Đánh Giá Thực Trạng Pháp Luật Hiện Hàn Về Cbckrcc Cbckrcc Mang Lại Lợi Ích Gì Cho Tổ Chức Phát Hành So Với Cbckrl.pdf

lOMoARcPSD|38362167 BỘ TƯ PHÁP TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT HÀ NỘI BÀI TẬP NHĨM LUẬT CHỨNG KHỐN ĐỀ TÀI: SỐ 01 Đánh giá thực trạng pháp luật hành CBCKRCC CBCKRCC mang lại lợi ích cho tổ chức phát hành so với CBCKRL? Liên hệ cụ thể hoạt động chào bán làm rõ lợi ích này? Lớp : LCK-1-23 (N10.TL1) Nhóm : 08 MSSV : 462154-462161 Hà Nội, 2023 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 BIÊN BẢN XÁC ĐỊNH MỨC ĐỘ THAM GIA VÀ KẾT QUẢ THAM GIA LÀM BÀI TẬP NHĨM MƠN LUẬT CHỨNG KHỐN Ngày: 15/12/2023 Địa điểm: Trường Đại học Luật Hà Nội Nhóm số: 08 Lớp: N10.TL1 Khoa: Pháp luật kinh tế Khóa: 46 Tổng số sinh viên nhóm: 07 + Có mặt: …………………………………………………………………… + Vắng mặt:………… Có lý do:……… … Khơng có lý do:… ………… Loại tập: Bài tập nhóm Mơn học: Luật Chứng khoán Đề tài: Đánh giá thực trạng pháp luật hành chào bán chứng khoán cơng chúng Chào bán chứng khốn cơng chúng mang lại lợi ích cho tổ chức phát hành so với chào bán chứng khoán riêng lẻ? Liên hệ cụ thể hoạt động chào bán làm rõ lợi ích này? Xác định mức độ tham gia kết tham gia thành viên trình làm tập nhóm: S Họ tên Đánh SV ký Đánh giá T Mã SV giá tên giảng viên T SV Điểm GV 462154 Nguyễn Trọng Nam Trường A 462155 Nguyễn Thị Tuyết A 462156 Hà Bạch Tùng A 462157 Phạm Thành Vinh A 462158 Vương Thị Hồng Yến A 462159 Bùi Thị Minh An A 462161 Nguyễn Thị Thúy A Kết điểm tập: Hà Nội, ngày 15 tháng 12 năm 2023 NHÓM TRƯỞNG ………………………………………… Giảng viên thứ chấm: Nguyễn Trọng Nam Trường ………………………………………… Giảng viên thứ hai chấm: ………………………………………… Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 MỤC LỤC MỞ ĐẦU NỘI DUNG 1 Tổng quan chào bán chứng khoán 1.1 Khái niệm đặc điểm chào bán chứng khoán 1.2 Các phương thức chào bán chứng khoán 1.3 Lợi ích phương thức chào bán chứng khốn cơng chúng so với phương thức chào bán chứng khoán riêng lẻ Thực trạng pháp luật hành chào bán chứng khốn cơng chúng 2.1 Quy định chủ thể chào bán chứng khốn cơng chúng 2.2 Quy định điều kiện chào bán chứng khốn cơng chúng 2.3 Quy định trình tự, thủ tục chào bán chứng khốn cơng chúng 10 2.4 Quy định quyền nghĩa vụ bên chào bán chứng khốn cơng chúng 14 Thực tế minh họa lợi ích phương thức chào bán chứng khốn cơng chúng so với phương thức chào bán chứng khoán riêng lẻ 17 KẾT LUẬN 19 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 21 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT CBCK Chào bán chứng khốn CBCKRCC Chào bán chứng khốn cơng chúng CBCPRCC Chào bán cổ phiếu công chúng CBCKRL Chào bán chứng khoán riêng lẻ CBCPRL Chào bán cổ phiếu riêng lẻ LCK Luật Chứng khoán NĐT Nhà đầu tư PHCK Phát hành chứng khoán TTCK Thị trường chứng khoán Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 MỞ ĐẦU Thị trường chứng khốn (TTCK) Việt Nam phát triển khơng ngừng ngày khẳng định vai trò kênh huy động vốn quan trọng kinh tế Nếu TTCK vận động cách tự phát gây ảnh hưởng khơng nhỏ tới q trình phát triển kinh tế - xã hội đất nước Vậy nên việc Nhà nước dùng pháp luật để điều chỉnh hoạt động CBCKRCC cần thiết nhằm đảm bảo TTCK vận hành phát triển