MON QTRi TC DN ppt

Môn: Tài chính doanh nghiệp _____________________________________________________________________________ CHƯƠNG I: BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP I. KHÁI N IỆM CÔNG TY CỔ PHẦN 1. Công ty cổ phần là gì? Công ty Cổ phần được sở hữu bởi các Cổ đông, là nhà đầu tư đã góp vốn thông qua việc nắm giữ các cổ phần giấy chứng nhận góp vốn của các công ty này. - Công ty Cổ phần có TNHH trên phần vốn góp của mình, ví dụ các Cổ đông sẽ không chòu trách nhiệm cá nhân trước các nghóa vụ tài chính của công ty (chỉ mất phần vốn góp ban đầu của mình). - Cổ phần dễ chuyển nhượng quyền sở hữu và dễ tạo vốn trên thò trường và có cơ ca tổ chức chặt chẽ. - Bất lợi: Tốn thời gian tạo lập, chòu nhiều kiểm soát chặt chẽ, trả thuế kép (thuế thu nhập doanh nghiệp và thuế thu nhập cá nhân). 2. Tài chính doanh nghiệp: Là những quan hệ kinh tế nảy sinh trong quá trình tạo lập và sử dụng các quỹ và tài sản doanh nghiệp. 3. Hoạt động và mục tiêu của quản trò tài chính: • Hoạt động quản trò tài chính: - Kiểm soát tài sản. - Sử dụng các đòn bẩy kinh doanh. - Tìm kiếm nguồn tài trợ. - Phân tích và dự báo tài chính. - Giảm thiểu chi phí. - Dự đoán và đo lường rửi ro. - Phân tích và đầu tư tài chính. - Mục tiêu của quản trò tài chính: Tối đa hoá giá trò của công ty động viên các chủ sở hữu, ví dụ tối đa hoá của cải cổ đông. Của cải cổ đông được thể hiện qua giá thò trường của cổ phiếu thường của công ty. II. CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH: _____________________________________________________________________________ Design: MPA 1 TS L Đ TSCĐ Tạo nguồn TN sinh ra từ TS DN Trả lãi Th uế Tái đầu tư N NH N DH VỐN CHỦ Môn: Tài chính doanh nghiệp _____________________________________________________________________________ 1. Đònh nghóa : Các đònh chế tài chính là những trung gian tài chính, họ nhận tiền gữi tiết kiệm của rất nhiều cá nhân trong xã hội và sau đó tập hợp và tái đa tư lại các khoản vốn nhàn rỗi này trên thò trường tài chính. 2. Các đònh chế tài chính và hoạt động của các đònh chế: Đònh chế tài chính Nguồn vốn hoạt động Nội dung hoạt động - Các NHTM Tiền gửi ký thác Nghiệp vụ thanh toán, mua chứng khoán ngắn hạn, cho vay - Tổ chức tiết kiệm Tiền gửi ký thác Cho vay trung , dài hạn và cho vay Tài trợ, cho vay mua bất động sản, nhà ở, hàng hoá tiêu dùng - NH Tiết kiệm hỗ tương Tiền gửi ký thác, Tài trợ cho vay để mua chủ yếu là các cá nhân nhà ở và các loại bất động sản - Tổ chức tín dụng Tiền gửi ký thác, Tài trợ, cho vay mua thường là các tổ nhà ở, hàng hoá tiêu chức nào đó dùng - Quỹ hưu bổng Phí BHXH của các Đầu tư vào các chứng doanh nghiệp và CBVC khoán, thu nhập của quỹ được dùng để chi trả theo chính sách BHXH - Công ty tài chính Vay tiền của các NHTM Tài trợ cho vay trung, và những người cho vay dài hạn, cho vay đối với những dự án có rủi ro cao - Quỹ hỗ tương Phát hành cổ phần với Đầu tư vào danh mục các mệnh giá nhỏ các chứng khoán theo mục tiêu chính sách của quỹ - Công ty bảo hiểm Phí bảo hiểm Chi trả bồi thường theo hợp đồng Bảo hiểm khi có