(Luận văn) phân tích và định giá cổ phiếu hpg của công ty cổ phần tập đoàn hòa phát

HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN LỜI KHOA KINH TẾ lu an n va to Chủ đề: “Phân tích định giá cổ phiếu HPG p ie gh tn KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP d oa nl w Cơng ty cổ phần Tập đồn Hịa Phát” lu va an Giáo viên hướng dẫn: TS Nguyễn Thanh Bình oi lm ul nf Sinh viên thực hiện: Phạm Thị Tâm Anh Mã sinh viên: 5083101208 z at nh Lớp: Đầu tư 8A z m co l gm @ an Lu n va Hà Nội, tháng 5/2021 ac th si LỜI CẢM ƠN Em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến quý thầy cô giảng viên Bộ môn Đầu tư – Khoa Kinh tế - Học viện Chính sách Phát triển dạy cho em kiến thức, học kinh nghiệm quan trọng suốt bốn năm học để em tích lũy vận dụng vào báo cáo khóa luận tốt nghiệp Đặc biệt TS Nguyễn Thanh Bình tận tình hướng dẫn giúp đỡ em nhiều để em hồn thành khóa luận Tuy nhiên báo cáo khóa luận quan điểm phân tích cá nhân em nên lu có hạn chế mặt kiến thức kinh nghiệm, khơng thể tránh khỏi an thiếu sót tìm hiểu, đánh giá trình bày báo cáo Rất mong nhận n va đóng góp, giúp đỡ quý thầy cô gh tn to Em xin chân thành cảm ơn! p ie Sinh viên: Phạm Thị Tâm Anh d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ PHẦN MỞ ĐẦU Chương 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Khái quát phân tích định giá cổ phiếu 1.1 Phân tích cổ phiếu lu 1.1.1 Phân tích kinh tế an 1.1.2 Phân tích ngành 12 va n 1.1.3 Phân tích cơng ty 15 2.1 Quy trình định giá cổ phiếu 18 gh tn to Quy trình phương pháp định giá cổ phiếu 18 p ie 2.2 Các phương pháp định giá cổ phiếu 20 2.2.1 Phương pháp sử dụng dòng tiền chiết khấu 20 nl w 2.2.2 Phương pháp sử dụng kỹ thuật định giá tương đối 28 d oa Phương pháp nghiên cứu 31 an lu 3.1 Phương pháp thu thập, xử lý phân tích tài liệu 31 va 3.2 Phương pháp thống kê, mô tả 33 ul nf 3.3 Phương pháp so sánh 33 oi lm 3.4 Phương pháp dự báo khoa học 35 z at nh Chương 2: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN HỊA PHÁT 38 Tổng quan Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hịa Phát 38 z 1.1 Quá trình hình thành phát triển 38 @ gm 1.2 Mơ hình hoạt động sơ đồ tổ chức 41 l Phân tích cổ phiếu HPG 41 m co 2.1 Phân tích kinh tế 42 an Lu 2.2 Phân tích ngành thép 49 2.2.1 Độ nhạy cảm ngành thép chu kỳ kinh doanh 49 n va 2.2.2 Phân tích chu kỳ sống ngành thép: 50 ac th si 2.2.3 Phân tích cạnh tranh ngành thép 51 2.3 Phân tích Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hịa Phát 59 2.3.1 Chiến lược cạnh tranh 59 2.3.2 Phân tích báo cáo tài 60 Định giá cổ phiếu HPG 72 3.1 Phương pháp sử dụng dòng tiền chiết khấu 73 3.1.1 Phương pháp chiết khấu dòng tiền cổ tức (DDM) 73 3.1.2 Phương pháp chiết khấu dòng tiền VCSH (FCFE) 79 lu 3.1.3 Phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp (FCFF) 82 an 3.2 Phương pháp sử dụng kỹ thuật định giá tương đối 86 n va 3.2.1 Phương pháp định giá theo hệ số giá thu nhập (P/E) 86 gh tn to Chương 3: KẾT LUẬN VỀ VIỆC ĐỊNH GIÁ VÀ GIẢI PHÁP SỬ DỤNG KẾT QUẢ ĐỊNH GIÁ NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ 92 ie Kết luận việc định giá 92 p Kết luận độ tin cậy kết định giá 92 nl w Giải pháp sử dụng kết định giá để nâng cao hiệu đầu tư 93 oa 3.1 Giải pháp nâng cao chất lượng hoạt động định giá 93 d 3.1.1 Đối với nhà nghiên cứu 93 lu va an 3.1.2 Đối với doanh nghiệp 94 nf 3.2 Giải pháp sử dụng kết định giá hoạt động đầu tư 94 oi lm ul Kiến nghị 95 4.1 Kiến nghị với doanh nghiệp 95 z at nh 