(Luận văn) nghiên cứu các cú sốc tác động đến các biến số kinh tế vĩ mô của việt nam , luận văn thạc sĩ

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng BFDDDSDDWSSASa|saszxczcxc hi TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ep - w n lo ad ju y th yi pl BÙI ANH CHÍNH ua al n NGHIÊN CỨU CÁC CÚ SỐC TÁC ĐỘNG ĐẾN CÁC BIẾN SỐ KINH TẾ VĨ MÔ CỦA VIỆT NAM n va ll fu oi m at nh z z jm ht vb k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm n a Lu n va y te re th TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM hi ep - w n lo BÙI ANH CHÍNH ad ju y th yi pl NGHIÊN CỨU CÁC CÚ SỐC TÁC ĐỘNG ua al n ĐẾN CÁC BIẾN SỐ KINH TẾ VĨ MÔ n va ll fu CỦA VIỆT NAM oi m nh at Chuyên ngành : Tài - Ngân hàng z z Mã số : 60340201 k jm ht vb gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ l.c om NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: n a Lu TS NGUYỄN TẤN HOÀNG n va y te re th TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 t to LỜI CAM ĐOAN ng Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực có nguồn gốc rõ ràng hi ep Tác giả luận văn w n lo ad ju y th BÙI ANH CHÍNH yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th MỤC LỤC t to LỜI TỰA ng hi I GIỚI THIỆU ep II CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY w 2.1 Các nghiên cứu nước n lo 2.2 Các nghiên cứu nước 10 ad y th III MƠ HÌNH VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 14 ju 3.1 Một số phương thức tác động cú sốc từ bên đến biến số kinh tế vĩ mô nước yi pl 14 al n ua 3.2 Xây dựng mơ hình SVAR cho nghiên cứu 17 n va 3.2.1 Lựa chọn biến phân tích sơ lược 17 ll fu 3.2.2 Mơ hình Structural VAR (SVAR) 18 oi m 3.2.3 Các ràng buộc cho ma trận SVAR 19 at nh 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 20 IV KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 22 z z ht vb 4.1 Phân tích hàm phản ứng đẩy hay phản ứng xung 22 jm 4.1.1 Hàm phản ứng đẩy sản lượng công nghiệp nước với biến bên 23 k 4.1.2 Hàm phản ứng đẩy lãi suất nước (IR) với biến vĩ mơ bên ngồi 25 gm 4.1.3 Hàm phản ứng đẩy tỷ giá hối đoái nước (EX) với biến vĩ mơ bên ngồi 27 l.c om 4.1.4 Hàm phản ứng đẩy số giá tiêu dùng nước (CPI) với biến vĩ mơ bên ngồi 29 a Lu 4.1.5 Hàm phản ứng đẩy cung tiền (M1) với biến vĩ mơ bên ngồi 31 n 4.2 Phân tách phương sai 33 va n 4.3 Phân tích phản ứng biến vĩ mơ Việt Nam 38 te re 4.3.1 Hàm phản ứng đẩy hay hàm phản ứng xung 39 y V KẾT LUẬN VÀ HẠN CHẾ NGHIÊN CỨU 42 th 4.3.2 Phân tách phương sai 41 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th PHỤ LỤC 1: TỔNG QUAN NỀN KINH TẾ VIỆT NAM t to PHỤ LỤC 2: SƠ NÉT VỀ MƠ HÌNH SVAR ng DANH MỤC ĐỒ THỊ - HÌNH ẢNH hi ep Hình 3.1: Tác động lan truyền giá dầu giá thực phẩm bên ngồi tác động đến biến vĩ mơ nước 15 w n Hình 3.2: Cơ chế lan truyền cú sốc ngoại sinh tới biến số vĩ mô nước 16 lo ad Đồ thị 4.1: Phản ứng sản lượng công nghiệp với cú sốc số giá Thế giới (Shock 1) 23 y th ju Đồ thị 4.2: Phản ứng sản lượng công nghiệp với cú sốc số sản lượng công nghiệp Mỹ (Shock 2) yi 23 pl ua al Đồ thị 4.3: Phản ứng sản lượng công nghiệp với cú sốc số giá Mỹ (Shock 3) 23 n Đồ thị 4.4: Phản ứng sản lượng công nghiệp với lãi suất Fed (Shock 4) 23 va n Đồ thị 4.5: Phản ứng biến lãi suất (IR) với cú sốc số giá Thế giới (Shock 1) 25 fu ll Đồ thị 4.6: Phản ứng biến lãi suất (IR) với cú sốc sản lượng công nghiệp Mỹ (Shock 2) 25 m oi Đồ thị 4.7: Phản ứng biến lãi suất (IR) với cú sốc số giá tiêu dùng Mỹ (Shock 3) 25 nh at Đồ thị 4.8: Phản ứng biến lãi suất (IR) với cú sốc lãi suất FED (Shock 4) 25 z z Đồ thị 4.9: Phản ứng biến tỷ giá hối đoái với cú sốc số giá Thế giới (Shock 1) 27 vb jm ht Đồ thị 4.10: Phản ứng biến tỷ giá hối đoái với cú sốc sản lượng công nghiệp Mỹ (Shock 2) 27 Đồ thị 4.11: Phản ứng biến tỷ giá hối đoái với cú sốc số giá tiêu dùng Mỹ (Shock 3) 27 k gm Đồ thị 4.12: Phản ứng biến tỷ giá hối đoái với cú sốc lãi suất FED (Shock 4) 27 om l.c Đồ thị 4.13: Phản ứng biến số giá CPI với cú sốc số giá Thế giới (Shock 1) 29 Đồ thị 4.14: Phản ứng biến số giá CPI với cú sốc sản lượng công nghiệp Mỹ (Shock 2) 29 a Lu Đồ thị 4.15: Phản ứng biến số giá CPI với cú sốc số giá tiêu dùng Mỹ (Shock 3) 29 n n va Đồ thị 4.16: Phản ứng biến số giá CPI với cú sốc lãi suất FED (Shock 4) 29 Đồ thị 4.18: Phản ứng biến cung tiền M1 với cú sốc sản lượng công nghiệp Mỹ (Shock 2) 31 th Đồ thị 4.19: Phản ứng biến cung tiền M1 với cú sốc số giá tiêu dùng Mỹ (Shock 3) 31 y te re