(Luận văn) kiểm chứng kết quả phân tích kỹ thuật và hiệu quả đầu tư chứng khoán tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH PHẠM THỊ MỸ CHÂU lu an n va gh tn to p ie KIỂM CHỨNG KẾT QUẢ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀ d oa nl w HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM ll u nf va an lu oi m z at nh LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ z m co l gm @ an Lu TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2016 n va ac th si BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH PHẠM THỊ MỸ CHÂU lu an n va KIỂM CHỨNG KẾT QUẢ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀ p ie gh tn to HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM w d oa nl LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an lu Mã số: 60 34 02 01 ll u nf va Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng oi m z at nh z Người hướng dẫn khoa học: PGS TS LÊ THỊ TUYẾT HOA m co l gm @ an Lu TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2016 n va ac th si TĨM TẮT ĐỀ TÀI Phân tích kỹ thuật (PTKT) từ lâu ứng dụng để đầu tư thị trường chứng khoán (TTCK) Nhiều nghiên cứu giới cho kết luận phương pháp đầu tư có hiệu có mang lại lợi nhuận TTCK Việt Nam qua 15 năm hoạt động, nhà đầu tư biết đến ứng dụng PTKT vào hoạt động đầu tư Thế nhưng, phương pháp phân tích có hiệu hay không? Lợi nhuận mà phương pháp mang lại cao hay thấp so với việc không sử dụng lu nó? Đây câu hỏi mà NĐT quan tâm tìm câu trả lời an n va Đề tài với mục tiêu kiểm chứng xem việc ứng dụng PTKT đầu tư tn to TTCK Việt Nam có hiệu hay không Tỷ suất lợi nhuận mà phương pháp mang lại nào, cao hay thấp so với việc khơng sử dụng nó? Đề tài có gh p ie năm chương, thực phương pháp kiểm định thống kê mẫu quan sát số giá cổ phiếu hai Sở giao dịch chứng khoán 10 năm, từ tháng 01/2006 đến nl w tháng 12/2015 hai trường hợp có khơng có phí giao dịch Kết nghiên d oa cứu trả lời câu hỏi đặt cho thấy việc ứng dụng PTKT có an lu mang lại lợi nhuận có hiệu đầu tư chứng khoán hai Sở giao dịch va chứng khốn Việt Nam trường hợp khơng có phí giao dịch hiệu bị u nf giảm có phí giao dịch Tuy nhiên, khơng phải tất báo hiệu quả, ll kỳ hạn báo mang lại lợi nhuận Phương pháp thực oi m kết luận cụ thể xin đề cập chi tiết luận văn z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si i LỜI CAM ĐOAN Luận văn chƣa đƣợc trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trƣờng đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung đƣợc công bố trƣớc nội dung ngƣời khác thực ngoại trừ trích dẫn đƣợc dẫn nguồn đầy đủ luận văn lu an va n Tp Hồ Chí Minh, ngày 06 tháng 05 năm 2016 to p ie gh tn Ngƣời viết d oa nl w Phạm Thị Mỹ Châu ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si ii LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận văn này, tác giả xin gửi lời tri ân cảm ơn sâu sắc đến cô Lê Thị Tuyết Hoa, ngƣời hƣớng dẫn khoa học, ngƣời giúp đỡ tác giả nhiều phƣơng pháp thực hiện, cách tiếp cận vấn đề, định hƣớng đề tài từ lúc đăng ký thực đề tài đến lúc hồn thành luận văn Kính chúc nhiều sức khỏe, thành công công việc viên mãn sống Xin