lành mạnh TTCK Việt Nam non trẻ nên pháp luật CBCKRCC nước ta đời muộn nỗ lực để hoàn thiện Do đó, nhóm chúng em xin lựa chọn đề tài số 01 "Đánh giá thực trạng pháp luật hành chào bán chứng khốn cơng chúng Chào bán chứng khốn cơng chúng mang lại lợi ích cho tổ chức phát hành so với chào bán chứng khoán riêng lẻ? Liên hệ cụ thể hoạt động chào bán làm rõ lợi ích này?" để sâu tìm hiểu, phân tích NỘI DUNG Tổng quan chào bán chứng khoán 1.1 Khái niệm đặc điểm chào bán chứng khốn Dưới góc độ pháp lý, CBCK việc PHCK lần phát hành thêm chứng khốn gắn liền với q trình chứng khoán chuyển từ tổ chức phát hành sang NĐT theo trình tự, thủ tục pháp luật để thu hút vốn nhằm thỏa mãn nhu cầu vốn chủ thể chào bán1 Xuất phát từ khái niệm CBCK phát biểu nói trên, rút số đặc điểm CBCK sau: Một là, chủ thể CBCK đa dạng, Chính phủ, Chính quyền địa phương doanh nghiệp Hai là, đối tượng hoạt động CBCK chứng khoán Chứng khoán chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Ba là, CBCK thực thị trường sơ cấp nơi chứng khoán lần phát hành nhằm huy động vốn cho tổ chức Đỗ Thảo Quyên (2021), Pháp luật điều kiện chào bán chứng khốn cơng chúng Việt Nam, Luận văn thạc sĩ Luật học, Đại học Quốc gia Hà Nội, Hà Nội, tr Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 phát hành Qua thị trường này, nguồn vốn nhàn rỗi cơng chúng, xã hội chuyển thành vốn đầu tư dài hạn cho tổ chức PHCK2 Ngoài ra, cách thức tiến hành CBCK trực tiếp gián tiếp TTCK 1.2 Các phương thức chào bán chứng khoán Phương thức CBCK phương pháp hình thức thực CBCK Với mục tiêu huy động vốn, dựa theo quy mô phạm vi đợt CBCK, CBCK gồm hai phương thức truyền thống chào bán chứng khốn cơng chúng (CBCKRCC) chào bán chứng khoán riêng lẻ (CBCKRL) * Chào bán chứng khốn cơng chúng CBCKRCC việc đưa chứng khoán bán rộng rãi cho số lượng lớn cơng chúng đầu tư, tỷ lệ định chứng khoán phải phân phối cho NĐT nhỏ tổng giá trị chứng khoán chào bán phải đạt mức độ định Căn khoản 19 Điều LCK 2019 xác định CBCKRCC dựa tên dấu hiệu sau đây: Thông qua phương tiện thông tin đại chúng; Chào bán cho từ 100 NĐT trở lên, không kể NĐT chứng khốn chun nghiệp; Chào bán cho NĐT khơng xác định CBCKRCC mang đặc trưng như: (i) Việc CBCKRCC thực sau tổ chức phát hành đăng ký chào bán với quan nhà nước có thẩm quyền quản lý TTCK; (ii) Thông thường việc CBCK tiến hành thông qua tổ chức trung gian công ty bảo lãnh phát hành đại lý PHCK; (iii) Việc chào bán thực phạm vi lớn, thu hút đông đảo NĐT tổ chức, cá nhân ngồi nước bỏ vốn để mua chứng khốn chào bán đợt chào bán; (iv) Tổng giá trị chứng khoán chào bán thường phải đạt tới mức độ định, nhằm tập trung lượng vốn lớn, giúp tổ chức phát hành thực dự án đầu tư mở rộng quy mô kinh doanh * Chào bán chứng khoán riêng lẻ Phạm Thị Thanh Hương (2010), Một số vấn đề pháp lý chào bán chứng khốn cơng chúng theo pháp luật Việt Nam pháp luật số nước, Luận văn thạc sĩ Luật học, Đại học Quốc gia Hà Nội, Hà Nội, tr 16 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 CBCKRL việc chứng khoán bán phạm vi số người định với điều kiện hạn chế không tiến hành cách rộng rãi công chúng Theo đó, dấu hiệu để nhận diện CBCKRL chào bán cho 100 NĐT, khơng kể