khối ngành tài chính ngân hàng

1.Khái quát quỹ bảo hiểm xã hội 1.1.Khái niệm bảo hiểm xã hội BHXH tổ chức bảo đảm bù đắp thay phần thu nhập cho người lao động họ bị giảm thu nhập từ nghề nghiệp bị giảm khả lao động sức lao động không sử dụng, thơng qua việc hình thành sử dụng quỹ tài đóng góp bên tham gia BHXH nguồn thu hợp pháp khác, nhằm góp phần đảm bảo an tồn kinh tế cho người lao động gia đình họ; đồng thời góp phần bảo đảm an tồn xã hội 1.2 Nguồn hình thành sử dụng quỹ bảo hiểm xã hội Nguồn hình thành quỹ bảo hiểm xã hội: Quỹ bảo hiểm xã hội quỹ tài tập trung, độc lập nằm ngân sách nhà nước Quỹ bảo hiểm xã hội hình thành từ nguồn chủ yếu sau đây: -người lao động đóng góp - người sử dụng đóng góp - nhà nước bù thiếu -các nguồn thu khác (từ cá nhân, tổ chức từ thiện hay từ lãi vốn đầu tư nhàn rỗi khác) Phần lớn nước giới quỹ BHXH hình thành chủ yếu từ nguồn nêu trên, lí sau: Người lao động đóng góp phần vão quỹ BHXH biểu gánh chịu trực tiếp rủi ro mình, mặt khác có ý nghĩa ràng buộc nghĩa vụ quyền lợi họ cách chặt chẽ Người sử dụng lao động đóng góp phần vão quỹ BHXH cho người lao động mặt tránh thiệt hại to lớn đình trệ lại sản xuất, đào tạo lại lao động có rủi ro xảy người lao động, mặt khác giảm bớt căng thẳng mối quan hệ vốn chứa đựng đầy mâu thuẫn chủ nợ Nhà nước tham gia đóng góp phần vào quỹ BHXH cương vị người quản lí xã hội mặt với mục đích ổn định xã hội.Do mối quan hệ chủ với thợ chứa nhiều mâu thuẫn mà bên tự giải Nhà nước buộc phải tham gia nhằm điều hòa mâu thuẫn bên thông qua hệ thống pháp luật , sách.Khơng nhà nước hỗ trợ thêm vào quỹ BHXH giúp cho quỹ BHXH đươc hoạt động cách ổn định Phương thức đóng góp quỹ bảo hiểm xã hội người lao động người sử dụng lao động tốn theo quan điểm sau: Quan điểm thứ nhất: phải vào mức lương cá nhân quỹ lương quan , doanh nghiệp Quan điểm thứ hai:phải vào thu nhập người lao động cân đối chung tồn kinh tế để xác định mức đóng góp vào BHXH Mức đóng góp BHXH số nước quy định người sử dụng lao động phải chịu tồn chi phí cho chế độ tai nạn lao động , Chính phủ trả chi phí y tế trợ cấp gia đình, chế độ cịn lại người lao động người sử dụng lao động đóng góp phần Một số nước khác lại quy định phủ bù thiếu cho quỹ BHXH hay chịu tồn quỹ quản lí BHXH Mục đích sử dụng quỹ BHXH Quỹ BHXH chủ yếu sử dụng cho mục đích chủ yếu sau: - chi phí vào trợ cấp cho chế độ BHXH - chi phí cho nghiệp quản lí BHXH cấp ngành Theo công ước quốc tế Giơ Ni Vơ số 102 tháng năm 1952 BHXH gồm hệ thống chế độ sau: 1,1chăm sóc y tế 1.2,TRợ cấp ốm đau 1.3Trợ cấp thất nghiệp 1.4.Trợ cấp tai nạn lao động- bệnh nghề nghiệp 1.5 Trợ cấp tuổi già 1.6 Trợ cấp gia đình 1.7 trọ cấp sinh đẻ 1.8 Trợ cấp tàn phế 1.9 Trợ cấp cho người sống Quỹ BHXH sử dụng để trợ cấp cho chế độ bảo hiểm Ngoài việc chi trả trợ cấp cho chế độ BHXH nêu , quỹ BHXH sử dụng để chi cho quản lí :tiền lương cho cán công nhân viên làm BHXH , Khấu hao TSCĐ, văn phòng phẩm số khoản chi khác.Phần vốn nhàn rỗi phải đem đầu tư sinh lời nhằm bảo tồn tăng trưởng nguồn quỹ Q trình đầu tư phải đảm bảo ngun tắc an tồn, có lợi nhhuận , có khả tốn, đảm bảo lợi ích kinh tế xã hội 1.3.Vai trị quỹ BHXH hệ thống tài Quốc Gia Thơng thường, tham gia đóng BHXH, người dân có ý thức muốn tạo cho thân nguồn thu nhập để phòng ngừa bất trắc, rủi ro xảy sống sở nguyên tắc “có đóng có hưởng” Trong trường hợp khơng may gặp phải đau ốm, thai sản, khơng cịn khả lao động…, người lao động cần thiết phải có nguồn thu nhập khác để thay thế, bù đắp khoản thu nhập bị suy giảm để trì đảm bảo sống cho thân gia đình họ Sự phát triển Quỹ BHXH nguồn lực tài vững đảm bảo quyền hưởng người tham gia đóng góp vào phát triển kinh tế xã hội đất nước, thể qua mặt sau: Đảm bảo chi trả trợ cấp kịp thời đầy đủ cho đối tượng tham gia thụ hưởng trợ cấp BHXH Ngay từ ngày đầu thành lập, BHXH Việt Nam xác định nhiệm vụ chi trả đầy đủ, kịp thời, thuận tiện, quy định pháp luật đảm bảo quyền lợi khám chữa bệnh cho người tham gia Hoạt động đảm bảo đầy đủ quyền lợi cho người tham gia, đảm bảo cơng xã hội mà cịn đảm bảo lịng tin người dân, từ tác động tích cực đến việc mở rộng đối tượng tham gia BHXH Trong 15 năm qua, toàn ngành tháng thực chi trả lương hưu, trợ cấp hàng tháng cho triệu người hàng năm chi trả cho hàng triệu lượt người hưởng trợ cấp BHXH lần (năm 2008 chi trả cho gần 400 ngàn người hưởng trợ cấp lần gần 3,5 triệu lượt người hưởng chế độ ốm đau, thai sản, trợ cấp dưỡng sức, phục hồi sức khỏe) Số tiền chi trả chủ yếu tiền mặt năm lên đến hàng chục ngàn tỷ đồng, năm 2008 chi 44 ngàn tỷ đồng, từ nguồn ngân sách Nhà nước 23 ngàn tỷ đồng, từ nguồn Quỹ BHXH 21 ngàn tỷ đồng; riêng năm 2009, ước khoảng 258,3 ngàn tỷ đồng Nhìn chung, thời gian qua năm gần công tác chi trả lương hưu, trợ cấp BHXH đảm bảo thực tốt, đầy đủ, xác, kịp thời khơng để xảy trường hợp bị chậm lương hưu, trợ cấp BHXH hàng tháng, kể thời điểm có điều chỉnh tăng lương hưu Hình thức chi trả ngày cải tiến, hồn thiện, áp dụng hình thức chi trả qua thẻ điện tử, đảm bảo thuận tiện cho người tham gia BHXH thụ hưởng quyền lợi Thực đầu tư số vốn tạm thời nhàn rỗi Quỹ BHXH, cung cấp nguồn vốn quan trọng góp phần phát triển kinh tế - xã hội đất nước Một đặc điểm Quỹ BHXH nước ta quỹ tồn tích qua nhiều năm có tính chất phân phối chuyển dịch thu nhập mang tính xã hội người tham gia BHXH qua hệ Vì vậy, quỹ có số dư tạm thời nhàn rỗi tương đối lớn khoảng thời gian dài Đây nguồn vốn vô quan trọng để hoạt động đầu tư nhằm bảo tồn, tăng trưởng quỹ, đồng thời góp phần phát triển kinh tế - xã hội đất nước Theo quy định Luật BHXH, BHXH Việt Nam phép đầu tư số tiền tạm thời nhàn rỗi quỹ theo hình thức mua trái phiếu, tín phiếu, công trái Nhà nước, ngân hàng thương mại Nhà nước; Cho ngân hàng thương mại Nhà nước vay; Đầu tư vào cơng trình kinh tế trọng điểm quốc gia; Các hình thức đầu tư khác Chính phủ quy định Hàng năm, BHXH Việt Nam dành số tiền chênh lệch thu lớn chi năm để bổ sung nguồn vốn đầu tư năm Tính đến hết năm 2008, quỹ BHXH thực đầu tư đạt 83 ngàn tỷ đồng (trên 90% số tiền kết dư quỹ), đầu tư theo quy định, không để xảy rủi ro thất thoát Nguồn vốn BHXH Việt Nam đầu tư góp phần giảm gánh nặng cho ngân sách Nhà nước việc bù đắp bội chi ngân sách việc tạo nguồn vốn phục vụ cho đầu tư phát triển kinh tế hàng năm đất nước Bên cạnh đó, việc cho ngân hàng thương mại Nhà nước vay tạo nguồn vốn phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh đất nước Có thể khẳng định vai trị quan trọng Quỹ BHXH việc đảm bảo quyền hưởng người tham gia đóng góp vào phát triển kinh tế xã hội đất nước.Chính , bảo tồn phát triển quỹ lại có ý nghĩa quan trọng việc đảm bảo an sinh xã hội Ý thức vấn đề này, BHXH Việt Nam quan tâm đến công tác mở rộng đối tượng tham gia việc đảm bảo chi trả trợ cấp đầy đủ, kịp thời đến tay đối tượng thụ hưởng; đồng thời trọng đến hiệu hoạt động đầu tư tăng trưởng Quỹ BHXH./ 1.4.Quản lý quỹ BHXH Mặc dù chương trình BHXH bắt buộc người lao động áp dụng rộng rãi toàn giới nội dung BHXH việc quản lý quỹ khác quốc gia tuỳ thuộc vào phát triển kinh tế - xã hội trình độ quản lý nước Điểm chung quốc gia, Nhà nước tổ chức điều hành hoạt động quỹ BHXH, điều hành gián tiếp trực tiếp tuỳ theo sách cuả quốc gia hầu có quan phủ trung ương chịu trách nhiệm sách BHXH Thơng thường Bộ lao động phúc lợi, Bộ lao động xã hội… số nơi BHXH nằm khác Bộ Y tế, Bộ tài hay Bộ nội vụ Rất người ta thành lập riêng BHXH, cá biệt có nước lại thành lập Uỷ ban BHXH phủ vài chịu trách nhiệm quản lý quỹ BHXH quản lý theo hai mơ hình chủ yếu: Nằm một vài bộ: Trong trường hợp Uỷ ban tư vấn thành lập để giúp việc cho (hoặc bộ) có trách nhiệm quản lý Là tổ chức độc lập thành lập theo quy định pháp luật Tổ chức độc lập hình thành theo quy định pháp luật để quản lý quỹ BHXH mức độ độc lập tổ chức quốc gia khác nhau: có máy với sở vật chất riêng dựa phần vào quan dịch vụ công cộng khác( nhờ bưu điện, ngân hàng làm dịch vụ thu, chi BHXH hộ) trụ sở thuê Nhà nước; hoạt động độc lập hay chịu kiểm soát, hướng dẫn Bộ Tài chính.Nguyên tắc chung việc quản lý quỹ BHXH cần trọng mục đích hoạt động BHXH: quỹ BHXH khơng lấy lợi nhuận làm mục tiêu đích hoạt động Việc huy động quỹ tiền tệ nhàn rỗi lớn khơng phải mục đích t Quỹ thành lập dựa nguyên tắc đóng góp người lao động người sử dụng lao động nhằm trợ giúp lẫn lúc khó khăn để tránh gây sức ép căng thẳng bất lợi xã hội Trong trình hoạt động quỹ BHXH phải thực hoạt động đầu tư để bảo toàn tăng trưởng giá trị quỹ BHXH, nhằm đảm bảo quyền lợi cho người tham gia BHXH Cơ quan quản lý quỹ BHXH có trách nhiệm chi trả trợ cấp BHXH đầy đủ, kịp thời, sách, đối tượng