(Luận văn) mối quan hệ giữa thành viên nữ trong hội đồng quản trị và hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH t to ng hi ep w n lo ad ĐINH THỊ HỒNG DUYÊN ju y th yi pl ua al n MỐI QUAN HỆ GIỮA THÀNH VIÊN NỮ TRONG va n HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG fu ll CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG oi m at nh CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH – Năm 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH t to ng hi ep w ĐINH THỊ HỒNG DUYÊN n lo ad ju y th yi MỐI QUAN HỆ GIỮA THÀNH VIÊN NỮ TRONG pl ua al HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG n CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG n va ll fu CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM oi m at nh z z CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG k jm ht vb MÃ SỐ: 8340201 om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu ey t re TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2018 n TS VŨ VIỆT QUẢNG va NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: LỜI CAM ĐOAN t to Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế đề tài “Mối quan hệ thành viên ng nữ Hội đồng quản trị hiệu hoạt động công ty niêm yết thị hi ep trường chứng khoán Việt Nam” chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tơi w n với hướng dẫn người hướng dẫn khoa học TS Vũ Việt Quảng, kết lo ad nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước ju y th nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn yi nguồn đầy đủ luận văn pl al ua TP, Hồ Chí Minh, ngày 18 tháng 11 năm 2018 n Người thực n va ll fu m oi Đinh Thị Hồng Duyên at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng LỜI CAM ĐOAN hi ep MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT w n DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU lo ad TÓM TẮT y th CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU Lí chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phương pháp liệu nghiên cứu ju 1.1 yi pl ua al n 1.4 Ý nghĩa thực tiễn .3 n va 1.5 Bố cục luận văn .3 ll fu CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY m oi 2.1 Cơ sở lý thuyết at nh 2.1.1 Các đa dạng công ty z 2.1.2 Những phong cách khác quản trị nam nữ z vb 2.1.3 Lý thuyết phụ thuộc nguồn nhân lực .7 jm ht 2.1.4 Lý thuyết đại diện 2.1.5 Lý thuyết bên liên quan k gm 2.1.6 Lý thuyết vốn người l.c 2.1.7 Lý thuyết sắc xã hội 10 om 2.2 Tổng quan nghiên cứu trước .11 an Lu CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 19 3.1 Dữ liệu mẫu 19 3.4.1 Biến phụ thuộc 24 3.4.2 Biến độc lập .25 ey 3.4 Tổng hợp biến nghiên cứu thực nghiệm mơ hình 24 t re 3.3 Mơ hình nghiên cứu 24 n va 3.2 Giả thuyết nghiên cứu 20 v 3.4.3 Biến kiểm soát 25 t to 3.5 Phương pháp nghiên cứu .31 ng CHƯƠNG 4: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 33 hi ep 4.1 Thống kê mô tả 33 4.2 Phân tích tương quan 37 w 4.3 Kết phương pháp OLS, FEM REM 41 n lo 4.3.1 Kết mơ hình hồi quy 41 ad 4.3.2 Kết kiểm định khuyết tật mơ hình 46 y th 4.4 Phân tích hồi quy phương pháp GMM .48 ju yi 4.4.1 Kiểm tra tượng nội sinh biến 48 pl 4.4.2 Kiểm tra phân tích hồi quy phương pháp GMM 51 al n ua CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 56 va 5.1 Kết luận 56 n 5.2 Những hạn chế luận văn 57 fu ll 5.3 Hướng phát triển đề tài 57 k jm ht vb om l.c gm PHỤ LỤC z PHỤ LỤC z PHỤ LỤC at PHỤ LỤC nh PHỤ LỤC oi PHỤ LỤC m TÀI LIỆU THAM KHẢO an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT t to ng hi ep CEO Chief Executive Officer (Giám đốc điều hành) HĐQT Hội đồng quản trị Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội w Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh