(Luận văn) nghiên cứu hoạt động của các quỹ đầu tư tại việt nam , luận văn thạc sĩ

t to ng BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ep  w n lo ad ju y th yi PHẠM THỊ MINH HUỆ pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TEÁ an Lu n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 t to ng hi BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ep w  n lo ad ju y th yi PHẠM THỊ MINH HUỆ pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z Chuyên ngành: Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã số : 60.31.12 k jm ht vb an Lu n va ey t re TS NGUYEÃN VĂN LƯƠNG om NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NAÊM 2011 - 88 - t to ng hi ep MỤC LỤC w CHƯƠNG n lo TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ .1 ad 1.1 TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ y th 1.1.1 Khái niệm: ju yi 1.1.1.1 Khái niệm quỹ đầu tư: pl ua al 1.1.1.2 Khái niệm công ty quản lý quỹ: 1.1.2 Các rủi ro hoạt động Quỹ đầu tư: n n va 1.1.3 Vai trò cần thiết quỹ đầu tư phát triển kinh tế: ll fu 1.2 CÁC LOẠI QUỸ ĐẦU TƯ oi m 1.2.1 Căn vào quy mơ, cách thức tính chất góp vốn: 1.2.1.1 Quỹ đầu tư dạng đóng (Closed – end funds): nh at 1.2.1.2 Quỹ đầu tư dạng mở (Open end funds): z z 1.2.2 Căn vào cấu tổ chức – điều hành: 10 vb 1.2.2.1 Quỹ đầu tư dạng công ty: 10 ht k jm 1.2.2.2 Quỹ đầu tư dạng tín thác (quỹ đầu tư dạng hợp đồng): 11 gm 1.2.3 Căn vào nguồn vốn huy động: 11 l.c 1.2.3.1 Quỹ đầu tư tập thể (Quỹ đại chúng): 11 om 1.2.3.2 Quỹ đầu tư tư nhân (Quỹ thành viên): 12 1.2.4 Căn vào đối tượng đầu tư: 13 an Lu 1.2.4.1 Quỹ đầu tư cổ phiếu (stock fund): 13 1.3.1 Cơ cấu tổ chức: 15 1.3.2 Hoạt động quỹ đầu tư: 17 1.4 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG QUỸ ĐẦU TƯ 21 ey 1.3 CƠ CẤU TỔ CHỨC VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ 15 t re 1.2.4.4 Một số dạng Quỹ khác: 15 n 1.2.4.3 Quỹ đầu tư thị trường tiền tệ (money market fund): 15 va 1.2.4.2 Quỹ đầu tư trái phiếu thu nhập (bond and income fund): 14 - 89 - t to ng hi ep 1.5 HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM 22 w 1.5.1 Hoạt động quỹ đầu tư giới: 22 n lo 1.5.2 Bài học kinh nghiệm rút cho Việt Nam: 24 ad y th CHƯƠNG 27 ju THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM yi pl (2005-2011) 27 ua al 2.1 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM n 27 va 2.1.1 Khái quát TTCK Việt Nam nay: 27 n ll fu 2.1.2 Thực trạng hoạt động quỹ đầu tư Việt Nam (2005-2011): 29 oi m 2.1.2.1 Quy mô vốn quỹ đầu tư thành lập Việt Nam: 29 at nh 2.1.2.2 Thực trạng huy động vốn: 30 2.1.2.3 Thực trạng đầu tư: 31 z z 2.2 ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU vb jm ht TƯ TẠI VIỆT NAM (2005-2011) 45 2.2.1 Kết đạt được: 45 k gm 2.2.2 Những tồn – hạn chế: 46 l.c 2.2.3 Nguyên nhân tồn – hạn chế: 49 om 2.2.3.1 Các nhân tố chủ quan: 49 an Lu 2.2.3.2 Môi trường kinh tế - tác động khủng hoảng kinh tế giới: 52 2.2.3.3 Môi trường pháp lý: 53 VIỆT NAM .62 3.1 TIỀM NĂNG VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ Ở VIỆT NAM 62 ey GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TẠI t re CHƯƠNG 62 n 2.2.3.5 Môi trường kinh doanh: 59 va 