(Luận văn) kiều hối, phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế ở các nước đang phát triển , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM t to ng    hi ep w n lo ad CAO THỊ NGUYỆT QUẾ ju y th yi pl n ua al n va ll fu KIỀU HỐI, PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH VÀ TĂNG m oi TRƯỞNG KINH TẾ Ở CÁC NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN at nh z z ht vb k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re TP.Hồ Chí Minh - Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM t to    ng hi ep w n CAO THỊ NGUYỆT QUẾ lo ad ju y th yi pl ua al KIỀU HỐI, PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH VÀ TĂNG n TRƯỞNG KINH TẾ Ở CÁC NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN n va ll fu oi m nh at Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng z z Mã số: 60340201 ht vb k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: n va PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA y te re TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi Tôi xin cam đoan luận văn “Kiều hối, phát triển tài tăng ep trưởng kinh tế nước phát triển” công trình nghiên cứu riêng w n tơi lo ad Các thông tin liệu sử dụng luận văn trung thực y th ju kết trình bày luận văn chưa cơng bố cơng trình yi nghiên cứu trước Nếu phát có gian lận nào, tơi xin chịu pl n ua al tồn trách nhiệm trước Hội đồng n va ll fu TP.HCM, tháng 10 năm 2013 oi m Tác giả luận văn at nh z z ht vb k jm Cao Thị Nguyệt Quế om l.c gm n a Lu n va y te re MỤC LỤC t to Trang phụ bìa ng hi Lời cam đoan ep Mục lục w n lo Danh mục cụm từ viết tắt ad y th Danh mục bảng biểu ju Danh mục hình vẽ yi pl Tóm tắt ua al n Giới thiệu va n 1.1 Mục tiêu nghiên cứu fu ll 1.2 Các dòng kiều hối oi m at nh 1.3 Các kênh chuyển tiền kiều hối z 1.4 Khuynh hướng kiều hối giới z ht vb Tổng quan nghiên cứu trước 16 k jm Phương pháp nghiên cứu 33 gm 3.1 Mơ hình nghiên cứu 33 om l.c 3.2 Phương pháp nghiên cứu 35 n a Lu 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 37 y 4.1 Kết nghiên cứu 44 te re Nội dung kết nghiên cứu 44 n 3.3.2 Nguồn liệu 39 va 3.3.1 Mẫu nghiên cứu 37 4.1.1 Thống kê mô tả 44 t to 4.1.2 Kết nghiên cứu 46 ng hi Kết luận 60 ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC CỤM TỪ VIẾT TẮT t to ng hi Tên đầy đủ tiếng Anh ep Cụm viết tắt GMM Tên đầy đủ tiếng Việt w n Phương pháp Moment tổng quát International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế Organization for Economic Co-operation and Development Tổ chức hợp tác phát lo Generalized Method of Moments ad IMF ju y th yi OECD pl n ua al triển kinh tế Phương pháp bình phương bé Ordinary Least Square TSLS Two Stage Least Square n va OLS ll fu oi m Phương pháp hồi quy hai bước Ngân hàng giới at World Bank nh WB z Hội nghị liên hiệp quốc tế thương mại phát triển ht vb k jm United Nations Conference on Trade and Development z UNCTAD om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC BẢNG BIỂU t to ng Bảng 1: Ước tính kiều hối tỷ lệ kiều hối GDP nước phát hi triển 15 ep Bảng 2: Tên biến sử dụng mơ hình Guiliano Ruiz-Arranz w n (2006) 21 lo ad Bảng 3: Tên biến cách tính tốn biến Nyamongo, Misati, y th ju Kipyegon Ndirangu (2012) 30 yi pl Bảng 4: Danh sách quốc gia mẫu nghiên cứu 37 al n ua Bảng 5: Tên biến nguồn thu thập liệu 39 n va Bảng 6: Thống