Mức chi trả trợ cấp BHXH phụ thuộc chủ yếu vào mức thời gian đóng góp tiêu chuẩn cụ thể tín hiệu phép trả BHXH theo quy định pháp luật Cơ quan quản lý quỹ vừa đảm bảo chi trả đối tượng, chế độ, vừa phải tích cực thu BHXH: thu đúng, thu đủ đối tượng theo quy định Nguyên tắc tài quỹ BHXH chi phải cân với thu Nếu có tình trạng thâm hụt phải tính lại theo hai cách: điều chỉnh mức chi tính tỷ lệ thu ngược lại, định trước mức thu để điều chỉnh mức trợ cấp Trên thực tế, mức đóng góp khơng dễ dàng thay đổi nên tốt nên tính mức đóng góp cho quỹ BHXH có kết dư định XXét giác độ tài chính, quản lý quỹ BHXH chất điều hành vận động độc lập tương nhau: hoạt động thu bảo hiểm, hoạt động chi bảo hiểm hoạt động bảo toàn tăng trưởng vốn Tương ứng với ba loại hoạt động này, vận động tiền tệ quỹ BHXH phân luồng thành loại quỹ tương ứng: quỹ thu BHXH, quỹ chi BHXH quỹ quay vòng vốn Quỹ thu BHXH thể nguồn thu BHXH phụ thuộc vào cấu loại hình BHXH tiến hành Sự tồn quỹ quay vịng bảo tồn phát triển vốn đặc trưng cuả hoạt động BHXH điều kiện kinh tế thị trường Trên sở tồn quỹ quay vịng bảo tồn phát triển vốn, quỹ chi BHXH hình thành từ hai nguồn khác quỹ thu BHXH quỹ quay vòng Cần ý rằng, phân tích quỹ sở vận động luồng tiền tệ quỹ BHXH để dễ dàng nhận thấy vai trò quan trọng việc hình thành nguồn thu quỹ từ lợi nhuận thu khoản đầu tư tài chính, khơng có nghĩa phân chia quỹ BHXH thành quỹ riêng lẻ.Như vậy, quản lý quỹ BHXH thực chất quản lý vận động cuả tiền tệ qua ba loại quỹ nói cho thu đúng, thu đủ đối tượng tham gia BHXH, chi trả trợ cấp BHXH thời hạn, sách phải đảm bảo tồn phát triển cho quỹ BHXH Hoạt động đầu tư quỹ BHXH VN 2.1 Sự cần thiết phải đầu tư quỹ BHXH Đầu tư nói chung hiểu huy động nguồn lực để tiến hành hoạt động nhằm thu kết định tương lai lớn nguồn lực bỏ để đạt kết Những kết tăng thêm tài sản tài (tiền vốn), tài sản vật chất (nhà máy, đường xá ), tài sản trí tuệ (trình độ văn hố, chun mơn, khoa học kỹ thuật ) nguồn nhân lực có đủ điều kiện để làm việc có suất sản xuất xã hội Trong kết đạt trên, kết trực tiếp huy động nguồn lực tài sản vật chất, tài sản trí tuệ nguồn lực tăng thêm có vai trị quan trọng lúc, nơi khơng người bỏ vốn mà toàn kinh tế Những kết không người đầu tư mà kinh tế xã hội thụ hưởng Mục tiêu công đầu tư đạt kết lớn so với hy sinh mà người đầu tư phải gánh chịu tiến hành đầu tư Đối với cá nhân, đơn vị, đầu tư điều kiện định đời, tồn tiếp tục phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh dịch vụ Đối với kinh tế, đầu tư yếu tố định phát triển sản xuất xã hội, chìa khố tăng trưởng Đối với quan BHXH Việt Nam, hoạt động đầu tư đảm bảo tồn tại, phát triển quỹ BHXH mà đảm bảo cho quan BHXH Việt Nam thực đầy đủ, kịp thời trách nhiệm với người tham gia đóng góp BHXH, trách nhiệm xã hội, mục tiêu an sinh xã hội Nhận thức vai trò vị trí quan trọng tồn quỹ BHXH kinh tế, ta thấy rõ quan trọng hoạt động đầu tư để bảo toàn tăng trưởng quỹ BHXH Hầu hết quỹ BHXH giới hình thành chủ yếu từ đóng góp cuả người lao động người sử dụng lao động nhận hỗ trợ từ phía phủ (có nghĩa phụ thuộc vào Ngân sách Nhà nước) mức độ tuỳ thuộc lại phụ thuộc vào điều kiện cụ thể quốc gia Giá trị quỹ BHXH lớn giảm bớt gánh nặng thu, chi cho Ngân sách Nhà nước Theo nhiều tài liệu nghiên cứu tổng kết, hầu hết quỹ BHXH giới tạo lập theo hai mơ hình chủ yếu sau: Theo mơ hình thứ nhất, quỹ BHXH tạo lập theo nguyên tắc tồn tích có tính chuyển dịch thu nhập người tham gia BHXH qua hệ người lao động, mơ hình áp dụng nhiều nước giới Theo mơ hình thứ hai, quỹ BHXH tạo lập theo nguyên tắc “ toạ thu- toạ chi”, có nghĩa chi sở số thu được, mơ hình có số nước áp dụng như: Cộng Hồ Liên Bang Đức… Do tính chất hoạt động bảo hiểm biến cố rủi ro không thời gian nên dù quỹ BHXH thiết kế theo mơ hình khoảng thời gian định có số dư tạm thời nhàn rỗi, quỹ tạo lập theo nguyên tắc tồn tích Như vậy, quỹ BHXH thời điểm có số tiền kết dư lớn, sở để hình thành quỹ quay vịng bảo tồn phát triển giá trị quỹ BHXH Điều xảy người đóng BHXH thời điểm hơm nay, đóng thường xun liên tục thời gian dài sau nhận trợ cấp BHXH( trường hợp người hưởng hưu trí), thời gian từ quỹ BHXH nhận đóng góp cuả người lao động quỹ BHXH xuất tiền chi trả trợ cấp cho người đó, số tiền người đóng góp hàng năm thuộc quyền sử dụng quỹ BHXH Một nguyên