2.2.3.4 Môi trường vĩ mô: 56 - 90 - t to ng hi ep 3.1.1 Tiềm phát triển quỹ đầu tư Việt Nam: 62 3.1.2 Định hướng phát triển: 66 w n 3.1.2.1 Định hướng phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2011-2020: 66 lo ad 3.1.2.2 Định hướng phát triển hoạt động quỹ đầu tư Việt Nam giai đoạn y th 2011-2020: 68 ju 3.2 GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TẠI yi pl VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2012-2020 68 ua al 3.2.1 Giải pháp phát triển TTCK giai đoạn 2012-2020: 69 n 3.2.2 Giải pháp từ phía cơng ty quản lý quỹ quỹ đầu tư: 70 va 3.2.2.1 Công ty quản lý quỹ: 70 n ll fu 3.2.2.2 Quỹ đầu tư: 72 oi m 3.2.3 Giải pháp từ phía quan quản lý Nhà nước: 74 at nh 3.2.4 Giải pháp phía nhà đầu tư: 82 3.2.5 Giải pháp từ phía thân doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam: 82 z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re - 91 - t to ng hi ep DANH MỤC CÁC BẢNG w n Bảng 2.1: Mức giảm NAV quỹ đại chúng niêm yết năm 2010 40 lo ad Bảng 2.2: Các dự án lớn Quỹ bất động sản VinaLand 42 y th Bảng 2.3: Số lượng Công ty Quản lý quỹ quỹ đầu tư TTCK Việt Nam 46 ju Bảng 2.4: Thống kê quy mô vốn điều lệ cơng ty quản lý quỹ Việt Nam tính đến yi pl thời điểm 30/6/2011 49 ua al Bảng 2.5: Các quỹ đầu tư Công ty Cổ phần QLQ đầu tư MB quản lý 51 n Bảng 2.6: So sánh tăng/ giảm số chứng khoán khu vực 57 n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re - 92 - t to ng hi ep DANH MỤC CÁC HÌNH w Hình 1: Cơ cấu tổ chức quỹ đầu tư .16 n lo Hình 2.1: Biến động NAV Quỹ Tầm nhìn SSI từ 31/12/2007 đến 31/3/2011 31 ad Hình 2.2: Diễn biến số VN-Index từ tháng 29/6/2007 đến tháng 31/3/2011 .32 y th Hình 2.3: Tăng trưởng NAV lũy kế từ hoạt động Quỹ tầm nhìn SSI 32 ju yi so với số VN-Index đến thời điểm ngày 31/3/2011 .32 pl ua al Hình 2.4: Tỷ lệ %/NAV danh mục đầu tư Quỹ Tầm nhìn SSI .33 Hình 2.5: Biểu đồ tăng trưởng NAV theo năm (%) từ hoạt động VF1 so với n n va VN-Index HN-Index (20/5/2004 = 0) 34 ll fu Hình 2.6: Tỷ lệ chiết khấu NAV thị giá CCQ VF1 35 oi m Hình 2.7: Cơ cấu danh mục đầu tư Quỹ VF1 năm 2009, năm 2010 35 Hình 2.8: Cơ cấu danh mục Quỹ bất động sản VinaLand thời điểm 31/12/2010 42 nh at Hình 3: So sánh tăng trưởng GDP bình quân đầu người, 1990 - 2009 62 z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi ep DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT w : chứng quỹ n CCQ lo : doanh nghiệp nhỏ vừa DNNN : doanh nghiệp Nhà nước ad DNNVV y th HĐQT : Hội đồng Quản trị NAV : giá trị tài sản ròng NHNN : Ngân hàng Nhà nước OTC : thị trường phi tập trung QLQ : quản lý quỹ TTCK : thị trường chứng khoán UBCKNN : Ủy ban Chứng khoán Nhà nước yi ju : doanh nghiệp tư nhân DNTN pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi ep LỜI MỞ ĐẦU w Đặt vấn đề: n lo Tăng trưởng nhanh bền vững mục tiêu hàng đầu quốc gia ad Tuy nhiên, kinh tế muốn tăng trưởng nhanh bền vững, thiết phải có y th nhiều vốn đầu tư Nhưng làm để tổ chức hay cá nhân nắm giữ ju yi nguồn vốn nhàn rỗi doanh nghiệp có ý tưởng kinh doanh khả thi pl ua al gặp hợp tác với nhau, tìm hội kinh doanh có lợi Thị trường tài đời đáp ứng nhu cầu cần “cầu nối” người có n n va vốn