(Luận văn) nghiên cứu ảnh hƣởng tính thanh khoản đến hiệu quả hoạt động của các công ty phi tài chính, niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ PHAN ĐỨC CHUNG lu an n va gh tn to NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG TÍNH THANH KHOẢN p ie ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH d oa nl w NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN nf va an lu z at nh oi lm ul LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH z m co l gm @ an Lu Đà Nẵng - Năm 2018 n va ac th si ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ PHAN ĐỨC CHUNG lu an n va NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG TÍNH THANH KHOẢN gh tn to ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY p ie NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN d oa nl w THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH an lu nf va LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH lm ul z at nh oi Mã số: 60.34.01.02 n o ọ : PGS TS TRƯ NG HỒNG TR NH m co l gm @ ớng z Ng an Lu Đà Nẵng - Năm 2018 n va ac th si LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan công trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chƣa đƣợc cơng bố cơng trình khác Các số liệu, kết trực tiếp tác giả thu thập, thống kê xử lý Các nguồn liệu khác đƣợc sử dụng luận văn có ghi nguồn trích dẫn xuất xứ lu an Tá g ả luận văn n va gh tn to p ie P n Đứ C ung d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài: Mục đích nghiên cứu Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Mơ hình phƣơng pháp nghiên cứu Bố cục đề tài: CHƯ NG C SỞ LÝ THUYẾT VÀ NHỮNG NGHIÊN CỨU lu an TRƯỚC ĐÂY n va 1.1 MỘT SỐ KHÁI NIỆM VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG VÀ TÍNH tn to THANH KHOẢN 1.1.2 Đo lƣờng hiệu hoạt động doanh nghiệp p ie gh 1.1.1 Hiệu hoạt động doanh nghiệp nl w 1.1.3 Thanh khoản đo lƣờng tính khoản doanh nghiệp oa 1.1.4 Ảnh hƣởng khoản đến hiệu hoạt động 11 d 1.2 TỔNG QUÁT MỘT SỐ CƠ SỞ LÝ THUYẾT CƠ BẢN 12 lu va an 1.2.1 Lý thuyết vay thƣơng mại 12 u nf 1.2.2 Lý thuyết khoản 13 ll 1.2.3 Lý thuyết trách nhiệm nhà quản trị 13 oi m z at nh 1.3 MỘT SỐ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRƢỚC ĐÂY 14 1.3.1 Nghiên cứu quốc tế 14 z 2.3.2 Nghiên cứu nƣớc 16 @ gm KẾT LUẬN CHƢƠNG 22 m co l CHƯ NG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 23 2.1 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 23 an Lu 2.2 GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU: 24 n va ac th si 2.3 CÁC BIẾN TRONG MƠ HÌNH VÀ PHƢƠNG PHÁP ĐO LƢỜNG 24 2.3.1 Biến phụ thuộc – Hiệu hoạt động doanh nghiệp 24 2.3.2 Các biến đơc lập mơ hình-thanh khoản doanh nghiệp 25 2.4 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 27 2.5 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 28 2.6 PHƢƠNG PHÁP XỬ LÝ DỮ LIỆU 29 KẾT LUẬN CHƢƠNG 30 CHƯ NG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 31 lu 3.1 MÔ TẢ VÀ KIỂM ĐỊNH DỮ LIỆU TRƢỚC KHI HỒI QUY …… 31 an 3.1.1 Mô tả liệu………………………………………………… 31 va n 3.1.2.Phân tích tƣơng quan biến 32 3.2.1 Phân tích hồi quy tuyến tính với biến phụ thuộc ROA …… 34 3.2.2 Phân tích hồi quy tuyến tính với biến phụ thuộc ROE …… 35 p ie gh tn to 3.2 PHÂN TÍCH HỒI QUY ………………………………………… 33 nl w 3.2.3 Kiểm định lựa chọn mơ hình hồi quy tối ƣu………… …… 36 d oa 3.2.4 Hồi quy ROA, ROE theo ƣớc lƣợng bình phƣơng tổng quát khả an lu thi FGLS ………………………………………………………………… 42 u nf va 3.3 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ DIỄN GIẢI Ý NGHĨA ………… 45 3.4 SO SÁNH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỚI CÁC NGHIÊN CỨU ll oi m TRƢỚC…………………………………………… ………………… 48 z at nh KẾT LUẬN CHƢƠNG 22 CHƯ NG THẢO LUẬN KẾT QUẢ VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 51 z 4.1 THẢO LUẬN KẾT QUẢ …………………………….