gửi lời cảm ơn sâu sắc em đến lu Trong q trình học thực đề tài, trƣờng Đại học Ngân hàng Tp.HCM an Phòng đào tạo sau đại học trƣờng giúp đỡ tạo điều kiện cho tác giả va n việc học hoàn thành luận văn Xin gửi lời cảm ơn đến Ban giám tn to hiệu, đến Thầy Nguyễn Trần Phúc, lãnh đạo phòng Thầy Hiệp phụ trách quản lý ie gh học viên lớp p Tác giả xin gửi lời cảm ơn đến tác giả báo nghiên cứu w liên quan đến phân tích kỹ thuật đƣợc trích dẫn mục tài liệu tham khảo, đặc oa nl biệt báo tác giả Wong, Manzur Chew (2010) cảm ơn công ty d StoxPlus cung cấp liệu để thực đề tài lu va an Bên cạnh đó, tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành đến thầy giáo, bạn bè đồng nghiệp (nhất Cô Lanh, Thầy Nam, Cô Hân, ) động u nf ll viên, ủng hộ tạo điều kiện thuận lợi cho tác giả hoàn thành luận văn m oi Cuối cùng, xin gửi lời cảm ơn đến chồng tạo điều kiện thuận lợi z at nh khích lệ tinh thần để tác giả hồn thành luận văn z m co l gm @ an Lu n va ac th si iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT .vi DANH MỤC BẢNG viii DANH MỤC HÌNH xiii lu CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN an 1.1 Tính cấp thiết đề tài va n 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu tổng quát .2 1.2.2 Mục tiêu cụ thể p ie gh tn to 1.2.1 nl w 1.3 Câu hỏi nghiên cứu d oa 1.4 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu an lu 1.5 Phƣơng pháp nghiên cứu .4 u nf va 1.6 Những đóng góp đề tài .7 1.7 Kết cấu luận văn ll m oi KẾT LUẬN CHƢƠNG z at nh CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT z gm @ 2.1 Tổng quan phân tích kỹ thuật .9 Khái niệm phân tích kỹ thuật 2.1.2 Các giả định phân tích kỹ thuật 10 m co l 2.1.1 an Lu 2.1.2.1 Giá phản ánh tất hành động thị trƣờng 10 n va ac th si iv 2.1.2.2 Giá biến động theo xu hƣớng 10 2.1.2.3 Lịch sử lặp lại 11 Các cơng cụ phân tích kỹ thuật 11 2.1.3 2.1.3.1 Chỉ báo đƣờng trung bình – Moving Average .11 2.1.3.2 Chỉ báo hội tụ phân kỳ đƣờng trung bình – Moving Average Convergence Divergence 15 2.1.3.3 Chỉ báo sức mạnh tƣơng quan – Relative Strength Index .18 Lợi phƣơng pháp phân tích kỹ thuật .20 2.1.4 lu an 2.1.4.1 Lợi cách tiếp cận thơng tin để phân tích 20 va n 2.1.4.2 Phân tích kỹ thuật khơng phụ thuộc nặng nề vào báo cáo tài to 21 2.1.4.3 Tính linh hoạt khả thích ứng cao 21 p ie gh tn 2.1.5 Thách thức phƣơng pháp phân tích kỹ thuật 22 oa nl w 2.1.4.4 Nhà phân tích kỹ thuật có đƣợc tranh tổng thể thị trƣờng 21 d 2.1.5.1 Sự tồn lý thuyết thị trƣờng hiệu bƣớc ngẫu nhiên an lu va 22 ll u nf 2.1.5.2 Khối lƣợng giao dịch giúp xác nhận xu hƣớng 23 m oi 2.1.5.3 Phân tích kỹ thuật mang tính chủ quan cao 24 z at nh 2.2 Hiệu đầu tƣ chứng khoán .24 z 2.2.1 Khái niệm hiệu đầu tƣ chứng khoán 24 @ gm 2.2.2 Chỉ tiêu đo lƣờng hiệu đầu tƣ chứng khoán 25 m co l 2.2.3 Phƣơng pháp đánh giá hiệu đầu tƣ chứng khoán 26 2.3 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm phân tích kỹ thuật hiệu an Lu đầu tƣ thị trƣờng chứng khốn 26 n va ac th si v KẾT LUẬN CHƢƠNG 33 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 34 3.1 Phƣơng pháp nghiên cứu .34 3.1.1 Phƣơng pháp kiểm định 35 3.1.2 Các cơng cụ phân