Kinh tế học Vĩ mô - Bài 4 docx

Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ BÀI 4: TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Nội dung Mục tiêu • Phân tích vai trị chức tiền tệ • Giúp học viên hiểu chất tiền tệ, cách xác định cung tiền, cầu tiền • Cách xác định cung tiền, cầu tiền, trạng thái cân thị trường tiền tệ • Giúp học viên hiểu chất sách tiền tệ vai trò Ngân hàng Trung ương việc thực thi sách tiền tệ • Bản chất, nội dung, chế tác động sách tiền tệ Thời lượng học • tiết học 99 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ Các kiến thức cần có • Các kiến thức đại số: Học viên phải biết cách giải hệ phương trình bậc • Kiến thức hình học: Học viên sử dụng đồ thị để phân tích biến đổi biến số Kinh tế Vĩ mơ • Xã hội: Thường xuyên cập nhật kiến thức kinh tế – xã hội ngồi nước phương tiện thơng tin đại chúng để vận dụng phân tích biến số, sách Kinh tế Vĩ mơ hiệu mang ý nghĩa thực tiễn Học viên đọc thêm viết lịch sử hình thành tiền tệ để thấy vai trị việc phân tích sách tiền tệ Hướng dẫn học • Học viên nên đọc kỹ nguồn tài liệu tham khảo để chọn tài liệu tham khảo hữu ích cần xem nguồn tài liệu thứ tự tài liệu cung cấp cho chương để học tập tốt • Bài sách tiền tệ phân tích kinh tế đóng Học viên thu thập nhiều tài liệu liên quan thực tiễn sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2007 – 2008 thông qua phương tiện thông tin đại chúng 100 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ Sự phát triển mạnh mẽ sản xuất trao đổi hàng hoá đời loại hàng hố đặc biệt đóng vai trị vật ngang giá Người ta tin hàng hóa dịch vụ trao đổi trực tiếp với Vì điều khơng thực dụng nên hàng hóa dịch vụ trao đổi với loại hàng hóa khác mà tiếp tục trao đổi cách dễ dàng Loại hàng hóa tiền vật có giá trị đẹp hay hữu ích bị, lạc đà, lơng súc vật, dao, xẻng, vịng trang sức, đá quý, muối nhiều loại khác Khi người ta khám phá số vật khơng cịn sử dụng mà tiếp tục trao đổi chép nhỏ có giá trị vật sử dụng làm phương tiện tốn Đó hình thức tốn trước có tiền Bản thân chúng thay đổi to lớn q trình phát triển sản xuất xã hội lồi người Các đồng tiền kim loại người Lydia phía Tây Thổ Nhĩ Kỳ ngày đúc từ vàng, thời gian 640 600 TCN, có nhiều kích thước giá trị khác dùng phương tiện toán để đơn giản hóa việc trả lương cho người lính đánh thuê Một lượng định hạt bụi vàng nấu chảy thành đồng tiền sau hình nhà vua dập lên Nhà vua người Lydia cuối cùng, Croesus, mà mang danh giàu có vơ hạn Các đồng tiền kim loại làm cho việc thương mại dễ dàng nhiều chúng có ưu điểm có kích thước, trọng lượng hình dáng khơng thay đổi thay phải cân đếm Mãi kỷ 18 giá trị loại tiền tệ châu Âu định nghĩa thông qua lượng kim loại quý Bên cạnh việc theo dõi sản xuất nước, xưởng đúc tiền quốc gia theo dõi việc đúc tiền nước Một tiền tệ đánh giá cao hay thấp đồng tiền tính hay giá trị kim loại lúc tính tốn với tiền tệ khác giới Tiền giấy Nhu cầu trao đổi phát triển đến mức cần có loại tiền khơng tiền giấy, séc mà cịn thẻ tín dụng, tiền điện tử, v.v… Nó chuyển nhượng thơng qua máy tính, đường điện thoại chí khơng tồn giấy tờ Như vậy, ngày tiền coi thứ xã hội chấp nhận dùng làm phương tiện toán trao đổi Bản thân chúng có khơng có giá trị riêng 4.1 Tiền tệ chức tiền tệ 4.1.1 Khái niệm tiền tệ Tiền phương tiện coi vật ngang giá chung, sử dụng để trao đổi, mua bán hàng hóa dịch vụ Nó tiền mặt, vàng, ngoại tệ phương tiện toán tiền dạng séc (check – tức tài khoản ký quỹ không thời hạn ngân hàng) kể tiền để dành ngân hàng mà rút lúc 101 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ Tiền tệ xét tới chức phương tiện toán, đồng tiền luật pháp quy định để phục vụ trao đổi hàng hóa dịch vụ quốc gia hay kinh tế Vì định nghĩa vậy, tiền tệ cịn gọi "tiền lưu thơng" Tiền tệ mang hình thức tiền giấy tiền kim loại (tiền xu) Nhà nước (Ngân hàng Trung Ương, Bộ Tài chính, v.v ) phát hành Khi phân biệt tiền tệ quốc gia với tiền tệ quốc gia khác, người ta dùng cụm từ "đơn vị tiền tệ" Đơn vị tiền tệ nhiều quốc gia có Tiền tệ tên gọi (ví dụ: Dollar, franc ) để phân biệt đơn vị tiền tệ người ta thường phải gọi kèm tên quốc gia sử dụng đồng tiền (ví dụ: Dollar Úc) Với hình thành khu vực tiền tệ thống nhất, ngày có nhiều quốc gia dùng chung đơn vị tiền tệ đồng EUR Đơn vị tiền tệ Việt Nam gọi đồng, ký hiệu dùng nước "đ", ký hiệu quốc tế VND, đơn vị nhỏ đồng hào (10 hào = đồng) xu (10 xu = hào) Tiền tệ phương tiện toán pháp quy, nghĩa luật pháp quy định người ta bắt buộc phải chấp nhận dùng để tốn cho khoản nợ xác lập đơn vị tiền tệ Một tờ séc bị từ chối dùng để toán nợ tiền giấy tiền kim loại khơng Tuy nhiên tiền kim loại phương tiện tốn pháp quy bị luật pháp quốc gia giới hạn không vượt số lượng đơn vị tiền tệ tuỳ theo mệnh giá đồng tiền kim loại Theo luật pháp Việt nam, tiền giấy tiền kim loại phương tiện toán pháp quy khơng giới hạn Để thực chức tiền, tiền tệ (hay tiền lưu thơng) phải có tính chất sau đây: • Tính chấp nhận rộng rãi: Đây tính chất quan trọng tiền tệ, người dân phải sẵn sàng chấp nhận tiền lưu thông, khác khơng coi tiền Kể tờ giấy bạc Ngân hàng Trung Ương phát hành chất mà thời kỳ siêu lạm phát, người ta khơng chấp nhận phương tiện trao đổi • Tính dễ nhận biết: Muốn dễ chấp nhận tiền tệ phải dễ nhận biết, người ta nhận lưu thơng cách dễ dàng Chính tờ giấy bạc Ngân hàng Trung Ương phát hành in ấn trông không giống tờ giấy chất lượng cao khác • Tính chia nhỏ được: Tiền tệ phải có loại mệnh giá khác cho người bán nhận số tiền bán hàng cịn người mua tốn loại tiền có mệnh giá lớn phải nhận tiền trả lại Tính chất giúp cho tiền tệ khắc phục bất tiện phương thức hàng đổi hàng: Nếu người mang bò đổi gạo phải nhận số gạo nhiều mức cần lại khơng có thứ khác cần thiết không 102 Tính chất tiền tệ Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ • Tính lâu bền: Tiền tệ phải lâu bền thực chức cất trữ giá trị có ích trao đổi Một vật mau hỏng dùng để làm tiền, tờ giấy bạc in chất liệu có chất lượng cao cịn tiền xu làm kim loại bền • Tính dễ vận chuyển: Để thuận tiện cho người việc cất trữ, mang theo, tiền tệ phải dễ vận chuyển Đó lý tờ giấy bạc đồng xu có kích thước, trọng lượng vừa phải tiền giấy không in khổ rộng ví