kê mô tả biến mô hình 44 ll fu Bảng 7: Ma trận tự tương quan biến 45 m oi Bảng 8: Tác động kiều hối đến tăng trưởng kinh tế nước phát nh at triển 46 z z Bảng 9: Kiểm định biến công cụ 48 vb ht Bảng 10: Tác động tỷ lệ mở rộng cung tiền GDP đến tăng trưởng jm k kinh tế nước phát triển 49 gm l.c Bảng 11: Kiểm định biến công cụ 51 om Bảng 12: Tác động tỷ lệ tín dụng nội địa GDP đến tăng trưởng kinh a Lu tế nước phát triển 52 n Bảng 13: Kiểm định biến công cụ 53 y Bảng 15: Kiểm định biến công cụ 58 te re tế nước phát triển 55 n va Bảng 14: Tác động kiều hối phát triển tài đến tăng trưởng kinh DANH MỤC HÌNH VẼ t to ng Hình 1: Kiều hối nguồn vốn khác đến nước phát triển hi ep Hình 2: Các nước nhận kiều hối nhiều năm 2012 11 Hình 3: Mười quốc gia có tỷ lệ kiều hối GDP lớn năm 2011 13 w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re TÓM TẮT t to ng Theo nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm kiều hối lao hi ep động xuất khẩu, dòng tiền nhận từ lao động di cư nước ngoài, trở thành nguồn tài bên ngồi lớn thứ hai cho nước phát w n triển năm gần Đề tài nghiên cứu vai trò kiều hối lo ad phát triển tài đến tăng trưởng kinh tế 27 nước phát triển y th giai đoạn từ năm 2000 đến năm 2011 Đề tài sử dụng liệu bảng ju yi phương pháp moment tổng quát (GMM) Mục tiêu nghiên cứu luận văn pl ua al gồm hai vấn đề sau Thứ kiều hối tác động đến tăng n trưởng kinh tế nước phát triển suốt thời kỳ nghiên cứu n va Thứ hai phân tích mối quan hệ kiều hối phát triển tài Các kết ll fu đạt luận văn sau Thứ nhất, kiều hối khơng đóng oi m vai trò nguồn quan trọng đến tăng trưởng kinh tế mẫu nghiên at nh cứu Thứ hai, kiều hối có vai trị bổ sung cho phát triển tài z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re GIỚI THIỆU t to Kiều hối lao động xuất chuyển quê hương họ tăng lên ng hi trở thành dịng tài lớn đến nước phát ep triển, thường ẩn chứa nguồn truyền thống nguồn viện w trợ phát triển thức dịng vốn tư nhân (World Bank (2003, 2004); n lo Aggarwal (2010), Giuliano & Ruiz –Arranz (2009)) Các chứng thêm ad y th vào năm 2012, dịng kiều hối tồn giới ju ước lượng 529 tỷ USD, 401 tỷ USD chuyển nước yi pl phát triển, tăng 5,3% so với năm 2011 (World Bank, 2013), n ua al lượng lớn vượt xa nguồn viện trợ phát triển thức n va Ngồi ra, lượng kiều hối năm 2009 lớn gấp lần số tiền viện ll fu trợ phát triển thức (ODA) xấp xỉ đầu tư trực tiếp nước oi m (FDI) đến nước phát triển (World Bank, 2011) nh at Và năm 2007, 300 tỷ USD kiều hối lao động xuất z chuyển tồn cầu theo kênh thức khoảng nghìn tỷ z vb Gapen, & Montiel, 2009) k jm ht USD chuyển qua kênh phi thức (Barajas, Chami, Fullenkamp, gm l.c Theo lý thuyết, kiều hối chuyển theo kênh thức kênh phi thức (World Bank, 2011) Theo Nyamongo Misati, (2011), om kiều hối chuyển theo kênh thức tác động đến phát triển lĩnh an Lu vực tài Đặc biệt điều xảy người nhận kiều hối mở tài ey t re vay ngân hàng mà họ tận dụng Nếu tác động kiều hối n đến ngân hàng họ thu thập thông tin việc tồn sản phẩm cho va khoản ngân hàng thương mại Thêm vào đó, người nhận tiền 50 Dựa bảng kết hồi quy cho thấy, hệ số hồi quy biến REMY t to âm, có ý nghĩa thống kê mức 1% Nghĩa là, đưa thêm nhân tố phát ng triển tài đo lường tiêu M2 vào mơ hình, tác động hi ep nghịch chiều kiều hối đến tăng trưởng kinh tế không đổi w Hệ số hồi quy biến M2 