tích kỹ thuật đƣợc sử dụng để kiểm định .35 3.2 Giả thuyết nghiên cứu 38 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 40 lu KẾT LUẬN CHƢƠNG 42 an 4.1 Kết kiểm định Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh n va CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 43 Kết kiểm định hai đƣờng trung bình – Dual Moving Average 51 ie gh tn to Kết kiểm định báo trung bình – Moving Average 43 4.1.1 p 4.1.2 Kết kiểm định báo hội tụ phân kỳ đƣờng trung bình – nl w 4.1.3 d oa Moving Average Convergence Divergence 56 Kết kiểm định báo sức mạnh tƣơng quan – Relative Strength Index .58 va an lu 4.1.4 ll u nf 4.2 Kết kiểm định Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội 61 Kết kiểm định báo trung bình – Moving Average 62 4.2.2 Kết kiểm định hai đƣờng trung bình – Dual Moving Average 69 4.2.3 Kết kiểm định báo hội tụ phân kỳ đƣờng trung bình – oi m 4.2.1 z at nh z gm @ Moving Average Convergence Divergence 74 Kết kiểm định báo sức mạnh tƣơng quan – Relative Strength Index .75 m co l 4.2.4 an Lu KẾT LUẬN CHƢƠNG 79 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 80 n va ac th si vi 5.1 Kết luận từ việc kiểm định 80 5.2 Kiến nghị .85 5.2.1 Kiến nghị nhà đầu tƣ 85 5.2.2 Kiến nghị cơng ty chứng khốn 86 5.2.3 Kiến nghị Sở giao dịch chứng khoán 86 5.3 Hạn chế đề tài 87 5.4 Đề xuất hƣớng nghiên cứu mở rộng .87 lu KẾT LUẬN CHƢƠNG 88 an n va KẾT LUẬN CHUNG 89 tn to TÀI LIỆU THAM KHẢO TLTK-1 p ie gh PHỤ LỤC PL-1 d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si vii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT STT Từ viết tắt Nguyên nghĩa DMA Dual Moving Average – hai đƣờng trung bình EMA HNX HNX Index HOSE Exponential Moving Average – đƣờng trung bình hàm số mũ Hanoi Stock Exchange – Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội lu an Chỉ số giá cổ phiếu Sở giao dịch chứng n va khoán Hà Nội gh tn to chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Moving Average – đƣờng trung bình MA p ie Hochiminh Stock Exchange – Sở giao dịch Moving Average Convergence Divergence – MACD đƣờng hội tụ phân kỳ đƣờng trung bình NĐT Nhà đầu tƣ d oa nl w an lu Phân tích kỹ thuật PTKT 10 RSI 11 SGDCK 12 SMA 13 TSLN Tỷ suất lợi nhuận 14 TTCK Thị trƣờng chứng khoán 15 VN Index va ll u nf Relative Strength Index – Chỉ báo sức mạnh Sở giao dịch chứng khoán oi m tƣơng quan z at nh Simple Moving Average – đƣờng trung bình z giản đơn m co l gm @ Chỉ số giá cổ phiếu Sở giao dịch chứng an Lu khốn Thành phố Hồ Chí Minh n va ac th si 87 luôn tốt nhƣ Achelis (2001) nói phần mở đầu „Technical Analysis from A to Z‟, “Hơm tơi có nên mua chứng khốn hay khơng? Ngày mai, tuần tới hay năm tới giá chứng khoán nào? Nếu bạn đọc sách với hy vọng PTKT trả lời cho câu hỏi tơi e bạn sớm thất vọng Tuy nhiên, kỳ vọng PTKT giúp bạn cải thiện hoạt động đầu tư tơi tin bạn hài lịng” 5.3 Hạn chế đề tài Hạn chế đề tài chƣa kiểm định thêm báo khác PTKT, chƣa kiểm định thêm nhiều kỳ hạn khác kiểm định thêm số khác nhƣ lu VN30, HNX30 Upcom Index giới hạn thời gian nghiên cứu nhƣ nội an n va dung thời lƣợng cho luận văn cao học Đề tài thực việc kiểm định báo