4.2 Kiến nghị với Ủy ban chứng khoán 97 z 4.2.1 Cần thiết phải xây dựng khuân khổ pháp lý rõ ràng cho hoạt động công bố thông tin doanh nghiệp 97 l gm @ 4.2.2 Tiếp tục hoàn thiện hành lang pháp lý cho thị trường chứng khoán nhằm khắc phục hạn chế tuân thủ chuẩn mực kế toán, tránh tượng lách luật để trục lợi 97 Thành lập tổ chức đánh giá tín nhiệm 98 m co 4.2.3 an Lu 4.2.4 Khuyến khích nhà đầu tư nâng cao hiểu biết trước tham gia thị trường chứng khoán 99 n va KẾT LUẬN 100 ac th si TÀI LIỆU THAM KHẢO 101 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT Nguyên nghĩa Ký hiệu an n va Công ty CTCP Công ty cổ phần DTT Doanh thu HĐKD Hoạt động kinh doanh HTK Hàng tồn kho LNST Lợi nhuận sau thuế NHTW Ngân hàng Trung ương TNHH Trách nhiệm hữu hạn TSDH Tài sản dài hạn 10 TSNH Tài sản ngắn hạn TT Thanh toán Tổng tài sản 11 p ie gh tn to CT lu TTS 13 VCSH 14 WB nl w 12 oa Vốn chủ sở hữu d World Bank oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU STT Bảng Nội dung Trang Bảng 2.1 Các hệ số tài Tập đồn Hịa Phát 69 Bảng 2.2 Tốc độ tăng trưởng VN-Index (%) giai đoạn 2009 – 75 2020 n va 76 Bảng 2.4 Dòng cổ tức kỳ vọng Tập đồn Hịa Phát 78 Bảng 2.5 Thay đổi vốn lưu động 79 Bảng 2.6 Vay nợ ròng 79 Bảng 2.7 Dòng tiền FCFE Hòa Phát năm 2020 79 Bảng 2.8 Dịng tiền FCFE kỳ vọng Tập đồn Hịa Phát 80 Bảng 2.9 Thay đổi tài sản khác 83 10 Bảng 2.10 Dòng tiền FCFF Hòa Phát năm 2020 83 Dòng tiền FCFF kỳ vọng Tập đồn Hịa Phát 84 tn to Lợi suất HPG VN-Index 2018 – 2020 an Bảng 2.3 gh lu p ie Bảng 2.11 12 Bảng 2.12 Giá trị cổ phiếu HPG (04/01/2021) 85 13 Bảng 2.13 Hệ số P/E công ty ngành thép đầu năm 2021 90 13 Bảng 3.1 d oa nl w 11 lu 91 oi lm ul nf va an Giá mục tiêu cổ phiếu HPG z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC HÌNH VẼ STT Hình Nội dung Hình 1.1 Trang Mơ hình quản trị Cơng ty Cổ phần chứng khốn 11 Phú Hưng Cơ cấu Bộ máy quản lý Công ty Cổ phần chứng Hình 1.2 12 khốn Phú Hưng lu an n va Hình 2.1 Sơ đồ mơ hình hoạt động Tập đồn Hịa Phát 40 Hình 2.2 Chỉ số PMI toàn cầu giai đoạn 2016 – 2020 44 Hình 2.3 Tốc độ tăng CPI bình quân năm 2020 46 Hình 2.4 Thị phần ngành thép 2020 sau mở rộng sản xuất 52 Hình 2.5 Báo cáo kết kinh doanh Tập đồn Hịa Phát năm 60 tn to Bảng cân đối kế tốn (1) Tập đồn Hịa Phát năm 2020 Hình 2.7 Bảng cân đối kế tốn (2) Tập đồn Hịa Phát năm 62 63 2020 d oa nl w Hình 2.6 p ie gh 2020 Bảng cân đối kế tốn (3) Tập đồn Hịa Phát năm nf Báo cáo lưu chuyển tiền tệ (1) Tập đồn Hịa 66 oi lm ul Hình 2.9 va 2020 11 65 an Hình 2.8 lu 10 Phát năm 2020 Hình 2.10 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ (2) Tập đồn Hịa z at nh 12 67 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ (3) Tập đồn Hịa 68 Phát năm 2020 @ Hình 2.11 z 13 gm Phát năm 2020 Hình 2.12 Danh sách cổ đơng lớn Tập đồn Hịa Phát 15 Hình 2.13 Doanh thu số doanh nghiệp ngành thép giai đoạn l 14 72 m co an Lu 2019 – 2020 90 n va ac th si 16 Tốc độ tăng trưởng doanh thu HPG ngành Hình 2.14 87 thép 2016– 2020 17 Hình 2.15 Tỷ suất lợi nhuận biên HPG ngành thép 2016– 88 2020 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thời gian qua, thị trường chứng khoán Việt Nam thể vai trò quan trọng hệ thống tài Mọi thơng tin kinh tế từ vĩ mơ đến vi mơ ảnh hưởng tức thời tới hoạt động thị trường chứng khoán Ngược lại, với vai trò kênh dẫn vốn trực tiếp cho kinh tế, thay đổi thị trường chứng khoán ảnh hưởng đến tình hình kinh tế hệ thống doanh nghiệp Vì thế, thị trường chứng lu khốn vận hành tốt, cơng