………… 51 @ l gm 4.2 HÀM Ý CHÍNH SÁCH……………………………….………… 54 m co 4.2.1 Đối với doanh nghiệp…………………… ………… …… 54 4.2.2 Đối với Ngân hàng….…………………… ………… …… 55 an Lu 4.2.3 Đối với quan quản lý Nhà nƣớc …… ………… …… 56 n va ac th si 4.3 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI……………………………….………… .57 4.4 HƢỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO………………….………… .57 PHẦN KẾT LUẬN CHUNG 58 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (BẢN SAO) lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC CÁC BẢNG Số ệu Tên bảng Trang lu an Tóm tắt kết nghiên cứu thực nghiệm trƣớc 19 Bảng 2.1 Bảng tóm tắt giả thiết nghiên cứu 24 Bảng 2.2 Tóm tắt biến nghiên cứu cách đo lƣờng 27 Bảng 3.1 Thống kê mô tả liệu biến đƣợc sử dụng mơ hình 31 Bảng 3.2 Ma trận tƣơng quan ROA với biến mô hình 32 Bảng 3.3 Ma trận tƣơng quan ROE với biến mơ hình 32 Tổng hợp kết hồi quy theo mơ hình OLS, FEM, REM cho ROA 34 Tổng hợp kết hồi quy theo mơ hình OLS, FEM, REM cho ROE 35 n va Bảng 1.1 gh tn to p ie Bảng 3.4 d oa nl w Bảng 3.5 Kiểm định tác động cố định ROA Bảng 3.7 Bảng kiểm định tác động cố định ROE Bảng 3.8 Kết kiểm định hausman Test với ROA Bảng 3.9 Kết kiểm định hausman Test với ROE lu Bảng 3.6 u nf va an 36 37 ll m oi 37 z at nh 38 Bảng 3.10 Thống kê trị F-statistic theo kết hồi quy với ROE z 38 @ 40 Bảng 3.12 Kết kiểm định đa cộng tuyến với ROE 40 l gm Bảng 3.11 Kết kiểm định đa cộng tuyến với ROA Kiểm định tự tƣơng quan theo Breusch – Godfrey với ROA m co Bảng 3.13 41 an Lu n va ac th si Bảng 3.14 Kiểm định tự tƣơng quan theo Breusch – Godfrey với ROE 41 Bảng 3.15 Kết kiểm định White với ROA 42 Bảng 3.16 Kết kiểm định White với ROE 42 Bảng 3.17 Kết hồi quy theo phƣơng pháp EGLS với ROA 43 Bảng 3.18 Kết hồi quy theo phƣơng pháp EGLS với ROE 44 lu an Tổng hợp kết hồi quy ROA ROE theo mơ hình FGLS 45 Bảng 3.20 So sánh giả thuyết ban đầu với kết nghiên cứu ROA 46 Bảng 3.21 So sánh giả thuyết ban đầu với kết nghiên cứu ROE 47 n va Bảng 3.19 tn to Bảng 3.22 So sánh kết nghiên cứu với nghiên cứu trƣớc ie gh 49 p Bảng 4.1 51 Tổng hợp kết nghiên cứu rút gọn với ROA, ROE 52 d oa nl w Bảng 4.2 Bảng thống kê mô tả liệu biến rút gọn ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si MỞ ĐẦU Tín ấp t ết ủ đề tà : Hiệu hoạt động doanh nghiệp đƣợc nhà quản trị nhà đầu tƣ quan tâm Có nhiều nhóm nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp, tính khoản có ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp không? đo lƣờng, đánh giá mức độ ảnh hƣởng nhƣ nào? Mặc dù có số nghiên cứu đƣợc thực hiện, nhƣng đến tính khoản ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp nƣớc khác nhau, nghiên cứu cho kết khác chƣa đƣợc cơng lu an nhận hồn tồn Vậy Việt Nam ảnh hƣởng tính khoản đến hiệu n va hoạt động doanh nghiệp nhƣ nào? tn to Thị trƣờng chứng khốn Việt Nam nói chung, Sở giao dịch chứng khốn gh thành phố Hồ Chí Minh nói