MA5, MA10, MA20, MA30, gh tn to 5.4 Đề xuất hƣớng nghiên cứu mở rộng ie DMA 10, DMA 20, DMA 30, MACD (9, 12, 26) RSI 14 với kỳ hạn p nắm giữ 5, 10, 20 30 ngày số VN Index HNX Index hai nl w trƣờng hợp có chƣa có phí giao dịch cho kết luận mục 5.1 d oa Tuy nhiên, đề tài cịn có hạn chế nhƣ trình bày mục 5.3 Vì vậy, tác an lu giả xin đề xuất số hƣớng nghiên cứu mở rộng nhƣ sau: va  Kiểm định báo nhƣ đề tài thực (MA, DMA, MACD RSI) u nf trƣờng hợp có thuế thu nhập TTCK Việt Nam ll  Tiếp tục kiểm định báo RSI, MACD với kỳ hạn khác với kỳ hạn thực m oi luận văn kiểm định đƣờng báo khác PTKT TTCK z at nh Việt Nam z  Tiếp tục kiểm định báo RSI kết hợp với báo khác (ví dụ báo l biệt thị trƣờng dao động không xu hƣớng gm @ Average Directional Movement) để xem xét lại tính hiệu báo RSI đặc m co  Kiểm định mẫu hình giá (patterns) PTKT an Lu n va ac th si 88  Ngoài ra, TTCK Việt Nam cho phép giao dịch bán khống, nhà nghiên cứu kiểm định thêm trƣờng hợp bán khống báo PTKT phát tín hiệu bán  Các nhà nghiên cứu thực kiểm định số nhƣ VN30, HNX30 kiểm định chứng khoán cụ thể theo nhóm cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn, trung bình nhỏ khác nhau; thực kiểm định nhóm cổ phiếu theo ngành kiểm định cho chứng khoán đầu tƣ cụ thể lu an KẾT LUẬN CHƢƠNG n va câu hỏi đặt chƣơng 1, mục 1.3 đề tài Đề tài cho thấy báo gh tn to Những kết luận rút phân tích chƣơng giúp trả lời cho p ie PTKT đóng vai trị hữu dụng việc xác định thời điểm gia nhập thoát khỏi thị trƣờng; ứng dụng PTKT để đầu tƣ TTCK Việt Nam có hiệu nl w mang lại lợi nhuận đáng kể cho nhà đầu tƣ, đặc biệt sử dụng d oa báo MA10, MA20 MA30; DMA 20 DMA 30; MACD (9, 12, 26) với an lu kỳ hạn nắm giữ 20 30 ngày số VN Index HNX Index hai va trƣờng hợp có chƣa có phí giao dịch Những kiến nghị mà đề tài đề xuất phù ll oi m u nf hợp với kết kiểm định phù hợp với thực tế TTCK Việt Nam giai đoạn z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si 89 KẾT LUẬN CHUNG Đề tài với mục tiêu nghiên cứu xem xét hiệu việc ứng dụng PTKT TTCK Việt Nam, thực phƣơng pháp kiểm định thống kê giả thuyết đặt ứng dụng báo PTKT để đầu tƣ TTCK Việt Nam có mang lại lợi nhuận hay khơng Sau phần giới thiệu tổng quan đề tài phƣơng pháp PTKT, tác giả trình bày tổng quan nghiên cứu thực nghiệm khả tạo lợi nhuận PTKT Đề tài giải đƣợc mục tiêu đề ban đầu kiểm chứng kết lu an việc ứng dụng PTKT để đầu tƣ TTCK Việt Nam Kết báo PTKT n va có hiệu có mang lại lợi nhuận cho NĐT hai trƣờng hợp có khơng kết luận đƣợc rút sau trình thực đề tài, tác giả kỳ vọng giúp gh tn to có phí giao dịch Đề tài trả lời đƣợc ba câu hỏi nghiên cứu đặt Với kết p ie NĐT thấy đƣợc phần hiệu việc ứng dụng phƣơng pháp PTKT, đặc biệt báo PTKT trƣờng hợp đầu tƣ hai SGDCK Việt Nam nl w Nhà đầu tƣ sử dụng PTKT để xác định thời điểm gia nhập thoát khỏi d oa thị trƣờng Kết luận phù hợp với nhiều nghiên cứu PTKT đƣợc đề cập an lu phần tổng quan nghiên cứu thực nghiệm liên quan Lợi nhuận thu đƣợc va từ việc ứng dụng báo MA, DMA, MACD đáng kể so với báo RSI u nf Đồng thời đề tài đề xuất kỳ hạn cho báo kỹ thuật đề nghị thời ll gian nắm giữ chứng khoán trung bình NĐT Ở phần