khai minh bạch đảm bảo chắn cho an phát triển kinh tế tốt, công khai minh bạch cấp vĩ mô cấp vi mô Ngược lại, n va phát triển kinh tế tốt, minh bạch định phản ánh biểu tốt, to tn lành mạnh thị trường chứng khoán Đó lý ta nói thị trường chứng khốn ie gh đóng vai trị “phong vũ biểu” kinh tế (sức khỏe kinh tế phản ánh p hàng ngày, hàng thị trường chứng khoán) nl w Đối với thị trường chứng khoán, việc xác định giá trị cổ phiếu, cổ phiếu d oa phổ thơng, hàng hóa thị trường có ý nghĩa vơ quan trọng việc tạo an lu thị trường hiệu quả, công bằng, hoạt động thông suốt đảm bảo cân đối lợi ích va bên tham gia thị trường Người đầu tư tham gia mua bán thị trường sơ cấp ul nf thứ cấp thường quan tâm đến việc liệu giá cổ phiếu liên quan có hợp lý oi lm hay khơng Để trả lời cho câu hỏi đó, trước hết cần phải biết giá trị nội doanh nghiệp cổ phiếu doanh nghiệp phát hành, đồng thời phải tính đến yếu tố z at nh khác, đặc biệt yếu tố thị trường tác động đến giá cổ phiếu Đây vấn đề có ý nghĩa lớn người tham gia thị trường định phát hành, đầu z gm @ tư chứng khoán quan quản lý Nhà nước việc quản lý thị trường chứng khoán l m co Bên cạnh đóng góp thực tế cho thấy cơng tác định giá cổ phiếu an Lu cịn có hạn chế định việc đổi phương thức cách tính giá chưa chuẩn xác dẫn tới việc xác định sai giá trị, không sát với nhu cầu thực n va ac th si lu an n va gh tn to Hình 2.14 Tốc độ tăng trưởng doanh thu HPG ngành thép 2016– 2020 p ie (Nguồn: Số liệu tính tốn dựa Báo cáo thường niên 2020 Tập đoàn Hịa Phát) w Nhìn vào biểu đồ tăng trưởng, ta thấy tốc độ tăng trưởng doanh thu Hòa Phát oa nl có xu hướng cao với đà tăng trưởng ngành Tốc độ tăng trưởng doanh thu trung d bình giai đoạn 2015 – 2020 Tập đồn 27%, cao so với trung bình ngành lu va an 9% Điều thể rõ vị đầu ngành Hòa Phát ul nf Trong ngắn hạn, gói kích thích kinh tế Chính phủ giai đoạn dịch oi lm bệnh sớm đưa ngành thép tăng trưởng trở lại Trước diễn biến đại dịch lần này, Việt Nam đẩy mạnh đầu tư công để thúc đẩy tăng trưởng với quy mơ 700 z at nh nghìn tỷ VND (~30 tỷ USD), tương đương với 11.7% GDP năm 2019 với trọng tâm lĩnh vực giao thông, hạ tầng đô thị… Thêm Khu Liên hợp gang thép Dung Quất z gm @ nước cờ chiến lược giúp Hịa Phát khẳng định vị dẫn đầu với 21% cơng suất tồn ngành, thị phần dự kiến tăng từ 25% lên 35% cộng thêm giá nguyên vật liệu l m co than quặng sắt xu hướng giảm, giúp giảm giá thành sản xuất tạo dư địa cho HPG giảm giá để đảm bảo tiêu thụ hết sản lượng Dung Quất Kỳ vọng HPG tiếp an Lu tục trì thị phần, dự báo doanh thu năm 2021 Hòa Phát đạt 118.663 tỷ đồng Ước tính lợi nhuận biên ac th 88 n va - si Lợi nhuận biên Hòa Phát ngành thép giai đoạn 2016-2020: lu an n va ie gh tn to Hình 2.15 Tỷ suất lợi nhuận biên HPG ngành thép 2016– 2020 p (Nguồn: Số liệu tính tốn dựa Báo cáo thường niên 2020 Tập đồn Hịa Phát) nl w Hịa Phát có lợi nhuận biên tăng giảm củng với xu hướng ngành Năm 2019 oa ảnh hưởng dịch Covid-19 kéo theo sụt giảm lợi nhuận biên toàn ngành d HPG Tuy nhiên, diễn biến biên lợi nhuận ròng ngành HPG tăng vào năm lu va an 2020 kiểm soát dịch nước tốt, kinh tế hồi phục cộng thêm việc ul nf khan nguồn cung thép đẩy giá thép lên cao Với vị đứng đầu ngành, Hịa Về tỉnh hình Hịa Phát: z at nh - oi lm Phát có biên lợi nhuận cao so với trung bình ngành + Tổ hợp Dung Quất giai đoạn vào hoạt động vào cuối quý năm 2019 z Dung Quất giai đoạn với công suất triệu thép/năm với triệu thép dài xây @ gm dựng triệu thép dài chất lượng cao động lực