Giáo trình hướng dẫn cách thức phân tích những giá trị Dupont của tài chính phần 1 docx

Các tỷ số tài chính được trình bày ở phần trên đều ở dạng một phân số.. Ta có thể lấy chỉ tiêu tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần ROE làm ví dụ: Lợi nhuận ròng Tỷ suất sinh lợi trên vốn c

Trang 1

b Phân tích Dupont các tỷ số tài chính:

Hình 5.2 Sơ đồ phân tích Dupont của công ty cổ phần BKBH năm 2005

Tổng nợ

1 - Tổng tài sản

1 – 0,456 Nhân

Chia

Trừ

Chia Chia

ROE 12,69%

ROA 6,9%

Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu 4,3%

Vòng quay tài sản 1,604

Lãi ròng 12.284.055.606

Doanh thu

177.859.999.907

Tài sản lưu động 100.172.191.896 Tài sản cố định 71.262.466.516 Tài sản khác 6.425.341.49

5

Doanh thu

285.362.243.427

Tổng chi phí 273.078.187.821

Giá vốn hàng bán 216.460.252.898

Chi phí hoạt động 49.791.463.334

Lãi vay 3.094.576.449

Thuế TNDN 3.731.895.140

Tiền & đầu tư ngắn hạn 11.170.113.788 Khoản phải thu 26.583.506.752 Hàng tồn kho 61.231.246.530

Tài sản lưu động khác 1.187.324.827

giá trị Dupont của tài chính

Trang 2

Các tỷ số tài chính được trình bày ở phần trên đều ở dạng một phân số

Điều đó có nghĩa là mỗi tỷ số tài chính sẽ tăng hay giảm tuỳ thuộc vào hai nhân tố: là mẫu số và tử số của phân số đó Mặt khác các tỷ số tài chính còn ảnh hưởng lẫn nhau Hay nói cách khác, một tỷ số tài chính lúc này được trình bày bằng tích một vài tỷ số tài chính khác

Ta có thể lấy chỉ tiêu tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần (ROE) làm ví dụ:

Lợi nhuận ròng Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần =

Vốn cổ phần Có thể trình bày tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần dưới dạng sau:

Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần =

Vốn cổ phần

x Doanh thu thuần = Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần x Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu Aùp dụng công thức trên cho công ty BKBH năm 2005:

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn cổ phần (ROE) = 2,95 x 4,3% = 12,69%

Lúc này ta có thể phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần theo hai tỷ số:

hiệu suất sử dụng vốn cổ phần và tỷ suất sinh lợi trên doanh thu

Chi tiết hơn nữa ta có thể phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần thành

ba tỷ số như sau:

Doanh thu thuần

Tổng tài sản

Lợi nhuận ròng

Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần

= Tổng tài sản

x Vốn cổ phần

x Doanh thu thuần

Trang 3

=

Hiệu suất sử dụng tổng tài sản

x

Tỷ số tổng tài sản trên vốn cổ phần

x

Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần (ROE) tại công ty BKBH năm 2005:

= 1,604 x 1,838 x 4,3% = 12,69%

Qua phân tích trên cho thấy tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần của một công

ty có thể giải thích theo ba cách:

(1)Sử dụng hiệu quả tài sản hiện có (2)Gia tăng đòn bẩy tài chính (3)Tăng tỷ suất sinh lợi trên doanh thu Trên đây là ví dụ đơn giản về hai chỉ số ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần Chúng ta có thể triển khai các quan hệ phức tạp hơn gồm nhiều chỉ số tác động lẫn nhau và cuối cùng làm tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần thay đổi như thế nào Hình 5.2 Sẽ cho ta thấy sơ đồ phân tích Dupont về tình hình tài chính của công ty cổ phần BKBH Qua sơ đồ này chúng ta thấy được bức tranh toàn cảnh về tình hình tài chính của công ty trong đó hầu hết các chỉ số đều có tương tác với nhau

