(LUẬN án TIẾN sĩ) các nhân tố ảnh hưởng tới mức độ sinh lợi của tổ chức tài chính vi mô tại việt nam

GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU

Lý do lựa chọn đề tài

Tài chính vi mô đóng vai trò quan trọng trong việc giảm nghèo và phát triển xã hội toàn cầu, với các tổ chức tài chính vi mô (TCTCVM) phục vụ những người chưa tiếp cận được tài chính chính thức thông qua các phương pháp sáng tạo Các TCTCVM cung cấp dịch vụ tài chính cho khách hàng yếu thế, kết hợp với dịch vụ phi tài chính như giáo dục và chăm sóc sức khỏe, nhằm giải quyết các vấn đề xã hội, nâng cao dân trí, cải thiện sức khỏe và thúc đẩy bình đẳng giới Sứ mệnh vì người nghèo và phát triển xã hội là điểm hấp dẫn của các TCTCVM (Armendáriz & Morduch, 2005; Ledgerwood & cộng sự, 2013).

TCTCVM hoạt động không vì lợi nhuận, nhưng để duy trì sứ mệnh lâu dài và bền vững trên thị trường, tổ chức cần tự đảm bảo sự bền vững về hoạt động và tài chính Do đó, bên cạnh mục tiêu xã hội, mục tiêu tài chính, được đánh giá qua mức độ sinh lợi, cũng đóng vai trò quan trọng đối với các TCTCVM.

Lợi nhuận đóng vai trò then chốt trong ngành tài chính vi mô, không chỉ là điều kiện cạnh tranh mà còn là nguồn vốn rẻ mà các tổ chức không thể thu hút từ bên ngoài (Gitman, 2007) Nó được coi là nguồn vốn chủ sở hữu quan trọng, giúp tái đầu tư và thúc đẩy sự ổn định tài chính Trong lịch sử, các tổ chức tài chính vi mô chủ yếu phụ thuộc vào tài trợ và trợ cấp của Chính phủ, nhưng gần đây, các nguồn quỹ mới từ tổ chức tài chính quốc tế và quỹ đầu tư tư nhân đã xuất hiện, tập trung vào khả năng sinh lợi của các tổ chức này (Ghosh & Tassel, 2011) Khi các tổ chức tài chính vi mô chứng minh được khả năng tạo ra lợi nhuận, chúng sẽ thu hút được nhiều nguồn tài trợ bên ngoài hơn Ở cấp độ vĩ mô, một ngành tài chính vi mô có khả năng tự sinh lợi sẽ góp phần quan trọng vào sự ổn định của hệ thống tài chính tổng thể.

Tại Việt Nam, tín dụng vi mô (TCVM) đóng vai trò quan trọng trong việc phát triển kinh tế - xã hội, đặc biệt là trong nỗ lực giảm nghèo đói và thúc đẩy sự phát triển bền vững của xã hội.

Sự phát triển của thị trường tài chính đã thúc đẩy hoạt động của các TCTCVM, đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp sản phẩm dịch vụ tài chính cho khu vực nông nghiệp – nông thôn và các thị trường ngách chưa được khai thác Để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của khách hàng trong khu vực này, quá trình chuyển đổi từ các chương trình TCVM phi lợi nhuận sang các TCTCVM với mục tiêu lợi nhuận đã diễn ra tự nhiên tại Việt Nam Nghiên cứu của Charitonenko và cộng sự (2004) cho thấy các TCTCVM toàn cầu đã áp dụng các nguyên tắc thương mại và đạt được sự tự bền vững về tài chính Thương mại hóa tài chính vi mô đang thu hút sự chú ý như một phương tiện tiềm năng để thu hẹp khoảng cách cung-cầu cho các sản phẩm và dịch vụ tài chính vi mô bền vững.

Nghiên cứu về "Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam" được thực hiện nhằm giải quyết những vấn đề cấp thiết trong thực tiễn kinh tế tại Việt Nam.

Tổng quan nghiên cứu

Hoạt động tài chính vi mô (TCVM) đã thu hút sự quan tâm lớn từ các nhà hoạch định chính sách và nghiên cứu trong những năm gần đây Các tổ chức tài chính vi mô (TCTCVM) đối mặt với thách thức kép: cung cấp dịch vụ tài chính cho người nghèo và đảm bảo tự trang trải chi phí Mức độ bền vững là một trong những khái niệm quan trọng nhất liên quan đến TCTCVM, vì nó được coi là yếu tố quyết định cho tương lai của các tổ chức này Sự bền vững không chỉ cần thiết để TCTCVM duy trì hoạt động mà còn giúp họ tiếp cận và mang lại lợi ích cho một số lượng lớn khách hàng nghèo.

1.2.1 Các nghiên c ứ u đ i ể n hình v ề m ứ c độ b ề n v ữ ng c ủ a t ổ ch ứ c tài chính vi mô

Nhiều nghiên cứu chỉ ra rằng để các TCTCVM phát huy tối đa tiềm năng, việc đạt được sự bền vững tài chính là điều cần thiết (Brau và Woller, 2004) Bền vững tài chính được coi là một yếu tố quan trọng trong phát triển bền vững (Ayayi & Sene).

Mức độ bền vững tài chính của một TCTCVM được xác định là khả năng tự tạo ra thu nhập để trang trải chi phí hoạt động và đạt lợi nhuận phục vụ tăng trưởng Theo Meyer (2002), điều này bao gồm việc tạo ra doanh thu đủ để chi trả cho các chi phí hoạt động, chi phí tài chính và chi phí phát sinh trong quá trình tăng trưởng Hai chỉ tiêu quan trọng nhất để đánh giá bền vững tài chính của các TCTCVM là tự vững về tài chính (FSS) và tự vững về hoạt động (OSS).

Nghiên cứu của Hollis và Sweetman (1998) đã so sánh 6 tổ chức tín dụng nhỏ ở châu Âu thế kỷ 19, xác định rằng thiết kế thể chế là điều kiện tiên quyết cho sự bền vững tài chính Kết quả cho thấy các tổ chức dựa vào nguồn tài trợ từ thiện thường mong manh hơn và dễ mất tập trung hơn so với các tổ chức nhận tiền từ người gửi tiền Nghiên cứu tiếp theo của họ vào năm 2001 khẳng định rằng các tổ chức tín dụng vi mô này đã duy trì sự bền vững tài chính trong hơn một thế kỷ nhờ khả năng thích ứng với môi trường kinh tế và tài chính Hermes và Lensink (2007) nhấn mạnh cần có thêm nghiên cứu về cơ chế giải thích kết quả tài chính của các tổ chức tín dụng vi mô, do tài liệu hiện có về hiệu suất của chúng còn hạn chế bởi dữ liệu không đầy đủ và không đáng tin cậy, dẫn đến việc chỉ sử dụng một số chỉ số hạn chế trong đánh giá.

Trong tài liệu thực nghiệm, các yếu tố ảnh hưởng đến tính bền vững của TCTCVM được phân loại thành hai nhóm chính: các yếu tố nội tại thuộc về TCTCVM và các yếu tố bên ngoài.

Các yếu tố bên ngoài, bao gồm môi trường kinh tế vĩ mô, đặc điểm ngành và các quy định liên quan, ảnh hưởng đáng kể đến sự bền vững tài chính của các tổ chức tài chính vi mô (TCVM) Nhiều nghiên cứu đã phân tích các yếu tố quyết định này để hiểu rõ hơn về khả năng duy trì hoạt động của các tổ chức TCVM.

Cull, Demirguc-Kunt và Morduch (2007) đã nghiên cứu hiệu quả tài chính và mức độ tiếp cận của 124 TCTCVM trên 49 quốc gia bằng cách sử dụng mô hình hồi quy gộp Nghiên cứu cho thấy rằng hiệu suất của các TCTCVM phụ thuộc vào phương pháp cho vay của từng tổ chức Mặc dù nghiên cứu đã cung cấp cơ sở dữ liệu xuyên quốc gia quan trọng cho lĩnh vực tài chính vi mô, nhưng việc áp dụng mô hình hồi quy gộp có thể dẫn đến sai lệch do không tính đến các tác động cố định Hơn nữa, mô hình này chỉ sử dụng một hệ số chặn duy nhất, điều này có thể làm giảm độ chính xác của ước lượng (Baltagi, 2008).

Ayayi và Sene (2010) đã sử dụng dữ liệu từ 217 TCTCVM trên 101 quốc gia trong giai đoạn 1998-2006 để ước lượng một mô hình hồi quy gộp, trong đó FSS đại diện cho sự tự bền vững tài chính Kết quả cho thấy chất lượng danh mục cho vay là yếu tố quyết định chính đến sự tự bền vững tài chính của các TCTCVM, trong khi nhóm khách hàng là phụ nữ không có ảnh hưởng đáng kể Phát hiện này tương tự với nghiên cứu của Cull, Demirguc-Kunt và Morduch (2007) Tuy nhiên, các nghiên cứu này gặp phải những hạn chế về phương pháp nghiên cứu, do đó kết quả có thể chưa thuyết phục.

Ahlin và các cộng sự (2011) đã ước lượng mô hình hồi quy tổng hợp với biến phụ thuộc là tự bền vững hoạt động (OSS), chỉ ra rằng bối cảnh kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến sự bền vững hoạt động của TCTCVM Đồng thời, Cull, Demirguc-Kunt và Morduch (2007) nhận định rằng các TCTCVM có khả năng mở rộng mức độ tiếp cận mà không làm giảm bền vững tài chính Tuy nhiên, cả hai nghiên cứu vẫn chưa khắc phục được những hạn chế trong phương pháp nghiên cứu.

Bogan (2009) đã nghiên cứu ảnh hưởng của các nguồn tài chính hiện có đến hiệu quả và sự tự vững hoạt động (OSS) của TCTCVM Kết quả cho thấy việc gia tăng sử dụng các khoản tài trợ từ TCTCVM có thể dẫn đến giảm sút sự tự vững trong hoạt động.

Crabb (2008) đã sử dụng dữ liệu từ The Mix trong giai đoạn 2000-2004 để ước lượng mô hình dữ liệu bảng hiệu ứng cố định, cho thấy rằng danh mục đầu tư có rủi ro và độ rộng tiếp cận ảnh hưởng đến OSS Một nghiên cứu khác của Crombrugghe và cộng sự (2008) sử dụng phân tích hồi quy để xác định các yếu tố quyết định đến sự bền vững của các TCTCVM tại Ấn Độ Nghiên cứu này đã điều tra ba khía cạnh bền vững: bao phủ chi phí theo doanh thu, khả năng trả nợ và kiểm soát chi phí, và kết luận rằng TCTCVM có thể trang trải chi phí thông qua các khoản vay nhỏ mà không cần tăng kích thước khoản vay hay chi phí kiểm soát.

1.2.2 Các nghiên c ứ u v ề nhân t ố ả nh h ưở ng đế n m ứ c độ sinh l ợ i c ủ a TCTCVM

Nghiên cứu ở cấp độ quốc gia

Dissanayake (2012) đã nghiên cứu các yếu tố quyết định lợi nhuận trong ngành tài chính vi mô Sri Lanka, tập trung vào 11 tổ chức trong giai đoạn 2005-2010 Lợi nhuận được đo bằng tỷ lệ thu nhập ròng trên tổng tài sản (ROA), trong khi hiệu quả và năng suất được xác định qua tỷ lệ chi phí hoạt động, tỷ lệ năng suất cá nhân và tỷ lệ chi phí trên mỗi người vay Cơ cấu tài chính được đánh giá qua tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, và chất lượng danh mục đầu tư được đo bằng tỷ lệ xóa nợ Kết quả phân tích hồi quy bội cho thấy tỷ lệ chi phí cho mỗi người vay, tỷ lệ chi phí hoạt động và tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu là những yếu tố dự báo quan trọng cho lợi nhuận của các tổ chức tài chính vi mô ở Sri Lanka Tuy nhiên, tỷ lệ xóa nợ không có ý nghĩa thống kê, cho thấy nó không ảnh hưởng đến lợi nhuận trên tổng tài sản Mặc dù nghiên cứu đã đóng góp vào việc xác định các yếu tố thúc đẩy lợi nhuận, nhưng vẫn còn hạn chế trong việc xem xét các yếu tố ngoại sinh do môi trường hoạt động của các tổ chức tài chính vi mô ở Sri Lanka chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố bên ngoài.

Nghiên cứu của Dissanayake (2012) đã chỉ ra các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE), lợi nhuận trên tài sản (ROA), bền vững hoạt động (OSS) và tỷ suất lợi nhuận (profit margin) thông qua một mẫu nghiên cứu.

Nghiên cứu về 11 TCTCVM ở Sri Lanka sử dụng phân tích hồi quy bội cho thấy tỷ lệ chi phí hoạt động, tỷ lệ chi phí trên mỗi người vay và tỷ lệ xóa nợ có ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) Kết quả chỉ ra rằng ROE rất nhạy cảm với thay đổi của tỷ lệ xóa nợ, trong khi ROA không bị ảnh hưởng tương tự Điều này phản ánh thực tế rằng tỷ lệ xóa nợ liên quan đến vốn của cổ đông Hơn nữa, tỷ lệ vốn chủ sở hữu chỉ tác động đến ROA mà không ảnh hưởng đến ROE.

Nghiên cứu của Gudeta (2013) về các yếu tố quyết định mức độ sinh lợi trong ngành tài chính vi mô tại Ethiopia từ 2003 đến 2010 cho thấy tuổi của tổ chức tài chính vi mô (TCTCVM) có ảnh hưởng tích cực đến lợi nhuận, đồng thời chất lượng danh mục đầu tư và hiệu quả hoạt động có mối quan hệ tiêu cực với lợi nhuận Mặc dù một số yếu tố như quy mô, vốn và GDP tác động không đáng kể, nghiên cứu chỉ ra rằng các yếu tố đặc thù của TCTCVM mới là yếu tố chính ảnh hưởng đến lợi nhuận Tương tự, nghiên cứu của Siti, Nurul và Shahreena (2014) tại Malaysia cũng điều tra các nhân tố quyết định lợi nhuận của các tổ chức tài chính vi mô Hồi giáo trong giai đoạn 2006-2012 bằng phương pháp bình phương nhỏ nhất.

Mục tiêu và nhiệm vụ nghiên cứu

Mục tiêu chính của luận án là xác định các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam, từ đó đề xuất các khuyến nghị nhằm nâng cao hiệu quả sinh lợi cho các TCTCVM trong nước Để đạt được mục tiêu này, nghiên cứu sẽ thực hiện các nhiệm vụ cụ thể.

Hệ thống hóa các vấn đề cơ bản liên quan đến tài chính vi mô và đánh giá mức độ sinh lợi của các tổ chức tài chính vi mô là cần thiết để xác định khoảng trống nghiên cứu trong lĩnh vực này.

(2) Phân tích thực trạng hoạt động và thực trạng mức độ sinh lợi của các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam

Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam bao gồm quản lý rủi ro, quy mô hoạt động, chất lượng dịch vụ, và môi trường kinh doanh Việc xác định mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố này là cần thiết để tối ưu hóa hiệu quả hoạt động và tăng cường khả năng cạnh tranh của các tổ chức Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng sự tương tác giữa các nhân tố này có thể tạo ra những cơ hội và thách thức đáng kể cho sự phát triển bền vững của ngành tài chính vi mô trong nước.

Để tăng cường mức độ sinh lợi của các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam, cần triển khai các giải pháp hiệu quả như cải thiện quy trình cho vay, tối ưu hóa chi phí hoạt động và nâng cao năng lực quản lý rủi ro Bên cạnh đó, việc đẩy mạnh đào tạo nhân lực và phát triển công nghệ thông tin sẽ góp phần thúc đẩy sự phát triển bền vững của hoạt động tài chính vi mô, từ đó nâng cao khả năng tiếp cận dịch vụ tài chính cho người dân và doanh nghiệp nhỏ.