cung cấp sản lượng để m co l HPG đầy mạnh thị trường phía Nam + Dù thị phần tăng trưởng tồn ngành thấp, HPG liệt an Lu việc giành lấy thị phần việc giảm giá bán tăng quy mô sản xuất để lợi ac th 89 n va mặt quy mô Với lợi sử dụng cơng nghê lị cao BOF, HPG có lợi giá vốn si so với công ty hoạt động thị trường miền Nam sử dụng cơng nghệ lị điện EAF (như Pomina, Vina Kyoei Steel…) HPG liệt giảm giá bán xuống có biên lợi nhuận hợp lý + Ngoài ra, việc nhà máy HPG nằm vùng trọng điểm giúp HPG cải thiện toán vận chuyển hàng hóa bên ngồi thị trường tiêu thụ Với hệ thống phân phối xây dựng trải dài từ Bắc đến Nam, tối ưu hóa chi phí vận chuyển mang lại lợi lớn cho HPG mặt dài hạn lu Kỳ vọng sản lượng thép Hòa Phát tiếp tục tăng trưởng mạnh 25% năm an 2021 nhờ vào tổ hợp Dung Quất giai đoạn vào hoạt động cuối năm 2019 n va thêm hoạt động đẩy mạnh thị phần thị trường phía Nam Hơn nữa, tổ hợp Dung to tn Quất giai đoạn dự kiến vào hoạt động vào quý II năm 2020, với sản phẩm ie gh thép dẹt cán nóng đưa thị trường tiêu thụ Với phân tích trên, kỳ p vọng lợi nhuận biên Hịa Phát tăng 14% năm 2021 Tính tốn EPS oa nl w - d Từ phân tích cho kết ước tính Hịa Phát năm 2021 sau: va an lu Doanh thu: 118.663 tỷ đồng, Lợi nhuận biên: 14% ul nf  Lợi nhuận sau thuế = 118.663 ×14% =16.613 (tỷ đồng) oi lm Số cổ phiếu thường lưu hành Hòa Phát là: 3.313.282.659 16.613.000.000.000 = 5015 (đồ𝑛𝑔) 3.313.282.659 z  Xác định số nhân thu nhập P/E z at nh 𝐸𝑃𝑆 = gm @ Xét doanh nghiệp ngành thép coi có số cổ phiếu giao l dịch rộng rãi có tỷ suất lợi nhuận, có độ rủi ro mức tăng trưởng tương tự HPG m co an Lu n va ac th 90 si Bảng 2.13 Hệ số P/E công ty ngành thép đầu năm 2021 STT Tên công ty Mã cổ phiếu Giá trị vốn hóa (tỷ đồng) P/E lu an Tập đoàn Hoa Sen HSG 20.199 8,4 Thép Pomina POM 4485 3 Thép Nam Kim NKG 5710 Đại Thiên Lộc DTL 2074 31,1 Thép Việt Ý VIS 1322 42.6 Thép Việt Đức VGS 796 5.2 Dana - Ý DNY 86 -0,13 va n (Nguồn: https://finance.vietstock.vn) to gh tn Lấy P/E bình quân gia quyền với quyền số giá trị vốn hóa thị trường Tính P/E ngành = 10,4 lần p ie Như phân tích, Hịa Phát doanh nghiệp sản xuất thép đầu ngành, giai đoạn oa nl w 2019-2020 kinh tế khó khăn, nhiều doanh nghiệp thua lỗ Hịa Phát đứng đầu ngành tăng trưởng lợi nhuận, trí tăng trưởng cao Tốc độ tăng d an lu trưởng Hòa Phát lớn tốc độ tăng trưởng bình qn ngành nên P/E Hịa nf va Phát củng lớn P/E trung bình ngành Dự báo P/E năm 2021 Hòa Phát oi lm ul 12 lần Vậy giá trị tương lai cổ phiếu HPG ước tính là: z at nh P = P/E × EPS = 12 × 5015 = 60.180 (đồng/cổ phiếu) z Vậy theo phương pháp P/E, xác định giá trị cổ phiếu HPG năm 2021 @ m co l gm 60.180 đồng an Lu n va ac th 91 si Chương 3: KẾT LUẬN VỀ VIỆC ĐỊNH GIÁ VÀ GIẢI PHÁP SỬ DỤNG KẾT QUẢ ĐỊNH GIÁ NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ Kết luận việc định giá Tổng kết lại tất phương pháp định giá, ta lấy mức giá trung bình có trọng số để đưa kết luận cuối giá trị cổ phiếu HPG Bảng 3.1 Giá mục tiêu cổ phiếu HPG lu Giá (VND) Trọng số (%) DDM 25.235 25% 6309 FCFE 142.690 25% 35.673 FCFF 27.545 25% 6886 P/E 60.180 25% 15.045 an Phương pháp định giá n va ie gh tn to p Giá mục tiêu 63.913 nl w Vậy sau phân tích cổ phiếu HPG sử dụng mơ hình định giá khác oa nhau, xác định giá mục tiêu cổ phiếu HPG 63.913 đồng vào thởi điểm d 04/01/2021 Tại thời điểm giá thị trường HPG 42.250 đồng Giá mục tiêu cao lu va an so với giá thị trường khoảng 51%, khuyến nghị MUA cổ phiếu HPG ul nf Công ty Cổ phần Tập