dụ khổ A4 • Tính khan hiếm: Để dễ chấp nhận, tiền tệ phải có tính chất khan kiếm cách dễ dàng khơng cịn ý Tiền phương tiện cất giữ giá trị nghĩa việc cất trữ giá trị không chấp nhận lưu thơng Vì lịch sử kim loại vàng, bạc dùng làm tiền tệ ngày Ngân hàng Trung Ương phát hành lượng giới hạn tiền giấy tiền xu • Tính đồng nhất: Tiền tệ phải có giá trị chúng giống hệt không phân biệt người ta tạo lúc nào, đồng xu 5.000 VND làm cách năm có giá trị đồng xu vừa đưa vào lưu thơng Có tiền tệ thực chức đơn vị tính toán cách dễ dàng thuận tiện trao đổi 4.1.2 Các chức tiền tệ • Phương tiện toán: Tiền dùng giao dịch mua, bán hàng hoá, dịch vụ Tiền cho phép trao đổi giá trị mà khơng cần trao đổi hàng hố trực tiếp Nó tạo thuận lợi đặc biệt cho q trình lưu thơng hàng hố, coi dầu bơi trơn cho hoạt động kinh tế, thúc đẩy phân công lao động mở rộng chun mơn hố sản xuất Dịng lưu thơng thị trường trở thành hệ thống huyết mạch cho toàn kinh tế thị trường Trong kinh tế khơng có chuẩn mực đo giá trị chung (thí dụ tiền) giao dịch thành công hai vật kinh tế địi hỏi Tiền phương tiện tốn nhu cầu trao đổi phải phù hợp với Ví dụ: Một người nông dân muốn bán ngũ cốc cần dụng cụ Một thợ thủ công muốn đổi dụng cụ để lấy thịt Giữa người mua bán trao đổi ý định bán người nông dân không phù hợp với ý định mua người thợ thủ công Cả hai người phải tìm kiếm lâu gặp người có ý định giao dịch phù hợp Cùng với tiền trình đơn giản hóa nhiều: Người nơng dân bán ngũ cốc cho người thứ ba dùng tiền thu để đổi lấy dụng cụ người thợ thủ cơng Người thợ thủ cơng dùng tiền thu mua thịt người thứ tư 103 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ • Dự trữ giá trị: Tiền hơm tiêu dùng giá trị tương lai Vì tạo khả mở rộng sản xuất kinh doanh, tăng thêm thu nhập tại, để dành phần kết đạt cho tiêu dùng ngày mai Như vậy, tiền loại tài sản tài mà nhờ mở hoạt động tín dụng, thúc đẩy q trình tích tụ để mở rộng sản xuất Một phương tiện tốn phải giữ giá trị Vì mà loại hàng hóa khơng hư hỏng thỏa thuận "tiền" (thí dụ vàng hay kim cương) Nếu tiền không tồn người nơng dân có khả trao đổi ngũ cốc để lấy hàng hóa khác ngũ cốc bị hư hỏng Vì mà người nơng dân tốt nên trao đổi ngũ cốc sớm để đổi lấy tiền "không bị hư hỏng" Điều gọi chức bảo toàn giá trị hệ Chức bảo toàn giá trị tạo thành chức tạo tài sản từ tiền cách cất giữ, tức giữ tiền muốn bảo tồn giá trị • Đơn vị hạch toán: Tiền cung cấp đơn vị tiêu chuẩn giá trị, dùng để đo lường giá trị hàng hoá khác Đặc biệt cần thiết cho kinh tế, khả so sánh chi phí lợi ích phương án kinh tế Nó cịn sở để hạch toán hoạt động kinh tế từ sản xuất đến lưu thông tiêu dùng quốc gia Khi tiền chuẩn mực chung để đo giá trị tất giá kinh tế thể Tiền làm đơn vị hạch toán đơn vị tiền tệ Trong kinh tế với triệu loại hàng hóa khác so sánh giá trị trao đổi hai loại hàng hóa có vào khoảng 500 tỉ giá tương đối khác (thí dụ: lao động = bánh mì; lao động = áo; lao động = 1kg thịt; bánh mì = áo; áo = kg thịt, ) Khi sử dụng tiền chuẩn mực giá trị chung triệu tỷ lệ trao đổi (5 đơn vị tiền = lao động = 10 kg gạo = áo = kg thịt lợn = ), mà so sánh giá khơng cịn phải tốn nhiều cơng sức 4.1.3 Phân loại tiền Với chức phương tiện toán dự trữ, giá trị tiền loại tài Trong thực tế, chúng biểu nhiều hình thức khác tiền giấy, tiền kim loại, tài khoản ngân hàng, sổ tiết kiệm, tín phiếu, v.v… Khơng phải loại tiền có khả chuyển đổi dễ dàng Khả xác định tính dễ dàng chuyển đổi từ tài sản tài trở thành phương tiện có khả sẵn sàng sử dụng cho việc mua bán hàng hố dịch vụ Ta phân chia loại tiền theo tính chuyển đổi sau: • Tiền mặt lưu hành (M0): Với đa dạng lượng giá trị danh nghĩa, loại tiền không sinh lợi, có khả sẵn sàng tốn cao gọi M0 (M0 bao gồm tiền giấy tiền kim loại lưu thơng thị trường) • Tiền gửi tài khoản ngân hàng khơng kỳ hạn viết séc, v.v để toán loại tiền có khả tốn cao, mức độ sẵn sàng cho tốn có kèm tiền mặt Vì vậy, tiền mặt tiền gửi ngân hàng không thời hạn nhiều nước coi tiền giao dịch (M1) đại lượng đo lường cung tiền chủ yếu quốc gia M1 = M0 + tiền gửi ngân hàng không kỳ hạn (D) 104 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ • Tiền gửi tiết kiệm có kỳ hạn (ngắn hạn) tính chuyển đổi so với tiền gửi ngân hàng, có khả chuyển sang tiền mặt mà khơng gặp nhiều khó khăn, nên coi có khả tốn M1 cộng với tiền tiết kiệm có kỳ hạn (ngắn hạn) gọi M2 Vì khả tốn tương đối cao loại tiền này, nên nhiều nước xác định M1 M2 đại lượng chủ yếu để đo cung tiền Ngày nay, phát triển lớn mạnh hệ thống tài cho đời nhiều loại tài sản tài khác ngày trở nên quan trọng chứng khốn (tín phiếu kho bạc ngắn hạn, v.v…), giấy xác nhận tài tài sản hữu hình, chấp nhận tốn ngân hàng, v.v… Chúng có khả định tốn thế, tuỳ theo tính chất dễ chuyển đổi sang tốn mà xếp vào đại lượng cung tiền M3, M4, v.v… Ở nước phát triển bị ngoại tệ hoá, tiền ngoại tệ dân gian phải tính thu thập thơng tin khó khăn Nếu nước dùng vàng để tốn vàng phải tính vào lượng tiền tệ Đây trường hợp Việt Nam với việc sử dụng rộng rãi ngoại tệ vàng làm phương tiện toán Ở nước phát triển, nhiều phương tiện toán mẻ đời hệ thống tài khoản quốc gia Liên Hợp Quốc chuẩn IMF, thay đưa danh sách phương tiện mà nước phải theo trước đây, khuyến nghị nước phải tự làm định phương tiện nên đưa vào tiền tệ sở đánh giá phương tiện có khả toán tiền mặt Vậy, mức cung tiền khái niệm quan trọng xác định khối lượng M (có thể M1 M2,.v.v.) bao gồm loại tiền có khả tốn cao nhằm thoả mãn nhu cầu trao đổi, giao dịch thường xuyên hoạt động kinh tế quốc dân Trên góc độ Kinh tế Vĩ mô, người ta quan tâm nhiều đến M1, M2; đồng thời theo dõi chặt chẽ động thái thành phần tiền tệ khác Vì vậy, khối lượng tiền M tuỳ thời kỳ, quốc gia lựa chọn M1, M2 dùng đại lượng đo mức cung tiền Nhiều nước phát triển thường lựa chọn đại lượng M2 Tỷ lệ M2/GDP số quan trọng phản ánh khái quát quy mô nguồn vốn luân chuyển mức độ tiền tệ hóa kinh tế 4.2 Cung tiền trình tạo tiền ngân hàng thương mại 4.2.1 Hệ thống ngân hàng thương mại Ngân hàng bắt nguồn từ công việc đơn giản giữ đồ vật quý cho người sở hữu tránh mát, đổi lại người chủ sở hữu phải trả cho người cầm giữ hộ khoản tiền công Khi xã hội phát triển, thương mại phát