(Luận văn) ứng dụng mô hình quyền chọn thực trong đánh giá hiệu quả kinh tế các dự án thăm dò và khai thác dầu khí tại việt nam , luận văn thạc sĩ

ng BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM hi ep - - w n lo ad ju y th TRẦN THỊ KIM ANH yi pl al n ua ĐỀ TÀI: n va ỨNG DỤNG MƠ HÌNH QUYỀN CHỌN THỰC TRONG ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ KINH TẾ CÁC DỰ ÁN THĂM DÒ VÀ KHAI THÁC DẦU KHÍ VIỆT NAM ll fu oi m at nh z z vb k jm ht LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm n a Lu n va y te re ac th TP Hồ Chí Minh – Năm 2010 ng BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM hi ep - - w n lo ad TRẦN THỊ KIM ANH ju y th yi pl ĐỀ TÀI: al n ua ỨNG DỤNG MƠ HÌNH QUYỀN CHỌN THỰC TRONG ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ KINH TẾ CÁC DỰ ÁN THĂM DÒ VÀ KHAI THÁC DẦU KHÍ VIỆT NAM n va ll fu m oi Chuyên ngành: Kinh Tế Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 60.31.12 at nh z z vb k jm ht LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ gm om l.c NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA n a Lu n va y te re ac th TP Hồ Chí Minh – Năm 2010 ng hi ep w n lo ad LỜI CAM ĐOAN y th ju Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế tơi nghiên cứu thực yi pl Các thông tin, số liệu sử dụng luận văn trung thực n ua al xác va n Trần Thị Kim Anh ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th ng hi ep w n lo ad y th Trong trình nghiên cứu đề tài viết luận văn này, ju nhận hướng dẫn, bảo tận tình đầy trách nhiệm yi pl PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa, giảng viên trường Đại al n ua học Kinh tế TP HCM Tôi nhận động viên, va giúp đỡ hết lòng thầy cô khác trường, đồng n nghiệp, bạn bè người thân yêu fu ll Kính gửi đến PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa , Thầy Cô oi m at lời tri ân sâu sắc nh trường, bạn bè, đồng nghiệp người thân yêu z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th ng LỜI MỞ ĐẦU hi ep Tính thiết thực luận văn w n lo ad Trong năm gần đây, dầu mỏ khí thiên nhiên vấn đề hàng đầu y th ý thị trường kinh tế giới Đối với Việt Nam, dầu khí coi ju ngành kinh tế mũi nhọn, chỗ dựa cho nghiệp cơng nghiệp hóa, đại hóa yi pl làm đà thúc đẩy phát triển kinh tế quốc dân Trong năm gần đây, đ ầu tư al n ua vào tìm kiếm thăm dị khai thác dự án dầu khí sơi động cơng ty va dầu khí Việt Nam Các dự án dầu khí nước đưa vào khai thác, phát triển n mở rộng phát triển tăng nhanh nhằm gia tăng sản lượng khai thác ll fu oi m nguồn thu cho nước nhà nh Các định đầu tư vào dự án đưa dựa việc tính tốn hiệu at kinh tế dự án Hiện tại, dự án dầu khí đánh giá tính kinh tế z z phương pháp chiết khấu dịng tiền phân tích độ nhạy Kết tính tốn vb jm ht thể nhà đầu tư định đầu tư vào dự án thời điểm tính tốn k không đầu tư Tuy nhiên, thực tế bất ổn công gm nghệ - kỹ thuật, thông tin thu dự án trữ lượng, đặc tính om l.c mỏ…, bất ổn giá dầu thơ, khí thiên nhiên, giá vật liệu sử dụng cho hệ thống khai thác… ảnh hưởng lớn đến định nhà đầu