đồn Hịa Phát z at nh  Về phương pháp định giá oi lm Kết luận độ tin cậy kết định giá Để xác định giá mục tiêu, em sử dụng nhiều phương pháp định giá khác nhau, z gm @ bao gồm phương pháp sử dụng dòng tiền chiết khấu (DDM, FCFE, FCFF) Cơ sở lý thuyết phương pháp nghiên cứu, tham khảo từ nguồn tài l m co liệu, nguồn thông tin đáng tin cậy Việc ứng dụng mơ hình định giá việc định giá cổ phiếu HPG em thực dựa quan điểm cá nhân việc phân tích, an Lu dự báo Tập đồn Hịa Phát n va ac th 92 si  Về giá mục tiêu Quan điểm, dự báo ước tính q trình phân tích định giá HPG thể ý kiến cá nhân người phân tích mà khơng thể quan điểm chung CTCP Tập đồn Hịa Phát Nhưng quan điểm cá nhân cân nhắc cẩn thận dựa nguồn tài liệu tham khảo, nguồn thông tin tốt hợp lý thời điểm làm báo cáo Thông tin sử dụng báo cáo thu thập từ nguồn mà em cho lu đáng tin cậy Tuy nhiên em khơng đảm bảo tuyệt đối tính xác đầy đủ an thông tin n va Tình hình hoạt động kinh doanh khứ không thiết diễn tương gh tn to  Về rủi ro kết định giá p ie tự cho kết tương lai d oa phiếu HPG nl w Tỷ giá ngoại tệ ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá lợi nhuận cổ an lu Giải pháp sử dụng kết định giá để nâng cao hiệu đầu tư oi lm 3.1.1 Đối với nhà nghiên cứu ul nf va 3.1 Giải pháp nâng cao chất lượng hoạt động định giá z at nh Trên thực tế, để phân tích cách chi tiết địi hỏi nhà phân tích phải trang bị cho kiến thức sâu rộng mặt tài kinh nghiệm thực tế Bài báo z cáo thể quan điểm, dự báo ước tính chủ quan nên phải cân @ gm nhắc cẩn thận, dựa nguồn thơng tin xác minh bạch để l đưa kết thực tế Việc dự đoán hầu hết dựa thông tin số liệu m co công bố thị trường, dẫn đến thiếu hụt thông tin chi tiết dự án, an Lu kế hoạch báo cáo chi tiết công ty thành viên, gây trở ngại lớn việc giả định định giá luồng tiền tương lại doanh nghiệp Vì ac th 93 n va vậy, nhà phân tích cần phải trực tiếp xem xét trình kinh doanh doanh nghiệp si nơi diễn hoạt động sản xuất, nhiên khơng phải có điều kiện để thực công việc 3.1.2 Đối với doanh nghiệp Doanh nghiệp thực kế toán theo nguyên tắc giá trị thị trường: Trên thực tế, giá trị doanh nghiệp xác định rõ ràng xác doanh nghiệp thực chế độ kế toán theo nguyên tắc giá trị thị trường Nhờ sử dụng phương pháp giá trị tài sản ròng, giá trị doanh nghiệp giá cổ phiếu thị trường dễ dàng tính tốn lu Đối với tài sản ngắn hạn, việc đánh giá bảng cân đối kế toán theo nguyên tắc giá an gốc, đánh giá lại theo giá trị thực nên phần n va giá trị sổ sách tài sản ngắn hạn phản ánh giá trị thị trường gh tn to Nâng cao trách nhiệm cơng bố thơng tin Tập đồn Hịa Phát: thông tin p ie hoạt động kinh doanh chung tập đồn Hịa Phát chủ yếu thu thập thông qua thông tin từ báo cáo tài hợp nhất, báo cáo thường niên tập đồn nl w Tuy nhiên lượng thơng tin báo cáo tài hợp thuyết minh báo cáo tài d oa thường khơng cung cấp đầy đủ thông tin hoạt động chi tiết công ty an lu thành viên Điều gây khó khăn xem xét định giá cổ phiếu doanh nghiệp dựa va tỷ lệ nợ, doanh thu, chi phí lãi vay, lợi nhuần thuần… mà chưa thể có đánh giá ul nf tình trạng tài sản, vịng quay hàng tồn kho Vì vậy, để có nhìn tốt hơn, tập đồn hợp tập đoàn oi lm nên cung cấp báo cáo tài riêng lẻ cơng ty đính kèm với báo cáo tài z at nh 3.2 Giải pháp sử dụng kết định giá hoạt động đầu tư z @ Sự tụt dốc thị trường chứng khốn ngồi ngun nhân khách quan l gm tác động kinh tế giới đến Việt Nam, tác động trị ngồi nước… cịn hạn chế hiểu biết nhà đầu tư Trong đó, thiếu kiến thức đầu m