Câu hỏi nghiên cứu

Câu hỏi nghiên cứu chính của luận án: Các nhân tố nào ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam?

Câu hỏi này sẽ được giải quyết thông qua việc trả lời các câu trả lời cụ thể sau:

Mức độ sinh lợi của tổ chức tài chính vi mô được hiểu là khả năng tạo ra lợi nhuận từ các hoạt động tài chính, với các chỉ tiêu đánh giá như tỷ suất lợi nhuận trên vốn (ROE), tỷ suất lợi nhuận trên tài sản (ROA) và tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) Những nhân tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi bao gồm chất lượng quản lý, hiệu quả hoạt động, môi trường kinh doanh và nhu cầu thị trường.

Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của TCTCVM Việt Nam được xác định thông qua việc phân tích và đánh giá thực trạng hoạt động cũng như mức độ sinh lợi của các TCTCVM tại Việt Nam Việc hiểu rõ những yếu tố này sẽ giúp cải thiện hiệu quả hoạt động và tối ưu hóa lợi nhuận trong lĩnh vực tài chính.

(3) Các phát hiện chính thông qua mô hình các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của TCTCVM tại Việt Nam là gì?

Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

1.5.1 Đố i t ượ ng nghiên c ứ u Đối tượng nghiên cứu của luận án bao gồm: Tổ chức tài chính vi mô, Mức độ sinh lợi của tổ chức tài chính vi mô và Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của tổ chức tài chính vi mô

* Phạm vi nội dung: Nội dung nghiên cứu của luận án là về các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của TCTCVM tại Việt Nam

Luận án nghiên cứu 04 TCTCVM chính thức và 25 TCTCVM bán chính thức tại Việt Nam, với danh sách cụ thể được trình bày trong Phụ lục 01 Giai đoạn nghiên cứu từ 2010-2019 cho thấy nhiều TCTCVM hoạt động với thời gian khác nhau; một số chỉ hoạt động trong thời gian ngắn (1-2 năm) và không đủ chỉ tiêu tài chính Do đó, luận án lựa chọn 25 TCTCVM bán chính thức có thời gian hoạt động trên 2 năm và có số liệu đầy đủ để đảm bảo tính chính xác trong nghiên cứu.

* Phạm vi thời gian: Giai đoạn 2010 - 2019

Phương pháp nghiên cứu

Để đạt được mục tiêu nghiên cứu, tác giả đã sử dụng kết hợp cả phương pháp phân tích định tính và định lượng Cụ thể như sau:

Phương pháp nghiên cứu định tính bao gồm việc phân tích và tổng hợp lý thuyết thông qua việc thu thập thông tin từ sách, báo và tài liệu Mục tiêu của phương pháp này là xác định các khái niệm và tư tưởng cơ bản, từ đó hình thành giả thuyết khoa học và dự đoán các thuộc tính của đối tượng nghiên cứu Trong luận án, tác giả đã tập trung nghiên cứu các tài liệu liên quan đến tài chính vi mô (TCVM), tổ chức tài chính vi mô (TCTCVM) và mô hình nhân tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của tổ chức TCVM.

Tác giả đã tổng hợp và đánh giá thông tin từ nhiều nghiên cứu khác nhau để hoàn thiện khung lý thuyết cho luận án Chương 2 tập trung vào hai phương pháp chính trong phân tích tài chính: phương pháp so sánh và phương pháp phân tích chỉ số Phương pháp so sánh giúp xác định xu hướng và mức độ biến động của các chỉ tiêu, trong khi phương pháp phân tích cho phép xem xét hệ thống các chỉ tiêu theo chuỗi thời gian.

Dựa trên dữ liệu thứ cấp từ Danh bạ TCVM của Nhóm Công tác TCVM Việt Nam (VMFWG) và Báo cáo hoạt động hàng năm của các tổ chức TCVM chính thức cùng với Themix, tác giả đã tiến hành phân tích và so sánh theo thời gian để làm rõ thực trạng hoạt động của các tổ chức TCVM tại Việt Nam trong chương 3.

- Ph ươ ng pháp nghiên c ứ u đị nh l ượ ng

Nghiên cứu này áp dụng mô hình hồi quy tuyến tính đa biến để phân tích dữ liệu bảng về các chỉ số hoạt động của các tổ chức tín dụng phi ngân hàng tại Việt Nam Các phương pháp ước lượng Pooled OLS, Fixed Effects và Random Effects được sử dụng để kiểm tra các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của các tổ chức này.

Để xác định mô hình phù hợp cho bộ dữ liệu nghiên cứu, tác giả đã sử dụng các kiểm định để lựa chọn giữa mô hình Pooled OLS, FEM và REM.

- Kiểm định F để lựa chọn giữa hai mô hình FEM và OLS:

Nếu p_value > 0,05 thì chọn mô hình OLS, nếu p_value < 0,05 thì chọn mô hình FEM

- Kiểm định Breusch-Pagan để lựa chọn giữa hai mô hình REM và OLS:

Nếu p_value > 0,05 thì chọn mô hình OLS, nếu p value < 0,05 thì chọn mô hình FEM

- Kiểm định Hausman để lựa chọn giữa hai mô hình FEM và REM:

Nếu pvalue > 0,05 thì chọn mô hình REM, nếu p_value < 0,05 thì chọn mô hình FEM

Để xác định các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của TCTCVM, nghiên cứu tiến hành kiểm định các giả định hồi quy, bao gồm: (1) không có hiện tượng đa cộng tuyến giữa các biến độc lập, (2) không có hiện tượng phương sai sai số thay đổi, và (3) không có hiện tượng tự tương quan giữa các sai số Những kiểm định này nhằm đảm bảo rằng các ước lượng đưa ra là chính xác và đáng tin cậy.

Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyển trong nghiên cứu được thực hiện thông qua hai mô hình FEM và REM Luận án sử dụng hệ số VIF để đánh giá mức độ đa cộng tuyến Cụ thể, nếu hệ số VIF nhỏ hơn 10, có thể kết luận rằng mô hình không gặp phải hiện tượng đa cộng tuyến; ngược lại, nếu VIF lớn hơn 10, hiện tượng này tồn tại trong mô hình.

Kiểm định hiện tượng phương sai sai số thay đổi là một bước quan trọng trong phân tích dữ liệu Để thực hiện kiểm tra này, luận án áp dụng kiểm định Wald cho mô hình FEM và kiểm định Breusch-Pagan cho mô hình REM Kết quả kiểm định cho thấy nếu p_value > 0,05, mô hình không tồn tại phương sai sai số thay đổi; ngược lại, nếu p_value < 0,05, điều này chỉ ra rằng mô hình có phương sai sai số thay đổi.

Để kiểm định hiện tượng tự tương quan, luận án áp dụng kiểm định Wooldridge Nếu p-value lớn hơn hoặc bằng 0,05, mô hình không có tự tương quan; ngược lại, nếu p-value nhỏ hơn 0,05, mô hình có hiện tượng tự tương quan.

Những đóng góp mới của đề tài

1.7.1 Nh ữ ng đ óng góp m ớ i v ề m ặ t h ọ c thu ậ t, lý lu ậ n

Luận án nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng tới mức độ sinh lợi của tổ chức tài chính vi mô (TCTCVM) tại Việt Nam, dựa trên mô hình các nhân tố sinh lợi Mặc dù TCTCVM hoạt động không vì lợi nhuận, nhưng để duy trì sứ mệnh lâu dài và sự bền vững trên thị trường, các tổ chức này cần đảm bảo hoạt động và tài chính bền vững Luận án đề xuất khái niệm mức độ sinh lợi của TCTCVM và các tiêu chí đánh giá như ROA, ROE và OSS.

Các biến độc lập trong mô hình bao gồm: (1) cấu trúc vốn, được đo bằng tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản và tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu; (2) hiệu quả hoạt động, được xác định qua chi phí hoạt động so với tổng chi phí; (3) rủi ro tín dụng, tính bằng tỷ lệ nợ quá hạn trên 30 ngày so với tổng dư nợ cho vay; (4) mức độ tiếp cận, được đo bằng tỷ lệ người vay là phụ nữ so với tổng số người vay; (5) tuổi của các TCTCVM; (6) quy mô; và (7) tỷ lệ tăng trưởng GDP.

Nghiên cứu này áp dụng phương pháp kết hợp ước lượng p-OLS, REM và FEM để lựa chọn mô hình hồi quy phù hợp nhất, nhằm cung cấp kết quả đáng tin cậy hơn so với các nghiên cứu trước đây Kết quả cho thấy có những khác biệt nhất định về các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam.

Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là chỉ số quan trọng để đánh giá mức độ đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp, phản ánh việc sử dụng nợ làm nguồn tài chính Nghiên cứu cho thấy hệ số nợ âm và có ý nghĩa thống kê, chỉ ra rằng trong giai đoạn từ 2010 đến nay, doanh nghiệp có xu hướng giảm phụ thuộc vào nợ.

Sự gia tăng nợ trên vốn chủ sở hữu trong năm 2019 sẽ dẫn đến việc giảm mức độ sinh lợi của TCTCVM, do chi phí trả nợ tăng lên Nợ ở đây bao gồm các khoản tiền gửi, tiền vay và các khoản phải trả khác.

(ii) Hai biến còn gây tranh luận do dấu khác nhau với hai biến ROA và ROE là:

Thời gian hoạt động của tổ chức và tăng trưởng GDP là hai yếu tố quan trọng tại Việt Nam, nơi mà các TCTCVM thể hiện sự đa dạng về hình thức pháp lý, quy mô và mức độ trưởng thành khác nhau.

1.7.2 Nh ữ ng phát hi ệ n, đề xu ấ t m ớ i rút ra đượ c t ừ k ế t qu ả nghiên c ứ u, kh ả o sát c ủ a lu ậ n án

Từ kết quả nghiên cứu của luận án, tác giả đưa ra một số khuyến nghị như sau:

Các TCTCVM nên cân nhắc việc tăng vốn chủ sở hữu thông qua nhiều phương án khác nhau, vì việc này không chỉ giúp giảm chi phí hoạt động mà còn mang lại lợi thế về chi phí sử dụng vốn, thường thấp hơn so với việc vay mượn.

Các TCTCVM cần thực hiện quản lý rủi ro chặt chẽ và áp dụng hệ thống quản lý tài chính theo quy định hiện hành và thông lệ quốc tế Điều này bao gồm quản lý thanh khoản, tín dụng, chất lượng nợ, tài chính và hệ số an toàn vốn, nhằm giảm tỷ lệ rủi ro trong danh mục đầu tư Mục tiêu là đảm bảo các TCTCVM hoạt động an toàn và bền vững hơn.

Các TCTCVM cần chú trọng đến việc quản lý chi phí hiệu quả và giảm chi phí hoạt động, đồng thời quản lý rủi ro tín dụng thông qua việc áp dụng công nghệ hiện đại Việc sử dụng cloud trong quản lý dữ liệu khách hàng và duy trì liên lạc thường xuyên qua các ứng dụng miễn phí như Zalo, Facebook, và Viber sẽ giúp tối ưu hóa chi phí Bên cạnh đó, chăm sóc khách hàng thường xuyên cũng là yếu tố quan trọng để tạo sự gắn bó giữa khách hàng và tổ chức.

Kết cấu của luận án

Ngoài phần mở đầu và kết luận, nội dung luận án gồm 05 chương:

Chương 1: Giới thiệu về nghiên cứu

Chương 2: Cơ sở lý luận về các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của tổ chức tài chính vi mô

Chương 3: Thực trạng mức độ sinh lợi của các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam

Chương 4: Mô hình và kết quả nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của tổ chức tài chính vi mô Việt Nam

Chương 5: Một số khuyến nghị nhằm tăng mức độ sinh lợi của tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam

CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ SINH LỢI CỦA TỔ CHỨC TÀI CHÍNH VI MÔ

Tổng quan về tài chính vi mô

2.1.1 L ị ch s ử hình thành và phát tri ể n c ủ a tài chính vi mô

Trong hơn 30 năm qua, tài chính vi mô đã đạt được những thành tựu đáng kể, chứng minh rằng người nghèo là khách hàng tiềm năng Điều này đã dẫn đến sự hình thành nhiều tổ chức mạnh mẽ tập trung vào việc phục vụ người nghèo và thu hút sự quan tâm từ các nhà đầu tư tư nhân Tuy nhiên, ý tưởng về tài chính vi mô không phải là điều mới mẻ, mà đã có nguồn gốc từ rất lâu trước đó.

Từ nhiều thế kỷ trước, TCVM đã xuất hiện qua các nhóm tín dụng và tiết kiệm phi chính thức trên toàn cầu Vào thế kỷ 15, giáo hội Công giáo ở châu Âu đã thành lập các cửa hàng cho vay thế chấp nhằm bảo vệ người dân khỏi nạn cho vay nặng lãi Đến đầu năm 1720, nhiều tổ chức tín dụng và tiết kiệm chính thức ra đời tại Ireland, huy động nguồn lực từ các quỹ tài trợ để cung cấp vay không lãi suất và cho vay trả góp theo tuần.

Vào thế kỷ 19, châu Âu chứng kiến sự ra đời của các tổ chức tín dụng và tiết kiệm quy mô lớn, đặc biệt là mô hình hợp tác xã tín dụng do Friedrich Wilhelm Raffeisen phát triển tại Đức Mục tiêu của mô hình này là giúp nông dân thoát khỏi sự phụ thuộc vào các khoản vay nặng lãi và nâng cao phúc lợi cho họ Mô hình hợp tác xã tín dụng nhanh chóng được áp dụng rộng rãi ở nhiều quốc gia châu Âu và Bắc Mỹ.

Vào đầu thế kỷ 20, các mô hình nhóm tiết kiệm và tín dụng bắt đầu xuất hiện ở vùng nông thôn Mỹ Latinh và nhiều nơi khác Tuy nhiên, những mô hình này chủ yếu thuộc sở hữu của các cơ quan chính phủ hoặc ngân hàng tư nhân, không phải do người nghèo quản lý như ở châu Âu Qua thời gian, các mô hình này đã dần trở nên không hiệu quả.

Trong giai đoạn 1950-1970, chính phủ và các nhà tài trợ tập trung cung cấp tín dụng nông nghiệp cho nông dân nghèo qua các tổ chức tài chính nhà nước với lãi suất thấp Tuy nhiên, hình thức này không thành công do ngân hàng không trang trải được chi phí và khách hàng có kỷ luật trả nợ kém Đến những năm 1970, tín dụng vi mô ra đời với hình thức cho vay theo nhóm, trong đó các thành viên đảm bảo trả nợ cho nhau Khái niệm tín dụng vi mô do Giáo sư Muhammad Yunus phát triển đã thu hút sự quan tâm toàn cầu, nhằm cung cấp hỗ trợ tài chính cho người nghèo và xóa đói giảm nghèo Mục tiêu là cấp các khoản tín dụng nhỏ từ 5-100 USD cho người dân Bangladesh sống tại các làng quê nghèo Các mô hình tiên phong trong giai đoạn này bao gồm Ngân hàng Grameen ở Bangladesh, ACCION quốc tế ở Châu Mỹ Latinh và Ngân hàng Hội Phụ nữ tự quản ở Ấn Độ.

Vào những năm 1980, các chương trình tín dụng vi mô đã cải thiện hoạt động của mình khi nhận thấy rằng người nghèo, đặc biệt là phụ nữ, có khả năng trả nợ đáng tin cậy hơn so với người khá giả Họ cũng sẵn sàng trả mức lãi suất hợp lý, giúp các tổ chức tài chính vi mô có thể trở thành doanh nghiệp thực sự bằng cách thu hút tiền gửi và vốn đầu tư Ngân hàng Rakayat ở Indonesia là một ví dụ điển hình về việc áp dụng nguyên tắc thị trường, với các ưu đãi minh bạch cho người vay và nhân viên, như thưởng cho việc trả nợ đúng hạn Hệ thống chi nhánh cấp làng của ngân hàng này hiện phục vụ hơn 30 triệu người có thu nhập thấp.

