(Luận văn) tác động đối xứng của sự thay đổi trong tỷ giá hối đoái đến chỉ số giá chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl NGUYỄN THỊ THANH HUYỀN n ua al va n TÁC ĐỘNG ĐỐI XỨNG CỦA SỰ THAY ĐỔI TRONG fu ll TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG oi m at nh KHOÁN VIỆT NAM z z jm ht vb k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm an Lu n va ey t re TP Hồ Chí Minh – Năm 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH ng hi ep w n lo ad y th ju NGUYỄN THỊ THANH HUYỀN yi pl al n ua TÁC ĐỘNG ĐỐI XỨNG CỦA SỰ THAY ĐỔI TRONG n va TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG fu ll KHOÁN VIỆT NAM oi m at nh Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng z Mã số: 8340201 z ht vb k jm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ l.c gm om NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: an Lu PGS.TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO n va ey t re TP Hồ Chí Minh – Năm 2018 LỜI CAM ĐOAN t to Tôi xin cam đoan luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ ng trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng hi ep tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích w n dẫn nguồn đầy đủ luận văn lo ad Tác giả ju y th yi pl al n ua Nguyễn Thị Thanh Huyền n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi MỤC LỤC ep TRANG PHỤ BÌA w n LỜI CAM ĐOAN lo ad MỤC LỤC y th ju DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT yi DANH MỤC CÁC BẢNG pl n ua al DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ n va CHƯƠNG GIỚI THIỆU ll fu 1.1 Động nghiên cứu .1 oi m 1.2 Vấn đề nghiên cứu nh 1.3 Mục tiêu nghiên cứu at z 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu z vb jm ht 1.5 Phương pháp nghiên cứu .3 1.6 Đóng góp đề tài .3 k gm 1.7 Bố cục nghiên cứu l.c om CHƯƠNG KHUNG PHÂN TÍCH CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ VĨ MÔ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN an Lu Chỉ số giá chứng khốn 2.2 Tỷ giá hối đoái số giá chứng khoán ey 2.4 Chỉ số giá tiêu dùng số giá chứng khoán 13 t re 2.3 Chỉ số sản xuất công nghiệp số giá chứng khoán .9 n va 2.1 2.5 Mức cung tiền số giá chứng khoán 15 t to 2.6 Các nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ tỷ giá số giá chứng ng khoán .17 hi ep CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 22 w 3.1 Mơ hình nghiên cứu 22 n lo ad 3.2 Biến số liệu nghiên cứu 23 y th 3.3 Yếu tố mùa liệu .24 ju yi 3.4 Tính dừng liệu .27 pl ua al 3.5 Phương pháp ước lượng 28 n CHƯƠNG PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 30 va n 4.1 Phân tích thống kê mô tả 30 ll fu oi m 4.1.1 Diễn biến số giá chứng khoán giai đoạn 2008 – 2016 30 at nh 4.1.2 Diễn biến tỷ giá hối đoái giai đoạn 2008 – 2016 .32 z 4.1.3 Đặc điểm thống kê tương quan biến số 35 z ht vb 4.2 Ước lượng mơ hình ARDL 37 k jm 4.2.1 Xác định cấu trúc độ trễ phù hợp cho mơ hình 37 l.c gm 4.2.2 Kết kiểm định tự tương quan phần dư 39 4.2.3 Kết kiểm định Bound Test 40 om 4.2.4 Phân tích tác động dài hạn 41 an Lu 4.2.5 Phân tích tác động ngắn hạn .43 ey 4.3.2 Kết kiểm định tự tương quan phần dư cho mơ hình NARDL 47 t re 4.3.1 Xác định cấu trúc độ trễ phù hợp cho mơ hình NARDL 45 n va 4.3 Ước lượng mơ hình NARDL 44 4.3.3 Kết kiểm định Bound Test cho mơ hình NARDL 48 t to 4.3.4 Phân tích tác động dài hạn cho mơ hình NARDL 49 ng hi 4.3.5 Phân tích tác động ngắn hạn cho mơ hình NARDL 50 ep CHƯƠNG KẾT LUẬT VÀ CÁC HÀM Ý TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 53 w n 5.1 Kết luận .53 lo ad 5.2 Các hàm ý từ kết nghiên cứu 54 y th ju 5.3 Hạn chế nghiên cứu hướng phát triển 56 yi TÀI LIỆU THAM KHẢO pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT t to Viết tắt Diễn giải ng hi ARDL (Autoregressive Distributed Lag) Phân phối