tư vào dự án dầu khí a Lu Nhà đầu tư định vào thời điểm khác thích hợp n va có nhiều lựa chọn trình định lựa chọn mở rộng dự án, từ n bỏ dự án, lựa chọn thời điểm thích hợp để định… Tính linh hoạt ac để định đầu tư th thể kết tính tốn nhằm giúp nhà quản lý có đầy đủ thơng tin y te re định quản trị bất ổn yếu tố đầu vào cần ng hi ep Mục đích đề tài: Phương pháp định giá quyền chọn thực với mơ hình Nhị phân xuất phát dựa w n tảng kiến thức tài doanh nghiệp đào tạo bậc lo ad cao học Từ kiến thức này, học viên tìm cách ứng dụng vào việc đánh y th giá hiệu kinh tế dự án dầu khí phân tích tính linh hoạt quản trị ju tính bất ổn yếu tố đầu vào có ảnh hưởng đến yi pl kết tính tốn Với đề tài này, học viên mong muốn nâng cao kiến thức al n ua học, phần đóng góp vào cơng tác qu ản lý dự án dầu khí n va đem lại nhìn tổng quát hoạt động đầu tư dự án dầu khí ll fu oi m Phương pháp nghiên cứu nh Luận văn nghiên cứu dựa phương pháp hệ thống, tổng hợp, phân at tích, so sánh, thống kê… để hệ thống hóa lý luận, nêu lên nội dung chủ z z yếu việc đầu tư vào dự án dầu khí ứng dụng phương vb om n a Lu - Chương 1: Tổng quan đề tài l.c Ngoài phần mở đầu kết luận, luận văn bao gồm: gm Bố cục luận văn k theo số kịch cụ thể jm ht pháp định giá quyền chọn thực đánh giá hiệu kinh tế dự án dầu khí n ac th giá hiệu kinh tế dự án dầu khí y - Chương 3: Ứng dụng phương pháp định giá quyền chọn thực đánh te re kinh tế dự án dầu khí va - Chương 2: Tổng quan ngành dầu khí phương pháp đánh giá tính ng MỤC LỤC hi ep CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ QUYỀN CHỌN THỰC VÀ MƠ HÌNH NHỊ PHÂN TRONG ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN ĐẦU TƯ w n Đánh giá tính kinh tế dự án đầu tư – phương pháp DCF 1.2 1.2.1 1.2.2 1.2.3 1.2.4 Một số phương pháp hoàn thiện phương pháp DCF Phân tích độ nhạy: Mô Monte Carlo Sơ đồ định Định giá quyền chọn thực 10 lo 1.1 ad ju y th yi n ua n va fu Định giá quyền chọn thực - Mơ hình Nhị phân đánh giá dự án đầu tư 19 Mô hình định giá quyền chọn thực 19 Mơ hình Nhị phân - bước thực 23 ll oi m at nh 1.4.1 1.4.2 al 1.4 Quyền chọn thực 10 Quyền chọn 10 Quyền chọn thực 10 Các loại quyền chọn thực 12 So sánh quyền chọn thực quyền chọn tài 12 Quyền chọn thực DCF 14 Ứng dụng thực tiễn 15 pl 1.3 1.3.1 1.3.2 1.3.3 1.3.4 1.3.5 1.3.6 z KẾT LUẬN CHƯƠNG 28 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GIÁ TÍNH KINH TẾ DỰ ÁN DẦU KHÍ HIỆN NAY 29 z ht vb Đặc điểm chung ngành thăm dị khai thác Dầu khí 29 2.2 2.2.1 2.2.1.1 2.2.1.2 2.2.1.3 2.2.1.4 2.2.2 2.2.2.1 2.2.2.2 2.2.2.3 2.2.2.4 2.2.3 Đặc điểm dự án dầu khí 30 Các hình thức Hợp đồng dầu khí 30 Hợp đồng liên doanh – (JV) 31 Hợp đồng phân chia sản phẩm – (PSC) 31 Hợp đồng điều hành chung – (JOC) 32 Hợp đồng hợp tác kinh doanh (BCC) 32 Quy trình thăm dị khai thác dầu khí 33 Giai đoạn tìm kiếm thăm dị 33 Giai đoạn phát triển mỏ 34 Giai đoạn khai thác 34 Giai đoạn hủy mỏ 35 Các yếu tố ảnh hưởng đến dự án dầu khí 36 2.3 2.3.1 2.3.2 2.3.2.1 Phương pháp đánh giá kinh tế dự án dầu khí 38 