Trong những năm 1990, sự quan tâm đến tài chính vi mô (TCVM) ngày càng gia tăng từ các cơ quan và mạng lưới phát triển quốc tế như một chiến lược hiệu quả để xóa đói giảm nghèo TCVM đã phát triển mạnh mẽ tại nhiều quốc gia, với sự xuất hiện của nhiều tổ chức cung cấp dịch vụ tài chính vi mô nhằm đáp ứng nhu cầu của các doanh nghiệp siêu nhỏ và hộ gia đình nghèo Tuy nhiên, sự phát triển này chủ yếu tập trung ở các khu vực nông thôn và đông dân cư.

Vào đầu những năm 1990, thuật ngữ “TCVM” được sử dụng để chỉ các dịch vụ tài chính cho người nghèo, bao gồm tín dụng, tiết kiệm, bảo hiểm và chuyển tiền Để mở rộng số lượng khách hàng nghèo, các TCTCVM và mạng lưới của họ đã bắt đầu theo đuổi chiến lược thương mại hóa, chuyển mình thành các tổ chức vì lợi nhuận nhằm thu hút nhiều vốn hơn và trở thành những tổ chức bền vững trong hệ thống tài chính.

Năm 2005 được Liên hiệp quốc coi là năm Tài chính vi mô quốc tế, và năm

Năm 2006, GS.TS Muhammad Yunus đã được trao giải Nobel Hòa bình nhờ những đóng góp tiên phong trong lĩnh vực tài chính vi mô, giúp người nghèo thoát nghèo Trong những năm gần đây, nhiều quốc gia và tổ chức quốc tế đã chú trọng phát triển các dịch vụ tài chính và hỗ trợ cho người nghèo nhằm nâng cao thu nhập và cải thiện chất lượng cuộc sống Có nhiều bằng chứng thành công từ các mô hình tài chính vi mô (TCVM) phục vụ đối tượng này.

Tương lai phát triển ngành Tài chính vi mô (TCVM) rất triển vọng, khi nhận được sự quan tâm mạnh mẽ từ chính phủ, các tổ chức đa phương, nhà tài trợ và doanh nghiệp.

2.1.2 Khái ni ệ m tài chính vi mô

Có nhiều học giả và tổ chức đưa ra các quan điểm về tài chính vi mô

Tài chính vi mô cung cấp dịch vụ tài chính quy mô nhỏ cho người có thu nhập thấp hoặc không có tài sản thế chấp, bao gồm các dịch vụ như tiền gửi, cho vay, thanh toán, chuyển tiền và bảo hiểm cho hộ gia đình nghèo và doanh nghiệp siêu nhỏ.

Theo Muhammad Yunus (2003), TCVM được xây dựng trên cơ sở nhận thức rằng người nghèo sở hữu nhiều kỹ năng chưa được khai thác hoặc sử dụng đúng mức do thiếu quyền lực Việc giải phóng năng lượng và sự sáng tạo trong mỗi cá nhân chính là chìa khóa để giải quyết vấn đề đói nghèo.

Trên quan điểm của Nhóm tư vấn hỗ trợ những người nghèo nhất CGAP:

TCVM, hay Tài chính vi mô, cung cấp tín dụng, tiết kiệm, bảo hiểm vi mô và dịch vụ chuyển tiền cho nhóm người có thu nhập thấp Mục tiêu của TCVM là hỗ trợ họ trong việc sản xuất, phát triển nghề nghiệp và tăng thu nhập, từ đó cải thiện chất lượng cuộc sống.

Theo J.Ledgerwood (2013), TCVM là phương pháp phát triển kinh tế thông qua dịch vụ tài chính, mang lại lợi ích cho cư dân có thu nhập thấp Tài chính vi mô bao gồm cả trung gian tài chính và trung gian xã hội, góp phần nâng cao chất lượng sống cho cộng đồng.

Theo Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB, 2000), tài chính vi mô (TCVM) được định nghĩa là việc cung cấp các dịch vụ tài chính như tiền gửi, cho vay, dịch vụ thanh toán, chuyển tiền và bảo hiểm, nhằm hỗ trợ người nghèo, hộ gia đình có thu nhập thấp và các doanh nghiệp nhỏ.

Tổ chức tài chính vi mô

2.2.1 Khái ni ệ m t ổ ch ứ c tài chính vi mô

Theo Ledgerwood (2013), có sự khác biệt nhất định giữa đơn vị cung cấp dịch vụ TCVM và TCTCVM Cụ thể:

Các đơn vị cung cấp dịch vụ TCVM được phân loại thành ba nhóm chính: nhóm chính thức, nhóm bán chính thức và nhóm phi chính thức Dưới đây là bảng danh sách các đơn vị cung cấp dịch vụ TCVM theo từng nhóm.

Bảng 2.1 Danh sách các đơn vị cung cấp dịch vụ TCVM Khu vực chính thức Khu vực bán chính thức Khu vực phi chính thức

- Các ngân hàng thương mại, đầu tư, tiết kiệm, phát triển

- Các ngân hàng phục vụ nông thôn

- Các ngân hàng theo mô hình hợp tác xã

- Các tổ chức phi ngân hàng khác

- Các công ty tài chính

- Các tổ chức tiết kiệm theo hợp đồng, quỹ hưu trí

- Các công ty bảo hiểm

- Các thị trường (thị trường cổ phiếu, trái phiếu)

- Các TCTCVM chính thức đăng ký theo luật TCTD

- Các hợp tác xã tín dụng và tiết kiệm

- Các hiệp hội tín dụng

- Các ngân hàng nhân dân không đăng ký chính thức là TCTD

- Các ngân hàng hợp tác xã

- Các quỹ tiết kiệm tạo việc làm

- Các ngân hàng làng xã không đăng ký chính thức là TCTD

- Các dự án phát triển, các tổ chức phi chính phủ cung cấp dịch vụ tài chính vi mô

- Các hiệp hội tiết kiệm

- Các hiệp hội tín dụng và tiết kiệm quay vòng và biến thể của nó

- Các công ty tài chính, đầu tư phi chính thức

- Những người cho vay cá nhân thương mại: (ví dụ: người cho vay nặng lãi); và phi thương mại (họ hàng, bạn bè, hàng xóm )

- Các thương gia và chủ hiệu

Các đơn vị trong khu vực chính thức được chính phủ ủy quyền phải tuân theo quy định và kiểm soát của ngành ngân hàng, trong khi các đơn vị bán chính thức không phải tuân theo các quy định ngân hàng nhưng vẫn được cấp phép và giám sát bởi cơ quan chính phủ Ngược lại, các trung gian tài chính phi chính thức hoạt động ngoài sự kiểm soát của chính phủ Ở một số quốc gia đang phát triển, ngân hàng thương mại liên kết với các tổ chức tài chính khác cung cấp dịch vụ cho khu vực nông thôn, bao gồm tín dụng, chuyển tiền, gửi tiền và tư vấn, được gọi là ngân hàng liên kết.

Theo Ledgerwood (1999), TCTCVM cung cấp dịch vụ tài chính cho người nghèo, chủ yếu tập trung vào tín dụng và tiết kiệm, bên cạnh đó, một số tổ chức cũng cung cấp bảo hiểm và dịch vụ thanh toán khác.

Theo ADB (2000), TCTCVM là doanh nghiệp xã hội cung cấp dịch vụ tài chính cho cá nhân, hộ gia đình thu nhập thấp và doanh nghiệp siêu nhỏ TCTCVM hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực tài chính, từ đó tạo ra nguồn thu nhập để duy trì và phát triển, đồng thời thực hiện vai trò an sinh xã hội Mặc dù thuộc loại hình doanh nghiệp xã hội, TCTCVM vẫn có khả năng tự trang trải chi phí và hướng tới phát triển bền vững, không hoàn toàn phi lợi nhuận Tại Việt Nam, TCTCVM được công nhận chính thức theo Luật Các tổ chức tín dụng 2010, trong đó quy định TCTCVM là tổ chức tín dụng chủ yếu thực hiện các hoạt động ngân hàng để đáp ứng nhu cầu của cá nhân, hộ gia đình thu nhập thấp và doanh nghiệp siêu nhỏ.

Theo tác giả luận án, khái niệm về TCTCVM có thể khác nhau giữa các quốc gia do sự khác biệt về hình thức pháp lý, nhiệm vụ, phương pháp và mức độ phát triển Ngoài ra, văn hóa, phong tục tập quán, trình độ phát triển và quy phạm pháp luật cũng đóng vai trò quan trọng trong việc hình thành các khái niệm này.

Trong nghiên cứu này, tác giả xác định khái niệm TCTCVM phù hợp với sự phát triển của các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam TCTCVM bao gồm các tổ chức chính thức được Ngân hàng Nhà nước cấp phép hoạt động và các tổ chức bán chính thức, bao gồm các chương trình và dự án đã đăng ký hoạt động với cơ quan quản lý nhà nước Các tổ chức này cung cấp dịch vụ tài chính vi mô cho cộng đồng.

2.2.2 Các ho ạ t độ ng c ủ a t ổ ch ứ c tài chính vi mô

Trên thị trường tài chính vi mô (TCVM), các tổ chức cung ứng có thể áp dụng hai cách tiếp cận: đơn năng và tổng hợp Cách tiếp cận đơn năng tập trung vào các dịch vụ trung gian tài chính, bao gồm cả trung gian xã hội, trong khi cách tiếp cận tổng hợp cung cấp thêm các dịch vụ phi tài chính như phát triển doanh nghiệp và dịch vụ xã hội Cách tiếp cận tổng hợp mang lại lợi thế cho các tổ chức TCVM bằng cách nắm bắt nhu cầu khách hàng và cung cấp các dịch vụ phù hợp nhất với họ Tuy nhiên, cách tiếp cận này yêu cầu nguồn lực và chi phí lớn hơn, dẫn đến việc các ngân hàng thương mại ít áp dụng Thay vào đó, cách tiếp cận tổng hợp thường được thực hiện bởi các ngân hàng phát triển, tổ chức TCVM phi chính phủ, quỹ tín dụng nhân dân và các hợp tác xã tín dụng, thường có sự hỗ trợ từ các nhà tài trợ hoặc nhà nước.

2.2.2.1 Trung gian về tài chính

Trung gian tài chính cung cấp nhiều dịch vụ tài chính thiết yếu như tín dụng, tiết kiệm, bảo hiểm, thanh toán và thẻ tín dụng Trong đó, dịch vụ tín dụng là một trong những dịch vụ cơ bản của các tổ chức tài chính vi mô, nhằm đáp ứng nhu cầu vay vốn cho hộ thu nhập thấp, đặc biệt là các hộ nghèo và doanh nghiệp vi mô Các hình thức cho vay phổ biến bao gồm cho vay cá nhân và cho vay theo nhóm, giúp người vay tiếp cận nguồn vốn một cách linh hoạt và hiệu quả.

Bền vững tài chính là mục tiêu hàng đầu của các tổ chức tín dụng và tài chính vi mô, mặc dù phải đối mặt với nhiều khó khăn và thách thức trong việc cung cấp dịch vụ Một trong những dịch vụ quan trọng trong lĩnh vực này là dịch vụ tiết kiệm, giúp khách hàng quản lý tài chính hiệu quả và xây dựng nền tảng tài chính vững chắc.

Tiết kiệm được coi là phần thiết yếu trong các TCTCVM, nhằm huy động vốn và bảo lãnh cho vay Dịch vụ này không chỉ giúp khách hàng xây dựng thói quen tiết kiệm và tích lũy tài sản, mà còn rèn luyện kỹ năng tài chính Hai hình thức huy động tiết kiệm phổ biến là tiết kiệm bắt buộc và tự nguyện, tuy nhiên, tiết kiệm tự nguyện thường gặp rào cản pháp lý ảnh hưởng đến an toàn tài chính Mặc dù một số TCTCVM đã thành công trong việc cung cấp dịch vụ tiết kiệm, nhưng vẫn còn nhiều đơn vị gặp khó khăn trong lĩnh vực này.

Dịch vụ bảo hiểm vi mô là một hình thức bảo hiểm, trong đó công ty bảo hiểm thu phí bảo hiểm và cam kết thanh toán cho người được bảo hiểm một khoản tiền hoặc tài sản tương đương khi xảy ra sự cố đã được quy định Bảo hiểm vi mô hoạt động theo nguyên tắc giống như các sản phẩm bảo hiểm khác, nhưng được thiết kế đặc biệt để phù hợp với nhu cầu của đối tượng khách hàng trong lĩnh vực tài chính vi mô.

Dịch vụ thanh toán bao gồm các phương thức như séc, ủy nhiệm chi, ủy nhiệm thu, thư tín dụng và thẻ thanh toán, liên kết chặt chẽ với dịch vụ huy động tiền gửi của TCTCVM Để thực hiện thanh toán, khách hàng cần sử dụng khoản tiền gửi không kỳ hạn, và TCTCVM phải kết nối với hệ thống thanh toán bù trừ quốc gia Mục tiêu của các TCTCVM là đảm bảo thu đủ bù các chi phí liên quan như nhân sự, bảo hiểm, cơ sở hạ tầng và trang thiết bị Phí từ hoạt động thanh toán có thể tách biệt hoặc gắn liền với hoạt động tiền gửi, trong khi nhiều TCTCVM đang phát triển dịch vụ này để đa dạng hóa thu nhập Dịch vụ thanh toán cũng bao gồm chuyển tiền, quyền rút tiền mặt và viết séc, đặc biệt cần thiết cho khách hàng nông thôn, khi nhiều cư dân di cư ra thành phố hoặc nước ngoài và thường xuyên gửi tiền về nhà Để cung cấp dịch vụ chuyển tiền, TCTCVM cần có hệ thống chi nhánh hoặc mối quan hệ đại lý rộng rãi với ngân hàng.

Các TCTCVM có thể áp dụng phương pháp tính chi phí bao gồm phí tối thiểu đồng đều, cộng thêm khoản phí cho khách hàng mới hoặc tính phần trăm trên số tiền thanh toán.

Tuy nhiên, tùy theo quy định của mỗi nước, không phải tất cả các TCTCVM được cung cấp dịch vụ này

Thẻ tín dụng là một dịch vụ mới mà các TCTCVM cung cấp, cho phép khách hàng thực hiện rút tiền mặt tại ATM và mua sắm hàng hóa Dịch vụ này giúp khách hàng tiếp cận dễ dàng hơn với hệ thống tín dụng.

Cho thuê vi mô là dịch vụ cho phép khách hàng thuê và sử dụng máy móc, thiết bị, chỉ cần thanh toán cho chi phí dịch vụ sử dụng Ở nông thôn, dịch vụ này thường được áp dụng trong hoạt động nông nghiệp theo nhóm, nơi các nông dân cùng nhau thuê máy móc như máy cày và chia sẻ chi phí theo tỷ lệ Trên toàn cầu, cho thuê vi mô trở thành lựa chọn phổ biến cho nông dân nghèo và các doanh nghiệp nhỏ.

THỰC TRẠNG MỨC ĐỘ SINH LỢI CỦA TỔ CHỨC TÀI CHÍNH VI MÔ TẠI VIỆT NAM

Tổng quan về Tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam

3.1.1 S ự hình thành và phát tri ể n c ủ a ngành tài chính vi mô

Từ cuối những năm 80 của thế kỷ 20, tín dụng vi mô (TCVM) đã được du nhập vào Việt Nam qua nhiều con đường, chủ yếu thông qua các dự án phát triển tổng hợp của các tổ chức quốc tế như UNDP, FAO, WB, ADB, và các tổ chức phi chính phủ Những dự án này thường nhắm tới các nhóm đối tượng cụ thể tại những vùng được lựa chọn, với Hội Liên hiệp phụ nữ Việt Nam (HLHPN) là đối tác lớn nhất Sau gần 40 năm phát triển, hoạt động của các tổ chức tín dụng vi mô tại Việt Nam đã trải qua 04 giai đoạn rõ nét.

