Trang 1 CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH KHOÁNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGUYỄN THỊ PHƢƠNG TRANG LUẬN V
LÝ DO NGHIÊN CỨU
Việt Nam sở hữu nguồn tài nguyên khoáng sản phong phú và đa dạng, với ngành công nghiệp khai khoáng bắt đầu từ cuối thế kỷ 19 do Pháp khởi xướng Nhiều loại khoáng sản đã được khai thác nhằm đáp ứng nhu cầu trong nước và xuất khẩu (Nguyễn Mạnh Quân, 2015) Đến cuối năm 2014, theo thống kê của Viện quản lý kinh tế trung ương, cả nước có hơn 2.500 doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực khai khoáng (Lê Đăng Doanh).
Ngành khai thác khoáng sản hiện nay đang phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ hàng trăm cơ sở khai thác bất hợp pháp Điều này khiến các doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn trong việc tìm kiếm lợi nhuận và đạt được hiệu quả kinh doanh mong muốn.
Theo thống kê của Công ty Cổ phần chứng khoán VNDIRECT vào cuối tháng 10 năm 2014, trong số 25 doanh nghiệp khoáng sản niêm yết trên sàn, đã có nhiều biến động đáng chú ý.
Trong quý III, 17 công ty đã công bố báo cáo tài chính, cho thấy 80% trong số đó ghi nhận giảm lãi, trong khi 20% còn lại gặp phải mức lỗ tăng cao so với cùng kỳ năm ngoái Tổng doanh thu và lợi nhuận toàn ngành cũng giảm so với quý trước, giảm gần 3 lần so với cùng kỳ năm ngoái.
Công ty Chứng khoán BIDV (BSC) cho thấy cổ phiếu khoáng sản đang gặp khó khăn trên sàn giao dịch, chủ yếu do thanh khoản thấp và tình hình kinh doanh chưa khởi sắc Tiềm năng phục hồi của ngành khoáng sản vẫn chưa được các nhà đầu tư, cả trong nước và nước ngoài, nhìn nhận, dẫn đến sự thiếu hứng thú đầu tư trong 2-3 năm tới Dự đoán cho thấy, ngành khoáng sản có thể mất từ 2 đến 4 năm nữa mới có thể mang lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư.
Hiệu quả kinh doanh luôn là mục tiêu hàng đầu của các doanh nghiệp trong nền kinh tế, nhằm đáp ứng nhu cầu hàng hóa và dịch vụ của xã hội trong giới hạn nguồn lực hiện có Các doanh nghiệp ngành khoáng sản đang đối mặt với thách thức khai thác hiệu quả mà vẫn bảo vệ môi trường và tuân thủ pháp luật Sự biến đổi của môi trường kinh doanh tạo ra cả cơ hội lẫn thách thức, đặc biệt là sự cạnh tranh khốc liệt từ các đối thủ mạnh hơn về vốn và công nghệ Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt, câu hỏi đặt ra là làm thế nào để duy trì hiệu quả hoạt động kinh doanh và tạo ra lợi nhuận, một thách thức không dễ dàng cho các doanh nghiệp trong ngành khoáng sản.
Bài viết này nghiên cứu về các yếu tố tài chính ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành khoáng sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Xuất phát từ tầm quan trọng của hiệu quả kinh doanh và nhu cầu nâng cao năng lực cạnh tranh trong ngành, tác giả hy vọng nghiên cứu sẽ đóng góp vào kế hoạch phát triển kinh doanh của đơn vị công tác Đồng thời, bài viết cũng nhằm cung cấp thông tin tham khảo hữu ích cho các doanh nghiệp khai khoáng, giúp họ xây dựng các chính sách tài chính hợp lý để đạt được hiệu quả kinh doanh mong muốn.
MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU
Mục tiêu nghiên cứu là phân tích các yếu tố tài chính ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp khoáng sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2010-2014 Nghiên cứu sẽ đưa ra kết luận và kiến nghị giải pháp nhằm cải thiện hiệu quả hoạt động kinh doanh cho các doanh nghiệp ngành khoáng sản tại Việt Nam.
Mô hình nghiên cứu các yếu tố tài chính ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp ngành khoáng sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ giúp xác định mối quan hệ giữa các yếu tố tài chính và hiệu suất kinh doanh Nghiên cứu này không chỉ cung cấp cái nhìn sâu sắc về các yếu tố quyết định hiệu quả hoạt động mà còn góp phần vào việc phát triển chiến lược kinh doanh cho các doanh nghiệp trong ngành.
Kiểm định mô hình và các giả thuyết nghiên cứu nhằm xác định những yếu tố tài chính ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp khoáng sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Nghiên cứu thực tiễn nhằm đề xuất các giải pháp hiệu quả để cải thiện hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp ngành khoáng sản tại Việt Nam Những giải pháp này sẽ giúp nâng cao năng suất, tối ưu hóa quy trình sản xuất và tăng cường khả năng cạnh tranh trên thị trường.
CÂU HỎI NGHIÊN CỨU
Các yếu tố tài chính ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp khoáng sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam bao gồm doanh thu, chi phí sản xuất, lợi nhuận gộp, và tỷ suất lợi nhuận Ngoài ra, sự biến động của giá nguyên liệu và chi phí vay cũng có tác động đáng kể đến khả năng sinh lời của các công ty trong ngành này Việc quản lý tài chính hiệu quả và tối ưu hóa chi phí là những yếu tố then chốt giúp doanh nghiệp nâng cao hiệu suất hoạt động và cạnh tranh trên thị trường.
Mức độ tác động của các yếu tố tài chính đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành khoáng sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam rất quan trọng Các yếu tố như nguồn vốn, chi phí sản xuất, và lợi nhuận đều ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng cạnh tranh và sự phát triển bền vững của doanh nghiệp Nghiên cứu cho thấy rằng việc quản lý tài chính hiệu quả có thể cải thiện đáng kể hiệu suất kinh doanh, giúp các công ty khoáng sản tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro.
- Các giải pháp nào để nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp ngành khoáng sản ở Việt Nam?
ĐỐI TƢỢNG, PHẠM VI NGHIÊN CỨU
- Đối tƣợng nghiên cứu: Các yếu tố tài chính tác động đến hiệu quả kinh doanh
Nghiên cứu này tập trung vào các doanh nghiệp trong ngành khoáng sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, sử dụng số liệu từ báo cáo tài chính của các công ty này trong giai đoạn từ 2010 đến 2014.
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Phương pháp định lượng được lựa chọn để thực hiện nghiên cứu, dựa vào mục tiêu nghiên cứu để xây dựng cơ sở lý thuyết liên quan Từ cơ sở lý thuyết này, các yếu tố tài chính ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp sẽ được xác định, từ đó hình thành mô hình nghiên cứu.
Thu thập và xử lý dữ liệu nghiên cứu bằng công cụ kinh tế lượng hồi quy giúp ước lượng và kiểm định mô hình hiệu quả Sử dụng SPSS 20 để phân tích hồi quy, chúng tôi xác định các yếu tố tài chính ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh và định lượng mức độ tác động của các yếu tố này.
Trong nghiên cứu này, tác giả áp dụng phương pháp thống kê mô tả để phân tích và so sánh kết quả với các nghiên cứu trước đó có liên quan Qua việc so sánh kết quả với kỳ vọng từ mô hình, tác giả rút ra những kết luận quan trọng và đề xuất giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh cho các doanh nghiệp trong ngành khoáng sản.