Đồ thị 4.17: Phản ứng biến cung tiền M1 với cú sốc số giá Thế giới (Shock 1) 31 Đồ thị 4.20: Phản ứng biến cung tiền M1 với cú sốc lãi suất FED (Shock 4) 31 t to Đồ thị 4.21: Phản ứng sản lượng công nghiệp với cú sốc vĩ mô khác Việt Nam 39 ng Đồ thị 4.22: Phản ứng số giá tiêu dùng với cú sốc vĩ mô khác Việt Nam 39 hi ep Đồ thị 4.23: Phản ứng cung tiền M1 với cú sốc vĩ mô khác Việt Nam 39 w Đồ thị 4.24: Phản ứng lãi suất (IR) với cú sốc vĩ mô khác Việt Nam 39 n lo Đồ thị 4.25: Phản ứng tỷ giá hối đoái danh nghĩa với cú sốc vĩ mô khác Việt Nam 40 ad Biểu đồ PL.1.1 Giá trị GDP tính theo USD từ 1985 đến 2012 y th ju Biểu đồ PL.1.2 Tăng trưởng GDP trung bình nước yi pl Biểu đồ PL.1.3 Tăng trưởng GDP Việt Nam GDP thực Mỹ từ 1990 đến 2011 al n ua Biểu đồ PL.1.4 Tăng trưởng GDP Việt Nam GDP danh nghĩa Mỹ từ 1990 đến 2012 Biểu đồ PL.1.5 Mức thay đổi tỷ giá hối đoái danh nghĩa Việt Nam từ 1995 – 2012 va n Biểu đồ PL.1.6 Mức thay đổi trung bình tỷ giá hối đoái danh nghĩa (theo USD) hàng năm nước fu ll từ 1995 -2012 m oi Biểu đồ PL.1.7 Tình hình xuất nhập Việt Nam từ năm 1986 đến 2012 (ĐVT Millions USD) nh at Biểu đồ PL 1.8 So sánh mức trung bình xuất nhập thay đổi hàng năm nước từ 1995 – 2012 z z vb jm ht Biểu đồ PL 1.9 Chênh lệch trung bình Xuất – Nhập giai đoạn từ 1995 – 2012 Biểu đồ PL.1.10 Giá trị xuất nhập Việt Nam từ 1996 – 2012 k gm Biểu đồ PL 1.11 Biến động CPI hàng năm từ 1995 – 2012 DANH MỤC BẢNG BIỂU om l.c Biểu đồ PL.1.12 Biến động CPI trung bình qua năm từ 1995 đến 2012 nước a Lu Bảng 3.1: Các biến số nghiên cứu mơ hình SVAR 17 n n va Bảng 3.2: Cấu trúc hệ phương trình SVAR dạng ma trận 19 Bảng 4.1: Giá trị trung bình từ kỳ đến kỳ 20 phản ứng biến số sản xuất công nghiệp nước th (IP) với cú sốc từ bên 24 y te re Bảng 3.3: Kết kiểm định tính dừng theo phương pháp ADF cho biến 20 Bảng 4.2: Giá trị trung bình từ kỳ đến kỳ 20 phản ứng biến lãi suất nước (IR) với cú sốc t to từ bên 26 ng Bảng 4.3: Giá trị trung bình từ kỳ đến kỳ 20 phản ứng biến tỷ giá hối đoái danh nghĩa nước hi (EX) với cú sốc từ bên 28 ep Bảng 4.4: Giá trị trung bình từ kỳ đến kỳ 20 phản ứng biến số giá tiêu dùng nước (CPI) w với cú sốc từ bên 30 n lo ad Bảng 4.5: Giá trị trung bình từ kỳ đến kỳ 20 phản ứng biến cung tiền nước (M1) với cú y th sốc từ bên 32 ju Bảng 4.6: Phân tách phương sai số sản xuất nước (IP) với biến ngoại sinh 33 yi pl Bảng 4.7: Phân tách phương sai số giá tiêu dùng nước (CPI) với biến ngoại sinh 34 al n ua Bảng 4.8: Phân tách phương sai cung tiền M1 nước (M1) với biến ngoại sinh 35 n va Bảng 4.9: Phân tách phương sai lãi suất bán buôn nước (IR) với biến ngoại sinh 36 Bảng 4.10: Phân tách phương sai tỷ giá hối đoái nước (EX) với biến ngoại sinh 37 ll fu m Bảng 4.11: Giá trị trung bình từ kỳ đến kỳ 20 phản ứng biến vĩ mô nước với cú sốc oi khác Việt Nam 41 nh at Bảng 4.12: Phân tách phương sai biến nội sinh Việt Nam 41 z z Bảng 4.13: Các loại puzzle phổ biến nghiên cứu thực nghiệm 44 vb DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT k jm ht Bảng PL.1.1 Các thị trường xuất Việt Nam gm SVAR: Mơ hình vector tự hồi quy cấu trúc (Structural Vector Autoregression hay Structural VAR) n a Lu Shock 1: Cú sốc từ số giá hàng hóa giới (WCPI) om ADF: Phương pháp kiểm định nghiệm đơn vị Augmented Dickey Fuller l.c VAR: Mơ hình vector tự hồi quy (Vector Autoregression) n va Shock 2: Cú sốc từ số sản xuất công nghiệp Mỹ (US_IP) y Shock 4: Cú sốc từ lãi suất FED (FED) te re Shock 3: Cú sốc từ số giá tiêu dùng Mỹ (US_CPI) th Shock 5: Cú sốc từ số sản xuất công nghiệp nước (IP) Shock 6: Cú sốc từ số giá tiêu dùng nước (CPI) t to Shock 7: Cú sốc từ số cung tiền M1 nước (M1) ng Shock 8: Cú sốc từ số lãi suất bán buôn (IR) hi ep Shock 9: Cú sốc từ số tỷ giá hối đoái danh nghĩa nước (EX) w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th Nghiên cứu cú sốc tác động đến biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam t to LỜI TỰA ng hi Bài luận văn sử dụng phương pháp định lượng việc áp dụng mơ hình Structural Vector ep Autoregression (Structural VAR), gọi tắt SVAR, để nghiên cứu tác động cú sốc w bên ngoài, cú sốc từ kinh tế Mỹ, tác động tới biến số kinh tế vĩ n lo mô nước cung tiền M1, lãi suất, tỷ giá hối đoái danh nghĩa, số giá tiêu dùng ad CPI, số sản xuất công nghiệp (IIP),… Việt Nam số nước khu vực Châu Á y th giai đoạn từ 2004 đến 2012 Qua đo lường mức độ tác động cú sốc ngoại sinh tới ju yi Việt Nam so sánh với nước