NĐT chứng khốn chun nghiệp chào bán cho NĐT chứng khoán chuyên nghiệp3 Khác với CBCKRCC, CBCKRL lại có số điểm đặc thù, cụ thể là: (i) Có giới hạn số lượng NĐT tiến hành phạm vi hẹp nhằm phân phối chứng khốn cho số NĐT chuyên nghiệp số NĐT cá nhân đặc biệt; (ii) Tính chuyên nghiệp NĐT thể việc phải có lực tài chính, kiến thức chun mơn việc chào bán, tự đánh giá thông thị trường4; (iii) Khối lượng chứng khốn phát hành khơng lớn 1.3 Lợi ích phương thức chào bán chứng khốn cơng chúng so với phương thức chào bán chứng khoán riêng lẻ * Khả huy động vốn dễ dàng Thông qua CBCKRCC, công ty tăng quy mơ vốn với chi phí vốn thấp so với vay tín dụng, dễ dàng huy động vốn mà không bị giới hạn điều kiện bảo đảm quy mô Nhờ vào nghĩa vụ cung cấp thơng tin tình hình hoạt động doanh nghiệp CBCKRCC mà NĐT có nhu cầu có điều kiện thuận lợi để tìm hiểu định đầu tư Cùng với việc không giới hạn số lượng người mua lại thúc đẩy cho việc bán hết chứng khốn Mặt khác, CBCKRCC góp phần thúc đẩy tăng giá trị tài sản ròng cho doanh nghiệp Đây lợi ích lớn giúp công ty vay vốn ngân hàng hiệu với lãi suất thấp Trong CBCKRL bị hạn chế số lượng NĐT phần lớn dành cho NĐT chứng khoán chuyên nghiệp, NĐT chiến lược - có mối quan hệ mật thiết tổ chức phát hành Những NĐT cá nhân hay không chun nghiệp có hội tham gia mua chứng khốn cơng ty Xem: khoản 20 Điều Luật Chứng khoán năm 2019 Nguyễn Thị Kim Phụng (2016), Pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ Việt Nam, Khóa luận tốt nghiệp Đại học, Đại học Quốc gia Hà Nội, Hà Nội, tr 10 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 CBCKRL thiếu thông tin cấu tổ chức phát hành bị hạn chế số lượng cổ đông * Lợi quảng bá tên tuổi Nếu tổ chức phát hành chào bán thành công qua phương tiện thông tin đại chúng đài truyền hình, trang báo in uy tín, thống thúc đẩy việc quảng bá tên tuổi cho doanh nghiệp kênh thông tin nhiều người dân biết đến tin tưởng Bên cạnh đó, tổ chức làm ăn có hiệu quả, chứng khốn cơng ty lên giá thu hút quan tâm NĐT Như cơng ty tự quảng cáo thân chứng khốn Cịn chào bán riêng lẻ, trường hợp công ty chào bán công ty đại chúng thường không chào bán phương tiện truyền thông, lợi việc quảng bá danh tiếng, thương hiệu bị hạn chế nhiều Hơn nữa, để cấp giấy chứng nhận CBCKRCC, công ty phải thoả mãn điều kiện khắt khe công bố thơng tin, chế độ kiểm tốn quan quản lý nhà nước chứng khoán TTCK Qua đó, cơng ty có cổ phiếu chào bán rộng rãi cộng đồng đánh giá cao chủ thể phát hành khác không thực CBCPRCC * Tính khoản tăng Cổ phiếu tổ chức phát hành “công khai” thường giao dịch rộng rãi cơng chúng, thị giá chứng khốn hình thành chứng khốn mua bán lại dễ dàng, đồng thời cho phép NĐT lựa chọn để giao dịch chứng khoán, tức mua vào bán dựa phân tích thị trường hay cơng ty tư vấn tính khoản chứng khoán tăng5 Nếu NĐT muốn mua bán chuyển nhượng cổ phiếu chào bán rộng rãi mà sở hữu họ có quyền tự chuyển nhượng số cổ phiếu (trừ trường hợp cổ phiếu ưu đãi biểu cổ phiếu phổ thông cổ đông sáng lập chuyển nhượng phải tuân Trường Đại học Luật Hà Nội (2021), Giáo trình Luật Chứng khốn, Nxb Cơng an Nhân dân, Hà Nội, tr 35 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 theo số