Ý NGHĨA NGHIÊN CỨU
Nghiên cứu khoa học sẽ xác định các yếu tố tài chính ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp ngành khoáng sản niêm yết tại thị trường chứng khoán Việt Nam Dựa trên kết quả này, các doanh nghiệp có thể tập trung nguồn lực để điều chỉnh hoặc xây dựng chiến lược kinh doanh phù hợp, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt động và tăng cường vị thế cạnh tranh.
Kết quả nghiên cứu sẽ cung cấp thông tin quan trọng cho đơn vị tác giả, giúp họ tham khảo trước khi quyết định đầu tư vào lĩnh vực khai thác khoáng sản.
TỔNG QUAN
NGHIÊN CỨU NƯỚC NGOÀI
Zuobao Wei, Feixue Xie, và Shaorong Zhang (2005):
- Tên đề tài nghiên cứu: Mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp cổ phần hóa ở Trung Quốc giai đoạn 1991 đến 2001
Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích ảnh hưởng của các yếu tố như tổng tài sản, ngành kinh doanh chiến lược, sở hữu nước ngoài và sở hữu nhà nước đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp Mô hình nghiên cứu nhằm làm rõ mối quan hệ giữa các biến này và khả năng sinh lời cũng như hiệu suất hoạt động của các công ty.
- Phương pháp nghiên cứu: Sử dụng phương pháp bình phương nhỏ nhất (OLS) để giải thích sự tác động của các biến trong mô hình
- Số mẫu nghiên cứu: 5.248 doanh nghiệp
Nghiên cứu cho thấy rằng mức độ sở hữu nhà nước càng cao thì hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp càng bị ảnh hưởng tiêu cực Ngược lại, sở hữu nước ngoài lại có tác động tích cực đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.
XI Xiaomeng và Hao Yong (2014):
- Tên đề tài nghiên cứu: Mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp
Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích mối quan hệ giữa các chỉ số đo lường hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, bao gồm ROA và ROE, với các biến độc lập là tỷ lệ nợ và cơ cấu vốn Mô hình nghiên cứu nhằm làm rõ tác động của cấu trúc tài chính đến hiệu suất hoạt động của doanh nghiệp.
- Phương pháp nghiên cứu: Nghiên cứu sử dụng phần mềm SPSS để chạy dữ liệu và phân tích kết quả nghiên cứu
- Số mẫu nghiên cứu: 234 doanh nghiệp ngành bất động sản niêm yết trên sàn chứng khoán Thƣợng Hải từ năm 1995 – 2009
Nghiên cứu cho thấy rằng tỷ lệ nợ trên tài sản có tác động đáng kể đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp, đặc biệt là ảnh hưởng đến chỉ số ROE (Return on Equity).
- Tên đề tài nghiên cứu: Mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh vào năm 2005
Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích tác động của các biến độc lập, bao gồm tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, tốc độ tăng trưởng tổng tài sản và quy mô công ty, đối với biến phụ thuộc là tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) Weixu đã khảo sát ảnh hưởng của tỷ lệ nợ cùng với một số biến khác đến hiệu quả kinh doanh, trong đó ông xây dựng ba mô hình nghiên cứu: mô hình quan hệ tuyến tính và mô hình quan hệ phi tuyến bậc.
2 và quan hệ phi tuyến bậc 3
Nghiên cứu này đã xem xét 1.130 công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải, loại trừ các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực tài chính như ngân hàng, bảo hiểm và công ty tài chính.
Nghiên cứu chỉ ra rằng hiệu quả kinh doanh chịu ảnh hưởng đáng kể từ biến tỷ lệ nợ, với mối tương quan mạnh phi tuyến giữa hai yếu tố này.
Tỷ lệ nợ dưới 100% (bậc 3) có tác động tích cực đến hiệu quả kinh doanh khi ở mức thấp, nhưng tác động tiêu cực khi tỷ lệ nợ cao Hiệu quả kinh doanh không có mối quan hệ mạnh với tỷ lệ nợ dài hạn, do các công ty Trung Quốc ưa chuộng nợ ngắn hạn Quy mô công ty có ảnh hưởng tích cực đáng kể đến hiệu quả kinh doanh trong mô hình tuyến tính, trong khi trong mô hình phi tuyến thì không Tăng trưởng doanh nghiệp không ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh ở cả ba mô hình.
Dimitris Margaritis và Maria Psillaki (2007):
- Tên đề tài : Mối quan hệ giữa cơ cấu vốn, quyền sở hữu và hiệu quả kinh doanh của công ty vào năm 2007
Mô hình nghiên cứu này mở rộng các biến được sử dụng trong nghiên cứu của Weixu bằng cách bổ sung thêm các yếu tố tác động như tỷ trọng tài sản cố định, tỷ trọng tài sản lưu động và cấu trúc vốn sở hữu Trong khi Weixu chỉ tập trung vào tác động một chiều giữa tỷ lệ nợ và hiệu quả kinh doanh, Dimitris Margaritis và Maria Psillaki đã thực hiện nghiên cứu hai chiều với hai mô hình hồi quy khác nhau.
Mô hình 1: Tỷ lệ nợ và các yếu tố tác động đến hiệu quả kinh doanh
Mô hình 2: Hiệu quả kinh doanh và các yếu tố tác động đến tỷ lệ nợ
Bằng cách áp dụng phương pháp hồi quy Quantile, tác giả đã nghiên cứu tác động của hiệu quả trên các đòn bẫy tài chính Ngoài ra, tác giả cũng xem xét mối quan hệ trực tiếp giữa đòn bẫy tài chính và hiệu quả kinh doanh theo quy định của Jensen và Meckling (1976).
Nghiên cứu này tập trung vào các công ty tại Pháp trong các lĩnh vực sản xuất công nghiệp truyền thống như dệt may và dược phẩm, cũng như các lĩnh vực công nghiệp phát triển như máy tính và nghiên cứu, phát triển.
Nghiên cứu chỉ ra rằng có mối quan hệ nhân quả giữa tỷ lệ nợ và hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp Cụ thể, hiệu quả kinh doanh không chỉ ảnh hưởng đến tỷ lệ nợ mà ngược lại, tỷ lệ nợ cũng tác động đến hiệu quả kinh doanh.
Mô hình 1 cho thấy tỷ lệ nợ có mối quan hệ tuyến tính và bậc 2 với hiệu quả kinh doanh Cụ thể, tỷ lệ nợ ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả kinh doanh khi tỷ lệ nợ ở mức trung bình.
Mô hình 2 cho thấy rằng hiệu quả kinh doanh có ảnh hưởng tích cực đến tỷ lệ nợ, và sự ảnh hưởng này trở nên đáng kể khi tỷ lệ nợ nằm trong khoảng từ thấp đến trung bình.
- Tên đề tài nghiên cứu : Các yếu tố tác động đến hiệu quả kinh doanh
Nghiên cứu của các tác giả tương tự như các nghiên cứu trước đó của Weixu, Dimitris Margaritis và Maria Psillaki, tập trung vào hiệu quả kinh doanh qua các chỉ số tài chính như ROA và ROE Các yếu tố tác động trong nghiên cứu bao gồm quy mô công ty, tốc độ tăng trưởng, tỷ trọng tài sản cố định, vòng quay tài sản, số năm thành lập và ngành nghề kinh doanh.