trễ tự hồi quy ep Chỉ số giá tiêu dùng CPI (Consumer Price Index) w Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội n HNX (Hanoi Stock Exchange) lo ad Sở giao dịch chứng khốn Thành phố y th Hồ Chí Minh ju HOSE (Ho Chi Minh Stock Exchange) yi Chỉ số sản xuất công nghiệp pl IPI (Index of Industrial Production) al Phân phối trễ tự hồi quy phi tuyến n Distributed Lag) ua NARDL (Nonliner Autoregressive n va Tỷ giá hối đoái danh nghĩa at nh NER (Nominal Exchange Rate) Tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phương oi m Rate) ll fu NEER (Nominal Effective Exchange Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam REER (Real Effective Exchange Rate) Tỷ giá hối đoái thực đa phương TPP (Trans-Pacific Partnership Hiệp định đối tác xuyên Thái Bình Agreement) Dương USD (United State Dollar) Đô la Mỹ VND (Vietnam Dong) Đồng Việt Nam WTO (World Trade Organization) Tổ chức thương mại giới z NHNN z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG t to Bảng 3.1 Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến số bậc gốc .27 ng hi Bảng 3.2 Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến số sai phân bậc 28 ep Bảng 4.1: Bảng thống kê mô tả biến số sau hiệu chỉnh mùa vụ .36 w n Bảng 4.2: Bảng hệ số tương quan biến số sau hiệu chỉnh mùa lo ad vụ 36 ju y th Bảng 4.3: Ước lượng mơ hình ARDL (Biến phụ thuộc LNVNI_SA) 37 yi Bảng 4.4 Kết kiểm định Bounds Test cho mơ hình ARDL (2,0,0,6,2) 41 pl ua al Bảng 4.5 Ước lượng hệ số dài hạn mô hình ARDL 41 n (Biến phụ thuộc LNVNI_SA) .41 va n Bảng 4.6 Ước lượng hệ số ngắn hạn mơ hình ARDL .43 ll fu oi m (Biến phụ thuộc ΔLNVNI_SA) 43 at nh Bảng 4.7: Ước lượng mơ hình NARDL (Biến phụ thuộc LNVNI_SA) .45 z Bảng 4.8 Kết kiểm định Bounds Test cho mô hình NARDL (4,0,6,0,6,1) z ht vb 49 jm Bảng 4.9 Ước lượng hệ số dài hạn mơ hình NARDL (Biến phụ k thuộc LNVNI_SA) 49 gm l.c Bảng 4.10 Ước lượng hệ số ngắn hạn mơ hình NARDL (Biến phụ om thuộc ΔLNVNI_SA) .50 an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ t to Hình 3.1 Diễn biến biến số trước sau loại bỏ yếu tố mùa 25 ng hi Hình 4.1.Tình hình diễn biến số VN-Index giai đoạn 2008-1016 31 ep Hình 4.2 Diễn biến tỷ giá danh nghĩa USD/VND giai đoạn 2008-2016 .32 w n Hình 4.3 Diễn biến NEER giai đoạn 2008-2016 34 lo ad Hình 4.4 Top 20 kết lựa chọn mơ hình ARDL tốt theo tiêu chuẩn y th AIC 39 ju yi Hình 4.5 Kết kiểm tra tự tương quan phần dư cho mơ hình .40 pl ua al Hình 4.6 Top 20 kết lựa chọn mơ hình ARDL tốt theo tiêu chuẩn n AIC 47 va n Hình 4.7 Kết kiểm tra tự tương quan phần dư cho mơ hình fu ll NARDL(4,0,6,0,6,1) .48 oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re CHƯƠNG GIỚI THIỆU t to 1.1 Động nghiên cứu ng hi Trên giới, thị trường chứng khoán phát triển từ lâu đời trở thành ep thị trường sôi động, tham gia đông đảo công chúng Tuy nhiên w Việt Nam thị trường chứng khốn cịn kênh đầu từ n lo mẻ nhiều người dân Nhưng thấy với xu hội nhập kinh tế quốc tế, ad y th tự hóa tài nước có kinh tế phát triển Việt Nam thị ju trường trở thành lĩnh vực đầu tư ngày hấp dẫn không yi nhà đầu tư nước mà thu hút nhiều nhà đầu tư nước pl ua al Đặc biệt từ sau Việt Nam gia nhập WTO năm 2007, thị trường chứng khoán n Việt Nam bước phát triển, trở thành kênh đầu tư hấp dẫn với nhà n va đầu tư nước, kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế ll fu Thị trường chứng khốn thơng qua số danh mục thị trường với tiêu chí oi m chọn lọc phản ánh tình hình kinh tế, sức khỏe tài hội đầu tư cho nh nhà đầu tư Nhưng vấn đề quan trọng để thành công kiếm tiền at từ đầu tư chứng khốn khơng phải điều dễ dàng Các nhà đầu tư cần phải hiểu z z tất yếu tố gây ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán để dự đoán vb ht tương lai thị trường chứng khốn, từ có định đắn k jm danh mục đầu