riêng kênh huy động vốn hiệu quả, để phục p ie vụ sản xuất kinh doanh cho doanh nghiệp niêm yết Giá trị doanh nghiệp w đƣợc định giá cao hay thấp phụ thuộc nhiều vào hiệu hoạt động, cấu oa nl trúc tài chính, động lực tăng trƣởng tƣơng lai doanh nghiệp Để giúp d nhà quản trị quản lý điều hành doanh nghiệp đạt hiệu tốt, giúp nhà lu ởng tín t n oản đến ệu oạt động ủ u nf ản va an đầu tƣ thấu hiểu phần doanh nghiệp, tác giả chọn đề tài “Ng ên ứu ứng ll tài chính, niêm yết tạ sở g o ị oán t àn p ố Hồ C í M n ” m oi để nghiên cứu ng ên ứu z at nh Mụ đí Cơng ty phi Đề tài nghiên cứu ảnh hƣởng yếu tố khoản đến hiệu hoạt z thành phố Hồ Chí Minh l gm @ động Cơng ty phi tài chính, niêm yết sở giao dịch chứng khoán m co Đề tài tập trung nghiên cứu nội dung sau: - Tìm hiểu hệ thống lý thuyết tính khoản hiệu an Lu hoạt động Công ty; n va ac th si - Xây dựng mơ hình nghiên cứu ảnh hƣởng tính khoản đến hiệu hoạt động Cơng ty phi tài chính, niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh; - Tiến hành phân tích, đo lƣờng, đánh giá mức độ ảnh hƣởng tính khoản tới hiệu hoạt động; từ rút số kết luận hàm ý sách Cơng ty, chủ nợ quan quản lý nhà nƣớc Đố t ợng p ạm v ng ên ứu - Đố t ợng ng ên ứu: Tính khoản ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động Công ty lu an phi tài chính, niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh n va - P ạm v ng ên ứu: tn to + Nội dung đề tài: Nghiên cứu ảnh hƣởng tính khoản đến hiệu gh hoạt động Cơng ty phi tài chính, niêm yết sở giao dịch chứng khốn p ie thành phố Hồ Chí Minh w + Giới hạn quy mô mẫu nghiên cứu: Dữ liệu nghiên cứu với 228 Công oa nl ty Cổ phần phi tài niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ d Chí Minh (Hose) lu 12/2017 ơng p áp ng ên ứu oi m Mơ hình ng ên ứu: ll Mơ hình p u nf va an + Giới hạn thời gian: khoảng thời gian năm từ 01/2013 – z at nh Nghiên cứu sử dụng mơ hình Nghiên cứu mơ tả Với ƣu điểm nghiên cứu mơ tả sử dụng liệu định tính định lƣợng để phân z @ tích, đo lƣờng, giúp mô tả đánh giá mối quan hệ tác động * Ph ơng p áp ng ên ứu địn tín : m co mục đích nghiên cứu hàm ý sách l gm nhiều biến độc lập đến biến phụ thuộc đƣợc chọn Từ đƣa giải đáp cho an Lu Phƣơng pháp nghiên cứu định tính đƣợc tác giả sử dụng để lựa chọn n va ac th si STT Mã CK lu an 168 SMC 169 SPM 170 SRC n va gh tn to 171 SRF p ie 0,1293 0,1343 0,0376 0,0698 0,1058 0,0259 0,0059 0,0037 0,0749 0,0274 0,1977 0,3106 0,2491 0,2568 0,1924 0,7496 0,4060 0,2476 0,1240 0,1169 0,1571 0,4140 0,1586 0,7493 0,6431 1,4602 1,9713 2,2474 1,3968 0,8869 1,5597 0,6013 4,4371 0,4819 0,5103 0,1733 0,1856 0,1767 0,1441 0,1244 1,0698 1,0458 0,9182 1,0372 1,0690 2,7933 2,9226 3,2017 1,6133 4,1435 1,8596 2,2279 2,4804 2,2204 1,9681 1,8632 1,4142 1,3337 1,2436 1,1834 2,1983 2,5710 2,6221 5,8566 2,8780 3,6087 5,1448 4,8246 4,0254 2,6131 3,0378 2,0093 5,6853 2,0471 2,4179 0,8372 0,8771 1,0658 1,0823 0,9074 0,0010 (0,0024) (0,1038) 0,0879 0,0629 0,0621 0,1463 0,0999 0,0236 0,1075 0,3793 0,4719 0,5568 0,4415 0,2255 0,1110 0,1169 0,0860 0,0952 0,0573 0,4800 0,5600 0,3880 0,8918 0,7182 1,0885 1,3791 1,0559 1,0694 0,3230 0,5705 0,3349 0,3231 0,3147 1,1422 0,0183 0,0721 0,1340 0,1016 0,0668 4,41 3,64 (50,06) 49,07 22,84 2,66 5,14 2,74 1,09 2,09 22,19 21,38 22,40 19,26 9,98 10,58 16,76 15,78 21,49 17,57 25,63 23,19 12,93 10,28 21,53 19,90 20,97 