NGHIÊN CỨU TRONG NƯỚC
- Tên đề tài: Nghiên cứu ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp sau cổ phần hóa ở Việt Nam
Mô hình nghiên cứu này sử dụng các biến độc lập bao gồm nợ ngắn hạn, nợ dài hạn và tổng nợ, trong khi các biến phụ thuộc được đo lường là ROA và ROE Ngoài ra, quy mô doanh nghiệp và tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp được sử dụng làm biến kiểm soát.
Bài viết nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng (Panel data) và thực hiện hồi quy theo ba phương pháp: Pooled, ảnh hưởng ngẫu nhiên, và ảnh hưởng cố định Mục tiêu là xác định phương pháp hồi quy nào là phù hợp nhất Tác giả áp dụng các kiểm định F, kiểm định Lagrangian Multiplier (LM Test), và kiểm định Hausman để đánh giá hiệu quả của từng phương pháp.
Nghiên cứu này được thực hiện với 217 doanh nghiệp niêm yết trên hai sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội và thành phố Hồ Chí Minh trong giai đoạn từ 2007 đến 2012.
Nghiên cứu chỉ ra rằng nợ dài hạn có ảnh hưởng tích cực đến tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) và tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) Ngược lại, nợ ngắn hạn và tổng nợ lại tác động tiêu cực đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp sau cổ phần hóa, được đo bằng ROE và ROA.
- Tên đề tài nghiên cứu : Đánh giá tác động của các nhân tố tới hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp
Mô hình nghiên cứu này tập trung vào các biến độc lập như vốn vay từ bên ngoài, mức trang bị vốn trên đầu người, cung tiền, quy mô doanh nghiệp, tỷ lệ nợ, tổng sản phẩm trong nước, tỷ giá hối đoái, tỷ lệ lạm phát, lãi suất cho vay, vốn đầu tư trực tiếp từ nước ngoài và vốn đầu tư công Biến phụ thuộc được xem xét trong nghiên cứu là ROA và ROE.
Bài viết áp dụng phương pháp tiếp cận biên ngẫu nhiên nhằm ước lượng hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Đồng thời, các mô hình Pooled OLS, REM, FEM và FGLS được sử dụng để đánh giá tác động của các yếu tố đến hiệu quả hoạt động này.
- Số mẫu nghiên cứu : Nghiên cứu sử dụng bộ dữ liệu bảng của 1.255 doanh nghiệp sản xuất trên cả nước trong 12 năm kể từ năm 2000 đến năm 2011
Nghiên cứu cho thấy ba biến vốn vay từ bên ngoài, mức trang bị vốn trên đầu người và cung tiền không có ý nghĩa thống kê, trong khi các biến kinh tế vi mô và vĩ mô khác đều có ý nghĩa thống kê ở mức 1% hoặc 5% Biến quy mô doanh nghiệp có tác động tích cực đến hiệu quả hoạt động, trong khi tỷ lệ nợ mang giá trị âm (-0.013) và có ý nghĩa thống kê ở mức 5%, cho thấy tăng tỷ lệ nợ sẽ giảm hiệu quả kinh doanh do quản lý vốn kém và thị trường vốn chưa phát triển Hệ số GDP (103.71) và tỷ giá hối đoái (36.79) có giá trị dương và có ý nghĩa thống kê 1%, mang lại hiệu quả hoạt động cho doanh nghiệp nhờ tăng tiêu dùng và đầu tư Ngược lại, tỷ lệ lạm phát (-0.07) và lãi suất cho vay (-1.79) đều có giá trị âm, ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả doanh nghiệp do làm tăng chi phí vốn Đầu tư trực tiếp nước ngoài và vốn đầu tư công cũng mang giá trị âm và có ý nghĩa thống kê ở mức 5%, cho thấy chưa đủ sức tác động tích cực đến hiệu quả hoạt động Để nâng cao hiệu quả hoạt động, cần ổn định giá và lãi suất cho vay, cải thiện hiệu quả đầu tư công, và mở rộng kênh tiếp cận vốn bên ngoài Doanh nghiệp cũng cần phát triển nguồn nhân lực chất lượng cao để nâng cao hiệu quả hoạt động.
Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích các yếu tố tài chính ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Những yếu tố tài chính như doanh thu, chi phí, và lợi nhuận sẽ được xem xét để hiểu rõ hơn về mối quan hệ giữa chúng và hiệu quả hoạt động kinh doanh Kết quả của nghiên cứu sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc giúp các nhà đầu tư và quản lý doanh nghiệp đưa ra quyết định chính xác hơn trong bối cảnh thị trường hiện nay.
- Mô hình nghiên cứu : Tác giả sử dụng ba mô hình trong nghiên cứu :
Mô hình 1 : Tỷ lệ nợ trên tổng vốn và tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp
Tỷ lệ nợ trên tổng vốn chủ sở hữu cùng với tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp có tác động trực tiếp đến hiệu quả hoạt động kinh doanh Sự cân bằng giữa nợ và vốn chủ sở hữu là yếu tố quyết định, ảnh hưởng đến khả năng sinh lời và sự phát triển bền vững của doanh nghiệp Do đó, việc quản lý nợ hợp lý và thúc đẩy tăng trưởng là rất quan trọng để nâng cao hiệu quả kinh doanh.
Mô hình 3 chỉ ra rằng tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng vốn cùng với tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp có ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả hoạt động kinh doanh Sự cân đối giữa nợ ngắn hạn và vốn sẽ quyết định khả năng tài chính và sự phát triển bền vững của doanh nghiệp Tăng trưởng nhanh chóng cần được hỗ trợ bởi một cấu trúc tài chính hợp lý để tối ưu hóa hiệu quả kinh doanh.
Tác giả áp dụng cả phương pháp định lượng và định tính trong nghiên cứu Đối với phương pháp định lượng, công cụ hồi quy kinh tế lượng được sử dụng để ước lượng và kiểm định mô hình, từ đó xác định các yếu tố tài chính ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh Trong khi đó, phương pháp định tính giúp thống kê và so sánh kết quả nghiên cứu với các nghiên cứu liên quan, đồng thời đề xuất những kiến nghị phù hợp.
Nghiên cứu này dựa trên số liệu của 40 doanh nghiệp xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, với thông tin được thu thập từ các báo cáo tài chính đã được kiểm toán trong giai đoạn từ năm 2006 đến 2010.
Nghiên cứu chỉ ra rằng trong các yếu tố được xem xét, tỷ lệ nợ là biến duy nhất ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh, được đo bằng chỉ số ROA Cụ thể, tỷ lệ nợ có tác động mạnh theo chiều âm đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp trong ngành xây dựng.
Nguyễn Quốc Nghi và Mai Văn Nam (2010):
Nghiên cứu này nhằm xác định các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp vừa và nhỏ tại thành phố Cần Thơ Qua việc phân tích các nhân tố, nghiên cứu sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về những thách thức và cơ hội mà các doanh nghiệp này đang đối mặt Kết quả của nghiên cứu sẽ giúp các doanh nghiệp vừa và nhỏ cải thiện chiến lược kinh doanh, nâng cao hiệu quả hoạt động và đóng góp tích cực vào sự phát triển kinh tế địa phương.
Nghiên cứu này sử dụng sáu biến chính để phân tích, bao gồm mức độ tiếp cận chính sách hỗ trợ của Chính phủ, tuổi thọ doanh nghiệp, trình độ học vấn của chủ doanh nghiệp, các mối quan hệ xã hội của doanh nghiệp, quy mô doanh nghiệp và tốc độ tăng doanh thu của doanh nghiệp.