cuối nội dung, đề tài m oi đƣa gợi ý cho nghiên cứu mở rộng liên quan đến PTKT NĐT z at nh sử dụng PTKT để đầu tƣ kiếm lợi nhuận TTCK Việt Nam, nhiên cần lƣu z ý kỳ hạn báo, thời gian nắm giữ chứng khốn mức phí giao dịch gm @ Kỳ hạn báo khác nhau, thời gian nắm giữ khác mức phí giao dịch cao m co l ảnh hƣởng đáng kể đến lợi nhuận trung bình tạo từ việc ứng dụng PTKT an Lu n va ac th si TLTK-1 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT Đồn Thanh Hà 2010, Ứng dụng cơng cụ phân tích kỹ thuật để dự báo giá chứng khốn TTCK Việt Nam nay, đề tài nghiên cứu khoa học cấp sở, Trường Đại học Ngân hàng Tp.HCM Lê Thị Mai Linh 2003, Giáo trình phân tích đầu tư chứng khốn, NXB Chính trị quốc gia, Hà Nội Nguyễn Minh Tuấn Nguyễn Quang Trung 2005, Thống kê ứng dụng kinh doanh, NXB Đại học quốc gia, Tp HCM lu an Trần Quốc Tuấn 2004, Phương pháp phân tích kỹ thuật khả áp dụng va hoạt động đầu tư chứng khoán Việt Nam, đề tài nghiên cứu khoa học n cấp sở, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước gh tn to Trịnh Chi Mai 2013, Hiệu hoạt động đầu tư doanh nghiệp bảo p ie hiểm phi nhân thọ Việt Nam, Luận án tiến sỹ, trường Đại học kinh tế quốc dân Vietstock 2011, Phân tích kỹ thuật từ A đến Z, tái lần 1, NXB Thông tấn, d oa nl w Tp.HCM an lu u nf va DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG ANH ll Achelis, B S 2001, Technical Analysis from A to Z, 2nd edition, McGraw-Hill, oi m New York z at nh Benligiray, S 2004, Human Resources Management, Eskisehir Anadolu z University @ Brock, W., Lakonishock, J and LeBaron, B 1992, ‘Simple technical trading gm m co pp 1731–64 l rules and the stochastic properties of stock returns’, Journal of Finance, vol 47, an Lu n va ac th si TLTK-2 Chiang, Y.C., Ke, M.C., Liao, T L and Wang, C D 2012, ‘Are technical trading strategies still profitable? Evidence from Taiwan Stock Index Futures Market’, Applied Financial Economics, pp 1-11 Edwards, R D., Magee, J and Bassetti, W.H.C 2001, Technical Analysis of Stock Trends, 8th edition, CRC Press LLC, Florida Fama, E F and Blume, M E 1966, ‘Filter rules and stock market trading’, Journal of Business, vol 39, pp.226-41 Fama, E 1970, ‘Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work’, Journal of Finance, vol 25, pp 383-417 lu an Hrusova, I 2011, How Rewarding Is Technical Analysis? Evidence from n va Central and Eastern European Stock Markets, Rigorous Thesis, Charles Jensen, M.C and Benington, G.A 1970, ‘Random walks and technical theories: gh tn to University in Prague, Faculty of Social Sciences, Institute of Economic Studies p ie some additional evidence’, Journal of Finance, American Finance Association, vol 25, pp 469-82 Finance d oa nl w 10 Kamich, B M 2002, How technical analysis works, New York Institute of an lu 11 Lo, A.W., Mamaysky, H and Wang, J 2000, ‘Foundations of Technical va Analysis: Computational Algorithms, Statistical Inference, and Empirical u nf Implementation’, Journal of Finance, vol 55, pp 1705-64 ll 12 Malkiel, B G 1973, A random walk down Wall Street, W W Norton & oi m Company, New York z at nh 13 Matsumura, E M., Tsui, K W