khu vực Các nước lựa chọn để so sánh với pl Việt Nam gồm: Nhật Bản, Hàn Quốc Malaysia, dải liệu lấy theo tháng từ tháng 1/2004 al n ua đến tháng 12/2012 Dữ liệu chạy kiểm định phần mềm Eviews 6.0 Qua phân n va tích cho thấy mức độ ảnh hưởng biến ngoại sinh dai dẳng, phản ứng cấu trúc ll fu nước trước cú sốc ngoại sinh không đồng đều, cú sốc có khuynh hướng mạnh oi m kỳ 2-3 sau khuynh hướng tiệm cận dần giá trị từ kỳ 13 trở So với nước phân tích phương sai cho thấy cung tiền M1 giải thích nhiều biến số giá sản nh at xuất giới (WCPI), biến động số giá tiêu dùng Việt Nam giải thích nhiều z biến số giá tiêu dùng Mỹ (US_CPI); tương tự, biến động tỷ giá hối đoái z vb Việt Nam giải thích nhiều biến WCPI (lần lượt 18.40% cho kỳ 17.89% kỳ ht jm 24); so với nước biến lãi suất Việt Nam giải thích nhiều biến FED (sau k Nhật Bản), mức độ giải thích có khuynh hướng giảm dần theo thời gian gm I GIỚI THIỆU om l.c Chính sách tiền tệ ln cơng cụ giúp ổn định kinh tế vĩ mô với hạt nhân ổn định tiền tệ, a Lu tạo lập tảng cho phát triển chung Mặt khác, kinh tế thị trường chất n kinh tế tiền tệ Do đó, việc ổn định giá trị đồng tiền với việc thiết lập tài quốc va n gia mạnh sở cho việc kiềm chế lạm phát ổn định kinh tế Tùy vào te re đặc điểm kinh tế hay thời điểm cụ thể quốc gia mà sách tiền tệ xác định HVTH: Bùi Anh Chính Trang th kinh doanh, giảm tỷ lệ thất nghiệp lạm phát tăng cao) hay sách tiền tệ thắt y theo hai hướng: sách tiền tệ mở rộng (tăng cung tiền, giảm lãi suất để thúc đẩy sản xuất Nghiên cứu cú sốc tác động đến biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam t to Bảng PL.1.1 Các thị trường xuất Việt Nam ng 20 nƣớc có mà Việt Nam xuất nhiều hi ep STT w n lo ad 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 ju y th Nước MỸ NHẬT BẢN TRUNG QUỐC HÀN QUỐC MALAYSIA ĐỨC CÁC TIỂU VƢƠNG QUỐC A RẬP ANH THÁI LAN HỒNG KÔNG CAMPUCHIA AUSTRALIA HÀ LAN SINGAPORE ẤN ĐỘ INDONÊSIA Ý ĐÀI LOAN TÂY BAN NHA PHÁP yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z Trị giá ĐVT: USD) 8,846,228,449 5,289,945,574 4,948,500,551 2,646,632,754 1,971,483,759 1,950,352,034 1,598,172,733 1,425,149,215 1,360,307,763 1,325,447,851 1,270,415,543 1,258,150,583 1,137,762,006 1,035,197,712 1,021,073,929 930,991,171 897,802,778 844,409,039 814,512,173 809,907,297 vb k 1.5 Chỉ số giá tiêu dùng jm ht Nguồn: Tổng cục hải quan Việt Nam (http://www.customs.gov.vn/) gm Biểu đồ PL 1.11 Biến động CPI hàng năm từ 1995 - 2012 om l.c n a Lu n va y te re th Nguồn: Tính tốn từ nguồn liệu IMF HVTH: Bùi Anh Chính Trang Nghiên cứu cú sốc tác động đến biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam t to Biểu đồ PL.1.12 Biến động CPI trung bình qua năm từ 1995 đến 2012 nƣớc ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl ua al n Nguồn: Tính tốn từ liệu IMF va n So sánh với nƣớc số giá tiêu dùng Việt Nam tăng lên hàng năm cao, trung bình 7.28% ll fu (Thailand: 3.20%, Philipines: 5.08%, Indonesia: 11.31%, Singapore: 1.80%, Malaysia: 2.51%, oi m HongKong:1.24%, Japan: -0.08%, China: 2.29%, Úc 2.64% Korea: 3.41%) at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th HVTH: Bùi Anh Chính Trang Nghiên cứu cú sốc tác động đến biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam t to PHỤ LỤC ng hi SƠ NÉT VỀ MƠ HÌNH SVAR ep Ý tưởng hình thành mơ hình SVAR w Một mục tiêu nhà kinh tế vĩ mô làm để giải thích tổng thể kinh n lo tế thơng qua số GDP, đầu tư, tỷ lệ thất nghiệp, lạm phát… Các sách kinh tế tác ad y th động tới biến số vĩ mơ này? Một khía cạnh khác nghiên cứu tìm vai trị ju mức độ ảnh hưởng ngân hàng trung ương lên kinh tế, khả việc yi làm ổn định biến động không mong muốn tổng thể kinh tế? Thomas J Sargent pl al Christopher A Sims phát triển phương pháp thực nghiệm giúp trả lời loại câu hỏi n ua Trong nghiên cứu tập trung vào mơ hình Strutural VAR mà Sims người đầu va tiên khởi xướng Nhưng trước vào tìm hiểu kỹ mơ hình Sims Sargent, ta quay n lại tìm hiểu số ý tưởng làm tiền đề xây dựng mơ hình kinh tế lượng kinh điển hai ông fu ll Trong năm 1960, lý thuyết Keynes gần chiếm vị trí chủ đạo làm sở xây dựng mô m oi hình thực nghiệm sau này, sách “Lý thuyết tổng quát việc làm, lãi suất tiền tệ”1 nh at có tầm ảnh hưởng lớn tới nhà kinh tế thời Keynes người đưa hướng nghiên cứu z kinh tế xác định đồng thời biến số (lao động, thu nhập, lãi suất giá hàng hóa) z vb lúc theo thời gian, thay tách rời trước, nhấn mạnh tới tính ỳ lương giá (thay