- Phương pháp nghiên cứu: Thống kê mô tả và phân tích hồi qui tuyến tính đa biến đƣợc sử dụng trong nghiên cứu
- Số mẫu nghiên cứu : Nghiên cứu sử dụng cở mẫu 389 doanh nghiệp vừa và nhỏ trên địa bàn thành phố Cần Thơ
CƠ SỞ LÝ THUYẾT
HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP
Theo John Hagel III, John Seely Brown và Lang Davison (2010), hiệu quả hoạt động kinh doanh là khái niệm kinh tế phản ánh khả năng sử dụng nguồn lực của doanh nghiệp để đạt được kết quả tối ưu với chi phí thấp nhất Hiệu quả này được thể hiện qua mối quan hệ giữa kết quả đầu ra và chi phí đầu vào trong quá trình sản xuất kinh doanh Công thức toán học mô tả hiệu quả kinh doanh giúp doanh nghiệp đánh giá và cải thiện hoạt động của mình.
Hiệu quả kinh doanh = Kết quả đầu ra - Chi phí đầu vào (2.1)
2.1.2 Các chỉ số đo lường, đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh:
2.1.2.1 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp:
Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp được tính bằng tổng doanh thu trừ tổng chi phí Theo Nguyễn Thị Thu Thủy (2008), chỉ số này phản ánh hiệu quả tuyệt đối của lợi nhuận, thể hiện sự chênh lệch giữa kết quả đầu ra và chi phí đầu vào, đồng thời là số tiền thực thu của doanh nghiệp sau quá trình hoạt động Tuy nhiên, nhược điểm lớn nhất của chỉ số này là khó khăn trong việc so sánh hiệu quả kinh doanh giữa các doanh nghiệp trong cùng ngành, vì doanh nghiệp lớn với quy mô lớn thường tạo ra lợi nhuận cao hơn so với doanh nghiệp nhỏ, nhưng điều đó không nhất thiết chứng tỏ rằng doanh nghiệp lớn hoạt động hiệu quả hơn.
2.1.2.2 Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE):
Woolridge và cộng sự (2006) cho rằng ROE (Return On Equity) là tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu, phản ánh lợi nhuận mà cổ đông nhận được từ vốn đầu tư của họ ROE là một chỉ số tài chính quan trọng, giúp đánh giá khả năng sinh lợi trên mỗi đồng vốn cổ phần của một công ty cổ phần.
Chỉ số ROE (Return on Equity) được Lê Thị Phương Hiệp (2006) định nghĩa là tỷ lệ lợi nhuận mà chủ sở hữu thu được từ mỗi đồng vốn chủ sở hữu đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh Đây là một chỉ số phổ biến nhờ vào tính đơn giản, dễ hiểu và khả năng so sánh giữa các doanh nghiệp khác nhau trong cùng ngành hoặc giữa các ngành khác nhau ROE cũng có thể được áp dụng để so sánh hiệu quả của nhiều hình thức đầu tư khác nhau như tiền gửi tiết kiệm, bất động sản, chứng khoán, vàng, ngoại tệ và các dự án kinh doanh Nhờ đó, chỉ số này hỗ trợ nhà đầu tư trong việc đưa ra các quyết định tài chính một cách nhanh chóng và hiệu quả.
Công thức tính ROE nhƣ sau:
Vốn chủ sở hữu bình quân =
Mô hình ROE có thể che giấu nhiều vấn đề tiềm ẩn trong doanh nghiệp, theo John và cộng sự (2010) Các công ty có thể áp dụng chiến lược tài chính để duy trì tỉ suất ROE cao một cách giả tạo, trong khi hiệu quả kinh doanh thực tế đang suy giảm Để đối phó với khả năng lợi nhuận bị ảnh hưởng, doanh nghiệp có thể tăng đầu tư vào nợ hoặc mua lại cổ phiếu từ tiền mặt tích trữ, qua đó cải thiện chỉ số ROE Tuy nhiên, chỉ số ROA - tỉ suất lợi nhuận ròng trên tài sản - là một thước đo chính xác hơn, giúp tránh những bóp méo do chiến lược tài chính gây ra và phản ánh tình trạng tài chính tốt hơn so với các phương pháp đo lường lợi nhuận khác như tỉ suất lợi nhuận trên doanh thu.
Không có thước đo nào hoàn hảo và sự phù hợp của các thước đo khác nhau phụ thuộc vào từng trường hợp cụ thể Tuy nhiên, việc phụ thuộc quá nhiều vào chỉ số ROE có thể gây ra những vấn đề khó khăn Chỉ số ROA lại cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về các yếu tố cơ bản trong kinh doanh, đặc biệt là việc sử dụng tài sản.
2.1.2.3 Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA):
Theo N Gregory Mankiw (2010), ROA, viết tắt của tỷ số lợi nhuận trên tài sản (Return on Assets), là chỉ tiêu phản ánh khả năng sinh lời của tổng tài sản, thường được gọi là hệ số quay vòng của tài sản.
Theo Nguyễn Minh Kiều (2009), ROA (Return on Assets) là tỷ số tài chính dùng để đánh giá khả năng sinh lợi trên mỗi đồng tài sản của doanh nghiệp Tỷ số này được tính bằng cách chia lợi nhuận ròng (hoặc lợi nhuận sau thuế) trong kỳ báo cáo cho tổng giá trị tài sản bình quân của doanh nghiệp trong cùng kỳ Dữ liệu về lợi nhuận ròng hoặc lợi nhuận trước thuế được lấy từ báo cáo kết quả kinh doanh, trong khi giá trị tài sản được lấy từ bảng cân đối kế toán, do đó cần tính giá trị bình quân tài sản doanh nghiệp để có kết quả chính xác.
Công thức tính ROA nhƣ sau:
Tổng tài sản bình quân =
Chỉ số ROA (Return on Assets) cho biết lợi nhuận bình quân mà doanh nghiệp thu được từ mỗi đồng tài sản đầu tư, giúp đo lường hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh Chỉ số này tránh được những bóp méo do chiến lược tài chính của nhà quản trị, đồng thời phản ánh khả năng tạo ra tỷ suất lợi nhuận ròng lớn từ tài sản.
Theo nghiên cứu của Susan V và ctg (2008), chỉ số ROA cho biết lợi nhuận thu được từ mỗi đồng tài sản đầu tư vào kinh doanh, giúp so sánh hiệu quả giữa các công ty trong cùng ngành Chỉ số này có sự khác biệt lớn giữa các ngành nghề khác nhau.
Tỉ suất lợi nhuận sau thuế trên tài sản (ROA) giúp loại bỏ những bóp méo có thể từ các chiến lược tài chính, đồng thời là chỉ số đánh giá tình trạng tài chính hiệu quả hơn so với các phương pháp đo lường lợi nhuận khác như tỉ suất lợi nhuận trên doanh số Chỉ số ROA phản ánh số lượng tài sản được sử dụng để hỗ trợ các hoạt động kinh doanh, theo nghiên cứu của John và cộng sự (2010).
CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG
Cơ cấu vốn là thuật ngữ chỉ việc doanh nghiệp sử dụng các nguồn vốn khác nhau với tỷ lệ nhất định để tài trợ cho tổng tài sản Theo lý thuyết Modigliani - Miller (1958), cơ cấu vốn bao gồm các bộ phận nguồn vốn dài hạn như nợ, vốn cổ phần, vốn ưu đãi và vốn cổ phần trong tổng nguồn vốn của công ty.
