(Luận văn) phân tích và định giá cổ phiếu tcm của công ty cổ phần dệt may – đầu tư – thương mại thành công

BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƯ HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN KHOA KINH TẾ -o0o - lu an KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP n va tn to p ie gh Đề tài PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU TCM CỦA CÔNG TY nl w CỔ PHẦN DỆT MAY – ĐẦU TƯ – THƯƠNG MẠI d oa THÀNH CÔNG nf va an lu lm ul z at nh oi Giáo viên hướng dẫn : ThS Trần Thị Ninh Sinh viên : Nguyễn Thị Thủy Tiên MSV : 5083101305 Lớp : Đầu tư 8B Khóa : 2017 -2021 Chuyên ngành : Kinh tế Đầu tư z m co l gm @ an Lu n va Hà Nội, năm 2021 ac th si BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƯ HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN KHOA KINH TẾ -o0o - lu an va n KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP gh tn to p ie Đề tài PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU TCM CỦA CÔNG TY w oa nl CỔ PHẦN DỆT MAY – ĐẦU TƯ – THƯƠNG MẠI d THÀNH CÔNG nf va an lu lm ul z at nh oi Giáo viên hướng dẫn : ThS Trần Thị Ninh Sinh viên : Nguyễn Thị Thủy Tiên MSV : 5083101305 Lớp : Đầu tư 8B Khóa : 2017 -2021 Chuyên ngành : Kinh tế Đầu tư z m co l gm @ an Lu n va Hà Nội, năm 2021 ac th si LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan cơng trình nghiên cứu em hướng dẫn trực tiếp ThS.Trần Thị Ninh Các kết nghiên cứu kết luận khóa luận trung thực, khơng chép từ nguồn hình thức Việc tham khảo nguồn tài liệu thực trích dẫn ghi nguồn tài liệu tham khảo quy định Học viên Nguyễn Thị Thủy Tiên lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th si LỜI CÁM ƠN Trước hết, em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến ThS Trần Thị Ninh – người trực tiếp hướng dẫn dành nhiều thời gian, cơng sức hướng dẫn em suốt q trình thực nghiên cứu hồn thành đề tài khóa luận tốt nghiệp Để thực hoàn thành đề tài khóa luận tốt nghiệp này, em nhận hỗ trợ, giúp đỡ quan tâm, động viên từ bạn bè, người thân Khóa luận tốt nghiệp hoàn thành dựa tham khảo, học tập kinh nghiệm từ kết nghiên cứu liên quan, sách, báo chuyên ngành nhiều tác giả trường Đại học, tổ chức nghiên cứu… lu Em xin trân trọng cám ơn Học viện Chính sách Phát triển tồn thể thầy giáo cơng tác trường tận tình truyền đạt kiến thức quý báu, giúp đỡ em trình học tập nghiên cứu an n va tn to Tuy có nhiều cố gắng, đề tài khơng tránh khỏi thiếu sót Kính mong Q thầy tiếp tục có ý kiến đóng góp, giúp đỡ để đề tài hồn thiện p ie gh Một lần nữa, em xin chân thành cám ơn! w Sinh viên d oa nl Nguyễn Thị Thủy Tiên nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th si MỤC LỤC DANH MỤC HÌNH ẢNH iii DANH MỤC BẢNG BIỂU iv DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT vi MỞ ĐẦU vii Chương CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 1.1 Khái quát phân tích định giá cổ phiếu Phân tích cổ phiếu Định giá cổ phiếu 1.2 Các mơ hình định giá cổ phiếu Phương pháp chiết khấu luồng cổ tức (DDM) Phương pháp chiết khấu dòng tiền Phương pháp định giá tương đối (theo hệ số giá thu nhập P/E) 10 lu an 1.3 Nội dung phân tích định giá cổ phiếu 12 va Phân tích kinh tế 12 n Phân tích ngành dệt may 14 to tn Phân tích cơng ty 16 ie gh Định giá cổ phiếu 24 p 1.4 Tiêu chí đánh giá hoạt động phân tích định giá cổ phiếu 26 oa nl w Chương PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU TCM CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN DỆT MAY – ĐẦU TƯ – THƯƠNG MẠI THÀNH CÔNG 28 2.1 Tổng quan CTCP Dệt may – Đầu tư – Thương mại Thành Công 28 d Thông tin chung 28 lu an Quá trình hình thành phát triển 28 nf va Hoạt động kinh doanh 30 lm ul 2.2 Phân tích cổ phiếu TCM 30 Phân tích kinh tế 30 z at nh oi Phân tích ngành dệt may 36 Phân tích CTCP Dệt may – Đầu tư – Thương mại Thành Công 41 2.3 Định giá cổ phiếu TCM 58 z @ Định giá cổ phiếu phương pháp chiết khấu luồng cổ tức (DDM) 58 gm Định giá cổ phiếu theo FCFE (Đối với chủ sở hữu) 63 co l Định giá cổ phiếu theo FCFF (Đối với doanh nghiệp) 65 Định giá theo phương pháp so sánh P/E 66 m an Lu Chương GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN HOẠT ĐỘNG PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VÀ KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU TCM 70 3.1 Định hướng phát triển Công ty Cổ phần Dệt may – Đầu tư – Thương mại Thành Công 70 i n va ac th si Các mục tiêu cốt lõi 70 Chiến lược phát triển trung dài hạn 70 3.2 Những khó khăn nguyên nhân phân tích định giá cổ phiếu 71 Khó khăn việc tìm kiếm thơng tin ngành 71 Khó khăn việc xác định dòng tiền vào dòng tiền tương lai 72 Rủi ro độ tin cậy yếu tố giả định 72 Khó khăn việc sử dụng mơ hình định giá 72 3.3 Giải pháp hồn thiện hoạt động phân tích định giá cổ phiếu 73 Nâng cao kỹ tìm kiếm thơng tin nghiên cứu thị trường 73 Nâng cao chất lượng sử dụng hiệu tài liệu phân tích 73 Thiết lập kết hoạch, mục tiêu liệu phân tích định giá 74 Ước tính xác dòng tiền tương lai doanh nghiệp 74 lu Kết hợp phương pháp định giá 75 an 3.4 Kiến nghị quan chức tổ chức có liên quan 76 va n Cải thiện môi trường pháp lý 76 tn to Xây dựng hệ thống tiêu chung ngành kinh tế 76 p ie gh Xây dựng hệ thống sở liệu tham chiếu phục vụ cho công tác định giá 77 Hoàn thiện phương pháp định giá 77 oa nl w Tăng cường đào tạo chuyên môn đạo đức nghề nghiệp thẩm định viên tổ chức thẩm định giá 77 d 3.5 Kiến nghị với Công ty Cổ phần Dệt may – Đầu tư – Thương mại Thành Công 78 an lu Nâng cao chất lượng cơng bố thơng tin bên ngồi công ty 78 nf va Mở rộng nguồn tài liệu 79 Nâng cao chất lượng thông tin kế toán 79 lm ul 3.6 Kiến nghị nhà đầu tư 79 z at nh oi Tìm hiểu trang bị kiến thức cần thiết trước tham gia thị trường chứng khoán 79 Tránh đầu tư theo tâm lý số đông 80 z 3.7 Khuyến nghị đầu tư cổ phiếu TCM 81 @ l gm KẾT LUẬN 84 TÀI LIỆU THAM KHẢO 86 PHỤ LỤC………………………………………………………………………….87 m co an Lu n va ac th ii si DANH MỤC HÌNH ẢNH Hình Hình 1-1 Chu kỳ sống ngành 14 Hình 2-1 Quá trình tăng vốn điều lệ TCM từ năm 2007 – 2020 29 Hình 2-2 Tỷ giá trung tâm USD/VND từ đầu năm 2020 đến 16/05/2021 31 Hình 2-3 Tốc độ tăng trưởng GDP từ năm 2011 – 2020 33 Hình 2-4 Chỉ số lạm phát từ năm 2011 – 2020 34 Hình 2-5 Kim ngạch xuất ngành dệt may Việt Nam 2012 - 2020 37 Hình 2-6 Các nước xuất ngành dệt may Việt Nam 38 Hình 2-7 Hệ số khả toán TCM từ năm 2018 – Quý 1/2021 46 Hình 2-8 Các tiêu số vòng quay TCM năm 2018 – 2020 48 Số ngày bình qn vịng quay năm 2018 – 2020 49 lu STT Tên hình an n va p ie gh tn to d oa nl w Số trang Hình 2-9 11 Hình 2-10 12 Hình 2-11 Cơ cấu tài sản TCM từ năm 2018 – Quý 1/2021 51 13 Hình 2-12 Biến động ROA, ROE ROS từ năm 2018 - 2020 53 14 Hình 2-13 Chỉ số phân phối lợi nhuận TCM năm 2018 – 2020 15 Hình 2-14 Chỉ số P/E TCM năm 2018 – 2020 an lu 10 nf va Cơ cấu nguồn vốn TCM từ năm 2018 – Quý 1/2021 51 z at nh oi lm ul z @ l gm 56 m co 57 an Lu n va ac th iii si DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng Bảng 2-1 Lãi suất bình