and Wong W K 1990, ‘An Extended Multinominal – Dirichlet Model for Error Bounds for Dollar – Unit Sampling’, z gm @ Contemporary Accounting Research, vol 6, pp 485-00 14 Metghalchi, M 2013, ‘Market Efficiency and Profitability of Technical Trading l 2, pp 11-27 m co Rules: Evidence from Vietnam’, The Journal of Prediction Markets, vol 7, no an Lu n va ac th si TLTK-3 15 Metghalchi, M., Chang, Y H and Gomez, X G 2012, ‘Technical Analysis of the Taiwanese Stock Market’, International Journal of Economics and Finance, vol 4, no 1, pp 90-102 16 Metghalchi, M., Gomez, X G., Chen, C P and Monsef, S 2005, ‘Market Efficiency For S&P 500: 1954-2004’, International Business & Economic Research Journal, vol 4, no 7, pp 23-30 17 Murphy, J J 1999, Technical Analysis of the Financial Markets: A Comprehensive Guide to Trading Methods and Applications, New York Institute of Finance lu an 18 Park, C H and Irwin, S H 2007, ‘What Do We Know about the Profitability n va of Technical Analysis?’, Journal of Economic Surveys, vol 21, no 4, pp 786- 19 Pring, M J 2014, Technical Analysis Explained: The Successful Investor's gh tn to 26 p ie Guide to Spotting Investment Trends and Turning Points, 5th edn, McGraw-Hill 20 Sewell, M 2007, ‘Technical Analysis’, Professor of Department of Computer nl w Science, University College London d oa 21 Singla, R 2015, ‘Prediction from Technical Analysis – A Study of Indian Stock an lu Market’, International Journal of Engineering Technology, Management and va Applied Sciences, vol 3, no 4, pp 198-02 u nf 22 Taylor M P and Allen H 1992, ‘The Use of Technical Analysis in the Foreign ll Exchange Market’, Journal of International Money and Finance, vol 11(3), pp oi m 304-14 z at nh 23 Tiku, M L and Wong W K 1998, ‘Testing for Unit Root in AR(1) Model Using Three and Four Moment Approximations’, Communications in Statistics: z gm @ Simulation and Computation, vol 27, pp.185-98 24 Tiku, M.L., Wong., W K., Vaughan, D C and Bian, G 2000, ‘Time series l Journal of Time Series Analysis, vol 21, pp 571-96 m co models with nonnormal innovations: symmetric location—scale distributions’, an Lu n va ac th si TLTK-4 25 Wong, W K and Bian, G 2000, ‘Robust Bayesian Inference in Asset Pricing Estimation’, Journal of Applied Mathematics & Decision Sciences, vol 4, pp 65-82 26 Wong, W K and Chong, T T L 2005, ‘Do the technical indicators reward chartists? A study on the stock markets of China, Hong Kong and Taiwan, Review of Applied Economics, vol 1, no 2, pp 183-205 27 Wong, W K., Manzur, M and Chew, B K 2010, ‘How rewarding is technical analysis? Evidence from Singapore stock market’, Applied Financial lu an Economics, vol 13 (7), pp 543-51 n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si PL-1 PHỤ LỤC Phụ lục – Tổng hợp kết kiểm định báo MA, DMA, MACD RSI số VN Index phí giao dịch STT Chỉ báo MA5 Kết luận Lợi nhuận tạo vừa phải, đạt cao thời hạn nắm giữ chứng khoán 20 ngày lu Lợi nhuận tạo mức cao kỳ hạn nắm giữ an chứng khoán, đạt cao thời hạn nắm giữ MA10 va n ngày Lợi nhuận tạo mức cao kỳ hạn nắm giữ MA20 khác nhau, đạt cao thời hạn nắm giữ 30 