16,60 19,19 8,44 17,72 18,32 14,15 9,03 34,35 8,24 11,63 15,39 14,82 10,89 0,82 0,50 (6,47) 7,92 5,47 1,57 3,08 1,69 0,65 1,65 12,46 13,20 13,89 9,15 3,99 5,29 6,99 5,94 7,21 4,97 16,45 16,10 9,25 9,00 15,97 14,58 15,54 14,04 15,82 6,10 12,83 10,95 3,78 4,87 21,08 2,18 3,33 5,92 5,21 3,84 u nf va an m co l gm @ SVC 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 z 175 ROA % z at nh STG ROE % oi 174 OCFR m ST8 CR ll 173 CASH lu SSC d oa nl w 172 Năm an Lu n va ac th si STT Mã CK lu an 176 SVI 177 SVT 178 SZL n va gh tn to 179 TAC p ie 0,2368 0,2403 0,3005 0,1120 0,1095 0,0492 0,0901 0,0147 0,0244 0,7189 1,5504 2,5448 2,5727 1,7968 0,3213 0,4999 0,3826 0,0820 0,4946 0,3121 11,3269 4,8466 1,7950 0,5822 0,5730 0,6224 0,3016 0,2823 0,2727 0,9524 0,1249 0,1427 0,0716 0,0657 0,0802 0,1954 0,1869 0,2295 0,2086 0,2652 1,2816 1,3639 1,3602 1,4212 1,2921 5,9149 7,0038 1,5620 1,7329 26,4717 5,1818 6,1958 5,4007 9,7087 7,0603 1,2444 1,3202 1,3486 1,4635 1,5035 13,7030 8,7791 13,2764 10,1906 16,0186 1,9758 1,2583 0,9926 1,6393 2,4508 1,0152 1,0084 0,9513 0,8924 0,9877 0,9851 0,9936 1,0866 1,2964 1,1945 0,3448 0,2342 0,2260 0,2457 0,1565 0,1728 0,7408 0,3510 0,0898 5,1169 0,9545 1,0107 0,8616 1,8818 1,3623 0,1133 0,1150 0,1203 0,1219 0,1615 7,1544 3,5807 5,3102 3,6869 7,9836 0,7532 0,6996 0,5911 0,7955 0,9568 0,1433 0,2027 0,1588 0,1115 0,1543 0,0340 0,1002 0,1460 0,1767 (0,0034) 28,18 23,69 23,55 22,60 18,74 0,67 3,88 7,07 0,68 2,84 8,38 9,42 10,68 19,78 16,86 16,08 14,45 15,58 13,76 21,96 16,56 14,99 13,69 13,14 19,32 18,90 21,57 16,92 16,10 15,08 16,83 20,86 17,16 12,56 17,97 (9,91) 0,32 6,35 4,44 (12,17) 11,02 9,61 9,14 9,95 7,07 0,59 3,50 5,67 0,57 2,82 3,45 3,52 3,56 6,82 5,87 5,39 5,23 5,69 5,61 8,47 16,03 14,12 13,22 12,52 18,74 11,03 12,39 10,63 11,30 11,36 6,22 8,17 6,13 4,08 6,35 (3,55) 0,12 2,66 2,30 (5,45) ll u nf va an oi m m co TCR 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 l 183 ROA % gm TCM ROE % @ 182 OCFR z TCL CR z at nh 181 CASH lu TBC d oa nl w 180 Năm an Lu n va ac th si STT Mã CK lu an 184 TDC 185 TDH 186 TDW n va gh tn to 187 THG p ie 0,0169 0,0071 0,0081 0,0076 0,0070 0,0948 0,1773 0,4706 0,2365 0,1178 0,3331 0,1813 0,2834 0,0863 0,2449 0,1524 0,4745 0,2247 0,2814 0,3100 0,8475 0,8768 0,7720 2,7987 3,4394 1,9909 0,8868 0,5213 0,2185 1,0594 0,5052 0,9339 1,0537 1,0274 0,7457 0,2089 0,2009 0,1014 0,0786 0,1213 1,0826 1,1360 1,4185 1,5023 1,2800 2,0466 2,2326 2,1445 1,6285 1,9221 1,2835 1,1376 1,0815 0,5893 0,6225 1,3098 1,2487 1,2336 1,2047 1,2078 2,6621 2,3684 1,9627 4,1167 4,6018 4,9912 2,8985 3,4289 1,6156 5,1740 2,1030 2,4686 2,3683 2,4815 2,3009 1,4084 1,4831 1,2464 1,6348 1,7097 0,0439 0,0193 0,0018 0,0107 0,0052 (0,0487) (0,0052) 0,0994 0,0854 0,1045 0,5548 0,5461 0,4574 0,4093 0,5274 0,1404 0,1361 0,1910 0,2793 0,2579 0,4820 0,0724 0,0574 0,1628 (0,3926) 0,5473 0,3050 0,4406 0,1589 1,2917 0,3792 0,5005 0,5337 0,6626 0,6498 0,0834 0,0409 (0,2235) 0,3959 0,2194 12,11 9,62 9,12 10,50 11,07 1,43 3,39 3,32 6,11 7,12 16,29 17,22 16,29 11,07 13,41 8,85 10,77 27,34 31,38 28,55 20,23 4,82 4,50 2,25 (8,52) 11,24 10,67 14,67 11,95 16,10 18,51 20,13 22,86 25,98 25,29 11,66 6,82 (20,59) 35,83 22,07 3,32 1,80 1,48 1,76 1,74 0,86 1,95 1,82 3,87 4,55 6,44 6,60 6,72 4,00 5,10 3,77 4,19 9,30 12,47 10,67 14,20 3,38 2,95 1,95 (7,25) 6,57 