Trước năm 1990, tín dụng vi mô (TCVM) tại Việt Nam được định nghĩa theo cách truyền thống, chủ yếu là các khoản vay nhỏ không lãi suất hoặc có lãi suất cao Các khoản vay này thường không yêu cầu tài sản đảm bảo và gắn liền với nếp sống làng xã cũng như nền kinh tế tiểu nông, đặc biệt là trong khu vực nông thôn.

Giai đoạn 1990 - 2000 chứng kiến sự mở rộng nhanh chóng của Tổ chức Tín dụng Vi mô (TCVM) tại Việt Nam, bắt đầu từ cuối những năm 80 khi TCVM du nhập vào nước này Dự án tín dụng đầu tiên cho phụ nữ tại 7 tỉnh biên giới phía Bắc được tài trợ bởi Cơ quan phát triển Quốc tế Thụy Điển (SIDA) và Hội Liên hiệp Phụ nữ Việt Nam (HLHPN) vào năm 1989 Từ 1990 đến 1993, Quỹ Dân số Liên hiệp quốc (UNFPA) cùng với FAO và HLHPN đã thực hiện dự án VIE/91/P01, cung cấp tín dụng không cần thế chấp qua các Nhóm phụ nữ tiết kiệm tại Hậu Giang và Hà Sơn Bình Sau ba năm thử nghiệm thành công, NHNN & PTNT đã chính thức công nhận Nhóm phụ nữ tiết kiệm trong Nghị định 14 của Chính phủ Giai đoạn 2 mở rộng dự án ra 18 tỉnh, thu hút sự tham gia của nhiều tổ chức quốc tế như DFID, SIDA, BTC, UNFPA, UNDP, UNICEF, và các tổ chức phi chính phủ, từ đó tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển của các tổ chức TCVM tại Việt Nam.

Giai đoạn 2000 - 2005 chứng kiến sự suy thoái và chuyển giao cho đối tác địa phương trong lĩnh vực tài chính vi mô Các chương trình và dự án TCVM kết thúc, để lại nhiều bất cập về tính pháp lý và quyền sở hữu, dẫn đến sự thu hẹp hoặc tàn lụi của nhiều chương trình Chương trình tín dụng của UNICEF do HLHPN thực hiện tại 42 tỉnh thành cũng ngừng hoạt động, với tiết kiệm của thành viên bị trả lại và quỹ vốn quay vòng bị sử dụng cho các mục đích khác Các tổ chức phi chính phủ quốc tế dần bàn giao chương trình cho địa phương tự quản lý, trong khi những chương trình TCVM nổi tiếng như SCUK bị mai một do định hướng không chuẩn Quỹ TYM cũng gặp khó khăn trong việc mở rộng hoạt động từ 1998 đến 2005 do thiếu nguồn tài trợ và hỗ trợ kỹ thuật từ bên ngoài.

Giai đoạn từ năm 2005 đến nay đánh dấu sự chuyển đổi chính thức và phát triển sâu rộng của ngành tài chính vi mô (TCVM) tại Việt Nam Sự hỗ trợ từ các tổ chức quốc tế như ADB, AFD, IFC và WB đã giúp hình thành và hoàn thiện cơ sở pháp lý theo chuẩn mực quốc tế Việc hoàn thiện này, cùng với sự hỗ trợ tài chính và kỹ thuật, đã thúc đẩy các chương trình chuyển đổi sang hoạt động chuyên nghiệp và hiện đại Những tổ chức TCVM đầu tiên thực hiện chuyển đổi bao gồm TYM vào năm 2010, M7 - MFI năm 2012, Thanh Hoá MFI năm 2014 và CEP vào năm 2016.

Hiện nay, các Tổ chức Tín dụng Vi mô (TCTCVM) hoạt động dưới hai hình thức: TCTCVM được cấp phép, đã chuyển đổi thành TCTCVM chính thức, và TCTCVM chưa được cấp phép, bao gồm TCTCVM bán chính thức cùng các chương trình, dự án tín dụng vi mô.

Năm 2020, bốn tổ chức tài chính vi mô (TCTCVM) được cấp phép hoạt động theo Luật các Tổ chức tín dụng, bao gồm TCTCVM TNHH MTV Tình Thương (TYM), TCTCVM TNHH M7 (M7-MFI), TCTCVM TNHH Thanh Hóa (Thanh Hóa-MFI), và TCTCVM TNHH MTV CEP Theo Thông tư 03/2018/TT-NHNN, các TCTCVM này hoạt động dưới hình thức công ty TNHH và có mối liên hệ trực tiếp hoặc gián tiếp với các tổ chức chính trị xã hội Việt Nam như Hội Liên hiệp Phụ nữ (HLHPN) hoặc Tổng Liên đoàn Lao động Việt Nam (LĐLĐ) Lịch sử phát triển của các TCTCVM này gắn liền với các dự án hợp tác với HLHPN hoặc LĐLĐ, tập trung vào mục tiêu phục vụ phụ nữ và lao động nghèo Tuy nhiên, mỗi TCTCVM lại có sự khác biệt về quyền sở hữu, mục tiêu khách hàng và cơ quan chủ quản.

HLHPN là chủ sở hữu của TYM, trong khi M7-MFI và Thanh Hóa MFI được hình thành và chuyển đổi từ các quỹ xã hội do HLHPN thành lập ở các cấp độ khác nhau CEP thuộc sở hữu của Liên đoàn Lao động thành phố Hồ Chí Minh.

Mô hình hoạt động của các tổ chức vi mô chưa được cấp phép tại Việt Nam được phân thành 3 nhóm dưới đây:

Mô hình 1: Dự án TCVM là một phần trong chương trình phát triển

Các dự án này nhận được sự hỗ trợ từ các tổ chức quốc tế và được triển khai thông qua hợp tác với các tổ chức chính trị - xã hội, chủ yếu là Hội Liên hiệp Phụ nữ tại các cấp độ khác nhau, cũng như các tổ chức đoàn thể khác Quy mô của các dự án này thường nhỏ, tập trung chủ yếu tại một vài tỉnh.

Mô hình 2: Các dự án TCVM chuyên trách nhưng chưa chuyển đổi thành TCTCVM chính thức

Có hai loại chương trình chính: Thứ nhất, các tổ chức phi chính phủ địa phương được thành lập dưới hình thức pháp nhân là các Hiệp hội; thứ hai, các Trung tâm trực thuộc Hiệp hội.

Các tổ chức phi chính phủ nước ngoài, như Tổ chức Tầm nhìn thế giới và Tổ chức Doanh nhân thế giới, đã thiết lập các chương trình Tài chính vi mô (TCVM) như một phần của các chương trình phát triển, đồng thời đóng vai trò là đại diện pháp lý trong các hoạt động này.

Các chương trình tín dụng vi mô (TCVM) thường có quy mô vừa và nhận được sự hỗ trợ từ các tổ chức phi chính phủ (NGO) nước ngoài Hiện nay, một số tổ chức này đã chính thức chuyển đổi thành Tổ chức tín dụng vi mô (TCTCVM) theo Quyết định 20/2017/QĐ-TTg.

Mô hình 3: TCTCVM là quỹ xã hội

Các Quỹ xã hội được thành lập theo các Quyết định của Chính phủ, Bộ Nội vụ, UBND Tỉnh hoặc các tổ chức chính trị - xã hội, dựa trên nguồn vốn từ NGO và viện trợ khác Sau khi thành lập, các Quỹ này thường liên kết với các tổ chức chính trị - xã hội, như Hội phụ nữ các Tỉnh/huyện, để thực hiện cho vay tài chính vi mô Các Quỹ có tư cách pháp nhân độc lập và con dấu riêng Hiện nay, nhiều Quỹ xã hội đang chuyển đổi thành Tổ chức Tài chính vi mô chính thức.

3.1.2 Khung pháp lý v ề ho ạ t độ ng TCTVM t ạ i Vi ệ t Nam

Có 02 quy định pháp lý khác nhau cho 02 loại tổ chức khác nhau

TCTCVM được quản lý và giám sát bởi Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) theo Luật các Tổ chức tín dụng và các Thông tư, Quyết định của NHNN và Bộ Tài chính Các quy định quan trọng bao gồm Thông tư 03/2018/TT-NHNN về cấp Giấy phép và hoạt động của tổ chức Tài chính vi mô, Thông tư 10/2018/TT-NHNN quy định về hồ sơ và thủ tục thay đổi của tổ chức tài chính vi mô, và Thông tư 08/2009/TT-NHNN hướng dẫn về mạng lưới hoạt động của tổ chức tài chính quy mô nhỏ Ngoài ra, Thông tư 33/2015/TT-NHNN quy định tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động của tổ chức tài chính vi mô, trong khi Thông tư 05/2019/TT-BTC hướng dẫn kế toán cho các tổ chức này, và Thông tư 18/2018/TT-BTC quy định chế độ tài chính đối với TCTCVM.

Các văn bản pháp lý quy định rõ ràng về đối tượng tham gia lĩnh vực tài chính vi mô (TCVM), mô hình tổ chức và khách hàng mà các tổ chức này phục vụ Theo đó, "tổ chức tài chính vi mô được thành lập và tổ chức dưới hình thức công ty trách nhiệm hữu hạn."

Thực trạng hoạt động của các Tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam

3.2.1 S ố l ượ ng khách hàng đ ang vay v ố n c ủ a TCTCVM

Tăng trưởng số lượng khách hàng của 04 TCTCVM chính thức tại Việt Nam trong giai đoạn 2010 - 2019 được thể hiện trong biểu đồ 3.1 Đơn vị: khách hàng

Biểu đồ 3.1: Tổng số khách hàng đang vay vốn của 04 TCTCVM chính thức

Nguồn: Báo cáo thường niên của các TCTCVM

TYM M7-MFI Thanh Hóa-MFI CEP

Theo biểu đồ 3.1, CEP là tổ chức có số lượng khách hàng vay vốn lớn nhất, trong khi TYM đứng ở vị trí thứ hai Tổng số khách hàng đang vay vốn của CEP đã tăng lên 164.400 khách hàng trong năm.

Từ năm 2010 đến năm 2019, số lượng khách hàng của TYM đã tăng từ 366.501 lên 165.970, với tỷ lệ tăng trưởng bình quân hàng năm đạt 17,6% Tuy nhiên, trong giai đoạn 2014-2017, số lượng khách hàng vay vốn của TYM đã giảm Đối với Thanh Hóa - MFI, tổng số khách hàng cũng tăng từ 9.414 lên 22.822, tương ứng với tỷ lệ tăng trưởng 10,9% trong giai đoạn 2010-2019 Ngược lại, M7 - MFI ghi nhận sự giảm số lượng khách hàng vay vốn từ 12.321 xuống 11.176, với tỷ lệ giảm bình quân hàng năm là 0,43%.

Trong giai đoạn 2014 - 2017, số lượng khách hàng vay vốn của Thanh Hóa MFI và M7 - MFI đã chững lại do sự cạnh tranh gay gắt từ các tổ chức khác như NHTM, NHNN&PTNT, NHCSXH và hệ thống quỹ tín dụng nhân dân, ảnh hưởng đến sự phát triển của TCTCVM.

Biểu đồ 3.2: Số lượng cán bộ tín dụng chuyên trách của 04 TCTCVM chính thức

Nguồn: The Mix, Báo cáo thường niên

TYM CEP M7-MFI Thanh Hóa-MFI

2010 2013 2016 2019 Đơn vị: chi nhánh/ PGD

Biểu đồ 3.3: Số lượng chi nhánh/PGD của 04 TCTCVM chính thức

Nguồn: The Mix, Báo cáo thường niên

Trong giai đoạn 2010 - 2019, sự gia tăng khách hàng vay vốn của các TCTCVM chủ yếu đến từ sự mở rộng mạng lưới hoạt động Biểu đồ 3.2 và 3.3 cho thấy, CEP và TYM là hai tổ chức có quy mô lớn nhất, với TYM sở hữu 68 chi nhánh và 274 cán bộ tín dụng chuyên trách, trong khi CEP có 34 chi nhánh và 454 cán bộ Đối với Thanh Hóa - MFI, mặc dù số cán bộ tín dụng chuyên trách tăng, nhưng số chi nhánh/phòng giao dịch đã giảm từ 10 xuống còn 4 vào năm 2019.

Biểu đồ 3.4 cho thấy tỷ lệ tăng trưởng trung bình số lượng khách hàng vay vốn của các TCTCVM bán chính thức trong giai đoạn 2010 - 2019 đạt 18,9%.

Các tổ chức có quy mô lớn và trung bình ghi nhận tỷ lệ tăng trưởng khách hàng vay vốn cao hơn mức trung bình chung Điển hình, WU Bến Tre đạt tỷ lệ tăng trưởng 53,7%, trong khi M7 STU cũng có mức tăng trưởng 48,6%.

TYM CEP M7-MFI Thanh Hóa-MFI

Trong số các TCTCVM có M7 Huyện Điện Biên và M7 Điện Biên Phủ có số lượng khách hàng đang vay vốn giảm Đơn vị: %

Biểu đồ 3.4.Tỷ lệ tăng trưởng số lượng khách hàng vay vốn bình quân của các

TCTCVM bán chính thức giai đoạn 2010 - 2019

Nguồn: The Mix, Báo cáo thường niên Đơn vị: khách hàng

Biểu đồ 3.5: Số lượng khách hàng vay vốn bình quân của các TCTCVM bán chính thức giai đoạn 2010 - 2019

Nguồn: The Mix, Báo cáo thường niên

Biểu đồ 3.5 cho thấy số lượng khách hàng vay vốn của các TCTCVM bán chính thức, trong đó MOM và World Vision VN dẫn đầu với số lượng khách hàng vay vốn lần lượt là 55.293 và 26.173 Tính đến ngày 31/12/2019, tổng số khách hàng vay vốn của hai tổ chức này đạt 81.466.

Vào năm 2019, TCTCVM ghi nhận số lượng khách hàng vay vốn thấp nhất là VietED với 3.001 khách hàng và quỹ An Phú với 878 khách hàng.

Từ năm 2013 đến 2016, nhiều tổ chức tín dụng vi mô bán chính thức như MFCDI, M7 huyện Điện Biên, M7 Điện Biên Phủ, CWED, M7 Ninh Phước, WU Hà Tĩnh và Quỹ trợ vốn Bà Rịa - Vũng Tàu đã ghi nhận sự giảm sút về số lượng khách hàng vay vốn Nguyên nhân chính dẫn đến sự suy giảm này là do mức độ cạnh tranh gia tăng từ các tổ chức tín dụng khác và sự giảm thiểu số lượng khách hàng nghèo có nhu cầu vay vốn.

3.2.2 T ổ ng giá tr ị d ư n ợ tín d ụ ng c ủ a TCTCVM

Theo tiêu chuẩn của MIX, TCTCVM được phân loại thành ba loại dựa trên tổng dư nợ tín dụng: quy mô nhỏ (0 - 2 triệu USD), quy mô trung bình (2 - 8 triệu USD) và quy mô lớn (trên 8 triệu USD) Đến năm 2019, Việt Nam có bốn tổ chức quy mô lớn, bao gồm CEP, TYM, Thanh Hóa - MFI và M7 - MFI, với CEP và TYM là hai tổ chức có tổng dư nợ tín dụng lớn nhất Tổng dư nợ của CEP tăng từ 723,231 triệu đồng năm 2010 lên 4.457.462 triệu đồng năm 2019, trong khi TYM tăng từ 283.335 triệu đồng lên 1.850.911 triệu đồng trong cùng thời gian CEP nổi bật như tổ chức TCTCVM lớn nhất tại Việt Nam, nhờ vào sự hỗ trợ tài chính từ LĐLĐ thành phố Hồ Chí Minh và nhiều tổ chức quốc tế khác.