ngày p ie gh tn to Có hiệu số MA, lợi nhuận tạo mức cao kỳ hạn nắm giữ, đạt cao thời hạn nl w MA30 oa nắm giữ 10, 20, 30 ngày giao dịch theo tín hiệu d an lu báo MA30 phát DMA 10 đạt cao thời hạn nắm giữ 30 ngày giao ll u nf va Lợi nhuận tạo mức cao kỳ hạn nắm giữ, oi m dịch theo tín hiệu báo DMA 10 phát z at nh Lợi nhuận thu cao số DMA, DMA 20 mức cao tất kỳ hạn nắm giữ khác nhau, đạt z gm @ cao thời hạn nắm giữ 30 ngày l Lợi nhuận tạo cao không DMA 10 DMA 30 DMA 20 kỳ hạn nắm giữ, đạt cao m co giao dịch theo tín hiệu báo DMA 30 phát ra, tiếp an Lu theo nắm giữ thời hạn 30 ngày n va ac th si PL-2 Có hiệu thời hạn nắm giữ chứng khoán, lợi nhuận đạt cao nắm giữ 30 ngày giao MACD dịch theo tín hiệu báo MACD phát Có hiệu thấp nhiều so với MA, DMA RSI (30 – 70) MACD; có tạo lợi nhuận nắm giữ thời hạn khác với xác suất thấp nhiều so với 90% Có hiệu thấp nhiều so với MA, DMA RSI (50 – 50) MACD cao RSI (30 – 70), lợi nhuận tạo 10 thời hạn nắm giữ với xác suất thấp 90% lu an Chiến lược mua Tổng số ngày nắm giữ chứng khoán: 2472 ngày va n nắm giữ Lợi nhuận trung bình: 0.0003 p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si PL-3 Phụ lục – Tổng hợp kết kiểm định báo MA, DMA, MACD RSI số VN Index có phí giao dịch STT Chỉ báo MA5 Kết luận Không phát huy hiệu thời hạn nắm giữ chứng khốn Có hiệu thời hạn nắm giữ chứng khoán 30 ngày giao dịch theo tín hiệu báo MA10 phát MA10 Lợi nhuận tạo giảm dần nắm giữ 20 ngày, 10 ngày, lu ngày an Có hiệu thời hạn nắm giữ chứng khoán từ 10 n va ngày trở lên Lợi nhuận đạt cao thời hạn nắm giữ MA20 30 ngày giao dịch theo tín hiệu báo MA20 tn to ie gh phát p Có hiệu số MA, lợi nhuận tạo cao nắm giữ chứng khoán từ 10 ngày trở lên Lợi nhuận MA30 w đạt cao giao dịch theo tín hiệu báo oa nl d phát DMA 10 ngày trở lên Lợi nhuận đạt cao giao dịch theo u nf va an lu Có hiệu thời hạn nắm giữ chứng khốn từ 20 ll tín hiệu báo DMA 10 phát m oi Lợi nhuận thu cao số DMA, phát DMA 20 z at nh huy hiệu thời hạn nắm giữ chứng khoán từ 20 ngày trở lên Lợi nhuận đạt cao thời hạn nắm z giữ 30 ngày giao dịch theo tín hiệu báo gm @ DMA 20 phát DMA 30 m co l Có hiệu thời hạn nắm giữ chứng khoán từ 20 ngày trở lên Lợi nhuận đạt cao giao dịch theo an Lu tín hiệu báo DMA 30 phát n va ac th si PL-4 Không hiệu MA DMA Lợi nhuận tạo vừa phải với xác suất 95% (khi thời hạn nắm giữ chứng khoán từ 10 ngày trở lên) Lợi nhuận đạt cao MACD nắm giữ 30 ngày giao dịch theo tín hiệu báo MACD phát Có hiệu thấp nhiều so với MA, DMA MACD, RSI (30 – 70) lợi nhuận âm tất kỳ hạn nghiên cứu; khả thua lỗ lớn ứng dụng báo RSI (30 – 70) Có hiệu thấp nhiều so với MA, DMA MACD lu RSI (50 – 50) cao RSI (30 – 70), lợi nhuận âm thời hạn an 10 n va nắm giữ 10 ngày gh tn to Chiến lược mua Tổng số ngày nắm giữ chứng khoán: 2472 ngày nắm giữ Lợi nhuận trung bình: 0.0003 p ie d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si PL-5 Phụ lục – Tổng hợp kết kiểm định báo MA, DMA, MACD RSI số HNX Index khơng có phí giao dịch Chỉ báo STT Kết luận Có hiệu kỳ hạn nắm giữ khác nhau, đạt cao thời hạn nắm giữ chứng khoán từ 20 ngày trở lên MA5 giao dịch theo tín hiệu báo phát Có hiệu