Các giả định 38 Phương pháp đánh giá dự án 42 Xác định dòng tiền 42 k jm 2.1 om l.c gm n a Lu n va y te re ac th ng 2.3.2.2 Các tiêu đánh giá dự án 47 Phân tích dự án H1: 47 2.3.2.3 Phân tích độ nhạy 49 2.3.3 Đánh giá phương pháp đánh giá tính kinh tế 49 hi ep w n KẾT LUẬN CHƯƠNG 53 CHƯƠNG ỨNG DỤNG PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN THỰC TRONG ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ KINH TẾ CÁC DỰ ÁN DẦU KHÍ 54 lo ad Quyền chọn thực giai đoạn phát triển dự án dầu khí 54 3.1 Ứng dụng mơ hình 58 Các giả định 58 Ứng dụng mơ hình 58 pl Ưu nhược điểm mơ hình 66 al Giải pháp hỗ trợ 67 ua 3.4 yi 3.3 ju y th 3.2 3.2.1 3.2.2 n KẾT LUẬN CHƯƠNG 73 KẾT LUẬN 74 TÀI LIỆU THAM KHẢO 76 n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th ng DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ hi ep Danh mục hình vẽ w n Hình 1 Sơ đồ định Hình Sơ đồ định – Kết EMV Hình Phương pháp DCF Quyền chọn thực 15 Hình Tỷ lệ CFO thường xuyên sử dụng kỹ thuật đánh giá việc định đầu tư 16 Hình Cây nhị phân tái hợp Cây nhị phân không tái hợp 24 lo ad ju y th Dòng tiền dự án dầu khí nói chung 43 Dòng tiền dự án dầu khí qua giai đoạn nói chung 46 yi Hình Hình 2 pl Kết NPV với mô Monte Carlo 59 n ua al Hình n va Danh mục bảng biểu fu Một số khái niệm tương tự Quyền chọn thực Quyền chọn tài 13 Một số điểm khác Quyền chọn thực Quyền chọn tài 14 Các ngành cơng ty ứng dụng phương pháp Quyền chọn thực 17 Bảng Bảng 2 Thuế suất thuế tài nguyên cho dự án dầu khí 45 Nhược điểm phương pháp DCF 50 ll Bảng 1 Bảng Bảng oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th ng DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT hi ep w Abandonment Expenditure Chi phí dọn mỏ BCC Business Cooperating Contract Hợp đồng hợp tác kinh doanh CAPEX Capital Expenditure Chi phí đầu tư DCF Discounted Cash Flow Chiết khấu dòng tiền Discounted Payback Period Thời gian thu hồi vốn có tính chiết khấu Expected Money Value Giá trị mong đợi n ABEX lo ad yi EMV ju y th DPP pl Tỷ suất thu hồi nội Internal Rate of Return JOC Joint Operating Company NCF Net Cash Flow NPV Net Present Value al IRR ua Công ty điều hành chung n Dòng tiền hoạt động va n Giá trị Ngân sách nhà nước fu ll NSNN PI The Profitability Index PP Payback Period PSC Production Sharing Contract PVEP PetroVietnam Exploration and Production Tổng Công ty thăm dị khai thác dầu khí PVN PetroVietnam Tập đồn dầu khí Việt Nam VSP Vietsovpetro Cơng ty liên doanh Vietsovpetro oi m Operating Expenditure ht Chi phí hoạt động OPEX nh Chỉ số sinh lợi at Thời gian thu hồi vốn z z Hợp đồng phân chia sản phẩm vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re ac th Trang 66 ng quyền chọn từ bỏ, quyền chọn mở rộng, quyền chọn chuyển đổi phương thức hi ep sản xuất, quyền chọn lựa chọn… Những phương án nêu nhằm mang tính minh họa cho phương pháp định giá quyền chọn thực đánh giá hiệu w n kinh tế dự án dầu khí Kịch phương án mô lo ad theo số trường hợp có thật nhà đầu tư xem xét định đầu tư y th vào dự án dầu khí