(Luận văn) khung pháp lý và ứng dụng mô hình định giá doanh nghiệp trong hoạt động mua bán và sáp nhập tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM ng ep hi n w lo MAI THỊ THU HUYỀN ad th yj ip uy lu la KHUNG PHÁP LÝ VÀ an ỨNG DỤNG MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP va n TRONG HOẠT ĐỘNG ll fu oi m MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP TẠI VIỆT NAM nh at z z jm ht vb k gm m co l LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re th TPHCM – 2010 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM ng ep hi MAI THỊ THU HUYỀN n w lo ad th yj KHUNG PHÁP LÝ VÀ ip uy ỨNG DỤNG MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP an lu la TRONG HOẠT ĐỘNG n va MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP TẠI VIỆT NAM ll fu oi m nh Chuyên ngành: KINH TẾ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP at z Mã số: 60.31.12 z jm ht vb k gm m co l LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS TRẦN THỊ KỲ n va ey t re th TPHCM – 2010 i LỜI CAM ĐOAN ng hi ep Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ Cơ hướng dẫn TS Trần Thị Kỳ Các nội dung nghiên cứu kết đề tài n w trung thực chưa công bố cơng trình lo ad Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá th tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu yj ip uy tham khảo Ngoài ra, luận văn sử dụng số nhận xét, đánh số liệu tác giả khác, quan tổ chức khác, có thích nguồn la an lu gốc sau trích dẫn để dễ tra cứu, kiểm chứng n va fu ll TP.HCM, ngày 20 tháng năm 2010 oi m nh at z z jm ht vb Mai Thị Thu Huyền k gm m co l an Lu n va ey t re th ii LỜI CẢM ƠN ng hi ep Trước tiên, xin chân thành cảm ơn Cô Trần Thị Kỳ tận tình bảo, góp ý động viên tơi suốt q trình thực luận văn tốt nghiệp n w Nhân đây, xin gửi lời cảm ơn đến Quý Thầy Cô, người tận lo ad tình truyền đạt kiến thức cho hai năm học cao học vừa qua th Những lời cảm ơn sau xin cảm ơn gia đình tơi hết lịng quan tâm yj ip uy tạo điều kiện tốt để hoàn thành luận văn tốt nghiệp la an lu Người viết: Mai Thị Thu Huyền n va ll fu oi m nh at z z jm ht vb k gm m co l an Lu n va ey t re th iii MỤC LỤC ng ep hi LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii n w MỤC LỤC .iii lo ad DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ vii th DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU .viii yj ip uy DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ix la LỜI MỞ ĐẦU an lu Sự cần thiết hình thành đề tài nghiên cứu x va Phƣơng pháp nghiên cứu xi n Mục tiêu nghiên cứu kết cấu đề tài: xii ll fu m oi CHƢƠNG nh CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP at VÀ NHỮNG PHƢƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ z z 1.1 TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP (M&A) jm ht vb 1.1.1 Khái niệm hoạt động M&A .1 k 1.1.2 Phân loại hoạt động Mua bán Sáp nhập gm l 1.1.3 Nguyên tắc Mua bán Sáp nhập .3 m co 1.1.4 Động đằng sau vụ sáp nhập, mua lại 1.1.5 Các cách thức tiến hành mua bán sáp nhập an Lu 1.1.6 Lợi ích thiệt hại M&A .8 n va 1.1.7 Vai trò định giá doanh nghiệp thị trường M&A 1.2 CÁC PHƢƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 10 ey th 1.2.2 Phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF - Discounted cashflows valuation techniques) 11 t re 1.2.1 Các phương pháp định giá 10 iv ng 1.2.3 Phương pháp định giá tương đối hay Phương pháp so sánh (Relative valuation techniques) 13 hi ep CHƢƠNG THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG M&A TRÊN THẾ GIỚI VÀ n w TẠI VIỆT NAM lo 2.1 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG M&A TRÊN THẾ GIỚI 16 ad th 2.1.1 Trước khủng hoảng 16 yj 2.1.2 Thực trạng xu hướng M&A giới thời hậu