thấp MA5 Lợi nhuận tạo cao nắm giữ chứng khoán từ 20 ngày trở lên, đạt cao MA10 lu thời hạn nắm giữ 30 ngày an va Có hiệu số MA, lợi nhuận tạo mức cao tất kỳ hạn nắm giữ, đạt cao n MA20 thời hạn nắm giữ 30 ngày giao dịch theo tín hiệu gh tn to báo phát ie p Có hiệu thứ sau MA20 Lợi nhuận tạo mức cao tất kỳ hạn nắm giữ, đạt cao thời w MA30 nl d oa hạn nắm giữ 30 ngày giao dịch theo tín hiệu an lu báo phát Xác suất thành công cao thời hạn nắm giữ chứng khoán 30 ngày, giảm dần nắm giữ thời hạn ngắn ll u nf DMA 10 va m oi Có hiệu số DMA Lợi nhuận thu DMA 20 z at nh mức cao kỳ hạn nắm giữ, đạt cao thời hạn nắm giữ 30 ngày giao dịch theo tín hiệu z gm @ báo phát DMA 30 lợi nhuận cao kỳ hạn nắm giữ, đạt cao nắm giữ thời hạn 20 ngày m co l Lợi nhuận tạo cao thứ hai sau DMA 20 Xác suất thu an Lu n va ac th si PL-6 Có hiệu thấp MA DMA, lợi nhuận tạo với xác suất 95% nắm giữ chứng khốn 30 ngày MACD giao dịch theo tín hiệu báo MACD phát Các kỳ hạn nắm giữ 10, 20 ngày xác suất có lợi nhuận 90% Có hiệu thấp nhiều so với MA, DMA RSI (30 – 70) MACD; lợi nhuận âm nắm giữ tất thời hạn nghiên cứu Tương tự RSI (30 – 70) Chỉ báo có hiệu lu 10 RSI (50 – 50) thấp nhiều so với MA, DMA MACD; lợi nhuận an âm nắm giữ thời hạn 10, 30 ngày giao n va dịch theo tín hiệu báo phát Tổng số ngày nắm giữ chứng khoán: 2414 ngày nắm giữ Lợi nhuận trung bình: – 0.0001 p ie gh tn to Chiến lược mua d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si PL-7 Phụ lục – Tổng hợp kết kiểm định báo MA, DMA, MACD RSI số HNX Index có phí giao dịch STT Chỉ báo MA5 MA10 Kết luận Có tạo lợi nhuận thời hạn nắm giữ chứng khoán khác với xác suất 90% Có tạo lợi nhuận thời hạn nắm giữ chứng khoán từ 20 ngày trở lên với xác suất thành cơng đạt 90% Có hiệu số MA, lợi nhuận tạo cao lu an tất thời hạn nghiên cứu Lợi nhuận đạt cao MA20 va nắm giữ 30 ngày giao dịch theo tín hiệu n báo phát tn to gh Có hiệu cao thời hạn nắm giữ chứng khoán từ 20 ngày trở lên Lợi nhuận đạt cao giao dịch theo MA30 p ie nl w tín hiệu báo phát d oa Xác suất có lợi nhuận đạt 90% thời hạn DMA 10 nghiên cứu Lợi nhuận đạt cao giao dịch theo tín hiệu báo phát ra, giảm dần thời hạn nắm va an lu u nf giữ ngắn ll Lợi nhuận thu cao số DMA, phát oi m DMA 20 huy hiệu thời hạn nắm giữ chứng khoán từ z at nh 20 ngày trở lên Lợi nhuận đạt cao giao dịch z theo tín hiệu báo phát @ gm Có hiệu thấp so với DMA 20 Xác suất thu DMA 30 lợi nhuận 99% nắm giữ chứng khoán từ 20 l an Lu ngày m co trở lên Lợi nhuận đạt cao thời hạn nắm giữ 20 n va ac th si PL-8 Không hiệu MA DMA Lợi nhuận dương với xác suất nhỏ 90% thời hạn nắm giữ khác MACD Lợi nhuận đạt cao nắm giữ 30 ngày giao dịch theo tín hiệu báo phát Có hiệu thấp nhiều so với MA, DMA MACD RSI (30 – 70) Lợi nhuận âm tất kỳ hạn nghiên cứu; khả thua lỗ lớn ứng dụng báo để đầu tư Có hiệu thấp nhiều so với MA, DMA MACD lu 10 RSI (50 – 50) cao RSI (30 – 70), lợi nhuận âm tất an kỳ hạn nghiên cứu; khả thua lỗ lớn ứng dụng n va báo để đầu tư gh tn to Chiến lược mua Tổng số ngày nắm giữ chứng khoán: 2414 ngày nắm giữ Lợi nhuận trung bình: – 0.0001 p ie d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si