dương, có ý nghĩa thống kê mức 5% Điều n lo phát triển tài đo lường tiêu tỷ lệ mở ad y th rộng cung tiền GDP có tác động tích cực tăng trưởng kinh tế ju mẫu nghiên cứu Một quốc gia có hệ thống tài phát triển, có yi pl khả thu hút phân phối nguồn vốn đầu tư tốt, thúc đẩy tăng trưởng n ua al kinh tế n va Hệ số hồi quy biến GI, PRI, TR dương, có ý nghĩa thống kê ll fu Điều cho thấy tăng trưởng kinh tế nước chịu tác động tích oi m cực tổng đầu tư, số phát triển người, độ mở thương mại nh at Hệ số hồi quy biến GOV âm, có ý nghĩa thống kê mức 1% Điều z z có nghĩa thêm biến M2 vào mơ hình tỷ lệ chi tiêu phủ jm ht vb tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế k Để kiểm định tính vững mơ hình đưa thêm biến tỷ lệ mở rộng cung gm l.c tiền M2 GDP, dùng kiểm định Sargan để kiểm định biến công cụ an Lu bảng 11 om biến trễ tỷ lệ kiều hối GDP có bị nội sinh hay khơng Kết thể n va ey t re 51 Bảng 11: Kiểm định biến công cụ t to ng Test of endogeneity (orthogonality conditions) Ho: variables are exogenous hi ep w n GMM C statistic chi2(1) = 160349 (p = 0.6888) lo ad y th ju Kiểm định Sargan có p-value = 0.6888 > 0.1, yi pl ua al Có thể chấp nhận giả thuyết Ho: biến công cụ biến ngoại sinh, tức biến n công cụ đưa vào mơ hình phù hợp va n Để đo lường nhân tố phát triển tài chính, ngồi biến tỷ lệ mở rộng cung tiền fu ll M2 GDP, luận văn cịn sử dụng biến DC tỷ lệ tín dụng nội địa tư m oi nhân GDP Biến DC thể nguồn vốn thực chuyển đến khu nh at vực tư nhân Phương pháp ước lượng GMM biến công cụ độ trễ z tỷ lệ kiều hối GDP sử dụng Bảng 12 trình bày kết hồi z k jm ht vb quy thay biến M2 biến DC om l.c gm an Lu n va ey t re 52 Bảng 12: Tác động tỷ lệ tín dụng nội địa GDP đến tăng t to trưởng kinh tế nước phát triển: ng hi ep Instrumental variables (GMM) regression Number of obs = Wald chi2(8) = Prob > chi2 = R-squared = Root MSE = w n lo ad ju y th GMM weight matrix: Robust 270 104.17 0.0000 0.2680 2.7577 yi -.1355975 0359444 ypcr L1 -.4140121 5375077 gi inf pri gov tr dc _cons 1567025 0012553 0343225 -.1565699 0173288 0076436 -2.329574 4.38 0.03 2.52 -3.09 2.51 1.61 -1.10 ua al remy nh pl ypcg Robust Coef Std Err P>|z| [95% Conf Interval] -3.77 0.000 -.2060472 -.0651477 n z n va ll fu oi m -1.467508 at -0.77 0.441 6394837 z z vb jm 0865166 2268884 -.0833596 0858702 0076729 060972 -.2559838 -.0571561 0038229 0308347 -.0016669 0169541 -6.49302 1.833871 k om l.c gm an Lu 0.000 0.977 0.012 0.002 0.012 0.108 0.273 ht 0358098 0431717 013597 0507223 0068909 0047503 2.124246 n va ey t re Instrumented: remy Instruments: L.ypcr gi inf pri gov tr dc L.remy 53 Kết hồi quy cho thấy, hệ số hồi quy biến REMY âm, có ý t to nghĩa thống kê mức 1% Như vậy, sử dụng tiêu tín dụng nội địa ng để đo lường phát triển tài kiều hối có tác động nghịch chiều hi ep tăng trưởng kinh tế w Các hệ số hồi quy biến GI, INF, PRI, GOV, TR tương tự n lo kết bảng 10 biến tỷ lệ mở rộng cung tiền đưa vào mơ hình ad y th ju Hệ số hồi quy biến DC dương, ý nghĩa thống kê Kết yi hàm ý rằng, đo lường tiêu tỷ lệ tín dụng nội địa pl n kinh tế ua al tư nhân GD phát triển tài không tác động đến tăng trưởng va n Để kiểm định tính vững mơ hình đưa thêm biến tỷ lệ tín dụng nội fu ll địa tư nhân GDP, dùng kiểm định C để kiểm định biến công cụ oi m biến trễ tỷ lệ kiều hối GDP có bị nội sinh hay không Kết thể