tổn thất xảy ra. Đầu tư vào các chứng khoán CTy hay chính phủ. - Công ty cho thuê tài chính Huy động vốn trung, Tài trợ cho các hợp dài hạn đồng cho thuê máy móc, Vay Ngân hàng thiết bò _____________________________________________________________________________ Design: MPA 2 Môn: Tài chính doanh nghiệp _____________________________________________________________________________ CHƯƠNG II: TÀI SẢN KINH DOANH VÀ NGUỒN HÌNH THÀNH Doanh nghiệp được thành lập với mục đích tìm kiếm thu nhập, để đạt được được mục đích này cần phải có phương tiện và tài sản. Tài sản kinh doanh có thể hình thành từ nhiều nguồn khác nhau như: mua hàng chưa trả tiền, vay nợ công chúng & các Đònh chế Tài chính, phát hành cổ phiếu, bổ sung từ lợi nhuận giử lại. I/ TÀI SẢN KINH DOANH: 1/ TÀI SẢN LƯU ĐỘNG (TSLĐ): Là những tài sản được thay đỗi mỗi ngày và có thể chuyển thành tiền theo chu trình vận hành doanh nghiệp, trong một năm hay trong một chu kỳ kế toán. * Thành phần chủ yếu: - Tiền và chứng khoán có thể bán. - Khoản phải thu. - Vật tư, hàng hoá tồn kho. * Đặc điểm của TSLĐ: - Thường thay đổi hình thái ban đầu khi sử dụng - Tốc độ chuyển thành tiền hanh. - Chuyển hết giá trò vào chi phí trong một hay một số kỳ hạch toán. - Có mối quan hệ hữu cơ với doanh thu. 2/ TÀI SẢN CỐ ĐỊNH (TSCĐ): Là những TS được mua sắm để dùng trong kinh doanh, sử dụng trong thời gian dài. * Thành phần chủ yếu: - Máy móc thiết bò và những dụng cụ quản lý. - Phương tiện vận tải. - Nhà xưởng và vật kiến trúc. * Đặc điểm TSCĐ: - Không thay đổi hình thái vật chất ban đầu. - Thu hồi số tiền đầu tư vào TSCĐ bằng con đường khấu hao. - Dùng cho nhiều kỳ kinh doanh. - Tài sản có thể vô hình: không có hình thái vật chất nhưng có thể mang lại những lợi ích vô hình cho doanh nghiệp. * Khấu hao TSCĐ có thể sử dụng các phương pháp sau: - Khấu hao theo số năm sử dụng. - Khấu hao theo số dư giảm dần. - Khấu hao theo đơn vò sản phẩm. II / NGUỒN HÌNH THÀNH TÀI SẢN: 1/ Nợ: Doanh nghiệp có thể vay nợ từ các ĐCTC hoặc từ công chúng và có thể sử dụng nhiều khoản nợ một cách tự phát hay chủ động. - Nợ tự phát: khoản phải trả, nợ lương người lao dộng, nợ thuế nhà nước. _____________________________________________________________________________ Design: MPA 3 Môn: Tài chính doanh nghiệp _____________________________________________________________________________ - Nợ chủ động: Vay ngắn hạn và dài hạn a/ Nợ lưu động (nợ ngắn hạn): Là tất cả các khoản nợ mà doanh nghiệp phải thanh toán, thường là bằng tiền, trong vòng 1 năm hay trong một chu kỳ KD. Thành phần chủ yếu: - Khoản phải trả. - Nợ tích luỹ: Lương công nhân chưa thanh toán, thuế chưa nộp - Phiếu hứa trả: Chứng chỉ vay nợ công chúng < 1 năm. - Nợ vay ngân hàng từ các Đònh chế Tài chính. - Phần đáo hạn trong năm tới của nợ dài hạn. b/ Nợ dài hạn: Là khoản nợ mà doanh nghiệp chưa phải trả trong vòng 1 năm tới, bao gồm: - Vay dài hạn từ các Đònh chế Tài chính. - Trái phiếu. Nợ ngắn hạn và nợ dài hạn = Tổng nợ: Là nguồn hình thành tài sản bên ngoài vốn chủ sở hữu. 2/ Vốn chủ sở hữu : Gọi là vốn tự có là khoản vốn