Quy mô doanh nghiệp được định nghĩa qua các yếu tố như nguồn vốn, tài sản và mạng lưới tiêu thụ Mô hình lý thuyết về lợi thế kinh tế theo quy mô, hay lợi nhuận tăng dần theo quy mô, chỉ ra rằng chi phí bình quân trên mỗi sản phẩm sẽ giảm khi sản lượng sản phẩm tăng, theo Nguyễn Văn Tạo (2006).
Here is a rewritten paragraph that summarizes the idea:"Tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng trong việc quyết định hiệu quả kinh doanh Theo nghiên cứu của Zeitun và Tian (2007), các doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng nhanh có thể tạo ra lợi nhuận cao và mang lại hiệu quả kinh doanh vượt trội cho doanh nghiệp."
Tỷ trọng tài sản cố định đóng vai trò quan trọng trong hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp Mackie-Mason (1990) cho rằng công ty có tỷ lệ tài sản cố định cao sẽ có khả năng cải thiện hiệu suất hoạt động Trong khi đó, Akintoye (2008) nhấn mạnh rằng doanh nghiệp duy trì đầu tư lớn vào tài sản hữu hình sẽ có chi phí tài chính thấp hơn so với những công ty phụ thuộc vào tài sản vô hình Do đó, mối quan hệ giữa tài sản hữu hình và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp là tích cực.
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU
Dựa trên lý thuyết về hiệu quả hoạt động kinh doanh, tác giả đã xác định và xây dựng mô hình các yếu tố tài chính ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp trong ngành khoáng sản Phương pháp nghiên cứu được áp dụng là định lượng.
Bài viết thu thập và xử lý số liệu từ Báo cáo tài chính của các doanh nghiệp ngành khoáng sản niêm yết tại thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2010 – 2014 Sau khi hoàn tất việc thu thập, tác giả sử dụng phần mềm SPSS 20 để xử lý dữ liệu và phân tích các yếu tố tài chính ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong ngành Kết quả nghiên cứu sẽ được so sánh với các nghiên cứu trước đó thông qua phương pháp thống kê mô tả.
Dựa trên kết quả nghiên cứu, tác giả sẽ đưa ra kết luận về đề tài và đề xuất các kiến nghị nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh cho các doanh nghiệp trong ngành khoáng sản tại Việt Nam.
Trình tự nghiên cứu có thể tóm lƣợc qua sơ đồ nghiên cứu sau:
Hình 3.1: Quy trình nghiên cứu
Các mục tiêu nghiên cứu
Tổng quan lý thuyết Hiệu quả hoạt động kinh doanh
Xây dựng mô hình các yếu tố tài chính tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của Doanh nghiệp ngành khoáng sản
Các phương pháp nghiên cứu
Thu thập và xữ lý dữ liệu
Kết quả nghiên cứu thực nghiệm về Các yếu tố tài chính tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của Doanh nghiệp ngành khoáng sản
GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU
Trong nghiên cứu này, tác giả tập trung vào các yếu tố tài chính ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp trong ngành khoáng sản.
Cơ cấu vốn của doanh nghiệp được phân tích qua tỷ lệ nợ, bao gồm tỷ lệ nợ trên tổng vốn, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng vốn và tỷ lệ nợ dài hạn trên tổng vốn Quy mô doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng và tỷ trọng tài sản cố định cũng là những yếu tố quan trọng cần xem xét để đánh giá tình hình tài chính và khả năng phát triển bền vững của doanh nghiệp.
3.2.1 Cơ cấu vốn và hiệu quả hoạt động kinh doanh:
Nghiên cứu toàn cầu chỉ ra rằng tỷ lệ nợ ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh, nhưng tác động này có thể khác nhau tùy vào mức độ nợ Các lý thuyết về cấu trúc vốn cho thấy rằng khi doanh nghiệp vay nợ, họ sẽ hưởng lợi từ lá chắn thuế, dẫn đến chi phí vốn bình quân gia quyền giảm khi nợ tăng Tuy nhiên, khi tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu gia tăng, yêu cầu lợi tức của các chủ sở hữu cũng tăng, dẫn đến chi phí vốn chủ sở hữu tăng Ở mức nợ cao, chi phí nợ cũng gia tăng do rủi ro không trả được nợ cao hơn, làm tăng nguy cơ phá sản.
Vì vậy tác giả đƣa ra giả thuyết về mối quan hệ giữa tỷ lệ nợ và hiệu quả kinh doanh nhƣ sau:
Giả thuyết 1: Tỷ lệ nợ tác động ngƣợc chiều đến hiệu quả kinh doanh
3.2.2 Quy mô doanh nghiệp và hiệu quả hoạt động kinh doanh:
Phân tích thực trạng hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp khoáng sản cho thấy rằng doanh nghiệp quy mô lớn có nhiều lợi thế hơn so với doanh nghiệp quy mô nhỏ Các doanh nghiệp lớn thường sở hữu thương hiệu mạnh và uy tín, được biết đến rộng rãi Với sức mạnh tài chính, tài sản, công nghệ và khả năng quản lý vượt trội, các doanh nghiệp này có thể khai thác lợi thế quy mô để tối thiểu hóa chi phí đầu vào, từ đó gia tăng hiệu quả đầu ra và giảm giá thành sản phẩm.
Các doanh nghiệp lớn thường dễ dàng hơn trong việc xin giấy phép khai thác khoáng sản, nhờ vào nhiều cơ hội và điều kiện thuận lợi hơn, từ đó giúp tăng doanh số và lợi nhuận Nghiên cứu của Onaolapo & Kajola (2010) chỉ ra rằng quy mô doanh nghiệp có tác động tích cực đến hiệu quả kinh doanh Dựa trên những cơ sở này, tác giả đưa ra giả thuyết về mối quan hệ giữa hiệu quả kinh doanh và quy mô doanh nghiệp.
Giả thuyết 2: Quy mô của doanh nghiệp có tác động dương cùng chiều đến hiệu quả kinh doanh
3.2.3 Tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp và hiệu quả kinh doanh:
Nhiều nghiên cứu trong và ngoài nước, như của Onaolapo và Kajola (2010), Zeitun và Tian (2007), cùng Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011), đã chỉ ra rằng tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp có ảnh hưởng rõ rệt đến hiệu quả kinh doanh của họ.
Với những lý do trên tác giả phát biểu về mối quan hệ giữa tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp và hiệu quả kinh doanh nhƣ sau:
Giả thuyết 3: Tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp có tác động cùng chiều đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp
3.2.4 Tỷ trọng tài sản cố định và hiệu quả kinh doanh:
Công nghệ kỹ thuật là yếu tố quyết định giúp doanh nghiệp khoáng sản nâng cao chất lượng sản phẩm và tăng tính cạnh tranh Đầu tư vào công nghệ không chỉ cải thiện hiệu suất sản xuất mà còn giúp các công ty có tỷ trọng tài sản cố định cao đạt hiệu quả kinh doanh tốt hơn Việc này sẽ góp phần tăng cường vị thế cạnh tranh trên thị trường, đặc biệt về giá cả.
Nghiên cứu của Zeitun và Tian (2007), cùng với Onaolapo và Kajola, chỉ ra rằng tỷ trọng tài sản cố định ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh Các nghiên cứu này, cả trong nước và quốc tế, đều khẳng định mối liên hệ quan trọng giữa tài sản cố định và hiệu suất hoạt động của doanh nghiệp.