người cần vốn Thông qua thị trường tài chính, nhiều khoản vốn nhàn rỗi ll fu huy động vào tiêu dùng, đầu tư, tạo đòn bẩy cho phát triển kinh tế oi m Thị trường tài chính, vào thời gian luân chuyển vốn, bao gồm: thị trường tiền tệ - đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn thị trường vốn – đáp ứng nhu nh at cầu vốn trung dài hạn Trong đó, thị trường chứng khốn (TTCK) phận z z quan trọng thị trường vốn, hoạt động nhằm huy động nguồn vốn xã vb hội tài trợ cho doanh nghiệp, tổ chức kinh tế Chính phủ để phát triển sản ht k jm xuất, tăng trưởng kinh tế hay cho dự án đầu tư Cùng với phát triển đa dạng gm định chế tài trung gian, thị trường hình thành phát triển định l.c chế giúp nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nhỏ lẻ có nhu cầu đầu tư om khơng có điều kiện trực tiếp tham gia đầu tư, thực khoản đầu tư tốt vào thị trường, quỹ đầu tư Mặc dù có trình độ phát triển khác an Lu nước, quỹ đầu tư trở thành kênh huy động vốn đầu tư quan trọng cho đứng trước hội phát triển to lớn TTCK Việt Nam hình thành bối cảnh cải cách kinh tế toàn diện xu hướng hội nhập Trong trình phát triển, TTCK Việt Nam phải đối mặt với nhiều thách thức bản, đó, đa số nhà đầu tư lại chủ thể ey chức, khả đóng góp vào phát triển TTCK, quỹ đầu tư thật t re TTCK Với lợi ích tiềm tàng mang lại cho nhà đầu tư cá nhân tổ n ngày gia tăng nhà đầu tư góp phần làm tăng tính ổn định cho va kinh tế, quỹ đầu tư không ngừng đời phát triển để đáp ứng nhu cầu t to ng hi ep khơng chun nghiệp Vì vậy, để TTCK Việt Nam tăng trưởng bền vững ổn định hơn, cần có nhiều giải pháp thực thi Trong giai đoạn nay, tham gia w nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp quỹ đầu tư lại vấn đề thiết thực n lo đóng vai trị tạo lập dẫn dắt thị trường, đồng thời lực lượng tảng giúp cho ad y th thị trường vận hành quy luật, chuyên nghiệp hạn chế rủi ro, hướng tới ju phát triển bền vững yi pl Vì vậy, Phát triển hoạt động quỹ đầu tư Việt Nam cần thiết ua al xu hướng tất yếu trình hội nhập kinh tế quốc tế xây dựng thành công n nghiệp công nghiệp hóa – đại hóa Việt Nam va n Mục tiêu, đối tượng, phạm vi phương pháp nghiên cứu Đề tài: fu ll - Mục tiêu nghiên cứu: tìm hướng phù hợp cho hoạt động m oi quỹ đầu tư Việt Nam bối cảnh nh - Đối tượng phạm vi nghiên cứu: tập trung vào quỹ đầu tư nội địa at z quỹ nước hoạt động Việt Nam, đặc biệt quỹ hoạt jm ht vb - Phương pháp nghiên cứu: z động giai đoạn (2005-2011) k + Dựa mục tiêu nghiên cứu, sử dụng phương pháp gm nghiên cứu khác nhau, đó, phương pháp chủ yếu sử dụng l.c phương pháp phân tích nhằm làm rõ hạn chế - tồn thực trạng om hoạt động quỹ đầu tư Việt Nam Ngoài ra, phương pháp an Lu so sánh sử dụng để so sánh hình thức quỹ đóng – quỹ mở, so sánh số quy định pháp lý Việt Nam với thông lệ quốc tế Phương pháp gồm tài liệu lý thuyết từ tác giả trong, nước liệu trong, nước từ tài liệu chun mơn, báo chí, website… ey sử dụng chủ yếu Chương Chương Luận văn, bao t re nguồn liệu thứ cấp – tức liệu khứ Những liệu n + Nguồn liệu: nghiên cứu này, sử dụng phần lớn va thống kê sử dụng để làm rõ số nội dung Đề tài - 84 - t to ng hi ep lượng sản phẩm hài lòng khách hàng, số lượng