n HOSE lo HNX ad FEM Generalized method of moments (Phương pháp momen tổng quát) ju Ordinary Least Square (Phương pháp ước lượng bình phương nhỏ yi OLS y th GMM Fixed Effects Model (Mơ hình tác động cố định) pl nhất) al Random Effect Model (Mơ hình tác động ngẫu nhiên) ROA Return On Assets (Tỷ suất lợi nhuận tài sản) ROE Return On Equity (Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu) ROI Return On Investments (Tỷ suất lợi nhuận đầu tư) n ua REM n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU t to ng Bảng 2.1: Tổng hợp nghiên cứu trước hi ep Bảng 3.1 Thống kê số lượng công ty theo ngành Bảng 3.2 Bảng tóm tắt biến số dấu kỳ vọng mơ hình nghiên cứu w n Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến lo ad Bảng 4.2 Giá trị trung bình biến theo năm giai đoạn 2012-2017 ju y th Bảng 4.3 Tương quan biến tồn mẫu Bảng 4.4 Kết mơ hình với biến phụ thuộc ROA yi pl Bảng 4.5 Kết mơ hình với biến phụ thuộc ROE al ua Bảng 4.6 Kết mơ hình với biến phụ thuộc Tobin’s Q n Bảng 4.7 Kiểm định Woodrige test tự tương quan va n Bảng 4.8 Kiểm định phương sai thay đổi cho mơ hình fu ll Bảng 4.9 Kết kiểm tra nội sinh với biến phụ thuộc ROA m oi Bảng 4.10 Kết kiểm tra nội sinh với biến phụ thuộc ROE at nh Bảng 4.11 Kết kiểm tra nội sinh với biến phụ thuộc Tobin’s Q z Bảng 4.12 Kết hồi quy phương pháp GMM với biến phụ thuộc ROA, ROE, z k jm ht vb Tobin’s Q om l.c gm an Lu n va ey t re TÓM TẮT t to Mục đích viết tìm mối quan hệ thành viên nữ HĐQT ng hiệu hoạt động 200 công ty niêm yết sàn Sở giao dịch chứng hi ep khoán Hà Nội Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh giai đoạn 2012- 2017 Bài viết sử dụng phương pháp hồi quy như: OLS, FEM, REM cuối w n GMM sau thực kiểm định Biến độc lập sử dụng lo ad viết bao gồm: tỷ lệ thành viên nữ HĐQT, trình độ học vấn lực chuyên ju y th môn thành viên nữ HĐQT, quy mô HĐQT, độc lập HĐQT, chủ yi tịch HĐQT kiêm giám đốc điều hành, quy mơ cơng ty, địn bẩy cơng ty, tốc độ tăng pl trưởng… biến phụ thuộc đo lường hiệu kinh doanh bao gồm ROA, ROE al ua Tobin’s Q Kết kiểm định phương pháp hồi quy OLS, FEM REM n cho thấy thị trường Việt Nam, tỷ lệ thành viên nữ HĐQT có tác động đến va n thành hoạt động công ty Các đặc điểm riêng cơng ty địn bẩy, quy fu ll mơ cơng ty, tốc độ tăng trưởng có mức ý nghĩa Tuy nhiên, sau kiểm định m oi tính vững mơ hình kiểm sốt tượng nội sinh mơ hình GMM, nh nhân tố thuộc cấu trúc Hội đồng quản trị khơng cịn ý nghĩa Nghĩa hiệu at z hoạt động kinh doanh hay lực công ty không chịu tác động cấu z k jm ht vb trúc Hội đồng quản trị om l.c gm an Lu n va ey t re CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU t to 1.1 Lí chọn đề tài ng Trên giới có nhiều nghiên cứu tìm hiểu mối tương quan đa hi ep dạng hóa giới tính HĐQT ban điều hành lợi nhuận cơng ty Trong nhiều nghiên cứu cho HĐQT ban điều hành đa dạng cấu w giới tính, tham gia nhà lãnh đạo nữ giúp thúc đẩy hiệu kinh n lo ad doanh bền vững công ty y th Các nhà đầu tư ngày nhận đa dạng kỹ năng, kinh nghiệm, ju giới tính HĐQT, ban điều hành số quan trọng công ty, yi pl định hiệu hoạt động công ty tương lai Một nhà lãnh đạo nữ ua al nhiều tình đưa quan điểm mới, góc nhìn so với đồng n nghiệp nam, mở rộng thảo luận ban điều hành từ giúp đưa va n nhiều định tốt cho công ty ll fu Sự diện phụ nữ HĐQT, ban điều hành công ty nhiều quốc oi m gia đặt thành mục tiêu hướng tới Theo báo cáo Công Ty TNHH Deloitte Việt at nh Nam năm 2017, Na Uy đất nước giới đưa “hạn ngạch” việc đa dạng giới tính HĐQT ban điều hành công ty từ năm 2013 Hiện tại, Na z z Uy nước có tỷ lệ nữ HĐQT cao giới, chiếm khoảng 42% vb jm ht 7% số ghế chủ tịch công ty thuộc lãnh đạo nữ Tại châu Á, đa dạng