triển, nhu cầu tiền ngày lớn ngân hàng trở thành nơi giữ tiền cho người có tiền cung cấp tiền cho người cần tiền Ngân hàng định chế tài trung gian, huy động vốn nhàn rỗi xã hội dùng tiền cho cá nhân tổ chức vay lại, có tình trạng lúc tất chủ tiền gửi đến địi nợ ngân hàng, ngun tắc đảm bảo cho hoạt động ngân hàng Căn vào chức năng, ngân hàng chia làm hai loại: Ngân hàng thương mại ngân hàng Nhà nước Ngân hàng thương mại (NHTM) tổ chức tín dụng thể nhiệm vụ ngân hàng huy động vốn cho vay vốn Ngân hàng thương mại doanh nghiệp kinh doanh tiền tệ, tổ chức mơi giới tài Hoạt động tổ chức 105 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ mơi giới tài khác quỹ tín dụng, cơng ty bảo hiểm, nhận tiền gửi cá nhân, tổ chức xã hội, Ngân hàng thương mại cầu nối cá nhân tổ chức, hút vốn từ nơi nhàn rỗi bơm vào nơi khan thiếu Hoạt động Ngân hàng thương mại nhằm mục đích kinh doanh hàng hóa đặc biệt "vốn – tiền", trả lãi suất huy động vốn thấp lãi suất cho vay vốn, phần chênh lệch lãi suất lợi nhuận Ngân hàng thương mại Hoạt động Ngân hàng thương mại phục vụ cho nhu cầu vốn tầng lớp dân chúng, loại hình doanh nghiệp tổ chức khác xã hội Khác hẳn với Ngân hàng thương mại, Ngân hàng Trung Ương (NHTƯ) khơng hoạt động mục đích lợi nhuận không kinh doanh tiền tệ Mỗi quốc gia có Ngân hàng thương mại ngân hàng Nhà nước nhất, gọi ngân hàng mẹ có chức phát hành tiền, quản lý, thực thi giám sát sách tiền tệ; có nhiều Ngân hàng thương mại, coi ngân hàng có chức thực lưu chuyển tiền tệ kinh tế Trong trường hợp Ngân hàng thương mại đứng bờ vực phá sản, NHTƯ nguồn cấp vốn cuối mà Ngân hàng thương mại tìm đến Trong NHTM, tiền huy động người gửi gọi tài sản "nợ", tiền cho công ty cá nhân vay tiền gửi ngân hàng khác số trái phiếu ngân hàng sở hữu gọi tài sản "có" ngân hàng Phần chênh lệch số tiền huy động số tiền đem cho vay, gửi ngân hàng mua trái phiếu gọi vốn tự có Phần tài sản có tính khoản cao giữ để đề phòng trường hợp tiền gửi vào ngân hàng bị rút đột ngột gọi dự trữ ngân hàng Toàn số vốn ngân hàng chia làm hai loại vốn cấp vốn cấp Vốn cấp gọi vốn nòng cốt, bao gồm vốn điều lệ, lợi nhuận không chia quỹ dự trữ lập sở trích từ lợi nhuận tổ chức quỹ dự trữ bổ sung Quá trình tạo tiền vốn điều lệ, quỹ dự phịng tài quỹ đầu tư phát triển Vốn cấp bao gồm: Phần giá trị tăng thêm định giá lại tài sản tổ chức, nguồn vốn gia tăng bổ sung từ bên (như trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi số công cụ nợ khác) Tại nước phát triển Việt Nam, NHTM thực đóng vai trị quan trọng, đảm nhận vai trò giữ cho mạch máu (dòng vốn) kinh tế lưu thơng có góp phần bôi trơn cho hoạt động kinh tế thị trường non yếu Năm 106 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ 2005 – 2006 Việt Nam tích cực đẩy mạnh q trình cổ phần hóa Ngân hàng thương mại Nhà nước với mục đích quan trọng nâng cao lực tài tổ chức Tính đến tháng 2–2007 có 34 NHTM hồn tất việc cổ phần hóa với tổng số vốn điều lệ 21.000 tỷ đồng, Ngân hàng thương mại cổ phần Sài Gịn Thường Tín có số vốn điều lệ cao 2.089 tỷ đồng 4.2.2 Quá trình tạo tiền hệ thống ngân hàng thương mại Quá trình tạo tiền mở rộng nhiều lần số tiền gửi thực hệ thống Ngân hàng thương mại Mỗi ngân hàng nhận khoản tiền gửi bắt buộc họ phải để lại dự trữ theo tỷ lệ định NHTƯ quy định Số tiền dự trữ chủ yếu để đảm bảo khả ổn định cho việc chi trả thường xuyên NHTM yêu cầu quản lý tiền NHTƯ Số tiền lại tiếp tục cho vay, số tiền lại quay hệ thống ngân hàng tiếp tục vậy, trình diễn liên tục Tiền sở (H) Tiền mặt lưu hành Dự trữ tiền mặt NH Các khoản tiền gửi không kỳ hạn Mức cung tiền (MS) Hình 4.1 Sơ đồ tạo tiền ngân hàng thương mại Kết làm cho số lượng tiền có khả tốn gia tăng thêm lượng là: u∆D = ( 1/rb) ∆R Và cuối tổng số tiền có khả tốn hệ thống NHTM là: D = (1/rb).R Trong đó: rb tỷ lệ dự trữ bắt buộc D lượng tiền gửi R lượng tiền dự trữ Tỷ lệ dự trữ bắt buộc rb mức tỷ lệ dự trữ tối thiểu hợp pháp NHTƯ quy định NHTM Tỷ lệ rb tính sau: rb = Rb/D Trong Rb mức tiền dự trữ bắt buộc Tiền dự trữ bắt buộc NHTM để bảo đảm vai trò quản lý NHTƯ NHTM bảo đảm trình toán diễn cách liên tục thường xuyên Giả sử với lượng tiền gửi ban đầu D đưa vào hoạt động hệ thống NHTM tạo thêm khoản dự trự ∆R tạo khoản tối đa cho vay ∆D, khoản lại tiếp tục cho vay kết lượng tiền gửi khuyếch đại lên nhiều lần lượng tiền gửi tăng thêm lượng là: ∆D = 1/rb ∆R ∑D = D + ∆D1 + ∆D2 + ∆D3 + + ∆Di 107 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ Ví dụ: Với lượng tiền gửi ban đầu 1000 USD, tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTƯ quy định NHTM 10% Vậy tổng số lượng tiền gia tăng thêm có khả toán NHTM tạo tổng số lượng tiền có khả tốn hệ thống NHTM bao nhiêu? Ngân hàng thứ Tài sản có Dự trữ $100 Cho vay Tài sản nợ Tiền gửi $1000 $900 Tổng tài sản Tổng khoản nợ $1000 $1000 Hình 4.2 Quá trình tạo tiền ngân hàng thương mại Chúng ta xem xét trình tạo tiền ngân hàng thương mại sau đây: Ngân hàng thứ hai nhận khoản tiền gửi $900, để lại dự trữ theo tỷ lệ dự trữ bắt buộc 10%, tức dự trữ $90, phần lại $810 tiếp tục cho vay Ngân hàng hệ thứ Tài sản có Dự trữ $100 Ngân hàng hệ thứ hai Tài sản nợ Tiền gửi $1000 Tài sản có Dự trữ Tài sản nợ $90 Tiền gửi $900 Cho vay $810 Cho vay $900 $1000 Tổng tài sản $1000 Tổng khoản nợ Tổng tài sản Tổng khoản nợ $900 $900 $1000 Hình 4.3 Quá trình tạo tiền ngân hàng thương mại Bảng 4.1 biểu thị trình tạo tiền ngân hàng thương mại tổng lượng tiền giao dịch tạo hệ thống ngân hàng thương mại Bảng 4.1: Quá trình tạo tiền ngân hàng thương mại Các hệ ngân hàng Tiền ngân hàng tăng thêm Sử dụng tiền vào Dự trữ Cho vay Thứ 1000 100 900 Thứ 900 90 810 Thứ 810 81 729 Thứ 729 72,9 656,1 … … … Thứ 100 0,0295 0,00295 0,02655 Tổng số 10000 1000 9000 … 108 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ Chính sách tiền tệ gồm có cơng cụ: • Cơng cụ tái cấp vốn • Công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc • Cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở • Cơng cụ lãi suất tín dụng • Cơng cụ hạn mức tín dụng • Tỷ giá hối đối (cơng cụ gián tiếp) 4.5.2 Các công cụ điều tiết mức cung tiền Ngân hàng Trung Ương 4.5.2.1 Các chức NHTƯ • NHTƯ quan phép phát hành tiền • NHTƯ ngân hàng NHTM: NHTƯ giữ tài khoản dự trữ cho NHTM, thực tiến trình tốn cho hệ thống NHTM hoạt động “người cho vay theo phương sách cuối cùng” NHTM trường hợp khẩn cấp • NHTƯ ngân hàng Chính phủ: NHTƯ giữ tài khoản cho Chính phủ, nhận tiền gửi cho vay kho bạc nhà nước, hỗ trợ sách tài khố Chính phủ việc mua tín phiếu Chính phủ • NHTƯ kiểm sốt mức cung tiền để thực sách tiền tệ nhằm ổn định phát triển kinh tế • NHTƯ hỗ trợ, giám sát điều tiết hoạt động thị trường tài chính, đặc biệt thị trường chứng khốn 4.5.2.2 Các cơng cụ điều tiết mức cung tiền Ngân hàng Trung Ương Quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc quy định Ngân hàng Trung Ương tỷ lệ tiền mặt tiền gửi mà Ngân hàng thương mại bắt buộc phải tuân thủ để đảm bảo tính khoản Các ngân hàng giữ tiền mặt cao tỷ lệ trữ bắt buộc không phép giữ tiền mặt tỷ lệ Nếu thiếu hụt tiền mặt Ngân hàng thương mại phải vay thêm tiền mặt, thường từ Ngân hàng Trung Ương để đảm bảo tỷ lệ dự trữ bắt buộc Đây công cụ Ngân hàng Trung Ương nhằm thực sách tiền tệ cách làm thay đổi số nhân tiền tệ Tỷ lệ dự trữ bắt buộc rb tỷ lệ mà NHTƯ quy định cho NHTM Khi nhận khoản tiền gửi, buộc NHTM phải giữ lại theo tỷ lệ mà NHTƯ quy định Ở số nước giới, giá trị rb tối thiểu 10% tối đa 35%, rb có liên quan chặt chẽ đến số nhân tiền mức cung tiền sau: Nếu rb tăng, số nhân tiền giảm mức cung tiền giảm, vì: (MS = mM.H) ngược lại Tỷ lệ dự trữ thấp, số nhân tiền lớn điều kiện thuận lợi để mở rộng tín dụng, tăng nhanh mức cung tiền NHTƯ quan phép định tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTM Khi thay đổi quy mô tỷ lệ này, NHTƯ khống chế cách gián tiếp mạnh mẽ đến mức cung tiền Sử dụng cơng cụ thường có hiệu cao, tác động nhanh chóng đến hoạt động cho vay khó khăn cho hoạt động thị trường tài 116 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ Thơng thường, tỷ lệ dự trữ bắt buộc Ngân hàng Trung Ương giới quy định tỷ lệ dự trữ tiền mặt so với tiền gửi vãng lai phận cấu thành M1 mà không quy định tỷ lệ dự trữ tiền mặt với tiền gửi có kỳ hạn (tiền gửi tiết kiệm , phận cấu thành M2) Dự trữ bắt buộc gửi Ngân hàng Trung Ương giữ két dự trữ Ngân hàng thương mại Tuy nhiên, thông thường Ngân hàng thương mại gửi Ngân hàng Trung Ương để hưởng lãi suất Ở Việt Nam, tỷ lệ trữ bắt buộc quy định cho hai loại tiền gửi: Tiền gửi không kỳ hạn cộng với tiền gửi có kỳ hạn năm tiền gửi có thời hạn từ năm đến năm, tỷ lệ trữ bắt buộc so với tiền gửi có kỳ hạn từ đến năm thấp Ngoài tỷ lệ trữ bắt buộc quy định khác loại ngân hàng khác theo quy mơ, tính chất hoạt động Ngân hàng Trung Ương số quốc gia nước thuộc Anh, Thuỵ Sỹ, v.v cịn khơng áp dụng quy định tỷ lệ trữ bắt buộc Lãi suất chiết khấu: Hay gọi lãi suất tái chiết khấu lãi suất mà NHTƯ (Ngân hàng Nhà nước) đánh vào khoản tiền cho NHTM vay để đáp ứng nhu cầu tiền mặt ngắn hạn bất thường ngân hàng Quy định lãi suất chiết khấu công cụ sách tiền tệ nhằm điều tiết lượng cung tiền Các Ngân hàng thương mại phải tính tốn tỷ lệ tiền mặt tiền gửi (dự trữ ngân hàng) để đáp ứng nhu cầu khách hàng họ có tỷ lệ tiền mặt tiền gửi an toàn tối thiểu Tỷ lệ quy định Ngân hàng Trung Ương tỷ lệ dự trữ bắt buộc cịn phụ thuộc vào tình hình kinh doanh Ngân hàng thương mại dự trữ ngân Lãi suất chiết khấu hàng thường lớn dự trữ bắt buộc Ngân hàng Trung Ương quy định Khi tỷ lệ dự trữ tiền mặt thực tế Ngân hàng thương mại giảm xuống đến gần tỷ lệ an tồn tối thiểu họ phải cân nhắc việc có tiếp tục cho vay hay khơng buộc phải tính tốn số tiền thu từ việc cho vay với chi phí liên quan trường hợp khách hàng có nhu cầu tiền mặt cao bất thường • Nếu lãi suất chiết khấu thấp lãi suất thị trường NHTM tiếp tục cho vay đến tỷ lệ dự trữ tiền mặt giảm đến mức tối thiểu cho phép thiếu tiền mặt họ vay từ NHTƯmà khơng phải chịu thiệt hại Khi lãi suất chiết khấu thấp lãi suất thị trường điều kiện cho vay thuận lợi tín hiệu khuyến khích NHTM vay tiền để tăng dự trữ mở rộng cho vay dẫn đến mức cung tiền tăng lên ngược lại • Nếu lãi suất chiết khấu cao lãi suất thị trường, NHTM tỷ lệ dự trữ tiền mặt giảm xuống đến mức tối thiểu cho phép, chí phải dự trữ thêm tiền mặt để tránh phải vay tiền từ NHTƯ với lãi suất cao lãi suất thị trường phát sinh nhu cầu tiền mặt bất thường từ phía khách hàng Do vậy, với tiền sở định, cách quy định lãi suất chiết khấu cao lãi suất thị trường, Ngân hàng Trung Ương buộc Ngân hàng thương mại phải dự trữ tiền mặt bổ sung khiến cho số nhân tiền tệ giảm xuống (vì bội số tiền gửi so với tiền mặt giảm) để làm giảm lượng cung tiền Ngược lại, lãi suất chiết khấu giảm xuống Ngân hàng thương mại giảm tỷ lệ dự trữ tiền mặt số nhân tiền tệ tăng lên dẫn đến tăng lượng cung tiền 117 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ Hạn mức tín dụng (mức trần tín dụng): Là cơng cụ can thiệp trực tiếp mang tính hành NHTƯ để khống chế mức tăng khối lượng tín dụng tổ chức tín dụng Hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa mà Ngân hàng Trung Ương buộc Ngân hàng thương mại phải chấp hành cấp tín dụng cho kinh tế Nghiệp vụ thị trường mở hoạt động Ngân hàng Trung Ương mua vào bán giấy tờ có giá Chính phủ thị trường Thơng qua hoạt động mua bán giấy tờ có giá, NHTƯ tác động trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng tổ chức tín dụng, từ điều tiết lượng cung ứng tiền tệ tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường Trái phiếu Trong bảng tổng kết tài sản NHTƯ, tài sản có chủ yếu giấy tờ có giá Chính phủ, tài sản nợ chủ yếu tiền giấy tiền gửi dự trữ NHTM Khi NHTƯ bán giấy tờ có giá Chính phủ thị trường trái phiếu Chính phủ, Ngân hàng Trung Ương "thu tiền" theo chế sau: Tài khoản vãng lai người mua trái phiếu Chính phủ bị Ngân hàng thương mại ghi nợ Ngân hàng Trung Ương ghi giảm tài khoản tiền gửi dự trữ Ngân hàng thương mại Vì tỷ lệ tiền mặt dự trữ Ngân hàng thương mại tiền gửi dự trữ Ngân hàng Trung Ương cộng với tiền mặt két dự trữ họ nên tài khoản tiền gửi dự trữ Ngân hàng thương mại Ngân hàng Trung Ương giảm xuống, sở tiền tệ giảm làm giảm cung tiền lượng giá trị trái phiếu Chính phủ bán nhân với số nhân tiền tệ Ngược lại, Ngân hàng Trung Ương mua vào giấy tờ có giá Chính phủ, ghi tăng