jm ht biến động tức thời lý thuyết cổ điển) Một mơ hình kinh tế lượng xây dựng từ lý k thuyết Keynes tiếng mơ hình phản ứng đồng thời (dynamic simultaneous equation models) Mơ gm hình phản ứng đồng thời sở để hình thành nên mơ hình SVAR Mơ hình SVAR l.c mơ hình phản ứng đồng thời khác đáng kể cách tiếp cận với vấn đề et (1) va BX t n Yt a Lu sau, mơ hình giả định thể cấu trúc “đúng” kinh tế: om “indentification” Vấn đề mơ với trợ giúp mơ hình cấu trúc tổng thể n Với Yt ma trận vector đơn vị (nx1) biến nội sinh (endogenous variable), X t chứa đựng tên gốc tiếng Anh: The General Theory of Employment, Interest, and Money, John Maynard Keynes (1883-1946) HVTH: Bùi Anh Chính Trang th khơng thể ước tính cách trực tiếp phương trình (1) suy giá trị “đúng” cho ma trận y te re biến ngoại sinh nội sinh có độ trễ Vấn đề tảng ước tính mơ hình cấu trúc Nghiên cứu cú sốc tác động đến biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam t to B thơng tin mẫu không đủ để thực việc ràng buộc xác định B xem “không nhận biết được” ng (indentifying restrictions) Các giá trị thực hi ep (unidentified) Việc bốc tách mơ hình phương trình đồng thời thực cách đặc thù việc w áp đặt ràng buộc mang tính loại trừ (exclusion restrictions) lên tham số ma trận n , lo B Những ràng buộc khơng thể kiểm định Với ràng buộc ma trận ad y th cho độ trễ việc thu thập liệu thống kê hoạt động kinh tế nhà ju thực sách tiền tệ nên họ khơng thể quan sát biến kỳ khơng thể phản yi ứng cách đồng thời tới biến Hay việc có độ trễ độ trễ kỹ thuật truyền dẫn pl al (transmission mechanism) Hai điều dẫn đến việc đề xuất gần biến nội sinh không n ua phản ứng đồng thời lên biến nội sinh khác2 n va Ví dụ với mơ hình ba tham số đơn giản bao gồm biến sản lượng hay biến output (yt) biến cung ll fu tiền (mt) Biến output thể cho biến kinh tế vĩ mơ phi sách, cịn biến cung tiền thể y1 mt B yy ( L) y t B ym ( L)mt ed t (2) at nh yt oi m cho biến cơng cụ sách tiền tệ Mơ hình cấu trúc có dạng sau Bmy ( L) yt Bmm ( L)mt z y yt z mt emst (3) vb jm ht Với B(L) đa thức tốn tử L có độ trễ Phương trình (2) mơ tả ảnh hưởng động cơng cụ sách tiền tệ lên hoạt động thực hay mô tả ảnh hưởng cơng cụ sách tiền tệ lên k gm output l.c Tại hai phương trình (2) (3) theo quan điểm truyền thống hai biến y1 y2 tiến om Theo quan điểm mơ hình SVAR, ràng buộc loại bỏ Ma trận B mô tả ảnh hưởng a Lu biến nội sinh có độ trễ lên sản lượng cung tiền Ma trận B ma trận mô tả mối n quan hệ động biến mơ hình Nhưng theo quan điểm mơ hình phương trình đồng va thời biến nội sinh có độ trễ khơng tương quan đồng thời hay tương lai với n điểm mang tính lý thuyết, cịn mơ hình SVAR khơng có giới hạn áp đặt cho th tham số ma trận HVTH: Bùi Anh Chính y te re cú sốc cấu trúc Những ràng buộc biến nội sinh thật khó để kiểm nghiệm từ quan Trang Nghiên cứu cú sốc tác động đến biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam t to Cũng theo quan điểm truyền thống biến gọi ngoại sinh mạnh khơng tương ng quan với biến cách đồng thời, tương lai hay khứ Lucas Sargent hi ep (1979), hai ông cho biến số kinh tế không phụ thuộc vào quan hệ thời mà phụ thuộc vào kỳ vọng tương lai w Lucas Sargent cho thay đổi sách thiết phải dẫn đến thay đổi n lo vài tham số cấu trúc ảnh hưởng đến tham số mơ hình rút gọn Hai ad y th ơng trích khơng biết tham số cấu trúc bất biến trước thay đổi ju sách tham số cấu trúc thay đổi thay đổi mơ hình kinh tế thực yi nghiệm khơng có giá trị việc đánh giá sách thay pl ua al Một phê phán khác đến đến từ Sims (1980) cho biến công cụ ngoại sinh khó để có n biến ngoại sinh mơ hình thực nghiệm Keynes xử lý sở tiên n va nghiệm mặc định không đáng tin cậy Đặc biệt cho phép tác nhân hình thành định ll fu sở kỳ vọng hợp lý tối ưu hóa liên thời gian oi m Theo sau phê phán Lucas – Sargent – Sims, kinh tế học thực nghiệm phát triển nh hai phương pháp tiếp cận khác nhau, bổ sung cho Sargent tập trung vào xác định at cách xác tham số cấu trúc, Sims lại tập trung vào việc bốc tách ảnh hưởng z z cú sốc mà không cần phải bốc tách tham số cấu trúc vb jm ht Sargent phân tích giai đoạn lạm phát cao Ông nghiên cứu lạm phát cao Mỹ thời kỳ năm 1970 thay đổi xảy sau gây tăng nhanh chóng, kéo dài hay sụt k gm giảm lạm phát Trong phân tích này, Sargent cho kỳ vọng lạm phát tác động trở lại tới kiện hành chứa dựng hàm ý làm kiện ảnh hưởng tới kinh l.c om tế Điều ám thay đổi mang tính hệ thống thiết lập sách a Lu ảnh hưởng đến