Microsoft Word Lập và thẩm định dự án đầu tư NTD 22 02 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ NÔNG NGHIỆP VÀ PTNT TRƯỜNG ĐẠI HỌC THỦY LỢI BỘ MÔN QUẢN LÝ XÂY DỰNG BÀI GIẢNG MÔN HỌC LẬP VÀ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU T[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO - BỘ NÔNG NGHIỆP VÀ PTNT TRƯỜNG ĐẠI HỌC THỦY LỢI BỘ MÔN QUẢN LÝ XÂY DỰNG BÀI GIẢNG MÔN HỌC LẬP VÀ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Biên soạn: TS Nguyễn Thiện Dũng Bộ môn : Quản Lý Xây Dựng Hà Nội, Năm 2020 MỤC LỤC MỤC LỤC i DANH MỤC BẢNG BIỂU iv DANH MỤC HÌNH ẢNH iv CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ LẬP VÀ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 1.1 Đầu tư phân loại đầu tư: 1.1.1 Khái niệm: 1.1.2 Đặc điểm đầu tư: 1.1.3 Phân loại đầu tư: 1.2 Dự án đầu tư 1.2.1 Khái niệm: 1.2.2 Yêu cầu dự án đầu tư: 1.2.3 Phân loại dự án đầu tư: 1.2.4 Chủ đầu tư: 1.3 Tiêu chuẩn thành công dự án đầu tư: 1.3.1 Đạt mục tiêu: 1.3.2 Tôn trọng ràng buộc ngân sách, kỳ hạn chất lượng 1.3.3 Thỏa mãn lúc thành viên có liên quan: 1.4 Chu trình dự án đầu tư: 1.4.4 Giai đoạn xây dựng 10 1.4.5 Giai đoạn đưa dự án vào hoạt động: 11 1.4.6 Giai đoạn đánh giá dự án sau hoạt động: 11 1.4.7 Giai đoạn lý dự án: 11 1.5 Thẩm định dự án đầu tư: 12 1.5.1 Khái niệm: 12 1.5.2 Mục tiêu thẩm định dự án đầu tư: 12 1.5.3 Lý phải thẩm định dự án: 12 1.5.4 Vai trò thẩm định dự án đầu tư: 13 CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG SẢN PHẨM VÀ DỊCH VỤ CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ 15 2.1 Tổng quan phân tích thị trường sản phẩm dịch vụ dự án đầu tư 15 2.1.1 Khái niệm 15 2.1.2 Ý nghĩa việc nghiên cứu thị trường sản phẩm, dịch vụ 16 2.2 Nội dung nghiên cứu thị trường sản phẩm dịch vụ dự án 16 2.2.1 Xác định quy mô thị trường tương lai 16 2.2.2 Xác định vùng thị trường tiêu thụ sản phẩm 18 2.2.3 Xác định thị phần dự án 18 2.2.4 Khả cạnh tranh sản phẩm thị trường 19 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ ĐẦU VÀO CỦA DỰ ÁN 22 3.1 Lựa chọn công suất dự án 22 3.1.1 Các loại công suất 22 3.1.2 Lựa chọn quy mô cho dự án 23 3.2 Xác định chương trình sản xuất 23 3.2.1 Xác định cấu sản phẩm sản xuất 23 3.2.2 Xác định công suất huy động 23 3.3 Xác định nhu cầu nguyên vật liệu cho dự án 24 3.3.1 Lựa chọn nguyên vật liệu cho dự án 24 3.3.2 Xác định nhu cầu chi phí nguyên vật liệu cho dự án 24 i 3.3.3 Chọn nguồn cung ứng nguyên vật liệu cho dự án 24 3.4 Xác định nhu cầu công nghệ, trang thiết bị 25 3.4.1 Lựa chọn công nghệ phương pháp sản xuất sản phẩm 25 3.4.2 Xác định nhu cầu trang thiết bị 25 3.5 Xác định địa điểm đầu tư nhu cầu xây dụng 26 3.5.1 Xác định địa điểm đầu tư 26 3.5.2 Nhu cầu xây dựng nhà xưởng 27 CHƯƠNG 4: TỔ CHỨC NHÂN SỰ VÀ TIỀN LƯƠNG CỦA DỰ ÁN 28 4.1 Tổ chức nhân 28 4.1.1 Bộ phận gián tiếp 28 4.1.2 Bộ phận trực tiếp 34 4.2.Tuyển dụng đào tạo nhân 35 CHƯƠNG 5: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN 36 5.1 Các thông số dự án 36 5.1.1 Dự tính tổng vốn đầu tư 36 5.1.2 Dự trù nguồn ngân quỹ 38 5.1.3 Dự kiến doanh thu hàng năm dự án 38 5.1.4 Dự tính loại chi phí hàng năm dự án 38 5.1.5 Các thông số khác 38 5.2 Các cơng cụ tài dùng để phân tích dịng ngân lưu dự án 39 5.2.1 Bảng kế hoạch đầu tư 39 5.2.2 Kế hoạch khấu hao 40 5.2.3 Kế hoạch trả nợ 40 5.2.4 Bảng dự tính doanh thu 41 5.2.5 Bảng dự kiến chi phí sản xuất, chi phí bán hàng, chi phí QLDN 41 5.2.6 Bảng kế hoạch lãi lỗ dự án 43 5.2.7 Bảng kế hoạch ngân lưu 43 CHƯƠNG 6: XÂY DỰNG KẾ HOẠCH NGÂN LƯU CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ 46 6.1 Xử lý số biến số bảng kế hoạch ngân lưu: 46 6.1.1 Xử lý khấu hao 46 6.1.2 Khoản thu so sánh với doanh thu bán hàng 46 6.1.3 Khoản chi so sánh với khoản mua (chi phí mua hàng) 48 6.1.4 Tiềm mặt giữ để thực giao dịch 49 6.1.5 Giá trị lý tài sản 50 6.1.6 Chi phí chìm dự án 50 6.1.7 Xử lý chi phí lịch sử 50 6.1.8 Chi phí đất đai: 50 6.1.9 Xác định giá trị lại năm cuối kết thúc dự án 51 6.1.10 Ngân lưu tài trợ 51 6.1.11 Lãi vay 51 6.2 Các quan điểm khác việc xây dựng kế hoạch ngân lưu 51 6.2.1 Quan điểm tài chính; 51 6.2.2 Quan điểm kinh tế 54 6.2.3 Quan điểm ngân sách Chính phủ 55 CHƯƠNG 7: CÁC CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ 58 7.1 Suất chiết khấu: 58 7.1.1 Định nghĩa suất chiết khấu dự án: 59 7.1.2 Lựa chọn suất chiết khấu cho dự án đầu tư: 60 7.1.3 Suất chiết khấu thay đổi 62 7.2 Chỉ tiêu giá thu nhập (npv) 63 ii 7.2.1 Khái niệm cách tính giá thu nhập thuần: 63 7.2.2 Qui tắc đánh giá dự án tiêu giá ròng 64 7.2.3 Lựa chọn dự án có thời gian thực không 64 7.3 Chỉ tiêu tỷ số lợi ích – chi phí (b/c) 66 7.4 Chỉ tiêu suất sinh lời nội 69 7.4.1 Khái niệm: 69 7.4.2 Nguyên tắc đánh gía dự án đầu tư tiêu IRR 70 7.4.3 Một số hạn chế tiêu IRR 72 7.5 Chỉ tiêu suất sinh lời nội có hiệu chỉnh – mirr 73 7.6 Chỉ tiêu thời gian hòa vốn 75 7.6.1 Khái niệm 75 7.6.2 Quy tắc đánh giá dự án tiêu chí thời gian hồn vốn 75 7.6.3 Hạn chế thời gian tiêu hoàn vốn 76 7.7 Lựa chọn tiêu đánh giá so sánh dự án 76 CHƯƠNG 8: THẨM ĐỊNH HIỆU QUẢ KINH TẾ – XÃ HỘI CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ 82 8.1 Khái niệm: 82 8.2 Giá kinh tế thẩm định hiệu dự án 82 8.2.1 Các khoản toán chuyển giao 82 8.2.2 Hàng mậu dịch 82 8.2.3 Hàng phi mậu dịch 83 8.2.4 Hàng mậu dịch gián tiếp: 84 8.3 Các tiêu đánh giá hiệu kinh tế xã hội dự án 84 8.3.1 Chỉ số sinh lợi kinh tế: (ERR = Economic rate of return) 84 8.3.2 Hệ thống tiêu phản ánh lợi ích kinh tế xã hội dự án đầu tư 84 BÀI TẬP 92 iii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Bảng tổng hợp cấu sản phẩm dự kiến dự án 23 Bảng 5.1: Bảng tính nhu cầu vốn lưu động dự án 37 Bảng 5.2: Bảng kế hoạch đầu tư dự án 40 Bảng 5.3: Bảng kế hoạch khấu hao dự án 40 Bảng 5.4: Bảng kế hoạch trả nợ gốc lãi vay 41 Bảng 5.5: Kế hoạch doanh thu dự án (Đvt: triệu đồng) 41 Bảng 5.6: Bảng dự tính chi phí dự án (Đvt: triệu đồng) 42 Bảng 5.7: Bảng kế hoach lãi – lỗ dự án (theo ví dụ 5.1) (Đvt: triệu đồng) 43 Bảng 6.1: Bảng ngân lưu 49 Bảng 6.2: Bảng kế hoạch ngân lưu dự án 52 Bảng 6.3: bảng kế hoạch ngân lưu dự án trường hợp có sử dụng vốn vay xác định giá trị ngân lưu ròng theo quan điểm TIP EPV 54 Bảng 6.4: BẢNG NGÂN LƯU TÓM TẮT THEO CÁC QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ 56 DANH MỤC HÌNH ẢNH Hình 1: Mối quan hệ chặt chẽ hình thức đầu tư Hình 4.1: Tổ chức nhân 30 Hình 4.2: Tổ chức nhân (theo chức năng) 31 Hình 4.3: Cơ cấu trực tuyến chức 32 Hình 4.4: Cơ cấu tổ chức theo ma trận 33 Hình 2: Giản đồ ngân lưu dự án 44 Hình 7.1: Chi phí vốn theo thời gian 63 Hình 7.1: Đồ thị NPV 71 Hình 7.2: Phương pháp xác định IRR đồ thị NPV 72 iv CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ LẬP VÀ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 1.1 Đầu tư phân loại đầu tư: 1.1.1 Khái niệm: Thuật ngữ đầu tư hiểu đồng nghĩa với “Sự bỏ ra, hy sinh” nguồn lực để thu kết tốt Từ hiểu khái niệm đầu tư bỏ hy sinh nhân lực, vật lực tài lực vào lĩnh vực kinh tế xã hội khác nhằm mục đích sinh lợi tương lai 1.1.2 Đặc điểm đầu tư: - Đầu tư hoạt động sử dụng vốn nhằm mục đích sinh lời Không thể coi đầu tư việc sử dụng vốn không nhằm mục đich thu kết lớn số vốn bỏ ban đầu Ngoài mục tiêu hiệu tài chính, đầu tư cịn nhằm mục đích giải việc làm cho người lao động, tăng thu cho ngân sách, hoàn thiện cấu ngành nghề, khai thác tài nguyên nhằm góp phần tăng phúc lợi xã hội cho toàn dân - Đầu tư thực thời gian dài thường từ năm Chính yếu tố thời gian dài làm cho rủi ro đầu tư cao yếu tố có ảnh hưởng đến hiệu hoạt động đầu tư - Mọi hoạt động đầu tư phải có vốn, vốn hiểu bao gồm loại sau: + Vốn tiền loại tài sản tài đặc biệt trái phiếu, cổ phiếu + Vốn TSCĐ hữu hình nhà xưởng, máy móc, thiết bị… + Vốn TSCĐ vơ uy tín thương hiệu, lợi thế… + Vốn thể tài nguyên đất đai, khoáng sản… + Vốn thể tài sản người: sức lực, trí tuệ kinh nghiệm + Vốn thể chi phối sức mạnh mềm xã hội… Vốn đầu tư hình thành từ nguồn nước nước 1.1.3 Phân loại đầu tư: 1.1.3.1 Theo quan hệ quản lý vốn đầu tư: + Đầu tư trực tiếp: Là hình thức đầu tư mà người bỏ vốn trực tiếp tham gia quản lý trình sử dụng vốn đầu tư Trong hình thức người bỏ vốn quản lý trình sử dụng vốn chủ thể Chủ thể chịu hoàn toàn trách nhiệm kết đầu tư + Đầu tư gián tiếp: Là hình thức đầu tư mà người bỏ vốn không trực tiếp tham gia quản lý trình sử dụng vốn, cịn gọi đầu tư tài Trong hình thức đầu tư