luận văn thạc sĩ các yếu tố quản trị công ty tác động đến giá trị doanh nghiệp của các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán tp hcm

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM NGUYỄN VĂN HÀ CÁC YẾU TỐ QUẢN TRỊ CÔNG TY TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TP.HCM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Mã số ngành : 60340301 TP HỒ CHÍ MINH, tháng 07năm 2016 c BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM NGUYỄN VĂN HÀ CÁC YẾU TỐ QUẢN TRỊ CÔNG TY TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TP.HCM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Mã số ngành : 60340301 C ÁN BỘ HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: P.GS.TS Phan Đình Ngun TP HỒ CHÍ MINH, tháng 07năm 2016 c i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài luận văn “Các yếu tố quản trị công ty tác động đến giá trị doanh nghiệp công ty niêm yết thị trƣờng chứng khốn TP HCM” cơng trình việc học tập nghiên cứu thật nghiêm túc thân Những kết nêu nghiên cứu trung thực chƣa đƣợc công bố trƣớc Các số liệu luận văn nghiên cứu có nguồn gốc rõ ràng, đƣợc tổng hợp từ nguồn thông tin đáng tin cậy Tp HCM, tháng 07 năm 2016 Tác giả c ii LỜI CÁM ƠN Qua trình phấn đấu học tập khơng ngừng xa thành phố nhƣng thân cố gắng hoàn thành khóa học Trong thời gian theo học trƣờng Đại học công nghệ Tp HCM đến nay, nhận đƣợc nhiều quan tâm, giúp đỡ q Thầy Cơ, gia đình bạn bè Với lịng biết ơn sâu sắc nhất, Tôi xin gửi đến quý Thầy Cô tham gia giảng dạy hỗ trợ công tác đào tạo Trƣờng Đại học Công nghệ Tp HCM tận tâm giảng dạy giúp đỡ thủ tục nhiều cho lớp chúng tơi nói chung cho thân tơi nói riêng Tơi chân thành cảm ơn PGS.TS.Phan Đình Nguyên tận tâm hƣớng dẫn suốt thời gian thực đề tài luận văn Nếu khơng có lời hƣớng dẫn tận tình thầy tơi khó hồn thiện đƣợc luận văn Mặc dù, cố gắng nhiều suốt trình nghiên cứu thực luận văn Nhƣng hạn chế mặt thời gian với việc thiếu kinh nghiệm nghiên cứu nên đề tài luận văn chắn nhiều hạn chế thiếu sót Tơi mong nhận đƣợc ý kiến đóng góp q báu q Thầy Cơ để luận văn tơi đƣợc hồn thiện Tp HCM, tháng 07 năm 2016 Tác giả c iii TÓM TẮT Vai trị quan trọng quản trị cơng ty thu hút đƣợc nhiều quan tâm thể số lƣợng nghiên cứu giới ngày tăng lên thời gian qua Các nghiên cứu cho thấy thực tiễn quản trị công ty tốt giúp thúc đẩy giá trị kinh tế gia tăng doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp hoạt động có suất cao giảm rủi ro tài hệ thống cho quốc gia Mục tiêu chung luận văn nghiên cứu yếu tố quản trị công ty tác động đến giá trị doanh nghiệp công ty đƣợc niêm yết Sở Giao Dịch Chứng Khoán Thành phố Hồ Chí Minh Mục tiêu cụ thể xác định có tồn mối liên hệ quản trị công ty với giá trị doanh nghiệp công ty niêm yết TP HCM Xác định mức độ ảnh hƣởng quản trị công ty đến giá trị doanh nghiệp công ty niêm yết TP HCM Tổng hợp lý luận, thừa kế kết từ nghiên cứu trƣớc có liên quan trực tiếp gián tiếp đến đề tài Tác giả sử dụng số quản trị công ty biến nhƣ Tỷ lệ giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách (PB), Quyền kiêm nhiệm (Duality), Chi phí đại diện (AC), Giá trị vốn hóa thị trƣờng Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản (ROA)và đặc tính cơng ty để đánh giá cách tồn diện tình hình thực quản trị 100 cơng ty niêm yết HOSE năm 2015 Kết nghiên cứu cho thấy có bốn nhân tố tác động đến giá trị doanh nghiệp (TQ) Tỷ lệ giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách (PB), Giá trị vốn hóa thị trƣờng, Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản (ROA) Quy mô HĐQT (Boardsize) Riêng, biến Quyền kiêm nhiệm (Duality), Chi phí đại diện (AC) kết nghiên cứu cho thấy khơng có mối tƣơng quan với giá trị doanh nghiệp (TQ) Từ kết nghiên cứu trên, tác giả đề xuất số giải pháp có tác động trực tiếp đến nhân tố nhằm có định tối ƣu việc gia tăng giá trị doanh nghiệp c iv ABSTRACT The important role of corporate governance has attracted a lot of interest shown in the number of researchers in the world on the rise in recent years The research shows that practice good corporate governance helps to promote increased economic value of the enterprise, helping enterprises operate with greater productivity and reduced financial risk for the national system The general objective of the thesis is to study the elements of the corporate governance affect the enterprise value of the companies listed on the Ho Chi Minh City Stock Exchange The specific objective is to determine the relationship exists between the company management to the enterprise value of the companies listed in the city HCM Determining the extent of the impact of corporate governance on the enterprise value of listed companies