kỳ vọng, hàm ý phân tích sách Sargent Phương pháp Sargent dựa tảng kinh tế vi mô (microeconomic) Sargent sâu vào n va tìm hiểu cấu trúc sâu kinh tế hay cấu trúc bất biến trước thay đổi sách Điều n địi hỏi phải tìm kiếm tham số sâu điều chỉnh hành vi cá nhân liên quan đến thị hiếu, công te re nghệ, giới hạn nguồn lực, kỳ vọng,… Các tham số sâu phản ánh hành vi cá nhân bao hàm kỳ cách xác tham số cấu trúc, địi hỏi lập luận chặt chẽ có sức thuyết phục cao HVTH: Bùi Anh Chính Trang th đặt kỳ vọng làm trọng tâm Phương pháp Sargent đề phức tạp lẽ cần xác định y vọng sách khơng bị thay đổi trước thay đổi sách Mơ hình Sargent Nghiên cứu cú sốc tác động đến biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam t to đặc biệt khó khăn biến có mối quan hệ phi tuyến Một điều khiến cho mơ hình ng Sargent phức tạp giả thuyết kỳ vọng hợp lý cho chủ thể kỳ vọng đồng xử lý hi tối ưu điều kiện có đầy đủ thơng tin dần hướng tới đo lường kỳ vọng thực từ kinh tế ep Trường phái thứ hai đến từ Sims, mục tiêu Sims xác định thay đổi sách w không kỳ vọng ảnh hưởng lên hoạt động kinh tế Với đặc trưng cốt yếu n lo kỳ vọng (expected) không kỳ vọng (unexpected), phương pháp Sims đề xuất cách ad y th thức tách rời kỳ vọng (expected) từ thay đổi sách khơng kỳ vọng ju người dẫn dắt biến số kinh tế vĩ mô Sims tập trung vào tác động cú sốc kinh tế mà yi không ước lượng tham số cấu trúc Phương pháp ông nhận tán đồng rộng rãi, pl al cho phép thiết lập làm thay đổi sách tiền tệ khơng kỳ vọng n ua dẫn đến ảnh hưởng trực tiếp lên biến kinh tế vĩ mơ Mơ hình SVAR đời dựa va khó khăn vốn có phương trình đẳng thức đồng thời, mà mơ hình khó khăn việc n tìm kiếm biến số nội sinh thực biến khơng có ảnh hưởng tới biến khác Phát fu ll triển từ khó khăn này, mơ hình SVAR xử lý tất biến biến nội sinh, xem xét m oi cú sốc với giả định trực giao (orthogonal) Mơ hình tiếng Sims đề xuất mơ hình nh vector tự hồi quy (VAR), với dạng rút gọn Khác với phương pháp truyền thống, phương pháp VAR at Bằng kỹ thuật phi lý thuyết hay phân rã Cholesky, z tập trung vào xác định sai sốc cấu trúc z phương pháp VAR áp đặt trật tự đệ quy lên ma trận phương sai – hiệp phương sai Phân rã vb jm ht Cholesky áp đặt ma trận tam giác tam giác cho biến số, địi hỏi trực giao với cú sốc khác Bằng cách này, Sims xác định sai số cấu trúc Kết hợp với k gm hàm phản ứng đẩy, phương pháp VAR giúp nhà kinh tế ước tính mức độ khác thời gian phản ứng kinh tế cụ thể trước loại cú sốc khác Tuy nhiên, với l.c om phương pháp phi lý thuyết gặp phải trích Cooley & LeRoy Leaner cho rằng: thứ a Lu phân rã Cholesky thực phi lý thuyết, cú sốc ước tính mơ khơng n thể mang đến biểu diễn cấu trúc thực sự; thứ hai liệu phân rã Cholesky có thực phi lý n va thuyết? Việc xếp trật tự phương trình mơ hình địi hỏi phải dựa lập luận lý te re thuyết Do đó, phân rã Cholesky thực tế hàm ý cấu trúc kinh tế đặc biệt mà y phù hợp với lý thuyết dựa mơ hình rút gọn - cách xác định sai số cấu trúc trực tiếp từ mơ hình gốc, từ tiến HVTH: Bùi Anh Chính Trang th Để khắc phục hạn chế VAR, phương pháp SVAR thay kỹ thuật xác định “phi lý thuyết” - Nghiên cứu cú sốc tác động đến biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam t to hành phân tích phản ứng đẩy tương tự phương pháp luận VAR (do gọi ng “Structural VAR”) Chúng ta tìm hiểu sâu phần sau hi ep Phương pháp SVAR Mơ hình Structural Vector Autoregression (Structural VAR), gọi tắt SVAR, ngày trở thành w n công cụ phổ biến phân tích truyền dẫn sách tiền tệ Phương pháp SVAR áp lo ad dụng rộng rãi số phần mềm kinh tế lượng Eviews, Stata hay RATs, giúp việc sử ju y th dụng mơ hình trở nên dễ dàng yi Mơ hình SVAR hay VAR đề xuất Sims (1980) phương pháp thay pl cho phương pháp mơ hình đẳng thức đồng thời (dynamic simultaneous equation models) al n ua Tương tự phương pháp VAR, phương pháp SVAR không quan sát trực tiếp tương quan động va biến mà quan sát tác động cú sốc lên mơ hình Phương pháp SVAR giả định n sai số cấu trúc trực giao, sai số cấu trúc chiếm vị trí trung tâm phương pháp fu ll SVAR m 12 y 2t e1t y 2t b21 y1t 21 1t y 22 y 2t e2t (4) z y z 11 1t at b12 y 2t nh y1t oi Mơ hình SVAR viết sau: vb (5) t = 1,…,T; y1t y 2t đại diện cho hai biến số nghiên cứu; 2 là phương sai cho biến số y 2t , Mơ hình (4) gọi mơ om l.c phương sai cú sốc cho biến số y1t gm 2 k jm e1t ~ i.i.d , e2t 0 ht Trong đó, hình Structural VAR (SVAR) Cú sốc e1t e t độc lập gọi structural a Lu innovations – tạm dịch cú sốc cách tân cấu trúc, theo e1t e t không tương quan với nhau, n va đại diện cho cú sốc khơng kỳ vọng (unexpected shocks) tác động lên biến nội n sinh Vì vậy, giá trị ma trận hai cú sốc e1t e t thể không tương quan hai te re y cú sốc, nên giá trị hiệp phương sai (covariance) chúng th i.i.d viết tắt Independent and identically distributed random variables HVTH: Bùi Anh Chính Trang Nghiên cứu cú sốc tác động đến biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam t to Ví dụ: y1t đại diện cho biến logarit GDP thực y 2t đại diện cho logarit cung tiền danh ng nghĩa, e1t giải thích cú sốc không kỳ vọng tác động lên biến GDP không hi ep tương quan tới e t - cú sốc không kỳ vọng tác động lên cung tiền w Bây giờ, từ phương trình (4), ta chuyển b12 y 2t b21 y1t sang vế trái phương trình, mơ n lo hình (4) viết lại dạng ma trận sau: ad y1t y 2t ju y th b12 b21 yi pl hay al b21 12 21 22 y1t y 2t b12 , B(L) e1t e2 t et (6) B ( L) y t n ua ( yt 11 12 21 22 y1t ) y 2t , yt n va 11 fu Đây cách diễn giải phương pháp SVAR, thông thường người ta diễn giải (6) dạng giản ll lược, hay mơ hình VAR chuẩn, cách nhân hai vế với ma trận nghịch đảo B ( L) y t et (7) at nh yt , giả định có oi , ta chuyển phương trình (6) thành: m tồn z B( L) u t et l.c gm 1 b12 1 b12 b21 b21 k B * ( L) b12 b21 jm det ht u t (8) vb với B * ( L) y t z hay yt om Mơ hình SVAR giả định cú sốc cách tân cấu trúc (structural innovations) trực giao hay e1t e2 t không tương quan với - giả thuyết quan trọng phân biệt mơ hình SVAR với mơ hình truyền thống trước Điều yêu cầu ma trận phương sai - hiệp phương sai e có n a Lu 2 Khác biệt mơ hình VAR SVAR HVTH: Bùi Anh Chính Trang th Chúng ta xem xét khác biệt mơ hình SVAR VAR thơng qua hai hệ phương trình sau với 02 độ trễ: y te re 0 n e va dạng Nghiên cứu cú sốc tác động đến biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam t to ng + Hệ phương trình - VAR: theo mơ hình VAR biến y1t giải thích độ trễ độ trễ y 2t , cụ thể hi ep y1t 11 1t y 2t y 21 y 2t 12 y1t 22 y 2t 21 y 2t 22 y 11 1t y 2t y1t 12 1t 2t (9) w n + Hệ phương trình - SVAR: lo Từ hệ phương trình (9) ta không xem xét phản ứng y1t hay y2t giải thích độ trễ biến mà cịn giải thích biến thời điểm (thời điểm t xét) (ví dụ: y1t khơng giải thích độ trễ y1t y2t mà cịn giải thích y2t thời điểm t ngược lại) Cụ thể, lúc hệ phương trình (9) trở thành ad ju y th 22 11 y1t y1t 21 y 2t 21 y 2t 12 y1t y1t 22 y 2t 11 ua 21 y 2t al y 2t 12 pl 11 yi y1t 22 y 2t 1t y1t 2t 12 (10) n Bây ta chuyển vế hệ phương trình bên trái viết gọn lại cho dễ nhìn dạng ma trận, ta có: 21 21 22 y1t y 2t 1t 2t hay A11 A21 A21 A22 y1t y 2t s 1t s 2t oi m 22 11 ll 21 y1t y 2t fu 12 n va 11 12 21 22 B 11 21 1t 2t 21 22 ) với s = 0,1,…,p (p độ trễ p z =0,1,…,p) e at 11 nh hay A0Yt = BYt-1 + e (với A0 z k jm ht vb Bây ta dùng cách tính VAR để ước lượng phương trình A0Yt = BYt-s+ e cách nhân hai vế phương trình cho A0-1 thành Yt = A0-1 BYt-s +e A0-1, với phương pháp tính mơ hình VAR ta tính tham số A0-1 B Bây muốn xác định A0 dạng Structural VAR, người ta đưa k (k 1) / ràng buộc nhằm làm cho A0 A0-1 tồn xác định Các ràng buộc áp đặt lên ma trận A0 thông thường phải dựa vào lý thuyết kinh tế nghiên cứu để xây dựng Và xác định theo dạng long-run restrictions hay short-run restrictions n a Lu Bước 1: Ước lượng phương trình (i) dạng rút gọn sau om l.c gm Các tham số mơ hình SVAR ước lượng qua hai bước sau: A0 A2Yt A0 ApYt p A0 t (ii) y te re A0 A1Yt n va Yt B1Yt B2Yt HVTH: Bùi Anh Chính B pYt p vt (iii) th Hay Yt Trang Nghiên cứu cú sốc tác động đến biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam t to Với Bi A0 Ai , i=1,2,…,p, vt A0 t Các diễn giải phương trình (iii) VAR giản lược ng vt cú sốc cách tân (innovations) tương ứng với dạng giản lược có trung bình 0, phương hi E ( v r vt ) ep sai vt ~ N (0, ) A0 ( t t ) A0 ' A0 1` A0 ' w Bước thứ 2: Xác định ma trận đồng thời A0 n lo ad Số phương trình (iii) ước lượng theo phương pháp OLS thu phần dư vt ju y th cách tối đa yi Mơ hình SVAR ước tính dựa phần mềm Eviews, chia làm 02 bước pl điều kiện hàm hợp lý (likelihood function) có điều kiện tham số ước tính VAR tìm al ua bước Công thức hàm hợp lý cực đại (full information maximum likelihood – FIML) n mơ hình VAR cấu trúc tính theo Hamilton (1994) thể qua công thức sau: n va fu vˆ' A0 ( A0 )' vˆ (1 / 2) log( ) (1 / 2) log A0 ( A0 )' ll ln Lt oi m nh Trong at bị ràng buộc