mà chủ doanh nghiệp bỏ ra hoặc cuối cùng thuộc về doanh nghiệp. Thành phần chủ yếu: - Vốn cổ phần thường. - Lợi nhuận giữ lại. Đặc điểm: - Là một điều kiện vật chất tiên quyết cho kinh doanh. - Là phần đệm bảo đảm tính thanh khoản cho doanh nghiệp. - Thể hiện tiềm lực tài chính của doanh nghiệp. III/ NHỮNG CÔNG CỤ TẠO RA NGUỒN TÀI TR: 1. Trái phiếu: Là chứng chỉ nhận nợ do các công ty phát hành đề vay công chứng. Đem lại cho chủ nhận 2 quyền cơ bản sau: - Quyền đòi nợ gốc khi đáo hạn. - Quyền được hưởng lợi tức cố đònh, đònh kỳ trước cổ đông. Việc phát hành trái phiếu tạo cho công ty một số lợi thế sau: - Công ty ở vào thế chủ động trong việc ấn đònh lãi suất, chủ động chọn thời điểm phát hành, thời gian đáo hạn và những điều khoản khác. - Lãi suất vay nợ tương đối rẻ do vay trực tiếp từ công chúng. - Phân tán chủ nợ, tránh áp lực nợ từ một pháp nhân. 2. Cổ phiếu: Là chứng chỉ xác nhận một khoản vốn góp vào công ty cổ phần. Phát hành cổ phiếu đồng nghóa với việc mời gọi góp vốn cổ phần. Mua cổ phiếu tức là chấp nhận góp vốn, chấp nhận mọi rủi ro trên đồng vốn của mình (thậm chí mất 100% tiền vốn đầu tư) và trở thành đồng sở hữu chủ công ty, có quyền đònh đoạt tài sản và thu nhập của công ty. Có 2 loại: cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu thường. _____________________________________________________________________________ Design: MPA 4 Môn: Tài chính doanh nghiệp _____________________________________________________________________________ CHƯƠNG 3: BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ TỶ SỐ TÀI CHÍNH I . BÁO CÁO TÀI CHÍNH: 1. Bảng cân đối Kế toán: Còn gọi là bảng tổng kết tài sản hay Bảng cân đối là một BCTC phản ánh giá trò tài sản của doanh nghiệp và các khoản nợ cũng như vốn tự có của doanh nghiệp vào một thời điểm xác đònh. Về mặt đònh lượng ∑ TS = ∑ Nợ + Vốn chủ sở hữu Ví dụ: bảng cân đối kế toán của công ty cổ phần ABC có 500.000 cổ phiếu thường Ngày 31/12/1999 (ĐVT: tỷ đồng) Ngày 31/12/2000 TÀI SẢN 2000 1999 N VÀ VC 2000 1999 A> TSLĐ - Tiền & CK - P thu - Tồn kho B> TSCĐ RÒNG - Ptiện vận tải - Máy & thiết bò - Xưởng & VP - Khấu hao TSCĐ 100 1 37,5 61,5 100 42 85 52 (79) 81 8 31,5 41,5 87 42 78 36 (69) A> N: 1. Nợ ngắn hạn: - Nợ phải trả - Nợ tích luỹ - Phiếu hứa trả 2. Nợ dài hạn: - Trái phiếu B> VCSH: - Vốn cổ phần ưu đãi - Vốn cổ phần thường - Vốn LNQL 106,4 31 6 14 11 75,4 75,4 93,6 4 13 76,6 80 22 3 13 6 58 58 88 4 13 71 ∑ TÀI SẢN 200 168 ∑ N VÀ VỐN CHỦ 200 168 2. Báo cáo thu nhập: Gọi là Báo cáo kết quả kinh doanh, là 1 báo cáo tài chính phản ánh chi phí kinh doanh và doanh thu trong một kỳ hạch toán. Đặc điểm: - Được đo lường theo những nguyên tắc kế toán. - Mang tính thời kỳ. - Lời (lỗ) là những giá trò kế toán. _____________________________________________________________________________ Design: MPA 5 Môn: Tài chính doanh nghiệp _____________________________________________________________________________ Ví dụ: Báo cáo thu nhập năm 2000 của công ty ABC như sau (ĐVT: tỷ đồng). 