người bỏ vốn người quản lý trình sử dụng vốn khơng phải chủ thể Vì có người quản lý sử dụng vốn pháp nhân chịu trách nhiệm kết đầu tư, người bỏ vốn hưởng lợi tức từ vốn góp 1.1.3.2 Phân loại đầu tư theo tính chất sử dụng vốn: + Đầu tư phát triển: việc bỏ vốn nhằm gia tăng giá trị tài sản số lượng chất lượng Thực chất đầu tư phát triển tái sản xuất mở rộng có nghĩa tạo lực cải tạo, đại hóa lực nhằm đáp ứng mục tiêu phát triển doanh nghiệp, tổ chức hay kinh tế + Đầu tư dịch chuyển: Là loại đầu tư mà người có tiền mua lại số cổ phần đủ lớn để nắm quyền chi phối sở hữu tài sản Thực chất đầu tư dịch chuyển không làm gia tăng giá trị tài sản mà làm thay đổi quyền sở hữu tài sản, tức dịch chuyển quyền sở hữu tài sản từ nhà đầu tư sang nhà đầu tư khác 1.1.3.3 Phân loại theo cấu ngành: + Đầu tư phát triển công nghiệp: Là đầu tư nhằm tạo sản phẩm tư liệu sản xuất tư liệu tiêu dùng phục vụ nhu cầu cho ngành nghề khác nông nghiệp, lâm nghiệp, ngư nghiệp, giao thông vận tải… cho nhu cầu đời sống người + Đầu tư phát triển nông – lâm – ngư nghiệp: Là đầu tư mhằm tạo sản phẩm dùng làm nguyên liệu cho ngành công nghiệp chế biến sản phẩm dành cho xuất thỏa mãn nhu cầu đời sống cho người + Đầu tư phát triển dịch vụ: Là hình thức đầu tư nhằm tạo sản phẩm dịch vụ để thỏa mãn nhu cầu cho sản xuất tiêu dùng đa dạng người + Đầu tư phát triển sở hạ tầng: Là hình thức đầu tư nhằm hoàn chỉnh nâng cao chất lượng cơng trình giao thơng vận tải, thơng tin liên lạc, cấp thoát nước Trong điều kiện nước ta đầu tư vào sở hạ tầng quan trọng có ý nghĩa định để thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước nhằm phát triển kinh tế 1.1.3.4 Phân loại đầu tư theo tính chất đầu tư: Các hoạt động đầu tư gắn với đầu tư XDCB, trường hợp này, hoạt động đầu tư chia thành hình thức đầu tư mới, đầu tư chiều sâu đầu tư mở rộng + Đầu tư mới: Là đưa toàn số vốn đầu tư để xây dựng cơng trình mới, mua sắm lắp đặt trang thiết bị đầu tư thành lập đơn vị sản xuất kinh doanh có tư cách pháp nhân riêng Đặc điểm loại đầu tư đòi hỏi khối lượng vốn lớn, trình độ cơng nghệ máy quản lý + Đầu tư mở rộng: Là đầu tư nhằm mở rộng cơng trình cũ (đang hoạt động) để nâng cao suất cơng trình cũ tăng thêm mặt hàng Đặc điểm đầu tư mở rộng thường gắn với việc mua sắm thêm trang thiết bị mới, xây dựng thêm phận mở rộng thêm phận cũ nhằm tăng thêm diện tích nhà xưởng cơng trình phụ, phù trợ + Đầu tư chiều sâu: Là đầu tư để cải tạo, đại hóa, đồng hóa dây chuyền sản xuất sản phẩm sở cơng trình có nhằm tăng thêm cơng suất thay đổi mặt hàng, nâng cao chất lượng sản phẩm thay đổi tốt mơi trường khu vực có cơng trình đầu tư So với đầu tư đầu tư chiều sâu địi hỏi vốn hơn, thời gian thu hồi vốn nhanh, chi phí cho đào tạo lao động thấp, máy quản lý thay đổi Tóm lại đứng tiêu thức khác có cách phân loại đầu tư khác Tuy nhiên, hình thức đầu tư phân loại lại có mối quan hệ chặt chẽ với thể qua sơ đồ sau: Hình 1: Mối quan hệ chặt chẽ hình thức đầu tư ĐẦU TƯ ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP ĐẦU TƯ DỊCH CHUYỂN ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN CƠ SỞ HẠ TẦNG CÔNG NGHIỆP NÔNG NGHIỆP DỊCH VỤ XÂY DỰNG CƠ BẢN ĐẦU TƯ CHIỀU SÂU ĐẦU TƯ MỚI ĐẦU TƯ MỞ RỘNG Trong hình thức đầu tư hình thức đầu tư phát triển cần phải hoạch định thông qua việc thiết lập dự án đầu tư thẩm định cách cẩn thận Bởi đầu tư phát triển hình thức đầu tư nhiều rủi ro, việc đánh giá lợi ích dự án dựa lực sản xuất chưa hình thành gặp nhiều bất trắc tương lai “được ăn ngã khơng” Vì vậy, để tránh hoạt động đầu tư không sinh lời, giảm thiểu rủi ro cho hoạt động đầu tư mức thấp nhất, đồng thời tăng khả thực dự án đầu tư tốt việc thiết lập thẩm định dự án cách cẩn thận cần thiết Ngoài ra, theo tiêu thức mục tiêu đầu tư người ta phân loại đầu tư theo hai hình thức đầu tư kinh doanh đầu tư cơng ích (đầu tư phi lợi huận), hình thức đầu tư kinh doanh hướng đến mục tiêu lợi nhuận, cịn hình thức đầu tư cơng ích hướng đến việc nâng cao phúc lợi xã hội cho người dân 1.2 Dự án đầu tư 1.2.1 Khái niệm: + Về mặt hình thức: Dự án đầu tư tập hồ sơ tài liệu trình bày cách chi tiết có hệ thống hoạt động chi phí theo kế hoạch để đạt kết thực mục tiêu định tương lai + Về