Tuy nhiên, quy định nhà nước Việt Nam bảo ju mật thông tin, số liệu liên quan đến dự án dầu khí, số liệu điều kiện yi pl hợp đồng sử dụng cho tính tốn chương chương mang tính al n ua minh họa với giả định mỏ dầu khí Việt Nam với hợp đồng ký kết JOC ll fu Ưu điểm: n va 3.3 Ưu nhược điểm mơ hình m oi Mơ hình phù hợp với dự án dầu khí yếu tố kỹ thuật, công nghệ, at nh thị trường dự án dầu khí ln thay đổi có tính khơng chắn z Bên cạnh đó, dự án dầu khí ln tồn lựa chọn mang tính chiến z ht vb lược hay nói cách khác dự án có tính quản trị linh hoạt k gm kiến thức đại số jm Rõ ràng, dễ hiểu, dễ giải thích mơ hình dựa sơ đồ định l.c Dễ dàng điều chỉnh để phản ánh thay đổi thời điểm định hay n a Lu điều chỉnh cho phù hợp với tình hình dự án om định đa dạng Nhà đầu tư đưa ý kiến riêng va Kết tính tốn mơ hình có phản ánh tính bất ổn yếu tố n đầu vào tính linh hoạt quản trị dự án yếu tố thời gian ac th khoảng thời gian cho trước y te re khả xảy việc thực định Trang 67 ng Nhược điểm: hi ep Để kết tính tốn xác đáng tin cậy , bước thời gian nhị phân cần phải rút ngắn Như vậy, quyền chọn w n lo thực khoảng thời gian dài số lượng thời kỳ nhị ad phân lớn Điều làm cho việc định giá quyền chọn theo cách y th gặp nhiều khó khăn ju yi pl Nhà đầu tư khơng thực quyền chọn vào thời điểm thích hợp Nhiều nhà al n ua đầu tư nghi ngờ phương pháp định giá quyền chọn thực định giá cao n va giá trị thật dự án Điều xảy tồn số sai sót ll fu q trình tính tốn Tuy nhiên, sai sót khơng hồn tồn oi m kỹ thuật định nhiều trường hợp nhà đầu tư không thực quyền z 3.4 Giải pháp hỗ trợ at nh chọn vào thời điểm thích hợp với cách thức hợp lý, nhiều sớm z ht vb Đối với dự án có dịng tiền hoạt động sau thuế có độ bất ổn cao, jm người phân tích cần quan sát chia chúng thành nhiều giai đoạn để kết k tính tốn có độ xác cao Mỗi giai đoạn gm thời kỳ nhị phân Khi có phân biệt t ính bất ổn cho giai đoạn l.c om khác nhau, nhị phân kết hợp nhị phân tái hợp khơng a Lu tái hợp Ví dụ dự án có σ1= 40% giai đoạn hai năm đầu, σ2= 42% giai n đoạn năm thứ năm thứ 4, σ3= 45% cho giai đoạn từ năm thứ trở va n Quyền chọn từ bỏ với giá trị bán dự án ước tính 250 tr.USD có giá trị y te re năm ac th n lo ad y th Trang 68 ju yi pl σ2 = u2 = d2 = p2 = n va σ3 = u3 = d3 = p3 = 0.42 1.5220 0.6570 0.4558 m ll fu 0.40 1.4918 0.6703 0.4637 n ua al σ1 = u1 = d1 = p1 = 0.45 1.5683 0.6376 0.4445 3892.04 oi 2481.68 1582.39 nh 1630.58 1680.24 at 1071.37 1071.37 z 683.13 703.94 z 725.38 vb 462.52 294.92 jm ht 718.16 1748.81 k 1115.09 gm 754.98 481.40 481.40 $481.40 711.01 732.67 l.c 306.95 om 316.30 325.93 207.82 Lu 132.51 an 322.69 va 319.48 n 329.21 785.79 501.04 142.12 339.23 216.30 y te re 216.30 137.92 ac th 339.23 216.30 Giai đoạn σ3 eg cd Giai đoạn σ2 si t= Giai đoạn σ1 137.92 jg hg n lo ad y th Trang 69 ju yi pl ua al Kết tính tốn được: n va 3892.04 2481.68 n 1582.39 fu 1630.58 m ll 1680.24 1071.37 1071.37 oi 683.13 703.94 nh 725.38 462.52 at 294.92 z 726.65 z 1748.81 vb 1115.09 711.01 754.98 jm ht 732.67 498.03 $508.50 481.40 k 306.95 gm 348.44 325.93 269.91 250.00 l.c om 368.49 785.79 501.04 Lu 291.70 319.48 an 359.87 va 250.00 n 262.10 339.23 275.53 339.23 250.00 Giai đoạn σ3 ac th Giai đoạn σ2 y te re t= Giai đoạn σ1 275.53 si eg cd jg hg Trang 70 ng Trường hợp kết xảy tình lập thành tam phân: hi ep S0u 2 S0u S0u S0u S0u S0 S0 S0 S0d S0d S0d S0d w S0u n lo ad y th S0 ju yi pl ua al n S0d va n S0d ll fu 3δt d = e −σ 3δt oi m u = eσ δt  σ2 − − − r q 12σ   PM = at nh PL = z z k jm ht vb gm δt  σ2 PH = + r−q−  12σ   l.c Đối với trường hợp nhị phân có số lượng thời kỳ lớn, sử om dụng phần mềm để tính tốn nhị phân sử dụng kết hợp mơ hình n a Lu khác Monte Carlo, Black - Scholes để hỗ trợ cho việc tính tốn n va Áp dụng phương pháp dự báo hợp lý cho yếu tố đầu vào mơ hình thời gian khai thác dài tương lai nhằm có kết tính tốn với độ tin ac th cậy cao y te re DCF dịng sản lượng, giá dầu, giá khí, lạm phát… dự án có Trang 71 ng Khi nhà đầu tư đứng trước việc xếp hạng dự án đầu tư định, hi ep kết đánh giá dự án phương pháp định giá quyền chọn thực nên sử dụng nhằm phản ánh đầy đủ tính linh hoạt quản trị độ bất ổn w n yếu tố đầu vào dự án Nếu dựa kết đánh giá kinh tế theo phương lo ad pháp DCF xếp hạng dự án theo thứ tự tốt đến xấu A -D- ju y th C-B, thay A-D-B-C dựa phương pháp quyền chọn thực yi NPV pl n ua al Quyền chọn thực Phương pháp DCF n va ll fu oi m at nh z Dự án Dự án C Dự án D jm ht Dự án B vb Dự án A z k Nhà đầu tư cần khảo sát khả sử dụng chung hệ thống khai thác (hoặc gm phần hệ thống khai thác) dự án khu vực nhằm tối ưu hóa chi phí om l.c lợi nhuận n n va người có khả định thời điểm cần thiết a Lu Trên sở phân tích để đến lựa chọn tối ưu nhất, nhà đầu tư phải nước ngồi Tùy theo hợp đồng dầu khí, đặc điểm mỏ phát triển luật ac th dầu khí áp dụng nước mà người đánh giá kinh tế dự án xây dựng mơ y te re Phương pháp đánh giá áp dụng cho dự án nước dự án Trang 72 ng hình DCF, mơ hình nhị phân t hích hợp với dự án đó, thích hợp với lựa chọn hi ep có thời điểm đánh giá dự án Mơ hình áp dụng cho người làm công tác quản lý dự án dầu khí nói w n chung, nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước ngồi nói riêng Tuy nhiên, lo ad chiến lược phát triển dự án tối ưu phụ thuộc y th nhiều vào đội ngũ chuyên gia lành nghề mà nhà đầu tư có Vì nhà đầu ju yi tư cần tập trung nhiều vào chiến lược đào tạo thu hút nhân tài pl ua al Nhà nước cần quán việc đưa mức thuế áp dụng dầu khí n Cần có sách phù hợp cho dự án dầu khí xa bờ khu vực va n nhạy cảm trị nhằm đảm bảo lợi ích quốc gia fu ll Nhà nước có sách quản lý phù hợp để nguồn lượng chung m oi toàn dân khai thác cách hiệu đồng thời thúc đẩy nh at ngành nghề liên quan phát triển điện, phân bón, hóa chất… z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th Trang 73 ng KẾT LUẬN CHƯƠNG hi ep Quyền chọn thực xem kết hợp phương pháp DCF, phân tích độ w n nhạy, mô Monte Carlo, sơ đồ định định giá quyền chọn Sử lo ad dụng phương pháp định giá quyền chọn thực với mô hình Nhị phân phù hợp y th với dự