6,11 7,29 5,51 10,86 11,55 13,30 14,53 17,34 17,09 5,66 3,43 (9,55) 19,61 11,99 u nf va an m co l gm @ TLH 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 z 191 ROA % z at nh TLG ROE % oi 190 OCFR m TIX CR ll 189 CASH lu TIE d oa nl w 188 Năm an Lu n va ac th si STT Mã CK lu an 192 TMP 193 TMS 194 TMT n va gh tn to 195 TNA p ie 0,8550 1,0364 0,9040 0,5904 0,8540 0,6612 1,3127 1,5414 0,4979 0,3108 0,1382 0,0469 0,0165 0,0096 0,0197 0,0706 0,0784 0,0743 0,0398 0,0207 4,3807 4,6651 8,2869 7,7326 5,0901 0,0037 0,0005 0,0110 0,0174 0,0304 0,0839 0,2794 0,3945 0,1931 0,0568 0,7668 1,1189 1,0481 0,5765 0,4226 1,9462 3,7075 4,1062 3,8585 5,6941 1,4951 2,0621 2,4042 1,2972 1,0598 1,6019 1,1155 1,0727 1,1057 1,0532 1,4435 1,1369 1,1818 1,2079 1,3370 6,8742 6,6213 10,0799 10,4103 8,2807 1,0142 1,1941 1,1917 1,1911 1,5580 2,3672 1,7174 1,7897 1,3775 1,3127 2,3197 3,0768 2,9334 2,3723 1,9589 1,0229 1,9318 1,8361 1,6067 3,6284 0,8640 1,2119 1,1516 0,7563 0,2782 0,0240 0,0638 0,1242 0,0423 0,0147 0,0300 0,0139 0,0261 0,0879 0,0639 1,3045 0,7904 0,9846 1,5622 1,3886 (0,3864) 0,0869 0,0768 0,0133 0,0425 0,0827 0,0370 0,0661 0,0993 0,1064 0,5162 0,7086 0,7021 0,7402 0,7876 17,16 23,50 19,39 11,23 30,36 15,35 18,45 17,89 15,97 14,87 1,77 20,59 47,85 11,23 2,58 13,62 14,25 18,72 30,15 24,46 10,82 5,80 4,26 7,33 8,57 (23,52) 5,51 7,17 0,59 1,39 7,41 3,83 3,45 6,75 8,91 25,03 20,72 21,06 22,49 23,28 11,04 15,20 12,90 8,45 23,83 11,60 13,60 10,94 8,58 7,72 1,07 5,22 9,36 2,39 0,42 5,02 3,65 4,94 8,33 7,47 9,83 5,26 4,02 6,93 7,97 (14,58) 3,24 3,71 0,40 1,02 3,55 1,80 1,98 3,54 4,56 15,74 14,43 15,71 16,57 17,25 u nf va an m co l gm @ TRA 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 z 199 ROA % z at nh TPC ROE % oi 198 OCFR m TNT CR ll 197 CASH lu TNC d oa nl w 196 Năm an Lu n va ac th si STT Mã CK lu an 200 TRC 201 TS4 202 TSC n va gh tn to 203 TV1 p ie 1,1182 1,9324 0,9448 0,8771 1,0507 0,0007 0,0006 0,0086 0,0010 0,0007 0,1904 0,2402 0,9399 0,1566 0,1406 0,0794 0,0549 0,0318 0,0372 0,0460 0,4786 0,5156 0,6063 0,6853 0,4245 0,0122 0,0394 0,0241 0,1079 0,0632 0,1234 0,0595 0,1136 0,0510 0,0466 1,5672 1,3551 2,0504 1,6334 0,8875 2,1544 5,6099 3,8073 2,5281 3,8796 0,9782 0,9977 0,9833 0,9651 0,9966 1,0584 2,1629 5,4289 3,8767 2,6388 1,0058 1,0063 0,9799 1,0543 1,0578 1,5517 1,6338 1,7188 2,1482 1,8761 1,2330 1,3584 1,2700 1,2719 1,1386 1,1471 1,1860 1,2946 1,5308 1,4744 2,0893 1,7522 2,5532 2,3508 1,0063 0,4339 1,4899 0,8421 0,5789 1,5052 (0,0068) 0,0043 (0,0148) (0,0527) (0,0421) (0,0925) 0,6399 0,4999 0,0796 (0,1236) (0,0112) (0,0230) (0,0257) (0,0228) (0,0440) 0,1495 0,1677 0,1946 0,2139 0,1945 0,0022 (0,0186) 0,0019 0,0167 0,0108 0,0956 0,1036 0,2295 0,3432 0,4796 0,5937 0,4331 0,4953 0,5209 0,1558 16,37 9,64 3,88 4,78 9,37 4,86 6,46 2,75 (2,61) 1,89 (0,18) 22,50 6,62 0,08 (1,62) 13,52 13,39 9,47 11,17 0,90 9,86 12,84 16,15 11,24 15,28 0,43 1,09 1,77 1,50 1,68 15,17 14,86 14,91 20,51 23,54 22,97 27,42 16,70 17,72 48,27 11,89 8,79 3,32 3,97 7,90 1,41 1,72 0,59 (0,52) 0,40 (0,07) 14,83 5,78 0,07 (1,46) 2,12 2,34 1,57 1,85 0,17 4,77 6,24 8,08 6,80 8,15 0,09 0,24 0,40 0,57 0,60 6,15 6,79 7,22 10,90 13,66 16,14 16,26 11,68 12,13 10,31 u nf va an m co l gm @ VCF 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 z 207 ROA % z at nh UIC ROE % oi 206 OCFR m UDC CR ll 