Tác giả Phùng Mai Lan (2014) đã đưa ra giả thuyết về mối quan hệ giữa hiệu quả kinh doanh và tỷ trọng tài sản cố định, dựa trên nghiên cứu trước đó của tác giả vào năm 2010.
Giả thuyết 4: Tỷ trọng tài sản cố định tác động dương cùng chiều đến hiệu quả kinh doanh
3.2.5 Thời gian hoạt động và hiệu quả của doanh nghiệp:
Theo nghiên cứu của Nguyễn Quốc Nghi và Mai Văn Nam (2010), các doanh nghiệp lâu năm tích lũy vốn hiệu quả để hỗ trợ hoạt động kinh doanh và dự án đầu tư mới Với kinh nghiệm dày dạn, những doanh nghiệp này đã xây dựng uy tín và mối quan hệ vững chắc với các đối tác và ngân hàng thương mại, giúp họ dễ dàng tiếp cận nguồn vốn và thông tin cần thiết Nhờ đó, hiệu quả hoạt động của họ cũng cao hơn Tác giả đã đưa ra giả thuyết về mối quan hệ giữa thời gian hoạt động của doanh nghiệp và hiệu quả kinh doanh.
Giả thuyết 5: Thời gian hoạt động của doanh nghiệp có tác động cùng chiều đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.
BIẾN CỦA MÔ HÌNH
8 KẾT CẤU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU:
Đề tài này sẽ được cấu trúc thành 5 chương, mỗi chương có mối liên hệ logic nhằm đạt được mục tiêu nghiên cứu Chương 1 sẽ cung cấp cái nhìn tổng quan về các nghiên cứu liên quan trong và ngoài nước.
Chương 2: Cơ sở lý thuyết Trình bày cơ sở lý thuyết về hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, từ đó phân tích mối quan hệ của các yếu tố tài chính tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp
Chương 3: Phương pháp nghiên cứu Trình bày phương pháp nghiên cứu để kiểm định mô hình, lý thuyết cùng các giả thuyết đề ra của đề tài
Chương 4: Kết quả nghiên cứu Mô tả, phân tích, thống kê dữ liệu, kết quả nghiên cứu, xác định các yếu tố tài chính ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp ngành khoáng sản tại Việt Nam
Chương 5: Kết luận và kiến nghị Trình bày kết luận dựa trên kết quả nghiên cứu, từ đó đƣa ra kiến nghị nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp
Zuobao Wei, Feixue Xie, và Shaorong Zhang (2005):
- Tên đề tài nghiên cứu: Mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp cổ phần hóa ở Trung Quốc giai đoạn 1991 đến 2001
Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích ảnh hưởng của các yếu tố như tổng tài sản, chiến lược ngành kinh doanh, sở hữu nước ngoài và sở hữu nhà nước đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp Mô hình nghiên cứu nhằm làm rõ mối quan hệ giữa những biến số này và hiệu suất hoạt động của các tổ chức, từ đó cung cấp cái nhìn sâu sắc về các yếu tố quyết định thành công trong môi trường kinh doanh hiện nay.
- Phương pháp nghiên cứu: Sử dụng phương pháp bình phương nhỏ nhất (OLS) để giải thích sự tác động của các biến trong mô hình
- Số mẫu nghiên cứu: 5.248 doanh nghiệp
Nghiên cứu cho thấy rằng tỷ lệ sở hữu nhà nước cao dẫn đến ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Ngược lại, sở hữu nước ngoài lại mang lại tác động tích cực đến hiệu quả kinh doanh.
XI Xiaomeng và Hao Yong (2014):
- Tên đề tài nghiên cứu: Mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp
Mô hình nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích mối quan hệ giữa các chỉ số đo lường hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp như ROA và ROE với các yếu tố độc lập là tỷ lệ nợ và cơ cấu vốn Việc nghiên cứu này giúp làm rõ ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu suất kinh doanh.
- Phương pháp nghiên cứu: Nghiên cứu sử dụng phần mềm SPSS để chạy dữ liệu và phân tích kết quả nghiên cứu
- Số mẫu nghiên cứu: 234 doanh nghiệp ngành bất động sản niêm yết trên sàn chứng khoán Thƣợng Hải từ năm 1995 – 2009
Nghiên cứu cho thấy rằng tỷ lệ nợ trên tài sản có tác động rõ rệt đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp, đặc biệt là ảnh hưởng đến chỉ số ROE.
- Tên đề tài nghiên cứu: Mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh vào năm 2005
Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích tác động của các biến độc lập, bao gồm tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, tốc độ tăng trưởng tổng tài sản và quy mô công ty, đến biến phụ thuộc là tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) Weixu đã khảo sát ảnh hưởng của tỷ lệ nợ cùng với một số yếu tố khác đến hiệu quả kinh doanh, và xây dựng ba mô hình nghiên cứu: mô hình quan hệ tuyến tính và mô hình quan hệ phi tuyến bậc.
2 và quan hệ phi tuyến bậc 3
Nghiên cứu này bao gồm 1.130 công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải, loại trừ các công ty hoạt động trong lĩnh vực tài chính như ngân hàng, bảo hiểm và công ty tài chính.
Nghiên cứu chỉ ra rằng hiệu quả kinh doanh chịu ảnh hưởng đáng kể từ biến tỷ lệ nợ, với một mối tương quan mạnh mẽ và phi tuyến giữa hai yếu tố này.
Tỷ lệ nợ dưới 100% có tác động tích cực đến hiệu quả kinh doanh, trong khi tỷ lệ nợ cao lại có tác động tiêu cực Hiệu quả kinh doanh không có mối tương quan mạnh với tỷ lệ nợ dài hạn, do các công ty Trung Quốc thường ưu tiên nợ ngắn hạn Quy mô công ty ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả kinh doanh trong mô hình tuyến tính, nhưng không có tác động trong mô hình phi tuyến Tăng trưởng doanh nghiệp không ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh ở cả ba mô hình.
Dimitris Margaritis và Maria Psillaki (2007):
- Tên đề tài : Mối quan hệ giữa cơ cấu vốn, quyền sở hữu và hiệu quả kinh doanh của công ty vào năm 2007
Mô hình nghiên cứu của chúng tôi tương tự như nghiên cứu của Weixu, nhưng bổ sung thêm các biến tác động như tỷ trọng tài sản cố định, tỷ trọng tài sản lưu động và cấu trúc vốn sở hữu Trong khi Weixu chỉ xem xét tác động một chiều giữa tỷ lệ nợ và các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh, Dimitris Margaritis và Maria Psillaki đã thực hiện nghiên cứu hai chiều với hai mô hình hồi quy khác nhau.
Mô hình 1: Tỷ lệ nợ và các yếu tố tác động đến hiệu quả kinh doanh
Mô hình 2: Hiệu quả kinh doanh và các yếu tố tác động đến tỷ lệ nợ
Phương pháp nghiên cứu được sử dụng trong bài viết này là hồi quy Quantile, nhằm kiểm tra tác động của hiệu quả đối với các đòn bẫy Ngoài ra, tác giả cũng phân tích mối quan hệ trực tiếp giữa đòn bẫy tài chính và hiệu quả kinh doanh, dựa trên quy định của Jensen và Meckling (1976).