co tư vấn đề đáng quan ngại phận lớn nhà đầu tư cá nhân thị an Lu trường Vì vậy, phải khuyến khích nhà đầu tư nâng cao hiểu biết trước tham gia thị trường chứng khốn Chính phủ nên có sách khuyến khích, hỗ trợ thơng n va ac th 94 si qua công ty chứng khoán, trường đại học tổ chức lớp đầu tư chứng khoán, cung cấp kiến thức cần thiết cho nhà đầu tư tham gia thị trường Bên cạnh phải tăng cường tuyên truyền phương tiện truyền thơng ti vi, báo chí cần thiết phải có kiến thức đầu tư tham gia thị trường chứng khốn nhu khơng muốn có rủi ro đáng tiếc xảy Bản thân nhà đầu tư muốn đảm bảo vốn đầu tư hướng phải cần trang bị cho lượng kiến thức phải tìm hiểu thật kỹ trước đầu tư, đặc biệt kiến thức định giá cổ phiếu có ý nghĩa quan trọng ổn định thị trường Để có kiến thức lu vậy, phải ln khơng ngừng học hỏi để ngày hồn thiện kỹ phân tích an n va xử lý thơng tin thị trường chứng khốn Thường xun theo dõi thị trường kết hợp với phân tích kỹ thuật để nắm bắt diễn biến thị trường tn to ie gh Kiến nghị p 4.1 Kiến nghị với doanh nghiệp oa nl w Chiến lược mục tiêu phát triển Hòa Phát d  Chiến lược tài lu va an - Doanh thu 2020 mảng thép tăng 36.5%, cần tập trung đẩy mạnh doanh thu nf bán hàng ngành hàng truyền thống hoạt động marketing, PR, oi lm ul trọng dịch vụ khách hàng với mục tiêu định vị khách hàng trung tâm - VCSH có gia tăng chiếm tỷ trọng nhỏ nợ phải trả z at nh cấu nguồn vốn công ty Việc nợ phải trả chiếm tỷ trọng cao VCSH cho z thấy khả đảm bảo tự chủ mặt tài công ty không cao, sức ép trả gm @ lãi vay mà cao Vì thời gian tới, công ty phải trả bớt khoản l nợ ngắn hạn để giảm chi phí lãi vay đưa lại cân tỷ lệ nợ/VCSH m co - Hàng tồn kho cao nên khả tốn an tồn Theo số liệu báo cáo an Lu thường niên cuối năm 2020, hàng tồn kho tập đoàn tăng 35% so với năm trước Hàng tồn kho mức tương đối cao khoảng 46% tổng tài sản ngắn hạn Hàng tồn kho lớn n va ac th 95 si trở ngại làm cho vịng quay hàng tồn kho khơng cao, cần đẩy mạnh việc bán hàng giảm thiểu mức tồn kho - Cuối năm 2020, Tập đồn thơng báo tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt 5% cổ phiếu 20%, khả tốn tiền tập đồn cịn mức thấp, cần đẩy nhanh việc thu tiền mặt từ khách hàng  Chiến lược gia tăng khách hàng - Xác định khách hàng mục tiêu cho lĩnh vực, xây dựng quy trình quản lý, lu an phân đoạn khách hàng va - Mở rộng quan hệ hợp tác đối tác n gh tn to - Nâng cao chất lượng ngành hàng truyền thống w p ie - Giải pháp khách hàng toàn diện, giữ chân khách hàng cũ, tìm kiếm khách hàng oa nl - Xây dựng chiến lược giá cạnh tranh d  Chiến lược sản xuất kinh doanh an lu nf va - Ứng dụng khoa học công nghệ vào nội thất, sản xuất thép, khai khống oi lm ul - Quy trình sản xuất phân phối loại sản phẩm quy định rõ ràng, thiết lập quy trình dự báo quản lý rủi ro, tăng cường quản trị z at nh - Phát triển sản phẩm đáp ứng nhu cầu khách hàng z  Chiến lược nguồn nhân lực @ l gm - Tuyển dụng nhân trình độ cao, chuyên nghiệp m co - Đào tạo, bồi dưỡng nâng cao trình độ kỹ làm việc cho cán chủ chốt, nhân viên Chú trọng phúc lợi, an toàn sức khỏe cho nhân viên an Lu - Liên kết công ty thành viên, công ty liên kết với tập đoàn* n va ac th 96 si  Chiến lược marketing - Đẩy mạnh marketing - Định vị vị trí tập đồn Hịa Phát cách rõ rang lĩnh vực - Quan tâm tới mơi trường đóng góp phúc lợi xã hội 4.2 Kiến nghị với Ủy ban chứng khoán 4.2.1 Cần thiết phải xây dựng khuân khổ pháp lý rõ ràng cho hoạt động công bố lu thông tin doanh nghiệp an n va Trước hết, biện