ma trận chéo, vt phần dư ước tính từ VAR giản lược (reduced VAR) Trong hệ SVAR, A0 có N2 tham số, z có N(N+1)/2 giá trị riêng biệt z ht vb Điều dẫn đến vấn đề indentification mơ hình cấu trúc yêu cầu N(N-1)/2 số ràng buộc k jm áp đặt lên hệ SVAR để thiết lập điều kiện identification xác gm Hàm phản ứng đẩy (impulse responses): om l.c Một cú sốc tác động tới biến số thứ i (ith variable) khơng ảnh hưởng cách trực tiếp đến biến số thứ i đó, mà cịn bị lan truyền tới tất biến nội sinh khác thông qua cấu trúc động (cấu trúc có độ trễ) VAR Hàm phản ứng đẩy cho thấy ảnh hưởng cú sốc cấu trúc tác động tới thành tố vector biến nội sinh y theo thời gian ( y1t , y2t , , ynt )' , mô n yt a Lu n va Với chuỗi thời gian n kỳ, biến yt viết thành dạng ma trận chuyển vị hình VAR với độ trễ p – VAR(p) viết dạng: A1 yt A2 yt ut (u1t , u2t , , unt )' (11) sai số trung bình zero theo phương pháp i.i.d (Independent and identically distributed random variables) có tính ngẫu nhiên Bây giờ, giả sử có hai biến (k =2) độ trễ (p=1) VAR (1) lúc HVTH: Bùi Anh Chính Trang th ut p y Với Ai (i = 1,2,…, n) ma trận hệ số (nxn) Ap yt te re yt Nghiên cứu cú sốc tác động đến biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam t to yt b10 ng hi zt b12 zt c11 yt b20 b21 yt c21 yt ep với ~ i.i.d (0, it i 1 c12 zt c22 zt ) cov( y , 1 z (12) yt zt ) (13) w n Từ (8) (9) ta biến đổi dạng ma trận sau: lo yt zt b10 b20 y th b12 ad b21 c11 c 21 yt zt c12 c 22 yt zt (14) ju Để đơn giản hơn, ta viết gọn lại yi Xt t (15) (đây Mơ hình VAR cấu trúc (SVAR: Structural VAR) hay mơ pl BX t al n ua hình VAR ngun thủy (the Primitive System) B B 1 Xt B t ll fu này, phương trình (15) trở thành B BX t n va Để chuẩn hố phía bên trái phương trình (15), ta nhân cho ma trận nghịch đảo B B-1, lúc Xt A0 A1 X t (16) Đây ma trận dạng chuẩn VAR (UVAR: m Viết gọn lại et oi yt zt 1 a12 y2,t e1,t và; z1,t a20 a21 z1,t a22 z2,t e2,t B 1 ( B*)T = B a B B = (1 b21b12 ) b21 b12 (với B * yt zt n với B-1 ma trận đảo B, tức , ta có a Lu t t om e1t phương trình (17) dạng ma trận e2 t l.c B gm et k a11 y1,t (17), viết tách thành hệ phương trình sau jm a10 Bước biến giá trị e1t e2t ht y1,t a11 a12 a21 a22 vb a10 a20 z yt zt z Hay at nh unstructured VAR) va b12 yt (18) hay e1t yt b12 zt (với b21b12 ) e2t b21 th b21 zt Suy luận hàm số đẩy, ta phương trình (16), biến đổi thành: HVTH: Bùi Anh Chính y (1 b21b12 ) te re e1t e2t n phần phụ (cofactor) B ( B*)T ma trận chuyển vị B), suy ra: Trang Nghiên cứu cú sốc tác động đến biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam t to (12) X t A0 A1 X t et A0 I A1 L Xt ng et (với Xt-1 = L Xt, L ma trận hệ số) I A1 L hi Đầu tiên phân tích vế phải (RHS: Right hand Side) phương trình ep w (I A1 ) A0 (I n lo A0 I A1 a11 a12 A0 a21 a22 a11 a12 a21 a22 a A1 ) A0 I A1 ad y th ju (1 a22 )a10 a21a20 a12 a10 (1 a22 )a20 a10 a20 a22 a21 a12 a22 (1 a11 )(1 a22 ) a21a12 y z yi pl Tính dừng yêu cầu giá trị gốc I A1 L phải nằm ngồi (outside) vịng đơn vị Với giả định có điều Chúng ta viết tiếp thành phần số phương trình (16) thành i i e1,t e ,t i i n a12 a22 va Ae a11 a21 n i i t i ua al et I A1 L ll fu Lúc này, phương trình (16) trở thành: i i i (19) nh a11 a12 e1,t a21 a22 e2,t   oi y z m yt zt i at Ai z z Do có sai số phức hợp mơ hình cách tân mơ hình cấu trúc nên người ta phải chuyển Mà phương trình (18) ta có (1 b21b12 ) b21 b12 i b12 Ai 1 b12 b21 b21    y ,t i z ,t i y z i (i ) 11 (i ) 21 (i ) 12 (i ) 22 i z ,t i X i i t i (20) a Lu i y ,t i om y z b21b12 ), thay l.c yt zt (với zt gm vào (15) cho ta phương trình hàm số đẩy là: yt k zt e1t e2t jm yt ht vb dạng e1t e2 t n Từ phương trình ta lấy sai phân biến suy tác động đẩy biến y lên z ngược lại, sau: 12 (1) dz t d z ,t 22 (1) th dyt d z ,t ( 0) y Với kỳ tương lai (xét kỳ) yt zt : 22 te re dz t d z ,t 12 n dy t d z ,t va ( 0) , Với kỳ yt zt : Phân tách phương sai (variance decomposition) HVTH: Bùi Anh Chính Trang 10 Nghiên cứu cú sốc tác động đến biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam t to ng Bài nghiên cứu trình bày tóm lược ý tưởng phân tích phương sai dẫn nhập từ mơ hình tự hồi quy SVAR hay VAR sau: hi Ý tưởng phân tích phương sai tính xem thay đổi hay cú sốc biến ảnh hưởng (có thể diễn giải dạng % số thực) lên biến khác ep Quay lại công thức số (20) trên, ta đặt xt i trái (LHS) phương trình (20), hay: w n ad i y z lo xt yt zt i b12 Ai 1 b12b21 b21    y th i i i t i al z ,t i ) lên