HCM city Synthesis of reasoning, inheritance results from previous studies related directly and indirectly to the subject The author uses the corporate governance index and variables such as market value ratio on the book value (PB), Acting concurrently (Duality), representing Costs (AC), market capitalization and the rate of return on assets (ROA) and features the company to assess comprehensively the administration on the implementation of the 100 companies listed on HOSE 2015 the study results show that there are four factors affecting business value (TQ) is the market value ratio on the book value (PB), market capitalization, the total rate of return on assets (ROA) and scale Board (Boardsize) Particularly, the variable concurrently Rights (Duality), representing expenses (AC) study results showed no correlation with the value of the enterprise (TQ) From the study results , the authors have proposed a number of measures have a direct impact on the factors that have the most optimal decisions in increasing corporate value c luan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcm luan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcm v DANH MỤC VIẾT TẮT QTCT : Quản trị công ty UBCKNN : Ủy ban chứng khoán nhà nƣớc IFC : Tổng cơng ty tài quốc tế HĐQT : Hội đồng quản trị G-Index : Google Index CGR : Báo cáo số quản trị công ty (Corporate Governance Report) Gov- Score :chỉ số phủ TQ : Giá trị doanh nghiệp ROA : Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản BoardSize : Quy mô hội đồng quản trị CGI : Chỉ số quản trị công ty LS : Tỷ lệ cổ phiếu cổ đông lớn AGE : Tuổi cơng ty CAPEX : Chi phí vốn LEV : Địn bẩy tài WEDGE : Biến giả HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE : Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM CEO : Giám đốc điều hành OECD : Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế ROE : Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu luan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcm luan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcm c luan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcm luan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcm vi AC : Chi phí đại diện MC : Giá trị vốn hóa thị trƣờng PB : Tỷ lệ giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách CBTT :Công bố thông tin luan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcm luan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcm c luan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcm luan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcm vii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tóm tắt số nghiên cứu trƣớc mối quan hệ quản trị công ty giá trị doanh nghiệp Bảng 2.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất Bảng 3.1 Quy trình nghiên cứu Bảng 3.2 Bảng mơ tả biến đo lƣờng sử dụng nghiên cứu Bảng 4.1 Bảng thống kê mô tả số TQ doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Bảng 4.2 Bảng kết thống kê biến độc lập Bảng 4.3 Ma trận tƣơng quan biến mơ hình Bảng 4.4 Đánh giá mức độ phù hợp mô hình lần Bảng 4.5 Các thơng số thống kê mơ hình hồi quy phƣơng pháp Enter Coeffcients 10 Bảng 4.6 Đồ thị phân tán mức độ CBTT phần dƣ từ hồi quy 11 Bảng 4.7 Đồ thị P-P Plot phần dƣ – chuẩn hóa 12 Bảng 4.8 Đồ thị Histogram phần dƣ – chuẩn hóa 13 Bảng 4.9 Bảng ma trận tƣơng quan biến phụ thuộc biến độc lập luan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcm luan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcm c luan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcm luan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcm MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CÁM ƠN .ii TÓM TẮT iii ABSTRACT iv DANH MỤC VIẾT TẮT v DANH MỤC BẢNG BIỂU vii PHẦN MỞ ĐẦU 1 Lý hình thành đề tài Mục tiêu nghiên cứu 3 Câu hỏi nghiên cứu Đối tƣợng, phạm vi thời gian nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học đề tài Kết cấu đề tài nghiên cứu CHƢƠNG 1.1 Đề tài nghiên cứu nƣớc 1.2 Đề tài nghiên cứu nƣớc 1.3 Nhận xét cơng trình nghiên cứu 11 KẾT LUẬN CHƢƠNG 15 CHƢƠNG 16 2.1 Tổng quan quản trị công ty 16 2.1.1 Khái niệm quản trị công ty 16 2.1.2 Vai trò quản trị công ty 17 2.1.3 Các lý thuyết quản trị công ty 19 2.2 Tổng quan giá trị công ty 24 2.2.1 Khái niệm 24 2.2.2 Mối quan hệ quản trị công ty giá trị công ty 24 2.3 Các nhân tố quản trị doanh nghiệp tác động đến giá trị doanh nghiệp 38 luan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcm luan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcmluan.van.thac.si.cac.yeu.to.quan.tri.cong.ty.tac.dong.den.gia.tri.doanh.nghiep.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tren.san.chung.khoan.tp.hcm c