yêu cầu pháp luật) Ngoài ra, CBCPRCC giúp cho cổ phiếu niêm yết giao dịch thị trường tập trung khiến cho hoạt động mua bán cổ phiếu dễ dàng thuận tiện Ngược lại, công ty cổ phần chào bán riêng lẻ bị ràng buộc số lượng cổ đông 100 NĐT trừ NĐT chuyên nghiệp6 Vậy nên cổ đông muốn chuyển nhượng phần cổ phiếu chào bán riêng lẻ họ tự chuyển nhượng cho lượng lớn NĐT, mà phải bảo đảm sau chuyển nhượng, công ty cổ phần giữ số lượng cổ đông 100 (trừ cổ đơng NĐT chun nghiệp) Điều làm cho tính khoản giảm * Tính minh bạch hiệu hoạt động Trải qua nhiều quy trình, thủ tục khắt khe CBCKRCC, công ty trở thành công ty đại chúng công chúng biết đến nhiều công ty phi đại chúng Nhưng nhờ quy định này, công ty chứng minh tính minh bạch hiệu hoạt động mình, từ mang lại tác động truyền thơng tích cực tăng độ uy tín doanh nghiệp khách hàng, có nhiều NĐT bỏ tiền vào chứng khoán phát hành phương thức đồng nghĩa với việc doanh nghiệp có thêm nhiều vốn để tích cực phát triển, nâng cao hiệu suất đem lại sản phẩm chất lượng Riêng CBCKRL khơng có quy định bắt buộc phải công bố thông tin liên quan đến doanh nghiệp phát hành nên tính minh bạch bị hạn chế hơn, việc tiếp cận thông tin NĐT trở lên khó khăn bất cập Thực trạng pháp luật hành chào bán chứng khoán cơng chúng Trong loại chứng khốn vốn, cổ phiếu ln xem loại chứng khốn xác nhận số cổ phần mà cổ đơng nắm giữ công ty cổ phần quyền hưởng phần lợi nhuận hình thức cổ tức quyền quản lý cơng ty Vì mà cổ phiếu tồn tại, phát triển từ lâu với lưu lượng lớn thị trường hoạt động CBCPRCC ảnh Nguyễn Hải Yến (2014), Pháp luật chào bán chứng khốn riêng lẻ cơng ty cổ phần Việt Nam Luận văn thạc sĩ Luật học, Đại học Quốc gia Hà Nội, Hà Nội, tr – Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 doanh nghiệp Việt Nam ngày lớn mạnh số lượng lực tài địi hỏi tiềm lực vật chất tổ chức phát hành phải đủ tốt tồn thị trường cạnh tranh sơi động này9 Hơn nữa, cơng ty có tiềm lực tài vững vàng góp phần đảm bảo an toàn cho NĐT mua cổ phần đảm bảo nguồn hàng hóa đảm bảo chất lượng cho TTCK Thứ hai, hoạt động kinh doanh 02 năm liên tục liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời khơng có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký chào bán Từ đây, chất lượng độ xác báo cáo cơng ty nâng cao báo cáo công ty phải lập theo tiêu chuẩn chung quan quản lý quy định10 Đảm bảo doanh nghiệp phát hành có khả đem lại thu nhập thỏa đáng cho cổ đông tương lai thơng qua việc nhận định, đánh giá xác khả tồn phát triển cơng ty CBCPRCC Thứ ba, có phương án phát hành phương án sử dụng vốn thu từ đợt chào bán cổ phiếu Đại hội đồng cổ đông thông qua Bởi lẽ việc phát hành cổ phiếu cơng chúng làm thay đổi cấu chủ sở hữu làm cho công ty trở thành công ty đại chúng nên cần phải đồng ý định Đại hội đồng cổ đơng Có thể thấy rằng, việc LCK 2019 tiếp tục quy định điều kiện nhằm mục đích đảm bảo cho Đại hội đồng cổ đơng thực quyền tự định định hướng tồn phát triển công ty cổ phần Thứ tư, tối thiểu 15% số cổ phiếu có quyền biểu tổ chức phát hành phải bán cho 100 NĐT khơng phải cổ đông lớn; trường hợp vốn điều lệ tổ chức phát hành từ 1.000 tỷ đồng trở lên, tỷ lệ tối thiểu 10% số cổ phiếu có quyền biểu tổ chức phát hành Với mục tiêu hạn chế bớt ảnh hưởng, thâu tóm quyền lực cổ đông lớn, lũng loạn làm cho công ty đại chúng trở thành “đại chúng” nghĩa Đỗ Thảo Quyên (2021), Pháp luật điều kiện chào bán chứng khốn cơng chúng Việt Nam, Luận văn thạc sĩ Luật học, Đại học Quốc gia Hà Nội, Hà Nội, tr 37 10 TS Nguyễn Vinh Hưng (2021), Điều kiện chào bán cổ phiếu lần đầu cơng chúng Luật Chứng khốn năm 2019, Tạp chí Nghiên cứu Lập pháp số 06 (430), Hà Nội, tr 42 – 48 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 đóng góp, hợp tác nhiều NĐT cần thiết phải đảm bảo dân chủ, công bằng, chia sẻ đồng quyền hạn cấu tổ chức công ty Ngược lại, yêu cầu đặt thách thức lớn phân tán quyền sở hữu, biến động hoạt động quản trị công ty11 Thứ năm, cổ đông lớn trước thời điểm CBCPLĐRCC tổ chức phát hành phải cam kết nắm giữ 20% vốn điều lệ tổ chức phát hành tối thiểu 01 năm kể từ ngày kết thúc đợt chào bán Mục đích nhằm ràng buộc chặt chẽ trách nhiệm cổ đông lớn với tổ chức phát hành thông qua việc yêu cầu cổ đông lớn phải nắm giữ tỷ lệ vốn điều lệ tổ chức phát hành khoảng thời gian định Việc cho phép cổ đơng lớn tự chuyển nhượng toàn phần vốn họ phát hành cổ phiếu lần đầu cơng chúng, làm cho cổ đông lớn thiếu trách nhiệm với tổ chức phát hành chí phát sinh hành vi lừa đảo huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu Thứ sáu, tổ chức phát hành không thuộc trường hợp bị truy cứu trách nhiệm hình bị kết án tội xâm phạm trật tự quản lý kinh tế mà chưa xóa án tích Sự tồn tại, phát triển tổ chức phát hành liên quan trực tiếp đến giá trị cổ phiếu gắn liền với quyền, lợi ích hợp pháp NĐT sở hữu chúng Vậy nên, tổ chức CBCPRCC thuộc trường hợp gây tâm lý hoang mang, lo lắng cho NĐT từ đó, gây ảnh hưởng xấu đến tồn TTCK Thứ bảy, có cơng ty chứng khốn tư vấn hồ sơ đăng ký CBCPRCC, trừ trường hợp tổ chức phát hành cơng ty chứng khốn CTCK định chế tài trung gian quan trọng phát triển TTCK Cộng với việc phát hành cổ phiếu lần đầu cơng chúng thường khó khăn, phức tạp tổ chức phát hành điều kiện pháp lý, CTCK phải thực đầy đủ, chi tiết loại giấy tờ, sổ sách kế tốn hay chứng từ hạch tốn… Nếu có 11 Nam Kiên (2021), Điều kiện chào bán chứng khoán, qui định minh bạch thông tin chế tài xử lý vi phạm hoạt động chứng khoán, Điều kiện chào bán chứng khốn, qui định minh bạch thơng tin chế tài xử lý vi phạm hoạt động chứng khoán (phaply.net.vn), truy cập ngày 05/11/2023 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 hỗ trợ, giúp đỡ CTCK tư vấn hồ sơ CBCP việc thực hồ sơ, thủ tục nhanh chóng, đơn giản, hiệu pháp luật Song lại, kéo theo chi phí PHCK công chúng cao, thường chiếm 8-10% khoản vốn huy động gây nhiều khó khăn cho tổ chức phát hành Thứ tám, có cam kết phải thực niêm yết đăng ký giao dịch cổ phiếu hệ thống giao dịch chứng khoán sau kết thúc đợt chào bán để NĐT liên tục kịp thời theo dõi diễn biến Đồng nghĩa với việc công ty công khai gọi vốn từ công chúng gồm NĐT cá nhân tổ chức phạm vi rộng từ nước Do đó, số lượng NĐT chào bán lớn khả cơng ty bán hết số chứng khốn dự định lớn, NĐT chuyển vốn cho công ty lúc Việc niêm yết TTCK tập trung tạo hình ảnh đẹp tiếng cho công ty, đánh giá phương pháp quảng cáo hiệu PHCK