khủng hoảng: 19 ip uy 2.1.3 So sánh với xu hướng M&A kỳ khủng hoảng trước: 21 lu la 2.1.4 Kinh nghiệm M&A nước giới .22 an 2.2 HOẠT ĐỘNG M&A TẠI VIỆT NAM 23 va 2.2.1 Tổng quan thị trường M&A Việt Nam .23 n 2.2.2 Yếu tố cung – cầu hoạt động M&A Việt Nam 26 fu ll 2.2.3 Các hình thức M&A phổ biến Việt Nam 28 m oi 2.2.4 Các giao dịch M&A Việt Nam 30 nh at CHƢƠNG z z KHUNG PHÁP LÝ VÀ ỨNG DỤNG MƠ HÌNH TÀI CHÍNH ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TRONG HOẠT ĐỘNG MUA BÁN SÁP NHẬP TẠI VIỆT NAM jm ht vb k 3.1 KHUNG PHÁP LÝ CỦA HOẠT ĐỘNG MUA BÁN SÁP NHẬP 41 gm 3.1.1 Khái niệm .41 m co l 3.1.2 Đặc điểm .43 3.1.3 Các điều kiện tiến hành hợp nhất, sáp nhập, mua lại 44 an Lu 3.1.4 Thực Mua bán Sáp nhập .48 3.1.5 Hậu Mua bán Sáp nhập 52 n va 3.1.6 Những điểm cần hoàn chỉnh luật điều chỉnh hoạt động M&A Việt Nam: 60 ey t re th 3.1.7 Một số khác biệt M&A công ty chứng khoán M&A doanh nghiệp 63 v ng 3.2 ỨNG DỤNG MƠ HÌNH TÀI CHÍNH ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TRONG HOẠT ĐỘNG M&A TẠI VIỆT NAM 65 ep hi 3.2.1 Phương pháp định giá doanh nghiệp cho hoạt động M&A nước ta 65 3.2.2 Phân tích tình M&A 67 w n 3.2.3 Ứng dụng mô hình tài định giá doanh nghiệp 71 lo ad 3.2.4 Ưu điểm nhược điểm mơ hình FCFE: .76 th 3.2.5 Những hạn chế ảnh hưởng đến định giá doanh nghiệp hoạt động M&A Việt Nam 77 yj ip uy CHƢƠNG la an lu GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN KHUNG PHÁP LÝ VÀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TRONG HOẠT ĐỘNG M&A n va 4.1 XU HƢỚNG & TRIỂN VỌNG HOẠT ĐỘNG M&A TẠI VIỆT NAM 80 fu ll 4.2 GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN KHUNG PHÁP LÝ CHO HOẠT ĐỘNG M&A 81 oi m nh 4.2.1 Kiểm soát giao dịch hoạt động M&A 81 at z 4.2.2 Cần quy định rõ vấn đề xử lý tài sau hợp nhất, sáp nhập, mua lại 83 z vb jm ht 4.2.3 Cần có sách ưu đãi hoạt động hợp nhất, sáp nhập, mua lại 83 k 4.2.4 Bổ sung thêm quy định trường hợp nhất, sáp nhập, mua lại theo chiều dọc kết khối .84 gm l m co 4.3 GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 84 an Lu 4.3.1 Cần có khung pháp lý định giá doanh nghiệp thống cách hạch toán giá trị doanh nghiệp sau định giá lại tài sản 84 n va 4.3.2 Cần quy định giám sát việc công bố thông tin doanh nghiệp 85 4.3.3 Cần có biện pháp chống làm giá cổ phiếu 86 th 4.4.2 Đối với quan quản lý nhà nước .87 ey 4.4.1 Đối với Chính phủ 86 t re 4.4 KIẾN NGHỊ 86 vi 4.4.3 Đối với doanh nghiệp thực việc sáp nhập, mua lại 89 ng 4.4.4 Đối với tổ chức tư vấn 90 hi ep PHẦN KẾT LUẬN 93 DANH MỤC CÁC TÀI LIỆU THAM KHẢO 95 n w PHỤ LỤC: 97 lo ad th yj ip uy an lu la n va ll fu oi m nh at z z jm ht vb k gm m co l an Lu n va ey t re th vii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ ng hi ep Hình 2.1 Các sóng M&A giới 17 Hình 2.2 Số vụ M&A năm 2003 - 2008 25 n w lo ad th yj ip uy an lu la n va ll fu oi m nh at z z jm ht vb k gm m co l an Lu n va ey t re th (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam viii DANH MC CC BNG BIU ng ep hi Hình 2.1 Các sóng M&A giới 17 Bảng 2.1 Các giao dịch mua bán M&A giới công bố 18 w n Bảng 2.2 Dữ liệu lịch sử hoạt động M&A Việt Nam 24 lo ad Hình 2.2 Số vụ M&A năm 2003 - 2008 25 th Bảng 2.3 Một số giao dịch thâu tóm thị trường chứng khốn .32 yj ip uy Bảng 2.4 Một số thương vụ M&A ngành chứng khốn 37 Bảng 3.1 Thơng tin tài HLA từ năm 2006 – 2008 69 la an lu Bảng 3.2 Thông tin số doanh nghiệp ngành niêm yết HOSE .71 va Bảng 3.3 Kết tính tốn phương pháp P/E 72 n Bảng 3.4 Tốc độ tăng trưởng TSCĐ .118 fu ll Bảng 3.5 Tỷ lệ khấu hao TSCĐ 118 m oi Bảng 3.6 Kế hoạch vốn cổ phần 118 nh Bảng 3.7 Các tiêu giả định khác 119 at z Bảng 3.8 Dự báo tình hình tăng giảm tài sản cố định hữu hình 120 z Bảng 3.9 Dự