mặt nội dung: Dự án đầu tư tập hợp hoạt động có liên quan với hoạch định nhằm đạt mục tiêu xác định việc tạo kết cụ thể thông qua việc sử dụng nguồn lực xác định khoản thời gian xác định (dự án đầu tư trực tiếp) + Về mặt quản lý: Dự án đầu tư công cụ quản lý vốn, vật tư, lao động để tạo kết tài chính, kinh tế thời gian dài + Về mặt kế hoạch hóa: Dự án đầu tư công cụ thể kế hoạch chi tiết đầu tư sản xuất – kinh doanh, phát triển kinh tế xã hội làm tiền đề cho định đầu tư tài trợ Dự án đầu tư hoạt động riêng biệt, nhỏ cơng tác kế hoạch hóa kinh tế quốc dân + Một cách tổng quát: Dự án đầu tư tập hợp đề xuất có liên quan đến việc bỏ vốn để tạo mới, mở rộng cải tạo đối tượng định nhằm đạt tăng trưởng số lượng, cải tiến nâng cao chất lượng sản phẩm dịch vụ khoản thời gian xác định (dự án đầu tư trực tiếp) Như dự án đầu tư ý định hay phác thảo sơ mà đề xuất có tính cụ thể mục tiêu rõ ràng nhằm biến hội đầu tư thành định cụ thể 1.2.2 Yêu cầu dự án đầu tư: Để dự án đầu tư khả thi dự án đầu tư phải đáp ứng yêu cầu sau: + Tính khoa học: Những người soạn thảo dự án đầu tư phải có q trình nghiên cứu tỷ mỷ, tính tốn thận trọng xác nội dung dự án, đặc biệt nội dung công theo yêu cầu đề Do thực tế để đánh giá lợi ích kinh tế xã hội dự án đầu tư người ta thường sử dụng phương pháp tính tốn đơn giản phù hợp với khả cung ứng thông tin đất nước để xem dự án đóng góp đến mục tiêu phát triển quốc gia a Chỉ tiêu giá trị gia tăng dự án đầu tư: Đây tiêu quan trọng hàng đầu phát triển quốc gia Chỉ tiêu NPV kinh tế dự án Dòng tiền để xác định tiêu xác định theo phương pháp trực tiếp gián tiếp Phương pháp trực tiếp đề cập chương 5, tính theo phương pháp gián tiếp, người ta sử dụng phương pháp sau: Giá trị gia tăng = Lãi ròng + Lương + thuế + Khoản trả - lãi vay Trợ giá, + bù giá - Ngoại tác Các khoản mục phân tích tài dự án đầu tư: thuế, khoản trợ giá… chi phí mang tính chất chuyển giao trực tiếp Đây giá trị có tính chất chuyển dịch sở hữu từ tổ chức kinh tế sang tổ chức kinh tế khác mà không gây thay đổi kinh tế - Thuế: Trong phân tích tài chính, loại thuế mà nhà đầu tư có nghĩa vụ nộp cho nhà nước khoản chi nhà đầu tư, chi phí cao lợi ích nhà đầu tư giảm, kinh tế khoản thu cho ngân sách Do phân tích kinh tế thuế khơng phí mà khoản thu Do phải cộng khoản để xác định giá trị gia tăng cho xã hội Giá trị gia tăng dự án đầu tư = Giá trị gia tăng trực tiếp + Giá trị gia tăng gián tiếp - Lương: Đây khoản tiền công phải trả cho người lao động lẽ phải thất nghiệp, khoản chi nhà đầu tư, lại lợi ích mang lại cho xã hội - Khoản trả lãi vay: Là hoạt động thuộc nghĩa vụ tín dụng để chuyển giao quyền sử dụng vốn từ người cho vay sang người vay, phân tích tài trừ khoản trả lãi nên phân tích kinh tế phải cộng vào để tính giá trị gia tăng - Khoản trợ cấp: Là hoạt động bảo trợ nhà nước số sản phẩm trọng yếu kinh tế quốc dân Là khoản thu nhà đầu tư lại chi phí xã hội phải gánh chịu dự án thực hiện, phân tích kinh tế phải trừ khoản trợ cấp có - Ngoại tác: chi phí hay lợi ích tăng thêm dự án khác mà thực dự án xét có hội tạo Ví dụ dự án ta xét có khả gây nhiễm mơi trường Nếu không 85 định lượng tác động tiêu cực này, ta tính gián tiếp cách tính chi phí phịng ngừa bệnh cho nhân dân vùng chịu ảnh hưởng dự án Khi tính giá trị gia tăng hàng năm yếu tố cấu thành cơng thức phải tính cho hàng năm, tiêu tính qua năm suốt vịng đời dự án Ngồi cịn dùng tiêu tương đối để phản ánh giá trị gia tăng dự án đầu tư Tỷ lệ gia tăng vốn Giá trị gia tăng dự án đầu tư = đầu tư Vốn đầu tư (tỷ lệ tính chung cho thời hạn đầu tư) Tỷ lệ gia tăng khấu hao = Giá trị gia tăng dự án đầu tư Khấu hao hàng năm dự án đầu tư (khi hết khấu hao tỷ lệ khơng phải tính nữa) b Chỉ tiêu khả thu hút lao động dự án đầu tư: Để đánh giá khả thu hút lao động dự án đầu tư, ta sử dụng hai nhóm tiêu sau: b.1 Nhóm tiêu tuyệt đối gồm: - Số chỗ làm việc dự án đầu tư tạo - Tổng số lao động thu dụng dự án = số chỗ làm việc * số ca hoạt động Chỉ tiêu xác định sở: Số lao động có tay nghề cần thiết cho dự án đầu tư Số lao động phổ thông cần thiết cho dự án đầu tư Tác dụng thu hút lao động phụ, lao động gia đình (có tính thêm số lao động có tay nghề lao động phổ thông thu