(Luận văn) nghiên cứu ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến giá trị doanh nghiệp các công ty bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TRỊNH THỊ NHƯ QUỲNH lu an n va ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CÁC CÔNG TY p ie gh tn to NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM d oa nl w BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG nf va an lu lm ul z at nh oi LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH z m co l gm @ an Lu Đà Nẵng - Năm 2018 n va ac th si ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TRỊNH THỊ NHƯ QUỲNH lu an n va NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN gh tn to ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CÁC CÔNG TY BẤT p ie ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG d oa nl w KHOÁN VIỆT NAM nf va an lu z at nh oi lm ul LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Mã số: 60.34.01.02 n o ọ : PGS.TS TRƯ NG HỒNG TR NH m co l gm @ ớng z Ng an Lu Đà Nẵng - Năm 2018 n va ac th si LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Tá g ả lu an va n Trịn T ị N Quỳn p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu 3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 4 Phƣơng pháp nghiên cứu Bố cục đề tài CHƯ NG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU lu 1.1 MỘT SỐ KHÁI NIỆM LIÊN QUAN ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP an n va VÀ CẤU TRÚC VỐN tn to 1.1.1 Khái niệm phƣơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp gh 1.1.2 Khái niệm cấu trúc vốn p ie 1.2 TỔNG QUAN MỘT SỐ LÝ THUYẾT CẤU TRÚC VỐN 10 w 1.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani Miller 10 oa nl 1.2.2 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn 13 d 1.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng tài trợ 15 lu va an 1.2.4 Lý thuyết chi phí đại diện 16 u nf 1.3 MỘT SỐ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA ll CẤU TRÚC VỐN VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP 17 m oi KẾT LUẬN CHƢƠNG 31 z at nh CHƯ NG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 32 z 2.1 QUY TRÌNH VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 32 gm @ 2.1.1 Quy trình nghiên cứu 32 l 2.1.2 Dữ liệu nghiên cứu 32 m co 2.2 CÁC BIẾN TRONG MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 33 an Lu 2.2.1 Các biến phụ thuộc mơ hình hồi quy 33 2.2.2 Các biến đôc lập mơ hình 34 n va ac th si 2.3 CÁC GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 38 2.3.1 Cấu trúc vốn với biến đại diện tỷ số nợ (D/A) 39 2.3.2 Quy mô doanh nghiệp (Size) 39 2.3.3 Cơ hội tăng trƣởng doanh thu (SG) 40 2.3.4 Tỷ lệ nắm giữ tiền mặt (CASH) 40 2.4 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 40 2.5 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 42 KẾT LUẬN CHƢƠNG 44 lu CHƯ NG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 45 an 3.1 MÔ TẢ VÀ KIỂM ĐỊNH DỮ LIỆU TRƢỚC KHI PHÂN TÍCH HỒI va n QUY 45 to 3.1.2 Kiểm định tính dừng biến mơ hình 49 3.1.3 Phân tích tƣơng quan 50 p ie gh tn 3.1.1 Mô tả liệu 45 nl w 3.2 PHÂN TÍCH HỒI QUY 52 d oa 3.2.1 Phân tích hồi quy mơ hình tuyến tính với biến phụ thuộc ROE an lu Tobin’s Q 52 u nf va 3.2.2 Hồi quy mơ hình phi tính với biến phụ thuộc ROE Tobin’s Q 60 ll oi m 3.3 SO SÁNH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA LUẬN VĂN VỚI CÁC z at nh NGHIÊN CỨU TRƢỚC 72 3.4 KẾT LUẬN 73 z CHƯ NG HÀM Ý CHÍNH SÁCH 75 gm @ 4.1 HÀM Ý CHÍNH SÁCH 75 l m co 4.1.1 Đối với doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 75 an Lu 4.1.2 Đối với ngân hàng 75 n va ac th si 4.1.3 Đối với Nhà nƣớc 76 4.2 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 77 4.3 HƢỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 77 KẾT LUẬN CHUNG 79 DANH MỤC T I LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ T I LUẬN VĂN (BẢN SAO) lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DNNY : Doanh nghiệp niêm yết BĐS : Bất động sản ROE : Tỷ suất sinh lợi sau thuế Tobin’s Q : Giá trị thị trƣờng doanh nghiệp lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU MẪU Số ệu Tên bảng bảng Trang Lý thuyết cấu trúc vốn kỳ vọng dấu đòn bẩy 1.1 17 nợ biến giải thích Tóm tắt kết nghiên cứu thực nghiệm trƣớc 1.2 26 mối quan hệ cấu trúc vốn giá trị doanh nghiệp Tóm tắt đo lƣờng biến lý thuyết dự báo lu an mơ hình tác động cấu trúc vốn lên giá trị doanh 2.1 36 n va nghiệp công ty bất động sản niêm yết thị Thống kê mô tả liệu biến đƣợc sử dụng 3.1 ie gh tn to trƣờng chứng khoán Việt Nam p 47 2016 oa Kết kiểm định nghiệm đơn vị theo ADF 48 Ma trận tƣơng quan biến mơ hình 50 d va an lu 3.4 Mô tả giá trị biến năm giai đoạn 2012- nl 3.3 w 3.2 44 mơ hình Tổng hợp kết hồi quy theo phƣơng pháp Pooled u nf 52 OLS, FEM REM cho ROE Tobin’s Q ll 3.5 m 53 z at nh 3.7 Kiểm định Hausman Test oi 3.6 Kiểm định tác động cố định 54 z (F_test) @ Kiểm định đa cộng tuyến mơ hình FEM 55 3.9 Kiểm định phƣơng sai sai số mơ hình FEM 56 m co l 3.10 gm 3.8 Bảng ƣớc lƣợng hệ số beta biến theo mô hình 60 an Lu FEM n va ac th si Số ệu Tên bảng bảng Trang Tổng hợp kết hồi quy theo phƣơng pháp Pannel 3.11 61 OLS, FEM REM cho ROE Tobin’s Q 3.12 Kiểm định Hausman Test _ ROE 62 3.13 Kiểm định Hausman Test _ Tobin’s Q 63 3.14 Kiểm định tác động cố định_ROE 64 3.15 Kiểm định tác động cố định_Tobin’s Q 65 lu Kiểm định đa cộng tuyến mô hình phi tuyến an 3.16 65 va ROE n Kiểm định đa cộng tuyến mơ hình phi tuyến 66 Tobin’s Q gh tn to 3.17 ie Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi mơ hình p 3.18 66 Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi mơ hình 3.19 oa nl w phi tuyến ROE 3.20 Kiểm định hệ số ƣớc lƣợng beta 3.21 So sánh kết nghiên cứu luận văn phi tuyến Tobin’s Q d 67 va an lu 69 u nf ll 72 oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC HÌNH Số ệu Tên hình Hình Trang Cấu trúc vốn tối ƣu giá trị doanh nghiệp 1.1 13 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si Hausmantest Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: ROE_DA2 Test cross-section random effects Chi-Sq Test Summary Cross-section random Chi-Sq d.f Prob 29.422126 0.0000 Random Var(Diff.) Prob lu Statistic an Cross-section random effects test comparisons: n va to p ie gh tn Variable Fixed -0.140669 0.001553 0.003235 0.0124 SG 0.053833 0.062329 0.000014 0.0209 0.068991 0.019856 0.000396 0.0135 0.123800 0.343694 0.002533 0.0000 w DA^2 oa nl SIZE CASH d va an lu Sample: 2012 2016 z at nh Date: 01/04/18 Time: 14:36 oi Method: Panel Least Squares m Dependent Variable: ROE ll u nf Cross-section random effects test equation: z Cross-sections included: 56 Std Error t-Statistic Prob an Lu Coefficient m co Variable