hóa giới ban lãnh đạo công ty niêm yết ngày quan tâm hơn, Ví k gm dụ, cơng ty niêm yết Hồng Kong yêu cầu phải công bố thông tin việc đa dạng l.c giới tính ban lãnh đạo giải trình cơng ty khơng thực Các công ty om Singapore bắt buộc phải xem xét đa dạng phần trình đề cử an Lu HĐQT Hiện luật Quản trị công ty 2012 nước trình chỉnh sửa làm để nâng cao đa dạng giới tính HĐQT phụ nữ HĐQT khơng có suất lao động hiệu hơn, mà ey 2.400 công ty giới vòng sáu năm cho thấy, cơng ty với t re Trong việt Tập đồn Tài Credit Suisse tiến hành nghiên cứu n va mục tiêu quan trọng lần sửa đổi số giá cổ phiếu, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu … cao t to (ROE trung bình cơng ty có phụ nữ HĐQT 16%, mức ng tăng trưởng lợi nhuận bình qn 14%, cơng ty khơng có cân hi ep ROE đạt 14% với tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận mức 10%) Trong đội ngũ doanh nhân Việt Nam nay, có nhiều nữ doanh nhân w chèo lái công ty gặt hái thành công, tạo nên tên tuổi nước Theo báo n lo cáo tháng 9/2017 Tập đoàn Tư vấn Boston, có gần 25% CEO thành viên ad y th HĐQT Việt Nam phụ nữ Theo báo cáo Công Ty TNHH Deloitte Việt ju Nam tháng 6/2017, tổng số 50 công ty Việt Nam khảo sát có 17,6% yi pl thành viên HĐQT phụ nữ, cao mức trung bình giới 15% nằm ua al nhóm tiêu biểu khu vực ASEAN n Nhận thấy ảnh hưởng thành viên nữ HĐQT đến hiệu kinh va n doanh công ty niêm yết đáng quan tâm kinh tế thị ll fu trường phát triển Việt Nam, có nghiên cứu trước chủ đề oi m này, tác giả chọn đề tài “Mối quan hệ thành viên nữ Hội đồng quản trị 1.2 Mục tiêu nghiên cứu at nh hiệu hoạt động cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” z z Bài nghiên cứu xem xét mối quan hệ thành viên nữ HĐQT hiệu vb jm ht hoạt động công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Với mục tiêu này, nghiên cứu có câu hỏi nghiên cứu sau: k gm Liệu có tồn tương quan thành viên nữ HĐQT thành om hay khơng? Nếu có mối quan hệ nào? l.c kinh doanh cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam an Lu Hiệu hoạt động công ty niêm yết Việt Nam có bị ảnh hưởng nhân tố mức độ độc lập, trình độ học vấn lực chun mơn niêm yết Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Sở ey Bài viết sử dụng liệu 1.200 quan sát đại diện 200 công ty phi tài t re 1.3 Phương pháp liệu nghiên cứu n va … thành viên nữ HĐQT hay không? t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al va P-value = 0.00064 < 0.05 => Biến WCEO biến nội sinh n ll fu 1.11 Kết kiểm tra với biến độc lập LEVERAGE oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n ey t re 1.12 Kết kiểm tra với biến độc lập SALESGRO va P-value = 0.01088 < 0.05 => Biến LEVERAGE biến nội sinh t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va fu P-value = 0.23885 > 0.05 => Biến SALESGRO biến ngoại sinh ll 1.13 Kết kiểm tra với biến độc lập FSIZE oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu ey t re 2.1 Kết kiểm tra với biến độc lập FDSHIP n Kiểm tra nội sinh với biến phụ thuộc ROE va P-value = 0.04851 < 0.05 => Biến FSIZE biến nội sinh t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al va P-value = 0.00000 < 0.05 => Biến FDSHIP biến nội sinh n 2.2 Kết kiểm tra với biến độc lập EDIRECT ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n ey t re 2.3 Kết kiểm tra với biến độc lập FINDEPE va P-value = 0.12468 > 0.05 => Biến EDIRECT biến ngoại sinh t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl P-value = 0.32906 > 0.05 => Biến FINDEPE biến ngoại sinh n ua al 2.4 Kết kiểm tra với biến độc lập WCHAIR n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb an Lu 2.5 Kết kiểm tra với biến độc lập EDU om l.c gm P-value = 0.00000 < 0.05 => Biến