tài khoản dự trữ Ngân hàng thương mại làm tăng sở tiền tệ dẫn đến cung tiền tăng Việc ghi tăng tài khoản dự trữ Ngân hàng thương mại dẫn đến kết cục Ngân hàng Trung Ương phải in thêm tiền giấy Ngân hàng thương mại có nhu cầu lớn tiền giấy tiền giấy Ngân hàng Trung Ương không đủ đáp ứng Nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Trung Ương chủ yếu có hai loại: Mua bán giấy tờ có giá dài hạn mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn Ở Mỹ, nghiệp vụ thị Tỷ giá hối đoái trường mở chủ yếu thực trái phiếu Chính phủ dài hạn Ở Việt nam, theo Luật Ngân hàng Nhà nước Việt nam, nghiệp vụ thị trường mở việc mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, tín phiếu Ngân hàng Nhà nước giấy tờ có giá ngắn hạn khác 118 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ Cơng cụ tái cấp vốn: Là hình thức cấp tín dụng NHTƯ NHM Khi cấp khoản tín dụng cho Ngân hàng thương mại, NHTƯ tăng lượng tiền cung ứng đồng thời tạo sở cho Ngân hàng thương mại tạo bút tệ khai thông khả toán họ Tỷ giá hối đoái: Là tương quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ Nó vừa phản ánh sức mua đồng nội tệ, vừa biểu quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ giá hối đối cơng cụ, đòn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, tác động mạnh đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước Chính sách tỷ giá tác động cách nhạy bén đến tình hình sản xuất, xuất nhập hàng hóa, tình trạng tài chính, tiền tệ, cán cân toán quốc tế, thu hút vốn đầu tư, dự trữ quốc gia Về thực chất tỷ giá khơng phải cơng cụ sách tiền tệ tỷ giá khơng làm thay đổi lượng tiền tệ lưu thông Tuy nhiên nhiều nước, đặc biệt nước có kinh tế chuyển đổi coi tỷ giá công cụ hỗ trợ quan trọng cho sách tiền tệ 4.5.3 Cơ chế tác động sách tiền tệ Chính sách tiền tệ công cụ quản lý kinh tế Vĩ mô quan trọng Nhà nước Ngân hàng Trung Ương sử dụng sách tiền tệ nhằm điều chỉnh cung ứng tiền cho kinh tế, ổn định tiền tệ, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tạo việc làm Khi có cú sốc bất lợi cho kinh tế, Chính phủ sử dụng sách tiền tệ mở rộng sách tiền tệ thắt chặt (tùy theo tình khác nhau) Chúng ta xem xét hai giả định sau kinh tế Tác động sách tiền tệ • Trường hợp 1: Giả sử kinh tế lâm vào tình trạng suy thối, doanh nghiệp lâm vào tình trạng làm ăn đình đốn trì trệ, họ khơng muốn đầu tư thêm, hộ gia đình khơng muốn chi tiêu thêm cho tiêu dùng tổng cầu kinh tế đạt mức thấp, sản lượng cân thấp sản lượng tiềm năng, người lao động bị đẩy vào tình trạng việc làm, thất nghiệp gia tăng Khi đó, phủ sử dụng sách tiền tệ mở rộng Chính phủ thực biện pháp như: Giảm Nền kinh tế suy thoái tỷ lệ chiết khấu mua trái phiếu, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc; mức cung tiền tăng, lãi suất thị trường tiền tệ giảm, đầu tư tăng, tổng cầu tăng, sản lượng cân tăng, chi tiêu hàng h oá dịch vụ hộ gia đình tăng, thất nghiệp giảm • Trường hợp 2: Khi kinh tế tăng trưởng “quá nóng”, mức sản lượng kinh tế vượt mức sản lượng tiềm (Y*), lạm phát tăng, gây bất lợi cho kinh tế nói chung hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nói riêng Trong trường hợp này, mục tiêu Chính phủ phải làm giảm lạm phát cách sử dụng sách tiền tệ thắt chặt (giảm bớt cung tiền tăng lãi suất kinh tế) Chúng ta phân tích cụ thể tác động sách tiền tệ (mơ hình IS – LM) 119 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ 4.5.4 Chính sách tiền tệ Việt Nam Ở Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) thực sách tiền tệ từ đầu năm 90 kỷ 20 vừa qua Cho đến nay, sách tiền tệ quốc gia thực góp phần quan trọng vào việc thực mục tiêu kinh tế − xã hội Nhà nước, việc kìm chế lạm phát từ số vào năm 1985 – 1989 xuống số kể từ đầu năm 90, cung cấp tổng phương tiện toán (M2) cho kinh tế phù hợp với tốc độ tăng GDP, từ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế đảm bảo an ninh quốc phịng Quan điểm điều hành sách tiền tệ Việt Nam theo quan điểm đa mục tiêu, tuỳ vào diễn biến kinh tế − xã hội mà lựa chọn mục tiêu thích hợp Trình độ Chính sách tiền tệ Việt Nam hoạch định điều hành sách tiền tệ NHNN Việt Nam ngày tăng lên thông qua việc trọng cơng tác phân tích diễn biến kinh tế − tiền tệ nước quốc tế để có dự báo định kịp thời tới việc ổn định giá trị đồng tiền Việt Nam, sử dụng ngày nhuần nhuyễn công cụ sách tiền tệ Với quan điểm điều hành sách tiền tệ cách thận trọng linh hoạt để kiểm soát lạm phát mức số, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, củng cố vững mạnh hệ thống ngân hàng bối cảnh có nhiều bất lợi, sách tiền tệ vừa qua thực có đóng góp đáng kể cho kinh tế Trong giai đoạn từ 1990 − 2008, mức độ đơla hố Việt Nam cao (trên 30%) gây ảnh hưởng không nhỏ tới việc hoạch định điều hành sách tiền tệ, mối quan hệ M2 giá cả, sản lượng Với mức độ đơla hố tài sản tiền gửi cao việc xác định cung tiền trở nên khó khăn có yếu tố ngoại lai lưu thông tiền tệ, đôla trơi xã hội lớn khó kiểm sốt tính tốn được, cầu VND khơng ổn định NHNN phải tính tốn M2 dựa vào cơng thức: M2 = VND ngồi lưu thơng + tiền gửi (VND + ngoại tệ) Cả yếu tố khó tính toán cụ thể mà tỷ lệ sử dụng tiền mặt tốn cịn lớn (theo tính tốn NHNN tỷ lệ trung bình khoảng 25% tổng khoản toán), tỷ lệ kết hối dỡ bỏ 50/60 tổ chức tín dụng phép kinh doanh ngoại hối NHNN điều tiết lượng tiền cung ứng qua công cụ dự trữ bắt buộc, lãi suất, nghiệp vụ thị trường mở mà không sử dụng tiền sở số nhân tiền (m) khó dự báo Quan điểm thực giải pháp lớn sách tiền tệ: • Hiện nay, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chưa thể độc lập với Chính phủ đặc thù kinh tế − trị đất nước Tiền tệ công cụ hữu hiệu để Nhà nước thực nhiệm vụ Vĩ mô thời kỳ Để nâng cao vai trò sách tiền tệ việc giao cho NHNN nhiều quyền hạn hoạch định thực thi sách tiền tệ vấn đề quan trọng Thống đốc NHNN độc lập xây dựng trình sách tiền tệ, tổ chức thực tài Ví dụ: Để thực tiêu lạm phát mức số mà Quốc hội thơng qua NHNN định lượng tiền cung ứng thời kỳ phù hợp với 120 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ diễn biến tình hình Hoặc Hội đồng tư vấn sách tiền tệ quốc gia tư vấn nét hoạt động tiền tệ − tín dụng quốc gia, Thống đốc NHNN người chủ động