dự án kế hoạch thực cho thấy hướng phát triển, cách doanh nghiệp thu hút, giữ chân w phát triển nhân tài Vì vậy, để gọi vốn từ quỹ đầu tư thành công, n lo DNNVV Việt Nam cần phải: ad y th  Tạo khác biệt, có thực tế khơng kế hoạch giấy, ju gồm có thị trường tiềm năng, có sản phẩm thực tế vượt trội đối thủ, có chiến yi pl lược kinh doanh kế hoạch tài rõ ràng ua al  Đáp ứng tiêu chuẩn điều hành quản trị doanh nghiệp đại Bên n cạnh lực đội ngũ quản lý, kể cam kết đội ngũ quản lý cấp cao va việc liên tục tăng cường đội ngũ quản lý mình, có sách thu hút, n ll fu phát triển nhân tài, có đội ngũ nhân đáng tin cậy, oi m Thực tế cho thấy phần lớn chủ doanh nghiệp không sẵn sàng chia sẻ quyền at nh lãnh đạo doanh nghiệp hay thay đổi cấu doanh nghiệp ngược lại lợi ích cá nhân họ Trong đó, công đoạn phức tạp quan trọng quỹ đầu z z tư thực đầu tư vào doanh nghiệp đánh giá khả trung thực vb jm ht người lãnh đạo Nếu người lãnh đạo không tạo niềm tin nơi nhà đầu tư, không sẵn sàng thay đổi chia sẻ phần quyền điều hành nhà đầu tư khơng sẵn k gm sàng tham gia góp vốn lĩnh vực rủi ro cao l.c Để giải xung đột hai bên, doanh nghiệp quỹ đầu tư cần tìm đến om điểm tương đồng Sự tương đồng tạo lập dựa minh an Lu bạch quản trị doanh nghiệp Doanh nghiệp cần cải thiện lĩnh vực quản trị thơng qua hành động, ví dụ tạo điều kiện cho quỹ/chuyên gia độc lập có vị vatgia.com có khoảng 750.000 lượt truy cập ngày tổng giao dịch ước tính khoảng 12 triệu USD/tháng, thu hút khoảng 12.000 cửa hàng trực tuyến, trung bình doanh thu cửa hàng trực tuyến khoảng 1.000 USD/ngày (Nguồn: Giải ey nhiều người truy cập theo thống kê Alexa Sau bốn năm hoạt động, t re Trang web vatgia.com đứng thứ 12 tổng số trang web thu hút n việc thực thi luật pháp cần đảm bảo nghiêm chỉnh va trí HĐQT Bên cạnh đó, chế luật pháp cần rõ ràng, minh bạch - 85 - t to ng hi ep toán vốn để tăng sức cạnh tranh - Thesaigontimes - theo http://www.saga.vn) Ông Nguyễn Ngọc Điệp, Giám đốc sàn giao dịch vatgia.com cho biết, vatgia.com w DFJ VinaCapital đầu tư tháng rơi vào phá sản, n lo toán nguồn vốn cho đầu tư phát triển giải quyết, vatgia.com bắt đầu ad y th có lãi để đẩy mạnh hoạt động kinh doanh Vatgia.com xây dựng quy trình ju kinh doanh có hệ thống có tham gia nhà đầu tư Theo ông Điệp: “Tận yi pl dụng triệt để sức mạnh nhà đầu tư, ngồi đồng vốn họ có nhiều điểm quan ua al trọng khác mà bạn nên khai thác Coi nhà đầu tư động lực để bạn làm tốt n đừng nghĩ họ giám sát doanh nghiệp bạn” n va  Chuẩn bị đáp ứng đủ tiêu chuẩn hệ thống báo cáo tài chính, kể ll fu việc sử dụng cơng ty kiểm tốn có uy tín để thực kiểm tốn báo cáo oi m cơng ty sở hàng năm at nh Một vấn đề nhà đầu tư nhận tham gia đầu tư vào doanh nghiệp tư nhân nước phát triển doanh nghiệp thực nhiều chế độ sổ sách kế toán z z khác để tránh thuế gây nhiều khó khăn cho q trình định giá doanh nghiệp vb jm ht Do đó, để hợp tác thành công với quỹ đầu tư, doanh nghiệp cần tuân thủ nguyên tắc kế toán quốc tế thực kiểm tốn báo cáo tài k gm  Trong việc trao đổi thông tin với cổ đông, doanh nghiệp phải giữ l.c cách truyền thông tới cổ đông để đạt tin tưởng họ om Đây khía cạnh quan trọng thường bị doanh