nhân giai đoạn đầu hình thành quỹ BHXH, số người nhận trợ cấp thường thấp số người tham gia đóng BHXH thời điểm, tạo lượng vốn dư thừa làm sở để đầu tư bảo toàn phát triển quỹ BHXH Nhưng quỹ BHXH đứng trước rủi ro đe doạ đến an toàn quỹ đến lúc đó, quỹ BHXH bội chi chịu ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế, trị, xã hội Theo tính tốn cụ thể nhà chuyên gia lĩnh vực BHXH, quỹ BHXH khơng trọng đến hoạt động đầu tư bảo tồn tăng trưởng giá trị quỹ( ý không dành riêng cho quỹ BHXH mà dành cho loại quỹ tiền tệ tập trung) khơng sớm muộn đứng trước tình trạng bội chi quỹ Hiện nước phát triển, BHXH xem ngành dịch vụ độc lập có vai trị yếu tố đảm bảo cho kinh tế phát triển nhanh bền vững BHXH tồn phát triển sở hạch toán kinh tế, tuân thủ theo nguyên tắc kinh tế thị trường Như đề cập đến, tồn quỹ quay vịng bảo tồn phát triển vốn cho BHXH đặc trưng hoạt động BHXH kinh tế thị trường, lẽ kinh tế thị trường, vấn đề lạm phát, giá đồng tiền nguy làm giảm giá trị đồng tiền đồng tiền ln ln giữ két Mặt khác, theo chất hoạt động bảo hiểm hoạt động bảo hiểm phải đảm bảo người mua bảo hiểm nhận trợ cấp bảo hiểm giá trị trợ cấp bảo hiểm phải lớn nhiều lần so với giá trị mua bảo hiểm Do hoạt động quay vịng vốn để bảo tồn phát triển giá trị quỹ BHXH yêu cầu khách quan, đảm bảo cho tồn phát triển thân BHXH 2.2.Nguồn vốn đầu tư quỹ 2.2.1 Nguồn gốc hình thành vốn nhàn rỗi quỹ BHXH Trong xã hội nào, an tồn ln nhu cầu cần thiết sống người khơng lường hết bất trắc xảy Nhu cầu an tồn người lớn đa dạng như: muốn an tồn sinh mạng, muốn có sống yên ổn bình, muốn bảo đảm đời sống KT- XH, nghĩa bảo vệ, chống lại đói nghèo, giảm thu nhập thất nghiệp, ốm đau, tai nạn lao động, tuồi già… Giống thành viên khác xã hội, người lao động có nhu cầu bảo vệ trước rủi ro bất trắc, mà trước hết bất trắc xảy trình lao động Những rủi ro làm cho họ khả lao động tạm thời vĩnh viễn, từ làm giảm thu nhập, ảnh hưởng đến sống thân gia đình họ đồng thời đe doạ ổn định xã hội Để có thu nhập, trì ổn định sống thân người lao động gia đình họ, người ta huy động đóng góp người lao động, người sử dụng lao động, tài trợ nhà nước nhà hảo tâm để thành lập nên quỹ BHXH Về thực chất, quỹ BHXH quỹ tiền tệ tập trung hình thành từ đóng góp chủ yếu bên tham gia BHXH, sử dụng để bù đắp thay thu nhập cho người lao động họ gặp phải biến cố rủi ro làm giảm khả toán từ thu nhập theo lao động nhằm đảm bảo mức sống cho người lao động gia đình họ, góp phần vào ổn định phát triển KT- XH Trong khoản đóng góp để hình thành nên quỹ BHXH khoản đóng góp người lao động người sử dụng lao động nguồn thu quan trọng gọi phí BHXH Tuỳ theo chế độ BHXH cách thức tổ chức quỹ BHXH mà người ta phân loại phí khác Theo chế hoạt động quỹ BHXH, phân chia phí BHXH thành hai loại phí: phí ngắn hạn phí dài hạn Phí BHXH ngắn hạn loại phí dùng để chi trả chế độ BHXH ngắn hạn trợ cấp ốm đau trợ cấp Trong đó, cho vay Quỹ Hỗ trợ phát triển Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam cho vay theo định Chính phủ, nằm kế hoạch tín dụng hàng năm mà Chính phủ giao cho BHXH Việt Nam Như vậy, ta thấy xu hướng đầu tư quỹ BHXH 10 năm qua có xu hướng thay đổi, ban đầu hoạt động đầu tư, quỹ BHXH cho vay Quỹ hỗ trợ đầu tư phát triển Ngân hàng nhiều nhất, cho vay theo định Chính phủ (thời kỳ 1995-2000) Thời kỳ sau, quỹ BHXH chủ động việc đầu tư quỹ, mà tỷ trọng đầu tư vào quỹ hỗ trợ phát triển từ số 39,85% vào cuối năm 2000 xuống số 22,8% vào cuối năm 2004 Tỷ trọng cho vay ngân hàng thương mại vào cuối năm 2004 lớn đạt 44,26% Điều thật dễ hiểu, chủ động thực hoạt động đầu tư BHXH Việt Nam chủ yếu cho ngân hàng thương mại vay lãi suất cho vay ngân hàng thương mại cao đạt khoảng 0,9%/năm Với chủ động tích cực này, hiệu đầu tư qũy chắn cao lên Tuy nhiên, nhìn vào danh mục đầu tư quỹ BHXH ta nhận thấy lĩnh vực đầu tư BHXH Việt Nam thời gian qua tuân theo Chính phủ cách nghiêm chỉnh đến mức mà ta cảm nhận đơn điệu hoạt động đầu tư vốn nhàn rỗi qũy, chủ yếu đầu tư gián tiếp thông qua việc cho vay mua công trái, trái phiếu, tín phiếu kho bạc Việc đầu tư trực tiếp vào cơng trình dự án hay doanh nghiệp chưa BHXH Việt Nam thực chưa tìm đối tác Nhìn chung hoạt động đầu tư quỹ cịn mang tính bị động, theo đạo Nhà nước, bên cạnh tính mẻ phức tạp hoạt động đầu tư vốn nhàn rỗi nguyên nhân