báo tình hình tăng giảm tài sản cố định thuê tài 122 vb jm ht Bảng 3.10 Dự báo tình hình tăng giảm tài sản cố định vơ hình chi phí xây dựng dở dang 123 k Bảng 3.12a Bảng tính toán vốn cổ phần 124 gm l Bảng 3.12b Tính tốn vốn cổ phần 125 m co Bảng 3.13 Dự báo kết hoạt động kinh doanh từ năm 2009 -2013 .127 Bảng 3.15 Dự báo Bảng cân đối kế toán từ năm 2009 - 2013 129 an Lu Bảng 3.16 Bảng tính dịng tiền HLA 132 n va Bảng 3.17 Kết định giá 75 ey t re th (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam o w (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam n lo ad u yj th 124 yi pl ua al Bảng 3.11 Tổng hợp tăng giảm tài sản cố định n va Khoản mục (triệu đồng) 2007 2008 2009F 2010F 2011F 2012F 2013F 292.417 315.493 338.478 363.578 391.000 420.971 205.740 227.900 234.769 240.007 245.672 251.806 258.455 88.680 72.529 18.611 19.936 21.746 23.732 25.913 43.493 64.517 80.724 98.471 117.906 139.194 162.517 fu 249.233 ll n TỔNG NGUYÊN GIÁ TÀI SẢN CỐ ĐỊNH z at TỔNG CHI PHÍ KHẤU HAO nh TÀI SẢN CỐ ĐỊNH PHÁT SINH TĂNG oi m TỔNG GIÁ TRỊ CÒN LẠI TÀI SẢN CỐ ĐỊNH z ht 2.008 190.000 7.000 22.000 2011F 2012F 2013F Phát hành quyền 300.000 300.000 300.000 50.000 300.000 n 250.000 300.000 - va 190.000 300.000 an Lu 38.000 250.000 om l.c 183.000 Phát hành cổ phiếu thưởng Cuối kỳ 2010F gm Đầu kỳ 2009F k Vốn cổ phần Phát hành jm Khoản mục (triệu đồng) vb Bảng 3.12a Bảng tính tốn vốn cổ phần 300.000 y te re ac th si eg cd jg hg (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam o w (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam n lo ad u yj th 125 yi pl ua al n Bảng 3.12b Tính tốn vốn cổ phần 2011F 2012F 2013F 60.030 70.296 81.172 64.500 75.000 81.000 31.000 31.000 31.000 - 2.351 7.785 13.503 19.542 25.940 - 3.373 6.090 8.949 11.969 15.167 z at 100.309 - - - nh - - - - - 5.434 6.577 7.785 9.065 57.584 14.296 15.096 15.994 17.003 44.000 2.351 5.434 Quỹ dự phịng tài 3.373 2.717 2.493 5.434 - - - - 5.719 6.038 6.398 6.801 2.859 3.019 3.199 3.401 6.038 6.398 6.801 an Lu Cổ phiếu quỹ om 10.500 Quỹ đầu tư & phát triển l.c gm Thặng dư vốn k 18.717 - - jm Tăng kỳ - 12 ht vb - Khen thưởng & phúc lợi z Nguồn vốn khác thuộc chủ sở hữu Nguồn vốn khác thuộc chủ sở hữu 5.719 n va Khen thưởng & phúc lợi 2010F 80.736 oi Cổ phiếu quỹ 2009F 64.503 m Quỹ dự phịng tài ll Quỹ đầu tư & phát triển fu Thặng dư vốn 2.008 n Đầu kỳ va Khoản mục (triệu đồng) y te re ac th si eg cd jg hg (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam o w (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam n lo ad u yj th 126 yi pl ua al 2.008 n Khoản mục (triệu đồng) 2010F (38.012) (54.575) (38.000) (50.000) (12) 2013F (5.118) (5.441) (4.575) (4.831) (5.118) (5.441) 100.309 60.030 70.296 81.172 92.734 81.000 31.000 31.000 31.000 31.000 13.503 19.542 25.940 32.741 8.949 11.969 15.167 18.568 (2.484) Cuối kỳ 80.736 Thặng dự vốn 75.000 z z at nh Khen thưởng & phúc lợi ht vb k jm 7.785 3.373 6.090 - - om 2.351 Quỹ dự phịng tài l.c gm Quỹ đầu tư & phát triển - - Nguồn vốn khác thuộc chủ sở hữu - - Khen thưởng & phúc lợi 12 5.434 Đầu kỳ 26.280 19.588 30.341 Lợi nhuận giữ lại năm (6.692) 10.753 6.889 Cuối kỳ 19.588 30.341 37.230 46.518 290.324 380.649 397.260 416.814 - - - - 7.785 9.065 10.425 37.230 46.518 58.501 11.983 15.010 58.501 73.510 439.672 466.244 an Lu - 6.577 - va Lợi nhuận giữ lại n te re 9.288 y ac th si Tổng nguồn vốn chủ sở hữu 2012F (4.831) oi Nguồn vốn khác thuộc chủ sở hữu Cổ phiếu quỹ 2011F m Cổ phiếu quỹ 2009F ll Quỹ dự phòng tài fu Quỹ đầu tư & phát triển (2.484) n Thặng dư vốn va Giảm kỳ eg cd jg hg (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam o w (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam n lo ad u yj th 127 yi pl ua al Bảng 3.13 Dự báo kết hoạt động kinh doanh từ năm 2009 -2013 n n va ll fu 2006 767.746 (720.834) m z at nh 2007 1.029.875 (930.369) (9.074) 99.505 (30.513) (4.463) (16.465) 48.065 861 861 48.926 (14.075) (1.120) 33.732 z ht vb 2008 1.859.032 (1.675.829) (19.504) 183.203 (87.146) (7.215) (39.141) 49.701 6.068 6.068 55.768 (17.626) (1.120) (548) 36.475 2009F 1.951.983 (1.759.621) (80.724) 192.363 (64.603) (13.676) (41.098) 72.986 72.986 (18.247) 2010F 2.049.583 (1.847.602) (98.471) 201.981 (67.123) (14.359) (43.153) 77.346 77.346 (19.336) 2011F 2.152.062 (1.939.982) (117.906) 212.080 (69.446) (15.077) (45.311) 82.246 82.246 (20.561) 2012F 2.259.665 (2.036.981) (139.194) 222.684 (71.528) (15.831) (47.576) 87.748 87.748 (21.937) 2013F 2.372.648 (2.138.830) (162.517) 233.818 (73.314) (16.623) (49.955) 93.927 93.927 (23.482) 54.740 58.009 61.684 65.811 70.445 k jm om l.c gm 46.912 (25.517) (788) (9.117) 11.490 724 724 12.214 (2.544) (1.120) 8.550 oi Khoản mục (triệu đồng) Doanh thu Giá vốn hàng bán Trong đó: Chi phí khấu hao tài sản cố định Lợi nhuận gộp Thu nhập từ hoạt động tài Chí phí bán hàng Chí phí quản lý Lãi/ lỗ từ hoạt động sản xuất kinh doanh Thu nhập từ hoạt động khác Lãi/ Lỗ từ hoạt động khác Lợi nhuận trƣớc thuế Thuế TNDN Thuế TNDN hỗn lại Lợi ích cổ đơng thiểu số Lợi nhuận sau thuế an Lu n va y te re ac th si eg cd jg hg (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam 128 Bng 3.14 K hoch phõn phi li nhun Khoản mục (triệu đồng) ng 2009F 2010F 5.474 5.801 6.168 6.581 7.045 2.737 2.900 3.084 3.291 3.522 5.474 5.801 6.168 6.581 7.045 Lợi nhuận giữ lại 41.055 43.507 46.263 49.359 52.834 Tỉ lệ cổ tức 12,0% 12,0% 12,0% 12,0% 12,0% 30.000 36.000 36.000 36.000 36.000 7.507 10.263 13.359 16.834 2012F 2013F ep hi Quỹ đầu tư phát triển (10%) 2011F Quỹ dự phịng tài (5%) w n Quỹ khen thưởng, phúc lợi lo ad (10%) th yj ip uy an lu la fu 11.055 ll chia cổ tức n Lợi nhuận giữ lại sau va Tiền chi trả cổ tức oi m nh at z z jm ht vb k gm m co l an Lu n va ey t re th (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam o w (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam n lo ad u yj th 129 yi pl ua al Bảng 3.15 Dự báo Bảng cân đối kế toán từ năm 2009 - 2013 n n va ll fu oi m 31/12/06 278.821 19.541 19.541 - 31/12/08 771.424 21.389 21.389 29.686 31/12/09 810.279 27.885 27.885 31/12/10 850.793 29.280 29.280 31/12/11 893.332 30.744 30.744 31/12/12 937.999 32.281 32.281 31/12/13 984.899 33.895 33.895 26.026 27.328 28.694 30.129 31.635 3.126 29.686 26.026 27.328 28.694 30.129 31.635 313.001 285.942 26.356 702 328.651 300.240 27.674 737 399.676 399.676 345.084 315.252 29.058 774 419.659 419.659 362.338 331.014 30.511 813 440.642 440.642 380.455 347.565 32.036 853 462.675 462.675 399.477 364.943 33.638 896 485.808 485.808 29.442 511 27.500 1.422 30.914 537 28.875 1.493 32.460 564 30.319 10 1.567 34.083 592 31.835 10 1.646 z at nh 31/12/07 459.613 31.414 31.414 3.126 - z l.c gm an Lu n re y te 28.040 487 26.191 1.354 va 380.643 403.117 (22.474) 26.705 464 24.943 1.290 om 224.965 224.965 18.169 533 16.849 779 k jm 125.396 125.396 11.215 2.282 8.812 121 181.940 151.083 3.467 27.389 - ht 122.670 100.110 9.931 12.629 - vb Khoản mục (triệu đồng) A Tài sản ngắn hạn & đầu tƣ ngắn hạn I TIỀN Tiền mặt Các khoản tương đương tiền II CÁC KHOẢN ĐẦU TƢ NGẮN HẠN Đầu tư chứng khoán ngắn hạn Đầu tư ngắn hạn khác Dự phòng giảm giá khoản đầu tư ngắn hạn III CÁC KHOẢN PHẢI THU Phải thu khách hàng Trả trước cho người bán Các khoản phải thu khác Phải thu nội Dự phịng phải thu khó địi IV HÀNG TỒN KHO Hàng tồn kho (CPSXKD dở dang) Dự phòng giảm giá Hàng tồn kho V TÀI SẢN NGẮN HẠN KHÁC Chi phí