at nh bảng 13 z z k jm om l.c gm GMM C statistic chi2(1) = 250815 (p = 0.6165) ht Test of endogeneity (orthogonality conditions) Ho: variables are exogenous vb Bảng 13: Kiểm định biến công cụ an Lu ey t re phù hợp n Ho: biến công cụ biến ngoại sinh, tức biến cơng cụ đưa vào mơ hình va Kiểm định Sargan có p-value = 0.6165 > 0.1, chấp nhận giả thuyết 54 Cuối cùng, để xem xét mối quan hệ kiều hối tăng trưởng kinh tế t to đưa thêm biến tương tác kiều hối phát triển kinh tế (TT) vào mơ ng hình nghiên cứu Chỉ báo phát triển tài đưa vào luận văn gồm có biến hi ep M2 DC Khi đưa biến biến tỷ lệ mở rộng cung tiền M2 GDP vào mô hình hệ số hồi quy có tương quan dương với tăng trưởng kinh tế w n có ý nghĩa thống kê mơ hình Mặt khác, đo lường báo phát lo ad triển tài biến tỷ lệ tín dụng nội địa tư nhân GDP có hệ y th ju số hồi quy dương lại khơng có ý nghĩa thống kê Vì vậy, sử yi dụng biến tương tác kiều hối phát triển tài cách lấy tỷ lệ pl n ua al kiều hối GDP nhân với tỷ lệ mở rộng cung tiền M2 GDP va Các biến sử dụng mơ hình bao gồm biến phụ thuộc YPCG, biến n độc lập YPCR, REMY, M2, biến tương tác TT, biến kiểm soát GI, ll fu oi m INF, GOV, TR at nh Phương pháp ước lượng GMM biến công cụ độ trễ tỷ lệ kiều hối z GDP sử dụng Kết hồi quy trình bày bảng 14 z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 55 Bảng 14: Tác động kiều hối phát triển tài đến tăng t to trưởng kinh tế nước phát triển: ng hi ep Instrumental variables (GMM) regression Number of obs = Wald chi2(9) = Prob > chi2 = R-squared = Root MSE = w n lo ad GMM weight matrix: Robust 270 126.42 0.0000 0.2932 2.7099 ju y th yi pl Robust Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] n ua al ypcg va -.2789916 0539768 ypcr L1 -.4290467 5222209 gi inf pri gov tr m2 tt _cons 1655161 0044021 0258912 -.1282626 0198773 -.0104269 0013687 -.9149753 -5.17 0.000 n remy -.173199 -1.452581 5944875 ll fu -.3847842 oi m at nh -0.82 0.411 jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Instrumented: remy Instruments: L.ypcr gi inf pri gov tr m2 tt L.remy 0967512 234281 -.0816386 0904427 0008581 0509242 -.2239076 -.0326176 0057744 0339803 -.0303568 0095031 0003633 0023741 -4.899169 3.069218 k 0.000 0.920 0.043 0.009 0.006 0.305 0.008 0.653 z 4.72 0.10 2.03 -2.63 2.76 -1.03 2.67 -0.45 z 0350848 0438991 0127722 0487994 0071955 0101685 000513 2.032789 56 Hệ số hồi quy biến REMY âm, có ý nghĩa thống kê mức 1% Hay nói t to cách khác, tác động âm kiều hối đến tăng trưởng kinh tế giữ ng nguyên hi ep Hệ số hồi quy biến tương tác kiều hối phát triển tài w dương, có ý nghĩa thống kê mức 1% Kết cho thấy phát triển tài n lo làm giảm tác động biên kiều hối đến tăng trưởng kinh tế, tương ad y th tự nghiên cứu Giuliano & Ruiz- Arranz (2009) Thêm vào đó, kết ju ủng hộ cho giả thuyết tác động bổ sung phát triển tài kiều yi pl hối làm vững thêm cho kết nghiên cứu Mundaca (2005), al ua Bettin Zazzaro (2008) Các nhà nghiên cứu cho rằng, quốc gia có hệ n thống tài phát triển giúp cho kiều bào gửi tiền nhiều hơn, va n từ lượng kiều hối nhiều thúc đẩy dịch vụ tài tốt fu ll tổ chức tài Thêm vào đó, lượng kiều hối tăng lên với m oi tổ chức tài hiệu đưa đến nguồn vốn để thực nh at dự án đầu tư, thúc đẩy kinh tế nước tăng trưởng (Terry & z z Wilson, 2005) Sự tăng lên dòng kiều hối đến nước phát vb jm ht triển với mối quan hệ thị trường tài khuynh hướng có hồi hồn thiện tổ chức tài hệ thống ngân hàng Điều ngụ ý k om l.c tăng trưởng kinh tế gm kiều hối có vai trị bổ sung cho phát triển tài nhằm kích thích an Lu Hệ số hồi quy biến GPCR âm, ý nghĩa thống kê ey t re kinh tế cao n kết ủng hộ cho quan điểm mức độ đầu tư cao dẫn đến tăng trưởng va Hệ số hồi quy biến GI dương có ý nghĩa thống kê mức 1% Với 57 Hệ số hồi quy biến lạm phát dương, khơng có ý nghĩa thống t to kê ng hi Vai trò nguồn nhân lực tăng trưởng kinh tế đo lường tỷ ep lệ nhập học tiểu học thể nghiên cứu Hệ số hồi w quy biến PRI dương có ý nghĩa thống kê 5% Kết thống n lo với lý thuyết trước mức độ cao nguồn nhân lực tăng ad ju y th cường hiệu tăng trưởng kinh tế yi Vai trị phủ tăng trưởng kinh tế nước phát pl ua al triển mẫu nghiên cứu kiểm tra Hệ số hồi quy tỷ lệ chi n tiêu phủ GDP âm có ý nghĩa thống kê mức 5% Với kết n va này, dường đưa để ủng hộ cho quan điểm mức độ can thiệp cao ll fu phủ kinh tế đưa đến hậu giảm tăng trưởng oi m kinh tế nh at Vai trò độ mở thương mại tăng trưởng kinh tế nước z z mẫu nghiên cứu kiểm tra mơ hình Hệ số hồi quy biến vb ht TR dương có ý nghĩa thống kê mức 1% Điều hàm ý độ k jm mở thương mại gia tăng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế cao om l.c gm an Lu n va ey t re 58 Để kiểm định tính vững mơ hình đưa thêm biến tương tác kiều t to hối phát triển tài chính, tơi dùng kiểm định C để kiểm định biến công cụ ng biến trễ tỷ lệ kiều hối GDP có bị nội sinh hay không Kết hi ep thể bảng 15 w Bảng 15: Kiểm định biến công cụ n lo ad Test of endogeneity (orthogonality conditions) Ho: variables are exogenous ju y th yi pl n ua al GMM C statistic chi2(1) = 207062 (p = 0.6491) va n Kiểm định Sargan có p-value = 0.6491>0.1, ll fu oi m Có thể chấp nhận giả thuyết Ho: biến công cụ biến ngoại sinh, tức biến at nh cơng cụ đưa vào mơ hình phù hợp z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 59 KẾT LUẬN t to Đề tài nghiên cứu vai trị kiều hối phát triển tài đến tăng ng hi trưởng kinh tế với ước lượng bảng 27 nước phát triển giai ep đoạn từ năm 2000 đến năm 2011 Các kết đề tài sau: w n Thứ kiều hối khơng đóng vai trị nguồn quan trọng đến lo ad tăng trưởng tài nước phát triển mẫu nghiên cứu y th ju Thứ hai, kiều hối hạn chế tăng trưởng kinh tế nước mẫu yi pl nghiên cứu ua al n Thứ ba, kiều hối có vai trị bổ sung cho phát triển tài nhằm kích n va thích tăng trưởng kinh tế fu ll Thứ tư, đầu tư, số nguồn nhân lực, độ mở thương mại đóng m oi vai trị thúc đẩy tăng trưởng kinh tế nước phát triển mẫu at nh nghiên cứu z z Thứ năm, nghiên cứu ủng hộ cho quan điểm mức độ can thiệp vb k kinh tế jm ht cao phủ kinh tế đưa đến hậu giảm tăng trưởng gm l.c Tuy luận văn có đạt kết đưa mục tiêu nghiên cứu om không tránh khỏi hạn chế Thứ thời gian mẫu an Lu nghiên cứu tương đối ngắn có 12 năm nên khơng thể xem xét mối liên số liệu thời gian nên luận văn không xem xét ảnh hưởng biến ey triển nước mẫu nghiên cứu hạn chế nguồn t re ảnh hưởng đến biến động lượng kiều hối đến nước phát n Thứ hai thời gian nghiên cứu có xảy khủng hoảng tài va hệ kiều hối, phát triển tài tăng trưởng kinh tế dài hạn 60 động đến tăng trưởng kinh tế Thứ ba, số liệu lượng kiều hối theo t to kênh thức khơng tập hợp đầy đủ, nguồn lớn ng nhiều so với nguồn liệu lấy thức từ Ngân hàng giới hi ep sử dụng