thực hoạt động để đạt mục tiêu • Để nâng cao hiệu hoạt động sách tiền tệ quốc gia việc quản lý kiểm soát hoạt động ngân hàng tổ chức tín dụng phi ngân hàng điều cần thiết Hiện lãnh thổ Việt Nam có nhiều loại tổ chức tín dụng phi ngân hàng phép thực số hoạt động ngân hàng Công ty tiết kiệm bưu điện, Quỹ hỗ trợ phát triển, Cơng ty tài chính, cơng ty cho th tài Một số hoạt động huy động vốn tiết kiệm ngắn hạn tổ chức thực gây việc khó kiểm sốt luồng vốn di chuyển xã hội, khó quản lý vốn khả dụng doanh nghiệp tổ chức tín dụng, việc tính tốn cầu tiền thực xã hội trở nên khó khăn phân đoạn thị trường Tất nhiên, việc mở rộng nghiệp vụ ngân hàng tổ chức phi ngân hàng cần thiết tất yếu, song thiết nghĩ rằng, NHNN cần phải quản lý chặt chẽ thường xuyên hoạt động Có nghiệp vụ đặc thù ngân hàng toán, huy động vốn tiết kiệm khơng kỳ hạn có lẽ khơng nên mở rộng sang tổ chức tín dụng phi ngân hàng • Trong cơng cụ gián tiếp sách tiền tệ, tuỳ diễn biến thị trường mà NHNN sử dụng loại công cụ phối kết hợp công cụ nhằm đạt mục tiêu đặt Vấn đề lên chế điều hành lãi suất NHNN NHTM có nhiều bất cập Để xác lập lại trật tự, có lẽ NHNN phải từ việc xây dựng chế điều hành lãi suất thị trường tiền tệ, trước hết lãi suất thị trường nội tệ liên ngân hàng, coi lãi suất sở để xác định loại lãi suất ngắn hạn khác Từ mức lãi suất ngắn hạn, NHTM cộng vào phụ phí, mức bù rủi ro, lợi nhuận ngân hàng để tính loại lãi suất trung dài hạn Lãi suất thoả thuận mà tổ chức tín dụng áp dụng khách hàng dựa ngun tắc Lãi suất khơng cịn tác dụng phát tín hiệu thực NHNN, có lãi suất liên ngân hàng, lãi suất liên ngân hàng qua đêm lãi suất quan trọng mà NHNN điều hành mặt lãi suất thị trường Đề án lãi suất thống phải đảm bảo tính liên thơng khoa học loại lãi suất Điều kiện để thực thi giải pháp xây dựng thị trường tiền tệ, mà trọng tâm thị trường nội tệ liên ngân hàng hữu hiệu thời gian tới Cũng không nên tách biệt thị trường nội tệ ngoại tệ liên ngân hàng nay, mà theo trình hội nhập, NHNN nên xây dựng thị trường liên ngân hàng thống nhất, bao gồm giao dịch VND ngoại tệ Trong thời gian tới, NHNN nên tập trung xây dựng đề án thị trường liên ngân hàng cách nghiêm chỉnh theo thông lệ quốc tế phù hợp với tình hình Việt Nam, ý phát triển thị trường thứ cấp rộng rãi tổ chức tín dụng thơng qua việc hình thành công ty môi giới chuyên trách thị trường liên ngân hàng • Về điều kiện nâng cao hiệu sách tiền tệ: Để thực thi có hiệu sách tiền tệ, điều kiện khơng thể thiếu mà phải quan tâm thứ thông tin, thông tin kinh tế Việc thiếu thơng tin thơng tin chưa xác, chưa cập nhật chưa đầy đủ Với hệ thống tài khoản nay, chưa hoàn toàn đáp ứng yêu cầu hệ thống kế toán quốc tế, mà lại nhu cầu cấp bách thời gian tới Việc triển khai Luật Kế toán Quốc hội ban hành cần có thời gian chuẩn bị để vào sống Các thông tin Trung tâm thơng tin tín dụng (CIC) NHNN thực có Ngân hàng ngoại thương Việt Nam sử dụng nhiều Vì vậy, vấn đề 121 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ trước tiên phải nâng cao chất lượng thông tin phục vụ việc định sách tiền tệ Sau vấn đề xử lý thơng tin Vụ, Cục chức NHNN, điều lại địi hỏi trình độ cán nghiệp vụ đây, khơng phân tích thơng tin mà cịn cần có phối kết hợp Vụ, Cục, quan hữu quan quan điểm lợi ích chung Thứ cơng nghệ cao việc tiếp nhận, chuyển giao thông tin, lưu giữ tin; trình độ cao lại cần có số vốn lớn mà NHNN phải quan tâm tranh thủ giúp đỡ tổ chức tài nước ngồi NHNN cần nâng tầm hệ thống thơng tin trình độ Internet hồn thiện mạng Intranet hoạt động quản lý nghiệp vụ Những vấn đề đặt điều hành sách tiền tệ thời gian tới: • Trước hết cần hoàn thiện chế điều hành lãi suất: Cần lựa chọn mức lãi suất mục tiêu thích hợp thiết lập mơ hình kiểm sốt mức lãi suất mục tiêu cách hiệu Theo ý kiến chuyên gia điều kiện cụ thể Việt Nam nay, lựa chọn lãi suất liên ngân hàng làm mục tiêu hoạt động thích hợp Đồng thời sử dụng mơ hình kiểm sốt lãi suất mục tiêu phù hợp điều kiện cụ thể thị trường tiền tệ Việt Nam mơ hình kiểm sốt lãi suất liên ngân hàng thông qua nghiệp vụ thị trường mở − Theo mơ hình này, Ngân hàng Trung Ương phải xác định mức mục tiêu cho lãi suất liên ngân hàng sử dụng nghiệp vụ thị trường mở cách thường xuyên để trì mức lãi suất liên ngân hàng phù hợp với giá trị mục tiêu Ngân hàng Nhà nước cần nghiên cứu để công bố lãi suất sát với thực tế thị trường, đồng thời khoảng cách điều chỉnh lãi suất lần công bố nên tăng lên kinh nghiệm quốc tế để lãi suất ngân hàng Nhà nước cơng bố có tác động thật đến lãi suất thị trường Tăng cường vai trò quản lý Nhà nước điều hành sách lãi suất, hoạt động kinh doanh Ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng Cần phải tăng cường đạo ngân hàng Nhà nước Ngân hàng thương mại thống phối hợp hành động toàn hệ thống ngân hàng nhằm đảm bảo lợi ích chung, lợi ích tồn hệ thống ngân hàng lợi ích ngân hàng Tránh để tình trạng "trăm hoa đua nở" Nhà nước thương mại lợi ích riêng đua tăng lãi suất huy động vốn gây tình trạng sốt lãi suất năm 2007 – 2008 • Cần có giải pháp nhằm vận hành thị trường mở tốt hơn, tăng cường mở rộng quy mô hoạt động thị trường mở, tạo điều kiện cho ngân hàng thương mại cổ phần, ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước tham gia trúng thầu thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc, giao dịch thị trường mở vay tái cấp vốn, tái chiết khấu nhằm tác động tích cực đến lãi suất theo ý đồ ngân hàng Nhà nước phát triển thị trường tiền tệ • Tổ chức tốt giải pháp để phát triển thị trường chứng khoán nhằm tăng thêm kênh huy động vốn doanh nghiệp, nhà đầu tư, tránh tình trạng dồn nhu cầu vốn lên vai hệ thống ngân hàng khó tránh khỏi sức ép tăng lãi suất thời gian vừa qua • Cần nghiên cứu phối hợp lãi suất ngân hàng với lãi suất trái phiếu Chính phủ, trái phiếu thị để có chế lãi suất hợp lý, tránh tình trạng đẩy cao lãi suất trái phiếu đô thị lại gây sức ép tăng lãi suất hệ thống ngân hàng • Ngân hàng Nhà nước cần linh hoạt điều hành sách tỷ giá hối đối quản lý ngoại hối cho phù hợp với trình chuyển đổi kinh tế tham gia hội nhập kinh tế quốc tế nhằm đảm bảo ổn định tỷ giá, ổn định tiền tệ tạo sở để điều hành sách tiền tệ cách thuận