205 CASH lu TYA d oa nl w 204 Năm an Lu n va ac th si STT Mã CK lu an 208 VFG 209 VHC 210 VIC n va gh tn to 211 VID p ie 0,2686 0,3017 0,3056 0,2621 0,3677 0,0813 0,0352 0,1628 0,1085 0,0271 0,2824 0,3092 0,1069 0,1007 0,0659 0,0107 0,0193 0,0244 0,0478 0,1810 0,1859 0,5118 0,4682 0,3120 0,6814 0,2001 0,0841 0,1637 0,0051 0,0204 0,0302 0,0167 0,0146 0,0504 0,0177 0,0897 0,4165 0,1296 0,1525 0,0960 1,4526 1,4874 1,7422 1,6883 1,5316 1,8412 1,2308 1,5654 1,8117 1,7983 1,4937 1,4175 1,0431 0,9524 0,8109 1,7835 2,1548 1,3680 1,8070 1,7140 1,0982 1,0427 1,0095 1,2200 1,5687 0,9110 0,9117 0,8577 1,0147 1,2555 1,0542 1,0128 1,0229 1,0259 1,0234 0,9099 1,5743 1,2860 1,7008 1,3743 0,1126 0,1483 0,2533 0,2507 0,1645 0,2321 0,2152 0,2355 0,4246 0,4382 0,2354 0,1076 0,0153 0,0355 0,0505 (0,1026) (0,0046) 0,0303 0,0914 0,5835 0,9416 0,8319 0,6288 1,0382 1,1642 (0,0397) 0,0122 (0,0285) 0,0556 0,0276 (0,0077) (0,0080) (0,0097) (0,0076) (0,0031) (0,0483) 0,0862 0,1037 (0,0073) 0,1064 11,71 16,55 19,62 19,02 16,86 11,99 24,76 15,36 23,63 20,55 49,40 18,51 3,99 9,23 10,76 8,15 2,88 3,07 4,57 25,71 13,93 21,23 5,04 7,27 7,06 (4,40) 3,42 (8,60) 10,77 4,00 12,23 15,97 12,22 9,20 9,09 2,21 12,22 10,68 0,56 7,03 5,79 7,87 10,74 9,75 7,74 6,90 10,31 7,36 12,70 11,99 9,44 4,17 1,03 2,43 2,65 5,05 2,08 2,05 3,30 17,65 7,74 12,19 3,48 4,73 4,92 (1,08) 0,99 (2,97) 2,69 1,45 0,42 0,52 0,36 0,32 0,33 0,77 5,75 5,69 0,36 4,22 u nf va an m co l gm @ VNE 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 z 215 ROA % z at nh VMD ROE % oi 214 OCFR m VIS CR ll 213 CASH lu VIP d oa nl w 212 Năm an Lu n va ac th si STT Mã CK lu an 216 VNG 217 VNL 218 VNM n va gh tn to 219 VNS p ie 0,0267 0,1136 0,0594 0,0552 0,1720 0,6665 1,0554 1,6274 1,7217 1,5025 0,5540 0,2802 0,2263 0,1015 0,0945 0,4504 0,5401 0,4278 0,2166 0,2472 0,1092 0,3723 0,1652 0,2553 0,1711 0,0014 0,0067 0,2567 0,0730 0,0948 1,0516 0,6652 0,2875 0,0391 0,0460 0,0036 0,0080 0,0378 0,7751 0,4086 0,3108 0,4731 0,6708 1,0497 1,6742 2,1633 1,8361 3,0765 3,2956 3,2097 2,6267 2,8464 2,7866 2,8918 1,9918 0,8787 0,7535 0,6402 0,4207 0,5150 0,9139 1,4635 1,2609 1,0337 0,8065 1,4799 1,9136 1,8912 1,8614 1,9846 2,4083 2,1929 2,0439 0,8614 0,5867 2,3492 2,1771 1,5982 1,4250 5,7525 (0,0405) (0,0880) 0,0131 0,0363 0,1865 0,4652 0,3993 0,4859 0,3528 0,3429 1,4770 1,2949 1,4715 1,6273 1,1327 1,0322 1,1992 1,1445 0,9833 1,0430 0,0522 (0,1620) (0,0916) (0,1544) 0,3866 (0,0068) (0,0033) 0,0545 0,0887 0,2233 1,0631 0,6136 0,5145 0,1054 (0,3140) (0,1038) (0,0682) (0,1975) 0,0490 0,4341 0,33 0,29 1,27 3,35 3,60 17,13 28,79 19,28 12,23 12,37 37,24 30,83 37,13 41,79 43,05 19,46 24,21 22,94 20,08 11,67 (15,59) 5,72 (29,34) (57,12) 1,68 2,79 0,60 18,22 12,40 19,92 28,57 13,91 14,68 1,05 (32,80) 0,53 0,51 (3,56) 1,27 10,48 0,25 0,21 0,56 1,44 2,22 12,12 16,29 10,81 6,97 7,31 28,56 23,55 28,28 31,87 29,65 11,13 12,89 11,84 9,82 6,80 (3,56) 1,45 (6,38) (8,47) 0,28 0,76 0,17 6,49 4,62 9,89 21,69 9,97 8,24 0,41 (10,49) 0,28 0,26 (2,67) 0,88 7,58 u nf va an m co l gm @ VRC 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 z 223 ROA % z at nh VPK ROE % oi 222 OCFR m VPH CR ll 221 CASH lu VOS d oa nl w 220 Năm an Lu n va ac th si STT Mã CK lu an 224 VSC 225 VSH 226 VSI n va gh tn to 227 VTB p ie VTO d oa nl w 228 CASH CR OCFR ROE % ROA % 