pháp trước mắt để xây dựng thị trường chứng khoán minh tn to bạch bền vững cần tăng cường chế quản lý, giám sát công bố thông tin thị trường, tạo thị trường minh bạch giúp nhà đầu tư định dựa gh p ie thông tin đầy đủ, hệ thống xác w Ngày 6/10/2015, Bộ Tài ban hành Thơng tư 155/2015/TT-BTC (Thơng tư oa nl 155) hướng dẫn công bố thông tin thị trường chứng khốn, thay Thơng tư số d 52/2012/TT-BTC (Thơng tư 52) Trên sở tổng hợp vướng mắc thực tế lu an tiếp thu ý kiến thành viên thị trường, nhiều nội dung sửa đổi, bổ sung nf va so với thông tư 52 Đây động thái tích cực từ quan quản lý nhằm nâng oi lm ul cao trách nhiệm công bố thông tin thành viên thị trường nhà đầu tư, hồn thiện khn khổ pháp ký điều chỉnh hoạt động công bố thông tin thị trường z at nh chứng khốn đồng thời nâng cao tính cơng khai, minh bạch thị trường Hoạt động công bố thông tin minh bạch, giám sát chặt chẽ từ z gm @ quan chủ quản, làm cho hoạt động định giá cổ phiếu trở nên hiệu l 4.2.2 Tiếp tục hoàn thiện hành lang pháp lý cho thị trường chứng khoán nhằm khắc m co phục hạn chế tuân thủ chuẩn mực kế toán, tránh tượng lách luật để trục lợi an Lu n va ac th 97 si Ngoài ra, cần tiếp tục hoàn thiện hành lang pháp lý cho thị trường, thiết lập môi trường pháp lý ổn định, đồng cho hoạt động kinh doanh chứng khốn Tăng cường tính hiệu lực văn pháp luật lĩnh vực hoạt động kinh doanh chứng khốn Đẩy mạnh cơng tác tra, kiểm tra xử phạt thích đáng hành vi vi phạm Thực giải pháp “tăng cung - kích cầu” Tăng số lượng Cơng ty niêm yết, đa dạng hố nâng cao tỷ trọng Cơng ty lớn niêm yết, gắn việc cổ phần hoá với việc niêm yết thị trường chứng khốn Ngồi ra, cần xây dựng mở rộng hoạt động trung gian tài chính, tổ chức hỗ trợ phát triển thị trường lu an Khơng vậy, phủ cần thiết lập môi trường hấp dẫn nhà đầu n va tư, Công ty niêm yết, Công ty quản lý quỹ, Cơng ty chứng khốn miễn thuế thu tn to nhập doanh nghiệp vòng năm đầu hoạt động, không đánh thuế chênh lệch mua gh bán giá chứng khốn (Capital Gain) Ngồi ra, UBCKNN không nên can thiệp sâu p ie vào hoạt động thành viên thị trường, nên thực phương châm “các thành w viên thị trường thực tất hoạt động mà pháp luật không cấm" Theo oa nl kinh nghiệm Trung Quốc, trước có thị trường chứng khốn phát triển d nay, Trung Quốc phát triển thị trường OTC tốt lu va an Việc phát triển thị trường OTC mặt nâng cao kinh nghiệm thành viên nf tham gia thị trường, mức độ quan tâm nhận thức công chúng Mặt khác, thị trường oi lm ul OTC hội tốt để tăng cung chứng khoán cho nhà đầu tư, tạo điều kiện cho Công ty chưa đủ diều kiện niêm yết có hội tiếp cận với thị trường chứng khoán z at nh 4.2.3 Thành lập tổ chức đánh giá tín nhiệm z Một tổ chức định mức tín nhiệm chuyên dịch vụ đưa ý kiến độ tin cậy tín @ gm dụng người phát hành chứng khốn Nó ý kiến quan trọng rủi ro tín dụng, l đánh giá khả người phát hành toán nợ gốc lãi hạn m co suốt thời gian tồn chứng khốn Vì vậy, định mức tín nhiệm phải an Lu đánh giá trước khả người phát hành hoàn trả gốc lãi hạn Định mức tín nhiệm gồm đánh giá định tính định lượng sức mạnh tín dụng người n va ac th 98 si phát hành Nhờ có thơng tin đánh giá tín nhiệm, nhà phân tích dễ dàng việc xác định chi phí vốn doanh nghiệp Ở Việt Nam nay, chưa có quy định rõ ràng tổ chức đánh giá tín nhiệm Việc thành lập tổ chức tín nhiệm cần phải đƣa vào khuôn khổ pháp lý, thứ để đảm bảo an tồn cho người sử dụng thơng tin từ tổ chức tín nhiệm, thứ hai để làm cho thị trường thêm hiệu Nhà nước nên đưa