Biểu đồ 3.6: Tổng giá trị dư nợ tín dụng của 04 TCTCVM chính thức

Nguồn: The Mix, Báo cáo thường niên

Bảng 3.1: Tổng hợp một số đối tác, nhà tài trợ trong các dự án của CEP

Dự án Đối tác Giá trị Giai đoạn

Quỹ cải thiện nhà ở là một dự án kéo dài 15 năm, nhằm mục tiêu nâng cao chất lượng cuộc sống cho các hộ gia đình nghèo tại Tp.HCM thông qua việc cải thiện và xây dựng nhà ở cũng như hệ thống vệ sinh.

Mở rộng CEP tại Long An - Dự án vay ưu đãi 3 năm hỗ trợ CEP mở rộng hoạt động tại các chi nhánh thuộc tỉnh Long An

Dự án hỗ trợ công nhân lao động nghèo tại Tp.HCM cung cấp hình thức vay ưu đãi trong 11 năm, nhằm tạo việc làm cho công nhân và người lao động nghèo nhập cư Ủy ban Nhân dân Tp.HCM cam kết thúc đẩy phát triển kinh tế và nâng cao đời sống cho đối tượng này.

Mở rộng CEP tại khu vực ĐBSCL - Dự án vay ưu đãi và tài trợ 3 năm mở rộng hoạt động chi nhánh CEP tại khu vực ĐBSCL

Rabo Rural Fund 25 tỷ đồng 2019-2022

Mở rộng hoạt động CEP Dự án hỗ trợ mở rộng phạm vi hoạt động tài chính vi mô của CEP VietinBank 200 tỷ đồng 2018-2020

TYM M7-MFI Thanh Hóa-MFI CEP

Dự án Đối tác Giá trị Giai đoạn

Mở rộng hoạt động CEP) Dự án hỗ trợ mở rộng phạm vi hoạt động tài chính vi mô của CEP

Mở rộng Chương trình CEP tại vùng nông thôn nhằm cung cấp dự án vay ưu đãi trong 3 năm, giúp cấp tín dụng và tăng thu nhập cho người lao động nghèo Dự án này không chỉ tạo ra việc làm mà còn góp phần cải thiện chất lượng sống của cộng đồng nông thôn.

Mở rộng CEP tại khu vực ĐBSCL Dự án vay ưu đãi và tài trợ 5 năm mở rộng hoạt động chi nhánh CEP tại khu vực ĐBSCL

Mở rộng hoạt động CEP - Dự án hỗ trợ mở rộng phạm vi hoạt động tài chính vi mô của CEP Saigonbank 300 tỷ đồng 2017-2020

Nguồn: Báo cáo hoạt động của CEP năm 2019

Trong giai đoạn 2010 - 2019, tổng giá trị dư nợ tín dụng của các TCTCVM bán chính thức tăng trưởng với tỷ lệ bình quân đạt 26,1% mỗi năm Nhiều tổ chức ghi nhận tỷ lệ tăng trưởng dư nợ tín dụng bình quân năm cao, nổi bật như WU Bến Tre với 62,3%, ACE 52,5%, WU Lào Cai 45,6% và MOM 45,2%.

Một số tổ chức hoạt động với quy mô nhỏ có tỷ lệ tăng trưởng dư nợ tín dụng thấp như M7 Ninh Phước (4,8%), M7 huyện Điện Biên (1,3%) Đơn vị: %

Biểu đồ 3.7: Tỷ lệ tăng trưởng tổng giá trị dư nợ tín dụng bình quân của các

TCTCVM bán chính thức giai đoạn 2010 - 2019

Nguồn: The Mix, Báo cáo thường niên

Giá trị dư nợ tín dụng của các TCTCVM bán chính thức được thể hiện rõ trong biểu đồ 3.8 Theo tiêu chuẩn phân loại của MIX, các TCTCVM được phân loại dựa trên tổng dư nợ tín dụng, cho thấy sự phân bố và tình hình tài chính của các tổ chức này.

21 TCTCVM bán chính thức nghiên cứu, tính đến thời điểm 31/12/2019 có 06 tổ chức hoạt động với quy mô trung bình là MOM, Dariu, World vision VN, WDF Quảng Bình,

WU Hà Tĩnh, Quỹ trợ vốn BR - VT và 15 tổ chức hoạt động với quy mô nhỏ Đơn vị: triệu đồng

Biểu đồ 3.8: Giá trị dư nợ tín dụng của TCTCVM bán chính thức

Nguồn: The Mix, Báo cáo thường niên

Thực trạng mức độ sinh lợi của các Tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam 59 1 Bền vững hoạt động của các tổ chức tài chính vi mô

3.3.1 B ề n v ữ ng ho ạ t độ ng c ủ a các t ổ ch ứ c tài chính vi mô

Chỉ số OSS của 04 TCTCVM tại Việt Nam trong giai đoạn 2010 - 2019 được thể hiện trong biểu đồ 3.16 Đơn vị: %

Biểu đồ 3.16: OSS của 04 TCTCVM chính thức giai đoạn 2010 - 2019

Nguồn: The Mix, Báo cáo thường niên

Dữ liệu về chỉ số bền vững hoạt động cho thấy cả 04 tổ chức tài chính vi mô đều đạt được sự bền vững trong giai đoạn 2010 - 2019, với chỉ số OSS lớn hơn 100% Tính đến 31/12/2019, chỉ số OSS của TYM, CEP, Thanh Hóa - MFI và M7 - MFI lần lượt là 122%, 137%, 112% và 105%, cho thấy nguồn thu nhập đủ để trang trải chi phí hoạt động và tạo ra lợi nhuận tái đầu tư Tuy nhiên, chỉ có TYM và CEP đạt tiêu chí bền vững dài hạn với OSS trên 120%, mặc dù chỉ số này đang có xu hướng giảm TYM, với nguồn vốn dồi dào và lịch sử phát triển vững chắc, có tiềm năng cải thiện hiệu quả hoạt động Sau khi chuyển đổi cơ cấu tổ chức, Thanh Hóa - MFI cần đầu tư nguồn lực tài chính lớn để thực hiện quá trình này.

TYMCEPM7-MFIThanh Hóa-MFI Đơn vị: %

Biểu đồ 3.17: OSS của các TCTCVM bán chính thức giai đoạn 2010 - 2019

Nguồn: The Mix, Báo cáo thường niên

Trong năm 2019, trong số 21 tổ chức tín dụng vi mô (TCTCVM) được nghiên cứu, có 19 tổ chức đạt chỉ số hiệu quả hoạt động (OSS) lớn hơn 100% Chỉ có 2 tổ chức, đó là Dariu và 3PAD - Bắc Kạn, có chỉ số OSS nhỏ hơn 100% Một số tổ chức hoạt động với quy mô trung bình như MOM và WU cũng nằm trong danh sách này.

Hà Tĩnh, CAFPE BR - VT có tỷ số OSS cao và ổn định, cho thấy sự cải thiện trong giai đoạn 2010 - 2019 Tuy nhiên, các TCTCVM quy mô nhỏ vẫn gặp khó khăn về bền vững khi doanh thu không đủ bù đắp chi phí hoạt động, dẫn đến thâm hụt nguồn vốn và phụ thuộc vào tài trợ bên ngoài Tiêu chuẩn đánh giá tổ chức có tỷ lệ OSS lớn hơn 120% cho thấy 13/21 tổ chức bán chính thức đạt được sự bền vững lâu dài trong năm 2019.

P P C S e d a D a ri u M F C D I M 7 h u y ệ n Đ B M 7 Đ B P W U L à o C a i M O M W D F Q B C W E D W U C ầ n t h ơ W U B ế n T re M 7 N in h P h ư ớ c 3 P A D -B ắ c K a n W U H à T ĩn h Q u ỹ A n P h ú Q u ỹ t rợ v ố n B R -V T V ie t E D M 7 S T U A C E W o rl d v is io n V N

3.3.2 M ứ c độ sinh l ợ i trên tài s ả n c ủ a các t ổ ch ứ c tài chính vi mô

Chỉ số ROA của bốn tổ chức tài chính vi mô (TCTCVM) chính thức trong giai đoạn 2010 - 2019 được thể hiện qua biểu đồ 3.18 Theo tiêu chuẩn quốc tế, tỷ lệ ROA trên 2% cho thấy ba trong bốn tổ chức TCTCVM này đã hoạt động hiệu quả vào năm 2019.

Biểu đồ 3.18: ROA của 04 TCTCVM chính thức giai đoạn 2010 - 2019

Nguồn: The Mix, Báo cáo thường niên

Trong giai đoạn 2013 - 2015, chỉ số ROA của các TCTCVM chính thức có xu hướng giảm, nhưng đến cuối năm 2019, CEP và TYM vẫn duy trì sự bền vững với chỉ tiêu ROA lần lượt là 3,9% và 4,5% Với hoạt động tín dụng là chủ yếu, khả năng sinh lợi từ danh mục cho vay cho thấy các TCTCVM chính thức đã phát triển và mở rộng mạng lưới hoạt động cũng như khách hàng nhờ gia tăng nguồn vốn từ kinh doanh.

TYMCEPM7-MFIThanh Hóa-MFI Đơn vị: %

Biểu đồ 3.19: ROA của TCTCVM bán chính thức giai đoạn 2010 – 2019

Nguồn: The Mix, Báo cáo thường niên

Theo số liệu ROA của các TCTCVM bán chính thức trong năm 2019, chỉ có 16 tổ chức đạt hiệu quả hoạt động tốt với chỉ số ROA lớn hơn 2%, trong khi các tổ chức còn lại có hiệu quả hoạt động thấp hơn.

Trong giai đoạn 2010-2013, một số tổ chức như MFCDI, WU Bến Tre và 3PAD - Bắc Kạn ghi nhận chỉ số ROA rất thấp, trong khi ACE, CWED và World Vision VN có ROA dưới 0 Tuy nhiên, đến năm 2019, tất cả những tổ chức này đều đạt được mức ROA dương, với tỷ lệ trên 2% Điều này cho thấy sự cải thiện đáng kể trong hiệu quả hoạt động của các TCTCVM bán chính thức trong giai đoạn 2011.

Năm 2019, các tổ chức lớn và vừa thường thể hiện hiệu quả và sự ổn định trong hoạt động tốt hơn so với các tổ chức nhỏ.

3.3.3 M ứ c độ sinh l ợ i trên v ố n ch ủ s ở h ữ u c ủ a các t ổ ch ứ c tài chính vi mô

Chỉ số ROE của 04 TCTCVM được cấp phép trong giai đoạn 2010 - 2019 được thể hiện trong Biểu đồ 3.20

Biểu đồ 3.20: ROE của 04 TCTCVM chính thức giai đoạn 2010 - 2019

Nguồn: The Mix, Báo cáo thường niên

Biểu đồ 3.20 cho thấy TYM và CEP có ROE ổn định và cao trong giai đoạn nghiên cứu, trong khi tổ chức Thanh Hóa - MFI không cho thấy sự bền vững hoạt động, với ROE nhiều năm không đạt 15%, thậm chí năm 2010 chỉ đạt 3.53% ROE của Thanh Hóa biến động liên tục trong giai đoạn 2010.

Năm 2019, Thanh Hóa - MFI đã chuyển đổi từ mô hình Quỹ xã hội sang mô hình TCTCVM chính thức theo Luật các tổ chức tín dụng năm 2010, tuy nhiên tổ chức này chưa đảm bảo sự ổn định về nguồn lợi nhuận và vốn chủ sở hữu, dẫn đến sự biến động trong chỉ số ROE Từ năm 2019, cả 4 tổ chức đã chứng tỏ sự bền vững hoạt động với tỷ lệ ROE cao hơn 15% Việc duy trì chỉ số ROE ở mức hợp lý, không quá cao để tối đa hóa lợi nhuận và cũng không quá thấp để tránh thiếu bền vững, là rất cần thiết cho sự phát triển của TCTCVM.

Thanh Hóa-MFICEP Đơn vị: %

Biểu đồ 3.21: ROE của các TCTCVM bán chính thức giai đoạn 2010 - 2019

Nguồn: The Mix, Báo cáo thường niên

Năm 2019, chỉ có 5 TCTCVM bán chính thức có chỉ số ROE vượt 15%, cho thấy sự bền vững hoạt động Một số tổ chức có ROE cao do giá trị vốn chủ sở hữu nhỏ Nghiên cứu chỉ ra rằng các tổ chức quy mô nhỏ và trẻ như MFCDI, ACE, 3PAD - Bắc Kạn không bền vững với chỉ số ROE thấp hơn 15% Ngược lại, các tổ chức lớn như M7 STU, MOM, CAFPE BR-VT duy trì ổn định chỉ số ROE trong giai đoạn 2010 - 2019.

Đánh giá mức độ sinh lợi của Tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam

Mức độ bền vững hoạt động của các TCTCVM đã được cải thiện và ổn định hơn Các TCTCVM chính thức tuân thủ tiêu chuẩn quốc tế, với nguồn thu từ hoạt động đủ để trang trải chi phí và tạo ra lợi nhuận Các TCTCVM bán chính thức lớn và những đơn vị hoạt động lâu năm ngày càng phát triển, đảm bảo tính bền vững trong hoạt động.

Mức độ sinh lợi của các TCTCVM được đánh giá cao qua chỉ tiêu ROA, với tỷ lệ này lớn hơn 2% Đặc biệt, hai tổ chức tài chính có chỉ số ROA nổi bật, cho thấy hiệu quả hoạt động kinh doanh của họ.

Vào năm 2019, ROA của TYM và CEP lần lượt đạt 4,5% và 3,9%, cho thấy các tổ chức tài chính vi mô (TCTCVM) chính thức có khả năng phát triển và mở rộng mạng lưới hoạt động cùng với số lượng khách hàng thông qua việc gia tăng nguồn vốn từ hoạt động kinh doanh Chỉ tiêu ROA của các TCTCVM bán chính thức cũng dần ổn định và đạt giá trị cao.

Bên cạnh những kết quả đạt được như trên, các TCTCVM còn một số hạn chế về mức độ sinh lợi như sau:

Mức độ sinh lợi của các TCTCVM được đánh giá qua chỉ tiêu ROE không ổn định và có xu hướng giảm Trong số các TCTCVM chính thức, ROE của Thanh Hoa MFI và M7MFI có sự biến động rõ rệt, trong khi ROE của CEP và TYM lại tương đối ổn định.

Năm 2019, chỉ có 5 TCTCVM đạt chỉ số ROE trên 15%, cho thấy sự bền vững trong hoạt động Một số tổ chức có ROE cao do giá trị vốn chủ sở hữu nhỏ Nhiều tổ chức quy mô nhỏ và trẻ tuổi thiếu bền vững, với chỉ số ROE thấp hơn 15%.

3.4.3 Nguyên nhân h ạ n ch ế 3.4.3.1 Nguyên nhân thuộc về các tổ chức tài chính vi mô

Phần lớn các TCTCVM bán chính thức là các quỹ xã hội và chương trình/dự án tài chính vi mô có thời gian hoạt động ngắn và không ổn định, với phạm vi hoạt động hạn chế Điều này dẫn đến khả năng cạnh tranh thấp với các TCTD khác, cùng với chi phí hoạt động cao, ảnh hưởng đến mức độ tiếp cận và sự bền vững của các TCTCVM.

Th ứ hai , Nguồn vốn hoạt động bị hạn chế

Thiếu vốn là nguyên nhân chính hạn chế mức độ sinh lợi của các TCTCVM Việt Nam, do nguồn tài trợ từ bên ngoài giảm và Việt Nam chuyển sang nền kinh tế thu nhập trung bình Sản phẩm tiết kiệm chưa đa dạng và không đáp ứng nhu cầu khách hàng, khiến khả năng huy động tiết kiệm của các TCTCVM chính thức bị hạn chế Thêm vào đó, quy định về tỷ lệ sở hữu vốn góp và hình thức pháp lý cũng ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn Mặc dù được công nhận là một loại hình TCTD, các tổ chức TCVM chính thức vẫn gặp khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn vay từ các TCTD khác và NHNN Những yếu tố này đồng thời tác động đến khả năng mở rộng tiếp cận, quy mô hoạt động và hiệu quả tài chính của các tổ chức TCVM chính thức.