hút dự án khác có liên quan đến dự án mà xét) b.2 Nhóm tiêu tương đối (nhóm tiêu hiệu quả) Để đánh giá hiệu dự án đầu tư đóng góp việc thu hút lao động, sử dụng tiêu sau: Vốn đầu tư cho việc làm người lao động = Tổng số vốn đầu tư dự án Số lao động dự án thu dụng Đối với nứớc ta khan vốn đầu tư, ngoại tệ lại dư thừa lao động, tiêu nhỏ cho thấy đóng góp dự án vào lợi ích kinh tế xã hội lớn Tuy 86 nhiên tiêu cao hay thấp tùy thuộc vào ngành kinh tế kỹ thuật Kỹ thuật đại tiêu lớn Do để thẩm định dự án đầu tư có khoa học, ngành phải xây dựng cho tiêu để làm sở so sánh Suất việc làm cho người lao động đơn vị vốn đầu tư Số việc làm cho lao động dự án tạo ra(*) = Tổng số vốn đầu tư dự án (*): tiêu phân chia nhỏ sau: - Số việc làm cho lao động lành nghề dự án tạo - Số việc làm cho lao động phổ thông dự án tạo Năng suất lao động dự án đầu tư = Giá trị gia tăng dự án đầu tư Tổng số lao động sử dụng Đây tiêu bổ sung cho tiêu nêu trên, dựa vào tiêu nêu người lập dự án có xu hướng tăng số lượng lao động Thu nhập bình quân lao động dự án đầu tư (tháng, năm) = Thu nhập phát sinh từ dự án Tổng số lao động sử dụng Để tạo công ăn việc làm cho người lao động tách rời mức sống cho người lao động Do bên cạnh tiêu nêu cần phải xét tiêu thu nhập bình quân lao động dự án đầu tư Chỉ tiêu cao dự án có giá trị việc nâng cao mức sống người lao động Chỉ tiêu phải cao thu nhập trung bình cơng nhân ngành phải gấp đơi mức chi tiêu nhu cầu lương thực, thực phẩm người lao động Có đạt điều dự án dễ dàng chấp nhận b.3 Khả tác động đến thu chi ngân sách nhà nước Nguồn đóng góp quan trọng, lớn vào ngân sách Thuế, bên cạnh cịn có khoản thu khác: thuê mặt đất, mặt nước, lệ phí loại…Nguồn vốn ngân sách chủ yếu sử dụng đầu tư vào ngành mũi nhon, xây dựng sở hạ tầng… Ngân sách nhà nước tăng phát triển kinh tế thuận lợi, vấn đề đánh giá thông qua tiêu sau: Mức đóng góp vào ngân sách nhà nước hàng năm: Các loại thuế, lệ phí Tỷ lệ đóng góp vào ngân sách nhà nước hàng năm tổng vốn đầu tư Mức đóng góp vào ngân sách nhà nước = hàng năm Tổng số vốn đầu tư dự án 87 Đây tiêu đánh giá hiệu việc đóng góp vào ngân sách nhà nước Tỷ lệ lớn lợi ích kinh tế – xã hội dự án lớn Mức chi từ ngân sách: Là khoản chi từ ngân sách để trợ cấp (trực tiếp hay gián tiếp) cho dự án Trợ cấp trực tiếp thông qua khoản trợ giá, cung cấp tín dụng ưu đãi trợ cấp gián tiếp thông qua khoản dạy nghề cho công nhân, xây dựng hạ tầng, xây dựng vùng nguyên liệu…hổ trợ cho dự án b.4 Chỉ tiêu tích lũy để đầu tư phát triển Tỷ lệ tích lũy để tái đầu tư dự án = Đóng góp vào Lợi nhuận tích Phần tiết kiệm từ tiền ngân sách nhà + lũy dự án đầu + lương lao động nước tư dự án Giá trị sản lượng dự án đầu tư b.5 Khả sử dụng nguyên vật liệu nước: Hệ số sử dụng nguyên vật liệu nước DAĐT Giá trị nguyên vật liệu nước sử dụng * 100 = Tổng số nguyên vật liệu sử dụng Ý nghĩa: - Khai thác có hiệu nguồn tài nguyên sẳn có - Tiết kiệm ngoại tệ phải nhập nguyên liệu - Thúc đẩy phát triển ngành khác - Tăng cường tính độc lập, tự chủ kinh tế tài đất nước Do tỷ lệ cao thì dự án có giá trị mặt kinh tế xã hội b.6 Tác động dây chuyền để thúc đẩy ngành khác có liên quan Sự tiến khoa học kỹ thuật phân công lao động chia kinh tế quốc dân thành nhiều ngành nghề khác Các ngành có tính độc lập tương đối chúng có mối liên hệ ràng buộc mặt kỹ thuật sản xuất mặt sử dụng nguyên vật liệu, thành phẩm ngành Do dự án vào hoạt động khơng mang lại lợi ích cho nhà đầu tư mà ảnh hưởng đến hoạt động ngành nghề khác phân tích lợi ích kinh tế xã hội dự án đầu tư phải xác định mối quan hệ này, tiêu chuẩn khơng thể thiếu phân tích lợi ích kinh tế xã hội dự án đầu tư 88 Ví dụ: Dự án giấy hoạt động thúc đẩy ngành lâm nghiệp, ngành in, ngành giáo dục phát triển Tuy nhiên, mặt tích cực thúc đẩy phát triển ngành liên quan, phải xét đến mặt tiêu cực ảnh hưởng đến ngành nghề khác Ví dụ: Anh hưởng đến chất thải, tiếng động đến môi sinh, đất nông nghiệp bị thu hẹp xây dựng sở sản xuất Để định lượng mức độ ảnh hưởng tích cực tiêu cực đến ngành có liên quan cách đầy đủ cần phải có nhiều số liệu phức tạp Vì vấn đề người ta làm cơng tác định tính Trên thực tế nghiên cứu ảnh hưởng đến ngành liên quan thường dưạ phân