trả trước ngắn hạn Thuế giá trị gia tăng khấu trừ Thuế khoản phải thu nhà nước Tài sản ngắn hạn khác ac th si eg cd jg hg (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam o w (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam n lo ad u yj th 130 yi pl ua al n n va ll fu oi m z at nh ht k jm gm 31/12/09 257.484 - 31/12/10 264.994 - 234.769 107.490 183.734 (76.244) 21.372 23.258 (1.886) 75.416 78.010 (2.594) 30.491 240.007 106.543 200.345 (93.802) 23.509 25.583 (2.075) 76.416 79.010 (2.594) 33.540 24.987 31/12/11 273.158 - 31/12/12 282.040 - 31/12/13 291.712 - 245.672 105.503 218.533 (113.030) 25.860 28.142 (2.282) 77.416 80.010 (2.594) 36.894 251.806 104.361 238.451 (134.090) 28.446 30.956 (2.510) 78.416 81.010 (2.594) 40.583 258.455 103.107 260.268 (157.161) 31.290 34.051 (2.761) 79.416 82.010 (2.594) 44.642 27.486 30.234 33.258 1.166.490 1.220.039 1.276.612 om an Lu 22.716 n va 1.067.763 re 19.216 6.639 3.866 8.711 686.089 31/12/08 248.076 149 149 227.901 108.647 168.856 (60.209) 19.429 21.144 (1.715) 74.417 77.011 (2.594) 25.408 (624) (624) 20.651 9.247 2.721 8.683 1.019.500 l.c 31/12/07 226.475 1.520 1.520 205.740 114.002 156.249 (42.248) 5.924 6.120 (196) 48.178 49.229 (1.052) 37.636 - vb 31/12/06 195.414 155.319 53.360 87.585 (34.225) 571 571 49.168 49.168 52.220 23.000 23.000 17.095 6.936 4.961 5.198 474.235 z Khoản mục (triệu đồng) B Tài sản dài hạn I PHẢI THU DÀI HẠN Phải thu dài hạn khác TÀI SẢN CỐ ĐỊNH Tài sản cố định hữu hình Ngun giá Hao mịn lũy kế Tài sản cố định th tài Ngun giá Hao mịn lũy kế Tài sản cố định vơ hình Ngun giá Hao mòn lũy kế Xây dựng dở dang ĐẦU TƢ TÀI CHÍNH DÀI HẠN Đầu tư vào công ty Đầu tư dài hạn khác TÀI SẢN DÀI HẠN KHÁC Chi phí trả trước dài hạn Tài sản thuế thu nhập hoãn lại Tài sản dài hạn khác TỔNG TÀI SẢN 1.115.787 y te ac th si eg cd jg hg (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam o w (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam n lo ad u yj th 131 yi pl n ua al va n ll fu oi m z at z ht k jm om l.c 31/12/10 717.367 682.367 524.355 31/12/11 747.320 702.320 533.720 31/12/12 776.323 734.323 554.067 31/12/13 804.085 764.085 570.946 126.159 6.507 14.934 260 132.467 6.832 17.920 273 139.090 7.174 21.504 286 146.044 7.532 25.805 301 153.347 7.909 30.966 316 495 40.000 40.000 520 35.000 35.000 546 45.000 45.000 573 42.000 42.000 602 40.000 40.000 381.052 375.578 250.000 81.000 7.825 6.110 30.643 5.474 5.474 398.421 391.787 300.000 31.000 13.626 9.011 38.150 6.634 6.634 419.170 411.302 300.000 31.000 19.795 12.095 48.413 7.868 7.868 443.717 434.533 300.000 31.000 26.376 15.385 61.771 9.184 9.184 472.526 461.933 300.000 31.000 33.420 18.908 78.605 10.593 10.593 1.166.490 1.220.039 1.276.612 an Lu y te re ac th 1.067.763 n 1.019.500 31/12/09 686.711 646.711 498.357 va 31/12/08 715.275 686.428 550.514 120.151 2.599 12.445 247 472 28.848 25.551 3.297 290.324 290.312 190.000 75.000 2.351 3.373 19.588 12 12 gm 474.235 31/12/07 409.676 376.246 275.336 85.429 4.758 7.801 2.915 33.430 30.930 2.500 273.838 273.835 183.000 64.500 26.335 3 2.575 686.089 vb 31/12/06 339.497 306.188 255.998 44.882 4.477 808 23 33.309 30.809 2.500 134.738 134.591 140.000 (5.409) 148 148 nh Khoản mục (triệu đồng) A NỢ PHẢI TRẢ I NỢ NGẮN HẠN Vay ngắn hạn Nợ dài hạn đến hạn trả Phải trả cho người bán Khách hàng trả tiền trước Thuế khoản phải nộp Nhà nước Phải trả công nhân viên Phải trả nội Phải trả khác II NỢ DÀI HẠN Vay dài hạn Phải trả dài hạn khác B NGUỒN VỐN CHỦ SỞ HỮU I NGUỒN VỐN VÀ QUỸ Nguồn vốn kinh doanh Thặng dư vốn cổ phần Quỹ đầu tư phát triển Quỹ dự phịng tài Lợi nhuận chưa phân phối II NGUỒN KINH PHÍ VÀ QUỸ KHÁC Quỹ khen thưởng phúc lợi C LỢI ÍCH CỦA CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ TỔNG NGUỒN VỐN 1.115.787 si eg cd jg hg (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam o w (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam n lo ad u yj th 132 yi pl ua al Bảng 3.16 Bảng tính dịng tiền HLA n 2009F 2010F 2011F 2012F 2013F n va Khoản mục (triệu đồng) ll fu DÕNG TIỀN CHIẾT KHẤU Phƣơng pháp chiết khầu dịng tiền tự thuộc Cơng ty Từ năm 2013 trở oi m z at nh FCFE Lợi nhuận sau thuế Khấu hao Chi phí vốn đầu tư Thay đổi vốn lưu động Thay đổi nợ vay Dòng tiền tự chủ sở hữu z ht vb 58.009 98.471 (19.936) (26.783) 20.998 130.759 k jm 54.740 80.724 (18.611) (22.265) (37.708) 56.879 49.025 97.142 95.751 93.880 91.633 738.976 n va y te 427.431 738.976 re Hiện giá dòng tiền cho chủ sở hữu Hiện giá dòng tiền cho chủ sở hữu giai đoạn 2009-2013 Hiện giá giá trị tiếp diễn 5,0% an Lu 18,0% 1.553.441 om Chi phí vốn chủ sở hữu giai đoạn từ 2013 trở Tốc độ tăng trưởng mãi (từ 2013 trở đi) 70.445 162.517 (25.913) (29.301) 14.879 192.627 l.c 16,0% 65.811 139.194 (23.732) (28.520) 17.347 170.100 gm Chi phí vốn chủ sở hữu giai đoạn 2009-2013 61.684 117.906 (21.746) (27.674) 19.365 149.535 ac th si eg cd jg hg (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam 133 PH LC QUY TRèNH M&A ng (Nội dung chủ yếu quy trình M & A tiêu biểu) ep hi Lập kế hoạch tổ chức chiến lược w n Đây giai đoạn mà bên mua phải xác định chiến lược mua tiêu chí lo ad mua Bên bán phải xác định chiến lược bán tiêu chí bán, đồng thời, cần th chuẩn bị ghi nhớ việc bán yj ip uy Để xác định chiến lược mua tiêu chí mua, hai bên phải thành lập tiểu ban hỗn hợp M&A có nhiệm vụ thúc đẩy tiến trình M&A Các bên phải la an lu xác định mục tiêu chiến lược chung Tiểu ban, định thành viên Tiểu ban chuyên gia quản trị chuyên trách Tiểu ban với thời gian va n nhiệm vụ, trách nhiệm xác định rõ ràng Thành viên tiểu ban M&A phải ll fu người có kinh nghiệm hiểu biết rộng rãi, trải qua nhiều chu trình M&A, sẵn sàng oi m giải tình thương thảo chưa lường trước, lấy từ nội cơng nh ty bên ngồi Đặc biệt bên bán, họ thực thương vụ at z M&A nên chuyên gia tư vấn bên giúp họ lường trước vấn đề z vb định cho giao dịch thành công hay không jm ht Các mục tiêu chiến lược thương vụ M&A phải xác định từ sớm để định hình vấn đề phát sinh Đối với bên mua, M&A thường định k gm chiến lược tài Họ muốn tăng cường vị trí cạnh tranh cách mua sản m co l phẩm, công nghệ, hệ thống phân phối khách hàng bên bán Trong đó, bên bán thường muốn khỏi cơng ty mục tiêu tài nhận thấy an Lu cần kết hợp với nguồn lực mà bên mua mang lại Trong xác định chiến lược tiêu chí mua bán, nguyên tắc quan trọng cần phải biết n va Theo đó, cần kiểm tra thị trường làm, xác định hàng chủ chốt gợi ý tốt để phản hồi lại chắn kế hoch chin (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam th kim chng v a li khuyên tốt Việc tạo lập nhóm tư vấn từ khách ey tới Đôi khi, việc lắng nghe khách hàng cần thiết họ tác nhân t re xem việc M&A giúp thực thi mục tiêu kinh doanh đến nm (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam 134 lc ca mỡnh khụng chch hng Mục tiêu chiến lược trực tiếp xác định tiêu chí mua ngược lại Khi đó, họ xác định chiến lược mua tổng quát - ý ng tưởng chung để định việc mua công ty sau Từ ep hi liệu thương vụ mua họ lấy nguồn từ cổ phiếu hay tài trợ từ bên ngân hàng nhà đầu tư khác Từ xác định quy mơ cơng ty tìm mua n w phù hợp với khả nguồn lực lo Tương tự, bên bán định nghĩa đặc tính mong muốn bên mua khai ad triển số kế hoạch bán hướng vào bên mua tiềm Các công ty lớn th yj rao bán rộng rãi thường có thương hiệu thường sử dụng đến hai bước ip uy "kích giá" để đẩy giá bán doanh nghiệp Bước bên bán thực thi