Có ba nguồn chính đáp ứng nhu cầu tăng trưởng của TCTCVM: vốn chủ sở hữu, vốn vay và tiền gửi Theo Quyết định 20/2017/QĐ-TTg, các TCTCVM bán chính thức không được huy động tiền gửi tiết kiệm tự nguyện vượt quá 30% vốn chủ sở hữu, gây hạn chế cho nguồn vốn Tại Việt Nam, vốn chủ sở hữu chủ yếu đến từ NGOs, với nhiều TCTCVM thuộc sở hữu của HLHPN, nhưng gặp khó khăn do cơ cấu sở hữu hạn chế Về vốn vay, TCTCVM có thể huy động từ tiền gửi tiết kiệm, vay từ TCTD khác hoặc vay nước ngoài, nhưng việc tiếp cận vốn vay từ NHTM rất khó khăn do thiếu tài sản đảm bảo CEP, TCTCVM lớn nhất, có tổng tài sản khoảng 3.264.416 triệu đồng và vốn chủ sở hữu chiếm 30,8% Nguồn vốn từ tiền gửi tự nguyện và vay nước ngoài phụ thuộc vào uy tín của tổ chức, khiến các TCTCVM nhỏ gặp khó khăn trong huy động vốn Các TCTCVM bán chính thức còn bị hạn chế hơn do quy định không cho phép vay vốn nước ngoài mà không có sự đồng ý của Thủ tướng Chính phủ Do đó, việc thu hút vốn từ nhà tài trợ là rất quan trọng, đòi hỏi TCTCVM phải hiểu rõ thị trường và lập kế hoạch phát triển khả thi, nhưng nhiều tổ chức vẫn còn bị động trong việc xây dựng chiến lược huy động vốn.

3.4.3.2 Nguyên nhân thuộc về môi trường hoạt động

Th ứ nh ấ t , Môi trường kinh tế

Trong thời gian qua, môi trường kinh tế Việt Nam đã có những cải thiện đáng kể, với tăng trưởng kinh tế phục hồi và lạm phát được kiểm soát Tốc độ tăng trưởng kinh tế đạt bình quân 6,02%/năm, trong đó năm 2017 ghi nhận mức tăng cao nhất trong 10 năm qua là 6,81% Đồng thời, thu nhập bình quân đầu người cũng gia tăng khoảng 8%/năm, đưa Việt Nam gần tới các nước có thu nhập trung bình thấp Lạm phát giai đoạn 2012 - 2017 duy trì ở mức thấp, với tỷ lệ hàng năm dưới mục tiêu Quốc Hội đề ra Những cải thiện này đã tác động tích cực đến thu nhập của khách hàng tổ chức tài chính vi mô (TCVM) và nhu cầu sử dụng dịch vụ TCVM Tuy nhiên, sự gia tăng thu nhập bình quân đầu người cũng dẫn đến việc giảm các khoản tài trợ từ tổ chức quốc tế, ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động và tài chính của các tổ chức TCVM.

Th ứ hai , Môi trường công nghệ

Trong những năm gần đây, sự thay đổi mạnh mẽ trong môi trường công nghệ đã ảnh hưởng lớn đến hoạt động của các tổ chức cung ứng dịch vụ tài chính, làm biến đổi kênh phân phối sản phẩm truyền thống Việc ứng dụng Big Data và phân tích hành vi khách hàng không chỉ nâng cao chất lượng dịch vụ mà còn giúp tiết kiệm chi phí Các tổ chức tài chính cần đẩy mạnh ứng dụng công nghệ để mở rộng dịch vụ đến các vùng sâu, vùng xa, qua đó giảm chi phí quản trị, nâng cao năng suất làm việc và cung cấp các sản phẩm dịch vụ sáng tạo phù hợp với nhu cầu khách hàng Tuy nhiên, để đạt được điều này, cần có sự đầu tư nghiêm túc về công nghệ và nhân lực nhằm theo kịp xu hướng phát triển chung.

Nguồn tài trợ từ các đối tác quốc tế cho hoạt động tài chính vi mô tại Việt Nam đang suy giảm do khủng hoảng kinh tế toàn cầu Sự khó khăn về kinh tế của nhiều quốc gia, cùng với việc Việt Nam đã trở thành quốc gia có thu nhập trung bình, đã ảnh hưởng đến ngân sách hỗ trợ cho các quốc gia đang phát triển Hiện tại, một số tổ chức như ADB, WB, IFAD và AFD vẫn đang tiếp tục tài trợ cho hoạt động này tại Việt Nam.

Trong chương 3, nghiên cứu đã phân tích và đánh giá thực trạng cũng như mức độ sinh lợi của các TCTCVM Việt Nam giai đoạn 2010-2019, bao gồm cả TCTCVM chính thức và bán chính thức Tác giả đã đưa ra các đánh giá khách quan về các TCTCVM, đồng thời chỉ ra những hạn chế và nguyên nhân của chúng Nguyên nhân hạn chế về mức độ sinh lợi trong giai đoạn này liên quan đến các yếu tố như tuổi tác, cấu trúc vốn của TCTCVM, cũng như các yếu tố môi trường hoạt động như kinh tế, công nghệ và nguồn vốn tài trợ.

MÔ HÌNH VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ SINH LỢI CỦA TỔ CHỨC TÀI CHÍNH VI MÔ TẠI VIỆT NAM

Mô hình nghiên cứu và giả thuyết nghiên cứu

Để làm rõ các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của các tổ chức tài chính vi mô (TCTCVM), tác giả đã sử dụng 03 mô hình kế thừa và phát triển từ các nghiên cứu trước, đặc biệt là từ nghiên cứu của Mariu (2011), Afsheen Abrar và Attiya Y Javaid (2016), cùng với Johan, B & Adam, H.

Mô hình 1: ROAit = β0+β1DER1it+β2EARit+ β3PARit+ β4EFFit + β5POWit + β6AGEit + β7SIZEit + β8GDPit +uit

Mô hình 2: ROEit = β0+β1DER1it+β2EARit+ β3PARit+ β4EFFit + β5POWit + β6AGEit + β7SIZEit + β8GDPit +uit

Mô hình 3: OSSit = β0+β1DER1it+β2EARit+ β3PARit+ β4EFFit + β5POWit + β6AGEit + β7SIZEit + β8GDPit +uit

Hình 4.1 Mô hình nghiên cứu

Nguồn: Tác giả đề xuất Bi ế n ph ụ thu ộ c

Các biến phụ thuộc trong các mô hình được sử dụng để đo lường mức độ sinh lợi của TCTCVM, được xây dựng dựa trên các khuyến nghị của Chuẩn mực báo cáo tài chính vi mô.

Mức độ rủi ro của DMĐT

Standards) và tổng quan nghiên cứu, cụ thể là nghiên cứu của Mariu (2011), Afsheen Abrar and Attiya Y Javaid (2016) và Johan, B & Adam, H (2016)

Theo đó, các biến phụ thuộc bao gồm:

Tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản (DER) đo lường mức độ mà tài sản của TCTCVM được hình thành từ vốn chủ sở hữu, cho thấy mối quan hệ nghịch với đòn bẩy tài chính Việc sử dụng đòn bẩy cao có thể mang lại lợi nhuận cao hơn, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro Ngược lại, tỷ lệ vốn chủ sở hữu cao thường dẫn đến lợi nhuận cao nhờ hiệu ứng báo hiệu và giảm thiểu rủi ro suy thoái tài chính Tuy nhiên, dấu hiệu về an toàn vốn vẫn khó dự đoán.

Nghiên cứu của Mariu (2011) chỉ ra rằng có mối tương quan tích cực giữa tỷ lệ vốn chủ sở hữu và mức độ sinh lợi của tổ chức tài chính vi mô (TCTCVM) Kết quả này cũng được xác nhận trong các nghiên cứu của Siti, Nurul, Shahreena (2014), Nguyễn Quỳnh Phương (2017), Bereka (2015), Phan Thị Hồng Thảo (2019), và Afsheen Abrar cùng Attiya Y Javaid (2016).

Tuy nhiên, khi nghiên cứu về mức độ sinh lợi của các TCTCVM ở Ethiopia, Guideta

Nghiên cứu năm 2013 cho thấy không có mối liên hệ giữa cấu trúc vốn và mức sinh lợi của các TCTCVM tại Ethiopia Do đó, không có dự báo rõ ràng nào về mối quan hệ giữa vốn chủ sở hữu và mức sinh lợi của các TCTCVM Kết quả này sẽ được kiểm chứng thông qua thực nghiệm.

H1: Tác độ ng c ủ a t ỷ l ệ v ố n CSH/ t ổ ng tài s ả n t ớ i m ứ c độ sinh l ợ i c ủ a TCTCVM có th ể cùng chi ề u ho ặ c ng ượ c chi ề u

Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (EAR) được tính bằng cách chia tổng nợ phải trả cho tổng vốn chủ sở hữu, bao gồm tiền gửi, khoản vay và các tài khoản nợ khác Đây là thước đo đơn giản và phổ biến nhất về mức độ an toàn vốn, giúp đánh giá đòn bẩy tổng thể của các tổ chức tài chính vi mô (AEMFI, 2012) Tỷ lệ này phản ánh mức độ mà công ty dựa vào nợ như một nguồn tài chính (Lislevand, 2012).

Nghiên cứu của Afsheen Abrar và Attiya Y Javaid (2016) chỉ ra rằng có mối quan hệ tích cực giữa nợ và lợi nhuận của các TCTCVM, với những tổ chức sử dụng nợ cao hơn trong cơ cấu vốn thường đạt lợi nhuận cao hơn Tỷ lệ nợ cao có thể cải thiện tỷ lệ hoàn vốn của vốn chủ sở hữu trong thời kỳ kinh tế thuận lợi Mối quan hệ đáng kể giữa lợi nhuận và tỷ lệ nợ trên vốn chủ cũng cho thấy rằng việc sử dụng nợ để tài trợ cho các hoạt động tài chính vi mô và các khoản vay dài hạn có thể thúc đẩy tăng trưởng và nâng cao lợi nhuận của các TCTCVM.

Tuy nhiên, trong nghiên cứu của Nguyễn Quỳnh Phương (2017), Bereka

Nghiên cứu của Phan Thị Hồng Thảo (2019) và Dissanayake cùng Anuranga (2012) chỉ ra rằng có mối quan hệ tiêu cực giữa nợ và tự vững hoạt động của các TCTCVM Ngược lại, Katuka và Ranga Mavhunga (2016) không tìm thấy mối tương quan nào giữa tỷ lệ nợ và mức độ sinh lợi của TCTCVM Do đó, hiện tại chưa có dự báo rõ ràng về mối quan hệ giữa vốn chủ sở hữu và mức độ sinh lợi của các TCTCVM, điều này sẽ được kiểm chứng qua thực nghiệm.

H2: Tác độ ng c ủ a t ỷ l ệ n ợ /V ố n CSH lên m ứ c độ sinh l ợ i c ủ a TCTCVM có th ể là cùng chi ề u ho ặ c ng ượ c chi ề u

PAR-30 là chỉ số đo lường mức độ rủi ro của danh mục đầu tư, được tính bằng tỷ lệ nợ quá hạn trên 30 ngày so với tổng dư nợ cho vay Nghiên cứu thực nghiệm của Mariu (2011) đã chỉ ra tầm quan trọng của chỉ số này trong việc đánh giá khả năng thanh toán của khách hàng.

Nghiên cứu của Afsheen Abrar và Attiya Y Javaid (2016), Gudeta (2013), cùng Ashebir Ayalew (2017) chỉ ra rằng có mối quan hệ tiêu cực giữa mức độ rủi ro của danh mục đầu tư và mức độ sinh lợi của TCTCVM Cụ thể, khi mức độ rủi ro giảm, lợi nhuận sẽ tăng và ngược lại Mối quan hệ này xuất phát từ việc gia tăng tài sản nghi ngờ, dẫn đến yêu cầu các tổ chức tài chính phải dành một phần lớn lợi nhuận cho dự phòng nhằm bù đắp tổn thất tín dụng dự kiến, do đó làm giảm lợi nhuận Điều này phù hợp với lý thuyết cho rằng rủi ro tín dụng cao thường đi kèm với lợi nhuận giảm của doanh nghiệp.

Nghiên cứu năm 2009 chỉ ra rằng không có mối liên hệ giữa mức độ rủi ro của danh mục đầu tư và hiệu quả hoạt động của các tổ chức tài chính vi mô (TCTCVM) Tuy nhiên, tác giả hy vọng sẽ tìm thấy mối tương quan ngược chiều giữa rủi ro danh mục đầu tư và mức độ sinh lợi của các TCTCVM tại Việt Nam.

H3: Tác độ ng c ủ a m ứ c độ r ủ i ro c ủ a danh m ụ c đầ u t ư t ớ i m ứ c độ sinh l ợ i c ủ a TCTCVM là ng ượ c chi ề u

Hiệu quả hoạt động của TCTCVM được đo lường qua tỷ lệ Chi phí hoạt động trên Tổng dư nợ cho vay, với mục tiêu sử dụng hiệu quả nguồn lực để tăng lợi nhuận Tỷ lệ này cao cho thấy sự quản lý kém hiệu quả của TCTCVM Nghiên cứu chỉ ra rằng cung cấp tài chính vi mô tốn kém do chi phí giao dịch và thông tin cao, với chi phí hành chính cho mỗi khoản vay nhỏ cao hơn nhiều so với các khoản vay lớn Để duy trì lợi nhuận, lãi suất cho các khoản vay TCTCVM cần cao hơn so với ngân hàng thông thường TCTCVM được quản lý tốt thường áp dụng các thực tiễn tốt nhất để kiểm soát chi phí hoạt động, dẫn đến lợi nhuận cao hơn, như lý thuyết hiệu quả đã chỉ ra Nghiên cứu dự đoán rằng sẽ có mối quan hệ nghịch biến giữa Chi phí hoạt động trên Tổng dư nợ cho vay và mức độ sinh lợi của TCTCVM.

H4: Tác độ ng c ủ a Chi phí ho ạ t độ ng/T ổ ng d ư n ợ cho vay và m ứ c độ sinh l ợ i c ủ a TCTCVM là ng ượ c chi ề u

POW là chỉ số đo lường mức độ tiếp cận của tổ chức tài chính vi mô (TCTCVM), được xác định bằng tỷ lệ phụ nữ trong tổng số người vay Nhân tố này phản ánh định hướng phát triển và khả năng tiếp cận khách hàng nghèo của TCTCVM Nghiên cứu cho thấy, số lượng khách hàng nghèo và phụ nữ mà TCTCVM phục vụ càng lớn, mức độ tiếp cận càng sâu và lợi nhuận càng cao Các nghiên cứu của Afsheen Abrar, Attiya Y Javaid, Kidzuga, Bereka và Nguyễn Quỳnh Phương đã chỉ ra mối tương quan tích cực giữa độ sâu tiếp cận và mức độ sinh lợi Tuy nhiên, nghiên cứu của Phan Thị Hồng Thảo lại cho thấy tỷ lệ phụ nữ vay có tác động tiêu cực đến hiệu quả tài chính của TCTCVM tại Việt Nam, dẫn đến việc chưa có dự báo rõ ràng về mối quan hệ giữa tỷ lệ phụ nữ vay và mức độ sinh lợi.

H5: Tác độ ng c ủ a m ứ c độ ti ế p c ậ n (t ỷ l ệ ng ườ i vay là ph ụ n ữ ) và m ứ c độ sinh

AGE: Tuổi của các TCTCVM được xác định bằng thời gian hoạt động của các

Nhiều nghiên cứu chỉ ra rằng các tổ chức lâu năm thường có kinh nghiệm phong phú, dẫn đến hiệu suất cao hơn (Lumpkin và cộng sự, 2001) Tuy nhiên, quan điểm ngược lại cho rằng những tổ chức này dễ rơi vào thói quen và tính quan liêu, làm giảm khả năng thích ứng với thay đổi, từ đó gây ra hiệu suất kém và suy giảm.