biệt nhóm sau: - Các ngành có liên quan đến việc cung cấp nguyên liệu, nhiên liệu, lượng cho dự án đầu tư - Các ngành có liên quan đến việc cung cấp máy móc thiết bị cho dự án - Các ngành có liên quan tới việc sử dụng dự án đầu tư Trong ba nhóm ngành nhóm ngành thứ có quan hệ chặt chẽ đến dự án đầu tư, quan hệ thường xuyên, liên tục suốt trình hoạt động dự án b.7 Anh hưởng đến phát triển kinh tế địa phương: Tăng cường sở hạ tầng cho địa phương Làm thay đổi mặt kinh tế xã hội địa phương Tăng thu nhập cho người lao động Những dự án đầu tư vào vùng khó khăn, nơng thơn hẻo lánh mang lại lợi ích kinh tế xã hội cao so với dự án đầu tư vào nhữg vùng giàu có, sở hạ tầng đầy đủ, nhà nước thường khuyến khích đầu tư vào vùng khó khăn b.8 Thỏa mãn nhu cầu tiêu dùng nâng cao mức sống nhân dân Dự án đầu tư việc tạo cơng ăn việc làm cho người lao động mà cịn nâng cao mức sống cho người lao động, tiêu khó định lượng mà thường đánh giá dựa sở sau: - Tạo ổn định mặt giá nguồn hàng tiêu thụ cho nhân dan - Mức tăng bình quân đầu người loại sản phẩm dự án Ví dụ dự án trồng lương thực làm tăng lương thực bình quân tính đầu người Khả phục vụ dự án để đáp ứng nhu cầu tiêu dùng Giá trị sản phẩm dự án đầu tư = Dân số 89 Khi đánh giá dự án đầu tư góp phần nâng cao mức sống người dân, cần ý phân biệt hai loại dự án - Loại dự án trực tiếp góp phần nâng cao mức sống người dân dự án đầu tư vào ngành sản xuất sản phẩm tiêu dùng lương thực thực phẩm… Ví dụ dự án chế biến sản phẩm nông nghiệp trực tiếp góp phần nâng cao mức sống nhân dân thông qua việc tăng thu nhập nhờ bán nông sản phẩm - Loại dự án gián tiếp góp phần nâng cao mức sống người dân, thường dự án khác phát triển để làm mức sống người dân nâng cao b.9 Khả tiết kiệm tăng thu ngoại tệ Đây tiêu quan trọng tình hình để tăng ngoại tệ cho đất nước, hạn chế phụ thuộc vào bên ngoài, tạo cán cân tốn hợp lý q trình xây dựng phát triển đất nước Khả tiết kiệm tăng thu ngoại tệ cho đất nước đánh giá thông qua tiêu sau: - Khả tiết kiệm ngoại tệ dự án đầu tư: Chỉ tiêu tính cho dự án đầu tư sản xuất sản phẩm thay sản phẩm nhập hay sản phẩm có khả cạnh tranh với hàng nhập Giá thành sản phẩm thay Chi phí ngoại Mức tiết kiệm ngoại tệ = tệ nhập - (tính ngoại tệ) Lương chuyên gia tính ngoại tệ Trả nợ vay ngoại tệ nước (các tiêu tính theo nhu cầu nhập thực tế dự án đầu tư) Mức tăng thu ngoại tệ dự án = Thu ngoại tệ xuất – Chi ngoại tệ nhập - Tỷ giá nội bộ: (tỷ giá dự án tạo ra) Là số tiền đồng Việt nam mà dự án để tạo đồng ngoại tệ Tỷ giá nội = (Chi VNĐ – Thu VNĐ)t(1 + r)-t (thu ngoại tệ – chi ngoại tệ)t(1 + r)-t Tỷ giá thực tế tỷ giá nội bộ: dự án tiết kiệm ngọai tệ tạo ngoại tệ với chi phí thấp chi phí trung bình thị trường 90 Kết luận: Thẩm định hiệu kinh tế xã hội dự án thường áp dụng dự án thuộc khu vực cơng – dự án có sử dụng ngân sách nhà nước Thẩm định hiệu kinh tế xã hội dự án nhằm đánh giá tác động dự án đến phát triển kinh tế chung nước Trong thẩm định hiệu kinh tế xã hội dự án người ta dùng giá kinh tế khơng dùng giá tài 91 BÀI TẬP Câu 01: Một dự án đầu tư có tài liệu sau: a Vốn đầu tư: ( năm 0) - Đất 900 triệu đồng - MM thiết bị 1200 triệu đ, tuổi thọ MMTB năm - Nhà xưởng 400 triệu đ, thời gian sử dụng 10 năm b Vốn tài trợ: Vốn vay 50 % chi phí đầu tư, lãi suất vay 15% năm số kỳ hạn năm (ân hạn năm 1, trả nợ gốc năm: năm năm 2) Sản lượng sản xuất theo thiết kế 1.362.000 sp/năm Công suất hoạt động dự kiến: Năm Năm Năm Năm 80% 90% 100% 95% Đơn giá bán 0,5 tr/sp (tiêu thụ hết khơng có hàng tồn kho); d Chi phí hoạt động: 60% doanh thu e Khoản phải thu 10% doanh thu f Khoản phải trả: 10 chi phí hoạt động g Nhu cầu tồn quỹ tiền mặt: 2% chi phí hoạt động Yêu cầu: - Lập bảng kế hoạch đầu tư Bảng kế hoạch khấu hao - Lập bảng kế hoạch trả nợ - Bảng kế hoạch lãi (lỗ) - Lập bảng kế hoạch ngân lưu theo quan điểm chủ sở hữu có sử dụng vốn vay - (TIP EPV) - Tính NPV dự án đầu tư (Biết suất sinh lời kỳ vọng vốn chủ sở hữu 18%, tìm chi phí sử dụng vốn bình quân –WACC để tính suất chiết khấu dự án Bài 2: Một dự án đầu tư H có tài liệu sau: a- Đầu tư: Trong năm 0, chi mua máy móc thiết bị 3000 triệu đồng, tuổi thọ MMTB l6 năm Đầu tư vào nhà xưởng 550 triệu, tuổi