án dầu khí Chương ứng dụng mơ hình định giá quyền chọn thực – ju nhị phân vào việc đánh giá hiệu kinh tế dự án dầu khí dựa số kịch yi pl thường gặp thực tế Kết tính tốn dựa phương pháp thể al n ua tính bất ổn yếu tố đầu vào tính linh hoạt quản trị va trình định nhà đầu tư Chương nêu ưu n nhược điểm mơ hình giải pháp hỗ trợ nhằm giúp mơ hình sát với ll fu oi m thực tế at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th Trang 74 ng KẾT LUẬN hi ep Dự án thăm dị khai thác dầu khí có tính rủi ro cao Từ thông số kỹ thuật w n mỏ cấu trúc mỏ, trữ lượng… đến chi phí, kế hoạch khai thác, giá dầu… lo ad mang tính khơng chắn Ngay giai đoạn phát triển khai thác, dự ju y th án dầu khí chứa đựng nhiều bất ổn sở hạ tầng, kế hoạch khai thác, yi chi phí vận hành, đặc tính mỏ… Để đưa định đầu tư vào pl dự án dầu khí địi hỏi kết hợp yếu tố bất ổn, yếu tố thời gian, lựa n ua al chọn thay thế… n va ll fu Đầu tư vào dự án hy sinh giá trị chắn thời điểm để đổi lấy oi m khả không chắn giá trị tương lai Với nhu cầu gia tăng sản lượng nh sản xuất, ngày nhiều dự án c ần tìm kiếm thăm dò đưa vào khai at thác Các định liên quan đến thăm dò khai thác dầu khí trở nên z z phức tạp Việc đánh giá hiệu kinh tế dự án giữ vai trị quan trọng vb jm ht q trình định đầu tư Nghiên cứu phương p háp đánh giá hiệu k kinh tế dự án phù hợp, phản ánh bất ổn liên quan đến dự án dầu gm khí cần thiết Đứng trước nhu cầu đó, học viên nghiên cứu, tổng hợp om l.c trình bày khái niệm phương pháp định giá quyền chọn thực với mơ hình nhị phân ứng dụng mơ hình vào dự án dầu khí Việt Nam n a Lu n va Để chuẩn bị tốt cho việc đầu tư vào dự án thăm dò khai thác dầu khí chun mơn lĩnh vực dầu khí, tiến hành đánh giá hiệu kinh tế dự án ac th trước có định đầu tư theo nhiều kịch lựa chọn khác nhau, vận y te re nước dự án nước ngoài, doanh nghiệp cần trang bị tốt kiến thức Trang 75 ng dụng lý thuyết quản trị tài đại vào thực tiễn hoạt động, xây dựng hi ep chiến lược phát triển bền vững w n Mặc dù có nhiều nỗ lực q trình nghiên cứu để hoàn thành luận văn, lo ad song tài liệu tham khảo định giá quyền chọn thực Việt Nam chưa nhiều y th kinh nghiệm cịn hạn chế nên luận văn khơng tránh khỏi thiếu sót ju định, mong nhận ý kiến đóng góp quý báu Quý Thầy, Cô yi pl bạn để luận văn hoàn thiện n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th Trang 76 ng hi ep TÀI LIỆU THAM KHẢO w n lo Lê Phước Hảo người khác - Phát triển mỏ cận biên Việt Nam: hội thách thức - Kỷ yếu hội nghị khoa học IX, Đại học Bách Khoa tp.HCM, 2005 ad y th Lê Phước Hảo - Phát triển mỏ cận biên Việt Nam: hội thách thức ju Nguyễn Hiệp người khác - Địa Chất & Tài Nguyên Dầu Khí Việt Nam - Tập đồn dầu khí quốc gia Việt Nam Hiệp Hội Địa Chất Việt Nam,2007 yi pl n ua al Đặng Tùng Lâm - Đánh giá dự án đầu tư theo cách tiếp cận Quyền chọn thực n va Nguyễn Thị Tám - Đẩy mạnh thu hút đầu tư trực tiếp nước vào hoạt động thăm dị khai thác dầu khí Việt Nam fu ll Trần Ngọc Thơ - Tài Chính doanh nghiệp đại m oi Nguyễn Thị Ngọc Trang - Quản trị rủi