cơng chúng có tham gia hàng ngàn NĐT cịn giúp cơng ty bán chứng khốn với mức giá hợp lý Thứ chín, tổ chức phát hành phải mở tài khoản phong tỏa nhận tiền mua cổ phiếu đợt chào bán Đây điều kiện đưa vào LCK 2019 nhằm đảm bảo khách quan, minh bạch, rõ ràng trách nhiệm tổ chức phát hành khoản tiền thu từ đợt CBCP Ngoài ra, bên cạnh điểm chung với điều kiện chào bán công chúng lần đầu, công ty đại chúng muốn chào bán thêm cổ phiếu công chúng phải đáp ứng thêm số điều kiện đặc thù khác khơng có nhiều điểm q bật để tập trung phân tích bàn luận 2.3 Quy định trình tự, thủ tục chào bán chứng khốn công chúng Bước Đăng ký chào bán chứng khốn cơng chúng Quy định việc thực đăng ký CBCKRCC khoản Điều 16 LCK 2019 giúp bảo vệ quyền lợi cổ đông cách đảm bảo họ nhận thông tin đầy đủ xác trước định đầu tư vào chứng khoán doanh nghiệp, ngăn chặn rủi ro thông tin chưa công bố đảm bảo cơng q trình thực giao dịch Đồng thời tăng 10 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 cường minh bạch đảm bảo thông tin doanh nghiệp, tài chiến lược kinh doanh cơng bố cách minh bạch, xác tăng cường quản lý rủi ro cách yêu cầu doanh nghiệp xác định đánh giá yếu tố rủi ro trước CBCKRCC Tuy việc thực đăng ký chào bán cơng chúng địi hỏi lượng cơng sức hao tốn chi phí, việc tn thủ tiêu chuẩn hồ sơ, trình tự đặt thách thức doanh nghiệp có khả tài hạn chế Quy trình đăng ký có khả làm chậm q trình CBCK, ảnh hưởng đến khả tận dụng hội từ thời điểm thị trường tốt nhất, chí gây ảnh hưởng đến định chiến lược kinh doanh doanh nghiệp trình tự thủ tục kéo dài12 Làm cho doanh nghiệp cảm thấy bị ràng buộc trình chuẩn bị phải điều chỉnh kế hoạch họ theo yêu cầu UBCK Ngoài khoản Điều 16 LCK 2019 quy định số chủ thể PHCK miễn đăng ký CBCKRCC Bước UBCKNN thẩm định hồ sơ đăng ký chào bán chấp nhận/từ chối cấp giấy chứng nhận đăng ký chào bán chứng khốn cơng chúng Tùy thuộc vào loại chứng khoán chào bán mà chủ thể phát hành, sở tư vấn công ty chứng khốn lựa chọn, tổ chức chào bán phải hoàn tất hồ sơ theo quy định pháp luật Trong xem xét hồ sơ đăng ký CBCPLĐRCC gồm giấy tờ có đầy đủ hợp lệ theo khoản Điều 18 LCK 2019 Trước luật cũ quy định 05 loại tài liệu phải đưa vào hồ sơ LCK 2019 bổ sung chặt chẽ nhiều loại giấy tờ mà chủ thể phát hành phải chuẩn bị Điều giúp tăng cường tính minh bạch đảm bảo thơng tin đầy đủ, xác rõ ràng hồ sơ đăng ký Tuy nhiên việc quy định thêm số lượng tài liệu làm tăng thêm gánh nặng cho tổ chức họ phải chia sẻ thông tin chi tiết liên quan đến bí mật kinh doanh, dẫn đến nguy bị rị rỉ thơng tin đặt áp lực cho tổ chức việc giữ thơng tin bí mật 12 Phan Phương Nam (2020), Quy định chào bán chứng khoán Luật Chứng khoán hành, Tạp chí Nhà nước Pháp luật, Hà Nội, Số 6, tr 71 11 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 Cơ quan quản lý thẩm định cần ý tới hồ sơ đăng ký niêm yết đăng ký giao dịch chứng khốn đính kèm với hồ sơ đăng ký CBCKRCC (khoản Điều 18 LCK 2019) Mọi trách nhiệm tính xác, trung thực đầy đủ thơng tin hồ sơ thuộc tổ chức phát hành gửi đến Trong thời gian hồ sơ đăng ký CBCKRCC UBCKNN xem xét, tổ chức phát hành có nghĩa vụ tự sửa đổi, bổ sung hồ sơ phát hồ sơ thiếu xác bỏ sót thơng tin; phải sửa