nghiệp xao nhãng, khả cổ đông tiếp xúc với HĐQT an Lu nhiên nhà đầu tư lại đánh giá cao việc truyền thông HĐQT với cổ đông n va ey t re - 86 - t to ng hi ep KẾT LUẬN CHƯƠNG w n Nội dung Chương đánh giá tiềm năng, định hướng đưa giải pháp lo ad phát triển loại hình “quỹ đầu tư” Việt Nam giai đoạn 2012-2020 y th Những giải pháp mà tác giả đề cập theo đối tượng liên quan, trước ju tiên từ phía thân nội công ty QLQ quỹ đầu tư, hi vọng quỹ đầu yi pl tư hoạt động Việt Nam, đặc biệt quỹ đầu tư nước thời ua al gian tới dần khỏi khó khăn phục hồi hình ảnh, lấy lại n uy tín mắt nhà đầu tư Kết hợp giải pháp từ phía va n quan quản lý Nhà nước từ phía DNNVV tạo nên môi trường đầu tư fu ll thuận lợi hơn, thông thoáng với hành lang pháp lý quy định rõ ràng m oi Để từ vực dậy ngành QLQ thúc đẩy mạnh mẽ phát triển at nh loại hình “quỹ đầu tư” thị trường tài Việt Nam nhằm thu hút nguồn vốn z đầu tư nước đáp ứng nhu cầu tăng trưởng phát triển bền vững z k jm ht vb kinh tế nội địa om l.c gm an Lu n va ey t re - 87 - t to ng hi ep KẾT LUẬN w n Quỹ đầu tư công ty QLQ đầu tư sản phẩm trực tiếp q trình phát lo ad triển phân cơng lao động xã hội thị trường tài Quỹ đầu tư đời ju y th xuất phát từ nhu cầu nội thị trường tài TTCK phát triển mức độ định Trên giới, việc đầu tư thông qua quỹ đầu tư từ lâu trở yi pl thành kênh đầu tư phổ biến ưa chuộng al ua Ở Việt Nam, quỹ đầu tư xuất từ năm 1990 đến n vài năm trở lại loại hình giới thiệu phổ biến với giới đầu tư va n nước Theo lộ trình Việt Nam gia nhập WTO, kinh tế nước ta hội nhập fu ll ngày sâu vào kinh tế giới, với xu mở cửa phát triển m oi tất yếu thị trường tài Kết hợp ưu điểm lợi ích mà loại hình quỹ at nh đầu tư mang lại cho nhà đầu tư, loại hình hứa hẹn nhiều tiềm hội z phát triển thời gian tới thị trường tài Việt Nam phát triển mạnh mẽ z vb chuyên nghiệp Lúc này, phát triển loại hình quỹ đầu tư tất jm ht yếu khách quan tính chuyên nghiệp hoạt động đầu tư hoạt động k khơng khơng bị giới hạn phạm vi quốc gia, mà gm phát triển phạm vi quốc tế nhân tố quan trọng q om  l.c trình hội nhập – tồn cầu hố thị trường tài đại an Lu n va ey t re t to ng hi ep TÀI LIỆU THAM KHẢO w Tiếng Việt n lo Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11 ngày 29/6/2006 Quốc hội Nước Cộng ad hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam y th ju Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/11/2007 Chính phủ Quy định chi tiết yi thi hành số điều Luật Chứng khoán pl ua al Công văn số 10945/BTC-TCT ngày 19/8/2010 Bộ Tài V/v: thuế TNDN việc chia lợi tức n ll fu n va Dự thảo Thông tư hướng dẫn thành lập quản lý quỹ mở (lần 2) Bộ Tài oi m Luật số 62/2010/QH12 ngày 24/11/2010 Quốc hội Nước Cộng hòa Xã hội nh Chủ nghĩa Việt Nam Sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khoán at Nghị số 11/NQ-CP ngày 24/02/2011 Về giải pháp chủ yếu tập trung z z kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội vb Quyết định số 35/2007/QĐ-BTC ngày 15/5/2007 Bộ Tài Về việc ban ht k jm hành Quy chế tổ chức hoạt động công ty quản lý quỹ l.c hành Quy chế thành lập quản lý Quỹ đầu tư chứng khoán gm Quyết định số 45/2007/QĐ-BTC ngày 05/6/2007 Bộ Tài Về việc ban