chiến lược lu la loan tin rộng rãi cơng ty nơi bùng nổ hội kinh doanh Nhờ đó, an cơng ty kỳ vọng phát triển nhanh gia tăng lợi tức Bước tiếp theo, bên n va bán tối đa hóa giá trị cơng ty cách giảm số nhà thầu đặt số tiêu fu thức tối thiểu Tuy nhiên, công ty nhỏ công ty dựa vào công nghệ phức ll tạp chiến lược "kích giá" nêu lại khơng thơng dụng mà phải nhấn mạnh vào m oi việc thương thuyết bán tìm kiếm nhiều bên mua nh at Sau hồn tất kế hoạch, cơng ty bán lập Bản ghi nhớ việc bán công ty, giới z thiệu giá trị sáng giá công ty theo cách nhìn bên mua Đây khơng z jm ht vb phải kế hoạch kinh doanh cần phải có kế hoạch kinh doanh ẩn sau Bên bán cần đặt họ vào vị trí bên mua để lập ghi nhớ k gm Xác định đích thương vụ l Tại giai đoạn này, bên mua phát tán tiêu thức mua hoàn thành Bản chào mua m co Bên bán phân phát ghi nhớ việc bán xem xét Bản chào mua bên mua Bên bán bên mua xác định mục tiêu tiềm năng, đánh an Lu giá thích hợp chiến lược mục đích ưu tiên Điều quan trọng bên n va mua bên bán giao kèo bảo mật - liên kết giao kèo họ mật thông tin loại trừ (thông tin công cộng ); thi hn bo mt thụng tin (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam th mt s mô tả sơ giao dịch yêu cầu tiết lộ thông tin; nêu rõ phạm vi thông tin ey cơng bố sau chu trình M&A Các điều khoản thỏa thuận bảo t re nhà tư vấn bên hợp đồng tin cậy liờn quan n cỏc d liu c (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam 135 (thng từ - năm); việc hồn trả thơng tin giao dịch thất bại; danh sách người bên mua tiếp cận thông tin; khoản phạt vi phạm bồi ng thường thiệt hại trường hợp bên mua vi phạm nghĩa vụ bảo mật ep hi Việc tìm kiếm tìm hiểu thơng tin thường thực hệ thống do bên mua bên bán tự tạo lập giúp đỡ đa dạng cơng nghệ tìm kiếm Theo n w đó, bên mua bên bán có kho khổng lồ thông tin giúp đánh giá mục tiêu mua lo bán tiềm Điều quan trọng phải xác định tiêu thức mua, bán rõ ad ràng, giúp cho trình xác định mục tiêu tiềm nhanh nhất, khỏi tiêu phí th yj nhiều thời gian tiền bạc Sự ưu tiên bên mua bên bán tìm ip uy mục tiêu tốt phù hợp với chiến lược họ lu la Tiếp cận mục tiêu tiềm năng, thương thảo sơ an Việc thực thi M&A bên thực cách gặp gỡ trực tiếp n va thông qua đại diện Qua đại diện đem lại số lợi ích với bên bán giữ fu bảo mật, trì tinh thần làm việc bình thường nội công ll ty trước thảo luận sâu diễn Bên đại diện giúp khỏa m oi lấp dò hỏi nghiêm trọng từ đối tác không mong đợi khác nh at Bên mua tìm thấy lợi ích bảo mật kế hoạch chiến lược có z thơng tin ban đầu mục tiêu bên mua tiềm cách dễ dàng Quan z jm ht vb trọng hơn, giai đoạn hai bên cần tin tưởng có mặt thành viên bên thứ ba bên ngồi giải vấn đề Bên bán đáp ứng k yêu cầu bên mua tiềm thông tin trực tiếp qua đại diện Nếu gm l trực tiếp tìm hiểu cơng ty bán phải tìm hiểu nhiều suốt trình m co Đồng thời, phải tìm hiểu trực tiếp, bên bán phải sử dụng nhân viên họ nên theo nghĩa đó, bên bán khiến nhân viên họ nhận việc bán cơng an Lu ty phá vỡ hoạt động thường ngày công ty n va Bên mua thu thập thơng tin có sẵn bất k cụng ty no m h mun tip cn (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam th xác định làm để cơng ty kết hợp với ey thị trường bên bán giúp họ định giá ban đầu mục tiêu công ty t re phân tích mục tiêu bán mục tiêu h Cỏc thụng tin v ti (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam 136 Sau bên mua cảm thấy họ có mặt hàng phù hợp (công ty mục tiêu), họ chuẩn bị chào mua cơng ty mục tiêu cịn hấp dẫn phù hợp với ng tiêu thức mua Bản chào mua không bao gồm giá họ sẵn sàng trả mà nhấn ep hi mạnh vào nội dung yếu khác điều khoản tài chính, nội dung cần lưu ý giai đoạn "hậu M&A", nội dung khởi đầu quy n w trình thương thuyết Bản chào