quy định công ty xác định mức tín nhiệm vào luật chứng khốn luật khác Một lựa chọn khác, cần thiết chỉnh sửa luật chứng khốn quốc gia để có thừa nhận lu an công ty định mức tín nhiệm Khi luật chứng khốn thực thi luật n va hành chỉnh sửa, chúng đưa việc thừa nhận khả tạo ta tổ chức tn to định mức tín nhiệm khốn p ie gh 4.2.4 Khuyến khích nhà đầu tư nâng cao hiểu biết trước tham gia thị trường chứng nl w Hiện nay, có nhiều lớp đầu tư chứng khoán mở phục vụ nhu cầu d oa nhà đầu tư nhiên chƣa thực hiệu chưa thu hút ý an lu nhà đầu tư Do vậy, Chính phủ nên có sách khuyến khích, hỗ trợ va thơng qua cơng ty chứng khốn, trường đại học tổ chức lớp đầu tư chứng oi lm ul nf khoán, cung cấp kiến thức cần thiết cho nhà đầu tư tham gia thị trường Bên cạnh đó, phƣơng tiện truyền thơng ti vi, loa đài, báo chí nên tuyên z at nh truyền thêm cho nhà đầu tư cần thiết phải có kiến thức tham gia thị trường chứng khoán khơng muốn có rủi ro đáng tiếc xảy Nhà nƣớc nên tổ z chức giảng chứng khoán ti vi hay phƣơng tiện truyền thông khác, @ m co l gm điều chắn thu hút ý nhà đầu tư đem lại hiệu cao an Lu n va ac th 99 si KẾT LUẬN Cổ phiếu HPG CTCP Tập đồn Hịa Phát cổ phiếu có mức tăng trưởng tốt nay, cổ phiếu HPG có mức khoản tốt, số tài cao trung bình ngành, mức giá an toàn để nhà đầu tư mua Q trình phân tích cho thấy cổ phiếu đầy triển vọng, đứng đầu ngành thép trính biến động khả khoản Tuy nhiên, việc phân tích trường hợp thị trường lu thời kỳ phát triển ổn định, khơng có chiến tranh, khủng hoảng, người có đầy đủ an thơng tin cổ phiếu Bên cạnh đó, yếu tố quan trọng tâm lý nhà đầu tư, n va muốn đầu tư cách hiệu quả, đạt tỷ suất sinh lời cao nhà đầu tư cần có tâm to tn lý vững vàng khơng nên chạy theo số đông, nhà đầu tư (hay yếu tố thị trường) người ie gh làm thay đổi mức giá cổ phiếu cổ phiếu giảm xuống thấp tăng lên cao, p trình điều tiết giúp cho cổ phiếu tăng trưởng cách bền vững nl w Từ trình phân tích đưa đến kết luận rằng: cổ phiếu HPG d oa CTCT Tập đoàn Hòa Phát cổ phiếu đầy triển vọng có mức tăng trưởng tốt oi lm ul nf va an lu thị trường cổ phiếu top cổ phiếu dẫn đầu thị trường chứng khoán Việt Nam z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th 100 si TÀI LIỆU THAM KHẢO Sách báo CTCP Tập đoàn Hoà Phát, 2016-2020 Báo cáo thường niên Tập đoàn Hoà Phát 2007-2015 Hà Nội Đinh Thị Hiền Linh, 2012 Phân tích giá trị nội cổ phiếu ngành bất động sản niêm yết HOSE Luận văn thạc sỹ Đại học Đà Nẵng Lê Thị Mai Linh, 2003 Giáo trình đầu tư chứng khốn Hà Nội: Nhà xuất lu trị quốc gia an Lưu Thị Hương, 2004 Tài doanh nghiệp Hà Nội: Nhà xuất Đại học va n Kinh tế Quốc dân Dương Luận văn đại học Đại học Ngoại Thương, Hà Nội p ie gh tn to Trần Thế Thành, 2010 Phân tích định giá cổ phiếu CTCP Tập đoàn Đại w Website oa nl Báo cáo thường niên Hòa Phát d https://www.hoaphat.com.vn/quan-he-co-dong/bao-cao-thuong-nien an lu BSC, 2020 Ngành thép 2020 vượt khó khăn nf va https://www.bsc.com.vn/Report/ReportFile/2521324 oi lm ul Mirae Asset, 2020 Triển vọng ngành thép & tôn mạ 2021 https://masvn.com/api/attachment/file/1608626216695-VN-Steel- z at nh Industry_Update_Overweight_MAS_20201222VN.pdf VCBS, 2020 Báo cáo ngành thép 2020 z https://vcbs.com.vn/vn/Communication/GetReport?reportId=8278 https://www.stockbiz.vn/ an Lu https://vietstock.vn/chung-khoan.htm m co l gm https://www.cophieu68.vn/ @ https://cafef.vn/thi-truong-chung-khoan.chn n va ac th 101 si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th 102 si