l Total panel (balanced) observations: 280 gm @ Periods included: n va ac th si C -0.899628 0.301865 -2.980235 0.0032 DA^2 -0.140669 0.075503 -1.863088 0.0638 SG 0.053833 0.014743 3.651379 0.0003 SIZE 0.068991 0.021323 3.235548 0.0014 CASH 0.123800 0.102670 1.205801 0.2292 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) lu an n va 0.647958 Mean dependent var 0.055340 Adjusted R-squared 0.553546 S.D dependent var 0.141398 S.E of regression 0.094478 Akaike info criterion -1.693492 Sum squared resid 1.963736 Schwarz criterion -0.914609 Log likelihood 297.0889 Hannan-Quinn criter -1.381081 ie gh tn to R-squared 6.863137 Durbin-Watson stat p F-statistic Prob(F-statistic) 2.398243 0.000000 d oa nl w va an lu Redundant Fixed Effects Tests ROE Test cross-section fixed effects Statistic Prob 4.736294 (55,220) 0.0000 55 0.0000 z d.f gm z at nh Effects Test oi m Equation: ROE_DA2 ll u nf Redundant Fixed Effects Tests 218.733671 m co l Cross-section Chi-square @ Cross-section F an Lu n va ac th si Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 01/04/18 Time: 14:38 Sample: 2012 2016 Periods included: Cross-sections included: 56 Total panel (balanced) observations: 280 lu Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.217165 0.078996 -2.749050 0.0064 DA^2 0.062867 0.040661 1.546115 0.1232 SG 0.078511 0.017856 4.396870 0.0000 SIZE 0.014989 0.005485 2.732868 0.0067 CASH 0.576225 0.094665 6.086963 0.0000 an Variable n va p ie gh tn to w 0.231114 Mean dependent var 0.055340 Adjusted R-squared 0.219930 S.D dependent var 0.141398 S.E of regression 0.124885 Akaike info criterion -1.305158 4.288944 Schwarz criterion -1.240251 187.7221 Hannan-Quinn criter -1.279123 d oa nl R-squared ll u nf va Log likelihood an lu Sum squared resid 20.66507 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 m co l gm @ an Lu Included observations: 280 z Date: 01/04/18 Time: 14:39 z at nh Variance Inflation Factors oi Kiểm định đa cộng tuyến Sample: 2012 2016 1.451170 m F-statistic n va ac th si Coefficient Uncentered Centered Variable Variance VIF VIF C 0.091122 2858.396 NA DA^2 0.005701 20.02550 1.047621 SG 0.000217 1.077897 1.048187 SIZE 0.000455 2940.500 1.115138 CASH 0.010541 2.060805 1.062707 lu Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi an Dependent Variable: PD_ROE_DA2^2 va n Method: Panel Least Squares tn to Date: 01/04/18 Time: 14:41 ie gh Sample: 2012 2016 p Periods included: w Cross-sections included: 56 d oa nl Total panel (balanced) observations: 280 Std Error t-Statistic Prob 0.014813 0.008639 1.714680 0.0875 0.003758 -1.451494 0.1478 0.556929 0.5780 0.434852 0.6640 u nf SG va DA^2 Coefficient an lu Variable -0.005455 ll 0.000131 m 0.000236 CASH 0.008715 0.020041 oi SIZE 0.007013 Adjusted R-squared 0.003320 S.D dependent var 0.026626 S.E of regression 0.026582 Akaike info criterion Sum squared resid 0.195019 Schwarz criterion Log likelihood 620.4198 Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1.665145 gm @ 0.014037 Mean dependent var z z at nh R-squared -4.402998 l -4.351073 m co -4.382171 an Lu n va ac th si Phụ luc 4: Hồi quy kiểm định với mơ hình phi tuyến (DA^2) có biến phụ thuộc Tobinsq Panel OLS Dependent Variable: TOBINSQ Method: Panel Least Squares Date: 01/04/18 Time: 14:46 Sample: 2012 2016 Periods included: lu Cross-sections