đổi, bổ sung hồ sơ theo yêu cầu UBCKNN theo Điều 22 LCK 2019 Trải qua khâu thẩm định, thời gian 30 ngày kể từ ngày nhận hồ sơ đăng ký CBCKRCC đầy đủ hợp lệ, UBCKNN thực cấp giấy chứng nhận đăng ký CBCKRCC; trường hợp từ chối, phải trả lời văn nêu rõ lý (khoản Điều 25 LCK 2019) Bước Công bố thông tin trước chào bán chứng khốn cơng chúng Trước thực CBCKRCC, tổ chức phát hành cịn phải hồn tất công bố thông báo phát hành 01 tờ báo điện tử báo in 03 số liên tiếp đợt CBCK theo khoản Điều 25 LCK 2019 Đây điều kiện tiên đảm bảo cho NĐT có thơng tin cần thiết tổ chức phát hành loại chứng khoán chào bán, từ đánh giá mức độ rủi ro chứng khốn có định đầu tư đắn Đây nghĩa vụ hàng đầu tổ chức phát hành công chúng mà LCK tất nước quy định nhằm bảo vệ lợi ích thỏa đáng NĐT Tuy nhiên phải công bố thông tin tổ chức gây nguy bị rị rỉ thơng tin quan trọng trước thời điểm cấp phép làm ảnh hưởng đến tính hiệu hấp dẫn đợt chào bán Bước Tổ chức phân phối chứng khốn cơng chúng Sau hồn tất thủ tục cơng bố Bản cáo bạch địa điểm ghi Bản thông báo phát hành, chứng khoán đăng ký chào bán tổ chức phát hành, tổ chức bảo lãnh phát hành đại lý phân phối công chúng bảo đảm thời hạn đăng ký mua chứng khoán cho NĐT tối thiểu 20 12 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 ngày theo quy định khoản Điều 26 LCK 2019 Hướng giải số lượng chứng khoán đăng ký mua vượt số lượng chứng khoán phép phát hành phần đảm bảo tính an tồn cách tổ chức phát hành tổ chức uỷ quyền phát hành phải phân phối hết số chứng khoán phép chào bán cho NĐT, tương ứng với tỉ lệ đăng kí mua NĐT Đồng thời hạn chế rủi ro tổ chức phát hành phải công bố việc CBCK phương tiện thông tin đại chúng theo quy định pháp luật, cho tất quan tâm tiếp cận thơng tin đợt chào bán chất mức độ rủi ro loại hàng hoá đặc biệt tung thị trường Tiền mua chứng khoán phải chuyển vào tài khoản phong tỏa mở ngân hàng, chi nhánh ngân hàng nước hoàn tất đợt chào bán báo cáo UBCKNN theo khoản Điều 26 LCK 2019 Theo quy định khoản Điều 26 việc phân phối chứng khốn phải hồn tất vịng 90 ngày kể từ ngày giấy chứng nhận CBCKRCC có hiệu lực Thời gian kéo dài thêm 30 ngày với chấp thuận UBCKNN trường hợp tổ chức phân phối chứng khốn khơng thể hồn tất việc phân phối chứng khoán thời hạn luật định Điều làm tăng tính linh hoạt q trình huy động vốn thị trường giữ cho trình diễn cách ổn định, quy định thời gian q dài dẫn đến tình trạng ổn định cho doanh nghiệp thị trường Đồng thời quy định trường hợp kéo dài thời gian phân phối chứng khốn cho phép tổ chức điều chỉnh kế hoạch chào bán tăng thời gian để thích nghi trước biến động thị trường, tránh tình xấu tối ưu hóa giá trị cổ phiếu Tuy nhiên việc kéo dài thời gian mang lại thách thức chi phí, rủi ro cho doanh nghiệp TTCK có biến đổi thời gian dài, gây ảnh hưởng đến giá cổ phiếu tình hình tài doanh nghiệp Bước Tổ chức phát hành báo cáo kết với UBCKNN chuyển giao chứng khoán cho người mua 13 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 Khi kết thúc đợt chào bán chủ thể thực CBCKRCC có nghĩa vụ phải phát hành báo cáo kết đợt chào bán cho UBCKNN theo khoản Điều 26 Việc báo cáo kết chào bán giúp tăng cường tính minh bạch tình hình tài doanh