2000 1999 Doanh thu (S) - Chi phí (không kể KH TSCĐ) - Khấu hao tài sản cố đònh 300 261,62 10 285 249,7 9 Thu nhập trước lãi & thuế (EBIT) - Chi phí trả lãi (I) 28,38 8,8 26,3 6 Thu nhập trước thuế (EBT) - Thuế thu nhập (T) 19,58 7,83 20,3 8,1 Thu nhập sau thuế (EAT) - Lợi tức cổ phiếu ưu đãi (Dp) 11,75 0,4 12,2 0,4 Lời ròng thực cổ phiều thường (NI) - Lợi tức cổ phiếu thường (D) - Lợi nhuận giữ lại 11,35 5,75 5,6 11,8 5,3 6,5 Số liệu ngoài bảng (tính trên 1 cổ phiếu thường) ĐVT: đồng - Thò giá - Lời ròng (EPS) = Lãi ròng/Ε số cổ phiếu thường - Lợitức(DPS)= cổ tức thường/Εsốcổphiếu thường 230.00 22.700 11.500 240.000 23.600 10.600 3. Báo cáo lưu chuyển tiền: là một Báo cáo tài chính phản ánh các dòng tiền vào, ra của doanh nghiệp trong một kỳ hạch toán. Đặc điểm: - Chỉ phản ánh dòng tiền ra /vào chứ không phản ánh lời /lỗ trong kinh doanh. - Cho thấy doanh nghiệp sử dụng tiền như thế nào? Ví dụ: Báo cáo lưu chuyển tiền năm 2000 của Cty ABC ( ĐVT: Tỷ đồng ) _____________________________________________________________________________ Design: MPA 6 Môn: Tài chính doanh nghiệp _____________________________________________________________________________ I/ Hoạt động kinh doanh: Thu nhập sau thuế 11,75 1- Các khoản cộng vào ( nguồn của tiền) • Khấu hao + 10 • Tăng khoản phải trả + 3 • Tăng nợ tích luỹ + 1 2- Các khoản trừ ra • Tăng khopản phải thu - 6 • Tăng tồn kho - 20 Lưu chuyển ròng hoạt động kinh doanh (I) - 0,25 II/ Hoạt động đầu tư Mua tài sàn cố đònh - 23 Lưu chuyển ròng hoạt động đầu tư (II) - 23 II/ Hoạt động tài chính • Tăng phiếu hứa trả + 5 • Tăng trái phiếu + 17,4 • Trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi & thường - 6,15 Lưu chuyển ròng hoạt động tài chính (III) + 16,25 Tổng lưu chuyển ròng = (I) + (II) + (III) - 7 • Tiền và chứng khoán đầu kỳ 8 • Tiền và chứng khoán đầu kỳ 1 II/ CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH 1- Tỷ số thanh toán : đo lường khả năng thanh toán nợ công ty. ι Tỷ số thanh toán hiện hành = 1/2> NoNH TSLD Ý nghóa: Công ty có bao nhiêu tài sản có thể chuyển đổi thành tiền mặt để đảm bảo thanh toán các khoản nơ ngắn hạn. + Tỷ số thanh toán hiện hành giảm: Khả năng thanh toán giảm ≡ khó khăn về tài chính. + Tỷ số thanh toán hiện hành tăng: Giảm hiệu quả hoạt động (TSLĐ quá nhiều). ι Tỷ số thanh toán nhanh: TSLĐ - HTK = TM + KP THU >1 N NH N NH 2. Tỷ số hoạt động (Tỷ số hiệu quả): Đo lường mức độ hoạt động liên quan đến tài sản công ty. _____________________________________________________________________________ Design: MPA 7 Môn: Tài chính doanh nghiệp _____________________________________________________________________________ - Số vòng quay khoản phải thu = D THU THUẦN (lần /vòng) CÁC KHOẢN PHẢI THU - Kỳ thu tiền bình quân = KHOẢN PHẢI THU x 360 (ngày) DOANH THU Ý nghóa: + Nếu vòng quay khoản phải thu thấp ≡ hiệu quả sử dụng vốn kém do bò chiếm dụng vốn. + Nếu vòng quay khoản phải thu cao ≡ giảm sức cạnh tranh, giảm doanh thu. + Sử dụng phân tích tỷ số này để phát hiện những khoản nợ quá hạn ≡ biện pháp xử lý. - Số vòng quay hàng tồn kho = D THU THUẦN (lần) HÀNG TỒN KHO Ý nghóa: Số vòng quay