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 1,1769 0,8011 0,8864 1,1176 0,5750 0,6370 0,4259 2,3852 0,6561 0,5433 0,0900 0,0920 0,2959 0,4600 0,2530 0,1340 0,1117 0,0450 0,0212 0,0336 0,2011 0,1592 0,1618 0,1118 0,2000 2,0615 1,7813 1,5624 2,0400 1,3338 1,3950 1,8283 4,1743 4,4131 4,0044 1,0247 1,2524 1,4935 1,5268 1,2585 3,5529 3,6364 2,0540 1,2534 1,2613 0,6607 0,5709 0,5111 0,3911 0,6097 1,2660 0,9184 0,9747 1,3350 1,1151 0,2985 0,8012 0,6650 0,6830 1,3083 (0,0326) 0,0290 0,1602 0,2428 0,1813 0,3429 0,2757 0,1372 0,0376 0,0502 0,5300 0,5532 0,6677 0,8081 1,1162 27,22 23,44 19,33 17,29 15,43 7,56 12,13 9,01 9,11 9,78 2,05 8,02 15,58 14,73 13,85 7,07 8,02 6,32 7,68 9,78 4,27 5,00 5,33 7,83 8,33 21,23 16,59 12,44 10,93 10,64 5,39 9,87 4,98 4,22 4,20 0,43 1,88 7,27 7,61 5,39 5,31 6,14 3,81 2,08 2,79 2,01 2,49 2,93 4,19 4,85 ll u nf va an lu Năm oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si PHỤ LỤC: SỐ 02 Kết quy tuyến tín vớ b ến p ụ t uộ ROA theo mơ hình OLS, FEM, REM Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 06/14/18 Time: 10:58 lu Sample: 2013 2017 an Periods included: n va tn to Cross-sections included: 228 ie gh Total panel (balanced) observations: 1140 Coefficient p Variable 23.6061 0.0000 0.2016 0.1984 1.0160 0.3099 -0.6493 0.0369 -17.6118 0.0000 5.9075 0.2386 24.7583 0.0000 ll 0.4047 m 46693.90 Log likelihood -3733.76 F-statistic 257.4677 z at nh Akaike info criterion 6.5575 Schwarz criterion 6.5752 Hannan-Quinn criter 6.5642 Durbin-Watson stat 1.1740 m co 0.0000 8.2988 l Sum squared resid S.D dependent var gm 6.4112 5.8981 @ S.E of regression Mean dependent var z 0.4032 oi Adjusted R-squared Prob(F-statistic) Prob 0.2097 u nf R-squared t-Statistic 4.9506 va OCFR an lu CR d oa CASH nl w C Std Error an Lu n va ac th si Kết quy tuyến tín vớ b ến p ụ t uộ ROA theo mơ hìn tá động ố địn FEM Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 06/14/18 Time: 11:11 Sample: 2013 2017 Periods included: lu Cross-sections included: 228 an n va Total panel (balanced) observations: 1140 Coefficient C Std Error t-Statistic Prob 5.1224 0.2003 25.5752 0.0000 CASH 0.5727 0.3093 1.8513 0.0644 -0.8268 0.0508 -16.2824 0.0000 6.1403 0.2978 20.6157 0.0000 p ie gh tn to Variable d oa OCFR nl w CR an lu Effects Specification 0.7310 ll R-squared u nf va Cross-section fixed (dummy variables) m Sum squared resid 21100.47 Log likelihood -3281.00 6.1614 Schwarz criterion 7.1824 Hannan-Quinn criter 6.5470 Durbin-Watson stat 2.0751 m co 0.0000 Akaike info criterion l Prob(F-statistic) 10.7403 z at nh F-statistic 8.2988 gm 4.8180 S.D dependent var @ S.E of regression 5.8981 z 0.6629 oi Adjusted R-squared Mean dependent var an Lu n va ac th si Kết quy tuyến tín vớ b ến p ụ t uộ ROA t eo mơ ìn tá động ng u n ên REM Dependent Variable: ROA Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 06/14/18 Time: 11:18 Sample: 2013 2017 Periods included: Cross-sections included: 228 lu Total panel (balanced) observations: 1140 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error an n va gh tn to C CASH ie CR p OCFR t-Statistic Prob 5.0993 0.4092 0.3189 0.2244 15.9893 1.8231 0.0000 0.0685 -0.7491 0.0400 -18.7255 0.0000 5.9176 0.2446 24.1961 0.0000 nl w Effects Specification oa S.D 4.02174 4.81797 d Cross-section random Idiosyncratic random Rho va an lu 0.4107 0.5893 0.3520 