Nghiên cứu này tập trung vào các công ty tại Pháp, thuộc các lĩnh vực sản xuất công nghiệp truyền thống như dệt may và dược phẩm, cũng như các ngành công nghiệp phát triển như máy tính và nghiên cứu phát triển.
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
DỮ LIỆU
Nguồn dữ liệu được sử dụng trong nghiên cứu là tất cả các doanh nghiệp ngành khoáng sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, với tổng số 75 doanh nghiệp Tuy nhiên, trong khoảng thời gian nghiên cứu từ năm 2010 đến 2014, chỉ có 42 doanh nghiệp trong số này đáp ứng các tiêu chí của luận văn.
Từ Báo cáo tài chính của các doanh nghiệp đã được lựa chọn, tác giả tiến hành truy xuất dữ liệu theo yêu cầu của luận văn Các dữ liệu này bao gồm thông tin quan trọng từ báo cáo tài chính.
- Tổng tài sản đầu kỳ
- Tổng tài sản cuối kỳ
- Vốn chủ sở hữu đầu kỳ
- Vốn chủ sở hữu cuối kỳ
- Tổng tài sản cố định
Trong luận văn này, tác giả đã sử dụng báo cáo tài chính của 42 doanh nghiệp ngành khoáng sản niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam làm nguồn dữ liệu chính, với khoảng thời gian nghiên cứu từ năm 2010 đến 2014.
THỐNG KÊ MÔ TẢ
4.2.1 Thống kê mô tả biến phụ thuộc - ROA:
Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến phụ thuộc
N Minimum Maximum Mean Std Deviation
Trong nghiên cứu với 210 số quan sát, chỉ số ROA có giá trị nhỏ nhất là -0,18 và giá trị lớn nhất là 0,38.
Mức độ phân tán của các giá trị quanh giá trị trung bình (Mean) 0.0891 là 0.10034, tức là chỉ số của độ lệch chuẩn Std Deviation
4.2.2 Thống kê mô tả biến độc lập:
Bảng 4.2: Thống kê mô tả các biến độc lập
N Minimum Maximum Mean Std Deviation
Theo dữ liệu trong bảng Descriptive Statistics ở trên cùng số quan sát 210 cho ta thấy:
Theo thống kê từ bảng mô tả, ngành khoáng sản có tỷ lệ nợ cao, với tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (TLNB) trung bình đạt 1,3195 lần Tuy nhiên, sự chênh lệch tỷ lệ nợ giữa các doanh nghiệp là rất lớn; một số doanh nghiệp không có nợ, trong khi có doanh nghiệp có TLNB lên đến 9,41 lần.
Quy mô doanh nghiệp (SIZE) trung bình đạt 11.5614, với giá trị nhỏ nhất là 10,19 và giá trị cao nhất là 13,42, cho thấy sự đa dạng trong quy mô của các doanh nghiệp.
Trong 210 quan sát, không có sự chênh lệch cao, cho thấy sự tương đồng về quy mô giữa các doanh nghiệp Độ lệch chuẩn của biến GROW là 5.13954, cao nhất trong bảng dữ liệu, cho thấy mức độ phân tán quanh giá trị trung bình 0,7663 Thêm vào đó, tốc độ tăng trưởng tổng tài sản trung bình của các doanh nghiệp đạt 76,73%, với doanh nghiệp cao nhất ghi nhận mức tăng trưởng lên đến 7184%.
Tỷ trọng tài sản số định trên tổng tài sản (TSCD) ở mức trung bình là: 35,95% với mức thấp nhất là 0% và mức cao nhất là 88%
Thời gian hoạt động của doanh nghiệp (AGE) nhỏ nhất là 6 năm và lớn nhất là
12 năm Và mức độ phân tán quanh giá trị trung bình (Mean = 7,9952) là 1,38860 Đây cũng là độ lệch chuẩn của của biến AGE.
KẾT QUẢ HỒI QUY
4.3.1 Ma trận tương quan giữa các biến trong mô hình lần 1:
Bảng 4.3: Ma trận tương quan giữa các biến trong mô hình lần 1
ROA TLNA TLNB TLNC TLND SIZE GROW TSCD AGE
Ma trận hệ số tương quan giữa các biến trong mô hình lần 1 cho thấy:
- Các biến độc lập đại diện trong mô hình nghiên cứu có mối quan hệ tương quan với nhau không cao
Here is the rewritten paragraph:"Kết quả nghiên cứu cho thấy biến GROW và biến AGE có mối tương quan trung bình với ROA, với hệ số tương quan lần lượt là 0,412 và 0,303 Điều này chỉ ra rằng tốc độ tăng trưởng và tuổi đời của doanh nghiệp có mối liên hệ chặt chẽ đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, được đo lường thông qua ROA."
- Biến phụ thuộc ROA có tương quan đáng kể đến biến TSCD, đối với các biến độc lập khác thì hệ số tương quan tương đối thấp
4.3.2 Thông số mô hình lần 1:
Bảng 4.4: Thông số mô hình lần 1
Std Error of the Estimate
1 723 a 523 504 07066 523 27.557 8 201 000 1.534 a Predictors: (Constant), AGE, TLNC, GROW, TLND, TSCD, SIZE, TLNB, TLNA b Dependent Variable: ROA
Hệ số R = 0.723 cho thấy mô hình hồi quy tuyến tính có mức độ phù hợp cao, với R² = 0.523 và R² hiệu chỉnh = 0.504 Điều này cho thấy 50.4% sự biến thiên trong hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp ngành khoáng sản được giải thích bởi các biến độc lập trong mô hình, tuy nhiên vẫn còn nhiều yếu tố khác ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh (ROA) mà chưa được giải thích.
Hệ số Durbin-Watson cho ta thấy mô hình không có hiện tượng tự tương quan, hệ số Durbin-Watson của mô hình bằng 1.534 < 2
4.3.3 Kết quả hồi quy lần 1:
Bảng 4.5: Các thông số thống kê trong mô hình lần 1
B Std Error Beta Tolerance VIF
Bảng kết quả hồi quy lần 1 cho thấy tất cả các biến độc lập đều không có hiện tượng đa cộng tuyến, với hệ số phóng đại phương sai VIF thấp (< 2) Chỉ số giá trị Sig cho thấy các tham số hồi quy có ý nghĩa thống kê hay không; tại độ tin cậy 95%, các Sig của biến TLNC (36.4%) và biến SIZE (50.6%) đều lớn hơn mức 5% Điều này chứng tỏ rằng biến TLNC và SIZE không có ý nghĩa thống kê, không giải thích được cho biến phụ thuộc ROA Tóm lại, tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng vốn và quy mô doanh nghiệp không giải thích được sự biến động về hiệu quả hoạt động kinh doanh trong ngành khoáng sản.
4.3.4 Thông số mô hình lần 2:
Kết quả hồi quy trong mô hình 1 cho thấy hai biến độc lập TLNC và SIZE không có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy 95%, trong đó giá trị Sig của biến SIZE rất cao (50.6%) Vì vậy, trong lần chạy hồi quy thứ 2, tác giả đã loại biến SIZE khỏi mô hình.
Bảng 4.6: Thông số mô hình lần 2
Std Error of the Estimate
1 723 a 522 505 07056 522 31.517 7 202 000 1.530 a Predictors: (Constant), AGE, TLNC, GROW, TLND, TSCD, TLNB, TLNA b Dependent Variable: ROA
Trong bảng thông số mô hình lần 2, hệ số R vẫn giữ nguyên ở mức 0.723, cho thấy mối tương quan giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc không thay đổi so với mô hình 1 Các hệ số khác chỉ có sự thay đổi không đáng kể Mô hình vẫn không xuất hiện hiện tượng tự tương quan, với hệ số Durbin-Watson là 1.530, nhỏ hơn 2.