hàng tồn kho cao hay thấp tuỳ thuộc vào đặc điểm ngành nghề kinh doanh. - Hiệu suất sử dụng tài sản (vòøng quay tài sản) = D THU THUẦN (lần) ∑ TÀI SẢN Ý nghóa: Nếu chỉ số này cao ≡ công ty đang hoạt động gần hết công suất và rất khó để mở rộng hoạt động nếu không đầu tư thêm vốn. - Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần = D THU THUẦN (lần) VỐN CỔ PHẦN Ý nghóa: Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần công ty > Ε Tài Sản công ty vì công ty đã sử dụng đòn bẩy tài chính từ việc tài trợ bằng vốn vay. Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần = D THU THUẦN = D THU THUẦN x TỔNG TÀI SẢN VỐN CỔ PHẦN TỔNG TÀI SẢN VỐN CỔ PHẦN = Hiệu suất sử dụng Ε TS x bội số TS so với vốn cổ phần. 3- Tỷ số đòn bẩy tài chính: đánh giá mức độ mà một công ty tài trợ cho hoạt động kinh doanh của mình bằng vốn vay. + Trong thời kỳ khó khăn, các công ty có đòn bẩy tài chính cao ≡ không trả nợ được. Nhà cung cấp tín dụng căn cứ vào đòn bẩy tài chính để quyết đònh lãi suất cho vay đối với công ty ≡ công ty vay càng nhiều ≡ lãi suất càng cao. Các đòn bẩy tài chính thông thường: - Tỷ số nợ trên tài sản = Tỷ số nợ = ∑ Nợ = Nợ ngắn hạn + Nợ dài hạn ∑ tài sản ∑ tài sản - Tỷ số nợ trên vốn cổ phần = ∑ Nơ ï Vốn cổ phần - Tỷ số Ε tài sản trên vốn cổ phần = ∑ tài sản___ Vốn cổ phần 1. Tỷ số sinh lời: Là khả năng tạo lãi của tài sản & vốn chủ sở hữu. - Tỷ suất sinh lời trên doanh thu = Lợi nhuận ròng x 100 (ROS) Doanh thu thuần _____________________________________________________________________________ Design: MPA 8 Môn: Tài chính doanh nghiệp _____________________________________________________________________________ Ý nghóa: Một đồng doanh thu tạo ra bao nhiêu đồng lãi ròng - Tỷ suất sinh lời trên Ε tài sản = Lợi nhuận ròng x 100 (ROA) ∑ tài sản - Tỷ suất sinh lời trên vốn cổ phần = Lợi nhuận ròng x 100 (ROE) Vốn cổ phần Nhận xét: Sự khác nhau giữa tỷ suất sinh lời trên Ε tài sản và tỷ suất sinh lời trên vốn cổ phần là do công ty só sử dụng vốn vay. Nếu công ty không có vốn vay thì hai tỷ suất này bằng nhau. 2. Tỷ số giá trò thò trường: Cho ta thấy các công ty được các nhà đầu tư đánh giá như thế nào? - Thu nhập mỗi cổ phần: quan trọng nhất vì nó quyết đònh giá trò của cổ phần bởi vì nó đo lường sức thu nhập chứa đựng trong mỗi cổ phần. Thu nhập mỗi cổ phần = Thu nhập ròng của cổ phần thường (NI) (EPS) Số lượng cổ phần thường - Tỷ lệ chi trả cổ tức = Cổ tức mỗi cổ phần_______ Thu nhập mỗi cổ phần (EPS) Cổ tức mỗi cổ phần = ∑ Cổ tức_____________ Số lượng cổ phần thường Nhận xét: Chỉ tiêu tỷ lệ chi trả cổ tức nói lên việc công ty chi trả phần lớn thu nhập cho cổ đông hay giữ lại để tái đầu tư ≡ nhân tố quyết đònh đến giá trò thò trường của cổ phần. -Tỷ số giá thò thường trên thu nhập (P/E) = Giá trò thò trường mỗi cổ phần__ (lần) Thu nhập mỗi cổ phần (EPS) Đây là chỉ tiêu mà nhà đầu tư rất quan tâm vì nó thể hiện giá trò cổ phần đắt hay rẻ so với thu nhập. - Tỷ suất cổ tức = Cổ tức mỗi cổ phần_______ Giá trò thò trường mỗi cổ phần Ý nghóa: Cổ tức công ty chiếm bao nhiêu % so với giá thò