tư Nhất tình hình lên xuống thất thường gm thị trường chứng khốn Việt Nam, việc xem xét yếu tố ảnh hưởng đến giá l.c chứng khoán quan trọng để giảm thiểu rủi ro cho tất nhà đầu tư nói om chung nhà đầu tư cá nhân nói riêng Điều dẫn đến việc tìm mơ an Lu hình phân tích để từ xác định yếu tố ảnh hưởng đến số giá chứng khoán Việt Nam cần thiết, khơng giúp cho nhà đầu tư có thêm va cơng cụ để tham khảo trình đầu tư mà cịn giúp góp phần làm ey t re n cho hoạt động đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam trở nên chuyên nghiệp Rahman, A.A., Sidek, N.Z.M & Tafri, F.H , 2009 Macroeconomic determinants t to of Malaysian Stock Market African Journal of Business Management, Vol.3(3), ng pp.095-106 hi ep Shin, Y., Yu, B C., & Greenwood-Nimmo, M , 2014 Modelling asymmetric cointegration and dynamic multipliers in a nonlinear ARDL framework In R w n Sickels, & W Horrace (Eds.), Festschrift in honor of Peter Schmidt: Econometric lo ad methods and applications (pp 281–314) Springer y th Tiwari, A.K., Dar, A.B., Bhanja, N., Arouri, M., Teulon, F , 2015 Stock returns ju yi and inflation in Pakistan Economic Modelling, Vol.47, pp.23-31 pl ua al Tsai, I C , 2012 The relationship between stock price index and exchange rate in n Asia markets: A quantile regression approach Journal of International Financial va Market, Institutions and Money, Vol.22(3), pp.609-621 n fu ll Wrong & Tsen, H , 2017 Real exchange rate returns and real stock price returns m oi International Review of Economic & Finance, Vol.49, pp.340-352 at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to PHỤ LỤC ng hi ep CÁC BẢNG KẾT QUẢ TRUY XUẤT TỪ PHẦN MỀM EVIEW Bảng 1: Bảng thống kê mô tả w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb Bảng 2: Bảng hệ số tương quan biến số om l.c gm an Lu n va ey t re Bảng 3: Kết kiểm định tính dừng biến LNVNI_SA bậc gốc t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al Bảng 4: Kết kiểm định tính dừng biến LNNEER_SA bậc gốc n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm Bảng 5: Kết kiểm định tính dừng biến LNNEER_SA bậc om l.c gm an Lu n va ey t re Bảng 6: Kết kiểm định tính dừng biến LNIPI_SA bậc gốc t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl Bảng 7: Kết kiểm định tính dừng biến LNIPI_SA bậc n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb Bảng 6: Kết kiểm định tính dừng biến CPI bậc gốc om l.c gm an Lu n va ey t re Bảng 7: Kết kiểm định tính dừng biến LNM2_SA bậc gốc t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl Bảng 8: Kết kiểm định tính dừng biến LNM2_SA bậc n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Bảng 8: Kết xác định cấu trúc độ trễ phù hợp cho mơ hình ARDL t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Bảng 9: Top 20 kết lựa chọn mơ hình ARDL tốt t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Bảng 10: Kết kiểm định tự tương quan phần dư cho mơ hình ARDL t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Bảng 11: Kết kiểm định Bounds Test cho mô hình ARDL t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Bảng 12: Kết phân tách mối quan hệ ngắn hạn dài hạn cho mơ t to hình ARDL ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Bảng 12: Kết xác định cấu trúc độ trễ phù hợp cho mơ hình NARDL t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Bảng 13: Top 20 kết lựa chọn mơ hình ARDL tốt t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Bảng 14: Kết kiểm định tự tương quan phần dư cho mơ hình NARDL t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Bảng 15: Kết kiểm định Bounđ Test cho mô hình NARDL t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Bảng 16: Kết phân tách mối quan hệ ngắn hạn dài hạn cho mơ t to hình NARDL ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re