WCHAIR biến nội sinh n va ey t re t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al va P-value = 0.90576 > 0.05 => Biến EDU biến ngoại sinh n 2.6 Kết kiểm tra với biến độc lập EXPERTI ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n va ey t re 2.7 Kết kiểm tra với biến độc lập BSIZE an Lu P-value = 0.08278 > 0.05 => Biến EXPERTI biến ngoại sinh t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al va P-value = 0.00471 < 0.05 => Biến BSIZE biến nội sinh n 2.8 Kết kiểm tra với biến độc lập BINDEPE ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n va 2.9 Kết kiểm tra với biến độc lập CEODUAL an Lu P-value = 0.77611 > 0.05 => Biến BINDEPE biến ngoại sinh ey t re t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu P-value = 0.98783 > 0.05 => Biến CEODUAL biến ngoại sinh oi m 2.10 Kết kiểm tra với biến độc lập WCEO at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey 2.11 Kết kiểm tra với biến độc lập LEVERAGE t re P-value = 0.00000 < 0.05 => Biến WCEO biến nội sinh t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va fu ll P-value = 0.00000 < 0.05 => Biến LEVERAGE biến nội sinh oi m 2.12 Kết kiểm tra với biến độc lập SALESGRO at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n ey t re 2.13 Kết kiểm tra với biến độc lập FSIZE va P-value = 0.82313 > 0.05 => Biến SALESGRO biến ngoại sinh t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl ua al n P-value = 0.00015 biến FSIZE biến nội sinh va n Kiểm tra nội sinh với biến phụ thuộc Tobin’s Q fu ll 3.1 Kết kiểm tra với biến độc lập FDSHIP oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu ey t re 3.2 Kết kiểm tra với biến độc lập EDIRECT n va P-value = 0.05247 > 0.05 => Biến FDSHIP biến ngoại sinh t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl ua al n P-value = 0.08442 > 0.05 => Biến EDIRECT biến ngoại sinh va n 3.3 Kết kiểm tra với biến độc lập FINDEPE ll fu oi m at nh z z k jm ht vb an Lu 3.4 Kết kiểm tra với biến độc lập WCHAIR om l.c gm P-value = 0.17837 > 0.05 => Biến FINDEPE biến ngoại sinh n va ey t re t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al va P-value = 0.02800 < 0.05 => Biến WCHAIR biến nội sinh n 3.5 Kết kiểm tra với biến độc lập EDU ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm 3.6 Kết kiểm tra với biến độc lập EXPERTI an Lu P-value = 0.93808 > 0.05 => Biến EDU biến ngoại sinh n va ey t re t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl ua al n P-value = 0.88888 > 0.05 => Biến EXPERTI biến ngoại sinh va n 3.7 Kết kiểm tra với biến độc lập BSIZE ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n va 3.8 Kết kiểm tra với biến độc lập BINDEPE an Lu P-value = 0.51727 > 0.05 => Biến BSIZE biến ngoại sinh ey t re t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl P-value = 0.50856 > 0.05 => Biến BINDEPE biến ngoại sinh al n ua 3.9 Kết kiểm tra với biến độc lập CEODUAL n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om 3.10 Kết kiểm tra với biến độc lập WCEO l.c gm P-value = 0.16904 > 0.05 => Biến CEODUAL biến ngoại sinh an Lu n va ey t re t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va P-value = 0.00317 < 0.05 => Biến WCEO biến nội sinh ll fu 3.11 Kết kiểm tra với biến độc lập LEVERAGE oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu ey t re 3.12 Kết kiểm tra với biến độc lập SALESGRO n va P-value = 0.00140 < 0.05 => Biến LEVERAGE biến nội sinh t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al va P-value = 0.67396 > 0.05 => Biến SALESGRO biến ngoại sinh n 3.13 Kết kiểm tra với biến độc lập FSIZE ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu P-value = 0.00295 < 0.05 => Biến FSIZE biến nội sinh n va ey t re