luận văn w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO t to ng Acosta, P.A., Baerg, N.R., & Mandelman, F.S (2010) Financial hi development, remittanes, and real exchange rate appreciation Economic ep Review, 1-12 w Adam, R (2004) Remittances and poverty in Guatemala World Bank policy n lo research paper, No 3418 ad y th Aggarwal, R., Demirguc-Kunt, A., & Peria, M.S.M (2006) Do worker’ ju remittance promote financial development? World Bank Policy Research yi Paper Series, WBPR WP No 3975, The World Bank pl ua al Aggarwal, R., Demirguc-Kunt, A., & Peria, M.S.M (2010) Do worker’ development? Joural of Development n remittance promote financial va Economic, doi:10.1016/j.jdeveco.2010.10.005 n ll fu Amedo-Dorantes, C., & Pozo, S (2004) Workers’ remittance and the real oi m exchange rate : a paradox of gifts World Development, 32(8), 1407-1417 nh Barajas, A., Chami, R., Fullenkamp, C., Gapen, M., & Montiel, P (2009) at Do worker’ remittance promote economic growth? IMF working paper z z WP/09/153 vb ht Barajas, A., Chami, R., Fullenkamp, & Garg, A (2009) The global financial gm paper 10/24 k jm crisis and workers’ remittances to Africa: What’s the demage? IMF working om working paper No.3120 l.c Baro, R (1989) Economic growth in a cross section of countries NBER n Journal of Economic, 106(2), 407- 433 a Lu Baro, R (1991) Economic growth in a cross section of countries Quarterly n va 10 Bettin, G., & Zazzaro, A (2008) Remittances and financial development : y Politecnica delle Marche te re Substitutes or complements in economic growth? Mimeo: Universita 11 Calderon, C., & Liu, L (2003) The direction of causality between financial development and economic growth Journal of Development t to Economic, 72, 321-334 ng hi 12 Chami, R., Fullenkamp, C., & Jahjah, S (2003) Are migrant ep remittance flows a source of capital for development? IMF working paper 03/189, Washington, DC, August w n 13 Chowdhury, M B (2011) Remittances flow and financial development lo ad in Bangladesh Economic Modelling, 28 (6), 2600 -2608 y th 14 Deodat, A (2011) Financial development, international migrant ju yi remittances and endogeneous growth in Ghana Studies in Economics pl and Finance, 28 (1), 68-69 al n ua 15 Faini, R (2007) Remittances and brain drain : Do more skilled va migrants remit more? World Bank Economic Review, 21(2), 177-191 n 16 Fanzylber, P., & Lopez, H (2007) Remittances and development: fu ll Lessons from Latin America (pp.33-68) Washington, DC: The World oi m Bank nh at 17 Giuliano, P., & Ruiz-Arranz, M (2005) Remittances, Financial z Development, and Growth IMF working paper No 05/234 z ht vb 18 Giuliano, P., & Ruiz-Arranz, M (2009) Remittances, Financial k 144-152 jm Development, and Growth Journal of Development Economics, 90, gm 19 Gupta, S., Pattillo, C., & Wagh, S (2007) Impact of remittances on working paper, WP/07/38 om l.c poverty and financial development in Sub-Saharan Africa IMF n y te re Archive, MPRA Paper No 40086 va remittances-growth nexus in Bangladesh Munich Personal RePec n of remittances in recipient countries: an econometric analysis of a Lu 20 Hassan, G., Shakur, S., & Bhuyan, M (2012) Nonlinear growrh effect 21 Hicks, J (1969) A theory of economic history Oxford: Clarendon 22 King, R.G., & Levine, R (1993) Finance, entrepreurship