quân liên ngân hàng 05/2020 – 05/2021 34 Bảng 2-2 Tỷ lệ thâm hụt NSNN 2015 - 2020 35 Bảng 2-3 Một số hiệp định thương mại 38 Bảng 2-4 Phân tích cạnh tranh ngành dệt may 39 Bảng 2-5 Phân tích SWOT 43 Bảng 2-6 So sánh TCM với doanh nghiệp ngành tính đến 31/12/2020 44 Bảng 2-7 Đánh giá khả toán năm 2018 – Quý I năm 2020 Cổ phiếu TCM 45 Bảng 2-8 Đánh giá hiệu suất hoạt động năm 2018 – Quý I năm 2020 cổ phiếu TCM 47 gh Bảng 2-9 Đánh giá cấu nguồn vốn tài sản năm 2018 – Quý I năm 2020 cổ phiếu TCM 50 Đánh giá hiệu hoạt động năm 2018 – 2020 cổ phiếu TCM 52 Đánh giá hiệu phân phối lợi nhuận năm 2018 – 2020 cổ phiếu TCM 55 lu STT Tên hình an n va tn to p ie Bảng 2-10 oa nl w 10 Số trang Bảng 2-11 12 Bảng 2-12 13 Bảng 2-13 14 Bảng 2-14 Giá lợi suất hàng tháng VNI TCM 60 15 Bảng 2-15 Giá đóng cửa trung bình hàng tháng VNI từ năm 2010 – 2021 61 16 Bảng 2-16 Tốc độ tăng trưởng kỳ VNI 61 17 Bảng 2-17 Dòng cổ tức kỳ vọng TCM 18 Bảng 2-18 Dòng tiền FCFE TCM năm 2020 19 Bảng 2-19 Dòng tiền FCFE kỳ vọng TCM 20 Bảng 2-20 Dòng tiền FCFF TCM năm 2020 d 11 lu an Đánh giá số giá thị trường năm 2018 – 2020 cổ phiếu TCM Hệ số chi trả cổ tức tiền từ năm 2018 – 2020 TCM 57 nf va z at nh oi lm ul 58 z @ l gm 62 m co 63 64 an Lu 65 n va ac th iv si 21 Bảng 2-21 Dòng tiền FCFF kỳ vọng TCM 66 22 Bảng 2-22 P/E cơng ty ngành dệt may tính đến ngày 31/12/2020 67 23 Bảng 2-23 Giá mục tiêu cổ phiếu TCM 68 24 Bảng 3-1 Tóm tắt đánh giá tiêu tài TCM năm 2018 – Quý I/2021 81 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th v si DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT BCTC Báo cáo tài CMCN Cách mạng cơng nghiệp CPTPP CTCP Hiệp định đối tác toàn diện tiến xun Thái Bình Dương Cơng ty cổ phần EVFTA Hiệp định Thương mại tự Việt nam Liên minh Châu Âu HĐKD Hoạt động kinh doanh lu KNTT Khả toán LNST Lợi nhuận sau thuế NSNN Ngân sách nhà nước TCM CTCP Dệt may – Đầu tư – Thương mại Thành Công TNHH Trách nhiệm hữu hạn Vốn chủ sở hữu an VCSH n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th vi si Phụ lục – Báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp 2018 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th 90 si Phụ lục – Bảng cân đối kế toán hợp 2019 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th 91 si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th 92 si Phụ lục – Báo cáo kết hoạt động kinh doanh hợp 2019 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th 93 si Phụ lục – Báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp 2019 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th 94 si Phụ lục – Bảng cân đối kế toán hợp 2020 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th 95 si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th 96 si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th 97 si Phụ lục – Báo cáo kết hoạt động kinh doanh hợp 2020 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th 98 si Phụ lục – Báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp 2020 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th 99 si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th 100 si Phụ lục 10 – Bảng cân đối kế toán hợp Quý 1/2021 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th 101 si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th 102 si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th 103 si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nf va an lu z at nh oi lm ul z m co l gm @ an Lu n va ac th 104 si