ro tài nh at Alex Triantis Adam Borison - Real options: state of the practice z z Barry R Cobb John M Charnes - Real Options valuation vb jm ht 10 Han T J Smit Lenos Trigeorgis - Strategic Investment - Real Options and Games k 11 Jenifer Piesse Alexander Van de Putte Volatility estimation in Real Options with application to the oil and gas industry gm om l.c 12 John R Graham Campbell R Harvey - The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field y ac th 16 Tom Copeland Peter Tufano - A Real-World Way to Manage Real Options te re 15 Marion A Branch - Real Options in Practice (2003) n va 14 Longstaff, F A Schwartz, E S - Valuing American Options by Simulation: A Simple Least-Squares Approach n a Lu 13 Johnathan Mun - Real Options analysis - Tools and Techniques for Valuing Strategic Investments and Decisions ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al PHẦN PHỤ LỤC n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th ng Crystal Ball Report - Forecasts Simulation started on 11/23/2010 at 1:13:25 Simulation stopped on 11/23/2010 at 1:13:27 hi ep Run preferences: Number of trials run Extreme speed Monte Carlo Random seed Precision control on Confidence level 10,000 w n lo 95.00% ad y th Run statistics: Total running time (sec) Trials/second (average) Random numbers per sec ju 1.28 7,819 148,559 yi pl 19 0 n ua al n va Crystal Ball data: Assumptions Correlations Correlated groups Decision variables Forecasts ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th Forecasts Worksheet: [PSC - VD3.xls]pre abandon Page Forecast: b Cell: C96 ng hi ep Summary: Entire range is from 0.12 to 3.63 Base case is 0.23 After 10,000 trials, the std error of the mean is 0.00 w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va fu Forecast values 10,000 0.51 0.43 0.29 0.09 2.40 12 40 12.40 0.5689 0.12 3.63 3.51 0.00 ll oi m at nh z z k jm ht vb gm Statistics: Trials Mean Median Mode Standard Deviation Variance Skewness Kurtosis Coeff of Variability Minimum Maximum Range Width Mean Std Error Forecast: b (cont'd) l.c Forecast values 0.12 0.26 0.31 0.35 0.39 0.43 0.49 0.56 0.66 0.86 3.63 om n a Lu n va y te re ac th Percentiles: P100 P90 P80 P70 P60 P50 P40 P30 P20 P10 P0 Cell: C96 Page Forecast: NPV Cell: C95 ng hi ep Summary: Entire range is from $214.30 to $880.53 Base case is $452.89 After 10,000 trials, the std error of the mean is $1.27 w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va Forecast values 10,000 $494.79 $481.40 $127.05 $16,142.70 0.3488 2.55 2568 0.2568 $214.30 $880.53 $666.23 $1.27 ll fu oi m at nh z z k jm ht vb Statistics: Trials Mean Median Mode Standard Deviation Variance Skewness Kurtosis Coeff of Variability Coeff Minimum Maximum Range Width Mean Std Error gm Forecast: NPV (cont'd) Forecast values $214.30 $335.80 $381.98 $417.89 $449.53 $481.37 $516.46 $558.83 $607.48 $674.56 $880.53 om l.c n a Lu n va y te re Percentiles: P100 P90 P80 P70 P60 P50 P40 P30 P20 P10 P0 Cell: C95 th End of Forecasts ac Page