and growth Journal of Monetary Economic, 32, 30-71 t to 23 Kumar, R.R (2011) Exploring the role of Trade, Aid, Remittances and ng hi Financial Development in Pakistan University of the punjab Lahore, ep Pakistan 24 La Porta, R., De Silanes, F.L Shleifer, A., & Vishny, R (1997) Legal w n determinants of external finance Journal of Finance, 52,1131-1150 lo ad 25 Mahmud, W & Osmani, S R (1980) Impact of Emigrant Workers; y th Remittances on the Bangladesh Economy Bangladesh Development ju yi Studies, Vol VIII, No pl 26 Misati, R.N, (2007) Liberalization, Stock market development and al n ua investment efciecy in Africa International Review of Business Research va Papers Jounal, 3(4), 183-191 n 27 Misati, R.N, & Nyamongo, E.M (2010) Financial liberalization, fu ll financial pragility and economic growth in Sub–Saharan Africa m oi Journal of Financial Stability, doi:10.1016/j.jfs.2011.02.001 nh at 28 Misati, R.N, & Nyamongo, E.M (2011) Financial development and z private investment in Sub-Saharan Africa, Journal of Economics and z ht vb Business, 63(2), 139-151 jm 29 Mundaca, Gabriela (2005) Can remittances enhance economic k growth? The role of financial markets development Mimeo:University gm of Oslo om l.c 30 Mundaca, D (2009) Remittance, finacial markets development and economic: The case of Latin America and the Caribean Review of n a Lu Development Ecomomics, 13 (2), 288-303 y te re Global Development Forum, Dubai, Unied Arab Emirates, November n Sector Development in Sub Saharan Africa Paper presented at the va 31 Nyamongo, E M., & Misati, R N., (2011) Remittances and Banking 32 Nyamongo, E M., Misati, R N., Kipyegon, L., & Ndirangu, L (2012) Remittances, financial development and economic growth in Africa Journal of Economisc and Business, 64(3), 240-260 Doi: 10.1016/j.jeconbus.2012.01.001 t to 33 Oke, B O., Uadiale, O M., & Okpala, O P (2011) Impact of ng hi Workers’ Remittances on Financial Development in Nigeria ep International Business Research, 4(4), 218-225 34 Rajan, R & Subramanian, A (2005) What undermines aid’s impact on w n growth? IMF working paper No 05/126 lo ad 35 Schumpeter, J.A (1911) The theory of economic development: An y th inquiry into profits, capital, credit, interest and business cycle New ju yi York: Oxford University Press Translated and Reprinted 1961 pl 36 Sifian, M., & Siridopoulos M (2010) Does worker’s remittance affect al n ua growth: evidence from seven MENA labor exporting countries va International Research Journal of Finace and Economics, (46), 181 n 37 Siddqui, T (2004) Effeciency of Migrant Workers’ Remittances : The fu ll Bangladesh Case Asian Development Bank m oi 38 Terry, D., & Wilson, S (2005) Beyond Small Change: Making Migrant nh z Bank at Remittances Count Washington, DC: Inter-American Development z ht vb 39 World Bank (2003) Worker remittances – an important and stable k 2003 Washington, DC: World Bank jm source of external development finance Global development finance gm 40 World Bank (2004) Harnessing cyclical gains for development om l.c Global development finance 2004 Washington, DC: World Bank 41 World Bank (2011) Migration and remittances factbook 2010: n va y te re World Bank n 42 World Bank (2013) Migration and development Brief 20: Washington: a Lu Washington: World Bank