đáng kể Nếu tạo môi trường đầu tư tốt hành lang pháp lý thơng thống chắn hoạt động đầu tư quỹ BHXH nước ta gặt hái nhiều kết mong đợi Ta có biểu đồ đầu tư tài quỹ BHXH từ năm 1997 đến hết năm 2004 sau: Biểu đồ 6: Biểu đồ đầu tư tài quỹ BHXH đơn vị: tỷ VND Qua biểu đồ trên, lần khẳng định hoạt động đầu tư ngày trọng Là hoạt động thiếu việc bảo toàn tăng trưởng quỹ BHXH Số tiền để thực đầu tư năm sau luôn cao năm trước, điều khẳng định tăng trưởng quỹ BHXH năm gần cao Hiệu hoạt động đầu tư quỹ BHXH Việt Nam Trong năm qua, hầu hết nguồn vốn nhàn rỗi BHXH Việt Nam sử dụng Nhà nước vay khả thu hồi vốn chắn Phần vốn lại, sử dụng vay theo định Chính Phủ nên khả thu hồi vốn ln ln đảm bảo Như khẳng định mức độ rủi ro hoạt động đầu tư quỹ BHXH Việt Nam thời gian qua thấp, hoạt động đầu tư vốn nhàn rỗi BHXH Việt Nam thoả mãn yêu cầu đặt đảm bảo an tồn mà Chính phủ đặt Mặt khác thấy mục đích huy động vốn tổ chức tài chínhtín dụng kể (Bộ tài chính, Quỹ hỗ trợ phát triển, Ngân hàng sách ) để đầu tư vào chương trình dự án lớn quốc gia, để hỗ trợ đầu tư cho thành phần kinh tế Do vậy, xét tầm vĩ mơ khoản cho vay BHXH Việt Nam có khả mang lại hiệu kinh tế xã hội to lớn Vì thế, để đánh giá hoạt động đầu tư vốn nhàn rỗi mang lại, nghĩ việc quan trọng phân tích hiệu tài hoạt động đầu tư thông qua xem xét lợi nhuận mà khoản đầu tư vốn nhàn rỗi BHXH Việt Nam mang lại hàng năm Tính đến cuối năm 2004, lợi nhuận thu từ hoạt động đầu tư quỹ BHXH 8.880 tỷ đồng, lãi suất đầu tư bình quân năm khoảng 6% đến 7%/năm Lợi nhuận đầu tư quỹ BHXH thể thông qua biểu đồ sau: Biểu6 : Lợi nhuận đầu tư từ hoạt động tài quỹ BHXH ( từ năm 1997 đến năm 2004) năm Lợi nhuận đầu tư (tỷ đồng) 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 209,8 472,6 665,7 824,2 983,7 1637 1.940 2.147 Lãi xuất BQ năm(%) năm sau so với năm trước 8,15% 8,17% 7,35% 6,27% 4,08% 6,25% 5,40% 8,22% -+0,02% - 0,82% - 1,08% - 2,19% +2,17% - 0,85% +2,82% Biểu đồ 7: Biểu đồ Lãi đầu tư tài quỹ BHXH Qua biểu đồ lãi đầu tư tài quỹ BHXH ta thấy, hoạt động đầu tư quỹ BHXH Việt Nam đến hạn hẹp danh mục đầu tư hoạt động đầu tư ngày có hiệu cao Lợi nhuận đầu tư thu qua năm có mức tăng đáng kể Năm 1997 lợi nhuận đầu tư thu khiêm tốn đạt số 209,80 tỷ đồng, đến năm 2004, số tăng 10 lần đạt giá trị 2.147 tỷ đồng Nếu so sánh lãi suất đầu tư bình quân năm BHXH Việt Nam, ta thấy tỷ suất chưa thể coi cao đem so sánh với hiệu suất sinh lời chung kinh tế Và so sánh lãi suất đầu tư bình quân qua năm BHXH Việt Nam, ta thấy thời kỳ này, ngoại trừ năm 1998 có lãi suất bình qn năm tăng thêm 0,02% so với năm 1997, năm 2002 tăng 2,17% so với năm 2001 năm 2004 có mức lãi suất bình quân năm tăng vọt so với năm 2003 đạt mức 8,22% mức cao từ năm 1997 trở lại đây, cịn lại lãi suất bình quân năm giảm dần với mức độ ngày lớn: năm 1999 giảm 0,82%, năm 2000 giảm 1,08%, năm 2001 giảm 1,47%, năm 2003 giảm 0,85% Như lãi suất bình qn qua năm có mức tăng giảm không đều, kết tuỳ thuộc vào điều kiện khách quan môi trường đầu tư chủ quan kế hoạch đầu tư BHXH Việt Nam đặt Tất số nói lên điều hiệu hoạt động đầu tư bảo toàn tăng trưởng quỹ BHXH Việt Nam đạt mục tiêu an tồn Chính phủ đặt cịn chưa cao Ngồi ra, để đánh giá hiệu suất sinh lời thực tế vốn đầu tư, không xem xét đến yếu tố lạm phát Nếu hiệu suất sinh lời khoản đầu tư vốn nhàn rỗi thời kỳ cao tỷ lệ lạm phát kỳ chứng tỏ hoạt động đầu tư quỹ BHXH đạt tăng trưởng thực quỹ Trong trường hợp ngược lại, khẳng định hoạt động đầu tư không đáp ứng yêu cầu tối thiểu hoạt động đầu tư quỹ bảo toàn giá trị quỹ BHXH năm Lãi xuất BQ năm(%) Tỷ lệ lạm phát (%) Lãi suất thực (%) 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 8,15% 8,17% 7,35% 6,27% 4,08% 6,25% 5,40% 8,22% 3,7% 9,2% 0,1% -0,6% -0,8% - 4,45% 1,03% 7,45% 6,87% 4,48% - Tỷ lệ lạm phát năm qua thất thường Năm 1997 lúc đầu 3,7%, sau tăng lên 9,2% vào năm 1998, đột ngột giảm xuống 0,1% vào năm 1999 Tỷ lệ lạm phát năm 2000-2001 lại mức 0% (năm 2000 lạm phát –0,6%, năm 2001 lạm phát –0,8%) Diễn biến thất thường tỷ lệ lạm phát dẫn đến tình trạng tỷ suất sinh lời thực tế hàng năm khoản đầu tư quỹ BHXH không ổn định Do tuỳ thuộc tình trạng giảm phát hay lạm phát hàng năm mà hiệu suất sinh lời thực tế hoạt động đầu tư quỹ BHXH Việt Nam có mức tăng trưởng dương âm Điều ảnh hưởng đáng kể