included: 56 an Total panel (balanced) observations: 280 n va Coefficient Std Error t-Statistic Prob DA^2 0.556845 0.057433 9.695597 0.0000 SG 0.027946 0.024986 1.118459 0.2643 SIZE 0.042391 0.001566 27.07166 0.0000 0.563268 0.133237 4.227569 0.0000 p ie gh tn to Variable oa nl w CASH d 0.822144 0.375203 S.D dependent var 0.223577 0.176724 Akaike info criterion -0.614270 ll S.E of regression 0.381921 Mean dependent var u nf Adjusted R-squared va an lu R-squared m 8.619876 Schwarz criterion -0.562345 Log likelihood 89.99785 Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1.086007 oi Sum squared resid z at nh -0.593443 z m co l gm @ an Lu n va ac th si FEM Dependent Variable: TOBINSQ Method: Panel Least Squares Date: 01/04/18 Time: 14:47 Sample: 2012 2016 Periods included: Cross-sections included: 56 Total panel (balanced) observations: 280 lu an Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.694726 0.403912 -1.719995 0.0868 DA^2 0.158300 0.101027 1.566901 0.1186 SG 0.032304 0.019727 1.637524 0.1030 SIZE 0.100379 0.028531 3.518261 0.0005 CASH 0.402438 0.137379 2.929409 0.0038 n va Variable p ie gh tn to oa nl w d Effects Specification an lu 0.747899 Mean dependent var 0.822144 ll R-squared u nf va Cross-section fixed (dummy variables) m 0.680291 S.D dependent var 0.223577 S.E of regression 0.126417 Akaike info criterion -1.111058 Sum squared resid 3.515857 Schwarz criterion -0.332174 Log likelihood 215.5481 Hannan-Quinn criter F-statistic 11.06216 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 oi Adjusted R-squared z at nh z gm @ -0.798647 m co l 1.945071 an Lu n va ac th si REM Dependent Variable: TOBINSQ Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 01/04/18 Time: 14:48 Sample: 2012 2016 Periods included: Cross-sections included: 56 Total panel (balanced) observations: 280 Swamy and Arora estimator of component variances lu an n va Coefficient Std Error t-Statistic Prob C DA^2 SG SIZE CASH -0.126712 0.387224 0.029793 0.055318 0.484130 0.174926 0.073807 0.019259 0.012222 0.124122 -0.724376 5.246422 1.546942 4.525991 3.900440 0.4695 0.0000 0.1230 0.0000 0.0001 p ie gh tn to Variable w Effects Specification Rho d oa nl S.D 0.124097 0.126417 0.4907 0.5093 Weighted Statistics ll u nf va an lu Cross-section random Idiosyncratic random 0.223252 0.211954 0.128402 19.76010 0.000000 oi m Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.340843 0.144642 4.533931 1.660687 z at nh z Unweighted Statistics m co 0.360403 Mean dependent var 8.919978 Durbin-Watson stat an Lu R-squared Sum squared resid l gm @ R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.822144 1.064513 n va ac th si Hausman test Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: TOBINQ_DA2 Test cross-section random effects Chi-Sq Test Summary Cross-section random Statistic Chi-Sq d.f Prob 12.704607 0.0128 lu an n va Cross-section random effects test comparisons: Random Var(Diff.) Prob DA^2 0.158300 0.387224 0.004759 0.0009 0.032304 0.029793 0.000018 0.5566 SIZE 0.100379 0.055318 0.000665 0.0805 0.402438 0.484130 0.003467 0.1653 Fixed w p ie gh tn to Variable SG d oa nl u nf va an lu CASH ll Cross-section random effects test equation: Date: 01/04/18 Time: 14:50 z at nh Method: Panel Least Squares oi m Dependent Variable: TOBINSQ z m co an Lu Total panel (balanced) observations: 280 l Cross-sections included: 56 gm Periods included: @ Sample: 2012 2016 n va ac th si Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.694726 0.403912 -1.719995 0.0868 DA^2 0.158300 0.101027 1.566901 0.1186 SG 0.032304 0.019727 1.637524 0.1030 SIZE 0.100379 0.028531 3.518261 0.0005 CASH 0.402438 0.137379 2.929409 0.0038 Effects Specification lu an Cross-section fixed (dummy variables) n va 0.747899 Mean dependent var 0.822144 Adjusted R-squared 0.680291 S.D dependent var 0.223577 gh tn to R-squared S.E of regression ie p Sum squared resid d 3.515857 Schwarz criterion -0.332174 215.5481 Hannan-Quinn criter -0.798647 1.945071 0.000000 u nf va an lu Prob(F-statistic) -1.111058 11.06216 Durbin-Watson stat oa F-statistic nl w Log likelihood 0.126417 Akaike info criterion ll Redundant Fixed Effects Tests TobinsQ Test cross-section fixed effects z at nh Equation: TOBINQ_DA2 oi m Redundant Fixed Effects Tests z d.f Prob Cross-section F 5.793355 (55,220) 0.0000 55 0.0000 an Lu 250.714734 m co l Statistic Cross-section Chi-square gm @ Effects Test n va ac th si Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: TOBINSQ Method: Panel Least Squares Date: 01/04/18 Time: 14:51 Sample: 2012 2016 Periods included: Cross-sections included: 56 Total panel (balanced) observations: 280 lu an Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.068911 0.111914 -0.615747 0.5386 DA^2 0.559005 0.057604 9.704209 0.0000 SG 0.025626 0.025297 1.013002 0.3119 SIZE 0.047077 0.007770 6.058643 0.0000 CASH 0.571843 0.134112 4.263922 0.0000 n va Variable p ie gh tn to d oa nl w R-squared lu 0.373794 S.D dependent var 0.223577 0.176923 Akaike info criterion -0.608505 8.608008 Schwarz criterion -0.543598 ll Sum squared resid 0.822144 u nf S.E of regression va an Adjusted R-squared 0.382772 Mean dependent var m 90.19074 Hannan-Quinn criter F-statistic 42.63513 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 -0.582471 oi Log likelihood z at nh 1.088810 z m co l gm @ an Lu n va ac th si Kiểm định đa cộng tuyên Variance Inflation Factors Date: 01/04/18 Time: 14:52 Sample: 2012 2016 Included observations: 280 Uncentered Centered Variable Variance VIF VIF C 0.163145 2858.396 NA DA^2 0.010207 20.02550 1.047621 SG 0.000389 1.077897 1.048187 SIZE 0.000814 2940.500 1.115138 CASH 0.018873 2.060805 1.062707 lu Coefficient an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi Dependent Variable: PD_TOBINQ_DA2^2 Method: Panel Least Squares Date: 01/04/18 Time: 14:53 Sample: 2012 2016 Periods included: Cross-sections included: 56 Total panel (balanced) observations: 280 lu an n va Coefficient Std Error t-Statistic Prob DA^2 -0.009533 0.013503 -0.706008 0.4808 SG 0.000394 0.005874 0.067069 0.9466 SIZE 0.001184 0.000368 3.215324 0.0015 CASH -0.025404 0.031325 -0.810990 0.4181 p ie gh tn to Variable w 0.004948 Mean dependent var oa nl R-squared -0.005868 S.D dependent var d Adjusted R-squared -3.509727 0.476453 Schwarz criterion -3.457801 495.3618 Hannan-Quinn criter -3.488900 m 1.636178 oi Durbin-Watson stat 0.041549 Akaike info criterion ll Log likelihood 0.041427 u nf Sum squared resid va an lu S.E of regression 0.012557 z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Mã TT Tên Cơng Ty CK CLG Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Nhà