mua hợp đồng pháp lý lo định hướng cho hợp đồng M&A cuối Cơ quan tư pháp rà soát Bản chào ad mua sau thương vụ thức hồn tất ký kết th yj Bên xem xét Bản chào mua thường đề xuất số vấn đề Bên mua ip uy bên bán thường gặp gỡ, thương thuyết giai đoạn với trợ giúp Tiểu lu la ban M&A Vấn đề trao đổi thường thiên kinh doanh nội dung an pháp lý chi tiết Mục tiêu việc thương thảo Bản chào mua để nắm bắt n va vấn đề với tôn trọng tất bên tạo lập Khung thương thuyết fu Hợp đồng cuối (thỏa thuận nguyên tắc) Bản chào mua thường đặt điều kiện ll cấm công ty bán thương thảo với bên mua tiềm khác giai đoạn hợp đồng m oi cuối đàm phán Sụ đồng thuận dẫn tới thỏa thuận có tính nh at ngun tắc, văn ghi nhận thỏa thuận đạt được, điều khoản z điều kiện giao dịch, thời gian thực hiện, luật áp dụng giải tranh z thuận khoản luật áp dụng jm ht vb chấp Thỏa thuận nguyên tắc mang tính ràng buộc tùy vào nội dung thỏa k Một lời khuyên từ nhà chuyên môn giai đoạn này, cần ghi nhớ thực thi gm l nguyên tắc "giầy da rẻ" - nghĩa đừng ngại lại, tiếp xúc với bên mua tiềm m co Thực tế cho thấy khơng thể có cách tìm hiểu cơng ty mục tiêu tốt cách trực tiếp tới cơng ty gặp gỡ người có trách nhiệm, ban lãnh đạo n va Đàm phán hợp đồng cuối an Lu công ty mục tiêu để nắm bắt suy nghĩ họ cụng ty (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam th phong vic phõn tớch v địi hỏi liệu cơng ty bán: liệu bao ey chi tiết miệt mài bước tiếp sau bên mua Lúc bên mua tiên t re Một chào mua bên bán tiềm chấp nhận, việc tìm hiểu k cng (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam 137 trựm v sn phm, th trng, nhân sự, tiện ích, phương tiện, quy trình kế tốn vấn đề pháp lý khác tài sản nợ tiềm tàng ng Điều quan trọng khác cho hai bên hợp vận hành quản trị hoạt ep hi động cần quy định rõ Hợp đồng cuối Khâu vận hành sau không tránh khỏi việc gặp phải vấn đề khúc mắc cần thương thảo trước n w Nhiều thương vụ mua thất bại đem lại kết đáng thất vọng kế hoạch hậu lo M&A lập cách khơng hồn thiện nửa vời ad Việc đàm phán Hợp đồng cuối tiêu tốn thời gian phân tán th yj ý chuyên gia quản trị khỏi cơng việc kinh doanh (mà lẽ ưu tiên số ip uy họ) Tốt cho bên mua bên bán cử "trung phong" giai đoạn lu la - người huy phối hợp tiểu ban M&A tối ưu hóa thời an gian sử dụng nhà quản trị hành công ty mục tiêu Vị trí n va người ngồi cơng ty, miễn tạo thuận lợi cho thương fu thuyết việc đề xuất lựa chọn khách quan, không phù hợp với ngun tắc ll yếu thơng thường cơng ty m oi Khi đàm phán định cuối kết thúc, cần soạn Bản ghi nhớ cuối nh at Bản Hợp đồng thiết lập điều khoản tài phương pháp z tính tốn khắt khe cho nội dung tài chính, nội dung có tính định để tạo z jm ht vb thực thể khỏe mạnh sinh lời, mở rộng hoạt động Có nhiều việc liên quan đến tài cơng ty mục tiêu mà bên mua cần quan tâm như: k việc tuân thủ chuẩn mực kế tốn, chuyển nhượng vốn, trích lập dự phòng, gm l khoản vay từ tổ chức cá nhân, tính ổn định luồng tiền, khấu hao tài sản m co khả thu hồi công nợ, việc thực quy định thuế Một số yếu tố khác cần phân tích cặn kẽ ảnh hưởng tình trạng gián đoạn hoạt động, giao an Lu dịch nội bộ, quy định đặc thù kinh doanh ngành, hệ thống kiểm sốt n va nội cơng nghệ thơng tin Cần theo dõi quan hệ người sử dụng lao động bán muốn lùi bước khỏi thương vụ Tuy nhiên, cn hiu rng õy khụng ch l s (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam th Cũng cần lưu ý suốt trình M&A diễn ra, bên mua bên ey hội cải tiến xảy tình trạng người hàng loạt t re lao động doanh nghiệp, sau thương vụ M&A, bên có th t (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).khung.phĂp.lẵ.v.ỏằâng.dỏằƠng.m.hơnh.ỏằnh.giĂ.doanh.nghiỏằp.trong.hoỏĂt.ỏằng.mua.bĂn.v.sĂp.nhỏưp.tỏĂi.viỏằt.nam