đến kết hoạt động đầu tư vốn nhàn rỗi BHXH Việt Nam xem xét Tình hình đầu tư nguồn vốn nhàn rỗi quỹ BHXH giai đoạn 2008 – 2009 Năm 2008 Năm 2009 Nguồn vốn tồn đọng Gần 84000 tỉ đồng 95163 tỉ đồng Cho ngân sách nhà nước vay Mua trái phiếu phủ Mua công trái giáo dục 8500 tỉ đồng 20000 tỉ đồng 22500 tỉ đồng 28500 tỉ đồng 200 tỉ đồng 200 tỉ đồng 52773 tỉ đồng 46463 tỉ đồng 9000 tỉ đồng 8400 tỉ đồng 11,76% 9,10% Cho NHTM nhà nước vay Tiền lãi thu từ đầu tư Tỷ lệ lãi vốn Nhận xét: hoạt động đầu tư qũy BHXH an tồn thu hồi cần thiết Tuy nhiên, đầu tư chưa hiệu ( cụ thể, tỷ lãi vốn năm 2009 giảm so với năm 2008, từ 11,76% xuống 9,10%) Đánh giá hoạt động đầu tư quỹ BHXH Việt Nam thời gian qua Hoạt động đầu tư vốn nhàn rỗi mặt quan trọng quỹ BHXH Tuy nhiên Việt Nam, hoạt động cịn tương đối mẻ, hiệu hoạt động đầu tư vốn nhàn rỗi BHXH Việt Nam chưa thể đạt mong muốn nhà quản lý quỹ BHXH Do đó, đánh giá hiệu hoạt động đầu tư vốn nhàn rỗi BHXH Việt Nam cần xem xét khía cạnh sau đây: 3.1 Những thành tựu đạt hoạt động đầu tư quỹ Hoạt động đầu tư nguồn vốn nhàn rỗi quỹ BHXH chưa đạt kết mong muốn nhà quản lý quỹ thu thành tựu định Một là: Hoạt động đầu tư nguồn vốn nhàn rỗi BHXH Việt Nam tạo vận động không ngừng nguồn lực xã hội thông qua quỹ BHXH Với tư cách kênh cung ứng vốn quan trọng, quỹ BHXH tài trợ cho kinh tế lượng vốn đầu tư khơng nhỏ, góp phần tăng trưởng kinh tế, giúp cho kinh tế nước ta tự chủ điều kiện nguồn nội lực hạn hẹp Hai là: Các danh mục đầu tư quỹ BHXH Việt Nam có ý nghĩa Chính trịXã hội to lớn Vào thời điểm Nhà nước cần có vốn để đáp ứng nhu cầu chi tiêu chung, việc BHXH Việt Nam bỏ hàng trăm tỷ đồng Ngân sách Nhà nước vay thông qua việc mua cơng trái, trái phiếu, tín phiếu Kho bạc Nhà nước thoả mãn kịp thời phận nhu cầu vốn quan trọng Nhà nước Ba là: Lợi nhuận mang lại từ hoạt động đầu tư vốn nhàn rỗi BHXH Việt Nam với tỷ suất chưa cao song phần làm tăng thêm tiềm lực tài quỹ BHXH, giúp BHXH Việt Nam phát triển quy mô quỹ, đồng thời củng cố vị hệ thống tài quốc gia Hoạt động đầu tư có vai trị quan trọng cho phát triển kinh tế nói chung vậy, lĩnh vực muốn tăng trưởng phát triển mạnh mẽ khơng thể thiếu hoạt động đầu tư Từ đời, phát triển hình thành hoạt động đầu tư vốn nhàn rỗi nay, BHXH Việt Nam thu thành tích định xem xét bên Có thể chưa mong đợi nhà quản lý Tuy nhiên, phần kết minh chứng cho nhạy bén, động tích cực BHXH Việt Nam việc bảo tồn tăng trưởng quỹ BHXH Hoạt động đầu tư số tiền tạm thời nhàn rỗi quỹ BHXH để bảo toàn tăng trưởng giá trị quỹ sở vững cho tồn phát triển quỹ BHXH, để quỹ ln có khả chi trả BHXH cho đối tượng hưởng BHXH kịp thời đầy đủ, thực tốt sách BHXH, phục vụ tốt người lao động theo chủ trương sách Đảng Nhà nước ta Bốn là: Quá trình thực đầu tư vốn nhàn rỗi chưa phải dài đủ cung cấp cho nhà quản lý đầu tư BHXH Việt Nam kinh nghiệm quý báu hoạt động quản lý đầu tư Những kinh nghiệm giúp cho đội ngũ cán phụ trách đầu tư BHXH Việt Nam trưởng thành nhanh chóng, đáp ứng yêu cầu nâng cao hiệu đầu tư quỹ tương lai Những tồn hoạt động đầu tư quỹ BHXH Việt Nam 3.2 a Tồn Hoạt động đầu tư vốn nhàn rỗi quỹ BHXH năm qua, bên cạnh thành tích đạt cịn khiêm tốn khó khăn, tồn cịn nhiều Phải kết hợp hình thức hoạt động cịn tương đối mẻ với khắt khe hành lang pháp lý môi trường kinh tế phát triển Những tồn hoạt động đầu tư quỹ nhiều, nói đến hai tồn lớn, nhân tố ảnh hưởng mạnh mẽ đến kết hoạt động đầu tư quỹ  Về sách Theo quy định hiên hành( định 20/1998/QĐ-TTg Thủ tướng Chính phủ) quỹ BHXH phép đầu tư 03 lĩnh vực hoạt động là: + Mua trái phiếu Chính phủ, tín phiếu kho bạc Nhà nước ngân hàng thương mại Nhà nước + Cho vay Ngân sách Nhà nước, Quỹ hỗ trợ phát triển, ngân hàng thương mại Nhà nước + Đầu tư vốn vào số dự án doanh nghiệp lớn Nhà nước có nhu cầu vốn Thủ tướng Chính phủ cho phép bảo trợ Trong quy định có ghi “ cho vay Ngân hàng thương mại Nhà nước”, điều có nghĩa BHXH Việt Nam phép cho vay 04 hệ thống Ngân hàng thương mại Nhà nước Ngân hàng Nông nghiệp phát triển nông thông Việt Nam, Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam, Ngân hàng Công thương Việt Nam, Ngân hàng ngoại thương Việt Nam Quỹ BHXH Việt Nam không thực cho vay ngân hàng thương mại cổ phần, ngân hàng liên doanh hay ngân hàng nước khác, dù ta thấy rõ ràng điều khoảng thời gian lãi