om Quyết định số 121/2008/QĐ-BTC ngày 24/12/2008 Bộ Tài ban hành Nam an Lu Quy chế hoạt động nhà đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt 12 Thơng tư số 84/2008/TT-BTC ngày 30/9/2008 Bộ Tài Hướng dẫn thi hành số điều Luật Thuế thu nhập cá nhân hướng dẫn thi hành Nghị định số 100/2008/NĐ-CP ngày 08/9/2008 Chính phủ quy định chi tiết số điều Luật Thuế thu nhập cá nhân ey sung Thông tư số 100/2004/TT-BTC t re 11 Thông tư số 72 /2006/TT-BTC ngày 10/8/2006 Bộ Tài Sửa đổi, bổ n giá trị gia tăng thuế thu nhập doanh nghiệp lĩnh vực chứng khoán va 10 Thông tư số 100/2004/TT-BTC 20/10/2004 Bộ Tài hướng dẫn thuế t to ng hi ep 13 Chiến lược phát triển kinh tế - xã hội 2011-2020 (2011), Văn kiện Đại hội XI Đảng Cộng sản Việt Nam w 14 Điều lệ Quỹ Tầm nhìn SSI (SSIVF) năm 2007 n lo 15 Ari Kokko Fredrik Sjöholm, Truờng Kinh tế Stockholm (Phiên 3/4/2004), ad y th Sự quốc tế hóa doanh nghiệp vừa nhỏ Việt Nam, Chuong trình Giảng ju dạy Kinh tế Fulbright yi pl 16 TS Trần Thị Thùy Linh – Trương Hoa Minh (2008), Quỹ đầu tư chứng khốn – n 6/2008 ua al Mơ hình phù hợp cho TTCK nổi, Tạp chí Phát triển Kinh tế số 212, tháng va 17 PGS TS Phan Thị Bích Nguyệt (2009), Thu hút vốn đầu tư mạo hiểm cho đổi n ll fu công nghệ Việt Nam, Tạp chí Kinh tế Phát triển số 225 tháng 07.2009 at nh thông vận tải, trang 299-320 oi m 18 PGS.TS Bùi Kim Yến (2009), Giáo trình thị trường chứng khoán, NXB Giao 19 TS Nguyễn Ðức Thành, TS Tơ Trung Thành, Phạm Thị Hương, Hồng Thị z z Chinh Thon, Phạm Thị Thủy (tháng 10/2009), Báo cáo tổng quan Nghiên cứu vb Trường Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia Hà Nội k jm ht Môi truờng Kinh doanh Việt Nam, Trung tâm Nghiên cứu sách 24 http://www.thesaigontimes.vn ey 28 http://vnexpress.net t re 27 http://vinafund.com.vn n 26 kienthuckinhte.com va 25 http://www.vpbs.com.vn an Lu 23 http://www.saga.vn om 22 http://www.dongduong.edu.vn l.c 21 http://www.baomoi.com gm 20 http://tailieu.vn t to ng hi ep Tiếng Anh ICI (Investment Company Institue), 2011 Investment Company Fact book, 51st w Edition, page 192 – 195 n lo Oscar Teunissen, Dmitri Semenov, Michael Ho and Matthew Wong (2007), ad y th Recent Trends for Alternative Fund Investments in China ju Wells Fargo Advisors, A guide to investing in private equity and private real yi pl estate funds ua al http://www.cbk.gov.kw/pdf/Book6Eng/Sub14.pdf n http://www.paulmerchants.com/mutual_fund.html va Eswar Prasad, Kenneth Rogoff, Shang-Jin Wei and M Ayhan Kose (March 17, n ll fu 2003), Effects of Financial Globalization on Developing Countries: Some Empirical oi m Evidence at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi ep PHỤ LỤC w SƠ LƯỢC LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ n lo ad Ý tưởng tập trung khoản tiền nhỏ thành nguồn lớn để đầu tư xuất ju y th châu Âu vào khoảng kỷ 19, khởi thủy Hà Lan, đến nửa cuối kỷ 19 du nhập sang Anh yi pl Mặc dù có nguồn từ châu Âu, Hoa Kỳ lại nơi quỹ đầu tư phát al ua triển mạnh mẽ Năm 1893, khoản qun góp ủng hộ tài xây dựng n phát triển Đại học Harvard Hoa Kỳ ghi nhận xuất quỹ va n đầu tư Vào ngày 21/3/1924, quỹ tương hỗ thức thành lập ba fu ll nhà kinh