thọ 10 năm b- Tài trợ: 92 Để tài trợ cho dự án này, chủ dự án phải vay ngân hàng khoản tương đương 30% tổng chi phí đầu tư ban đầu Thời hạn năm, lãi suất 15%/năm, dự án ân hạn năm nợ gốc trả năm (năm & năm 3) b- Sản lượng sản xuất theo thiết kế 845.000 sp/năm Công suất hoạt động dự kiến: Năm Năm Năm Năm 80% 90% 100% 85% Đơn giá bán 0,95 tr/sp c- Chi phí: + Chi phí nhập lượng 0,7 tr/sp + Chi phí sửa chữa, bảo dưỡng MMTBị năm 7% khấu hao lũy kế + Chi phí bán hàng & quản lý 6% doanh thu hàng năm + Diện tích đất đai thuộc quyền sở hữu chủ dự án có chi phí hội diện tích cho thu với giá 60 triệu đ/năm + Dự án gây ô nhiễm nguồn nước, chi phí xử lý năm 120 tr, phủ tài trợ 30% chi phí d- Các khoản mục ảnh hưởng đến ngân lưu dự án - Khoản phải thu - Phải trả người bán - Nhu cầu tồn quỹ tiền mặt 8% doanh thu 10% chi phí nhập lượng 3% chi phí nhập lượng - Tồn kho thành phẩm 10% sản lượng sản xuất + Thuế suất thuế TNDN 25%; chi phí vốn chủ sở hữu 18% + DN tính giá xuất kho theo phương pháp FIFO Yêu cầu: Hãy xây dựng kế hoạch đầu tư; KH khấu hao; KH trả nợ, KH lãi (lỗ), KH ngân lưu dự án theo quan điểm: tài chính; kinh tế ngân sách Tính WACC-TIP, tính NPV dự n Tính IRR – TIP v IRR – EPV Nếu suất chiết khấu dự năm l 30%, nhà đầu tư có thực dự án khơng, sao? Bài 03: Tổng Cty X muốn xây dựng nhà máy, dự án dự tính chi phí đầu tư ban đầu thu nhập hàng năm mang lại : 93 Đvt: triêu USD Năm Dự n A Dự n B Dự n C -25 - 45 -20 18 10 11 10 11 13 19 12 18 Hy tính v so snh cc dự n theo cc tiu: a– Hiện giá (NPV) suất chiết khấu 10% năm b– Suất thu hồi nội - IRR Bài 04: Một sở sản xuất cân nhắc để mua máy ép nhựa A B vụ đầu tư làm mặt đồng hồ treo tường Cơ sở biết tuổi thọ máy năm lãi suất vay để mua 12%/năm Đvt: triệu đồng Máy A Giá mua Máy B 130 200 Chi phí vận hành máy 30 40 Chi phí bảo trì máy 40 10 Giá trị thu hồi 20 70 Vậy sở nên chọn mua loại máy nào? Bài 5: Công ty LG mua dây chuyền vỏ bao mì ăn liền với giá 320 triệu đồng Tiền tiết kiệm nhờ dùng dây chuyền năm 180 tr.đồng, 100 tr.đồng 130 tr.đồng Sau năm dùng máy có giá trị thu hồi 40 tr.đ Hãy tính suất thu hồi nội bộ? Bài 6: Một dự án đầu tư Y kéo dài năm Dự án đầu tư vào năm 0, hoạt động năm lý vào cuối năm 94 Trong năm 0, chi mua máy móc thiết bị 1000 triệu đồng Dự kiến khấu hao năm Để tài trợ cho dự án này, chủ dự án phải vay ngân hàng khoản tương đương 40% tổng chi phí đầu tư ban đầu Lãi suất 10%/năm nợ gốc trả năm (năm1 & năm 2) Mỗi năm dự án tạo doanh thu 1800 triệu đ, chi phí hoạt động năm 1400 tr đ, thuế thu nhập doanh nghiệp 25% Dự án gây nhiễm nguồn nước, chi phí làm nước bị ô nhiễm dự án là80 triệu cho năm hoạt động, phủ trợ cấp 40% Diện tích đất đai thuộc quyền sở hữu chủ dự án có chi phí hội diện tích cho th với giá 30 triệu đ/năm Yêu cầu xây dựng kế hoạch ngân lưu dự án theo quan điểm: tài chính; kinh tế; ngân sách Bài 7: Một dự án địi hỏi đầu tư ban đầu vào máy móc thiết bị 30000 $ Tuổi thọ thiết bị năm áp dụng phương pháp khấu hao Khi chạy hết cơng suất dự án sản xuất 2200 đơn vị sản phẩm Trong suốt tuổi thọ dự án, người ta ước tính giá bán kỳ vọng hàng năm đơn vị sản phẩm 8$ công suất thực tế kỳ vọng hàng năm 90% công suất thiết kế Mức giá thị trường chi phí hoạt động hàng năm 5000$ Trụ sở sở vật chất khác dành cho dự án th từ cơng ty có phần vốn thuộc sở hữu quyền địa phương, tổng số tiền thuê trụ sở sở vật chất khác 1000$, nhiên để khuyến khích đầu tư vào vùng này, dự án giảm 20% tiền thuê trụ sở sở vật chất khác, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% Việc đầu tư diễn vào cuối năm 0, tuổi thọ dư án năm 40% chi phí đầu tư tài trợ khoản vay với lãi suất 12%/ năm Lãi trả năm vốn gốc hoàn trả đợt với số tiền Hãy thiết lập bảng sau: - Lịch trả nợ khoản vay - Kế hoạch lãi – lỗ - Kế hoạch ngân lưu dự án theo quan điểm tài Bài 8: Một nhà đầu tư A dự định thực dự án BOT (xây dựng – kinh doanh – chuyển giao) xây dựng trường Đại học tai quê hương ông ta Nhà đầu tư A thu học phí 10 năm, sau nhượng bán trường lại cho quyền địa phương theo giá trị lại Các tài liệu dự án sau: 95 - Vốn đầu tư ban đầu 17.500 triệu, tuổi thọ dự án 30 năm - Chi phí hoạt động hàng năm 3200 triệu - Số sinh viên dự kiến 1950 sv/năm; mức thu học phí = triệu đồng/sv/năm - Suất chiết khấu: 12% /năm Hãy xác định hiệu đầu tư dự án theo tỷ số B/C Theo bạn nhà đầu tư A có định đầu tư hay khơng? Bài 1.