suất vay ngân hàng cao lãi suất vay Ngân hàng Thương mại Nhà nước Quỹ BHXH cho Ngân sách nhà nước vay thường cho vay không thời hạn mà lãi suất thấp chênh lệch lớn so với lãi suất vay ngân hàng thương mại lãi suất thị trường Hàng năm, quỹ BHXH phải dành số tiền nhàn rỗi tương đối lớn vay theo định Chính phủ( cho quỹ Hỗ trợ phát triển Ngân hàng Đầu tư phát triển vay để thực dự án kinh tế – xã hội) Thời hạn cho vay dài, thấp năm mà quỹ BHXH hưởng lãi suất cố định Chính phủ quy định suốt thời gian cho vay, điều chỉnh theo định Chính phủ Điều gây ảnh hưởng đến hiệu hoạt động đầu tư tăng trưởng quỹ BHXH khiến cho việc điều hành nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi quỹ BHXH trở nên linh hoạt Ngoài ra, thị trường chứng khoán, thị trường kinh doanh bất động sản Việt Nam chưa thực phát triển, giai đoạn sơ khai gặp nhiều rào cản nên làm hạn chế việc mở rộng hướng dẫn đầu tư tài quỹ BHXH, ảnh hưởng đến hiệu hoạt động đầu tư tăng trưởng quỹ BHXH Việt Nam tương lai Như vậy,việc đầu tư vốn cịn q bó hẹp số lĩnh vực hạn chế, chưa có chiến lược đầu tư nguồn vốn nhàn rỗi cách hợp lý dừng lại việc gửi tiền, cho vay mua trái phiếu, chưa có thâm nhập vào lĩnh vực kinh tế quan trọng sản xuất công nghiệp, xây dựng bản, du lịch  Về hoạt động Bảo hiểm xã hội Việt Nam tổ chức vào hoạt động gần 10 năm, hoạt động đầu tư tăng trưởng quỹ BHXH Việt Nam cịn hoạtđộng mẻ nên khơng tránh khỏi nhiều hạn chế thực Công tác đầu tư tăng trưởng quỹ BHXH thực BHXH Việt Nam thụ động xử lý công việc, chưa mạnh dạn việc nghiên cứu đề xuất phương án đầu tư tài nhằm làm tăng hiệu hoạt động đầu tư tăng trưởng quỹ BHXH BHXH Việt Nam chưa thực việc đầu tư vào số dự án doanh nghiệp lớn Nhà nước có nhu cầu vốn Thủ tướng Chính phủ cho phép bảo trợ mà chủ yếu thực hình thức đầu tư qua tổ chức tài chính, ngân hàng Nhà nước, nói hồn tồn khơng có rủi ro Cịn vấn đề tồn cần nhìn nhận BHXH Việt Nam thiếu đội ngũ cán có đủ lực để thẩm định dự án đầu tư vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh  Về chế quản lý Trước hết nói chế quản lý sách, thực chất hoạt động đầu tư tăng trưởng quỹ BHXH Chính phủ quy định BHXH Việt Nam khơng chủ động việc thực hiên hoạt động Tổng Giám đốc BHXH Việt Nam phải xin phép ý kiến Hội đồng quản lý BHXH Việt Nam, phải phê duyệt Chính phủ hình thức đầu tư mới, hình thức ghi rõ quy định Vì cần phân cấp việc định hoạt động Tỷ lệ sinh lời từ hoạt động đầu tư qũy bhxh cịn thấp, chí có năm cịn thấp tỉ lệ lạm phát Kết kiểm toán từ quan Kiểm toán Nhà nước vào tháng 7-2009 cho thấy, số tiền tạm thời nhàn rỗi quỹ lên tới 70.000 tỷ đồng Ở thời điểm kiểm tra, BHXH Việt Nam chưa xây dựng phương án đầu tư cho số tiền nhàn rỗi Trong thực tế, kể xây dựng phương án đầu tư hầu hết số tiền gửi ngân hàng với lãi suất không kỳ hạn, thuộc loại lãi suất thấp Báo cáo từ quan kiểm toán kết luận, việc điều hành khoản tiền gửi cịn phân tán, lãng phí, hợp đồng cho vay ký kết với nhiều điều khoản bất lợi, không đảm bảo quyền lợi nhà đầu tư theo nguyên tắc thị trường Cụ thể, Kết luận Thanh tra Chính phủ tổng hợp từ chương trình tra toàn diện lĩnh vực bảo hiểm xã hội từ năm 2005 đến hết năm 2009 từ cấp huyện tới cấp tỉnh trung ương Thanh tra Chính phủ kết luận, việc cho vay vốn có số vi phạm ký hợp đồng thiếu chặt chẽ thời gian vay trả nợ dẫn đến tình trạng trả nợ trước hạn lãi suất giảm, cho vay với lãi suất thấp lãi suất ngân hàng Nhà nước công bố… làm giảm lãi vay gần 105 tỉ đồng Thực hợp đồng cho vay trước sơ sài nên xảy tình trạng Nhưng có phải giải thích cụ thể hơn, ví dụ năm 2009 có hợp đồng cho vay 8% gia hạn hợp đồng lãi suất lại thấp hơn, tra cho từ lãi suất cao chuyển sang lãi suất giảm vi phạm Thặng dư quỹ cao chưa sử dụng tối đa cho mục đích sinh lời dẫn đến bất cập sử dụng nguồn vốn Cụ thể, năm 2009 nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi quỹ 70000 tỉ đồng đến năm 2011 tăng lên đến 100000 tỉ đồng BHXH Việt Nam chưa có kế hoạch để đầu tư nguồn vốn nhàn rỗi vào cơng trình trọng điểm quốc gia, chưa có phương án đầu tư cụ thể Giải pháp khắc phục Tăng hiệu đầu tư cách cho phép quỹ BHXH đầu tư vào nơi có tỉ suất lợi nhuận cao, đầu tư vào dự án kinh doanh, liên doanh góp vốn với sách khuyến khích, ưu đãi thuế, vừa đảm bảo độ an toàn, vừa nâng cao hiệu sử dụng vốn nhàn rỗi từ quỹ Bảo hiểm