0.3503 ll oi m R-squared Adjusted R-squared u nf Weighted Statistics 205.71 Prob(F-statistic) 0.0000 Durbin-Watson stat l Mean dependent var Durbin-Watson stat 5.8981 1.1134 m co 0.3985 47180.52 1.6993 gm Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 26976.58 @ F-statistic Sum squared resid z 4.8731 2.7854 6.0457 z at nh S.E of regression Mean dependent var S.D dependent var an Lu n va ac th si PHỤ LỤC: SỐ 03 Kết quy tuyến tín vớ b ến p ụ t uộ ROE theo mơ hình OLS, FEM, REM Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 06/14/18 Time: 14:16 Sample: 2013 2017 lu Periods included: an n va Cross-sections included: 228 tn to Total panel (balanced) observations: 1140 t-Statistic Prob 0.5730 17.1822 0.0000 -0.3831 0.5420 -0.7068 0.4798 -0.8873 0.1007 -8.8094 0.0000 7.8085 0.6519 11.9776 0.0000 CR d oa nl w CASH Std Error 9.8453 p C Coefficient ie gh Variable Mean dependent var 10.6954 0.1246 S.D dependent var 18.7218 ll Adjusted R-squared 0.1269 u nf R-squared va an lu OCFR oi m 17.5169 Sum squared resid 348570.2 Akaike info criterion Schwarz criterion 8.5854 8.5744 -4879.6 Hannan-Quinn criter F-statistic 55.0302 Durbin-Watson stat @ 1.7244 m co l gm 0.0000 z Log likelihood Prob(F-statistic) 8.5677 z at nh S.E of regression an Lu n va ac th si Kết quy tuyến tín vớ b ến p ụ t uộ ROE t eo mô ìn tá động ố địn FEM Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 06/14/18 Time: 14:22 Sample: 2013 2017 Periods included: Cross-sections included: 228 lu an Total panel (balanced) observations: 1140 va n Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob 9.6317 0.6420 15.0019 0.0000 gh 0.8190 0.9916 0.8260 0.4090 -1.2263 0.1628 -7.5340 0.0000 8.9401 0.9548 9.3637 0.0000 tn to C CASH p ie oa nl OCFR w CR d Effects Specification lu Mean dependent var 10.6954 0.3195 S.D dependent var 18.7218 ll oi m Adjusted R-squared 0.4569 u nf R-squared va an Cross-section fixed (dummy variables) 15.4441 Sum squared resid 216815.9 8.4912 Schwarz criterion 9.5122 Hannan-Quinn criter 8.8767 0.0000 2.3756 m co Prob(F-statistic) Durbin-Watson stat l 3.3250 gm F-statistic @ -4609.0 z Log likelihood Akaike info criterion z at nh S.E of regression an Lu n va ac th si Kết quy tuyến tín vớ b ến p ụ t uộ ROA t eo mô ìn tá động ng u n ên REM Dependent Variable: ROE Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 06/14/18 Time: 14:30 Sample: 2013 2017 Periods included: Cross-sections included: 228 Total panel (balanced) observations: 1140 lu Swamy and Arora estimator of component variances an n va Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob 9.8923 -0.1255 0.7640 0.6198 12.9486 -0.2025 0.0000 0.8396 CR -0.9852 0.1132 -8.7046 0.0000 7.9864 0.7060 11.3130 0.0000 ie gh tn to C CASH p OCFR w Effects Specification oa nl S.D 8.2081 15.4441 d Cross-section random Idiosyncratic random Rho an lu 0.2203 0.7797 0.1076 0.1053 oi m 15.4719 F-statistic 45.6786 Sum squared resid 271934.2 Durbin-Watson stat 2.0500 z 0.0000 6.8862 16.3569 z at nh S.E of regression Prob(F-statistic) Mean dependent var S.D dependent var ll R-squared Adjusted R-squared u nf va Weighted Statistics Mean dependent var Durbin-Watson stat 10.6954 1.7157 m co 0.1260 348929.8 l R-squared Sum squared resid gm @ Unweighted Statistics an Lu n va ac th si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si