nghiệp mức độ tin cậy giao dịch kết quan trọng đợt chào bán công bố cách minh bạch Tuy nhiên điều đặt thách thức cho vấn đề bảo mật bí mật thương mại doanh nghiệp, đặc biệt phải cơng bố thơng tin liên quan gây ảnh hưởng đến chiến lược kinh doanh dự án quan trọng doanh nghiệp Và theo khoản Điều 26 quy định vòng 30 ngày kể từ ngày kết thúc đợt chào bán, tổ chức phát hành tổ chức ủy quyền phát hành phải có có nghĩa vụ chuyển giao chứng khốn giấy chứng nhận quyền sở hữu chứng khoán cho người mua Việc CBCKRCC bị đình thuộc trường hợp quy định Điều 27 LCK 2019 Bên cạnh việc phân phối chứng khốn bị hủy bỏ trường hợp bị hủy bỏ CBCK, tổ chức phát hành phải công bố việc hủy bỏ CBCKRCC, thu hồi chứng khoán phân phối trả tiền cho NĐT theo quy định Điều 28 LCK 2019 2.4 Quy định quyền nghĩa vụ bên chào bán chứng khoán công chúng * Quyền trách nhiệm Ủy ban chứng khoán nhà nước Các quy định quyền trách nhiệm UBCKNN hoạt động CBCKRCC nêu rõ Điều 25, Điều 27 Điều 28 LCK 2019, cụ thể như: Cấp Giấy chứng nhận đăng ký CBCKRCC, đình CBCKRCC, hủy bỏ CBCKRCC Chúng bố trí cách logic nội dung điều khoản rõ ràng giúp cho UBCKNN thực nghĩa vụ với quyền hạn cơng tác quản lý TTCK Từ đó, đảm bảo tính cơng bằng, minh bạch q trình quản lý, giám sát đưa định hoạt động CBCPRCC UBCKNN Đối với trách nhiệm Cấp Giấy chứng nhận đăng ký CBCKRCC khoản Điều 25 LCK 2019 trình bày chi tiết thời hạn từ ngày nhận hồ sơ 14 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com) lOMoARcPSD|38362167 đăng ký CBCKRCC để UBCKNN xem xét cấp giấy chứng nhận, quy định đề cập cụ thể trường hợp UBCKNN từ chối, phải trả lời văn nêu rõ lý Quy định quyền đình chỉ, hủy bỏ CBCKRCC UBCKNN khoản Điều 27 khoản Điều 28 đề cập chi tiết thời hạn xác định trường hợp xem xét đình hủy bỏ đợt PHCK cơng chúng để UBCKNN có xem xét đưa định xác đắn, tránh xảy việc đưa định sai lệch gây ảnh hưởng đến tổ chức PHCK TTCK Tuy vậy, nội dung pháp luật quyền nghĩa vụ UBCKNN hoạt động CBCKRCC tồn số bất cập định, gây đơi chút khó khăn cho UBCKNN việc thực quyền trách nhiệm hợp pháp Quy định khoản Điều 27 việc đình CBCKRCC, thời hạn tối đa 60 ngày tương đối ngắn việc xử lý vấn đề nghiêm trọng thông tin sai lệch, gian dối hồ sơ đăng ký13 Việc xem xét, đưa định phải gấp rút thời gian không đủ để điều tra cách kỹ lưỡng vấn đề phức tạp * Quyền nghĩa vụ tổ chức phát hành chứng khốn Trước hết, Nhà nước khơng đặt nghĩa vụ nộp hồ sơ đăng ký công ty đại chúng tổ chức PHCK lần đầu công chúng trở thành công ty đại chúng theo khoản Điều 29 LCK 2019 Việc miễn thực thủ tục đăng ký tạo điều kiện thuận lợi cho tổ chức phát hành thực CBCPRCC trở thành công ty đại chúng Điều tạo hội huy động vốn lớn từ đám đơng NĐT, qua giúp doanh nghiệp có nguồn lực tài mạnh mẽ, đủ lớn để đầu tư vào dự án phát triển, nâng cấp sở hạ tầng, tối ưu hóa quy trình kinh doanh Từ đó, giá trị cổ phiếu họ tăng lên cách đáng kể Mặc dù mang lại lợi ích cho doanh nghiệp quy định khoản lại kèm với số hạn chế gây ảnh hưởng tới số bên liên quan 13 Phan Phương Nam (2020), Quy định chào bán chứng khoán Luật Chứng khốn hành, Tạp chí Nhà nước Pháp luật, Hà Nội, Số 6, tr 73 15 Downloaded by luanvan moi (luanvanmoi@gmail.com)