đất Cotec D11 Công ty Cổ phần Địa ốc 11 D2D Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp Số DIG Tổng Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Xây dựng DLG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Đức Long Gia Lai DLR Công ty Cổ phần Địa ốc Đà Lạt DRH Công ty Cổ phần Đầu tƣ Căn nhà mơ ƣớc gh ie DTA Công ty Cổ phần Đệ Tam DXG Công ty Cổ phần Dịch vụ Xây dựng địa ốc Đất Xanh lu an n va tn to p w Cơng ty Cổ phần Tập đồn FLC FLC 11 HAG Cơng ty Cổ phần Hồng Anh Gia Lai 12 HDC 13 HDG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hà Đơ 14 HQC 15 IDI Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Đa Quốc Gia IDI 16 IDV Công ty Cổ phần Phát triển hạ tầng Vĩnh Phúc 17 IJC Công ty Cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật 18 ITA Công ty Cổ phần Đầu tƣ Công nghiệp Tân Tạo 19 ITC Công ty Cổ phần Đầu tƣ - Kinh doanh nhà 20 KAC Công ty Cổ phần Đầu tƣ Địa ốc Khang An d oa nl 10 lu u nf va an Công ty Cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu ll Công ty Cổ phần Tƣ vấn - Thƣơng mại - Dịch vụ Địa ốc oi m Hoàng Quân z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si Mã TT Tên Công Ty CK Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc lu an n va KBC 22 KDH Công ty Cổ phần Đầu tƣ Kinh doanh Nhà Khang Điền 23 LCG Công ty Cổ phần LICOGI 16 24 LGL Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Đô thị Long Giang 25 LHG Công ty Cổ phần Long Hậu 26 NBB Công ty Cổ phần đầu tƣ Năm Bảy Bảy 27 NHA Công ty Đầu tƣ Phát triển Nhà Đô thị Nam Hà Nội 28 NDN Công ty Đầu tƣ Phát triển Nhà Đà Nẵng 29 NLG 30 NTB p ie gh tn to 21 Công ty Cổ phần Đầu tƣ Xây dựng Khai thác Cơng trình Giao thơng 584 Công ty Cổ phần Phát triển đô thị Từ Liêm NTL Công ty Cổ phần Bất động sản Du lịch Ninh Vân Bay NVT 33 OGC 34 PDR Công ty Cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt 35 PPI 36 PVL Công ty Cổ phần Địa ốc Dầu khí 37 QCG Cơng ty Cổ phần Quốc Cƣờng Gia Lai 38 RCD Công ty Cổ phần xây dựng - địa ốc cao su 39 RCL Công ty Cổ phần Địa ốc Chợ Lớn 40 REE Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh 41 SC5 Công ty Cổ phần Xây dựng số 42 SCR Công ty Cổ phần Địa ốc Sài Gịn Thƣơng Tín oa nl 32 d w 31 Công ty Cổ phần Đầu tƣ Nam Long Cơng ty Cổ phần Tập đồn Đại Dƣơng va an lu Bình Dƣơng ll u nf Cơng ty Cổ phần Phát triển hạ tầng Bất động sản Thái oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si Mã TT Tên Công Ty CK Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Đô thị Sài Đồng lu an n va SDI 44 SDU 45 SJS 46 SZL Công ty Cổ phần Sonadezi Long Thành 47 TDC Công ty Cổ phần Kinh doanh Phát triển Bình Dƣơng 48 TDH Công ty Cổ phần Phát triển nhà Thủ Đức 49 TIG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Đầu tƣ Thăng Long 50 TKC Công ty Cổ phần Xây dựng Kinh doanh địa ốc Tân Kỷ ie p 51 Công ty Cổ phần Đầu tƣ xây dựng Phát triển đô thị Sông Đà Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Sông Đà gh tn to 43 UDC Công ty Cổ phần Xây dựng Phát triển đô thị t nh Bà RịaCông ty Cổ phần Đầu tƣ phát triển Nhà Đơ thị IDICO UIC 53 VCR 54 VIC Tập Đồn VinGroup - CTCP 55 VNI Công ty Cổ phần Đầu tƣ bất động sản Việt Nam 56 VPH Công ty Cổ phần Vạn Phát Hƣng oa nl 52 d w Vũng Tàu Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Du lịch Vinaconex ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si