doanh chứng khốn Boston (Hoa Kỳ) có tên gọi Quỹ Tín thác nhà m oi đầu tư Massachusetts (Massachusetts Investors Trust – MIT) Sau năm thành nh lập, MIT với 50.000 USD ban đầu sở hữu khối tài sản trị giá 392.000 USD thu at z hút gần 200 nhà đầu tư MIT tập trung vào cổ phiếu lớn, tăng trưởng nhanh z vb có trả cổ tức Khơng giống nhiều quỹ đầu tư hoạt động thời kỳ này, MIT tránh jm ht sử dụng địn bẩy tài để huy động nguồn đầu tư Khi TTCK Hoa Kỳ chạm k đáy vào năm 1932, nhiều quỹ đầu tư gục ngã MIT trụ vững tồn gm hôm nay, với tên gọi biết đến rộng rãi MFS Investment Management l.c Trong thời kỳ từ năm 1929 đến năm 1951, suy thoái kinh tế vụ sụp om đổ TTCK giới kìm hãm tốc độ tăng trưởng ngành QLQ, dẫn đến làm an Lu chậm trình tăng trưởng quỹ đầu tư tương hỗ Hoa Kỳ Luật chứng khoán dẫn pháp lý bắt buộc quỹ đầu tư phải tuân theo, áp dụng tới tận ngày Sự phục hồi TTCK năm 1950 đến 1960 thúc đẩy phát triển mạnh mẽ quỹ đầu tư Tới cuối thập kỷ 60 kỷ trước, Hoa Kỳ có khoảng 270 quỹ với giá trị tài sản nắm giữ ước khoảng 48 tỷ USD Một tượng ey tư tiềm Tới năm 1940, SEC tiếp tục ban hành Luật Công ty đầu tư với t re SEC (Securities & Exchance Comission) cung cấp báo bạch tới nhà đầu n thị trường Theo hai đạo luật này, quỹ đầu tư phải đăng ký hoạt động với Ủy ban va năm 1933 Luật Giao dịch chứng khốn năm 1934 ban hành nhằm khơi phục t to ng hi ep tiêu biểu giai đoạn bùng nổ quỹ đầu tư chuyên đầu tư vào cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng mức độ rủi ro cao (aggressive stock funds) w n Năm 1969 bắt đầu giai đoạn xuống TTCK ngành QLQ lo đầu tư Trong năm 1970, xuất loạt phát kiến cấu trúc quỹ ad y th quỹ số chứng khoán (index funds) hệ quỹ nhà đầu tư ju khơng phải trả lệ phí mua bán chứng (no-load funds) Năm 1976, John C Bogle yi pl mở quỹ đầu tư số thị trường đầu tiên, có tên First Index Investment Trust Đến ua al tháng 11/2000, Quỹ trở thành quỹ tương hỗ có giá trị lớn lịch sử với 100 n tỷ USD tài sản, Quỹ ngày có tên gọi Vanguard 500 Index va Từ năm 1980 trở lại đây, thị trường QLQ liên tục phát triển mở n ll fu rộng, đến trở thành ngành dịch vụ thịnh vượng, phận cấu thành oi m quan trọng TTCK Thống kê hoạt động quỹ đầu tư nhiều quốc gia thuộc Xem Phụ lục từ Bảng đến Bảng at nh châu lục giới cho thấy phát triển mạnh mẽ loại hình đầu tư này: z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi ep PHỤ LỤC TÌNH HÌNH PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ TRÊN THẾ GIỚI w n lo Bảng 1: Số lượng quỹ quốc gia Châu Mỹ từ 2004-2010 ad Năm ju y th 2004 Quốc gia Argentina 186 Brazil 2.859 Canada 1.915 Chile 537 Costa Rica 115 Mexico 411 Trinidad and Tobago United States 8.040 Toàn Châu Mỹ 14.063 (Nguồn: ICI factbook 51st) 2005 2006 2007 yi pl n ua al 2009 2010 241 253 252 254 3.381 4.169 4.744 5.618 2.038 2.015 2.075 2.117 1260 1484 1691 1913 93 85 64 68 420 431 407 434 36 35 8.027 8.022 7.685 7.581 15.460 16.459 16.954 18.019 n va 200 223 2.685 2.907 1.695 1.764 683 926 110 100 416 437 7.974 8.118 13.763 14.475 2008 ll fu oi m at nh Bảng 2: Tổng tài sản ròng quỹ quốc gia châu Mỹ từ 2004-2010 z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va (Nguồn: ICI