thường của cổ phần. III – PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GIÁ TỶ SỐ TÀI CHÍNH: 1. Phương pháp so sánh: so sánh với các công ty hoạt động cùng ngành. Bằng sự so sánh này cho thấy được vò thế của công ty trên thò trường,sức mạnh tài chính của công ty so với các đối thủ cạnh tranh khác và giải thích được sự thành công hay thất bại của công ty. 2. Phân tích theo xu hường: xem xét xu hướng biến động theo thời gian là một biện pháp quan trọng để đánh giá các tỷ số xấu đi hay đang phát triển theo chiều hướng tốt, so sánh qua các năm trước đó hay theo dõi sự biến động qua nhiều năm. Kết quả so sánh là thông tin rất cần thiết cho nhà quản trò và nhà đầu tư. 3. Phân tích Dupont các tỷ số tài chính: a- Đẳng thức Dupont đơn giản: ROA = NI = NI x S _____________________________________________________________________________ Design: MPA 9 Môn: Tài chính doanh nghiệp _____________________________________________________________________________ A S A (NI: Lãi ròng, A: Tài sản, S: Doanh thu) ROA = ROS x Vòng quay tài sản Trong đó: ROA: Tỷ suất lời ròng / Tài sản, ROS: Tỷ suất lời ròng / Doanh thu , S : Vòng quay tài sản A b- Đẳng thức Dupont mở rộng : ROE = NI = NI x S x A E S A E ROE = ROS x vòng quay tài sản x Đòn bẩyTC CHƯƠNG IV : DỰ TOÁN TÀI CHÍNH VÀ HOẠCH ĐỊNH LI NHUẬN _____________________________________________________________________________ Design: MPA 10 [...]... tiêu thụ cần thiết = Chi phí bất biến + Lợi nhuận mong muốn (q ) Hiệu số gộp đơn vò = F + Lợi nhuận mong muốn 14 _ Design: MPA Môn: Tài chính doanh nghiệp _ s - v ≡ Doanh thu tiêu thụ cần thiết = Chi phí bất biến + Lợi nhuận mong muốn (S) Tỷ le ähiệu số gộp = F + Lợi nhuận mong muốn s - v s Tỷ lệ hiệu số gộp = Hiệu số gộp 100%... hiện tại dòng tiền ra (hiện giá các khoản đầu tư DN) Pv: Giá trò hiện tại dòng tiền vào (hiện giá dòng thu DN) Ví dụ: Doanh nghiệp dự đònh mua 1 máy photocopy với giá là 3000USD, có thời gian hữu dụng là 5 năm và giả sử sau đó không còn giá trò tận dụng Nhờ vào máy này, giúp DN tiết kiệm được khoản chi phí thuê ngoài là 1.100USD một năm Suất sinh lời mong muốn của doanh nghiệp là 15% mỗi năm Vậy có... Sử dụng mô hình (CAPM), chi phí sử dụng vốn cổ phần thường là tỷ suất sinh lời mà nhà đầu tư mong đợi như là sự bù đắp rủi ro không đa dạng hoá được của DN (β) Ví dụ: trái phiếu chính phủ có lãi suất hàng năm 7%, tỷ suất lợi nhuận thò trường 15%/năm và hệ số β Cty ABC là 0,8 Thì phí tổn vốn cổ phần thường mong đợi: ke = kf + ( ( km - kf ) β ) = 7% + ( 15% - 7% ) 0,8 = 13,4% 4/ Phí tổn vốn cổ phần thường... ≡1% thay đổi EBIT gây ra bao nhiêu 1,25% thay đổi EPS Nhận xét: • DFL của DN càng lớn, độ phóng đại của thay đổi trong EBIT đối với thay đổi trong EPS càng lớn • DN có tỷ lệ nợ và cổ phẩn ưu đải tương đối lớn trong cấu trúc vốn sẽ có các chi phí tài chính cố đònh tương đối lớn và một DFL cao III/ ĐỘ NGHIÊNG ĐÒN BẨY TỔNG HP (DCL) DN sử dụng đòn bẩy DCL gia tăng thu nhập cho cổ đông Đòn bẩy tổng hợp =... đòn bẩy KD (DOL) 0 0 2.000 -0,25 4.000 -0,67 6.000 -1,5 8.000 -4,0 10.000 không xác đònh 12.000 +6,0 14.000 +3,5 16.000 +2,67 18.000 +2,25 20.000 +2,00 Nhận xét: • DOL lớn nhất khi DN hoạt động gần điểm hoà vốn • DOL âm khi DN có sản lượng dưới mức hoà vốn II/ CƠ CẤU TÀI CHÍNH VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH 1/ Đònh nghóa: Độ nghiêng đòn bẩy tài chính (DFL): là tỷ số nợ đặt trong mối tương quan giữa sự thay đổi... 2.000 40.