4.3.5 Kết quả hồi quy lần 2:
Bảng 4.7: Các thông số thống kê trong mô hình lần 2
Standardized Coefficients t Sig Collinearity Statistics
B Std Error Beta Tolerance VIF
Sau khi loại bỏ biến SIZE, hệ số phóng đại phương sai (VIF) của tất cả các biến độc lập đều dưới 2, cho thấy không có hiện tượng đa cộng tuyến trong mô hình.
Mặc dù có độ tin cậy 95%, biến TLNC vẫn cho thấy hệ số Sig cao (27.6%), lớn hơn 5%, chứng minh rằng TLNC không có ý nghĩa thống kê và không giải thích được biến phụ thuộc ROA Điều này chỉ ra rằng tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng vốn không ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh trong ngành khoáng sản Trong lần hồi quy thứ hai, biến TLNC vẫn không có ý nghĩa thống kê, dẫn đến quyết định loại bỏ biến này khỏi mô hình và tiếp tục thực hiện hồi quy lần ba.
KẾT QUẢ HỒI QUY MÔ HÌNH CUỐI CÙNG
4.4.1 Ma trận tương quan giữa các biến trong mô hình cuối cùng:
Bảng 4.8: Ma trận tương quan giữa các biến trong mô hình lần cuối
ROA TLNA TLNB TLND GROW TSCD AGE
Ma trận hệ số tương quan giữa các biến trong mô hình lần cuối cho thấy:
- Các biến độc lập đại diện trong mô hình nghiên cứu có mối quan hệ tương quan với nhau
Biến GROW và biến AGE có mối tương quan trung bình với ROA, với hệ số tương quan lần lượt là 0.412 và 0.303 Điều này cho thấy tốc độ tăng trưởng và thời gian hoạt động của doanh nghiệp ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh, được đo bằng ROA.
- Các biến tỷ lệ nợ (TLNA, TLNB, TLND) đều có mối tương quan đến biến phụ thuộc ROA
- Biến phụ thuộc ROA có tương quan đáng kể đến biến TSCD tương đối cao hơn các biến khác
4.4.2 Thông số mô hình lần cuối:
Bảng 4.9: Thông số mô hình lần cuối
Std Error of the Estimate
1 721 a 519 506 07059 519 36.535 6 203 000 1.534 a Predictors: (Constant), AGE, TLNB, GROW, TSCD, TLND, TLNA b Dependent Variable: ROA
Hệ số R = 0.721 cho thấy mô hình hồi quy tuyến tính có mức độ phù hợp cao, với R² = 0.519 và R² hiệu chỉnh = 0.506, nghĩa là 50.6% sự biến thiên trong hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp ngành khoáng sản được giải thích bởi các biến độc lập trong mô hình Tuy nhiên, vẫn còn nhiều yếu tố khác ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh (ROA) mà chưa được giải thích Thống kê Durbin-Watson cho thấy không có hiện tượng tự tương quan giữa các biến trong mô hình với giá trị Durbin-Watson = 1.534.
4.4.3 Kiểm định giả định của phương sai sai số không đổi:
Hình 4.1: Biểu đồ phân tán giữa giá trị dự đoán và phần dƣ từ hồi quy
Biểu đồ cho thấy các phần dư phân tán ngẫu nhiên quanh trục O, không theo quy luật nào trong mối quan hệ giữa chúng, cho thấy không có tương quan giữa các phần dư Điều này chứng tỏ phương sai của các phần dư là không đổi.
4.4.4 Kiểm định các phần dƣ có phân phối chuẩn:
Mô hình hồi quy tuyến tính chỉ phù hợp với dữ liệu quan sát khi phần dư có phân phối chuẩn, với trung bình bằng 0 và phương sai không đổi Để kiểm tra điều này, cần xây dựng biểu đồ Histogram và biểu đồ P–P Plot.
Hình 4.2: Biểu đồ P – P Plot của phần dƣ
Biểu đồ P – P Plot cho thấy dữ liệu quan sát tập trung gần đường kỳ vọng, chứng tỏ dữ liệu có phân phối chuẩn và không vi phạm giả định phân phối chuẩn Bên cạnh đó, đồ thị Histogram cũng hỗ trợ kết luận này.
Hình 4.3: Đồ thị Histogram của phần dƣ
Kết quả từ đồ thị tần số Histogram của phần dư cho thấy đường cong phân phối chuẩn được chồng lên biểu đồ tần số, với phần dư xấp xỉ phân phối chuẩn Trung bình (Mean) lệch khỏi 0 do số quan sát lớn, và độ lệch chuẩn (Std Dev) là 0.986 Điều này chứng tỏ giả thuyết về phân phối chuẩn của phần dư không bị vi phạm.
4.4.5 Kết quả hồi quy mô hình cuối:
Bảng 4.10: Ma trận tương quan giữa các biến trong mô hình lần cuối
B Std Error Beta Tolerance VIF
Sau khi loại bỏ biến TLNC và SIZE, hệ số phóng đại phương sai VIF của các biến độc lập còn lại đều rất thấp (< 2), không có hiện tượng đa cộng tuyến Đại lượng thống kê Sig của các biến TLNA, TLNB, TLND, GROW, TSCD, AGE đều bằng 0, cho thấy với độ tin cậy 95%, tất cả các biến độc lập này đều có ý nghĩa thống kê.
ROA= β 0 + β 1 TLNA +β 2 TLNB + β 4 TLND + β 6 GROW + β 7 TSCĐ + β 9 AGE Thay thế các đại lượng từ bảng kết quả trên tác giả có phương trình hồi quy như sau:
ROA = -0.496.TLNA + 0.345.TLNB + 0.300.TLND + 0.220.GROW - 0.726.TSCĐ + 0.317.AGE Để đánh giá mức độ ảnh hưởng của các nhân tố độc lập đến vận dụng kế toán quản trị, chúng ta sử dụng hệ số Beta chuẩn hóa Nhân tố có trọng số Beta chuẩn hóa lớn hơn sẽ có ảnh hưởng mạnh hơn đến biến phụ thuộc.
Trong nghiên cứu về hiệu quả hoạt động kinh doanh, phương trình hồi quy chỉ ra rằng tất cả 6 yếu tố ảnh hưởng đều có tác động nhất định Mức độ ảnh hưởng của các yếu tố này được sắp xếp theo thứ tự giảm dần, cho thấy sự khác biệt trong vai trò của từng yếu tố đối với hiệu suất kinh doanh.
Các yếu tố ảnh hưởng đến ROA được xếp hạng như sau: Yếu tố tài sản cố định (TSCD) có tác động mạnh nhất với Beta = -0,726, tiếp theo là tài sản ngắn hạn (TLNA) với Beta = -0,496 Tài sản dài hạn (TLNB) đứng thứ ba với Beta = 0,345, trong khi yếu tố tuổi doanh nghiệp (AGE) xếp thứ tư với Beta = 0,317 Yếu tố tài sản lưu động (TLND) đứng ở vị trí thứ năm với Beta = 0,300, và cuối cùng, yếu tố tăng trưởng (GROW) có ảnh hưởng ít nhất đến ROA với Beta = 0,220.