n ua t t ll fu t n va X y ,t i (10) + Với i = i i Bây nhân rộng giá trị i (từ đến xt (i ) 12 (i ) 22 pl X i z ,t i i (i ) 11 (i ) 21 yi hay xt t i i y z y ,t i ju X i X t t oi m Et xt t t t t n t n n t n Eyt n ( 11, y ,t n 11,1 y ,t n 11,n y ,t ) ( 21, z ,t n 21,1 z ,t n 21,n z ,t ) n a Lu Lúc này, giá trị biến số dự báo n-step-ahead là: t n i om yt i l.c Bây giờ, xét y, nhân tố ma trận x Giá trị dự báo n gm t n k n t jm Ext t ht n vb + Với i = n kỳ thì: xt t z Ext z + Với i = thì: xt Ext Ext at + Tương tự với i = thì: xt nh Suy ra, giá trị dự báo kỳ : xt 2 ( ,0 21,1 21, n ) z 21      proportion of var iance due to own shock proportion of var iance due to a z shock Decreases over time Grows over time y te re 2 ( 211,0 11,1 11, n )  n y va y ,n th HVTH: Bùi Anh Chính Trang 11 t to TÀI LIỆU THAM KHẢO ng Tài liệu nước hi ep Damodar N Gujarati xuất lần 3, Bản dịch “Giáo trình kinh tế lượng” đại học Fullbright từ “Basic Econometrics”, nhà xuất McGraw-Hill (2003) w Lê Tấn Luật, Bài giảng “Kinh tế lượng”, ĐH Ngân hàng TP.HCM n lo ad Nguyễn Thị Thu Hằng Nguyễn Đức Thành (2010) ,“Các nhân tố vĩ mô định lạm phát Việt Nam giai đoạn 2000 – 2010: chứng thảo luận” (http://www.undp.org.vn/digitalAssets/24/24640_InflationFinalReport-V-formatx.pdf) ju y th yi Nguyễn Phi Lân, “Nghiên cứu định lượng đo lường ảnh hưởng cú sốc ngoại sinh tác động đến kinh tế Việt Nam” pl ua al n Nguyễn Trọng Hoài, Phùng Thanh Bình, Nguyễn Khánh Duy (2009), Dự báo Phân tích liệu Kinh tế Tài chính, NXB Thơng kê va n Phùng Thanh Bình, Hướng dẫn sử dụng Eviews 5.1 fu ll Trần Ngọc Thơ (2013) “Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam tiếp cận theo mơ hình SVAR”, Tạp trí phát triển & hội nhập (http://www.uef.edu.vn/resources/newsletter_uef/2013_05/2.pdf) oi m at nh Tài liệu nước z Bartosz Mackowiak (2006), “External Shocks, U.S Monetary Policy and Macroeconomic Fluctuations in Emerging Markets” z ht vb jm (http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0304393207000724) k Mardi Dungey and Adrian Pagan (2000), “A Structural VAR Model of the Australian Economy” om l.c 10 Eric Zivot (2000), “Notes on Structural VAR Modeling” gm (http://www.dungey.bigpondhosting.com/pdfs/dunpag.pdf) n va (http://www.bis.org/publ/work119.pdf) n 11 Fung (2002), “A VAR Analysis of the Effects of Monetary Policy in East Asia” a Lu (http://www.eco.uc3m.es/~jgonzalo/teaching/timeseriesma/zivotvarnotes-reading.pdf) th (http://mpra.ub.uni-muenchen.de/22880/) y te re 12 Jarir Ajluni (2005), “Monetary Policy Shocks in a small open economy: assessing the “Puzzles” of Monetary Policy by SVAR” t to ng 13 Jean-Pierre Allegret, Cécile Couharde Cyriac Guillaumin (2010), “The impact of External Shocks in East Asia: Lessons from a Structural VAR Model with Block Exogeneity” (http://economix.fr/en/dt/2012.php?id=218) hi ep 14 Jan Gottschalk (2001), “An introduction into the SVAR Methodology: Indentification, Interpretation and Limitations of SVAR Model” (http://mercury.ethz.ch/serviceengine/Files/ISN/124218/ipublicationdocument_singledocument/1815f8a 0-33b6-4ef3-96ac-6f1093c5d4c8/en/kap1072.pdf) w n lo ad 15 Kungl Vetenskaps Akademien (2011), “Empirical Macroeconomics” y th ju 16 Lutz Kilian (2011), “Structural Vector Autoregressions” yi pl (http://www-personal.umich.edu/~lkilian/elgarhdbk_kilian.pdf) n ua al 17 Mala Raghavan and Param Silvapulle (2007), “Structural VAR approach to Malaysian Monetary Policy Framework: Evidence from the Pre- and Post-Asian Crisis Periods” va n (http://nzae.org.nz/wp-content/uploads/2011/08/nr1215397050.pdf) fu ll 18 Muhammad Arshad Khan et al (2011), “Macroeconomic Effects of Global Food and Oil price Shocks to the Pakistan Economy: A Structural Vector Autoregressive (SVAR) analysis” oi m at nh (http://econpapers.repec.org/article/pidjournl/v_3a50_3ay_3a2011_3ai_3a4_3ap_3a491-511.htm) z 19 Tang, HC (2006), “The relative Importance of Monetary Transmission Mechanism in Malaysia”, CAMA Working Paper Series z vb 20 Williame H Greence, Econometrics Analysis, page 586 đến page 595 om l.c gm n a Lu n va y te re Và nhiều tài liệu, website khác như: http://ycharts.com/indicators/ http://elibrary-data.imf.org/ http://ssrn.com/ http://www.customs.gov.vn/ http://google.com.vn http://www.customs.gov.vn/ http://www.investopedia.com/ http://scholar.google.com.vn/ k jm ht (http://cbe.anu.edu.au/research/papers/camawpapers/Papers/2006/Tang_232006.pdf) th