Trong lĩnh vực tài chính vi mô, tuổi tác được xem là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi, vì sự bền vững của các tổ chức tài chính vi mô (TCTCVM) phụ thuộc vào khả năng sinh lợi Nghiên cứu của Mariu (2011) chỉ ra mối tương quan tích cực giữa quy mô và mức sinh lợi, điều này cũng được xác nhận bởi Vanroose và cộng sự (2009) cùng với El-Maksoud (2016) Ngược lại, các nghiên cứu của Afsheen Abrar và Attiya Y Javaid (2016) cũng như Phan Thị Hồng Thảo (2017) lại cho thấy mối quan hệ ngược chiều giữa tuổi của TCTCVM và mức độ sinh lợi Do đó, hiện tại vẫn chưa có một dự báo rõ ràng về mối quan hệ giữa tuổi và mức độ sinh lợi của các TCTCVM.

H6: Tác độ ng c ủ a tu ổ i và m ứ c độ sinh l ợ i c ủ a TCTCVM có th ể là cùng chi ề u ho ặ c ng ượ c chi ề u

SIZE : quy mô của TCTCVM được đo bằng logarit tổng tài sản của TCTCVM

Phương pháp thu thập và xử lý dữ liệu

Dữ liệu nghiên cứu được thu thập từ trang www.themix.org/mixmarket, do tổ chức Chia sẻ Thông tin Tài chính Vi mô (MIX) điều hành Ngoài ra, tác giả còn sử dụng thông tin từ các Báo cáo tài chính hàng năm của Nhóm công tác TCVM (VMFWG) và báo cáo hoạt động của các TCTCVM gửi lên NHNN Tổng số quan sát trong nghiên cứu là 290, liên quan đến 29 TCTCVM trong khoảng thời gian 10 năm, từ năm 2010 đến 2019.

Nghiên cứu này tập trung vào 04 TCTCVM chính thức và 25 TCTCVM bán chính thức tại Việt Nam, được đăng ký hoạt động với cơ quan quản lý nhà nước Danh sách các TCTCVM được nêu chi tiết trong Phụ lục 01 Trong giai đoạn 2010-2019, mặc dù có nhiều TCTCVM hoạt động, nhưng thời gian hoạt động của chúng rất khác nhau, với một số tổ chức chỉ tồn tại trong 1-2 năm trước khi ngừng hoạt động Để đảm bảo tính khả thi của nghiên cứu, 25 TCTCVM bán chính thức được lựa chọn dựa trên tiêu chí có thời gian hoạt động trên 2 năm và dữ liệu tài chính tương đối đầy đủ.

Theo nguyên tắc kinh nghiệm, kích thước mẫu tối thiểu phải gấp 5 lần số biến trong mô hình, cụ thể là 40 quan sát cho mô hình nghiên cứu thực nghiệm với 8 biến (Hair và cộng sự, 2006) Dữ liệu bảng được nghiên cứu từ năm 2010 đến 2019 với 290 quan sát đã đáp ứng yêu cầu về độ phù hợp.

4.2.2 Ph ươ ng pháp phân tích d ữ li ệ u

Phương pháp hồi quy tuyến tính đa biến được áp dụng cho 29 TCTCVM tại Việt Nam trong giai đoạn 2010-2019, sử dụng phần mềm Stata để phân tích dữ liệu.

Dựa trên dữ liệu thu thập, luận án đã áp dụng các phương pháp hồi quy như hồi quy bình phương nhỏ nhất (Pooled OLS), mô hình tác động ngẫu nhiên (Random Effects Model - REM) và mô hình tác động cố định (Fixed Effects Model - FEM) để kiểm định các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của TCTCVM.

Mô hình hồi quy dữ liệu bảng có dạng:

Y it = β 0 + β 1 X 1it + β 2 X 2it +…+ β k X kit +u it

Yit là véc tơ biến phụ thuộc phản ánh mức độ sinh lợi của TCTCVM thứ i trong năm t

Trong nghiên cứu này, các véc tơ biến độc lập X1it, X2it,…Xkit được sử dụng để phản ánh các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của TCTCVM thứ i trong năm t Hệ số tương quan β1, β2,…βk thể hiện mối quan hệ giữa các biến độc lập và mức độ sinh lợi của các TCTCVM trong cùng năm Sai số ngẫu nhiên được ký hiệu là uit Trình tự các bước thực hiện trong nghiên cứu sẽ được trình bày chi tiết hơn trong các phần tiếp theo.

B ướ c 1: Phân tích th ố ng kê mô t ả

Phân tích thống kê mô tả giúp xác định các đặc điểm cơ bản của bộ dữ liệu nghiên cứu, bao gồm giá trị lớn nhất, giá trị nhỏ nhất, giá trị trung bình và độ lệch chuẩn của các biến trong mô hình.

B ướ c 2: Phân tích t ươ ng quan

Phân tích tương quan giúp kiểm tra mối quan hệ tuyến tính giữa các biến độc lập trong mô hình Khi các biến này có tương quan mạnh, hiện tượng đa cộng tuyến sẽ xảy ra, dẫn đến kết quả phân tích định lượng có thể không chính xác Do đó, việc khắc phục hiện tượng đa cộng tuyến là cần thiết để đảm bảo tính chính xác của các chỉ số.

Hệ số tương quan có giá trị từ -1 đến 1 Hệ số tương quan càng tiến đến -1 hoặc

1 là có sự tương quan chặt, càng tiến đến 0 thì tương quan càng yếu

Bước 3: Lựa chọn mô hình Pooled OLS, FEM hay REM Để xác định mô hình phù hợp với bộ dữ liệu nghiên cứu, tác giả tiến hành các kiểm định cần thiết.

- Kiểm định F để lựa chọn giữa hai mô hình FEM và OLS:

Nếu p_value > 0,05 thì chọn mô hình OLS, nếu p_value < 0,05 thì chọn mô hình FEM

- Kiểm định Breusch-Pagan để lựa chọn giữa hai mô hình REM và OLS:

Nếu p_value > 0,05 thì chọn mô hình OLS, nếu p value < 0,05 thì chọn mô hình FEM

- Kiểm định Hausman để lựa chọn giữa hai mô hình FEM và REM:

Nếu pvalue > 0,05 thì chọn mô hình REM, nếu p_value < 0,05 thì chọn mô hình FEM

Bước 4: Kiểm định các khuyết tật của mô hình đã chọn ở bước 3 là cần thiết để xác định các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của TCTCVM Nghiên cứu kiểm tra các giả định hồi quy, bao gồm: (1) không có hiện tượng đa cộng tuyến giữa các biến độc lập, (2) không có hiện tượng phương sai sai số thay đổi, và (3) không có hiện tượng tự tương quan giữa các sai số Những kiểm định này đảm bảo rằng các ước lượng là không chệch và đáng tin cậy.

Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyển trong nghiên cứu được thực hiện thông qua hai mô hình FEM và REM Luận án sử dụng hệ số VIF để đánh giá mức độ đa cộng tuyến Nếu hệ số VIF nhỏ hơn 10, điều này cho thấy mô hình không gặp phải hiện tượng đa cộng tuyến, ngược lại nếu lớn hơn 10, có thể kết luận rằng hiện tượng đa cộng tuyến tồn tại.

Kiểm định hiện tượng phương sai sai số thay đổi là một bước quan trọng trong phân tích dữ liệu Luận án sử dụng kiểm định Wald cho mô hình FEM và kiểm định Breusch-Pagan cho mô hình REM để xác định sự tồn tại của phương sai sai số thay đổi Nếu p_value lớn hơn 0,05, điều này cho thấy mô hình không có phương sai sai số thay đổi Ngược lại, nếu p_value nhỏ hơn 0,05, mô hình sẽ có phương sai sai số thay đổi.

Để kiểm định hiện tượng tự tương quan trong luận án, phương pháp kiểm định Wooldridge được áp dụng Nếu p-value lớn hơn hoặc bằng 0,05, mô hình được coi là không có tự tương quan Ngược lại, nếu p-value nhỏ hơn 0,05, điều này cho thấy mô hình có hiện tượng tự tương quan.

4.3.1 Th ố ng kê mô t ả các bi ế n trong mô hình

Thống kê mô tả các biến phụ thuộc

Dựa trên 290 quan sát thu thập được và sử dụng phần mềm Stata 14, bảng 4.3 thể hiện số liệu thống kê mô tả cho các biến phụ thuộc ROA, ROE và OSS.

Bảng 4.3 Thống kê mô tả các biến phụ thuộc

Tên biến Số quan sát Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn

Tỷ suất sinh lời của tài sản (ROA) tại các tổ chức tài chính vi mô (TCTCVM) ở Việt Nam đạt mức trung bình 4,6%, cho thấy họ kiếm được 4,6 VNĐ trên mỗi 100 VNĐ cho vay Mức ROA này cao hơn chuẩn quốc tế 2%, chứng tỏ hiệu quả sử dụng tài sản của các tổ chức TCVM chính thức tại Việt Nam Tuy nhiên, hiệu quả này có sự biến động lớn, với giá trị ROA cao nhất là 25% và thấp nhất là -12% Mức độ biến thiên của ROA quanh giá trị trung bình là 5,2%.

Thảo luận kết quả nghiên cứu

Nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của các TCTCVM tại Việt Nam trong giai đoạn 2010-2019 đã chỉ ra ba yếu tố chính: (1) cấu trúc vốn, bao gồm tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu và vốn chủ sở hữu trong tổng tài sản; (2) tỷ lệ chi phí hoạt động; và (3) tỷ lệ rủi ro.

Bảng 4.9: So sánh giữa giả thuyết nghiên cứu và kết quả nghiên cứu

Tên biến Đo lường Giả thuyết Thực tế Kết luận

DER Nợ/Vốn CSH - - Chấp nhận

EAR Vốn CSH/Tổng tài sản + + Chấp nhận

PAR-30 Nợ quá hạn trên 30 ngày/Tổng dư nợ cho vay

EFF Chi phí hoạt động/Tổng dư nợ cho vay

POW Số người vay là phụ nữ/Số người vay

Age Thời gian hoạt động của

Size Logrit của tổng tài sản + + Chấp nhận

GDP Tăng trưởng GDP + +/- Cần nghiên cứu thêm

Nguồn: Tác giả tổng hợp

Tỷ lệ vốn chủ sở hữu trong tổng tài sản có mối tương quan thuận chiều với mức độ sinh lợi, cho thấy rằng vốn chủ sở hữu đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao lợi nhuận và sự bền vững của TCTCVM Khi tỷ lệ vốn chủ sở hữu cao, TCTCVM sử dụng ít nợ hơn, giảm khả năng thanh lý để trả nợ, từ đó cải thiện niềm tin của khách hàng và nhà đầu tư Hơn nữa, tỷ lệ vốn chủ sở hữu cao cũng đồng nghĩa với việc TCTCVM phải trả nợ vay ít hoặc không định kỳ, giúp tăng cường dòng tiền và lợi nhuận Nghiên cứu này phù hợp với các nghiên cứu trước đây của Siti & cộng sự (2014), Abrar & Javaid (2016), và Nguyễn Quỳnh Phương (2017).

Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là một chỉ số quan trọng để đánh giá mức độ đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp, cho thấy mức độ phụ thuộc vào nợ để tài trợ hoạt động Nghiên cứu từ giai đoạn 2010-2019 chỉ ra rằng hệ số nợ âm có ý nghĩa thống kê, cho thấy sự gia tăng nợ trên vốn chủ sở hữu dẫn đến giảm lợi nhuận của TCTCVM do chi phí trả nợ tăng cao Kết quả này tương đồng với những phát hiện của Dissanayake & Anuranga (2012).

Tỷ lệ rủi ro của danh mục đầu tư có ảnh hưởng ngược chiều đến sinh lợi của TCTCVM; khi rủi ro gia tăng, TCTCVM không chỉ không thu được lãi từ khách hàng mà còn phải chịu thêm chi phí dự phòng rủi ro tín dụng Sự giảm sút về thu nhập và gia tăng chi phí dẫn đến lợi nhuận bị giảm Kết quả này cũng được xác nhận trong các nghiên cứu của Abrar.

Tỷ lệ chi phí hoạt động trên tổng dư nợ cho vay là chỉ số quan trọng thể hiện hiệu quả hoạt động của tổ chức tài chính Chỉ số này có mối tương quan âm với mức độ sinh lợi của các tổ chức tín dụng vi mô (TCTCVM) Khi TCTCVM quản lý không hiệu quả và có chi phí hoạt động cao, điều này sẽ dẫn đến giảm sút mức độ sinh lợi Kết quả này cũng được xác nhận trong các nghiên cứu trước đây của Cull và cộng sự (2011), Dissanayake và Anuranga (2012), cũng như Abrar.

Tỷ lệ phụ nữ vay tiền có mối liên hệ tích cực với mức độ sinh lợi của TCTCVM, điều này được khẳng định qua các nghiên cứu trước đây của Ayayi & Sene (2010), Kidzuga (2013), Abrar & Javaid (2016) và Nguyễn Quỳnh Phương (2017).

Hai biến ROA và ROE thường gây tranh luận do sự khác biệt về thời gian hoạt động của tổ chức và tăng trưởng GDP Tại Việt Nam, thực tế cho thấy các TCTCVM có sự đa dạng về quy mô và mức độ trưởng thành Đây là vấn đề cần được nghiên cứu sâu hơn trong các nghiên cứu tiếp theo.

Mô hình nhân tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của các TCTCVM Việt Nam được đề xuất với các biến phụ thuộc là ROA, ROE và OSS Các biến độc lập bao gồm tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu, tỷ lệ vốn chủ sở hữu/tổng tài sản, rủi ro tín dụng (được đo bằng tỷ lệ nợ quá hạn trên 30 ngày so với tổng dư nợ cho vay), hiệu quả hoạt động (tính bằng chi phí hoạt động so với tổng dư nợ cho vay), thời gian hoạt động, quy mô tổ chức, mức độ tiếp cận, và biến kinh tế vĩ mô được đo bằng tăng trưởng GDP.

Nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ sinh lợi của các TCTCVM tại Việt Nam trong giai đoạn 2010-2019 đã chỉ ra bốn yếu tố chính, bao gồm: (1) cấu trúc vốn, thể hiện qua tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu và vốn chủ sở hữu trong tổng tài sản; (2) hiệu quả hoạt động; (3) tỷ lệ rủi ro của danh mục đầu tư, cụ thể là tỷ lệ nợ quá hạn trên 30 ngày (PAR>30); và (4) mức độ tiếp cận, được đo bằng tỷ lệ người vay là phụ nữ.

MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ TĂNG MỨC ĐỘ SINH LỢI CỦA CÁC TỔ CHỨC TÀI CHÍNH VI MÔ TẠI VIỆT NAM

Định hướng hoạt động tài chính vi mô tại Việt Nam

Trong gần 40 năm qua, tài chính vi mô (TCVM) đã trở thành công cụ hiệu quả trong chiến lược xóa đói giảm nghèo, giúp người có thu nhập thấp và người nghèo tiếp cận dịch vụ tài chính Phát triển TCVM không chỉ hạn chế tín dụng đen mà còn góp phần thực hiện các chính sách của Đảng và Nhà nước trong công cuộc xóa đói giảm nghèo, mang lại ý nghĩa kinh tế, chính trị và an sinh xã hội lớn Nhận thức được vai trò này, Thủ tướng Chính phủ đã phê duyệt Đề án 2195 nhằm xây dựng và phát triển hệ thống TCVM Việt Nam đến năm 2020, với mục tiêu tạo ra một hệ thống tài chính vi mô an toàn, bền vững, phục vụ người nghèo, người có thu nhập thấp và doanh nghiệp siêu nhỏ.