xã hội Việt Nam ký hợp đồng với ngân hàng Nhà nước đầu tư tự động để có lãi suất cao Ví dụ bảo hiểm xã hội cố định khoản tiền 200 tỉ đồng tài khoản gửi khơng kỳ hạn số chuyển sang đầu tư để có lãi suất cao Số tiền số chủ động để quan bảo hiểm xã hội chi tiêu thường xuyên Thành lập phòng quản lý đầu tư quỹ Phòng chủ yếu xem xét ngân hàng, ngân hàng có hiệu vay Phòng đầu tư nắm khả vốn nhàn rỗi để lên danh sách cho vay, đơn đốc thu hồi nợ Thực tế đầu tư hiệu cao rủi ro mà quỹ bảo hiểm xã hội lại không phép rủi ro Vì vậy, hội đồng quản lý quỹ định đầu tư vào cơng trình trọng điểm quốc gia với phương án đầu tư cụ thể, rõ ràng, nguồn vốn đầu tư vào doanh nghiệp từ 10% - 15% để hạn chế rủi ro đảm bảo hiệu đầu tư ( theo kinh nghiệm quản lý quỹ bhxh nước Cho phép gửi tiền không kỳ hạn với khoản chi cố định lương hưu số khoản chi khác, cịn thừa cho vay Lãi suất cho vay lãi suất lấy từ bốn ngân hàng thương mại lớn để tránh tượng cho vay với lãi suất thấp Giải pháp tăng hiệu đầu tư quỹ BHXH Để hoạt động đầu tư quỹ BHXH đạt hiệu quả, nhằm bảo toàn, tăng trưởng quỹ, đảm bảo an toàn có đủ nguồn lực tài đáp ứng kịp thời yêu cầu chi trả chế độ BHXH cho người lao động, góp phần phát triển kinh tế- xã hội đất nước, cần nghiên cứu, xem xét để bổ sung, hồn thiện chế, sách hoạt động đầu tư quỹ BHXH 1.Tạo hành lang pháp lý cho hoạt động đầu tư quỹ BHXH Cần phải có quy định pháp lý cụ thể trình thực đầu tư quỹ BHXH như: - Lĩnh vực đầu tư: quy định tỷ lệ đầu tư vào lĩnh - Hình thức đầu tư: thơng qua tổ chức tài chính, tiền tệ vực Nhà nước hay đầu tư trực tiếp; tỷ lệ đầu tư theo hình thức - Thời hạn đầu tư lãi suất tối thiểu đầu tư vào lĩnh vực, hình thức dự án - Quy trình xây dựng, thẩm định, định phương án( dự án) đầu tư quản lý đầu tư Phân bố tỷ lệ quỹ BHXH nhàn rỗi để đầu tư Theo kiến nghị Ngân hàng giới nên sử dụng khoảng 80% quỹ BHXH nhàn rỗi để đầu tư vào lĩnh vực đầu tư an tồn mà chủ yếu đầu tư thơng qua tổ chức tài chính, tiền tệ Nhà nước ( cho Ngân sách Nhà nước vay, mua trái phiếu, kỳ phiếu Nhà nước, tổ chức tài chính, ngân hàng Nhà nước phát hành…) Sử dụng khơng 20% quỹ BHXH nhàn rỗi để đầu tư vào lĩnh vực khác có khả thu lợi nhuận cao có nhiều rủi ro Chẳng hạn đầu tư kinh doanh bất động sản, tham gia thị trường chứng khoán, trực tiếp đầu tư vào dự án sản xuất kinh doanh( góp vốn kinh doanh), đầu tư hoạt động thuê mua tài Bởi thị trường bất động sản, thị trường chứng khốn,… hoạt động tính ổn định cịn chưa cao, quy mơ nhỏ hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu chua cao Nhà nước cần có sách khuyến khích ưu đãi hoạt động đầu tư quỹ BHXH sách ưu đãi thuế Ưu tiên số lĩnh vực, dự án đầu tư quỹ BHXH mà vốn đầu tư bảo đảm an tồn, có rủi ro, mang lại hiệu cao xã hội bảo toàn, tăng trưởng vốn Chẳng hạn như: đầu tư xây dựng nhà bán trả chậm cho dân cư ( đặc biệt người có thu nhập thấp), dự án sản xuất, cung cấp điện, nước sinh hoạt cho khu dân cư ( kể thành thị nông thôn); đầu tư xây dựng kết cấu hạ tầng có thu phí sử dụng như: cầu, đường giao thơng, cơng trình y tế, giáo dục, phúc lợi xã hội số dự án mang tính chiến lược quốc gia Cần tăng cường công tác quản lý, kiểm tra, giám sát tài quỹ BHXH nhằm đảm bảo hoạt động quỹ an tồn, tiết kiệm có hiệu kinh tế-xã hội cao Để đảm bảo yêu cầu an tồn tài cần phải tăng cường cơng tác phân tích dự báo tài chính, đặc biệt trọng đến cơng tác tính tốn dự báo quỹ BHXH làm sở cho việc điều chỉnh sách nhằm đảm bảo phát triển bền vững BHXH 5.Đa dạng hóa hình thức đầu tư quỹ Đa dạng hóa hình thức đầu tư quỹ BHXH tăng lợi nhuận mà đảm bảo an toàn cho quỹ Mặt khác với việc hội nhập đầu tư quỹ vào nước có kinh tế phát triển, vừa thu lợi nhuận cao, vừa tránh rủi ro nước ... đồ Lãi đầu tư tài quỹ BHXH Qua biểu đồ lãi đầu tư tài quỹ BHXH ta thấy, hoạt động đầu tư quỹ BHXH Việt Nam đến hạn hẹp danh mục đầu tư hoạt động đầu tư ngày có hiệu cao Lợi nhuận đầu tư thu qua... xuyên.Bởi việc đầu tư quỹ BHXH hình thức vào lĩnh vực phải đảm bảo khả chuyển đổi tài sản đầu tư thành tiền để quỹ thực nghĩa bị chi trả cho người bảo hiểm. Ngư quỹ BHXH đầu tư vào tài sản tài mang... động bảo hiểm hoạt động bảo hiểm phải đảm bảo người mua bảo hiểm nhận trợ cấp bảo hiểm giá trị trợ cấp bảo hiểm phải lớn nhiều lần so với giá trị mua bảo hiểm Do hoạt động quay vòng vốn để bảo