5.2.4 Một số vấn đề gặp phải khi phân tích tỷ số tài chính Mặc dù phân tích tài chính là con đường sáng giá để có được thông tin, nhưng không hẳn nó không gặp phải những lỗi lầm tiềm ẩn

Thứ nhất, sự khác biệt giữa giá trị sổ sách kế toán và giá thị trường của các

Trang 4

bóp méo các báo cáo tài chính và kéo theo tính không chính xác của các chỉ số tài chính

Thứ hai, do các nguyên tắc kế toán phổ biến được sử dụng đã làm cho việc xác định thu nhập của công ty không đúng với giá trị thật của nó Chẳng hạn như việc áp dụng phương pháp khấu hao nhanh đã làm cho lợi nhuận của những năm đầu rất ít hoặc không có Điều này không hẳn do công ty làm ăn không có hiệu quả

Mặc dù vậy, không có nghĩa là việc phân tích bằng các chỉ số tài chính không có ý nghĩa Như đã trình bày: các nhà quản trị tài chính, nhà đầu tư và người cung cấp tín dụng có được thông tin đáng kể qua các chỉ số tài chính này

Tóm lại, khi được thiết lập một cách chính xác, khách quan, các chỉ số tài chính sẽ là những người dẫn đường cho các nhà quản trị và những người bên ngoài công ty nhận định về khuynh hướng tương lai của công ty

5.3 PHÂN TÍCH BÁO CÁO DÒNG TIỀN 5.3.1 Lập báo cáo dòng tiền (theo chuẩn mực quốc tế về kế toán –

International Accounting Standards) Báo cáo dòng tiền cho thấy một tóm lược dòng tiền trong một thời kỳ Báo cáo dòng tiền đôi khi còn được gọi là báo cáo nguồn và sử dụng nguồn, thể hiện một cách nhìn về dòng tiền hoạt động, dòng tiền đầu tư, và dòng tiền tài trợ

Những dòng tiền nhất quán với những thay đổi trong tiền mặt và chứng khoán thị trường trong suốt một thời kỳ Hình 5.3 dưới đây minh hoạ dòng tiền của một doanh nghiệp

Hình 5.3 Dòng tiền của một doanh nghiệp

Trang 5

Cũng nên chú ý đến chứng khoán thị trường, sở dĩ có tên gọi như thế là bởi

vì chúng có tính thanh khoản cao và được xem như là tiền mặt Cả hai khoản mục tiền mặt và chứng khoán thị trường được xem như là một nơi hấp thụ các thanh khoản do những thay đổi tăng lên hoặc giảm đi trong tổng dòng tiền thu vào hoặc chi ra của doanh nghiệp

Dòng tiền của doanh nghiệp được hình thành từ ba hoạt động:

(1)Hoạt động kinh doanh – Dòng tiền hoạt động (2)Hoạt động đầu tư – Dòng tiền đầu tư

(3)Hoạt động tài trợ (hoạt động tài chính) – Dòng tiền tài trợ

Tiền mặt và chứng khoán thị trường

Chi phí sản xuất chung

Các khoản tham gia đầu tư của doanh nghiệp

Khoản phải trả

Thanh toán các khoản tín dụng thương mại Thanh toán

chi phí thực tế phát sinh

Tài sản cố định

Sản phẩm dở dang

Chi phí lao động

Nguyên vật liệu

Nợ lương phát sinh

Chi phí hoạt động (bao gồm khấu hao) và chi phí lãi vay Thành phẩm

Nợ ngắn hạn và dài hạn

Vốn cổ phần Khoản

phải thu

Doanh số bán hàng Thuế

Mua

Vay Bán Mua Bán

Hoàn trả

Bán cổ phiếu Mua cổ phiếu Thanh toán cổ tức Thu từ khoản phải thu

Doanh thu bằng tiền mặt

Nộp thuế Hoàn thuế

Khấu hao

(1) DÒNG TIỀN HOẠT ĐỘNG

(2) DÒNG TIỀN ĐẦU TƯ

(3) DÒNG TIỀN TÀI TRỢ