lợi 122 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ TĨM LƯỢC CUỐI BÀI Sau nghiên cứu xong 4, tóm lược số nội dung bật sau: • Tiền tệ phương tiện coi vật ngang giá chung, sử dụng để trao đổi, mua bán hàng hóa dịch vụ Tiền tệ có chức như: Phương tiện toán, dự trữ giá trị, đơn vị hạch tốn • Ngân hàng thương mại (NHTM) tổ chức tín dụng thể nhiệm vụ ngân hàng huy động vốn cho vay vốn Hoạt động NHTM nhằm mục đích kinh doanh, với lãi suất huy động vốn thấp lãi suất cho vay vốn, phần chênh lệch lãi suất lợi nhuận NHTM Ngân hàng Trung Ương (NHTƯ) khơng hoạt động mục đích lợi nhuận khơng kinh doanh tiền tệ, có chức phát hành tiền, quản lý, thực thi giám sát sách tiền tệ; có nhiều NHTM, coi ngân hàng có chức thực lưu chuyển tiền kinh tế • Q trình tạo tiền mở rộng nhiều lần số tiền gửi thực hệ thống NHTM Mỗi ngân hàng nhận khoản tiền gửi bắt buộc họ phải để lại dự trữ theo tỷ lệ định NHTƯ quy định Số tiền dự trữ chủ yếu để đảm bảo khả ổn định cho việc chi trả thường xuyên NHTM yêu cầu quản lý tiền NHTƯ Số tiền lại tiếp tục cho vay, số tiền lại quay hệ thống ngân hàng tiếp tục vậy, trình diễn liên tục • Cung tiền tồn khối lượng tiền tạo kinh tế Khối lượng tiền bao gồm: Tiền mặt ngân hàng tiền ngân hàng (tiền sử dụng séc) Cung tiền xác định khối lượng tiền M1 M2 tùy thuộc vào sách tiền tệ quốc gia, thường bao gồm loại tiền có khả toán chuyển đổi cao Mức cung tiền lớn nhiều so với lượng tiền sở hoạt động “tạo tiền” NHTM Sự quay vòng làm tăng tổng mức cung tiền nên tiền sở cịn gọi tiền mạnh • Số nhân tiền đại lượng đo lường tỷ số mức cung tiền với lượng tiền sở Cơng thức tính: mM = MS/H Số nhân tiền lớn, mức cung tiền tăng lên ngược lại • Tồn tài sản tài kinh tế chia thành loại sau: Tài sản giao dịch (tài sản khoản) loại tài sản tài khác có tạo thu nhập (tín phiếu, cổ phiếu, sổ tiết kiệm, v.v ) • Cầu tiền số lượng tiền cần để chi tiêu thường xuyên, đặn cho nhu cầu tiêu dùng cá nhân sản xuất − kinh doanh nhu cầu khác Cầu tiền thực tế = Cầu tiền danh nghĩa/Chỉ số giá Cầu tiền phụ thuộc chủ yếu vào lãi suất thu nhập • Tác động qua lại cung cầu tiền xác định mức lãi suất cân gọi mức lãi suất thị trường Sự dịch chuyển đường cung đường cầu tiền làm thay đổi vị trí cân thị trường tiền tệ Khi NHTƯ tác động đến mức cung tiền, giả sử bán trái phiếu dẫn đến lượng cung tiền giảm xuống, lãi suất cân tăng lên • Các cơng cụ sách tiền tệ thường bao gồm: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc quy định NHTƯ về tỷ lệ tiền mặt tiền gửi mà NHTM bắt buộc phải tuân thủ để đảm bảo tính khoản Tỷ lệ dự trữ thấp, số nhân tiền lớn 123 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ điều kiện thuận lợi để mở rộng tín dụng, tăng nhanh mức cung tiền Sử dụng cơng cụ thường có hiệu cao, tác động nhanh chóng đến hoạt động cho vay khó khăn cho hoạt động thị trường tài Lãi suất tái chiết khấu lãi suất mà Ngân hàng Trung Ương đánh vào khoản tiền cho NHTM vay để đáp ứng nhu cầu tiền mặt ngắn hạn bất thường ngân hàng Hạn mức tín dụng cơng cụ can thiệp trực tiếp mang tính hành NHTƯ để khống chế mức tăng khối lượng tín dụng tổ chức tín dụng Hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa mà NHTƯ buộc NHTM phải chấp hành cấp tín dụng cho kinh tế Nghiệp vụ thị trường mở hoạt động NHTƯ mua vào bán giấy tờ có giá Chính phủ thị trường Thơng qua hoạt động mua bán giấy tờ có giá, NHTƯ tác động trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng tổ chức tín dụng, từ điều tiết lượng cung ứng tiền tệ tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường Cơng cụ tái cấp vốn hình thức cấp tín dụng NHTƯ NHTM Khi cấp khoản tín dụng cho NHTM, NHTƯ tăng lượng tiền cung ứng đồng thời tạo sở cho NHTM tạo bút tệ khai thơng khả tốn họ • Chính sách tiền tệ việc NHTƯ điều chỉnh tiền tệ thông qua mức cung tiền lãi suất để từ tác động đến đầu tư tư nhân làm thay đổi tổng cầu từ tác động đến sản lượng, giá công ăn việc làm kinh tế quốc dân Mục tiêu sách tiền tệ nhằm làm tăng sản lượng, ổn định giá tạo nhiều công ăn việc làm kinh tế quốc dân, Chính sách tiền tệ công cụ quản lý kinh tế Vĩ mô quan trọng Nhà nước NHTƯ sử dụng sách tiền tệ nhằm điều chỉnh cung ứng tiền cho kinh tế, ổn định tiền tệ, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tạo việc làm Khi có cú sốc bất lợi cho kinh tế, Chính phủ sử dụng sách tiền tệ mở rộng sách tiền tệ thắt chặt 124 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ CÂU HỎI ƠN TẬP Phân tích chức tiền tệ Bạn phân loại tiền theo tính chuyển đổi Phân tích q trình tạo tiền hệ thống ngân hàng thương mại Số nhân tiền gì? Phân tích ý nghĩa số nhân tiền tệ Nêu phân tích cơng cụ điều tiết mức cung tiền Ngân hàng Trung Ương 125 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ CÂU HỎI ĐÚNG SAI NHTƯ mua trái phiếu thị trường mở làm giảm sản lượng việc làm kinh tế NHTƯ giảm mức lãi suất chiết khấu khuyến khích hoạt động hệ thống Ngân hàng thương mại làm cho lãi suất thị trường giảm Số nhân tiền có liên quan đến hoạt động hệ thống Ngân hàng thương mại NHTƯ tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc hạn chế khả hoạt động hệ thống Ngân hàng thương mại mức cung tiền kinh tế giảm Lượng tiền tiết kiệm gửi vào ngân hàng tăng lên tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng lên Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng lên làm đường cung tiền dịch chuyển sang trái lãi suất tăng NHTƯ tăng lãi suất chiết khấu (các yếu tố khác không đổi) làm tăng sản lượng việc làm kinh tế 126 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ BÀI TẬP THỰC HÀNH Giả sử tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi không kỳ hạn 20%, ngân hàng dự trữ dơi tiền mặt khơng rị rỉ hệ thống ngân hàng a Nếu Ngân hàng Trung Ương bán cho ngân hàng 10 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, điều ảnh hưởng đến dự trữ cung ứng tiền tệ kinh tế? b Giả sử Ngân hàng Trung ương giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc xuống 10%, ngân hàng lại định giữ thêm 10% tổng tiền gửi dạng dự trữ dôi Tại ngân hàng lại làm vậy? Điều có ảnh hưởng đến số nhân tiền cung ứng tiền tệ kinh tế? Giả sử hệ thống ngân hàng có tổng dự trữ 200 tỷ đồng, tỷ lệ dự trữ bắt buộc 10%, ngân hàng khơng có dự trữ dơi dân chúng không nắm giữ tiền mặt a Hãy tính số nhân tiền gửi cung ứng tiền tệ? b Nếu Ngân hàng Trung Ương tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên 20%, dự trữ cung ứng tiền tệ thay đổi nào? Một kinh tế giả định có 2000 tờ 100.000 đồng a Nếu người giữ toàn tiền dạng tiền mặt, lượng tiền bao nhiêu? b Nếu người giữ toàn tiền dạng tiền gửi khơng kỳ hạn ngân hàng có tỷ lệ dự trữ 100%, lượng tiền bao nhiêu? c Nếu người giữ lượng tiền mặt tiền gửi không kỳ hạn nhau, ngân hàng dự trữ 100%, lượng tiền bao nhiêu? d Nếu người giữ tất tiền dạng tiền gửi không kỳ hạn ngân hàng có tỷ lệ dự trữ 10%, lượng tiền bao nhiêu? e Nếu người giữ lượng tiền mặt tiền gửi không kỳ hạn ngân hàng dự trữ 10%, lượng tiền bao nhiêu? Dưới số liệu giả định bảng cân đối hệ thống Ngân hàng thương mại Đơn vị tính: Tỷ đồng Tài sản có Dự trữ Tài sản nợ 500 Trái phiếu 3000 2500 Tổng Tiền gửi 3000 Giả sử tỷ lệ tiền mặt so với tiền gửi công chúng Hãy tính tiêu sau: a Số nhân tiền b Cơ sở tiền c M1 127 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ Sau đó, giả sử NHTƯ mua trái phiếu hệ thống Ngân hàng thương mại với giá trị 2500 tỷ đồng hệ thống Ngân hàng thương mại cho vay toàn dự trữ dơi Hãy tính tiêu sau: d Cơ sở tiền e M1 f Lượng tiền mặt ngân hàng g Lượng tiền gửi h Dự trữ thực tế Ngân hàng thương mại i Tổng số tiền cho vay hệ thống Ngân hàng thương mại Hãy giải thích hoạt động sau có ảnh hưởng đến cung tiền, cầu tiền lãi suất Hãy minh họa câu trả lời bạn đồ thị a Ngân hàng Trung Ương mua trái phiếu Chính phủ thị trường mở b Việc lưu hành rộng rãi thẻ tín dụng làm giảm lượng tiền mặt mà người muốn nắm giữ c Ngân hàng Nhà nước Việt Nam định giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 5% xuống 3% tiền gửi VNĐ Ngân hàng thương mại d Các hộ gia đình định nắm giữ nhiều tiền mặt để chi tiêu dịp Tết e Một sóng lạc quan khuyến khích đầu tư mở rộng tổng cầu Giả sử Ngân hàng Trung Ương mua 20 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ thị trường mở a Điều xảy với mức cung tiền tỷ lệ dự trữ bắt buộc 10% điều kiện khơng có “rị rỉ” tiền mặt NHTM khơng có dự trữ dơi ra? b Hoạt động có ảnh hưởng đến lãi suất, đầu tư, thu nhập giá cả, điều kiện khác coi không thay đổi Hãy giải thích minh họa đồ thị thích hợp Giả sử có số liệu: (Lãi suất thực tế r tính %, tiêu khác tính tỷ USD) Hàm cầu tiền thực tế là: MD = 2550 – 250r, mức cung tiền thực tế MS = 1750 a Tính mức lãi suất cân vẽ đồ thị thị trường tiền tệ b Nếu mức cung tiền thực tế MS = 1850 lãi suất cân bao nhiêu? Đầu tư thay đổi nào? c Nếu NHTƯ muốn trì mức lãi suất r = 5% cần có mức cung tiền bao nhiêu? Vẽ đồ thị minh họa d Từ kiện đề bài, độ nhạy cảm cầu tiền với lãi suất h = 280, xác định mức lãi suất cân vẽ đồ thị thị trường tiền tệ Giả sử có số liệu thị trường tiền tệ sau: Hàm cầu tiền thực tế là: MD = kY – hr (với Y = 1000; k = 0,2; h = 18) Mức cung tiền thực tế MS = 100 (Lãi suất thực tế r tính %, tiêu khác tính tỷ USD) a Tính mức lãi suất cân vẽ đồ thị thị trường tiền tệ b Do kinh tế tăng trưởng tốt nên có Y = 1050 Hãy tính mức lãi suất cân mơ tả biến động đồ thị thị trường tiền tệ 128 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ c Từ kiện câu (b), NHTW muốn trì mức lãi suất câu (a) cần có mức cung tiền bao nhiêu? d Từ kiện đề bài, độ nhạy cảm cầu tiền với lãi suất h = 20, xác định mức lãi suất cân vẽ đồ thị thị trường tiền tệ Giả sử có số liệu sau: Lượng tiền giao dịch M1 = 153000 tỷ đồng Tỷ lệ tiền mặt lưu thông so với tiền gửi 0,5 Các NHTM thực yêu cầu dự trữ bắt buộc NHTW đề Số nhân tiền mở rộng a Tính lượng tiền sở ban đầu b Tỷ lệ dự trữ bắt buộc bao nhiêu? c Tính lượng tiền mặt lưu thơng lượng tiền gửi tạo hệ thống Ngân hàng thương mại d Giả sử tỷ lệ tiền mặt lưu thông so với lượng tiền gửi 0,4 Hãy tính lượng tiền mặt lưu thơng lượng tiền gửi tạo hệ thống Ngân hàng thương mại 10 Giả sử có số liệu: (Lãi suất thực tế r tính %, tiêu khác tính tỷ USD) Hàm cầu tiền thực tế là: MD = 2600 – 250r, mức cung tiền thực tế M1 = 1650 a Tính mức lãi suất cân vẽ đồ thị thị trường tiền tệ b Nếu mức cung tiền thực tế M1 = 1820 lãi suất cân bao nhiêu? Đầu tư thay đổi nào? c Nếu NHTƯ muốn trì mức lãi suất r = 5% cần có mức cung tiền bao nhiêu? Vẽ đồ thị minh họa d Nếu độ nhạy cảm cầu tiền với lãi suất h = 245, xác định mức lãi suất cân vẽ đồ thị thị trường tiền tệ 11 Thị trường tiền tệ đặc trưng thông số sau: MD = kY – hi Với Y = 600 tỷ đồng; k = 0,2 h = Mức cung tiền thực tế MS = 70 tỷ đồng a Viết lại hàm cầu tiền cụ thể tính lãi suất cân b Giả sử thu nhập giảm 100 tỷ đồng, lãi suất cân bao nhiêu? c Bây thu nhập thay đổi mà cung ứng tiền tệ tăng từ 70 tỷ lên 100 tỷ, lãi suất cân bao nhiêu? 12 Giả sử có số liệu sau: Lượng tiền giao dịch M1 = 3000 tỷ đồng Tỷ lệ tiền mặt lưu thông so với tiền gửi 0,5 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc 25% Ngân hàng Thương Mại thực theo quy định a Tính số nhân tiền lượng tiền sở ban đầu b Tính lượng tiền mặt lưu hành lượng tiền gửi tạo từ hệ thống NHTM c Giả sử NHTƯ mua trái phiếu thị trường mở lượng 500 tỷ, tính lượng tiền sở ban đầu lượng tiền giao dịch kinh tế 129 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ BÀI TẬP LỚN Phân tích tác động sách tiền tệ đến sản lượng, việc làm giá việc sử dụng mô hình MS − MD mơ hình AD − AS Hãy lấy ví dụ thực tế sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2008 − 2009 để minh hoạ 130 ... tiền cho kinh tế, ổn định tiền tệ, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tạo việc làm Khi có cú sốc bất lợi cho kinh tế, Chính phủ sử dụng sách tiền tệ mở rộng sách tiền tệ thắt chặt 1 24 Bài 4: Tiền tệ... tiết mức cung tiền kinh tế Mỗi thay đổi nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc, làm thay đổi lớn số nhân tiền làm thay đổi mức cung tiền kinh tế 111 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ 4. 3 Cầu tiền tệ 4. 3.1 Phân biệt... chuyển đổi kinh tế tham gia hội nhập kinh tế quốc tế nhằm đảm bảo ổn định tỷ giá, ổn định tiền tệ tạo sở để điều hành sách tiền tệ cách thuận lợi 122 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ TÓM LƯỢC CUỐI BÀI Sau