Đầu tư Chi phí đầu tư ban đầu (năm 0) gồm 20 xe, giá CIF 20.000 USD, thuế NK 30%, thuế GTGT hàng NK 10% Vòng đời hữu dụng theo thiết kế 10 năm Công ty áp dụng phương pháp KH đường thẳng, giá trị lý dự kiến thu lại vào năm thứ giá trị cịn lại sổ sách kế tốn có tính đến yếu tố lạm phát Dự kiến doanh thu Theo số liệu thu thập được, đơn giá vận tải bình quân 2,2 triệu đồng/1 container (1 chuyến) từ thành phố cảng ngược lại (giá năm 0), đơn giá điều chỉnh năm theo tốc độ lạm phát nước Theo dự kiến xe chạy bình quân chuyến/ngày, giả định xe hoạt động bình quân 280 ngày năm Dự kiến rủi ro Các biến rủi ro trường hợp là: đơn giá vận tải số chuyến bình quân ngày Lạm phát tỷ giá hối đoái Tốc độ lạm phát nước giả định nhau, 6% năm vòng đời dự án Giả định dựa vào kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội 10 năm phủ Tỷ lệ lạm phát nước kỳ vọng theo dự báo 2% năm Tỷ giá hối đoái hành (năm 0) 19.000 đồng/USD điều chỉnh theo tỷ lệ lạm phát Lịch đầu tư Đầu tư năm Vòng đời dự án năm từ năm đến năm Dự án hoạt động vào năm 1, kết thúc cuối năm giá trị lý dự kiến vào cuối năm Chi phí hoạt động Chi phí bảo trì hàng năm ước tính 3% nguyên giá xe tăng theo tốc độ lạm phát nước Chi phí vận hành tính theo % doanh thu, gồm khoản mục tỷ lệ sau: - Nhiên liệu 20 % 96 - Bảo hiểm % - Lương tài xế phụ xe % doanh thu bao gồm chi phí cầu đường, tiền phạt giao thơng sửa chữa lặt vặt khác Chi phí quản lý ước tính 700 triệu/năm (giá năm 0) gồm: tiền lương, thuê văn phịng, bến đỗ chi phí hành khác Chi phí hành điều chỉnh theo tốc độ lạm phát nước hàng năm Vốn lưu động - Khoản phải thu 15% doanh thu - Khoản phải trả 10% doanh thu - Tồn quỹ tiền mặt 5% doanh thu Huy động vốn Ngân hàng VTB nhận cho vay 50% giá xe với lãi suất thực 8% năm LS điều chỉnh theo tốc độ lạm phát nước Hợp đồng vay thỏa thuận nợ gốc trả nợ năm, thời gian ân hạn năm tức bắt đầu trả vào năm thứ hai (cả gốc lãi); thời gian ân hạn lãi vay tính cộng dồn vào vào nợ gốc (vốn hóa chi phí vay) 50% gía xe cịn lại cổ đơng góp Suất sinh lời đòi hỏi vốn chủ sở hữu thực 20% năm (RROE: Required Return On Equity) Thuế suất thuế TNDN 25% Phần Phân tích lợi nhuận (trình bày EXCEL) Bảng thơng số với ghi đầy đủ rõ ràng Chỉ số lạm phát tỷ giá hối đoái Lịch đầu tư Lịch khấu hao Bảng sản lượng doanh thu Bảng chi phí Lịch trả nợ vay Vốn lưu động Báo cáo thu nhập Phần Phân tích ngân lưu a Báo cáo ngân lưu danh nghĩa theo quan điểm tổng đầu tư (TIP nom.) Tính NPV, IRR b Báo cáo ngân lưu thực theo quan điểm tổng đầu tư (TIP real) Tính NPV, IRR Anh (chị) đánh giá tính khả thi mặt tài chính, nhận xét ngắn gọn kết tính tốn phần Phần Phân tích tác động lạm phát: 97 Anh (chị) xác định tác động thay đổi tốc độ lạm phát nước Hiện giá khoản mục báo cáo ngân lưu theo quan điểm tổng đầu tư (Gợi ý: Hãy lập bảng phân tích độ nhạy chiều tốc độ lạm phát nước đến giá khoản mục báo cáo ngân lưu Phần 4: Phân tích rủi ro - Trước tiên phân tích rủi ro mức độ đơn giản phân tích độ nhạy chiều NPV theo quan điểm tổng đầu tư, biến rủi ro đơn giá vận tải dao động từ triệu đ/chuyến đến 2,6 triệu đ/chuyến, với bước dao động 0,4 triệu đ/chuyến - Phân tích độ nhạy hai chiều NPV theo quan điểm tổng đầu tư, hai biến rủi ro xác định là: Đơn giá vận tải số chuyến bình quân ngày Trong đơn giá vận tải dao động từ 0,6 triệu đ/chuyến đến 2,6 triệu đ/chuyến, với bước dao động 0,4 triệu đ/chuyến; số chuyến bình quân ngày dao động từ 20 đến 60 chuyến, bước dao động 10 chuyến - Phân tích tình (tốt, trung bình, xấu) với biến rủi ro chi phí nhiên liệu 20%; 40%; 60% so với doanh thu (Gợi ý: sử dụng cú pháp scenarios để giải quyết) - Phân tích mô với biến rủi ro mô tả sau: Đơn giá vận tải có phân phối chuẩn đối xứng, với giá trị cực đại 2,7 triệu; giá trị cực tiểu 0,9 triệu (phân phối chuẩn có giá trị trung bình 1,8 triệu độ lệch chuẩn 0,3 triệu) Lệnh cho chương trình Crystal Ball chạy 1000 lần mô để dự báo NPV kỳ vọng theo quan điểm tổng đầu tư xác suất để NPV có giá trị dương (NPV > 0) Hãy đưa định Anh (Chị) việc thực dự án Cty 98 99