Xu hướng phát triển tài chính vi mô (TCVM) toàn cầu hiện nay tập trung vào việc ứng dụng công nghệ tài chính để phổ cập dịch vụ tài chính cho các đối tượng khó tiếp cận, đặc biệt là ở vùng sâu, vùng xa, thay vì chỉ mở rộng số lượng tổ chức cung ứng sản phẩm Tại Việt Nam, TCVM đóng vai trò quan trọng trong chiến lược tài chính toàn diện quốc gia, với Đề án nâng cao khả năng tiếp cận dịch vụ ngân hàng được Chính phủ ban hành tại Quyết định 1627 Mục tiêu của Đề án là nâng cao khả năng tiếp cận dịch vụ ngân hàng cơ bản cho đại bộ phận dân cư và doanh nghiệp, đặc biệt là tại khu vực nông thôn và các doanh nghiệp nhỏ và vừa, thông qua việc phát triển hệ thống tổ chức tín dụng an toàn, lành mạnh và bền vững.

Luận án đề xuất một số định hướng lớn cho hoạt động tài chính vi mô (TCVM) Việt Nam đến năm 2030, dựa trên mục tiêu cơ bản của hai đề án đã nêu.

- Hoàn thiện khuôn khổ pháp lý, tạo điều kiện cho hoạt động TCVM phát triển bền vững

Phát triển cơ sở hạ tầng tài chính là yếu tố quan trọng để hỗ trợ hoạt động tài chính vi mô (TCVM) Điều này bao gồm việc thiết lập các cơ sở đào tạo chất lượng, triển khai các chương trình tuyên truyền hiệu quả, xây dựng kế hoạch bảo vệ người tiêu dùng và thiết lập hệ thống trao đổi thông tin tín dụng.

Các tổ chức tài chính vi mô cần định hướng lãi suất theo khung lãi suất thị trường nhằm tránh tâm lý ỷ lại từ người vay và giảm thiểu những yếu tố tiêu cực trong quá trình xét duyệt cho vay.

- Ứng dụng công nghệ tài chính nhằm tạo ra sản phẩm dịch vụ thuận tiện, phù hợp với khách hàng có thu nhập thấp

- Hình thành định chế tài chính lớn cung ứng dịch vụ TCVM nhằm hỗ trợ nguồn vốn cho hoạt động TCVM.

Một số giải pháp tăng mức độ sinh lợi của các tài chính vi mô tại Việt Nam 94 1 Cải thiện cấu trúc vốn theo hướng tăng tỷ trọng vốn chủ sở hữu

Dựa trên các kết quả nghiên cứu đã trình bày, tác giả đề xuất một số chính sách nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của các TCTCVM.

5.2.1 C ả i thi ệ n c ấ u trúc v ố n theo h ướ ng t ă ng t ỷ tr ọ ng v ố n ch ủ s ở h ữ u

Nghiên cứu cho thấy tỷ trọng vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản ảnh hưởng tích cực đến mức độ sinh lợi của các TCTCVM tại Việt Nam Do đó, các TCTCVM cần chủ động khai thác vốn, đặc biệt là phát triển nguồn vốn chủ sở hữu từ các nguồn phù hợp Ba nguồn chính để đáp ứng nhu cầu tăng trưởng của các TCTCVM bao gồm vốn chủ sở hữu, vốn vay và vốn huy động từ tiền gửi Vốn chủ sở hữu thường được tài trợ bởi chính quyền trung ương, địa phương hoặc các nhà tài trợ quốc tế, và cũng có thể được huy động từ các nhà đầu tư tư nhân dưới hình thức quỹ thương mại Tuy nhiên, hiện tại, các TCTCVM vẫn còn khá bị động trong việc thu hút vốn từ khu vực tư nhân Việc khai thác nguồn vốn này sẽ giúp nâng cao hiệu quả sử dụng tài chính và giảm sự lệ thuộc vào quỹ công ích Để đạt được điều này, các TCTCVM cần tập trung vào một số vấn đề quan trọng.

Để tăng cường sự chuyên nghiệp và tạo niềm tin với nhà đầu tư, TCTCVM tại Việt Nam cần nâng cao tính công khai và minh bạch thông tin Việc áp dụng công nghệ hiện đại và đào tạo cán bộ là yếu tố then chốt để vận hành hiệu quả hệ thống này.

TCTCVM tại Việt Nam cần lựa chọn tổ chức kiểm toán độc lập uy tín và thường xuyên cập nhật thông tin tài chính, hoạt động trên trang web để các đối tượng quan tâm có thể nắm bắt thông tin một cách nhanh chóng và rõ ràng.

Các TCTCVM tại Việt Nam cần phát triển chiến lược kinh doanh hiệu quả bằng cách phân tích các yếu tố nội bộ và môi trường bên ngoài Điều này đóng vai trò quan trọng trong việc giúp nhà đầu tư đánh giá tiềm năng đầu tư vào các TCTCCVM.

Các TCTCVM tại Việt Nam cần phát triển một chiến lược hoạt động cụ thể, với tầm nhìn rõ ràng về tương lai của tổ chức Đồng thời, tất cả nhân viên trong tổ chức phải hiểu và nắm vững chiến lược kinh doanh cũng như tầm nhìn chung.

Các TCTCVM tại Việt Nam cần xây dựng cơ cấu quản trị theo nguyên tắc lành mạnh, đảm bảo sự tách biệt giữa bộ phận quản trị và bộ phận điều hành Đội ngũ nhân sự trong bộ máy quản trị phải tuân thủ các tiêu chuẩn pháp luật và nên đạt các tiêu chuẩn tương đương với ngân hàng để nâng cao hiệu quả quản lý.

5.2.2 Gi ả m chi phí ho ạ t độ ng

Nghiên cứu cho thấy rằng chi phí hoạt động trên tổng dư nợ ảnh hưởng tiêu cực đến mức độ sinh lợi của các TCTCVM tại Việt Nam Để cải thiện tình hình, các TCTCVM cần thực hiện các biện pháp giảm chi phí hoạt động Một giải pháp hiệu quả để cắt giảm chi phí cho các doanh nghiệp, bao gồm cả TCTCVM, là tăng cường ứng dụng công nghệ.

Giảm chi phí hoạt động có thể thực hiện qua nhiều biện pháp như áp dụng hệ thống quản lý vận hành hiệu quả, sử dụng công nghệ để tiết kiệm chi phí, và quản lý nợ tốt hơn Trong đó, việc tăng cường ứng dụng công nghệ, đặc biệt là công nghệ tài chính, là chiến lược quan trọng giúp các TCTCVM giảm chi phí Công nghệ tài chính cho phép truy cập và cập nhật thông tin tài khoản khách hàng theo thời gian thực, quản lý và dự báo luồng tiền thuận tiện, hỗ trợ hạch toán và kế toán, cũng như trích xuất báo cáo theo yêu cầu Hơn nữa, công nghệ giao tiếp khách hàng giúp thu thập thông tin dễ dàng hơn, và công nghệ hiện đại còn thúc đẩy tốc độ giao dịch với khách hàng vi mô thông qua các kênh thanh toán điện tử như mobile banking, internet banking, và ATM/POS.

Các TCTCVM tại Việt Nam đang đối mặt với thách thức về nguồn lực tài chính, con người và công nghệ khi áp dụng công nghệ tài chính Để vượt qua khó khăn này, các tổ chức quốc tế khuyến cáo họ nên hợp tác với các công ty Fintech nhằm biến chuyển đổi số thành nền tảng hoạt động chính Điều này đòi hỏi TCTCVM cần tập trung giải quyết những vấn đề cụ thể để nâng cao hiệu quả và khả năng cạnh tranh trong thị trường tài chính hiện đại.

Để ứng dụng công nghệ tài chính hiệu quả, các tổ chức tín dụng cần xây dựng một chiến lược rõ ràng và cụ thể Việc này không chỉ giúp giảm thiểu chi phí mà còn gia tăng hiệu quả tài chính, đòi hỏi đầu tư lớn vào hạ tầng công nghệ thông tin và phần mềm core banking thế hệ mới Các tổ chức cần triển khai các công nghệ nền tảng và giải pháp sáng tạo, nhằm cung cấp dịch vụ tài chính trên nền tảng số một cách đơn giản, thân thiện và thông minh Điều này cũng yêu cầu khả năng tiếp cận khách hàng đồng nhất qua nhiều kênh khác nhau Do đó, việc chuẩn bị kỹ lưỡng về nguồn lực tài chính là rất quan trọng để thực hiện chiến lược này.

Các tổ chức tài chính cần chú trọng và tăng cường quản trị rủi ro theo quy định pháp luật và thông lệ quốc tế Việc ứng dụng công nghệ tài chính sẽ thay đổi căn bản mô hình kinh doanh của các tổ chức, đồng thời đặt ra thách thức về rủi ro bảo mật Để đảm bảo an toàn, các tổ chức tài chính phải nâng cao hiệu quả quản trị rủi ro.

Để hiện đại hóa hệ thống công nghệ thông tin, các TCTCVM cần thu hút và tận dụng các dự án hỗ trợ kỹ thuật từ các tổ chức quốc tế Tuy nhiên, việc thu hút những dự án này yêu cầu các TCTCVM phải hoạt động an toàn và nâng cao tính minh bạch trong thông tin.

Tăng cường đào tạo và nâng cao năng lực cho cán bộ là một thách thức lớn đối với các TCTCVM khi áp dụng công nghệ tài chính Việc ứng dụng công nghệ hiện đại yêu cầu nguồn nhân lực có trình độ cao để đáp ứng các yêu cầu kỹ thuật và vận hành hiệu quả Do đó, việc nâng cao năng lực cán bộ trở thành một yêu cầu cấp thiết trong bối cảnh hiện nay.

5.2.3 T ă ng c ườ ng công tác qu ả n tr ị r ủ i ro

Rủi ro là yếu tố không thể thiếu trong các dịch vụ tài chính và đặc biệt là trong tài chính vi mô Lợi nhuận được xem như phần thưởng cho việc quản lý rủi ro hiệu quả, trong khi quản lý rủi ro kém có thể dẫn đến tổn thất và gây ra sự mất an toàn cho các tổ chức tài chính vi mô cũng như khách hàng Điều này làm giảm khả năng đạt được hiệu quả xã hội và tài chính của các tổ chức này Nghiên cứu cho thấy rằng rủi ro có mối quan hệ tỷ lệ nghịch với mức độ sinh lợi của các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam trong giai đoạn nghiên cứu.

Một số khuyến nghị

5.3.1.1 Thực hiện những chính sách ưu đãi, phát triển cơ sở hạ tầng hỗ trợ hoạt động của các TCTCVM

Nhà nước cần không chỉ bố trí ngân sách hỗ trợ cho các TCTCVM mà còn định hướng chính sách ưu đãi để thúc đẩy hoạt động tài chính vi mô và khuyến khích sự tham gia của tư nhân cũng như ngân hàng thương mại Để tránh việc các nhà đầu tư lợi dụng TCTCVM như một kênh đầu tư thu lợi nhuận, Chính phủ nên xem xét quy định giới hạn lợi nhuận hoặc yêu cầu cam kết về trách nhiệm xã hội và đóng góp cho cộng đồng từ các nhà đầu tư.

Chính phủ cần xây dựng các chính sách ưu đãi cho các đơn vị, bao gồm ưu đãi thuế TNDN, bố trí quỹ đất, phát triển cơ sở hạ tầng và hỗ trợ nguồn nhân lực.

5.3.1.2 Nâng cao năng lực cho các tổ chức đào tạo, cung cấp nguồn nhân lực cho các tổ chức tài chính vi mô

Chính phủ cần hỗ trợ và khuyến khích các cơ sở đào tạo có chương trình về kiến thức tài chính vi mô để phát triển nguồn nhân lực chất lượng cao cho các TCTCVM Việc sử dụng nguồn vốn vay ưu đãi có thể giúp các đơn vị đào tạo như Trung tâm Tài chính Vi mô thuộc Học viện Ngân hàng và các cơ sở khác như Học viện Phụ nữ Việt Nam mở rộng chương trình đào tạo, từ đó cung cấp nguồn nhân lực cần thiết cho ngành tài chính vi mô.

Chính phủ cần hỗ trợ các trường đại học và cao đẳng tại Hồ Chí Minh trong việc phát triển chương trình giảng dạy về tài chính vi mô, bao gồm cả lý thuyết và thực hành Việc này không chỉ giúp nâng cao hiệu quả của hoạt động tài chính vi mô trong công tác giảm nghèo và cải thiện thu nhập, mà còn tạo điều kiện cho các cơ sở đào tạo cung cấp nguồn nhân lực chất lượng cao, được đào tạo bài bản cho các tổ chức tài chính vi mô.

5.3.2 Khuy ế n ngh ị v ớ i Ngân hàng Nhà n ướ c 5.3.2.1 Hoàn thiện khuôn khổ pháp lý

Trong thời gian tới, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sẽ đóng vai trò chủ đạo trong việc hoàn thiện cơ sở pháp lý cho hoạt động tài chính vi mô Để khắc phục những bất cập trong các văn bản pháp lý hiện tại, NHNN cần tiến hành sửa đổi và bổ sung các quy định Đồng thời, nhằm thúc đẩy phát triển tài chính toàn diện, NHNN cần nghiên cứu và ban hành các quy định thuận lợi cho hoạt động của các tổ chức tài chính vi mô (TCVM) trong lĩnh vực tài chính số, bao gồm việc xây dựng cơ sở tài chính cho tài chính số, quy định về huy động vốn qua cộng đồng mạng (crowd funding), và các hỗ trợ lãi suất cho TCVM khi cho vay doanh nghiệp siêu nhỏ và trong lĩnh vực nông nghiệp xanh, sạch Đặc biệt, NHNN cần xem xét nới lỏng các quy định về loại hình và số lượng thành viên góp vốn của các TCVM.

5.3.2.2 Xây dựng cơ chế hỗ trợ, nâng cao năng lực chuyển đổi cho các chương trình, dự án TCVM

Để hỗ trợ việc chuyển đổi chương trình và dự án tín dụng vi mô thành tổ chức tín dụng vi mô chính thức, NHNN cần xem xét xây dựng một chương trình nâng cao năng lực và hỗ trợ kỹ thuật Điều này sẽ giúp đảm bảo hoạt động chuyên nghiệp và có sự giám sát, thanh tra từ NHNN.

Nhóm đối tượng nhận hỗ trợ kỹ thuật bao gồm các tổ chức thực hiện chuyển đổi và nhân viên của các tổ chức Nội dung hỗ trợ bao gồm các lĩnh vực như hỗ trợ pháp lý, lập kế hoạch kinh doanh, kế hoạch chi phí chuyển đổi, lập bản đồ quy trình, tối ưu hóa vận hành, phát triển sản phẩm, cũng như kiểm toán và kiểm soát nội bộ.

5.3.2.3 Tăng cường hoạt động thanh tra giám sát đối với TCTCVM chính thức

Để đảm bảo hoạt động an toàn và ổn định của các TCTCVM, NHNN Trung ương cần hoàn thiện khung pháp lý về giám sát và thanh tra theo hướng bền vững Bên cạnh đó, NHNN cũng cần nâng cao số lượng và chất lượng nhân lực trong quản lý và giám sát hoạt động TCVM tại các chi nhánh tỉnh, thành phố.

5.3.2.4 Đẩy mạnh tuyên truyền nhằm phát triển mở rộng hoạt động TCVM

NHNN cần phối hợp với Bộ Kế hoạch đầu tư và Bộ Tài chính để thực hiện các hoạt động tuyên truyền nhằm phát triển hoạt động tài chính vi mô (TCVM) Các phương thức tuyên truyền có thể bao gồm hội thảo và tập huấn, nhắm đến đa dạng đối tượng như các ban ngành địa phương, sở tài chính, sở kế hoạch đầu tư, Ủy ban nhân dân tỉnh và các loại hình tổ chức tín dụng khác.