% Chi phí khả biến: 17.500.000 Lợi nhuận: 2.500.000 ≡ Tính Lợi nhuận mong muốn là: 1.500.000 đ ≡ q ?, S ? * Khối lượng hoà vốn qo = F = s−v Doanh thu hoà vốn: So = s qo = s F s−v 17.500.000 2000 = = 8.750 SP 17.500.000 = 43.750.000 đ 2000 Thời gian hoà vốn: So x 360 = 43.750.000 x 360 = 315 ngày S 50.000.000 * Lợi nhuận mong muốn : 1 500.000 đ Khối lượng tiêu thụ cần thiết: = F + Lợi nhuận = 17.500.000... thuế suất thuế thu nhập DN) kp : Phí tổn vốn cổ phần ưu đãi ks : Phí tổn lợi nhuận giữ lại ke : Phí tổn vốn cổ phần thường mới phát hành WACC : Phí tổn vốn bình quân theo tỉ trọng 1/ Phí tổn sau thuế của nợ: kd (1- T) : Phí tổn của nợ là lãi suất vay nợ hiện hành trên thò trường Phí tổn sau thuế của nợ là lãi suất còn phải trả sau khi đã tính đến khoản tiết kiệm thuế thu nhập DN do lợi tức lãi vay được... kiến đạt 12.400đ, suất tăng trưởng lợi tức cổ phần 8% Khi đó tỷ suất thu nhập cổ tức mong đợi được tính như sau : ke = D1 + g Po = 12.400 + 8% = 5,4% + 8% = 13,4% 230.000 b/ Sử dụng mô hình đònh giá tài sản vốn (CAPM): mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lời hoặc chi phí sử dụng vốn cổ phần thường với rủi ro hệ thống của DN được đo bằng hệ số β: ke = kf + ( ( km - kf ) β ) Trong đó: kf : tỷ suất sinh lợi... thức: DOL tại x = Phần trăm thay đổi trong EBIT = Phần trăm thay đổi trong doanh thu EBIT ∆S S DOL = Doanh thu – Biến phí = q ( s – v ) EBIT q ( s – v )- F ↓ p dụng DNSX 1SP Ví dụ: Công ty AFP có Báo cáo Tiền mặt như sau: = EBIT + F EBIT ↓ DN SX nhiều SP (1) Doanh thu trừ biến phí (60% doanh thu) Đònh phí Tổng chi phí hoạt động Lãi trước thuế và lãi vay (EBIT) Trừ lãi vay Thu nhập trước thuế (EBT) Trừ... _ Design: MPA Môn: Tài chính doanh nghiệp _ 3/ DOL và phân tích hoà vốn: Độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh (DOL) của DN sẽ tiến đến cực đại khi DN tiến gần hoạt động ở mức sản lượng hoà vốn q DOL tại x = q − qo Ví dụ: Giã sử, Cty ABC có các thông số của mô hình hoà vốn là s = 25 đ/SP, v = 150đ/SP, F = 1.000.000đ Sanû lượng hoà vốn . nhuận. ≡ Khối lượng tiêu thụ cần thiết = Chi phí bất biến + Lợi nhuận mong muốn (q ) Hiệu số gộp đơn vò = F + Lợi nhuận mong muốn _____________________________________________________________________________ Design:. nghiệp _____________________________________________________________________________ s - v ≡ Doanh thu tiêu thụ cần thiết = Chi phí bất biến + Lợi nhuận mong muốn (S) Tỷ le ähiệu số gộp = F + Lợi nhuận mong muốn s - v s Tỷ lệ hiệu số gộp = Hiệu số gộp 100% = 1 - (Chi phí. S DOL = Doanh thu – Biến phí = q ( s – v ) = EBIT + F EBIT q ( s – v )- F EBIT ↓ ↓ p dụng DNSX 1SP DN SX nhiều SP Ví dụ: Công ty AFP có Báo cáo Tiền mặt như sau: (1) (2) % thay đổi ( (2)-(1)