factbook 51st) ey t re t to ng hi ep Bảng 3: Số lượng quỹ quốc gia Châu Âu từ 2004-2010 w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va (Nguồn: ICI factbook 51st) ey t re t to ng hi ep Bảng 4: Tổng tài sản ròng quỹ quốc gia châu Âu từ 2004-2010 w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va (Nguồn: ICI factbook 51st) ey t re t to ng hi ep Bảng 5: Số lượng quỹ quốc gia châu Á – Thái Bình Dương Châu Phi từ 2004-2010 w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z (Nguồn: ICI factbook 51st) Bảng 6: Tổng tài sản ròng quỹ quốc gia Châu Á – Thái Bình Dương Châu Phi từ 2004-2010 k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re (Nguồn: ICI factbook 51st) t to ng hi ep PHỤ LỤC w SỰ XUẤT HIỆN CỦA QUỸ ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM n lo ad Những quỹ đầu tư xuất Việt Nam vào khoảng đầu ju y th năm 1990, có 08 quỹ đầu tư tiến hành hoạt động Việt Nam với tổng lượng vốn huy động khoảng 700 triệu USD tất hòa vốn thua lỗ Một yi pl lý khách quan khung pháp lý Việt Nam không cho phép nước al ua ngồi tham gia đầu tư gián tiếp, ví dụ công ty phát hành cổ phần n hay trái phiếu cho nhà đầu tư nước Bên cạnh lý do, quỹ đầu va n tư phải tìm dự án khó tìm dự án có lợi nhuận cao fu ll sách quỹ đầu tư Khi tìm dự án, chi phí vận hành, sản xuất thường cao, m oi dẫn đến giá thành sản phẩm cao khiến dự án khó tồn Ngồi ra, thời gian nh triển khai dự án, phần thủ tục giấy tờ thời điểm cịn nhiều khó khăn at z Những khó khăn nỗ lực tìm kiếm hội bỏ vốn tác động z vb khủng hoảng tài - tiền tệ năm 1997 khiến quỹ nản lòng rút jm ht lui Giai đoạn 2002 - 2005, hoạt động quỹ đầu tư tương đối trầm lặng k Cùng với biến đổi tích cực mạnh mẽ TTCK, từ năm 2006, gm hệ thống tài Việt Nam ghi nhận giai đoạn bùng nổ quỹ đầu tư công ty l.c QLQ VinaCapital khai trương quỹ đầu tư bất động sản Vinaland với dự kiến huy om động 50 triệu USD nhận 65 triệu USD từ nhà đầu tư Quỹ đầu tư an Lu mạo hiểm DFJ-VinaCapital đời năm 2006 với tổng vốn đầu tư ban đầu 50 tính sẵn sàng dịng vốn cho thị trường Việt Nam thực bất ngờ Trong lần phát hành này, Indochina Capital dự kiến thu hút từ 300-350 triệu USD, kết quả: quỹ huy động 500 triệu USD ey yết TTCK London Indochina Capital Vietnam Holding Limited thể t re quỹ chứng khốn quy mơ 50 triệu USD Thành công lần phát hành niêm n Enterprise Fund II) Indochina Capital góp mặt với quỹ địa ốc quy mô 42 triệu USD va triệu USD Mekong Capital mở rộng quy mô với 50 triệu USD cho MEF II (Mekong t to ng hi ep Khơng có nguồn vốn từ bên ngoài, hai năm 2006 - 2007, khoảng 20 quỹ đầu tư thành lập Quỹ Đầu tư Chứng khoán Việt Nam (VF1) phát w hành tăng vốn từ 500 tỷ đồng lên 1000 tỷ đồng UBCKNN cấp giấy phép hoạt n lo động cho 17 công ty QLQ hứa hẹn nhiều quỹ đầu tư tiếp tục đời Trong số này, ad y th bật có Cơng ty liên doanh QLQ đầu tư BIDV-Vietnam Partners với quỹ VIF có ju quy mơ vốn tối đa 1.600 tỷ đồng loạt công ty thành lập vào nửa cuối năm yi pl 2007 với quy mô vốn lớn: Công ty cổ phần QLQ đầu tư FPT (vốn điều lệ lớn n ua al thị trường - 110 tỷ đồng), Công ty TNHH QLQ SSI (vốn điều lệ 30 tỷ đồng)… n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re